Judul asli: "Berpikir Dingin di bawah Demam: Dari On-chain ke Perubahan Makro, Bagaimana Perspektif Siklus dan Nasib Gelombang Crypto?" |WTR 5.26》
Sumber asli: WTR Research Institute
Tinjauan Minggu Ini
Minggu ini dari 19 Mei hingga 26 Mei, harga jeruk gula mencapai tertinggi sekitar $111980 dan terendah mendekati $102000, dengan fluktuasi sekitar 9,78%. Mengamati peta distribusi aset, terdapat sejumlah besar transaksi aset di sekitar 99000, yang akan memberikan dukungan atau tekanan tertentu.
• Analisis:
60000-68000 sekitar 1,22 juta koin;
76000-89000 sekitar 1,25 juta keping;
90000-100000 sekitar 143 ribu koin;
• Probabilitas tidak jatuh di bawah 95000~100000 dalam jangka pendek adalah 80%;
Berita Penting
Berita Ekonomi
1. Peristiwa Inti: Ketidakpastian dan Perulangan Kebijakan Tarif Trump
◦ Konten: Trump melompat-lompat antara "pengenaan 50%" dan "jendela negosiasi 90 hari yang diperpanjang hingga 9 Juli" mengenai kebijakan tarif Uni Eropa. Putaran keempat negosiasi tarif Jepang-Amerika direncanakan akan diadakan pada tanggal 30.
2. Ekspektasi Kebijakan Moneter Federal Reserve dan Pernyataan Pejabat
◦ Terdapat perbedaan ekspektasi penurunan suku bunga:
▪ Goolsbee: kemungkinan masih akan ada pemotongan suku bunga dalam 10-16 bulan ke depan (cenderung dovish). ▪ Bostic: perlu menunggu selama 3-6 bulan untuk mengamati ketidakpastian (cenderung netral).
▪ Williams: tidak dapat sepenuhnya memahami pada bulan Juni atau Juli (cenderung hati-hati).
▪ Morgan Stanley: The Federal Reserve will not lower interest rates this year, and will start lowering them in March 2026 (hawkish stance, significantly different from mainstream market expectations).
◦ Data Kunci: Data PCE pada hari Jumat adalah dasar penting untuk kebijakan moneter Federal Reserve.
◦ Citigroup menaikkan target harga emas menjadi 3500 dolar AS/ons (karena ekspektasi peningkatan tarif).
◦ Menteri Keuangan AS menyatakan bahwa rencana dana kekayaan negara ditangguhkan.
enkripsi ekosistem pesan
1. Kinerja Pasar Bitcoin (BTC) dan Faktor Pendorongnya
◦ Harga BTC naik kembali ke 11 ribu dolar AS (setelah kebijakan tarif Trump mereda).
◦ Analis Coindesk: Tertinggi sepanjang masa BTC sebagian besar dipimpin oleh institusional, ledakan meme ritel telah mereda, dan sentimen pasar telah bergeser ke perilaku yang lebih berkelanjutan, berpotensi membuka jalan untuk jangka panjang.
◦ Analis Eugene Ng Ah Sio: BTC mempertahankan tren kenaikan yang jelas, jika bertahan, pasar gunung berpeluang.
◦ Penjelasan:
▪ Narasi yang dipimpin institusi "yang sedang berlangsung": Keberhasilan ETF adalah salah satu kekuatan pendorong inti dari bull market BTC kali ini, ini adalah contoh dari "narasi yang sedang berlangsung".
2. Arah Aliran Dana ETF ("Narasi yang Sedang Berlangsung" yang Inti)
◦ Minggu lalu, aliran ETF spot BTC di AS mencapai 2,75 miliar USD, aliran ETF spot ETH sekitar 250 juta USD (tertinggi sejak awal Februari).
◦ AUM ETF spot BTC AS mencapai aliran bersih kumulatif 444,99 miliar dolar, terus mencetak rekor baru.
◦ ⻉莱德 IBIT terus menerus 30 hari tanpa aliran bersih, aset bersih melebihi 710 miliar dolar.
3. Korporasi & Institusi Meningkatkan Eksposur Mereka ke BTC (Memperkuat Narasi Institusional)
◦ Data Bitwise: Jumlah pembelian BTC oleh perusahaan-perusahaan di AS dan lainnya telah melebihi 3 kali jumlah pasokan BTC baru yang ditambahkan pada tahun 2025.
◦ Semler Scientific menambah 455 BTC.
◦ Strategi menambah 4020 BTC minggu lalu.
4. Dinamika Regulasi dan Konferensi Industri (Variabel Kunci yang Mempengaruhi "Narasi Ekspektasi")
◦ Hester Peirce dari SEC mendukung penyediaan panduan yang lebih jelas mengenai yurisdiksi hukum sekuritas untuk kegiatan seperti PoS/DPoS, yang dianggap sebagai informasi positif bagi partisipasi lembaga AS dalam staking. ◦ Konferensi Bitcoin 2025 (27-29 Mei), direktur cryptocurrency dan AI Gedung Putih, senator AS, dan calon wakil presiden Pence diharapkan akan berpartisipasi.
◦ Analisis:
▪ Narasi "harapan" yang jelas dalam regulasi: Pernyataan Peirce sangat penting, menunjukkan bahwa lingkungan regulasi mungkin berkembang ke arah yang lebih jelas dan lebih ramah, yang sangat penting untuk perkembangan kesehatan jangka panjang industri, terutama di bidang baru seperti Staking.
Wawasan Jangka Panjang: Digunakan untuk mengamati kondisi jangka panjang kami; Bull Market/Bear Market/Perubahan Struktural/Kondisi Netral
Penelitian jangka menengah: Digunakan untuk menganalisis tahap apa yang kita alami saat ini, seberapa lama tahap ini akan berlangsung, dan situasi apa yang akan dihadapi.
Pengamatan jangka pendek: digunakan untuk menganalisis kondisi pasar jangka pendek; serta kemungkinan munculnya beberapa arah dan terjadinya suatu peristiwa di bawah beberapa premis.
Wawasan Jangka Panjang
• Paus besar jangka panjang yang tidak likuid
• total tekanan jual spot on-chain
• ETF Amerika untuk BTC
• Struktur kepemilikan peserta jangka panjang dengan tahun yang berbeda
• Platform perdagangan aliran masuk dan keluar besar bersih
• Garis biaya pemegang jangka pendek dan panjang
(Gambar di bawah adalah raksasa jangka panjang yang tidak likuid )
• Sejak akhir 2023, menunjukkan tren peningkatan yang berkelanjutan, menunjukkan bahwa entitas ini terus mengakumulasi.
• Tren keseluruhan menunjukkan bahwa keyakinan pemegang jangka panjang dan paus tetap kuat, terus menarik BTC dari pasar yang likuid, yang membentuk dukungan sisi pasokan yang kuat. Struktur bullish jangka panjang tidak berubah, tetapi dalam jangka pendek, momentum akumulasi baru mungkin sedikit melemah.
（Gambar di bawah total tekanan jual on-chain )
Baru-baru ini, "total tekanan jual" di pasar secara keseluruhan berada dalam tren sedikit meningkat. Ada sedikit aliran masuk, tetapi rotasi aktivitas perdagangan normal, bukan penjualan panik. Dari sudut pandang "tekanan jual yang potensial", baru-baru ini tidak ada tanda-tanda yang mengkhawatirkan mengenai konsentrasi besar-besaran chip ke platform perdagangan, dan niat jual di pasar tidak tinggi.
