Dalam enam bulan terakhir, lebih dari 63% dari pasokan Bitcoin tidak mengalami perubahan.
Tulisan oleh: arndxt
Kompilasi: Block unicorn
Pendahuluan
Selama enam bulan terakhir, lebih dari 63% dari pasokan Bitcoin tidak mengalami perubahan.
Sumber grafik: @cryptoquant_com
Ini adalah kolam dana yang besar yang tidak terpakai.
Tingkat kepemilikan yang begitu tinggi menunjukkan kepercayaan yang kuat masyarakat terhadap aset tersebut, tetapi juga menunjukkan adanya ketidakefisienan.
Bitcoin dan alat penyimpan nilai tradisional lainnya — emas, berbagi dua karakteristik ini.
Ketika saya menulis artikel tentang BTCfi sebelumnya, seseorang menunjukkan bahwa Bitcoin seperti emas, sulit untuk mendukung ekosistem yang dibangun di atas dirinya sendiri.
Argumen mereka adalah: alat penyimpanan nilai digunakan untuk disimpan, bukan untuk digunakan. Oleh karena itu, BTCfi akan mengalami kendala, dan permintaan akan menurun secara signifikan.
Meskipun emas memiliki sejarah yang panjang, likuiditasnya tetap hampir tidak berubah.
Sebagian besar emas dipegang oleh bank sentral dan institusi, menganggur di lemari besi dengan hasil yang sangat rendah. Selain itu, akses ke pasar emas seringkali terbatas pada pemain besar, dan emas itu sendiri mahal untuk disimpan, ditransfer, dan diverifikasi.
Emas adalah aset fisik, biaya mobilitasnya tinggi, dan kurang memiliki kombinasi yang dibutuhkan oleh ekonomi digital modern.
Jika dibandingkan, Bitcoin itu sendiri memiliki digitalisasi dan dapat diprogram.
Ia dapat memverifikasi, mentransfer, atau mengunci di blockchain secara instan, dengan transparansi penuh. Berbeda dengan emas, Bitcoin dapat diintegrasikan secara mulus ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi dan tradisional.
Dengan mempertimbangkan hal ini, kita sekarang akan menyelami salah satu cara paling efektif untuk melepaskan modal idle Bitcoin dan membuatnya produktif.
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin.
Pinjaman BTC bukanlah mengubah Bitcoin menjadi mesin keuntungan spekulatif, tetapi bertujuan untuk melepaskan utilitas aset bernilai tinggi. Saat ini, harga perdagangan $BTC sekitar 110.000 dolar, lebih dari 1,37 triliun dolar BTC berada dalam keadaan menganggur, menunggu untuk dimanfaatkan.
Berkat munculnya lembaga kustodian yang diatur di Amerika Serikat dan Kanada, industri ini berkembang pesat, dengan lembaga kustodian yang mewakili investor dalam memegang Bitcoin spot.
Bitcoin ETF saat ini memiliki BTC senilai 1290,2 miliar dolar, yang merupakan 6% dari total pasokan (sumber: @SoSoValueCrypto).
Selain likuiditas, minat orang terhadap pinjaman Bitcoin juga semakin meningkat karena pinjaman Bitcoin memberikan manfaat pajak bagi mereka yang memiliki keuntungan besar (lihat bagian berikutnya untuk detail).
Semakin banyak peminjam individu dan institusi menggunakan alat ini sebagai bagian dari manajemen keuangan mereka. Seiring dengan Bitcoin menjadi aset inti dalam portofolio institusi, lembaga-lembaga ini sedang mencari cara yang lebih baik untuk挖掘 nilai tersebut tanpa harus menjualnya.
Sekarang, mari kita menjelajahi mengapa pemain institusi menyukai pinjaman BTC, dan seberapa besar peluang ini.
Keuntungan pinjaman yang didukung oleh Bitcoin
1. Dapatkan likuiditas sambil memegang posisi long
Keunggulan inti dari pinjaman yang didukung oleh Bitcoin sangat sederhana: mereka memungkinkan investor untuk mengunci likuiditas tanpa menjual BTC.
