Selama enam bulan terakhir, lebih dari 63% pasokan Bitcoin tidak mengalami perubahan.
Sumber grafik: @cryptoquant_com
Ini adalah kolam dana menganggur yang besar.
Tingkat kepemilikan yang tinggi seperti ini menunjukkan kepercayaan kuat orang-orang terhadap aset tersebut, tetapi juga menunjukkan adanya ketidakefisienan.
Bitcoin dan alat penyimpanan nilai tradisional lainnya - emas, memiliki dua kesamaan ini.
Saat saya menulis artikel tentang BTCfi sebelumnya, ada yang menunjukkan bahwa Bitcoin, seperti emas, sulit untuk mendukung ekosistem yang dibangun di atasnya.
Argumen mereka adalah: alat penyimpanan nilai digunakan untuk disimpan, bukan untuk digunakan. Oleh karena itu, BTCfi akan mengalami kendala, dan permintaan akan menurun drastis.
Meskipun emas memiliki sejarah yang panjang, likuiditasnya pada dasarnya tetap tidak berubah.
Sebagian besar emas dimiliki oleh bank sentral dan institusi, teronggok di brankas dengan imbal hasil yang sangat rendah. Selain itu, akses ke pasar emas biasanya terbatas pada peserta besar, dan biaya penyimpanan, transfer, serta verifikasi emas itu sendiri sangat tinggi.
Emas adalah aset fisik, biaya pergerakannya tinggi, dan kurang memiliki komposisi yang diperlukan dalam ekonomi digital modern.
Dibandingkan dengan itu, Bitcoin itu sendiri memiliki digitalisasi dan dapat diprogram.
Ini dapat memverifikasi, mentransfer, atau mengunci di blockchain secara instan, dengan transparansi penuh. Berbeda dengan emas, Bitcoin dapat diintegrasikan dengan mulus ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi dan tradisional.
Dengan mempertimbangkan hal ini, kita sekarang akan menjelajahi salah satu cara paling efektif untuk melepaskan modal Bitcoin yang tidak terpakai dan menjadikannya produktif.
Peminjaman yang didukung oleh Bitcoin.
Pinjaman BTC tidak dimaksudkan untuk mengubah Bitcoin menjadi mesin penghasil keuntungan spekulatif, melainkan bertujuan untuk melepaskan utilitas aset bernilai tinggi. Saat ini, harga perdagangan $BTC sekitar 110.000 dolar AS, lebih dari 1,37 triliun dolar AS BTC berada dalam keadaan menganggur, menunggu untuk dimanfaatkan.
Industri ini berkembang pesat berkat munculnya kustodian teregulasi di AS dan Kanada, yang memegang Bitcoin spot atas nama investor.
ETF Bitcoin saat ini memegang BTC senilai 1290,2 miliar dolar, yang merupakan 6% dari total pasokan (sumber: @SoSoValueCrypto).
Selain likuiditas, minat terhadap pinjaman Bitcoin juga semakin meningkat karena pinjaman Bitcoin memberikan keuntungan pajak bagi mereka yang memiliki keuntungan besar (lihat bagian berikutnya untuk rincian).
Peminjam individu dan institusi semakin banyak menggunakan alat ini sebagai bagian dari manajemen dana mereka. Dengan Bitcoin menjadi aset inti dalam portofolio institusi, institusi tersebut sedang mencari cara yang lebih baik untuk menggali nilainya tanpa harus menjualnya.
Sekarang, mari kita menjelajahi mengapa pemain institusi menyukai pinjaman BTC, dan seberapa besar peluang ini.
Keuntungan pinjaman yang didukung oleh Bitcoin
Dapatkan likuiditas sambil memegang posisi long
Keuntungan utama dari pinjaman yang didukung oleh Bitcoin sangat sederhana: mereka memungkinkan investor untuk mengakses likuiditas tanpa harus menjual BTC.
Peminjam dapat mempertahankan potensi kenaikan harga Bitcoin sambil mendapatkan uang tunai yang diperlukan untuk memenuhi kebutuhan keuangan yang mendesak.
