Kebuntuan Harga: Pertarungan Ganda antara Analisis Teknikal dan Sentimen
(1) "Psikologi uang" senilai 110.000 dolar: Ketidaksesuaian antara puncak sejarah dan ekspektasi pasar
Bitcoin mulai mengalami siklus kenaikan baru setelah menembus 100.000 dolar pada April 2025, dan pada pertengahan Mei sempat menyentuh titik tertinggi sejarah 111.957 dolar. Namun, setelah itu harga terus berfluktuasi dalam kisaran 105.000-112.000 dolar, tanpa mampu membentuk terobosan yang efektif. Fenomena ini kontras dengan pola lonjakan cepat pasar saat menembus 100.000 dolar pada Desember 2024, yang mencerminkan kompleksitas dan kontradiksi pasar saat ini.
Secara teknis, indikator RSI Bitcoin pada level mingguan telah memasuki zona overbought, kolom momentum MACD terus menyempit, menunjukkan penurunan daya dorong kenaikan jangka pendek. Sementara itu, data on-chain menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan pemegang jangka panjang (LTH) telah turun dari 76% di awal tahun menjadi 72%, beberapa "penambang tua" dan investor awal mulai merealisasikan keuntungan, yang menyebabkan peningkatan aliran bersih ke bursa. Fenomena pelonggaran kepemilikan ini memiliki kesamaan dengan karakteristik di akhir bull market 2021.
Namun di sisi lain, pasar derivatif menunjukkan sinyal yang sangat berbeda. Per tanggal 26 Mei, suku bunga basis tahunan untuk futures Bitcoin tetap di 8%, jauh di bawah level ekstrem 20% saat menembus $100.000 pada bulan Desember 2024, menunjukkan bahwa posisi long dengan leverage tidak terlalu agresif. Sementara itu, indeks deviasi Delta di pasar opsi (-6%) menunjukkan bahwa opsi put diperdagangkan dengan diskon, yang merupakan karakteristik struktur bull market yang khas, berbeda dengan deviasi +15% selama periode bear market 2024.
Gambar 1: Tingkat basis tahunan untuk kontrak berjangka Bitcoin 2 bulan.
(2) Suasana pasar yang "berbeda jauh": Gelombang masuk institusi dan kehati-hatian ritel
Dana institusi terus mengalir masuk menjadi kekuatan inti yang mendukung pasar. Data menunjukkan bahwa pada minggu 19-25 Mei, arus masuk bersih ETF Bitcoin spot AS mencapai 2,75 miliar USD, mencetak rekor tertinggi mingguan sejak kemenangan Trump pada Desember 2024. Di antaranya, dua ETF besar yaitu BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC menguasai 80% pangsa pasar, menunjukkan bahwa raksasa manajemen aset tradisional menjadi penguasa dalam penetapan harga Bitcoin.
Menarik untuk dicatat bahwa JPMorgan pada 19 Mei mengumumkan bahwa mereka memungkinkan klien untuk membeli ETF Bitcoin spot melalui akun pialang. Meskipun langkah ini tidak secara langsung melibatkan layanan kustodian, potensi saluran masuk untuk simpanan klien senilai $6 triliun telah dibuka, yang dapat memicu "efek ikan lele" — lembaga seperti Goldman Sachs dan Citigroup mungkin terpaksa mengikuti untuk tetap kompetitif.
Kontras dengan ini adalah sikap hati-hati para investor ritel. Indeks ketakutan dan keserakahan cryptocurrency turun dari 78 (sangat serakah) pada awal Mei menjadi 65 (serakah), sementara popularitas pencarian Google untuk kata kunci "gelembung Bitcoin" meningkat 320% dibandingkan tahun lalu. Perbedaan ini mencerminkan kecemasan investor biasa terhadap fluktuasi di level tinggi, yang kontras dengan strategi "beli lebih banyak saat harga turun" dari institusi.
Dua, Variabel Makro: Trio Kebijakan Trump, Pergeseran Federal Reserve, dan Keterkaitan Saham Teknologi
(1) Permainan Tarif Trump: Bagaimana Geopolitik Membentuk Logika Penetapan Harga Pasar Kripto
Pada 26 Mei, Trump mengumumkan penundaan penerapan tarif 50% pada barang impor Uni Eropa hingga 9 Juli. Keputusan ini secara permukaan mengurangi risiko eskalasi perang dagang, namun sebenarnya menyimpan permainan politik. Data sejarah menunjukkan bahwa kebijakan tarif selama masa jabatan Trump sangat fluktuatif—pada Februari 2025, ia tiba-tiba mengumumkan penerapan tarif 25% pada mobil Uni Eropa yang menyebabkan Bitcoin merosot 12% dalam sehari.