Peminjam dapat mempertahankan potensi kenaikan nilai Bitcoin sambil mendapatkan uang tunai yang diperlukan untuk memenuhi kebutuhan keuangan segera.
Sumber gambar: @Croesus_BTC
Daya tarik Bitcoin bagi berbagai jenis investor sangat jelas. Selama 5 tahun terakhir, laju pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) Bitcoin adalah 63%, sementara CAGR untuk emas dan indeks S&P 500 masing-masing adalah 14% dan 14%.
Misalnya, pada gambar di bawah ini, Anda dapat melihat $ANFI yang dibuat oleh @NEX_Protocol (kombinasi emas dan Bitcoin, 73%-27%), yang melampaui kinerja aset tradisional sambil menghilangkan volatilitas khas Bitcoin.
Sumber grafik: @NEX_Protocol
2. Keuntungan Pajak
Kredit yang didukung oleh Bitcoin dapat memberikan keuntungan pajak yang signifikan di yurisdiksi seperti Amerika Serikat.
Dalam hal ini, Internal Revenue Service (IRS) Amerika Serikat mengklasifikasikan cryptocurrency sebagai properti, yang berarti penjualan Bitcoin biasanya akan memicu pajak keuntungan modal atas bagian yang meningkat.
Namun, ketika Bitcoin digunakan sebagai jaminan pinjaman, pemegangnya dapat memperoleh likuiditas tanpa terjadi peristiwa kena pajak, sehingga dapat menunda pembayaran pajak keuntungan modal.
Selain itu, jika dana yang dipinjam digunakan untuk investasi atau tujuan bisnis, pembayaran bunga mungkin juga dapat dikurangkan dari pajak.
Singkatnya, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memungkinkan investor untuk memegang posisi long, menunda pembayaran pajak, dan dalam beberapa kasus, mengurangi pendapatan kena pajak melalui pengeluaran bunga yang dapat dikurangkan.
3. Likuiditas Dalam
Likuiditas pasar yang mendalam dari Bitcoin membedakannya dari aset lain yang digunakan sebagai jaminan pinjaman, terutama aset asli kripto.
Peminjam dapat memperoleh dana tanpa selisih besar, sementara pemberi pinjaman memiliki aset yang dapat menjaga likuiditas tinggi bahkan di saat volatilitas meningkat.
4. Pentingnya Desentralisasi
Jaringan Bitcoin telah membuktikan ketahanan terhadap serangan, gangguan, dan kegagalan setelah lebih dari sepuluh tahun beroperasi tanpa henti, masalah yang pernah mempengaruhi ekosistem blockchain lainnya dan bank tradisional, seperti:
Bank Silicon Valley bangkrut pada tahun 2023, menyebabkan lebih dari 200 miliar dolar aset lenyap.
Terra ($LUNA) mengalami kehancuran pada tahun 2022, mengakibatkan penghapusan modal lebih dari 60 miliar dolar.
Solana telah mengalami lebih dari 7 gangguan jaringan sejak 2021.
Ketahanan ini membangun kepercayaan bagi peminjam, pemberi pinjaman, dan lembaga yang bergantung pada Bitcoin sebagai jaminan.
5. Jaminan Tanpa Batas Negara
Berbeda dengan aset tradisional seperti saham atau real estat, yang terbatas pada dinamika pasar lokal dan risiko regional, Bitcoin memiliki nilai yang berlaku secara global.
Di mana pun Anda berada, di New York, Sydney, atau Bangkok, 1 BTC selalu sama dengan 1 BTC.
Interoperabilitas global ini menghilangkan gesekan dari pertukaran mata uang, batasan yurisdiksi, dan premium geografis, menjadikannya aset jaminan lintas batas yang ideal.
6. Manajemen 24/7
Bitcoin tersedia sepanjang tahun, 24 jam sehari untuk perdagangan. Ini memastikan bahwa penilaian agunan selalu dapat diakses, dan peminjaman dapat dikelola kapan saja.
