Semua ini dimulai dengan MicroStrategy. Saat ini, tampaknya setiap minggu ada perusahaan publik baru yang mengumumkan penimbunan Bitcoin atau cryptocurrency lainnya.
Tapi ada satu masalah di sini: Investor bersedia memberikan premium valuasi yang tinggi kepada perusahaan-perusahaan ini hanya karena mereka membeli Bitcoin.
Apa yang akan terjadi jika saham mereka tidak naik karena ini?
Sebagai contoh perusahaan Metaplanet di Jepang, ia meniru semangat Bitcoin Michael Saylor di perusahaan MicroStrategy.
10xResearch menyatakan bahwa harga sahamnya dihitung berdasarkan harga perdagangan Bitcoin sebesar 596,154 dolar.
Ini adalah lima kali harga Bitcoin saat ini sekitar 106.000 dolar AS.
Sebelum perusahaan tersebut sepenuhnya terjun ke Bitcoin, Metaplanet adalah operator hotel ekonomi yang kemudian bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur blockchain.
Dengan rebranding perusahaan, yang bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, bisnis ini telah ditangguhkan.
Dalam laporan 27 Mei, 10xResearch menulis: "Apakah sudah waktunya untuk menjual? Sinyal yang kita lihat sekarang sangat mirip dengan titik balik di masa lalu. ”
Salah satu dari banyak perusahaan
Sebenarnya, Metaplanet adalah salah satu dari banyak perusahaan yang mengikuti jejak perusahaan Saylro, yang kini telah berganti nama menjadi Strategy.
Pada 27 Mei, Grup Media dan Teknologi Trump (TMT) menyatakan rencana untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar AS untuk membeli Bitcoin.
Minggu ini, karena menjadi "saham meme" yang terkenal, pengecer video game GameStop membeli 4710 Bitcoin, senilai sekitar 5,13 juta dolar AS (berdasarkan harga saat ini).
Harga saham kedua perusahaan mengalami penurunan.
Perusahaan cadangan Bitcoin baru ini mengadopsi strategi yang relatif sederhana: mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi konversi, kemudian menggunakan uang ini untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar.
Mengapa tiba-tiba muncul begitu banyak orang yang meniru Saylor? Singkatnya, ini sangat efektif bagi perusahaan.
Sejak dimulainya rencana pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham Strategy telah meningkat 10 kali lipat. Perusahaan ini memiliki lebih dari 576.000 Bitcoin, senilai sekitar 63 miliar dolar.
Bertindak dengan hati-hati
Namun, para skeptis berpendapat bahwa ada alasan yang cukup untuk tetap berhati-hati.
Pertama-tama, menganggap bahwa menimbun Bitcoin atau cryptocurrency lainnya di neraca perusahaan adalah ide yang pasti menguntungkan adalah omong kosong.
Analis makro terkenal Noelle Acheson menyatakan bahwa mereka yang meniru Saylor yakin bahwa strategi ini tidak memiliki risiko, yang mengkhawatirkan. "Terutama bagi mereka yang masuk pasar saat harga Bitcoin tinggi."
Ketika Strategy pertama kali membeli Bitcoin, harga transaksi sekitar 11.000 dolar AS, hanya sekitar sepertiga dari 107.000 dolar AS saat ini.
Seiring dengan semakin populernya strategi ini, analis dan investor berpengalaman mungkin akan memfokuskan perhatian mereka pada satu indikator tertentu untuk menghilangkan kebisingan—yaitu nilai aset bersih (NAV).
NAV adalah nilai buku aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Ketika NAV mengalami ketidaksesuaian, itu berarti harga saham perusahaan tidak sesuai dengan nilai sebenarnya dari aset yang dimilikinya.
Sebagai contoh Metaplanet.
Perusahaan tersebut memiliki sekitar 7800 Bitcoin senilai sekitar 830 juta dolar AS. Namun, nilai pasar perusahaan adalah 5,6 miliar dolar AS, yang berarti satu Bitcoin bernilai 596154 dolar AS.
Dengan kata lain, harga yang dibayar investor untuk investasi tidak langsung dalam Bitcoin adalah lima kali harga Bitcoin itu sendiri.
Analis 10xResearch menyatakan, "Sebuah distorsi NAV yang berbahaya sedang secara diam-diam terbentuk."
“Kita harus menahan semangat terhadap sensasi semacam ini.”—— Noelle Acheson
Ini berarti harga saham Metaplanet (yang telah naik 233% bulan ini) dapat berbalik arah kapan saja.
Tapi jangan lupa tentang Strategi. Premi yang sering terjadi mungkin menguntungkan pemegang saham, tetapi juga mengkhawatirkan.