Pasar saat ini lebih memperhatikan kemajuan rencana cadangan cryptocurrency mereka. Meskipun KTT Gedung Putih pada bulan Maret hanya mengusulkan kerangka legislatif untuk stablecoin, rancangan "Undang-Undang Cadangan Bitcoin Nasional" yang diusulkan oleh Senator Lummis telah memasuki proses legislasi. Undang-undang tersebut mengharuskan Departemen Keuangan AS untuk membeli 5% dari total sirkulasi Bitcoin (sekitar 1,05 juta koin) dalam waktu 5 tahun ke depan, jika dilaksanakan akan menciptakan permintaan hampir seratus miliar dolar.
(2) "Teka-teki Inflasi" Federal Reserve: Data PCE Mungkin Menjadi Katalis Kunci untuk Terobosan
Pasar sangat sensitif terhadap data inflasi PCE yang dirilis pada 30 Mei. Suku bunga CME berjangka saat ini menunjukkan para pedagang bertaruh pada probabilitas 68% dari penurunan suku bunga Fed 25bp pada bulan Juni, tetapi pertumbuhan inti PCE lebih dari 2,9% YoY (sebelumnya 2,8%) dapat membalikkan ekspektasi pelonggaran. Perlu dicatat bahwa koefisien korelasi 90 hari Bitcoin dengan indeks Nasdaq telah turun menjadi 0,32 dari 0,75 pada awal tahun, menunjukkan bahwa Bitcoin menjauh dari kerangka aset berisiko tradisional dan bergerak lebih dekat ke narasi "emas digital".
(3) "Efek Kupu-Kupu" Laporan Keuangan Nvidia: Hubungan Rahasia antara Revolusi Kekuatan AI dan Pasar Kripto
NVIDIA akan merilis laporan keuangan kuartal pada 28 Mei, dan kinerja mereka mungkin mempengaruhi Bitcoin melalui dua jalur:
Kompetisi daya komputasi: Jika permintaan chip AI generasi baru melebihi ekspektasi, kemungkinan akan mendorong harga GPU naik, secara tidak langsung meningkatkan biaya pembaruan mesin penambangan Bitcoin, yang akan menyempitkan ruang profit penambang.
Aliran dana: Jika saham teknologi naik karena laporan keuangan yang baik, mungkin akan menarik sebagian dana pasar kripto untuk beralih ke pasar saham tradisional, yang akan memperburuk volatilitas jangka pendek Bitcoin;
Tiga, Pertarungan Gelap Institusi: "Ekonomi Penimbunan Koin" MicroStrategy dan Teori Evolusi Ekosistem ETF
（1）Ambisi strategis di balik "operasi ekstrem" MicroStrategy: restrukturisasi neraca
Michael Saylor's MicroStrategy telah membeli tambahan 4.018 Bitcoin pada periode 19-25 Mei dengan harga rata-rata 106.237 dolar, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 324.000 Bitcoin (senilai sekitar 34,5 miliar dolar). Menariknya, suku bunga obligasi konversi yang dihimpun oleh perusahaan tersebut telah melonjak dari 0,625% pada tahun 2024 menjadi 6,25%, menunjukkan bahwa pasar modal mulai mengubah penilaian risiko terhadap strategi agresif mereka.
Model "pengumpulan koin yang didorong utang" ini sedang membentuk efek demonstrasi. Data menunjukkan bahwa hingga Mei, sudah ada 17 perusahaan dalam indeks S&P 500 yang secara publik memegang Bitcoin, dengan total skala mencapai 48,7 miliar dolar. Perusahaan seperti Tesla dan Block bahkan mulai mengeksplorasi penggunaan Bitcoin untuk membayar kewajiban rantai pasokan, mendorongnya untuk berevolusi dari aset cadangan menjadi media peredaran.
(2) Efek Matius dalam Ekosistem ETF: Rekonstruksi Pasar di Bawah Pola Dua Raksasa BlackRock - Fidelity
ETF Bitcoin spot AS telah disetujui sejak Januari 2024, dan total AUM (Aset yang Dikelola) telah melampaui 120 miliar dolar. Di antaranya, BlackRock IBIT (48,6 miliar) dan Fidelity FBTC (39,2 miliar) menguasai 72% pangsa pasar, membentuk monopoli yang absolut. Tren sentralisasi ini dapat memicu kekhawatiran regulasi—SEC sedang mempelajari apakah akan mengusulkan aturan baru "transparansi aset cadangan" kepada penerbit ETF, yang meminta pengungkapan alamat kustodian dan mekanisme verifikasi on-chain.