Dibandingkan dengan aset tradisional yang bergantung pada waktu perdagangan pasar, ini adalah perbedaan yang jelas, di mana aset tradisional mungkin mengalami celah valuasi pada akhir pekan atau setelah pasar ditutup.
7. Diversifikasi Risiko
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memberikan cara bagi pemain institusi untuk membangun portofolio pinjaman terdesentralisasi, yang dapat mengurangi risiko pasar tradisional.
Seperti halnya pinjaman, kualitas dan likuiditas jaminan sangat penting.
Karakteristik Bitcoin memungkinkan lembaga untuk segera mengambil tindakan dalam kasus default, sehingga memungkinkan pemulihan modal yang lebih cepat dan menjaga keadaan risiko yang sehat.
Melepaskan Potensi Modal
Hingga Mei 2025, sekitar 63% dari Bitcoin tidak bergerak dalam 6 bulan terakhir. Total kapitalisasi pasar Bitcoin adalah sekitar 2,2 triliun dolar AS, yang berarti ada 1,4 triliun dolar AS modal yang berada dalam keadaan menganggur.
Untuk pemahaman yang lebih intuitif, 1,4 triliun dolar AS melebihi total aset berikut:
Total nilai terkunci semua DeFi di blockchain (TVL) - 1190 miliar dolar
Semua stablecoin yang beredar - 2440 miliar dolar
Kapitalisasi pasar Ethereum - 3190 miliar dolar
Kapitalisasi pasar JPMorgan - 7240 miliar dolar
Melepaskan hanya 5-10% dari Bitcoin yang tidak terpakai akan menyuntikkan dana sebesar 70 miliar hingga 140 miliar dolar ke dalam bidang kripto, cukup untuk membentuk kembali pasar pinjaman, mendorong pertumbuhan DeFi, dan membuka likuiditas untuk aset yang ter-tokenisasi dan protokol keuangan baru.
@galaxyhq menekankan satu poin lain: Pasar pinjaman CeFi dan DeFi mencapai puncaknya sekitar 64 miliar dolar AS pada kuartal keempat tahun 2021.
Sumber: "Status Pinjaman Kripto" - @galaxyhq
Ini berarti bahwa bahkan jika hanya 5% dari modal Bitcoin yang tidak terpakai dilepaskan, itu akan memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa dan menyuntikkan lebih dari 70 miliar dolar ke dalam bidang ini.
Pada skala ini, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin akan bersaing dengan departemen kredit sebagian besar bank nasional di Amerika Serikat, bahkan melampaui seluruh sistem perbankan beberapa negara kecil.
Akhirnya, dalam topik ini, Bitcoin masih memiliki potensi untuk mengisi celah yang lebih besar: celah kredit untuk usaha mikro, kecil, dan menengah (UMKM) di seluruh dunia.
Menurut estimasi Bank Dunia, kekurangan ini melebihi 5 triliun USD, terutama di pasar berkembang di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin.
Banyak bisnis dan individu di daerah ini kesulitan untuk mendapatkan pinjaman yang terjangkau karena alasan berikut:
Infrastruktur perbankan yang lemah
Inflasi tinggi atau ketidakstabilan mata uang
Kurangnya catatan kredit resmi
Persyaratan pinjaman yang dijamin secara berlebihan
Akses modal internasional terbatas
Bahkan jika hanya sebagian kecil dari celah 5 triliun dolar ini yang dapat menggunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk menutupi, reaksi berantai yang dihasilkan akan sangat besar.
Sambil membahas keuntungan dan peluang, demi keadilan, perlu juga untuk memeriksa potensi risiko yang mungkin ditimbulkan oleh penggunaan Bitcoin sebagai jaminan.
Tantangan yang Perlu Diperhatikan
1. Pajak Tersembunyi
Banyak protokol pinjaman mengharuskan pengguna untuk menggunakan versi terbungkus dari BTC sebagai jaminan. Namun, proses ini dapat memicu peristiwa pajak. Di beberapa yurisdiksi, pembungkusan dianggap sebagai disposisi aset asli (dianggap sebagai peristiwa pajak penjualan aset asli), yang mengharuskan pembayaran pajak keuntungan modal.
