BTC seperti lubang hitam di alam semesta blockchain, memiliki daya tarik yang kuat terhadap likuiditas dolar, menarik nilai masuk tanpa bisa melarikan diri.
Ditulis oleh: Liu Jiaolian
Baru-baru ini, ada sebuah peristiwa besar di dunia kripto, yaitu Senat AS telah meloloskan mosi prosedural untuk undang-undang stablecoin dolar dengan suara 66 berbanding 32, memasuki tahap legislasi federal.
Undang-undang ini, yang lengkapnya bernama "Undang-Undang Inovasi Nasional untuk Memandu dan Mendirikan Stablecoin Dolar", memiliki akronim dalam bahasa Inggris GENIUS, sehingga dijuluki "Undang-Undang Jenius".
Dalam waktu singkat, dunia keuangan dan ekonomi ramai membahas, apakah yang disebut undang-undang jenius ini adalah perjuangan terakhir sebelum runtuhnya sistem dolar dan utang AS, atau memang jenius yang berhasil meredakan krisis utang AS dan membantu dolar untuk meningkatkan hegemoni menjadi versi 3.0?
Seperti yang kita ketahui, dolar awalnya hanyalah kupon untuk emas. Amerika Serikat memperoleh posisi dominasi dolar 1.0 melalui Perang Dunia II. Dolar emas, sebagai bagian dari tatanan dunia pasca perang, ditetapkan oleh sistem Bretton Woods, Bank Dunia, dan organisasi keuangan internasional lainnya. Sistem Bretton Woods menetapkan bahwa dolar dan emas terikat pada nilai tukar tetap, dan mata uang fiat negara lain di seluruh dunia terikat pada dolar. (Baca referensi Liu Jiaolian "Sejarah Bitcoin" Bab 10 Bicara 42)
Namun, hanya 25 tahun setelah perang, Amerika Serikat tidak lagi mampu mempertahankan pengikatan dolar terhadap emas. Ekonom Amerika Robert Triffin menemukan bahwa untuk dolar menjadi mata uang internasional, Amerika Serikat perlu terus mengekspor dolar ke luar negeri, dan karena dolar terikat dengan emas, mengekspor dolar sama dengan mengekspor emas, yang pasti akan mengakibatkan penurunan cadangan emas Amerika, tidak dapat mendukung semakin banyak dolar, sehingga pasti akan terlepas.
Secara spesifik, tiga tujuan berikut tidak dapat dicapai secara bersamaan yang dikenal sebagai "segitiga ketidakmungkinan": Pertama, neraca pembayaran internasional AS tetap surplus, nilai dolar stabil di luar negeri; Kedua, AS mempertahankan cadangan emas yang cukup; Ketiga, nilai dolar dapat dipertahankan pada tingkat stabil 35 dolar / ons emas. Ketiga tujuan ini tidak mungkin dicapai secara bersamaan, yang disebut "segitiga ketidakmungkinan".
Bug bawaan ini juga dikenal sebagai "Triffin Dilemma".
Ketika Presiden Nixon secara tiba-tiba dalam pidato televisi tahun 1971 mengumumkan kepada dunia bahwa Amerika Serikat sepihak membatalkan perjanjian dan mengumumkan bahwa dolar tidak lagi terikat pada emas, itu menandakan bahwa hegemoni dolar 1.0 telah terjebak dalam krisis kejatuhan. Tanpa dukungan emas, nilai dolar terancam runtuh.
Langit akan memberikan tugas besar kepada orang ini. Pada tahun 1973, Kissinger menjadi Menteri Luar Negeri Presiden Nixon. Dia mengusulkan strategi "dolar minyak". Dia meyakinkan Presiden Nixon untuk memberikan dukungan penuh kepada Israel dalam Perang Yom Kippur (Perang Arab-Israel ke-4). Di bawah tekanan kekuatan militer Amerika yang kuat, Arab Saudi dan Amerika Serikat secara diam-diam mencapai kesepakatan kunci "minyak - dolar - utang AS" yang terikat:
Minyak Saudi hanya dihargai dan diselesaikan dalam dolar AS, negara lain yang membeli minyak perlu menyimpan dolar AS.
Arab Saudi akan menginvestasikan surplus pendapatan minyak ke dalam obligasi pemerintah AS, membentuk mekanisme aliran kembali dolar.