Menurut data Strategy Tracker, pada tahun 2020, valuasi saham Strategy oleh investor lebih dari enam kali lipat nilai Bitcoin-nya, dan tahun lalu melebihi tiga kali lipat nilainya.
Seperti ahli hedge fund Jim Chanos yang legendaris, telah memanfaatkan fenomena ketidaksesuaian NAV untuk melakukan short selling pada Strategy dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Penjualan dalam jumlah besar
Sementara itu, strategi cadangan cryptocurrency sedang mendapatkan momentum perkembangan yang besar.
Hanya minggu ini, perusahaan induk perusahaan media sosial Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), merencanakan untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Namun, setelah mengungkapkan rencana tersebut, harga sahamnya anjlok sebesar 11%.
Mengapa? Beberapa orang mungkin khawatir bahwa orang dalam akan menjual saham mereka.
Perusahaan menyatakan bahwa penjualan saham yang mungkin dilakukan di masa depan akan mencakup beberapa saham dari orang dalam, seperti yang dikendalikan oleh trust yang dikuasai oleh putranya, Donald Trump Jr., yang memiliki 57% saham perusahaan.
Sementara itu, banyak perusahaan yang meniru Saylor (beberapa di antaranya bahkan bukan perusahaan cryptocurrency) memiliki valuasi yang sepenuhnya bergantung pada jumlah Bitcoin yang dimiliki.
Semler Scientific memproduksi peralatan medis. Setelah membeli 581 bitcoin, harga sahamnya melonjak 30%.
Strive Asset Management yang didirikan oleh calon presiden sebelumnya Vivek Ramaswamy mengungkapkan bahwa telah mengumpulkan 750 juta dolar untuk membeli Bitcoin, dan 750 juta dolar lainnya sedang dalam persiapan.
Perusahaan teknologi ASST mengumumkan merger dengan perusahaan manajemen aset Strive, bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, yang segera membuat harga sahamnya naik 194%.
Sebuah perusahaan startup yang dipimpin oleh pendakwah Bitcoin Jack Mallers, didukung oleh Tether, SoftBank, dan Cantor Fitzgerald, yang tujuannya hanya untuk mengakumulasi sebanyak mungkin Bitcoin.
Perusahaan induk yang bernama Cantor Equity Partners telah mengalami kenaikan harga saham lebih dari 300% sejak didirikan pada akhir April.
Perusahaan tersebut mencantumkan 76 risiko yang terkait dengan model bisnisnya, di mana banyak risiko tersebut tidak umum.
Nakamoto Inc yang dipimpin oleh David Bailey bergabung dengan sebuah perusahaan perawatan kesehatan untuk mengumpulkan 700 juta dolar untuk mengakuisisi Bitcoin.
Saat ini, analis makro Noelle Acheson menyatakan bahwa masuknya Bitcoin ke dalam cadangan aset perusahaan adalah hal yang masuk akal.
Namun, banyak perusahaan menjadikan Bitcoin sebagai satu-satunya alasan keberadaan mereka, yang memang memicu peringatan tentang spekulasi yang berlebihan.
Semua perusahaan ini menghadapi risiko terbesar yaitu risiko ekonomi makro. Dan di era Trump, ini adalah faktor yang sangat besar.
Bahkan Michael Saylor pun tidak bisa terhindar dari pengaruh geopolitik.
Tarif, inflasi yang terus meningkat, dan ketidakpastian kebijakan suku bunga Federal Reserve membuat pasar menjadi tegang. Imbal hasil obligasi pemerintah masih tinggi, yang sangat mengkhawatirkan, karena ini berarti bahwa investor mungkin mulai kehilangan kepercayaan terhadap dolar sebagai aset safe haven.
Ini tidak menguntungkan bagi aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency.
Semua ini berarti bahwa tindakan pembelian Bitcoin senilai miliaran dolar oleh Saylor, yang dulunya dapat meningkatkan cryptocurrency teratas ini, kini tidak lagi dapat berfungsi seperti itu.
Jika harga saham perusahaan seperti Strategy atau Metaplanet terus naik, pengikut lainnya mungkin akan terus bermunculan. Hal ini dapat semakin melemahkan pengaruh dari perilaku pembelian Bitcoin semacam itu.
Acheson menulis: "Kita harus menahan antusiasme terhadap sensasi semacam ini."
"Rekayasa keuangan yang inovatif selalu muncul sebagai alat baru yang menarik dan menguntungkan, tetapi seiring dengan kejenuhan minat dan risiko, alat ini akan tak terhindarkan menjadi rapuh."
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Waspadalah! CEO Anda mungkin sedang diam-diam menonton pertunjukan tiruan Saylor.