Gambar sumber: @Croesus_BTC
Daya tarik Bitcoin bagi berbagai jenis investor sangat jelas. Dalam 5 tahun terakhir, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) Bitcoin adalah 63%, sementara CAGR untuk emas dan indeks S&P 500 masing-masing adalah 14% dan 14%.
Misalnya, pada gambar di bawah ini, Anda dapat melihat $ANFI yang dibuat oleh @NEX_Protocol (kombinasi emas dan bitcoin, 73%-27%), yang secara signifikan melampaui kinerja aset tradisional sambil menghilangkan volatilitas yang khas dari bitcoin.
Sumber grafik: @NEX_Protocol
Keuntungan Pajak
Pinjaman yang didukung Bitcoin dapat memberikan keuntungan pajak yang signifikan di yurisdiksi seperti Amerika Serikat.
Dalam kasus ini, Internal Revenue Service (IRS) Amerika Serikat mengklasifikasikan cryptocurrency sebagai properti, yang berarti menjual Bitcoin biasanya akan memicu pajak keuntungan modal pada bagian nilai tambah.
Namun, ketika Bitcoin digunakan sebagai jaminan pinjaman, pemegang dapat memperoleh likuiditas tanpa terjadi peristiwa kena pajak, sehingga menunda pembayaran pajak capital gain.
Selain itu, jika dana yang dipinjam digunakan untuk tujuan investasi atau bisnis, pembayaran bunga mungkin juga dapat dikurangkan dari pajak.
Singkatnya, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memungkinkan investor untuk memegang posisi long,推迟纳税, dan dalam beberapa kasus, mengurangi pendapatan kena pajak melalui pengeluaran bunga yang dapat dikurangkan.
Likuiditas yang dalam
Likuiditas pasar mendalam Bitcoin membedakannya dari aset lain yang digunakan sebagai jaminan pinjaman, terutama aset asli kripto.
Peminjam dapat memperoleh dana tanpa selip signifikan, sementara pemberi pinjaman memiliki aset yang dapat menjaga likuiditas tinggi bahkan selama periode volatilitas yang meningkat.
Pentingnya Desentralisasi
Jaringan Bitcoin telah membuktikan kekebalannya terhadap serangan, gangguan, dan kegagalan setelah lebih dari sepuluh tahun beroperasi tanpa henti, masalah-masalah ini pernah mempengaruhi ekosistem blockchain lainnya dan bank-bank tradisional, seperti:
Silicon Valley Bank bangkrut pada tahun 2023, mengakibatkan lebih dari 200 miliar dolar aset menghilang.
Terra ($LUNA) runtuh pada tahun 2022, mengakibatkan lebih dari 60 miliar dolar hilang.
Solana telah mengalami lebih dari 7 kali pemadaman jaringan sejak 2021.
Ketahanan ini telah membangun kepercayaan bagi peminjam, pemberi pinjaman, dan lembaga yang bergantung pada Bitcoin sebagai jaminan.
Jaminan Tanpa Batas Negara
Berbeda dengan aset tradisional seperti saham atau properti yang terbatas pada dinamika pasar lokal dan risiko regional, Bitcoin memiliki nilai yang berlaku secara global.
Tidak peduli apakah Anda di New York, Sydney, atau Bangkok, 1 BTC selalu sama dengan 1 BTC.
Interoperabilitas global ini menghilangkan gesekan dari pertukaran mata uang, batasan yurisdiksi, dan premium geografis, menjadikannya aset jaminan lintas batas yang ideal.
Manajemen 24/7
Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari tanpa henti sepanjang tahun. Ini memastikan bahwa penilaian jaminan selalu dapat diakses, dan pinjaman dapat dikelola kapan saja.
Ini adalah perbedaan yang jelas dibandingkan dengan aset tradisional yang bergantung pada waktu perdagangan pasar, di mana aset tradisional dapat mengalami celah penilaian pada akhir pekan atau setelah pasar ditutup.