Banyak orang terjebak oleh arti harfiah dari istilah "dolar minyak", dan mengatakan bahwa dolar 2.0 telah beralih dari emas ke minyak. Apa yang bisa dibeli oleh uang tidak pernah menjadi jangkar bagi uang. Jangkar uang adalah hal yang membatasi dan mendukung penerbitan uang.
Dolar
Obligasi AS
Ketika China mulai mereformasi dan membuka diri pada akhir tahun 80-an abad terakhir, pergerakan modal dolar AS dan obligasi AS juga diterapkan untuk mendorong China memproduksi dan memproduksi sejumlah besar produk industri, dan hasilnya luar biasa. Untuk siklus modal ini, tidak masalah apakah produk sampingannya adalah minyak atau barang industri. Semua keinginan modal keuangan adalah aliran keuntungan yang stabil dari sirkulasi berkecepatan tinggi.
Sekarang Amerika Serikat tidak perlu takut lagi untuk mengekspor dolar. Dulu mengekspor dolar sama dengan mengekspor emas, dan Amerika tidak menguasai alkimia, tidak bisa menciptakan emas dari udara. Dengan cepat cadangan emas akan habis. Sekarang baik, mengekspor dolar hanya sama dengan mengekspor utang AS, yang pada dasarnya adalah kuitansi yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan AS, jadi mereka bisa mencetak sebanyak yang mereka mau.
Ini adalah era dominasi dolar AS 2.0. Dari tahun 1970-an hingga tahun 2020-an, sekitar 45 tahun. Pada tahap ini, dolar AS, lebih tepatnya disebut sebagai dolar utang, bukan dolar minyak atau dolar lainnya, pada dasarnya adalah dolar utang, yaitu dolar nota.
Inti dari utang dolar adalah untuk mengikat dolar dengan kuat pada obligasi AS. Untuk mencapai ini, ada dua syarat yang harus dipenuhi:
Penerbitan, pembayaran bunga, perdagangan dan aspek lainnya dari utang AS harus menjadi yang terbaik di dunia, memiliki disiplin yang paling kuat, mekanisme yang paling dapat diandalkan, pembayaran yang paling kredibel, dan likuiditas yang paling kuat, dll.
Amerika Serikat harus memiliki kekuatan pencegah militer terbesar di dunia, memaksa negara-negara yang menghasilkan banyak dolar untuk secara aktif membeli utang AS.
Untuk itu, desain sistem Dollar 2.0 menjadi struktur spiral ganda yang terdesentralisasi: Departemen Keuangan menerbitkan utang "secara disiplin" sesuai dengan batas utang yang disetujui Kongres, tetapi tidak dapat menerbitkan Dollar secara langsung; Federal Reserve bertanggung jawab atas kebijakan moneter, menerbitkan Dollar, dan mengatur suku bunga melalui transaksi pasar terbuka pada utang negara.
Namun, meskipun Dollar 2.0 telah menyelesaikan masalah kekurangan emas, itu justru memperkenalkan bug yang lebih besar, yaitu bahwa setiap batasan buatan pada akhirnya tidak dapat benar-benar mengendalikan keinginan untuk mencetak uang. Persetujuan Kongres bukanlah hambatan yang tidak dapat dilalui. Sejak saat itu, dolar memasuki jalur ekspansi utang yang tak terkendali, dan dalam waktu kurang dari beberapa dekade, telah membengkak menjadi 36 triliun dolar.
Ketika setelah perpisahan di Alaska pada tahun 2020, seluruh sistem dolar 2.0 seolah akan runtuh. Tidak ada alasan lain, karena China telah mengambil sikap tegas.
Jumlah besar utang AS seperti selembar domino yang menjulang tinggi ke langit, di bagian bawah ada beberapa kartu domino kecil yang menopang seluruh struktur raksasa yang goyah. Setiap tindakan yang cukup mengguncang bisa memicu keruntuhan di atas.
Bahkan tanpa guncangan eksternal, skala utang AS yang begitu besar perlahan-lahan tidak dapat terus berputar, dan terjebak dalam harapan yang pada akhirnya akan runtuh.
Dengan demikian, solusi jenius muncul. Ini adalah hegemoni dolar 3.0 yang sedang berkembang - stablecoin dolar. Kita juga bisa menyebutnya dolar blockchain, atau dolar kripto.