(Gambar di bawah ETF BTC Amerika )
Baru-baru ini, aliran dana ETF memang mengalami penurunan yang signifikan dibandingkan dengan puncak sebelumnya, bahkan pada beberapa hari perdagangan mendekati sumbu nol atau mengalami aliran keluar bersih kecil. Saat ini:
•"Narasi yang sedang berlangsung" menghadapi tantangan: perlambatan aliran dana ETF adalah ujian langsung terhadap salah satu pendorong inti dari bull market kali ini.
• Arus ETF saat ini adalah jendela kunci untuk mengamati sikap lembaga dan sumber dana baru, kelemahan yang berkelanjutan akan memberikan tekanan pada kepercayaan pasar.
• Kekuatan beli yang didorong oleh ETF mengalami penurunan marginal, ini adalah perubahan signifikan yang dihadapi pasar saat ini.
Pasar perlu mencari titik pertumbuhan permintaan baru, atau menunggu permintaan ETF pulih di bawah kondisi baru.
(Gambar di bawah Struktur kepemilikan peserta jangka panjang dengan tahun yang berbeda )
Saham yang mewakili pemegang jangka panjang selama 6 bulan (overlay area hijau hingga ungu) baru-baru ini pulih sedikit menjadi 0,449. Analisis: Peningkatan pangsa pemegang jangka panjang (sering dianggap sebagai "uang pintar" atau investor dengan keyakinan yang kuat) dan pemeliharaan mereka pada level tinggi adalah tanda struktur pasar yang sehat, mengurangi tekanan jual spekulatif jangka pendek.
• Sinergi dengan Gambar 1: Ini sejalan dengan tren peningkatan pasokan non-likuid yang ditunjukkan dalam Gambar 1, bersama-sama menggambarkan pergeseran chip dari trader jangka pendek ke pemegang jangka panjang, dari likuiditas berlebih ke kekurangan pasokan. Struktur mikro pasar tetap stabil, dengan efek "balast" yang signifikan yang terdiri dari pemegang jangka panjang.
(Gambar di bawah Platform perdagangan arus masuk dan keluar bersih besar )
Mewakili arus keluar bersih dari transfer besar ($1 juta hingga $10 juta dalam warna, $10 juta atau lebih dalam warna merah). Meskipun tidak berkelanjutan dan sekeras beberapa periode sebelumnya, arus keluar bersih secara keseluruhan masih menjadi tren yang dominan, dan arus masuk bersih skala besar belum terjadi. Terlepas dari perlambatan aliran ETF, sejumlah besar uang terus mengalir keluar bersih dari platform perdagangan, menunjukkan bahwa masih ada akun atau lembaga besar yang mengumpulkan BTC dan self-custody, atau berdagang melalui pasar OTC. Potensi tekanan jual pada platform perdagangan terus menurun, dan akumulasi akun besar terus berlanjut, meskipun kekuatannya dapat berfluktuasi dengan lingkungan pasar.
(Gambar di bawah garis biaya pemegang jangka pendek dan panjang )
Garis biaya investor jangka pendek (warna oranye) saat ini berada di 95.411 dolar. Harga saat ini (sekitar 109.000 dolar) masih jauh di atas garis biaya ini.
• Selama harga tetap di atas biaya rata-rata pemegang jangka pendek, risiko penjualan panik besar-besaran dalam waktu dekat rendah, karena sebagian besar peserta jangka pendek berada dalam posisi menguntungkan. Level dukungan kunci: 95.411 dolar adalah area dukungan psikologis dan teknis yang penting. Jika harga mundur ke sini dan mendapatkan dukungan yang efektif, itu akan memperkuat kepercayaan pasar; jika jatuh di bawahnya, itu bisa memicu pemotongan kerugian, meningkatkan tekanan penurunan jangka pendek.
• Titik permainan dana baru: Area kunci di dekat harga ini juga merupakan area permainan dana baru yang masuk dan dana jangka pendek yang mencari untuk merealisasikan keuntungan.
• Struktur pasar jangka pendek masih sehat, tetapi perlu memantau dengan cermat efektivitas dukungan di 95,411 dolar.
Analisis Keseluruhan:
Batu dasar: Pengetatan pasokan terus berlanjut, keyakinan pemegang jangka panjang tetap kuat. Meskipun momentum akumulasi jangka pendek melambat, pasokan non-likuid terus meningkat, proporsi pemegang jangka panjang tetap stabil di tingkat tinggi dan sedikit meningkat, dana besar terus mengalir keluar dari platform perdagangan, dan transfer besar ke platform perdagangan (potensi tekanan jual) tidak aktif. Semua ini membentuk dukungan pasokan yang kuat di pasar, yang merupakan ciri inti yang membedakannya dari siklus sebelumnya.
Tantangan saat ini: Kekuatan penggerak ETF menurun, pasar menghadapi ujian permintaan ( Gambar 3). Penurunan signifikan aliran dana ETF adalah tantangan paling langsung yang dihadapi pasar saat ini. Ini berarti sumber dana tambahan yang sebelumnya menjadi utama telah kehabisan daya, pasar memerlukan cerita permintaan baru atau pemulihan permintaan yang ada untuk mempertahankan momentum naik.
Emosi pasar jangka pendek dan level kunci ( Gambar 6). Harga saat ini lebih tinggi dari garis biaya pemegang jangka pendek (95.411 dolar), memberikan "penyangga" bagi pasar. Level ini adalah batas kunci untuk menilai kekuatan pasar jangka pendek.
Efek tumpang tindih antara ketidakpastian makro dan periode kekosongan naratif. Dalam konteks melemahnya aliran ETF, ketidakpastian di tingkat makro (tarif Trump, kabut kebijakan Federal Reserve) mungkin memperbesar dampak negatif terhadap sentimen pasar. Pada saat yang sama, seperti yang dibahas dalam analisis dan rangkuman di bawah ini, "narasi harapan" baru yang dapat secara besar-besaran menarik dana (seperti saluran stablecoin, terobosan regulasi yang substansial) belum membentuk koneksi yang efektif, pasar mungkin berada dalam "periode kekosongan naratif" atau "periode kelelahan naratif" yang singkat.
Tekanan di bawah "kompetisi perhatian". Dalam kondisi di mana daya dorong diri melemah dan lingkungan makro tidak jelas, pasar enkripsi (terutama aset di luar BTC) mungkin lebih pasif dalam "kompetisi perhatian" dengan narasi yang lebih kuat seperti AI.
Prospek Masa Depan ：
Jangka Pendek dan Menengah :
Nada utama: Dimungkinkan untuk berfluktuasi pada tingkat tinggi, dan arah dipilih sebagai periode kritis. Pasar kemungkinan akan memiliki periode konsolidasi berombak dalam kisaran harga saat ini (misalnya, $95.411 sebagai pita bawah dan tertinggi sebelumnya sebagai pita atas). Pilihan arah akan tergantung pada:
Apakah aliran ETF bisa pulih? Ini adalah indikator pengamatan yang paling penting.