Penulis asli: Felix
Repost: Daisy, Mars Finance
Semua ini dimulai dengan MicroStrategy. Saat ini, tampaknya setiap minggu ada perusahaan publik baru yang mengumumkan penimbunan Bitcoin atau cryptocurrency lainnya.
Tapi ada satu masalah di sini: Investor bersedia memberikan premium valuasi yang tinggi kepada perusahaan-perusahaan ini hanya karena mereka membeli Bitcoin.
Apa yang akan terjadi jika saham mereka tidak naik karena ini?
Sebagai contoh perusahaan Metaplanet di Jepang, ia meniru semangat Bitcoin Michael Saylor di perusahaan MicroStrategy.
10xResearch menyatakan bahwa harga sahamnya dihitung berdasarkan harga perdagangan Bitcoin sebesar 596,154 dolar.
Ini adalah lima kali harga Bitcoin saat ini sekitar 106.000 dolar AS.
Sebelum perusahaan tersebut sepenuhnya terjun ke Bitcoin, Metaplanet adalah operator hotel ekonomi yang kemudian bertransformasi menjadi penyedia infrastruktur blockchain.
Dengan rebranding perusahaan, yang bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, bisnis ini telah ditangguhkan.
Dalam laporan 27 Mei, 10xResearch menulis: "Apakah sudah waktunya untuk menjual? Sinyal yang kita lihat sekarang sangat mirip dengan titik balik di masa lalu. ”
Salah satu dari banyak perusahaan
Sebenarnya, Metaplanet adalah salah satu dari banyak perusahaan yang mengikuti jejak perusahaan Saylro, yang kini telah berganti nama menjadi Strategy.
Pada 27 Mei, Grup Media dan Teknologi Trump (TMT) menyatakan rencana untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar AS untuk membeli Bitcoin.
Minggu ini, karena menjadi "saham meme" yang terkenal, pengecer video game GameStop membeli 4710 Bitcoin, senilai sekitar 5,13 juta dolar AS (berdasarkan harga saat ini).
Harga saham kedua perusahaan mengalami penurunan.
Perusahaan cadangan Bitcoin baru ini mengadopsi strategi yang relatif sederhana: mengumpulkan dana dengan menerbitkan obligasi konversi, kemudian menggunakan uang ini untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar.
Mengapa tiba-tiba muncul begitu banyak orang yang meniru Saylor? Singkatnya, ini sangat efektif bagi perusahaan.
Sejak dimulainya rencana pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham Strategy telah meningkat 10 kali lipat. Perusahaan ini memiliki lebih dari 576.000 Bitcoin, senilai sekitar 63 miliar dolar.
Bertindak dengan hati-hati
Namun, para skeptis berpendapat bahwa ada alasan yang cukup untuk tetap berhati-hati.
Pertama-tama, menganggap bahwa menimbun Bitcoin atau cryptocurrency lainnya di neraca perusahaan adalah ide yang pasti menguntungkan adalah omong kosong.
Analis makro terkenal Noelle Acheson menyatakan bahwa mereka yang meniru Saylor yakin bahwa strategi ini tidak memiliki risiko, yang mengkhawatirkan. "Terutama bagi mereka yang masuk pasar saat harga Bitcoin tinggi."
Ketika Strategy pertama kali membeli Bitcoin, harga transaksi sekitar 11.000 dolar AS, hanya sekitar sepertiga dari 107.000 dolar AS saat ini.
Seiring dengan semakin populernya strategi ini, analis dan investor berpengalaman mungkin akan memfokuskan perhatian mereka pada satu indikator tertentu untuk menghilangkan kebisingan—yaitu nilai aset bersih (NAV).
NAV adalah nilai buku aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Ketika NAV mengalami ketidaksesuaian, itu berarti harga saham perusahaan tidak sesuai dengan nilai sebenarnya dari aset yang dimilikinya.
Sebagai contoh Metaplanet.
Perusahaan tersebut memiliki sekitar 7800 Bitcoin senilai sekitar 830 juta dolar AS. Namun, nilai pasar perusahaan adalah 5,6 miliar dolar AS, yang berarti satu Bitcoin bernilai 596154 dolar AS.
Dengan kata lain, harga yang dibayar investor untuk investasi tidak langsung dalam Bitcoin adalah lima kali harga Bitcoin itu sendiri.
Analis 10xResearch menyatakan, "Sebuah distorsi NAV yang berbahaya sedang secara diam-diam terbentuk."
“Kita harus menahan semangat terhadap sensasi semacam ini.”—— Noelle Acheson
Ini berarti harga saham Metaplanet (yang telah naik 233% bulan ini) dapat berbalik arah kapan saja.
Tapi jangan lupa tentang Strategi. Premi yang sering terjadi mungkin menguntungkan pemegang saham, tetapi juga mengkhawatirkan.