Tidak dapat disangkal bahwa Amerika Serikat masih jauh di depan dalam inovasi keuangan. Jelas bahwa jika dolar di blockchain, yaitu strategi stablecoin dolar, berhasil besar, kita mungkin akan melihat lima perubahan besar berikut dalam waktu dekat:
Hak pencetakan dolar yang dimonopoli oleh Federal Reserve telah didesentralisasi. Stablecoin dolar menjadi "dolar baru", dan hak pencetakan "dolar baru" ini terdistribusi di antara banyak penerbit stablecoin.
Aset utang AS dalam neraca Federal Reserve telah terserap. Penerbit stablecoin dolar akan berebut utang AS seperti hiu berebut makanan, sebagai cadangan yang mendukung penerbitan stablecoin dolar.
Seiring dengan semakin banyaknya aset dolar tradisional yang dipetakan ke dalam token di blockchain melalui RWA (aset dunia nyata) atau penamaan lainnya, volume perdagangan yang besar dari aset RWA ditambah dengan aset kripto asli (seperti BTC) akan menciptakan permintaan besar untuk stablecoin dolar, yang pada gilirannya akan mendorong pertumbuhan skala yang sangat besar dari stablecoin dolar.
Seiring dengan pertumbuhan pesat dalam volume perdagangan "Aset RWA - Stablecoin Dolar", volume perdagangan "Aset Tradisional - Dolar" secara bertahap terlampaui dan menjadi barang yang sudah tidak relevan.
Ketika peran dolar AS sebagai media dalam perdagangan aset semakin menurun, menjadi bagian dari "Obligasi AS - Dolar AS - Stablecoin Dolar" yang tertutup.
Mekanisme penerbitan dolar AS melalui obligasi AS tradisional adalah: Departemen Keuangan menerbitkan obligasi AS ke pasar, menarik dolar AS. Federal Reserve menerbitkan dolar AS, membeli obligasi AS dari pasar. Dengan cara ini, terjalin hubungan jarak jauh, menggunakan obligasi AS untuk mendukung penerbitan dolar AS.
Mekanisme penerbitan stablecoin dolar AS adalah: penerbit stablecoin menerima dolar AS dari pelanggan, kemudian menerbitkan stablecoin dolar AS di Blockchain. Setelah itu, penerbit stablecoin membeli obligasi AS di pasar dengan dolar AS yang diterima.
Mari kita menggunakan asumsi numerik semi-kuantitatif untuk deduksi.
Cara Tradisional: Federal Reserve mencetak 100 juta dolar, membeli obligasi pemerintah AS senilai 100 juta dolar dari pasar, dan menyuntikkan 100 juta dolar likuiditas ke dalam pasar. Departemen Keuangan menerbitkan obligasi pemerintah AS senilai 100 juta dolar di pasar, menyerap 100 juta dolar likuiditas.
Masalahnya adalah: jika Federal Reserve tetap pada apa yang disebut sebagai independensi kebijakan, menolak untuk mengambil alih tugas membeli obligasi AS untuk menyuntikkan likuiditas, maka akan memberi tekanan besar pada Departemen Keuangan untuk menerbitkan utang, memaksa lelang penerbitan obligasi AS untuk menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, yang pasti akan sangat merugikan pemerintah AS dalam melunasi utangnya di masa depan.
Misalkan ada cukup banyak stablecoin dolar AS: penerbit stablecoin menarik 100 juta dolar AS, dan menerbitkan 100 juta dolar AS stablecoin. Penerbit stablecoin menggunakan 100 juta dolar AS untuk membeli obligasi AS, dan menyuntikkan 100 juta dolar AS likuiditas ke pasar. Departemen Keuangan menerbitkan obligasi AS senilai 100 juta dolar AS ke pasar, menarik 100 juta dolar AS likuiditas.
Perhatikan bahwa di sini dapat ada leverage siklik. Jika di masa depan sebagian besar aset yang dapat diperdagangkan di-chain menjadi aset RWA, maka setelah Departemen Keuangan menghabiskan 100 juta dolar ini, uang tersebut pada akhirnya akan mengalir ke berbagai aset RWA. Secara spesifik, Departemen Keuangan menghabiskan 100 juta dolar, lembaga yang menerima dolar akan menukarkan seluruh 100 juta dolar ini ke penerbit stablecoin sebagai stablecoin dolar (perhatikan bahwa di sini adalah pencetakan stablecoin senilai 100 juta dolar), digunakan untuk membeli berbagai aset RWA atau langsung menimbun BTC, sehingga 100 juta dolar kembali ke tangan penerbit stablecoin.