Dampak yang lebih jauh adalah bahwa ETF sedang mengubah karakteristik volatilitas Bitcoin. Melalui perhitungan data aliran masuk/keluar bersih harian, penjelasan aliran dana ETF terhadap perubahan harga Bitcoin telah mencapai 38%, yang berarti bahwa waktu pembukaan pasar keuangan tradisional (waktu bagian timur AS 9:30-16:00) sedang menjadi medan pertempuran utama untuk volatilitas harga Bitcoin, yang bertentangan dengan karakteristik "terdesentralisasi" dari perdagangan kontinu 7×24 jam di awal.
Gambar 3: Harga Bitcoin turun seiring dengan keluarnya aliran dana ETF Bitcoin spot.
(1) Jaringan Lightning 2.0: "Momen Singularity" dalam pembayaran
Versi upgrade dari solusi Layer2 Bitcoin, Lightning Network (LN2.0), mencapai terobosan signifikan pada bulan Mei:
Kapasitas saluran melampaui 8000 BTC, meningkat 320% dibandingkan tahun lalu;
Mendukung Pembayaran Multi-Jalur Atomik (AMP), kapasitas pemrosesan transaksi tunggal ditingkatkan menjadi 0,1 BTC;
Berkolaborasi dengan Visa untuk proyek percontohan pengiriman uang lintas batas, biaya layanan diturunkan menjadi di bawah 0,3%.
Kemajuan ini mengubah batas-batas utilitas Bitcoin. Pemerintah El Salvador telah mengumumkan bahwa 20% dari gaji pegawai negeri sipil akan didistribusikan melalui Lightning Network, sementara Amazon Meksiko telah menerima pembayaran Bitcoin Lightning. Jika fungsi ganda "pembayaran frekuensi tinggi kecil + penyimpan nilai" ini dikonsolidasikan, Bitcoin dapat benar-benar menantang raksasa pembayaran tradisional seperti Visa dan PayPal.
(2) "Smart Contract Breakthrough" dari Protokol RGB: Tantangan Perang Rahasia Ethereum
Protokol RGB berdasarkan model Bitcoin UTXO ditingkatkan ke v0.5 pada bulan Mei, mewujudkan fungsi kontrak pintar Turing-complete untuk pertama kalinya. Meskipun skala ekosistemnya masih kecil (total jumlah penguncian hanya $120 juta), ia mengadopsi arsitektur verifikasi sisi klien dan komputasi off-chain, yang menunjukkan keunggulan unik dalam privasi dan skalabilitas. Perlu dicatat bahwa Rune Christensen, pendiri MakerDAO, telah mengumumkan bahwa ia akan mengeksplorasi transfer sebagian dari cadangan DAI ke protokol RGB, yang dapat menjadi peristiwa penting bagi dana DeFi untuk mengalir kembali ke ekosistem Bitcoin.
Lima, Proyeksi Skenario Masa Depan: Nasib Bitcoin di Tiga Jalur
(1) Skema Bull Market (Target Akhir 2025: 180.000 - 250.000 Dolar AS)
Syarat pemicu:
Data inflasi PCE AS di bawah 2,6%, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan Juni;
Undang-undang cadangan Bitcoin negara disahkan, Kementerian Keuangan memulai rencana pembelian bulanan.
Jumlah kunci ekosistem Layer2 Bitcoin telah melampaui 10 miliar dolar, dengan pengguna skenario pembayaran lebih dari 50 juta 37.
Bentuk teknis: Pada level mingguan akan terbentuk "pola cangkir dan pegangan", setelah menembus 112.000 dolar, akan mengalami kenaikan yang cepat, meniru efek momentum saat menembus 100.000 dolar pada bulan Desember 2024.
(2) Skenario Bergetar (Rentang Harga: 100.000 - 140.000 dolar AS)
Variabel inti:
Laporan keuangan Nvidia menunjukkan permintaan chip AI yang lemah, saham teknologi mengalami penarikan yang membebani aset berisiko;
Kebijakan tarif Trump berulang kali memicu sentimen aversi pasar.
Kecepatan aliran dana ETF turun di bawah rata-rata mingguan 1 miliar dolar.
Karakteristik pasar: tekanan jual dari penambang meningkat, periode penyesuaian kesulitan daya komputasi diperpanjang, dan suku bunga dana derivatif terus berada di level rendah.