Apakah ada kemungkinan munculnya katalis positif di sisi makro? (seperti data PCE yang lebih baik dari yang diharapkan, Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish, meredanya ketegangan perdagangan).
Dapatkah narasi industri baru muncul dan menarik investasi?
**· Risiko penurunan: ** Jika ETF terus mengalami aliran keluar bersih, dan ada berita negatif di tingkat makro, harga yang jatuh di bawah garis biaya pemegang jangka pendek sebesar 95,411 dolar AS, maka dapat memicu penyesuaian yang lebih dalam, pasar akan menguji kembali dukungan jangka panjang di level yang lebih rendah.
**· Potensi Kenaikan: ** Jika ETF kembali mengalami tren naik, atau terdapat berita positif lainnya, ditambah dengan kondisi pasokan yang sudah ketat, harga masih memiliki dorongan untuk menantang dan melampaui level tertinggi baru, tetapi prosesnya mungkin akan lebih berliku dibandingkan sebelumnya.
• Harapan terhadap "Gelombang Musim Panas" menghadapi ujian: Dari berita pasar, pasar menunggu untuk memecahkan ketenangan pasar musim panas ini, dan mengharapkan gelombang panas sekali lagi. Dalam konteks aliran ETF yang melemah saat ini, tantangannya semakin besar, dan diperlukan katalis yang kuat dari tingkat makro atau internal industri.
Jangka Menengah:
Dasar pasar sapi yang struktural masih ada, tetapi jalannya lebih bergantung pada realisasi fundamental. Struktur pasokan yang didominasi oleh pemegang jangka panjang adalah logika inti yang optimis untuk jangka panjang. Namun, amplitudo dan keberlanjutan pasar sapi di masa depan akan lebih bergantung pada:
Apakah industri enkripsi dapat benar-benar menghasilkan nilai ekonomi yang berkelanjutan dan aplikasi berskala besar? (Narasi yang diharapkan seperti "stablecoin/kanal platform perdagangan" dapat terwujud adalah kunci (sulit)).
Apakah lingkungan regulasi dapat berkembang ke arah yang lebih jelas dan lebih ramah? Ini akan menentukan apakah dana institusi dapat mengalir dalam skala yang lebih besar dan lebih berkelanjutan.
Dapatkah BTC mengukuhkan dan memperluas posisi nilainya dalam persaingan dengan aset tradisional dan teknologi baru? Tidak hanya sebagai "emas digital", apakah ada narasi lain yang diakui secara luas? Diferensiasi akan semakin meningkat: • Dalam lingkungan pasar yang lebih menantang, hanya proyek yang benar-benar memiliki teknologi inti, ekosistem yang kuat, dan proposisi nilai yang jelas yang dapat menonjol.
Pemeriksaan jangka menengah
• Jumlah pasokan likuiditas
• Analisis Struktur Harga di Berbagai Tingkat
• Struktur Penyelesaian Futures
• WTR⻛风险 koefisien 1
• Skor komprehensif daya beli USDC
• Skor Gabungan Paus Besar
(Gambar di bawah Pasokan Likuiditas)
Jumlah pasokan likuiditas masih dalam keadaan pertumbuhan yang signifikan, mungkin faktor perubahan pasar saat ini belum terpapar pada risiko likuiditas. Likuiditas yang melimpah memungkinkan pasar untuk mempertahankan volatilitas dalam struktur penetapan harga saat ini.
(Analisis struktur harga di setiap level di bawah ini)
Saat ini, harga puncak stok sekitar 108000, dan harga garis biaya jangka pendek sekitar 95000. Kemungkinan harga saat ini akan berfluktuasi di sekitar dua tingkat harga ini.
(Gambar di bawah struktur likuidasi futures)
Struktur likuidasi derivatif saat ini telah beralih dari likuidasi posisi pendek ke struktur likuidasi posisi panjang. Dalam kondisi saat ini, risiko yang dihadapi oleh posisi panjang mungkin lebih tinggi daripada posisi pendek. Setelah tren posisi pendek berbalik menjadi tren posisi panjang, pasar sementara bergerak sideways pada level tinggi. Untuk melengkapi observasi secara menyeluruh, faktor risiko dari pasar spot juga perlu dipertimbangkan.
(Gambar di bawah WTR⻛险系数 1)
WTR⻛险系数 1 menunjukkan, saat ini BTC dan ETH belum mengekspos risiko spot yang signifikan, kemungkinan syarat untuk penyesuaian besar masih belum terbentuk.
(Skor komprehensif kekuatan beli USDC di bawah ini)
USDC memiliki sedikit fluktuasi dalam skor daya beli, saat ini masih mempertahankan skor yang tinggi. Mungkin saat ini masih ada likuiditas yang didukung oleh daya beli USDC di pasar.
(Gambar di bawah Skor Komprehensif Paus Besar)
Skor paus raksasa tetap tinggi dan tidak menurun. Mungkin suasana di pasar masih cenderung berkisar.
Pengamatan Jangka Pendek
• Koefisien risiko derivatif
• Rasio transaksi opsi
• Volume transaksi derivatif
• Implied volatility opsi
• Jumlah pemindahan laba rugi
• Alamat baru dan alamat aktif
• Platform perdagangan jeruk batu bersih
• Platform perdagangan Yitai net head inch
• Tekanan jual dengan bobot tinggi
• Status daya beli global
• Platform perdagangan stablecoin net head
Penilaian produk derivatif: Koefisien risiko berada di zona merah, risiko produk derivatif cukup tinggi.
(Gambar di bawah koefisien risiko produk turunan)
Koefisien risiko masih berada di area merah, saat ini baik untuk likuidasi posisi long maupun short relatif sedikit. Sesuai dengan perkiraan minggu lalu, pasar derivatif minggu ini akan mengalami volatilitas yang cukup besar, yang akan mengakibatkan likuidasi bagi para peserta derivatif.
(Gambar di bawah rasio transaksi opsi)
Rasio opsi jual berada di posisi menengah-tinggi, volume perdagangan berada di posisi menengah.
(Gambar di bawah volume transaksi produk derivatif)
Volume perdagangan derivatif berada di median.
(Gambar di bawah volatilitas implisit opsi)
Volatilitas implisit opsi jangka pendek hanya memiliki fluktuasi rendah.
Penilaian status emosi: Netral
(Gambar di bawah jumlah transfer keuntungan dan kerugian)
Minggu lalu disebutkan bahwa sentimen positif pasar ( garis biru ) dan harga berada dalam keadaan divergensi, kemudian sentimen pasar meningkat ke titik tinggi jangka pendek, memecahkan keadaan divergensi tersebut.
（Gambar di bawah menambahkan alamat dan alamat aktif）
Alamat aktif baru berada pada posisi rendah. Penilaian struktur tekanan jual dan pasar spot: BTC dan ETH berada dalam kondisi aliran keluar yang besar secara berkelanjutan.
(Gambar di bawah ukuran bersih platform perdagangan jeruk gula es)
Saat ini BTC terus keluar dalam jumlah besar.
(Gambar di bawah E platform perdagangan bersih)
Saat ini ETH secara keseluruhan terus mengalami aliran keluar yang besar, hanya ada sedikit aliran masuk.
(Gambar di bawah tekanan jual berat)
!