Penerbit stablecoin yang mendapatkan 100 juta dolar AS dapat terus membeli 100 juta dolar AS obligasi pemerintah AS, memberikan likuiditas ke pasar. Departemen Keuangan dapat menerbitkan lagi 100 juta dolar AS obligasi pemerintah AS untuk menyerap 100 juta dolar AS tersebut. Dengan cara ini, siklus terus berlanjut.
Dengan pengembangan sampai di sini, kita dapat melihat bahwa dalam seluruh siklus ini hanya digunakan 100 juta dolar sebagai alat, sehingga hampir tidak terbatas dalam menerbitkan obligasi pemerintah AS dan stablecoin dolar AS. Setelah satu siklus, obligasi pemerintah AS diterbitkan sebesar 100 juta dolar, dan sebagai hasilnya, stablecoin dolar AS juga diterbitkan sebesar 100 juta dolar. Setelah N siklus, baik obligasi pemerintah AS maupun stablecoin dolar AS telah diterbitkan sebesar N ratus juta dolar.
Tentu saja, pada kenyataannya, siklus tidak mungkin 100% tanpa kehilangan. Selalu ada beberapa dolar yang tidak akan kembali ke stablecoin. Misalkan rasio kehilangan ini adalah 20%, maka kita dapat dengan mudah menghitung bahwa total leverage adalah 5 kali. Ini seharusnya mirip dengan pengganda uang dalam sistem perbankan cadangan sebagian.
Saat ini, skala utang AS adalah 36 triliun dolar AS. Dalam situasi di mana pencetakan uang oleh Federal Reserve tidak dapat berlanjut, yaitu dengan jumlah dolar yang tetap, melalui penerbitan ulang stablecoin dolar, jika kita mengasumsikan penggandaan leverage sebesar 5 kali, maka ruang perluasan utang AS bisa dibuka secara instan, menjadi 36 triliun dikalikan 5 kali sama dengan 180 triliun dolar AS.
Departemen Keuangan AS, yang merupakan pemerintah AS, dapat terus menerbitkan obligasi AS dengan bahagia tanpa memperhatikan wajah Federal Reserve!
Dolar AS yang berlebih sebesar 180 - 36 = 144 miliar dolar, yang didukung bukan oleh dolar yang dicetak oleh Federal Reserve, tetapi oleh penerbit stablecoin yang mencetak stablecoin dolar di berbagai blockchain.
Kekuasaan pencetakan dolar oleh Federal Reserve telah diurai dan digantikan oleh kekuasaan pencetakan stablecoin dolar oleh penerbit stablecoin.
Dan ketika stablecoin dolar digunakan secara luas untuk berbagai pembayaran lintas batas atau pembayaran sehari-hari, dolar benar-benar bisa pergi dengan tenang, sepenuhnya menjadi peran pendukung dalam siklus "utang AS - stablecoin dolar".
Apa peran BTC dalam seluruh proses yang disebutkan di atas?
Jiaolian membuat sebuah perbandingan: lubang hitam.
Lubang hitam di alam semesta memiliki gravitasi yang kuat, menarik cahaya sehingga tidak bisa melarikan diri.
BTC seperti lubang hitam di alam semesta blockchain, memiliki daya tarik yang kuat terhadap likuiditas dolar, menarik nilai masuk tanpa bisa melarikan diri. Dengan demikian, likuiditas dolar terus-menerus diserap ke dalam alam semesta blockchain, dikonversi menjadi stablecoin dolar. Kemudian, dolar dilepaskan kembali sebagai likuiditas melalui penukaran obligasi AS, terus berputar.
Namun, jika tidak dapat menjual stablecoin dolar yang dicetak dalam jumlah besar ke seluruh dunia, setidaknya mencapai skala ekonomi yang sesuai, maka dapat dibayangkan bahwa daya beli sebenarnya dari dolar atau stablecoin dolar akan terdepresiasi.
Hari ini, total volume stablecoin dolar AS masih jauh dari satu kali utang AS, diperkirakan hanya sekitar 200 miliar dolar AS. 200 miliar harus dikalikan 5 kali untuk mencapai 1 triliun, kemudian diperluas 36 kali untuk mencapai skala utang AS. Kemudian, di atas dasar ini, harus terus digandakan untuk memberikan bantuan yang lebih besar dalam memperluas utang AS.
Meskipun hanya berdasarkan perhitungan ekspansi dengan rasio leverage 5 kali, beberapa kali lipat ini jika dikalikan menjadi 5 * 36 * 5 = 900 kali, hampir 1000 kali.