Diversifikasi Risiko
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memberikan cara bagi pemain institusi untuk memiliki portofolio pinjaman terdesentralisasi, yang dapat mengurangi risiko pasar tradisional.
Seperti halnya pinjaman, kualitas dan likuiditas jaminan sangat penting.
Karakteristik Bitcoin memungkinkan lembaga untuk segera mengambil tindakan dalam kasus default, sehingga memungkinkan pemulihan modal yang lebih cepat dan menjaga kondisi risiko yang sehat.
Melepaskan modal potensial
Hingga Mei 2025, sekitar 63% dari Bitcoin tidak bergerak dalam 6 bulan terakhir. Total kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar 2,2 triliun dolar AS, yang berarti ada 1,4 triliun dolar AS modal yang dalam keadaan menganggur.
Untuk pemahaman yang lebih intuitif, 1,4 triliun dolar AS melebihi total aset berikut:
Total nilai yang terkunci di semua DeFi di blockchain (TVL) - 1190 miliar dolar AS
Semua stablecoin yang beredar - 2440 miliar dolar
Kapitalisasi pasar Ethereum - 3190 miliar dolar
Nilai pasar JPMorgan - 7240 miliar dolar
Melepaskan hanya 5-10% dari Bitcoin yang tidak terpakai akan menyuntikkan dana sebesar 70 miliar hingga 140 miliar dolar ke dalam bidang kripto, cukup untuk membentuk kembali pasar pinjaman, mendorong pertumbuhan DeFi, dan membuka likuiditas untuk aset tokenisasi dan istilah keuangan baru.
@galaxyhq menekankan satu poin lain: pasar pinjaman CeFi dan DeFi mencapai puncaknya sekitar 64 miliar dolar AS pada kuartal keempat tahun 2021.
Sumber: "Status Pinjaman Kripto" - @galaxyhq
Ini berarti bahwa bahkan hanya melepaskan 5% dari kapitalisasi Bitcoin yang tidak terpakai, itu akan memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa dan menyuntikkan lebih dari 70 miliar dolar ke dalam bidang ini.
Dalam skala ini, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin akan bersaing dengan departemen kredit sebagian besar bank nasional di Amerika Serikat, bahkan melampaui seluruh industri perbankan beberapa negara kecil.
Akhirnya, dalam topik ini, Bitcoin masih memiliki potensi untuk mengisi celah yang lebih besar: celah kredit untuk usaha kecil dan menengah (MSMEs) di seluruh dunia.
Menurut Bank Dunia, kekurangan ini melebihi 5 triliun USD, terutama di pasar berkembang di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin.
Banyak bisnis dan individu di daerah ini kesulitan untuk mendapatkan pinjaman yang terjangkau karena alasan berikut:
Infrastruktur perbankan yang lemah
Inflasi tinggi atau ketidakstabilan mata uang
Kurangnya catatan kredit resmi
Persyaratan pinjaman yang terjamin berlebih
Akses modal internasional terbatas
Bahkan jika hanya sebagian kecil dari kekurangan 50 triliun dolar ini yang dapat menggunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk menutup, dampak beruntunnya akan sangat besar.
Dalam membahas keunggulan dan peluang, demi keadilan, juga perlu untuk meninjau potensi risiko yang mungkin ditimbulkan oleh penggunaan Bitcoin sebagai jaminan.
Tantangan yang perlu diperhatikan
Pajak Tersembunyi
Banyak protokol pinjaman mengharuskan pengguna untuk menggunakan versi terbungkus dari BTC sebagai jaminan. Namun, proses ini dapat memicu peristiwa pajak. Di beberapa yurisdiksi, pembungkusan dianggap sebagai disposisi aset dasar (dianggap sebagai peristiwa pajak penjualan aset dasar), sehingga diperlukan pembayaran pajak atas keuntungan modal.
Kompleksitas ini, ditambah dengan hambatan teknologi yang dibawa oleh teknologi pengemasan, mungkin akan menghalangi banyak pengguna untuk menggunakan platform pinjaman DeFi, dan beralih ke solusi CeFi yang biasanya menyediakan dukungan BTC asli.