Kompleksitas ini, ditambah dengan hambatan teknis yang ditimbulkan oleh teknologi pengemasan, dapat menghalangi banyak pengguna untuk menggunakan platform pinjaman DeFi, beralih ke solusi CeFi yang biasanya menawarkan dukungan BTC asli.
Perlu dicatat bahwa BTC yang terbungkus bergantung pada penjaga atau mekanisme jembatan, yang dapat membawa risiko kontrak pintar dan penjagaan. Jika protokol yang memegang BTC asli disusupi (seperti yang terjadi dalam banyak insiden peretasan jembatan), BTC yang terbungkus dapat kehilangan penambatan, menjadi tidak terjamin atau tidak bernilai.
2. Manajemen Volatilitas
Volatilitas harga Bitcoin menimbulkan tantangan besar bagi penilaian jaminan.
Institusi perlu menerapkan sistem pemantauan waktu nyata yang kuat untuk melacak nilai jaminan, dan menetapkan protokol panggilan margin dan likuidasi yang jelas.
Selain itu, volatilitas ini juga membawa masalah efisiensi yang biasanya tidak terjadi dalam pinjaman mata uang fiat. Karena harga Bitcoin dapat berfluktuasi secara signifikan dalam waktu singkat, lembaga peminjaman terpaksa meminta jaminan yang sangat tinggi.
Ini mengurangi efisiensi modal dan membuat pinjaman ini lebih kompleks dibandingkan dengan pinjaman yang didukung oleh mata uang fiat atau stablecoin, karena yang terakhir memiliki nilai yang relatif stabil, memungkinkan persyaratan jaminan yang lebih rendah, jangka waktu pembayaran yang lebih panjang, dan kondisi risiko yang lebih dapat diprediksi.
3. Sentralisasi
Meskipun pinjaman CeFi tidak secara langsung terkait dengan sifat Bitcoin, risiko yang diperkenalkan telah berulang kali merugikan kepentingan pengguna.
Kejatuhan platform utama seperti Celsius, BlockFi, dan Voyager menunjukkan bahwa dana pengguna dapat dengan cepat dibekukan atau hilang karena kebangkrutan atau pengelolaan aset yang buruk.
Kegagalan ini membuat banyak investor menjadi lebih berhati-hati, mempercepat peralihan ke alternatif yang tidak terkelola dan terdesentralisasi, meskipun alternatif ini juga memiliki keterbatasan (misalnya perlu membungkus Bitcoin).
Oleh karena itu, protokol pinjaman DeFi telah secara bertahap merebut pangsa pasar dari platform CeFi, saat ini menguasai lebih dari 60% pasar.
Bitcoin pasar modal
Seiring semakin banyak investor mencari cara untuk mendapatkan likuiditas, volume pinjaman meningkat pesat, pinjaman yang didukung Bitcoin telah menjadi pilar kunci BTCFi, dan menurut saya, itu akan segera menjadi elemen inti DeFi.
Model pinjaman CeFi dan DeFi akan membantu membentuk masa depan industri ini. Platform CeFi menawarkan stabilitas, kejelasan regulasi, dan pengalaman yang ramah pengguna, menjadikannya pilihan utama bagi pengguna yang mengutamakan syarat pinjaman yang dapat diprediksi dan perlindungan hukum.
Di sisi lain, pinjaman DeFi membawa inovasi melalui kemampuan untuk diprogram dan dikombinasikan, tetapi masih perlu perbaikan dalam manajemen risiko. Meskipun demikian, DeFi memiliki keunggulan yang jelas dalam ekspansi global, yang membuatnya lebih mudah untuk melayani pasar yang kurang terlayani atau pasar yang sedang berkembang, dan lebih cepat untuk mendapatkan pangsa pasar dibandingkan dengan platform CeFi.
Singkatnya, bagi mereka yang masih skeptis, peluang di sini bukanlah untuk mengubah sifat Bitcoin, tetapi untuk membangun infrastruktur yang lebih baik di sekitarnya.