Sesuai dengan hubungan 10 kali antara nilai pasar stablecoin sebesar 200 miliar dolar AS dan BTC sebesar 2 triliun dolar AS, jika stablecoin berhasil diperluas 1000 kali, nilai pasar BTC mungkin harus meningkat 1000 * 10 = 10 ribu kali, dari 2 triliun dolar AS menjadi 2 triliun triliun dolar AS. Dengan demikian, satu BTC mungkin akan meningkat dari 100 ribu dolar AS menjadi 1 miliar dolar AS, yaitu 1 Satoshi sama dengan 10 dolar AS.
Jika mempertimbangkan bahwa di masa depan banyak likuiditas akan dialihkan oleh aset RWA, sehingga tidak seperti saat ini di mana BTC menarik sebagian besar likuiditas, maka dengan dasar angka di atas, ambil diskon 1/10 hingga 1/100, yaitu kapitalisasi pasar BTC sebesar 200 triliun hingga 2000 triliun dolar AS, sehingga satu BTC bernilai 10 juta hingga 100 juta dolar AS, yaitu 1 Satoshi setara dengan 0,1 hingga 1 dolar AS.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah undang-undang stablecoin dolar benar-benar undang-undang jenius?
Ditulis oleh: Liu Jiaolian
Baru-baru ini, ada sebuah peristiwa besar di dunia kripto, yaitu Senat AS telah meloloskan mosi prosedural untuk undang-undang stablecoin dolar dengan suara 66 berbanding 32, memasuki tahap legislasi federal.
Undang-undang ini, yang lengkapnya bernama "Undang-Undang Inovasi Nasional untuk Memandu dan Mendirikan Stablecoin Dolar", memiliki akronim dalam bahasa Inggris GENIUS, sehingga dijuluki "Undang-Undang Jenius".
Dalam waktu singkat, dunia keuangan dan ekonomi ramai membahas, apakah yang disebut undang-undang jenius ini adalah perjuangan terakhir sebelum runtuhnya sistem dolar dan utang AS, atau memang jenius yang berhasil meredakan krisis utang AS dan membantu dolar untuk meningkatkan hegemoni menjadi versi 3.0?
Seperti yang kita ketahui, dolar awalnya hanyalah kupon untuk emas. Amerika Serikat memperoleh posisi dominasi dolar 1.0 melalui Perang Dunia II. Dolar emas, sebagai bagian dari tatanan dunia pasca perang, ditetapkan oleh sistem Bretton Woods, Bank Dunia, dan organisasi keuangan internasional lainnya. Sistem Bretton Woods menetapkan bahwa dolar dan emas terikat pada nilai tukar tetap, dan mata uang fiat negara lain di seluruh dunia terikat pada dolar. (Baca referensi Liu Jiaolian "Sejarah Bitcoin" Bab 10 Bicara 42)
Namun, hanya 25 tahun setelah perang, Amerika Serikat tidak lagi mampu mempertahankan pengikatan dolar terhadap emas. Ekonom Amerika Robert Triffin menemukan bahwa untuk dolar menjadi mata uang internasional, Amerika Serikat perlu terus mengekspor dolar ke luar negeri, dan karena dolar terikat dengan emas, mengekspor dolar sama dengan mengekspor emas, yang pasti akan mengakibatkan penurunan cadangan emas Amerika, tidak dapat mendukung semakin banyak dolar, sehingga pasti akan terlepas.
Secara spesifik, tiga tujuan berikut tidak dapat dicapai secara bersamaan yang dikenal sebagai "segitiga ketidakmungkinan": Pertama, neraca pembayaran internasional AS tetap surplus, nilai dolar stabil di luar negeri; Kedua, AS mempertahankan cadangan emas yang cukup; Ketiga, nilai dolar dapat dipertahankan pada tingkat stabil 35 dolar / ons emas. Ketiga tujuan ini tidak mungkin dicapai secara bersamaan, yang disebut "segitiga ketidakmungkinan".
Bug bawaan ini juga dikenal sebagai "Triffin Dilemma".
Ketika Presiden Nixon secara tiba-tiba dalam pidato televisi tahun 1971 mengumumkan kepada dunia bahwa Amerika Serikat sepihak membatalkan perjanjian dan mengumumkan bahwa dolar tidak lagi terikat pada emas, itu menandakan bahwa hegemoni dolar 1.0 telah terjebak dalam krisis kejatuhan. Tanpa dukungan emas, nilai dolar terancam runtuh.