Perlu diperhatikan bahwa BTC yang dibungkus bergantung pada kustodian atau mekanisme jembatan, yang membawa risiko kontrak pintar dan kustodian. Jika protokol yang memegang BTC asli diserang (seperti yang terjadi dalam banyak insiden peretasan jembatan), BTC yang dibungkus mungkin kehilangan keterikatannya, menjadi tidak terjamin atau tidak bernilai.
Manajemen Volatilitas
Volatilitas harga Bitcoin menjadi tantangan besar bagi penilaian jaminan.
Instansi perlu menerapkan sistem pemantauan waktu nyata yang kuat untuk melacak nilai jaminan, serta menetapkan protokol panggilan margin dan likuidasi yang jelas.
Selain itu, volatilitas ini juga membawa masalah ketidakefisienan yang biasanya tidak muncul dalam pinjaman mata uang fiat. Karena harga Bitcoin dapat berfluktuasi secara signifikan dalam waktu singkat, lembaga peminjaman terpaksa meminta jaminan berlebih yang tinggi.
Ini mengurangi efisiensi modal dan membuat pinjaman ini lebih kompleks dibandingkan dengan pinjaman yang didukung oleh mata uang fiat atau stablecoin, karena yang terakhir memiliki nilai yang relatif stabil, memungkinkan persyaratan agunan yang lebih rendah, jangka waktu pembayaran yang lebih lama, dan situasi risiko yang lebih dapat diprediksi.
Sentralisasi
Meskipun pinjaman CeFi tidak secara langsung terkait dengan esensi Bitcoin, risiko yang diperkenalkannya telah berulang kali merugikan kepentingan pengguna.
Kebangkrutan platform utama seperti Celsius, BlockFi, dan Voyager menunjukkan bahwa dana pengguna dapat dengan cepat dibekukan atau hilang akibat kebangkrutan atau pengelolaan aset yang buruk.
Kegagalan ini membuat banyak investor lebih berhati-hati, mempercepat peralihan ke alternatif yang tidak terkelola dan terdesentralisasi, meskipun alternatif ini juga memiliki keterbatasannya (misalnya memerlukan BTC yang dibungkus).
Oleh karena itu, protokol pinjaman DeFi telah secara bertahap merebut pangsa pasar dari platform CeFi, saat ini menguasai lebih dari 60% pasar.
Pasar modal Bitcoin
Dengan semakin banyaknya investor yang mencari cara untuk mendapatkan likuiditas, volume pinjaman meningkat pesat, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin telah menjadi pilar kunci BTCFi, dan menurut saya, itu akan segera menjadi elemen inti dari DeFi.
Model pinjaman CeFi dan DeFi akan membantu membentuk masa depan industri ini. Platform CeFi menawarkan stabilitas, kejelasan regulasi, dan pengalaman yang ramah pengguna, menjadikannya pilihan utama bagi pengguna yang mengutamakan syarat pinjaman yang dapat diprediksi dan perlindungan hukum.
Di sisi lain, peminjaman DeFi membawa inovasi melalui pemrograman dan kombinabilitas, tetapi masih perlu perbaikan dalam manajemen risiko. Meskipun demikian, DeFi masih memiliki keunggulan yang jelas dalam ekspansi global, yang membuatnya lebih mudah untuk melayani pasar yang kurang terlayani atau pasar baru, dan lebih cepat dalam mendapatkan pangsa pasar dibandingkan platform CeFi.
Singkatnya, bagi mereka yang masih skeptis, peluang di sini bukan terletak pada mengubah karakteristik Bitcoin, tetapi pada membangun infrastruktur yang lebih baik di sekitarnya.
Dengan berkembangnya platform yang lebih aman dan infrastruktur asli, sekarang dimungkinkan untuk menambang potensi modal Bitcoin tanpa mengorbankan integritasnya.