Menurut data Strategy Tracker, pada tahun 2020, valuasi saham Strategy oleh investor lebih dari enam kali lipat nilai Bitcoin-nya, dan tahun lalu melebihi tiga kali lipat nilainya.
Seperti ahli hedge fund Jim Chanos yang legendaris, telah memanfaatkan fenomena ketidaksesuaian NAV untuk melakukan short selling pada Strategy dan membeli lebih banyak Bitcoin.
Penjualan dalam jumlah besar
Sementara itu, strategi cadangan cryptocurrency sedang mendapatkan momentum perkembangan yang besar.
Hanya minggu ini, perusahaan induk perusahaan media sosial Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), merencanakan untuk mengumpulkan 2,5 miliar dolar untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Namun, setelah mengungkapkan rencana tersebut, harga sahamnya anjlok sebesar 11%.
Mengapa? Beberapa orang mungkin khawatir bahwa orang dalam akan menjual saham mereka.
Perusahaan menyatakan bahwa penjualan saham yang mungkin dilakukan di masa depan akan mencakup beberapa saham dari orang dalam, seperti yang dikendalikan oleh trust yang dikuasai oleh putranya, Donald Trump Jr., yang memiliki 57% saham perusahaan.
Sementara itu, banyak perusahaan yang meniru Saylor (beberapa di antaranya bahkan bukan perusahaan cryptocurrency) memiliki valuasi yang sepenuhnya bergantung pada jumlah Bitcoin yang dimiliki.
Semler Scientific memproduksi peralatan medis. Setelah membeli 581 bitcoin, harga sahamnya melonjak 30%.
Strive Asset Management yang didirikan oleh calon presiden sebelumnya Vivek Ramaswamy mengungkapkan bahwa telah mengumpulkan 750 juta dolar untuk membeli Bitcoin, dan 750 juta dolar lainnya sedang dalam persiapan.
Perusahaan teknologi ASST mengumumkan merger dengan perusahaan manajemen aset Strive, bertransformasi menjadi perusahaan cadangan Bitcoin, yang segera membuat harga sahamnya naik 194%.
Sebuah perusahaan startup yang dipimpin oleh pendakwah Bitcoin Jack Mallers, didukung oleh Tether, SoftBank, dan Cantor Fitzgerald, yang tujuannya hanya untuk mengakumulasi sebanyak mungkin Bitcoin.
Perusahaan induk yang bernama Cantor Equity Partners telah mengalami kenaikan harga saham lebih dari 300% sejak didirikan pada akhir April.
Perusahaan tersebut mencantumkan 76 risiko yang terkait dengan model bisnisnya, di mana banyak risiko tersebut tidak umum.
Nakamoto Inc yang dipimpin oleh David Bailey bergabung dengan sebuah perusahaan perawatan kesehatan untuk mengumpulkan 700 juta dolar untuk mengakuisisi Bitcoin.
Saat ini, analis makro Noelle Acheson menyatakan bahwa masuknya Bitcoin ke dalam cadangan aset perusahaan adalah hal yang masuk akal.
Namun, banyak perusahaan menjadikan Bitcoin sebagai satu-satunya alasan keberadaan mereka, yang memang memicu peringatan tentang spekulasi yang berlebihan.
Semua perusahaan ini menghadapi risiko terbesar yaitu risiko ekonomi makro. Dan di era Trump, ini adalah faktor yang sangat besar.
Bahkan Michael Saylor pun tidak bisa terhindar dari pengaruh geopolitik.
Tarif, inflasi yang terus meningkat, dan ketidakpastian kebijakan suku bunga Federal Reserve membuat pasar menjadi tegang. Imbal hasil obligasi pemerintah masih tinggi, yang sangat mengkhawatirkan, karena ini berarti bahwa investor mungkin mulai kehilangan kepercayaan terhadap dolar sebagai aset safe haven.
Ini tidak menguntungkan bagi aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency.
Semua ini berarti bahwa tindakan pembelian Bitcoin senilai miliaran dolar oleh Saylor, yang dulunya dapat meningkatkan cryptocurrency teratas ini, kini tidak lagi dapat berfungsi seperti itu.
Jika harga saham perusahaan seperti Strategy atau Metaplanet terus naik, pengikut lainnya mungkin akan terus bermunculan. Hal ini dapat semakin melemahkan pengaruh dari perilaku pembelian Bitcoin semacam itu.
Acheson menulis: "Kita harus menahan antusiasme terhadap sensasi semacam ini."
"Rekayasa keuangan yang inovatif selalu muncul sebagai alat baru yang menarik dan menguntungkan, tetapi seiring dengan kejenuhan minat dan risiko, alat ini akan tak terhindarkan menjadi rapuh."