Langit akan memberikan tugas besar kepada orang ini. Pada tahun 1973, Kissinger menjadi Menteri Luar Negeri Presiden Nixon. Dia mengusulkan strategi "dolar minyak". Dia meyakinkan Presiden Nixon untuk memberikan dukungan penuh kepada Israel dalam Perang Yom Kippur (Perang Arab-Israel ke-4). Di bawah tekanan kekuatan militer Amerika yang kuat, Arab Saudi dan Amerika Serikat secara diam-diam mencapai kesepakatan kunci "minyak - dolar - utang AS" yang terikat:
Banyak orang terjebak oleh arti harfiah dari istilah "dolar minyak", dan mengatakan bahwa dolar 2.0 telah beralih dari emas ke minyak. Apa yang bisa dibeli oleh uang tidak pernah menjadi jangkar bagi uang. Jangkar uang adalah hal yang membatasi dan mendukung penerbitan uang.
Dolar
Obligasi AS
Ketika China mulai mereformasi dan membuka diri pada akhir tahun 80-an abad terakhir, pergerakan modal dolar AS dan obligasi AS juga diterapkan untuk mendorong China memproduksi dan memproduksi sejumlah besar produk industri, dan hasilnya luar biasa. Untuk siklus modal ini, tidak masalah apakah produk sampingannya adalah minyak atau barang industri. Semua keinginan modal keuangan adalah aliran keuntungan yang stabil dari sirkulasi berkecepatan tinggi.
Sekarang Amerika Serikat tidak perlu takut lagi untuk mengekspor dolar. Dulu mengekspor dolar sama dengan mengekspor emas, dan Amerika tidak menguasai alkimia, tidak bisa menciptakan emas dari udara. Dengan cepat cadangan emas akan habis. Sekarang baik, mengekspor dolar hanya sama dengan mengekspor utang AS, yang pada dasarnya adalah kuitansi yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan AS, jadi mereka bisa mencetak sebanyak yang mereka mau.
Ini adalah era dominasi dolar AS 2.0. Dari tahun 1970-an hingga tahun 2020-an, sekitar 45 tahun. Pada tahap ini, dolar AS, lebih tepatnya disebut sebagai dolar utang, bukan dolar minyak atau dolar lainnya, pada dasarnya adalah dolar utang, yaitu dolar nota.
Inti dari utang dolar adalah untuk mengikat dolar dengan kuat pada obligasi AS. Untuk mencapai ini, ada dua syarat yang harus dipenuhi:
Untuk itu, desain sistem Dollar 2.0 menjadi struktur spiral ganda yang terdesentralisasi: Departemen Keuangan menerbitkan utang "secara disiplin" sesuai dengan batas utang yang disetujui Kongres, tetapi tidak dapat menerbitkan Dollar secara langsung; Federal Reserve bertanggung jawab atas kebijakan moneter, menerbitkan Dollar, dan mengatur suku bunga melalui transaksi pasar terbuka pada utang negara.
Namun, meskipun Dollar 2.0 telah menyelesaikan masalah kekurangan emas, itu justru memperkenalkan bug yang lebih besar, yaitu bahwa setiap batasan buatan pada akhirnya tidak dapat benar-benar mengendalikan keinginan untuk mencetak uang. Persetujuan Kongres bukanlah hambatan yang tidak dapat dilalui. Sejak saat itu, dolar memasuki jalur ekspansi utang yang tak terkendali, dan dalam waktu kurang dari beberapa dekade, telah membengkak menjadi 36 triliun dolar.
Ketika setelah perpisahan di Alaska pada tahun 2020, seluruh sistem dolar 2.0 seolah akan runtuh. Tidak ada alasan lain, karena China telah mengambil sikap tegas.
Jumlah besar utang AS seperti selembar domino yang menjulang tinggi ke langit, di bagian bawah ada beberapa kartu domino kecil yang menopang seluruh struktur raksasa yang goyah. Setiap tindakan yang cukup mengguncang bisa memicu keruntuhan di atas.
Bahkan tanpa guncangan eksternal, skala utang AS yang begitu besar perlahan-lahan tidak dapat terus berputar, dan terjebak dalam harapan yang pada akhirnya akan runtuh.
Dengan demikian, solusi jenius muncul. Ini adalah hegemoni dolar 3.0 yang sedang berkembang - stablecoin dolar. Kita juga bisa menyebutnya dolar blockchain, atau dolar kripto.