ETH memiliki tekanan jual berat, tetapi saat ini sudah mereda.
Rating daya beli: Daya beli global dan daya beli stablecoin dibandingkan dengan minggu lalu tetap.
(Gambar di bawah Status Daya Beli Global)
Daya beli global dibandingkan dengan minggu lalu tetap sama.
(Gambar di bawah ukuran bersih platform perdagangan USDT)
Kekuatan beli stablecoin tetap sama dibandingkan minggu lalu.
Ringkasan Minggu Ini:
Analisis dan Ringkasan Pesan:
"Pemisahan" dan "Ketergantungan" di Pasar Saat Ini:
◦ Tingkat makro: Pasar berayun di tengah ketidakpastian tinggi dari kebijakan perdagangan Trump dan ekspektasi kabur dari kebijakan moneter Federal Reserve, dengan sentimen risiko yang berfluktuasi secara dramatis. Pasar enkripsi, sebagai bagian dari aset berisiko, memiliki pergerakan jangka pendek yang sangat terkait dengan faktor makro ini. ◦ Internal enkripsi: BTC mengandalkan aliran modal institusi melalui ETF dan narasi "emas digital", menunjukkan ketahanan dan "kematangan" tertentu (pandangan QCP), menjadi "penstabil pasar". Namun, kekuatan ini sebagian besar merupakan realisasi jangka pendek dari "narasi yang sedang berlangsung".
Keberlanjutan dari kekuatan pendorong inti perlu dipertanyakan:
◦ Setelah "masa madu" BTC ETF: Setelah penyusunan awal institusi selesai, apakah aliran dana selanjutnya dapat berlanjut akan tergantung pada apakah BTC dapat terus membuktikan nilainya dalam alokasi aset global (dibandingkan dengan emas, saham, dll.), serta apakah lingkungan likuiditas makro mendukung.
◦Tekanan untuk menyampaikan "narasi ekspektasi": Baik itu pemotongan suku bunga Federal Reserve, klarifikasi lingkungan peraturan, atau implementasi aplikasi kripto skala besar (seperti "stablecoin / saluran pertukaran"), "narasi ekspektasi" yang mendorong pertumbuhan di masa depan ini menghadapi jalur yang panjang dan tidak pasti menuju realisasi. Kesabaran pasar dengan narasi ini terbatas.
Diferensiasi di bawah rotasi naratif dan kompetisi perhatian:
◦ Rotasi internal: Mundurnya boom meme yang cepat menandai percepatan rotasi hot spot di pasar. Jika BTC dapat mempertahankan kekuatannya, sebagian dana dapat masuk ke ETH (diuntungkan dari ekspektasi ETF dan potensi penarik peraturan) dan altcoin lainnya dengan kemajuan nyata. Namun, kenaikan umum jarang terjadi, dan "keaslian" dari dasar-dasar dan narasi akan lebih penting.
◦ Kompetisi eksternal: Narasi kuat AI akan terus menjadi kompetisi untuk "perhatian" dan "modal" di industri enkripsi. Industri enkripsi perlu menemukan jalur untuk bersimbiosis dengan AI atau menunjukkan keunggulan unik, jika tidak, mungkin menghadapi risiko marginalisasi dalam "pertempuran posisi" gelombang teknologi.
Masa depan: Mencari peluang struktural di tengah ketidakpastian, tetapi "harapan" yang tidak terpenuhi memiliki risiko.
Jangka Pendek hingga Menengah:
• Pasar akan terus berjuang antara ketidakpastian makro (kebijakan perdagangan, keputusan Fed) dan kekuatan internal enkripsi (aliran dana ETF, sinyal regulasi).
• BTC diharapkan dapat mempertahankan kekuatan relatif dengan dukungan dari modal institusi, tetapi volatilitas pasar secara keseluruhan masih cukup tinggi. Data PCE dan pernyataan Federal Reserve sebelum Juli akan menjadi titik pengamatan kunci. Apakah musim panas dapat "memecahkan ketenangan, dan memberikan pasar sekali lagi gelombang panas", tergantung pada apakah ketidakpastian ini dapat berkembang ke arah yang positif.
Jangka Menengah:
• Skenario optimis: perbaikan likuiditas makro (penurunan suku bunga), lingkungan regulasi yang semakin jelas, ETF terus menarik dana, beberapa aplikasi enkripsi yang memiliki nilai nyata (mungkin termasuk bentuk awal dari "saluran dunia virtual") mulai menunjukkan hasil. Pasar mungkin akan menghadapi pasar sapi struktural yang lebih luas, tetapi diferensiasi akan semakin tajam.
• Skenario pesimis: Lingkungan makro terus tidak menguntungkan (stagflasi, konflik geopolitik yang semakin meningkat), pengawasan semakin ketat, aliran dana ETF melambat bahkan berbalik, "narasi harapan" tidak kunjung terwujud. Pasar mungkin mengalami penyesuaian dan penilaian ulang yang lebih lama. Bidang teknologi lain seperti AI terus kuat, lebih lanjut mengalirkan sumber daya pasar enkripsi.
• Skenario yang paling mungkin: guncangan besar, kadang-kadang naik, tetapi prosesnya berliku. Beberapa aset terkemuka (seperti BTC, ETH) dan segmen yang benar-benar bernilai dapat menarik perhatian modal, sementara banyak proyek yang kurang didukung oleh fundamental akan tereliminasi. Pasar akan lebih memperhatikan utilitas dan keberlanjutan enkripsi, bukan spekulasi murni.
Insight Jangka Panjang On-Chain:
Dasar pasokan BTC tetap sangat kuat, ini adalah sumber penting kepercayaan pasar.
Tentu saja, penurunan aliran dana ETF baru-baru ini adalah sinyal peringatan yang tidak bisa diabaikan, menunjukkan bahwa salah satu mesin permintaan utama di pasar sedang "mendingin".
Pasar saat ini berada dalam periode pengamatan dan pemilihan arah yang penting, lingkungan makro, kinerja ETF selanjutnya, serta apakah narasi industri baru dapat muncul, akan bersama-sama menentukan arah pergerakan tahap berikutnya.
• Penetapan pasar: perlu lebih memperhatikan risiko, dan tetap sabar dan berhati-hati terhadap realisasi "narasi harapan". Emosi yang berlebihan mungkin perlu memberikan tempat kepada pertimbangan nilai yang lebih mendasar.
Penjelajahan Menengah On-Chain:
Likuiditas terus berkembang, untuk sementara menekan risiko jangka pendek, dan amplitudo pasar saat ini masih stabil.
Pasar berfluktuasi di sekitar puncak persediaan 108000 dan garis biaya jangka pendek 95000.
Indikator risiko spot BTC dan ETH tidak menunjukkan anomali, kondisi untuk penarikan mendalam masih belum cukup.
Skor daya beli USDC tetap tinggi, likuiditas di dalam pasar mendukung dengan kuat.
Skor kepemilikan paus tetap tinggi, pasar mempertahankan struktur konsolidasi.
• Penetapan pasar: berkeliling, waspada. Likuiditas melimpah, mendukung fluktuasi pasar, tetapi produk turunan berubah menjadi struktur likuidasi bullish, perlu waspada terhadap kemungkinan perubahan arah yang dipicu oleh pergeseran.
on-chain pengamatan jangka pendek:
Koefisien risiko berada di area merah, risiko derivatif cukup tinggi.