Seiring dengan perkembangan platform yang lebih aman dan infrastruktur asli, sekarang dimungkinkan untuk menggali potensi modal tanpa merusak integritas Bitcoin.
Semua ini juga menguntungkan Bitcoin. Ketika pemegang mendapatkan likuiditas, mereka tidak lagi perlu menjual aset, sehingga mengurangi tekanan jual dan memperkuat posisi Bitcoin.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari penyimpanan nilai ke mesin ekonomi: bagaimana pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memicu gelombang panas enkripsi berikutnya
Tulisan oleh: arndxt
Kompilasi: Block unicorn
Pendahuluan
Selama enam bulan terakhir, lebih dari 63% dari pasokan Bitcoin tidak mengalami perubahan.
Sumber grafik: @cryptoquant_com
Ini adalah kolam dana yang besar yang tidak terpakai.
Tingkat kepemilikan yang begitu tinggi menunjukkan kepercayaan yang kuat masyarakat terhadap aset tersebut, tetapi juga menunjukkan adanya ketidakefisienan.
Bitcoin dan alat penyimpan nilai tradisional lainnya — emas, berbagi dua karakteristik ini.
Ketika saya menulis artikel tentang BTCfi sebelumnya, seseorang menunjukkan bahwa Bitcoin seperti emas, sulit untuk mendukung ekosistem yang dibangun di atas dirinya sendiri.
Argumen mereka adalah: alat penyimpanan nilai digunakan untuk disimpan, bukan untuk digunakan. Oleh karena itu, BTCfi akan mengalami kendala, dan permintaan akan menurun secara signifikan.
Meskipun emas memiliki sejarah yang panjang, likuiditasnya tetap hampir tidak berubah.
Sebagian besar emas dipegang oleh bank sentral dan institusi, menganggur di lemari besi dengan hasil yang sangat rendah. Selain itu, akses ke pasar emas seringkali terbatas pada pemain besar, dan emas itu sendiri mahal untuk disimpan, ditransfer, dan diverifikasi.
Emas adalah aset fisik, biaya mobilitasnya tinggi, dan kurang memiliki kombinasi yang dibutuhkan oleh ekonomi digital modern.
Jika dibandingkan, Bitcoin itu sendiri memiliki digitalisasi dan dapat diprogram.
Ia dapat memverifikasi, mentransfer, atau mengunci di blockchain secara instan, dengan transparansi penuh. Berbeda dengan emas, Bitcoin dapat diintegrasikan secara mulus ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi dan tradisional.
Dengan mempertimbangkan hal ini, kita sekarang akan menyelami salah satu cara paling efektif untuk melepaskan modal idle Bitcoin dan membuatnya produktif.
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin.
Pinjaman BTC bukanlah mengubah Bitcoin menjadi mesin keuntungan spekulatif, tetapi bertujuan untuk melepaskan utilitas aset bernilai tinggi. Saat ini, harga perdagangan $BTC sekitar 110.000 dolar, lebih dari 1,37 triliun dolar BTC berada dalam keadaan menganggur, menunggu untuk dimanfaatkan.
Berkat munculnya lembaga kustodian yang diatur di Amerika Serikat dan Kanada, industri ini berkembang pesat, dengan lembaga kustodian yang mewakili investor dalam memegang Bitcoin spot.
Bitcoin ETF saat ini memiliki BTC senilai 1290,2 miliar dolar, yang merupakan 6% dari total pasokan (sumber: @SoSoValueCrypto).
Selain likuiditas, minat orang terhadap pinjaman Bitcoin juga semakin meningkat karena pinjaman Bitcoin memberikan manfaat pajak bagi mereka yang memiliki keuntungan besar (lihat bagian berikutnya untuk detail).
Semakin banyak peminjam individu dan institusi menggunakan alat ini sebagai bagian dari manajemen keuangan mereka. Seiring dengan Bitcoin menjadi aset inti dalam portofolio institusi, lembaga-lembaga ini sedang mencari cara yang lebih baik untuk挖掘 nilai tersebut tanpa harus menjualnya.