Semua ini juga menguntungkan Bitcoin. Ketika pemegang mendapatkan likuiditas, mereka tidak lagi perlu menjual aset, sehingga mengurangi tekanan jual dan memperkuat posisi Bitcoin.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari penyimpanan nilai ke mesin ekonomi: bagaimana pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memicu gelombang enkripsi berikutnya?
Ditulis oleh: arndxt
Kompilasi: Block unicorn
Pendahuluan
Selama enam bulan terakhir, lebih dari 63% pasokan Bitcoin tidak mengalami perubahan.
Sumber grafik: @cryptoquant_com
Ini adalah kolam dana menganggur yang besar.
Tingkat kepemilikan yang tinggi seperti ini menunjukkan kepercayaan kuat orang-orang terhadap aset tersebut, tetapi juga menunjukkan adanya ketidakefisienan.
Bitcoin dan alat penyimpanan nilai tradisional lainnya - emas, memiliki dua kesamaan ini.
Saat saya menulis artikel tentang BTCfi sebelumnya, ada yang menunjukkan bahwa Bitcoin, seperti emas, sulit untuk mendukung ekosistem yang dibangun di atasnya.
Argumen mereka adalah: alat penyimpanan nilai digunakan untuk disimpan, bukan untuk digunakan. Oleh karena itu, BTCfi akan mengalami kendala, dan permintaan akan menurun drastis.
Meskipun emas memiliki sejarah yang panjang, likuiditasnya pada dasarnya tetap tidak berubah.
Sebagian besar emas dimiliki oleh bank sentral dan institusi, teronggok di brankas dengan imbal hasil yang sangat rendah. Selain itu, akses ke pasar emas biasanya terbatas pada peserta besar, dan biaya penyimpanan, transfer, serta verifikasi emas itu sendiri sangat tinggi.
Emas adalah aset fisik, biaya pergerakannya tinggi, dan kurang memiliki komposisi yang diperlukan dalam ekonomi digital modern.
Dibandingkan dengan itu, Bitcoin itu sendiri memiliki digitalisasi dan dapat diprogram.
Ini dapat memverifikasi, mentransfer, atau mengunci di blockchain secara instan, dengan transparansi penuh. Berbeda dengan emas, Bitcoin dapat diintegrasikan dengan mulus ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi dan tradisional.
Dengan mempertimbangkan hal ini, kita sekarang akan menjelajahi salah satu cara paling efektif untuk melepaskan modal Bitcoin yang tidak terpakai dan menjadikannya produktif.
Peminjaman yang didukung oleh Bitcoin.
Pinjaman BTC tidak dimaksudkan untuk mengubah Bitcoin menjadi mesin penghasil keuntungan spekulatif, melainkan bertujuan untuk melepaskan utilitas aset bernilai tinggi. Saat ini, harga perdagangan $BTC sekitar 110.000 dolar AS, lebih dari 1,37 triliun dolar AS BTC berada dalam keadaan menganggur, menunggu untuk dimanfaatkan.
Industri ini berkembang pesat berkat munculnya kustodian teregulasi di AS dan Kanada, yang memegang Bitcoin spot atas nama investor.
ETF Bitcoin saat ini memegang BTC senilai 1290,2 miliar dolar, yang merupakan 6% dari total pasokan (sumber: @SoSoValueCrypto).
Selain likuiditas, minat terhadap pinjaman Bitcoin juga semakin meningkat karena pinjaman Bitcoin memberikan keuntungan pajak bagi mereka yang memiliki keuntungan besar (lihat bagian berikutnya untuk rincian).
Peminjam individu dan institusi semakin banyak menggunakan alat ini sebagai bagian dari manajemen dana mereka. Dengan Bitcoin menjadi aset inti dalam portofolio institusi, institusi tersebut sedang mencari cara yang lebih baik untuk menggali nilainya tanpa harus menjualnya.
Sekarang, mari kita menjelajahi mengapa pemain institusi menyukai pinjaman BTC, dan seberapa besar peluang ini.
Keuntungan pinjaman yang didukung oleh Bitcoin
Keuntungan utama dari pinjaman yang didukung oleh Bitcoin sangat sederhana: mereka memungkinkan investor untuk mengakses likuiditas tanpa harus menjual BTC.