Alamat aktif baru berada pada posisi rendah.
Penilaian Status Emosi Pasar: Netral.
Platform perdagangan bersih ukuran BTC dan ETH berada dalam kondisi aliran keluar besar yang berkelanjutan.
Daya beli global dan daya beli stablecoin dibandingkan dengan minggu lalu tetap sama.
Kemungkinan tidak jatuh di bawah 95000~100000 dalam jangka pendek adalah 80%;
• Penentuan pasar: Jumlah chip yang memilih untuk mengambil keuntungan pada tingkat harga saat ini dalam jangka pendek relatif sedikit, dan daya beli juga cukup untuk mendukung. Perkiraan minggu ini secara dasar konsisten dengan minggu lalu, masih ada kemungkinan untuk melakukan short squeeze lebih lanjut, sementara kemungkinan terjadinya penarikan besar secara langsung cukup rendah.
Peringatan Risiko: Semua di atas adalah diskusi dan eksplorasi pasar, tidak memiliki pandangan yang mengarah pada investasi; harap mempertimbangkan dengan hati-hati dan mencegah risiko angsa hitam pasar.
Artikel ini berasal dari kiriman, tidak mewakili pandangan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Hadiah
suka
1
Bagikan
Komentar
0/400
CoreFirewoodTrunkLine
· 05-28 07:31
Menganalisis begitu banyak, masih begitu lelah. Bukankah pertukaran pro ingin pump ya pump, ingin turun ya turun.
Data on-chain minggu ke-20: bull run yang dipimpin institusi menghadapi ujian pertama, ke mana BTC akan pergi?
Tinjauan Minggu Ini
Minggu ini dari 19 Mei hingga 26 Mei, harga jeruk gula mencapai tertinggi sekitar $111980 dan terendah mendekati $102000, dengan fluktuasi sekitar 9,78%. Mengamati peta distribusi aset, terdapat sejumlah besar transaksi aset di sekitar 99000, yang akan memberikan dukungan atau tekanan tertentu.
• Analisis:
60000-68000 sekitar 1,22 juta koin;
76000-89000 sekitar 1,25 juta keping;
90000-100000 sekitar 143 ribu koin;
• Probabilitas tidak jatuh di bawah 95000~100000 dalam jangka pendek adalah 80%;
Berita Penting
Berita Ekonomi
1. Peristiwa Inti: Ketidakpastian dan Perulangan Kebijakan Tarif Trump
◦ Konten: Trump melompat-lompat antara "pengenaan 50%" dan "jendela negosiasi 90 hari yang diperpanjang hingga 9 Juli" mengenai kebijakan tarif Uni Eropa. Putaran keempat negosiasi tarif Jepang-Amerika direncanakan akan diadakan pada tanggal 30.
2. Ekspektasi Kebijakan Moneter Federal Reserve dan Pernyataan Pejabat
◦ Terdapat perbedaan ekspektasi penurunan suku bunga:
▪ Goolsbee: kemungkinan masih akan ada pemotongan suku bunga dalam 10-16 bulan ke depan (cenderung dovish). ▪ Bostic: perlu menunggu selama 3-6 bulan untuk mengamati ketidakpastian (cenderung netral).
▪ Williams: tidak dapat sepenuhnya memahami pada bulan Juni atau Juli (cenderung hati-hati).
▪ Morgan Stanley: The Federal Reserve will not lower interest rates this year, and will start lowering them in March 2026 (hawkish stance, significantly different from mainstream market expectations).
◦ Data Kunci: Data PCE pada hari Jumat adalah dasar penting untuk kebijakan moneter Federal Reserve.
3. Indikator makro lainnya dan harga aset
◦ Indeks saham AS berjangka naik (berjangka Nasdaq 1,5%, indeks S&P 500 1,2%).
◦ Indeks dolar turun 0,1%.
◦ Citigroup menaikkan target harga emas menjadi 3500 dolar AS/ons (karena ekspektasi peningkatan tarif).
◦ Menteri Keuangan AS menyatakan bahwa rencana dana kekayaan negara ditangguhkan.
enkripsi ekosistem pesan
1. Kinerja Pasar Bitcoin (BTC) dan Faktor Pendorongnya
◦ Harga BTC naik kembali ke 11 ribu dolar AS (setelah kebijakan tarif Trump mereda).
◦ Analis Coindesk: Tertinggi sepanjang masa BTC sebagian besar dipimpin oleh institusional, ledakan meme ritel telah mereda, dan sentimen pasar telah bergeser ke perilaku yang lebih berkelanjutan, berpotensi membuka jalan untuk jangka panjang.
◦ Analis Eugene Ng Ah Sio: BTC mempertahankan tren kenaikan yang jelas, jika bertahan, pasar gunung berpeluang.
◦ Penjelasan:
▪ Narasi yang dipimpin institusi "yang sedang berlangsung": Keberhasilan ETF adalah salah satu kekuatan pendorong inti dari bull market BTC kali ini, ini adalah contoh dari "narasi yang sedang berlangsung".
2. Arah Aliran Dana ETF ("Narasi yang Sedang Berlangsung" yang Inti)
◦ Minggu lalu, aliran ETF spot BTC di AS mencapai 2,75 miliar USD, aliran ETF spot ETH sekitar 250 juta USD (tertinggi sejak awal Februari).
◦ AUM ETF spot BTC AS mencapai aliran bersih kumulatif 444,99 miliar dolar, terus mencetak rekor baru.
◦ ⻉莱德 IBIT terus menerus 30 hari tanpa aliran bersih, aset bersih melebihi 710 miliar dolar.
3. Korporasi & Institusi Meningkatkan Eksposur Mereka ke BTC (Memperkuat Narasi Institusional)
◦ Data Bitwise: Jumlah pembelian BTC oleh perusahaan-perusahaan di AS dan lainnya telah melebihi 3 kali jumlah pasokan BTC baru yang ditambahkan pada tahun 2025.
◦ Semler Scientific menambah 455 BTC.
◦ Strategi menambah 4020 BTC minggu lalu.
4. Dinamika Regulasi dan Konferensi Industri (Variabel Kunci yang Mempengaruhi "Narasi Ekspektasi")
◦ Hester Peirce dari SEC mendukung penyediaan panduan yang lebih jelas mengenai yurisdiksi hukum sekuritas untuk kegiatan seperti PoS/DPoS, yang dianggap sebagai informasi positif bagi partisipasi lembaga AS dalam staking. ◦ Konferensi Bitcoin 2025 (27-29 Mei), direktur cryptocurrency dan AI Gedung Putih, senator AS, dan calon wakil presiden Pence diharapkan akan berpartisipasi.
◦ Analisis:
▪ Narasi "harapan" yang jelas dalam regulasi: Pernyataan Peirce sangat penting, menunjukkan bahwa lingkungan regulasi mungkin berkembang ke arah yang lebih jelas dan lebih ramah, yang sangat penting untuk perkembangan kesehatan jangka panjang industri, terutama di bidang baru seperti Staking.