Tidak dapat disangkal bahwa Amerika Serikat masih jauh di depan dalam inovasi keuangan. Jelas bahwa jika dolar di blockchain, yaitu strategi stablecoin dolar, berhasil besar, kita mungkin akan melihat lima perubahan besar berikut dalam waktu dekat:
Mekanisme penerbitan dolar AS melalui obligasi AS tradisional adalah: Departemen Keuangan menerbitkan obligasi AS ke pasar, menarik dolar AS. Federal Reserve menerbitkan dolar AS, membeli obligasi AS dari pasar. Dengan cara ini, terjalin hubungan jarak jauh, menggunakan obligasi AS untuk mendukung penerbitan dolar AS.
Mekanisme penerbitan stablecoin dolar AS adalah: penerbit stablecoin menerima dolar AS dari pelanggan, kemudian menerbitkan stablecoin dolar AS di Blockchain. Setelah itu, penerbit stablecoin membeli obligasi AS di pasar dengan dolar AS yang diterima.
Mari kita menggunakan asumsi numerik semi-kuantitatif untuk deduksi.
Cara Tradisional: Federal Reserve mencetak 100 juta dolar, membeli obligasi pemerintah AS senilai 100 juta dolar dari pasar, dan menyuntikkan 100 juta dolar likuiditas ke dalam pasar. Departemen Keuangan menerbitkan obligasi pemerintah AS senilai 100 juta dolar di pasar, menyerap 100 juta dolar likuiditas.
Masalahnya adalah: jika Federal Reserve tetap pada apa yang disebut sebagai independensi kebijakan, menolak untuk mengambil alih tugas membeli obligasi AS untuk menyuntikkan likuiditas, maka akan memberi tekanan besar pada Departemen Keuangan untuk menerbitkan utang, memaksa lelang penerbitan obligasi AS untuk menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, yang pasti akan sangat merugikan pemerintah AS dalam melunasi utangnya di masa depan.
Misalkan ada cukup banyak stablecoin dolar AS: penerbit stablecoin menarik 100 juta dolar AS, dan menerbitkan 100 juta dolar AS stablecoin. Penerbit stablecoin menggunakan 100 juta dolar AS untuk membeli obligasi AS, dan menyuntikkan 100 juta dolar AS likuiditas ke pasar. Departemen Keuangan menerbitkan obligasi AS senilai 100 juta dolar AS ke pasar, menarik 100 juta dolar AS likuiditas.
Perhatikan bahwa di sini dapat ada leverage siklik. Jika di masa depan sebagian besar aset yang dapat diperdagangkan di-chain menjadi aset RWA, maka setelah Departemen Keuangan menghabiskan 100 juta dolar ini, uang tersebut pada akhirnya akan mengalir ke berbagai aset RWA. Secara spesifik, Departemen Keuangan menghabiskan 100 juta dolar, lembaga yang menerima dolar akan menukarkan seluruh 100 juta dolar ini ke penerbit stablecoin sebagai stablecoin dolar (perhatikan bahwa di sini adalah pencetakan stablecoin senilai 100 juta dolar), digunakan untuk membeli berbagai aset RWA atau langsung menimbun BTC, sehingga 100 juta dolar kembali ke tangan penerbit stablecoin.
Penerbit stablecoin yang mendapatkan 100 juta dolar AS dapat terus membeli 100 juta dolar AS obligasi pemerintah AS, memberikan likuiditas ke pasar. Departemen Keuangan dapat menerbitkan lagi 100 juta dolar AS obligasi pemerintah AS untuk menyerap 100 juta dolar AS tersebut. Dengan cara ini, siklus terus berlanjut.
Dengan pengembangan sampai di sini, kita dapat melihat bahwa dalam seluruh siklus ini hanya digunakan 100 juta dolar sebagai alat, sehingga hampir tidak terbatas dalam menerbitkan obligasi pemerintah AS dan stablecoin dolar AS. Setelah satu siklus, obligasi pemerintah AS diterbitkan sebesar 100 juta dolar, dan sebagai hasilnya, stablecoin dolar AS juga diterbitkan sebesar 100 juta dolar. Setelah N siklus, baik obligasi pemerintah AS maupun stablecoin dolar AS telah diterbitkan sebesar N ratus juta dolar.
Tentu saja, pada kenyataannya, siklus tidak mungkin 100% tanpa kehilangan. Selalu ada beberapa dolar yang tidak akan kembali ke stablecoin. Misalkan rasio kehilangan ini adalah 20%, maka kita dapat dengan mudah menghitung bahwa total leverage adalah 5 kali. Ini seharusnya mirip dengan pengganda uang dalam sistem perbankan cadangan sebagian.