Sekarang, mari kita menjelajahi mengapa pemain institusi menyukai pinjaman BTC, dan seberapa besar peluang ini.
Keuntungan pinjaman yang didukung oleh Bitcoin
1. Dapatkan likuiditas sambil memegang posisi long
Keunggulan inti dari pinjaman yang didukung oleh Bitcoin sangat sederhana: mereka memungkinkan investor untuk mengunci likuiditas tanpa menjual BTC.
Peminjam dapat mempertahankan potensi kenaikan nilai Bitcoin sambil mendapatkan uang tunai yang diperlukan untuk memenuhi kebutuhan keuangan segera.
Sumber gambar: @Croesus_BTC
Daya tarik Bitcoin bagi berbagai jenis investor sangat jelas. Selama 5 tahun terakhir, laju pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) Bitcoin adalah 63%, sementara CAGR untuk emas dan indeks S&P 500 masing-masing adalah 14% dan 14%.
Misalnya, pada gambar di bawah ini, Anda dapat melihat $ANFI yang dibuat oleh @NEX_Protocol (kombinasi emas dan Bitcoin, 73%-27%), yang melampaui kinerja aset tradisional sambil menghilangkan volatilitas khas Bitcoin.
Sumber grafik: @NEX_Protocol
2. Keuntungan Pajak
Kredit yang didukung oleh Bitcoin dapat memberikan keuntungan pajak yang signifikan di yurisdiksi seperti Amerika Serikat.
Dalam hal ini, Internal Revenue Service (IRS) Amerika Serikat mengklasifikasikan cryptocurrency sebagai properti, yang berarti penjualan Bitcoin biasanya akan memicu pajak keuntungan modal atas bagian yang meningkat.
Namun, ketika Bitcoin digunakan sebagai jaminan pinjaman, pemegangnya dapat memperoleh likuiditas tanpa terjadi peristiwa kena pajak, sehingga dapat menunda pembayaran pajak keuntungan modal.
Selain itu, jika dana yang dipinjam digunakan untuk investasi atau tujuan bisnis, pembayaran bunga mungkin juga dapat dikurangkan dari pajak.
Singkatnya, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memungkinkan investor untuk memegang posisi long, menunda pembayaran pajak, dan dalam beberapa kasus, mengurangi pendapatan kena pajak melalui pengeluaran bunga yang dapat dikurangkan.
3. Likuiditas Dalam
Likuiditas pasar yang mendalam dari Bitcoin membedakannya dari aset lain yang digunakan sebagai jaminan pinjaman, terutama aset asli kripto.
Peminjam dapat memperoleh dana tanpa selisih besar, sementara pemberi pinjaman memiliki aset yang dapat menjaga likuiditas tinggi bahkan di saat volatilitas meningkat.
4. Pentingnya Desentralisasi
Jaringan Bitcoin telah membuktikan ketahanan terhadap serangan, gangguan, dan kegagalan setelah lebih dari sepuluh tahun beroperasi tanpa henti, masalah yang pernah mempengaruhi ekosistem blockchain lainnya dan bank tradisional, seperti:
Ketahanan ini membangun kepercayaan bagi peminjam, pemberi pinjaman, dan lembaga yang bergantung pada Bitcoin sebagai jaminan.
5. Jaminan Tanpa Batas Negara
Berbeda dengan aset tradisional seperti saham atau real estat, yang terbatas pada dinamika pasar lokal dan risiko regional, Bitcoin memiliki nilai yang berlaku secara global.
Di mana pun Anda berada, di New York, Sydney, atau Bangkok, 1 BTC selalu sama dengan 1 BTC.
Interoperabilitas global ini menghilangkan gesekan dari pertukaran mata uang, batasan yurisdiksi, dan premium geografis, menjadikannya aset jaminan lintas batas yang ideal.
6. Manajemen 24/7
Bitcoin tersedia sepanjang tahun, 24 jam sehari untuk perdagangan. Ini memastikan bahwa penilaian agunan selalu dapat diakses, dan peminjaman dapat dikelola kapan saja.