Wawasan Jangka Panjang: Digunakan untuk mengamati kondisi jangka panjang kami; Bull Market/Bear Market/Perubahan Struktural/Kondisi Netral
Penelitian jangka menengah: Digunakan untuk menganalisis tahap apa yang kita alami saat ini, seberapa lama tahap ini akan berlangsung, dan situasi apa yang akan dihadapi.
Pengamatan jangka pendek: digunakan untuk menganalisis kondisi pasar jangka pendek; serta kemungkinan munculnya beberapa arah dan terjadinya suatu peristiwa di bawah beberapa premis.
Wawasan Jangka Panjang
• Paus besar jangka panjang yang tidak likuid
• total tekanan jual spot on-chain
• ETF Amerika untuk BTC
• Struktur kepemilikan peserta jangka panjang dengan tahun yang berbeda
• Platform perdagangan aliran masuk dan keluar besar bersih
• Garis biaya pemegang jangka pendek dan panjang
• Sejak akhir 2023, menunjukkan tren peningkatan yang berkelanjutan, menunjukkan bahwa entitas ini terus mengakumulasi.
• Tren keseluruhan menunjukkan bahwa keyakinan pemegang jangka panjang dan paus tetap kuat, terus menarik BTC dari pasar yang likuid, yang membentuk dukungan sisi pasokan yang kuat. Struktur bullish jangka panjang tidak berubah, tetapi dalam jangka pendek, momentum akumulasi baru mungkin sedikit melemah.
（Gambar di bawah total tekanan jual on-chain )
Baru-baru ini, "total tekanan jual" di pasar secara keseluruhan berada dalam tren sedikit meningkat. Ada sedikit aliran masuk, tetapi rotasi aktivitas perdagangan normal, bukan penjualan panik. Dari sudut pandang "tekanan jual yang potensial", baru-baru ini tidak ada tanda-tanda yang mengkhawatirkan mengenai konsentrasi besar-besaran chip ke platform perdagangan, dan niat jual di pasar tidak tinggi.
Baru-baru ini, aliran dana ETF memang mengalami penurunan yang signifikan dibandingkan dengan puncak sebelumnya, bahkan pada beberapa hari perdagangan mendekati sumbu nol atau mengalami aliran keluar bersih kecil. Saat ini:
•"Narasi yang sedang berlangsung" menghadapi tantangan: perlambatan aliran dana ETF adalah ujian langsung terhadap salah satu pendorong inti dari bull market kali ini.
• Arus ETF saat ini adalah jendela kunci untuk mengamati sikap lembaga dan sumber dana baru, kelemahan yang berkelanjutan akan memberikan tekanan pada kepercayaan pasar.
• Kekuatan beli yang didorong oleh ETF mengalami penurunan marginal, ini adalah perubahan signifikan yang dihadapi pasar saat ini.
Pasar perlu mencari titik pertumbuhan permintaan baru, atau menunggu permintaan ETF pulih di bawah kondisi baru.
Saham yang mewakili pemegang jangka panjang selama 6 bulan (overlay area hijau hingga ungu) baru-baru ini pulih sedikit menjadi 0,449. Analisis: Peningkatan pangsa pemegang jangka panjang (sering dianggap sebagai "uang pintar" atau investor dengan keyakinan yang kuat) dan pemeliharaan mereka pada level tinggi adalah tanda struktur pasar yang sehat, mengurangi tekanan jual spekulatif jangka pendek.
• Sinergi dengan Gambar 1: Ini sejalan dengan tren peningkatan pasokan non-likuid yang ditunjukkan dalam Gambar 1, bersama-sama menggambarkan pergeseran chip dari trader jangka pendek ke pemegang jangka panjang, dari likuiditas berlebih ke kekurangan pasokan. Struktur mikro pasar tetap stabil, dengan efek "balast" yang signifikan yang terdiri dari pemegang jangka panjang.
Mewakili arus keluar bersih dari transfer besar ($1 juta hingga $10 juta dalam warna, $10 juta atau lebih dalam warna merah). Meskipun tidak berkelanjutan dan sekeras beberapa periode sebelumnya, arus keluar bersih secara keseluruhan masih menjadi tren yang dominan, dan arus masuk bersih skala besar belum terjadi. Terlepas dari perlambatan aliran ETF, sejumlah besar uang terus mengalir keluar bersih dari platform perdagangan, menunjukkan bahwa masih ada akun atau lembaga besar yang mengumpulkan BTC dan self-custody, atau berdagang melalui pasar OTC. Potensi tekanan jual pada platform perdagangan terus menurun, dan akumulasi akun besar terus berlanjut, meskipun kekuatannya dapat berfluktuasi dengan lingkungan pasar.
Garis biaya investor jangka pendek (warna oranye) saat ini berada di 95.411 dolar. Harga saat ini (sekitar 109.000 dolar) masih jauh di atas garis biaya ini.
• Selama harga tetap di atas biaya rata-rata pemegang jangka pendek, risiko penjualan panik besar-besaran dalam waktu dekat rendah, karena sebagian besar peserta jangka pendek berada dalam posisi menguntungkan. Level dukungan kunci: 95.411 dolar adalah area dukungan psikologis dan teknis yang penting. Jika harga mundur ke sini dan mendapatkan dukungan yang efektif, itu akan memperkuat kepercayaan pasar; jika jatuh di bawahnya, itu bisa memicu pemotongan kerugian, meningkatkan tekanan penurunan jangka pendek.
• Titik permainan dana baru: Area kunci di dekat harga ini juga merupakan area permainan dana baru yang masuk dan dana jangka pendek yang mencari untuk merealisasikan keuntungan.
• Struktur pasar jangka pendek masih sehat, tetapi perlu memantau dengan cermat efektivitas dukungan di 95,411 dolar.
Analisis Keseluruhan:
Batu dasar: Pengetatan pasokan terus berlanjut, keyakinan pemegang jangka panjang tetap kuat. Meskipun momentum akumulasi jangka pendek melambat, pasokan non-likuid terus meningkat, proporsi pemegang jangka panjang tetap stabil di tingkat tinggi dan sedikit meningkat, dana besar terus mengalir keluar dari platform perdagangan, dan transfer besar ke platform perdagangan (potensi tekanan jual) tidak aktif. Semua ini membentuk dukungan pasokan yang kuat di pasar, yang merupakan ciri inti yang membedakannya dari siklus sebelumnya.
Tantangan saat ini: Kekuatan penggerak ETF menurun, pasar menghadapi ujian permintaan ( Gambar 3). Penurunan signifikan aliran dana ETF adalah tantangan paling langsung yang dihadapi pasar saat ini. Ini berarti sumber dana tambahan yang sebelumnya menjadi utama telah kehabisan daya, pasar memerlukan cerita permintaan baru atau pemulihan permintaan yang ada untuk mempertahankan momentum naik.
Emosi pasar jangka pendek dan level kunci ( Gambar 6). Harga saat ini lebih tinggi dari garis biaya pemegang jangka pendek (95.411 dolar), memberikan "penyangga" bagi pasar. Level ini adalah batas kunci untuk menilai kekuatan pasar jangka pendek.