Peminjam dapat mempertahankan potensi kenaikan harga Bitcoin sambil mendapatkan uang tunai yang diperlukan untuk memenuhi kebutuhan keuangan yang mendesak.
Gambar sumber: @Croesus_BTC
Daya tarik Bitcoin bagi berbagai jenis investor sangat jelas. Dalam 5 tahun terakhir, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) Bitcoin adalah 63%, sementara CAGR untuk emas dan indeks S&P 500 masing-masing adalah 14% dan 14%.
Misalnya, pada gambar di bawah ini, Anda dapat melihat $ANFI yang dibuat oleh @NEX_Protocol (kombinasi emas dan bitcoin, 73%-27%), yang secara signifikan melampaui kinerja aset tradisional sambil menghilangkan volatilitas yang khas dari bitcoin.
Sumber grafik: @NEX_Protocol
Pinjaman yang didukung Bitcoin dapat memberikan keuntungan pajak yang signifikan di yurisdiksi seperti Amerika Serikat.
Dalam kasus ini, Internal Revenue Service (IRS) Amerika Serikat mengklasifikasikan cryptocurrency sebagai properti, yang berarti menjual Bitcoin biasanya akan memicu pajak keuntungan modal pada bagian nilai tambah.
Namun, ketika Bitcoin digunakan sebagai jaminan pinjaman, pemegang dapat memperoleh likuiditas tanpa terjadi peristiwa kena pajak, sehingga menunda pembayaran pajak capital gain.
Selain itu, jika dana yang dipinjam digunakan untuk tujuan investasi atau bisnis, pembayaran bunga mungkin juga dapat dikurangkan dari pajak.
Singkatnya, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memungkinkan investor untuk memegang posisi long,推迟纳税, dan dalam beberapa kasus, mengurangi pendapatan kena pajak melalui pengeluaran bunga yang dapat dikurangkan.
Likuiditas pasar mendalam Bitcoin membedakannya dari aset lain yang digunakan sebagai jaminan pinjaman, terutama aset asli kripto.
Peminjam dapat memperoleh dana tanpa selip signifikan, sementara pemberi pinjaman memiliki aset yang dapat menjaga likuiditas tinggi bahkan selama periode volatilitas yang meningkat.
Jaringan Bitcoin telah membuktikan kekebalannya terhadap serangan, gangguan, dan kegagalan setelah lebih dari sepuluh tahun beroperasi tanpa henti, masalah-masalah ini pernah mempengaruhi ekosistem blockchain lainnya dan bank-bank tradisional, seperti:
Silicon Valley Bank bangkrut pada tahun 2023, mengakibatkan lebih dari 200 miliar dolar aset menghilang.
Terra ($LUNA) runtuh pada tahun 2022, mengakibatkan lebih dari 60 miliar dolar hilang.
Solana telah mengalami lebih dari 7 kali pemadaman jaringan sejak 2021.
Ketahanan ini telah membangun kepercayaan bagi peminjam, pemberi pinjaman, dan lembaga yang bergantung pada Bitcoin sebagai jaminan.
Berbeda dengan aset tradisional seperti saham atau properti yang terbatas pada dinamika pasar lokal dan risiko regional, Bitcoin memiliki nilai yang berlaku secara global.
Tidak peduli apakah Anda di New York, Sydney, atau Bangkok, 1 BTC selalu sama dengan 1 BTC.
Interoperabilitas global ini menghilangkan gesekan dari pertukaran mata uang, batasan yurisdiksi, dan premium geografis, menjadikannya aset jaminan lintas batas yang ideal.
Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari tanpa henti sepanjang tahun. Ini memastikan bahwa penilaian jaminan selalu dapat diakses, dan pinjaman dapat dikelola kapan saja.
Ini adalah perbedaan yang jelas dibandingkan dengan aset tradisional yang bergantung pada waktu perdagangan pasar, di mana aset tradisional dapat mengalami celah penilaian pada akhir pekan atau setelah pasar ditutup.