Dibandingkan dengan aset tradisional yang bergantung pada waktu perdagangan pasar, ini adalah perbedaan yang jelas, di mana aset tradisional mungkin mengalami celah valuasi pada akhir pekan atau setelah pasar ditutup.
7. Diversifikasi Risiko
Pinjaman yang didukung oleh Bitcoin memberikan cara bagi pemain institusi untuk membangun portofolio pinjaman terdesentralisasi, yang dapat mengurangi risiko pasar tradisional.
Seperti halnya pinjaman, kualitas dan likuiditas jaminan sangat penting.
Karakteristik Bitcoin memungkinkan lembaga untuk segera mengambil tindakan dalam kasus default, sehingga memungkinkan pemulihan modal yang lebih cepat dan menjaga keadaan risiko yang sehat.
Melepaskan Potensi Modal
Hingga Mei 2025, sekitar 63% dari Bitcoin tidak bergerak dalam 6 bulan terakhir. Total kapitalisasi pasar Bitcoin adalah sekitar 2,2 triliun dolar AS, yang berarti ada 1,4 triliun dolar AS modal yang berada dalam keadaan menganggur.
Untuk pemahaman yang lebih intuitif, 1,4 triliun dolar AS melebihi total aset berikut:
Melepaskan hanya 5-10% dari Bitcoin yang tidak terpakai akan menyuntikkan dana sebesar 70 miliar hingga 140 miliar dolar ke dalam bidang kripto, cukup untuk membentuk kembali pasar pinjaman, mendorong pertumbuhan DeFi, dan membuka likuiditas untuk aset yang ter-tokenisasi dan protokol keuangan baru.
@galaxyhq menekankan satu poin lain: Pasar pinjaman CeFi dan DeFi mencapai puncaknya sekitar 64 miliar dolar AS pada kuartal keempat tahun 2021.
Sumber: "Status Pinjaman Kripto" - @galaxyhq
Ini berarti bahwa bahkan jika hanya 5% dari modal Bitcoin yang tidak terpakai dilepaskan, itu akan memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa dan menyuntikkan lebih dari 70 miliar dolar ke dalam bidang ini.
Pada skala ini, pinjaman yang didukung oleh Bitcoin akan bersaing dengan departemen kredit sebagian besar bank nasional di Amerika Serikat, bahkan melampaui seluruh sistem perbankan beberapa negara kecil.
Akhirnya, dalam topik ini, Bitcoin masih memiliki potensi untuk mengisi celah yang lebih besar: celah kredit untuk usaha mikro, kecil, dan menengah (UMKM) di seluruh dunia.
Menurut estimasi Bank Dunia, kekurangan ini melebihi 5 triliun USD, terutama di pasar berkembang di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin.
Banyak bisnis dan individu di daerah ini kesulitan untuk mendapatkan pinjaman yang terjangkau karena alasan berikut:
Bahkan jika hanya sebagian kecil dari celah 5 triliun dolar ini yang dapat menggunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk menutupi, reaksi berantai yang dihasilkan akan sangat besar.
Sambil membahas keuntungan dan peluang, demi keadilan, perlu juga untuk memeriksa potensi risiko yang mungkin ditimbulkan oleh penggunaan Bitcoin sebagai jaminan.
Tantangan yang Perlu Diperhatikan
1. Pajak Tersembunyi
Banyak protokol pinjaman mengharuskan pengguna untuk menggunakan versi terbungkus dari BTC sebagai jaminan. Namun, proses ini dapat memicu peristiwa pajak. Di beberapa yurisdiksi, pembungkusan dianggap sebagai disposisi aset asli (dianggap sebagai peristiwa pajak penjualan aset asli), yang mengharuskan pembayaran pajak keuntungan modal.
Kompleksitas ini, ditambah dengan hambatan teknis yang ditimbulkan oleh teknologi pengemasan, dapat menghalangi banyak pengguna untuk menggunakan platform pinjaman DeFi, beralih ke solusi CeFi yang biasanya menawarkan dukungan BTC asli.