Efek tumpang tindih antara ketidakpastian makro dan periode kekosongan naratif. Dalam konteks melemahnya aliran ETF, ketidakpastian di tingkat makro (tarif Trump, kabut kebijakan Federal Reserve) mungkin memperbesar dampak negatif terhadap sentimen pasar. Pada saat yang sama, seperti yang dibahas dalam analisis dan rangkuman di bawah ini, "narasi harapan" baru yang dapat secara besar-besaran menarik dana (seperti saluran stablecoin, terobosan regulasi yang substansial) belum membentuk koneksi yang efektif, pasar mungkin berada dalam "periode kekosongan naratif" atau "periode kelelahan naratif" yang singkat.
Tekanan di bawah "kompetisi perhatian". Dalam kondisi di mana daya dorong diri melemah dan lingkungan makro tidak jelas, pasar enkripsi (terutama aset di luar BTC) mungkin lebih pasif dalam "kompetisi perhatian" dengan narasi yang lebih kuat seperti AI.
Prospek Masa Depan ：
Jangka Pendek dan Menengah :
Nada utama: Dimungkinkan untuk berfluktuasi pada tingkat tinggi, dan arah dipilih sebagai periode kritis. Pasar kemungkinan akan memiliki periode konsolidasi berombak dalam kisaran harga saat ini (misalnya, $95.411 sebagai pita bawah dan tertinggi sebelumnya sebagai pita atas). Pilihan arah akan tergantung pada:
Apakah aliran ETF bisa pulih? Ini adalah indikator pengamatan yang paling penting.
Apakah ada kemungkinan munculnya katalis positif di sisi makro? (seperti data PCE yang lebih baik dari yang diharapkan, Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish, meredanya ketegangan perdagangan).
Dapatkah narasi industri baru muncul dan menarik investasi?
**· Risiko penurunan: ** Jika ETF terus mengalami aliran keluar bersih, dan ada berita negatif di tingkat makro, harga yang jatuh di bawah garis biaya pemegang jangka pendek sebesar 95,411 dolar AS, maka dapat memicu penyesuaian yang lebih dalam, pasar akan menguji kembali dukungan jangka panjang di level yang lebih rendah.
**· Potensi Kenaikan: ** Jika ETF kembali mengalami tren naik, atau terdapat berita positif lainnya, ditambah dengan kondisi pasokan yang sudah ketat, harga masih memiliki dorongan untuk menantang dan melampaui level tertinggi baru, tetapi prosesnya mungkin akan lebih berliku dibandingkan sebelumnya.
• Harapan terhadap "Gelombang Musim Panas" menghadapi ujian: Dari berita pasar, pasar menunggu untuk memecahkan ketenangan pasar musim panas ini, dan mengharapkan gelombang panas sekali lagi. Dalam konteks aliran ETF yang melemah saat ini, tantangannya semakin besar, dan diperlukan katalis yang kuat dari tingkat makro atau internal industri.
Jangka Menengah:
Dasar pasar sapi yang struktural masih ada, tetapi jalannya lebih bergantung pada realisasi fundamental. Struktur pasokan yang didominasi oleh pemegang jangka panjang adalah logika inti yang optimis untuk jangka panjang. Namun, amplitudo dan keberlanjutan pasar sapi di masa depan akan lebih bergantung pada:
Apakah industri enkripsi dapat benar-benar menghasilkan nilai ekonomi yang berkelanjutan dan aplikasi berskala besar? (Narasi yang diharapkan seperti "stablecoin/kanal platform perdagangan" dapat terwujud adalah kunci (sulit)).
Apakah lingkungan regulasi dapat berkembang ke arah yang lebih jelas dan lebih ramah? Ini akan menentukan apakah dana institusi dapat mengalir dalam skala yang lebih besar dan lebih berkelanjutan.
Dapatkah BTC mengukuhkan dan memperluas posisi nilainya dalam persaingan dengan aset tradisional dan teknologi baru? Tidak hanya sebagai "emas digital", apakah ada narasi lain yang diakui secara luas? Diferensiasi akan semakin meningkat: • Dalam lingkungan pasar yang lebih menantang, hanya proyek yang benar-benar memiliki teknologi inti, ekosistem yang kuat, dan proposisi nilai yang jelas yang dapat menonjol.
Pemeriksaan jangka menengah
• Jumlah pasokan likuiditas
• Analisis Struktur Harga di Berbagai Tingkat
• Struktur Penyelesaian Futures
• WTR⻛风险 koefisien 1
• Skor komprehensif daya beli USDC
• Skor Gabungan Paus Besar
Jumlah pasokan likuiditas masih dalam keadaan pertumbuhan yang signifikan, mungkin faktor perubahan pasar saat ini belum terpapar pada risiko likuiditas. Likuiditas yang melimpah memungkinkan pasar untuk mempertahankan volatilitas dalam struktur penetapan harga saat ini.
Saat ini, harga puncak stok sekitar 108000, dan harga garis biaya jangka pendek sekitar 95000. Kemungkinan harga saat ini akan berfluktuasi di sekitar dua tingkat harga ini.
Struktur likuidasi derivatif saat ini telah beralih dari likuidasi posisi pendek ke struktur likuidasi posisi panjang. Dalam kondisi saat ini, risiko yang dihadapi oleh posisi panjang mungkin lebih tinggi daripada posisi pendek. Setelah tren posisi pendek berbalik menjadi tren posisi panjang, pasar sementara bergerak sideways pada level tinggi. Untuk melengkapi observasi secara menyeluruh, faktor risiko dari pasar spot juga perlu dipertimbangkan.
WTR⻛险系数 1 menunjukkan, saat ini BTC dan ETH belum mengekspos risiko spot yang signifikan, kemungkinan syarat untuk penyesuaian besar masih belum terbentuk.
USDC memiliki sedikit fluktuasi dalam skor daya beli, saat ini masih mempertahankan skor yang tinggi. Mungkin saat ini masih ada likuiditas yang didukung oleh daya beli USDC di pasar.
Skor paus raksasa tetap tinggi dan tidak menurun. Mungkin suasana di pasar masih cenderung berkisar.
Pengamatan Jangka Pendek
• Koefisien risiko derivatif
• Rasio transaksi opsi
• Volume transaksi derivatif
• Implied volatility opsi
• Jumlah pemindahan laba rugi
• Alamat baru dan alamat aktif
• Platform perdagangan jeruk batu bersih
• Platform perdagangan Yitai net head inch
• Tekanan jual dengan bobot tinggi
• Status daya beli global
• Platform perdagangan stablecoin net head
Penilaian produk derivatif: Koefisien risiko berada di zona merah, risiko produk derivatif cukup tinggi.
(Gambar di bawah koefisien risiko produk turunan)
Koefisien risiko masih berada di area merah, saat ini baik untuk likuidasi posisi long maupun short relatif sedikit. Sesuai dengan perkiraan minggu lalu, pasar derivatif minggu ini akan mengalami volatilitas yang cukup besar, yang akan mengakibatkan likuidasi bagi para peserta derivatif.
(Gambar di bawah rasio transaksi opsi)
Rasio opsi jual berada di posisi menengah-tinggi, volume perdagangan berada di posisi menengah.
Volume perdagangan derivatif berada di median.
Volatilitas implisit opsi jangka pendek hanya memiliki fluktuasi rendah.