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memberikan cara bagi pemain institusi untuk memiliki portofolio pinjaman terdesentralisasi, yang dapat mengurangi risiko pasar tradisional.
Seperti halnya pinjaman, kualitas dan likuiditas jaminan sangat penting.
Karakteristik Bitcoin memungkinkan lembaga untuk segera mengambil tindakan dalam kasus default, sehingga memungkinkan pemulihan modal yang lebih cepat dan menjaga kondisi risiko yang sehat.
Melepaskan modal potensial
Hingga Mei 2025, sekitar 63% dari Bitcoin tidak bergerak dalam 6 bulan terakhir. Total kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar 2,2 triliun dolar AS, yang berarti ada 1,4 triliun dolar AS modal yang dalam keadaan menganggur.
Untuk pemahaman yang lebih intuitif, 1,4 triliun dolar AS melebihi total aset berikut:
Total nilai yang terkunci di semua DeFi di blockchain (TVL) - 1190 miliar dolar AS
Semua stablecoin yang beredar - 2440 miliar dolar
Kapitalisasi pasar Ethereum - 3190 miliar dolar
Nilai pasar JPMorgan - 7240 miliar dolar
Melepaskan hanya 5-10% dari Bitcoin yang tidak terpakai akan menyuntikkan dana sebesar 70 miliar hingga 140 miliar dolar ke dalam bidang kripto, cukup untuk membentuk kembali pasar pinjaman, mendorong pertumbuhan DeFi, dan membuka likuiditas untuk aset tokenisasi dan istilah keuangan baru.
@galaxyhq menekankan satu poin lain: pasar pinjaman CeFi dan DeFi mencapai puncaknya sekitar 64 miliar dolar AS pada kuartal keempat tahun 2021.
Sumber: "Status Pinjaman Kripto" - @galaxyhq
Ini berarti bahwa bahkan hanya melepaskan 5% dari kapitalisasi Bitcoin yang tidak terpakai, itu akan memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa dan menyuntikkan lebih dari 70 miliar dolar ke dalam bidang ini.
Dalam skala ini, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin akan bersaing dengan departemen kredit sebagian besar bank nasional di Amerika Serikat, bahkan melampaui seluruh industri perbankan beberapa negara kecil.
Akhirnya, dalam topik ini, Bitcoin masih memiliki potensi untuk mengisi celah yang lebih besar: celah kredit untuk usaha kecil dan menengah (MSMEs) di seluruh dunia.
Menurut Bank Dunia, kekurangan ini melebihi 5 triliun USD, terutama di pasar berkembang di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin.
Banyak bisnis dan individu di daerah ini kesulitan untuk mendapatkan pinjaman yang terjangkau karena alasan berikut:
Infrastruktur perbankan yang lemah
Inflasi tinggi atau ketidakstabilan mata uang
Kurangnya catatan kredit resmi
Persyaratan pinjaman yang terjamin berlebih
Akses modal internasional terbatas
Bahkan jika hanya sebagian kecil dari kekurangan 50 triliun dolar ini yang dapat menggunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk menutup, dampak beruntunnya akan sangat besar.
Dalam membahas keunggulan dan peluang, demi keadilan, juga perlu untuk meninjau potensi risiko yang mungkin ditimbulkan oleh penggunaan Bitcoin sebagai jaminan.
Tantangan yang perlu diperhatikan
Banyak protokol pinjaman mengharuskan pengguna untuk menggunakan versi terbungkus dari BTC sebagai jaminan. Namun, proses ini dapat memicu peristiwa pajak. Di beberapa yurisdiksi, pembungkusan dianggap sebagai disposisi aset dasar (dianggap sebagai peristiwa pajak penjualan aset dasar), sehingga diperlukan pembayaran pajak atas keuntungan modal.
Kompleksitas ini, ditambah dengan hambatan teknologi yang dibawa oleh teknologi pengemasan, mungkin akan menghalangi banyak pengguna untuk menggunakan platform pinjaman DeFi, dan beralih ke solusi CeFi yang biasanya menyediakan dukungan BTC asli.