Perlu dicatat bahwa BTC yang terbungkus bergantung pada penjaga atau mekanisme jembatan, yang dapat membawa risiko kontrak pintar dan penjagaan. Jika protokol yang memegang BTC asli disusupi (seperti yang terjadi dalam banyak insiden peretasan jembatan), BTC yang terbungkus dapat kehilangan penambatan, menjadi tidak terjamin atau tidak bernilai.
2. Manajemen Volatilitas
Volatilitas harga Bitcoin menimbulkan tantangan besar bagi penilaian jaminan.
Institusi perlu menerapkan sistem pemantauan waktu nyata yang kuat untuk melacak nilai jaminan, dan menetapkan protokol panggilan margin dan likuidasi yang jelas.
Selain itu, volatilitas ini juga membawa masalah efisiensi yang biasanya tidak terjadi dalam pinjaman mata uang fiat. Karena harga Bitcoin dapat berfluktuasi secara signifikan dalam waktu singkat, lembaga peminjaman terpaksa meminta jaminan yang sangat tinggi.
Ini mengurangi efisiensi modal dan membuat pinjaman ini lebih kompleks dibandingkan dengan pinjaman yang didukung oleh mata uang fiat atau stablecoin, karena yang terakhir memiliki nilai yang relatif stabil, memungkinkan persyaratan jaminan yang lebih rendah, jangka waktu pembayaran yang lebih panjang, dan kondisi risiko yang lebih dapat diprediksi.
3. Sentralisasi
Meskipun pinjaman CeFi tidak secara langsung terkait dengan sifat Bitcoin, risiko yang diperkenalkan telah berulang kali merugikan kepentingan pengguna.
Kejatuhan platform utama seperti Celsius, BlockFi, dan Voyager menunjukkan bahwa dana pengguna dapat dengan cepat dibekukan atau hilang karena kebangkrutan atau pengelolaan aset yang buruk.
Kegagalan ini membuat banyak investor menjadi lebih berhati-hati, mempercepat peralihan ke alternatif yang tidak terkelola dan terdesentralisasi, meskipun alternatif ini juga memiliki keterbatasan (misalnya perlu membungkus Bitcoin).
Oleh karena itu, protokol pinjaman DeFi telah secara bertahap merebut pangsa pasar dari platform CeFi, saat ini menguasai lebih dari 60% pasar.
Bitcoin pasar modal
Seiring semakin banyak investor mencari cara untuk mendapatkan likuiditas, volume pinjaman meningkat pesat, pinjaman yang didukung Bitcoin telah menjadi pilar kunci BTCFi, dan menurut saya, itu akan segera menjadi elemen inti DeFi.
Model pinjaman CeFi dan DeFi akan membantu membentuk masa depan industri ini. Platform CeFi menawarkan stabilitas, kejelasan regulasi, dan pengalaman yang ramah pengguna, menjadikannya pilihan utama bagi pengguna yang mengutamakan syarat pinjaman yang dapat diprediksi dan perlindungan hukum.
Di sisi lain, pinjaman DeFi membawa inovasi melalui kemampuan untuk diprogram dan dikombinasikan, tetapi masih perlu perbaikan dalam manajemen risiko. Meskipun demikian, DeFi memiliki keunggulan yang jelas dalam ekspansi global, yang membuatnya lebih mudah untuk melayani pasar yang kurang terlayani atau pasar yang sedang berkembang, dan lebih cepat untuk mendapatkan pangsa pasar dibandingkan dengan platform CeFi.
Singkatnya, bagi mereka yang masih skeptis, peluang di sini bukanlah untuk mengubah sifat Bitcoin, tetapi untuk membangun infrastruktur yang lebih baik di sekitarnya.
Seiring dengan perkembangan platform yang lebih aman dan infrastruktur asli, sekarang dimungkinkan untuk menggali potensi modal tanpa merusak integritas Bitcoin.
Semua ini juga menguntungkan Bitcoin. Ketika pemegang mendapatkan likuiditas, mereka tidak lagi perlu menjual aset, sehingga mengurangi tekanan jual dan memperkuat posisi Bitcoin.