Penilaian status emosi: Netral
(Gambar di bawah jumlah transfer keuntungan dan kerugian)
Minggu lalu disebutkan bahwa sentimen positif pasar ( garis biru ) dan harga berada dalam keadaan divergensi, kemudian sentimen pasar meningkat ke titik tinggi jangka pendek, memecahkan keadaan divergensi tersebut.
（Gambar di bawah menambahkan alamat dan alamat aktif）
Alamat aktif baru berada pada posisi rendah. Penilaian struktur tekanan jual dan pasar spot: BTC dan ETH berada dalam kondisi aliran keluar yang besar secara berkelanjutan.
Saat ini BTC terus keluar dalam jumlah besar.
Saat ini ETH secara keseluruhan terus mengalami aliran keluar yang besar, hanya ada sedikit aliran masuk.
(Gambar di bawah tekanan jual berat)
!
ETH memiliki tekanan jual berat, tetapi saat ini sudah mereda. Rating daya beli: Daya beli global dan daya beli stablecoin dibandingkan dengan minggu lalu tetap.
Daya beli global dibandingkan dengan minggu lalu tetap sama.
(Gambar di bawah ukuran bersih platform perdagangan USDT)
Kekuatan beli stablecoin tetap sama dibandingkan minggu lalu.
Ringkasan Minggu Ini:
Analisis dan Ringkasan Pesan:
◦ Tingkat makro: Pasar berayun di tengah ketidakpastian tinggi dari kebijakan perdagangan Trump dan ekspektasi kabur dari kebijakan moneter Federal Reserve, dengan sentimen risiko yang berfluktuasi secara dramatis. Pasar enkripsi, sebagai bagian dari aset berisiko, memiliki pergerakan jangka pendek yang sangat terkait dengan faktor makro ini. ◦ Internal enkripsi: BTC mengandalkan aliran modal institusi melalui ETF dan narasi "emas digital", menunjukkan ketahanan dan "kematangan" tertentu (pandangan QCP), menjadi "penstabil pasar". Namun, kekuatan ini sebagian besar merupakan realisasi jangka pendek dari "narasi yang sedang berlangsung".
◦ Setelah "masa madu" BTC ETF: Setelah penyusunan awal institusi selesai, apakah aliran dana selanjutnya dapat berlanjut akan tergantung pada apakah BTC dapat terus membuktikan nilainya dalam alokasi aset global (dibandingkan dengan emas, saham, dll.), serta apakah lingkungan likuiditas makro mendukung.
◦Tekanan untuk menyampaikan "narasi ekspektasi": Baik itu pemotongan suku bunga Federal Reserve, klarifikasi lingkungan peraturan, atau implementasi aplikasi kripto skala besar (seperti "stablecoin / saluran pertukaran"), "narasi ekspektasi" yang mendorong pertumbuhan di masa depan ini menghadapi jalur yang panjang dan tidak pasti menuju realisasi. Kesabaran pasar dengan narasi ini terbatas.
◦ Rotasi internal: Mundurnya boom meme yang cepat menandai percepatan rotasi hot spot di pasar. Jika BTC dapat mempertahankan kekuatannya, sebagian dana dapat masuk ke ETH (diuntungkan dari ekspektasi ETF dan potensi penarik peraturan) dan altcoin lainnya dengan kemajuan nyata. Namun, kenaikan umum jarang terjadi, dan "keaslian" dari dasar-dasar dan narasi akan lebih penting.
◦ Kompetisi eksternal: Narasi kuat AI akan terus menjadi kompetisi untuk "perhatian" dan "modal" di industri enkripsi. Industri enkripsi perlu menemukan jalur untuk bersimbiosis dengan AI atau menunjukkan keunggulan unik, jika tidak, mungkin menghadapi risiko marginalisasi dalam "pertempuran posisi" gelombang teknologi.
Masa depan: Mencari peluang struktural di tengah ketidakpastian, tetapi "harapan" yang tidak terpenuhi memiliki risiko.
Jangka Pendek hingga Menengah:
• Pasar akan terus berjuang antara ketidakpastian makro (kebijakan perdagangan, keputusan Fed) dan kekuatan internal enkripsi (aliran dana ETF, sinyal regulasi). • BTC diharapkan dapat mempertahankan kekuatan relatif dengan dukungan dari modal institusi, tetapi volatilitas pasar secara keseluruhan masih cukup tinggi. Data PCE dan pernyataan Federal Reserve sebelum Juli akan menjadi titik pengamatan kunci. Apakah musim panas dapat "memecahkan ketenangan, dan memberikan pasar sekali lagi gelombang panas", tergantung pada apakah ketidakpastian ini dapat berkembang ke arah yang positif.
Jangka Menengah:
• Skenario optimis: perbaikan likuiditas makro (penurunan suku bunga), lingkungan regulasi yang semakin jelas, ETF terus menarik dana, beberapa aplikasi enkripsi yang memiliki nilai nyata (mungkin termasuk bentuk awal dari "saluran dunia virtual") mulai menunjukkan hasil. Pasar mungkin akan menghadapi pasar sapi struktural yang lebih luas, tetapi diferensiasi akan semakin tajam.
• Skenario pesimis: Lingkungan makro terus tidak menguntungkan (stagflasi, konflik geopolitik yang semakin meningkat), pengawasan semakin ketat, aliran dana ETF melambat bahkan berbalik, "narasi harapan" tidak kunjung terwujud. Pasar mungkin mengalami penyesuaian dan penilaian ulang yang lebih lama. Bidang teknologi lain seperti AI terus kuat, lebih lanjut mengalirkan sumber daya pasar enkripsi.
• Skenario yang paling mungkin: guncangan besar, kadang-kadang naik, tetapi prosesnya berliku. Beberapa aset terkemuka (seperti BTC, ETH) dan segmen yang benar-benar bernilai dapat menarik perhatian modal, sementara banyak proyek yang kurang didukung oleh fundamental akan tereliminasi. Pasar akan lebih memperhatikan utilitas dan keberlanjutan enkripsi, bukan spekulasi murni.
Insight Jangka Panjang On-Chain:
• Penetapan pasar: perlu lebih memperhatikan risiko, dan tetap sabar dan berhati-hati terhadap realisasi "narasi harapan". Emosi yang berlebihan mungkin perlu memberikan tempat kepada pertimbangan nilai yang lebih mendasar.
Penjelajahan Menengah On-Chain:
• Penetapan pasar: berkeliling, waspada. Likuiditas melimpah, mendukung fluktuasi pasar, tetapi produk turunan berubah menjadi struktur likuidasi bullish, perlu waspada terhadap kemungkinan perubahan arah yang dipicu oleh pergeseran.
on-chain pengamatan jangka pendek:
• Penentuan pasar: Jumlah chip yang memilih untuk mengambil keuntungan pada tingkat harga saat ini dalam jangka pendek relatif sedikit, dan daya beli juga cukup untuk mendukung. Perkiraan minggu ini secara dasar konsisten dengan minggu lalu, masih ada kemungkinan untuk melakukan short squeeze lebih lanjut, sementara kemungkinan terjadinya penarikan besar secara langsung cukup rendah.
Peringatan Risiko: Semua di atas adalah diskusi dan eksplorasi pasar, tidak memiliki pandangan yang mengarah pada investasi; harap mempertimbangkan dengan hati-hati dan mencegah risiko angsa hitam pasar.
：