Perlu diperhatikan bahwa BTC yang dibungkus bergantung pada kustodian atau mekanisme jembatan, yang membawa risiko kontrak pintar dan kustodian. Jika protokol yang memegang BTC asli diserang (seperti yang terjadi dalam banyak insiden peretasan jembatan), BTC yang dibungkus mungkin kehilangan keterikatannya, menjadi tidak terjamin atau tidak bernilai.
Volatilitas harga Bitcoin menjadi tantangan besar bagi penilaian jaminan.
Instansi perlu menerapkan sistem pemantauan waktu nyata yang kuat untuk melacak nilai jaminan, serta menetapkan protokol panggilan margin dan likuidasi yang jelas.
Selain itu, volatilitas ini juga membawa masalah ketidakefisienan yang biasanya tidak muncul dalam pinjaman mata uang fiat. Karena harga Bitcoin dapat berfluktuasi secara signifikan dalam waktu singkat, lembaga peminjaman terpaksa meminta jaminan berlebih yang tinggi.
Ini mengurangi efisiensi modal dan membuat pinjaman ini lebih kompleks dibandingkan dengan pinjaman yang didukung oleh mata uang fiat atau stablecoin, karena yang terakhir memiliki nilai yang relatif stabil, memungkinkan persyaratan agunan yang lebih rendah, jangka waktu pembayaran yang lebih lama, dan situasi risiko yang lebih dapat diprediksi.
Meskipun pinjaman CeFi tidak secara langsung terkait dengan esensi Bitcoin, risiko yang diperkenalkannya telah berulang kali merugikan kepentingan pengguna.
Kebangkrutan platform utama seperti Celsius, BlockFi, dan Voyager menunjukkan bahwa dana pengguna dapat dengan cepat dibekukan atau hilang akibat kebangkrutan atau pengelolaan aset yang buruk.
Kegagalan ini membuat banyak investor lebih berhati-hati, mempercepat peralihan ke alternatif yang tidak terkelola dan terdesentralisasi, meskipun alternatif ini juga memiliki keterbatasannya (misalnya memerlukan BTC yang dibungkus).
Oleh karena itu, protokol pinjaman DeFi telah secara bertahap merebut pangsa pasar dari platform CeFi, saat ini menguasai lebih dari 60% pasar.
Pasar modal Bitcoin
Dengan semakin banyaknya investor yang mencari cara untuk mendapatkan likuiditas, volume pinjaman meningkat pesat, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin telah menjadi pilar kunci BTCFi, dan menurut saya, itu akan segera menjadi elemen inti dari DeFi.
Model pinjaman CeFi dan DeFi akan membantu membentuk masa depan industri ini. Platform CeFi menawarkan stabilitas, kejelasan regulasi, dan pengalaman yang ramah pengguna, menjadikannya pilihan utama bagi pengguna yang mengutamakan syarat pinjaman yang dapat diprediksi dan perlindungan hukum.
Di sisi lain, peminjaman DeFi membawa inovasi melalui pemrograman dan kombinabilitas, tetapi masih perlu perbaikan dalam manajemen risiko. Meskipun demikian, DeFi masih memiliki keunggulan yang jelas dalam ekspansi global, yang membuatnya lebih mudah untuk melayani pasar yang kurang terlayani atau pasar baru, dan lebih cepat dalam mendapatkan pangsa pasar dibandingkan platform CeFi.
Singkatnya, bagi mereka yang masih skeptis, peluang di sini bukan terletak pada mengubah karakteristik Bitcoin, tetapi pada membangun infrastruktur yang lebih baik di sekitarnya.
Dengan berkembangnya platform yang lebih aman dan infrastruktur asli, sekarang dimungkinkan untuk menambang potensi modal Bitcoin tanpa mengorbankan integritasnya.
Semua ini juga menguntungkan Bitcoin. Ketika pemegang mendapatkan likuiditas, mereka tidak lagi perlu menjual aset, sehingga mengurangi tekanan jual dan memperkuat posisi Bitcoin.