Saat ini, skala utang AS adalah 36 triliun dolar AS. Dalam situasi di mana pencetakan uang oleh Federal Reserve tidak dapat berlanjut, yaitu dengan jumlah dolar yang tetap, melalui penerbitan ulang stablecoin dolar, jika kita mengasumsikan penggandaan leverage sebesar 5 kali, maka ruang perluasan utang AS bisa dibuka secara instan, menjadi 36 triliun dikalikan 5 kali sama dengan 180 triliun dolar AS.
Departemen Keuangan AS, yang merupakan pemerintah AS, dapat terus menerbitkan obligasi AS dengan bahagia tanpa memperhatikan wajah Federal Reserve!
Dolar AS yang berlebih sebesar 180 - 36 = 144 miliar dolar, yang didukung bukan oleh dolar yang dicetak oleh Federal Reserve, tetapi oleh penerbit stablecoin yang mencetak stablecoin dolar di berbagai blockchain.
Kekuasaan pencetakan dolar oleh Federal Reserve telah diurai dan digantikan oleh kekuasaan pencetakan stablecoin dolar oleh penerbit stablecoin.
Dan ketika stablecoin dolar digunakan secara luas untuk berbagai pembayaran lintas batas atau pembayaran sehari-hari, dolar benar-benar bisa pergi dengan tenang, sepenuhnya menjadi peran pendukung dalam siklus "utang AS - stablecoin dolar".
Apa peran BTC dalam seluruh proses yang disebutkan di atas?
Jiaolian membuat sebuah perbandingan: lubang hitam.
Lubang hitam di alam semesta memiliki gravitasi yang kuat, menarik cahaya sehingga tidak bisa melarikan diri.
BTC seperti lubang hitam di alam semesta blockchain, memiliki daya tarik yang kuat terhadap likuiditas dolar, menarik nilai masuk tanpa bisa melarikan diri. Dengan demikian, likuiditas dolar terus-menerus diserap ke dalam alam semesta blockchain, dikonversi menjadi stablecoin dolar. Kemudian, dolar dilepaskan kembali sebagai likuiditas melalui penukaran obligasi AS, terus berputar.
Namun, jika tidak dapat menjual stablecoin dolar yang dicetak dalam jumlah besar ke seluruh dunia, setidaknya mencapai skala ekonomi yang sesuai, maka dapat dibayangkan bahwa daya beli sebenarnya dari dolar atau stablecoin dolar akan terdepresiasi.
Hari ini, total volume stablecoin dolar AS masih jauh dari satu kali utang AS, diperkirakan hanya sekitar 200 miliar dolar AS. 200 miliar harus dikalikan 5 kali untuk mencapai 1 triliun, kemudian diperluas 36 kali untuk mencapai skala utang AS. Kemudian, di atas dasar ini, harus terus digandakan untuk memberikan bantuan yang lebih besar dalam memperluas utang AS.
Meskipun hanya berdasarkan perhitungan ekspansi dengan rasio leverage 5 kali, beberapa kali lipat ini jika dikalikan menjadi 5 * 36 * 5 = 900 kali, hampir 1000 kali.
Sesuai dengan hubungan 10 kali antara nilai pasar stablecoin sebesar 200 miliar dolar AS dan BTC sebesar 2 triliun dolar AS, jika stablecoin berhasil diperluas 1000 kali, nilai pasar BTC mungkin harus meningkat 1000 * 10 = 10 ribu kali, dari 2 triliun dolar AS menjadi 2 triliun triliun dolar AS. Dengan demikian, satu BTC mungkin akan meningkat dari 100 ribu dolar AS menjadi 1 miliar dolar AS, yaitu 1 Satoshi sama dengan 10 dolar AS.
Jika mempertimbangkan bahwa di masa depan banyak likuiditas akan dialihkan oleh aset RWA, sehingga tidak seperti saat ini di mana BTC menarik sebagian besar likuiditas, maka dengan dasar angka di atas, ambil diskon 1/10 hingga 1/100, yaitu kapitalisasi pasar BTC sebesar 200 triliun hingga 2000 triliun dolar AS, sehingga satu BTC bernilai 10 juta hingga 100 juta dolar AS, yaitu 1 Satoshi setara dengan 0,1 hingga 1 dolar AS.