(3) Skenario pasar bear (Target penarikan: 74.000 - 85.000 dolar AS)
Katalis Risiko:
SEC AS melakukan penyelidikan mendalam tentang pengelolaan cadangan ETF, memicu krisis kepercayaan;
Konflik geopolitik di Timur Tengah yang meningkat mendorong harga minyak naik, dan ekspektasi inflasi global berbalik.
Sinyal di blockchain: Jumlah aliran bersih ke bursa telah melebihi 50.000 BTC selama tiga minggu berturut-turut, dan proporsi kepemilikan pemegang jangka panjang jatuh di bawah 70%.
Kesimpulan: Mencari kepastian dalam ketidakpastian
Tarik ulur Bitcoin senilai $110.000 pada dasarnya adalah pemetaan mikro dari tabrakan tatanan keuangan lama dan baru. Dari permainan tarif Trump hingga revolusi neraca MicroStrategy, dari infiltrasi pembayaran Lightning Network hingga pelembagaan ETF, berbagai kekuatan membentuk kembali ekonomi eksperimen ini. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setiap kali "obituari kematian" Bitcoin membanjiri media, seringkali merupakan kesempatan bagus bagi investor jangka panjang untuk membalikkan posisi mereka. Ketika pasar tersesat dalam hiruk pikuk, mungkin lebih baik kembali ke visi asli buku putih Satoshi Nakamoto - "sistem uang elektronik peer-to-peer murni". Dalam pengertian ini, fluktuasi harga tahun 2025 hanyalah catatan kaki untuk eksperimen sosial yang hebat ini, dan revolusi nyata telah lama diam-diam tumbuh dalam kode dan konsensus.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
"11 Juta Dolar" Bitcoin: Tinjauan Menyeluruh tentang Arus Gelap Pasar, Ambisi Institusi, dan Variabel Makro di Balik Pertarungan Bull vs Bear
Penulis: White55, Mars Finance
(1) "Psikologi uang" senilai 110.000 dolar: Ketidaksesuaian antara puncak sejarah dan ekspektasi pasar
Bitcoin mulai mengalami siklus kenaikan baru setelah menembus 100.000 dolar pada April 2025, dan pada pertengahan Mei sempat menyentuh titik tertinggi sejarah 111.957 dolar. Namun, setelah itu harga terus berfluktuasi dalam kisaran 105.000-112.000 dolar, tanpa mampu membentuk terobosan yang efektif. Fenomena ini kontras dengan pola lonjakan cepat pasar saat menembus 100.000 dolar pada Desember 2024, yang mencerminkan kompleksitas dan kontradiksi pasar saat ini.
Secara teknis, indikator RSI Bitcoin pada level mingguan telah memasuki zona overbought, kolom momentum MACD terus menyempit, menunjukkan penurunan daya dorong kenaikan jangka pendek. Sementara itu, data on-chain menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan pemegang jangka panjang (LTH) telah turun dari 76% di awal tahun menjadi 72%, beberapa "penambang tua" dan investor awal mulai merealisasikan keuntungan, yang menyebabkan peningkatan aliran bersih ke bursa. Fenomena pelonggaran kepemilikan ini memiliki kesamaan dengan karakteristik di akhir bull market 2021.
Namun di sisi lain, pasar derivatif menunjukkan sinyal yang sangat berbeda. Per tanggal 26 Mei, suku bunga basis tahunan untuk futures Bitcoin tetap di 8%, jauh di bawah level ekstrem 20% saat menembus $100.000 pada bulan Desember 2024, menunjukkan bahwa posisi long dengan leverage tidak terlalu agresif. Sementara itu, indeks deviasi Delta di pasar opsi (-6%) menunjukkan bahwa opsi put diperdagangkan dengan diskon, yang merupakan karakteristik struktur bull market yang khas, berbeda dengan deviasi +15% selama periode bear market 2024.
Gambar 1: Tingkat basis tahunan untuk kontrak berjangka Bitcoin 2 bulan.
(2) Suasana pasar yang "berbeda jauh": Gelombang masuk institusi dan kehati-hatian ritel
Dana institusi terus mengalir masuk menjadi kekuatan inti yang mendukung pasar. Data menunjukkan bahwa pada minggu 19-25 Mei, arus masuk bersih ETF Bitcoin spot AS mencapai 2,75 miliar USD, mencetak rekor tertinggi mingguan sejak kemenangan Trump pada Desember 2024. Di antaranya, dua ETF besar yaitu BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC menguasai 80% pangsa pasar, menunjukkan bahwa raksasa manajemen aset tradisional menjadi penguasa dalam penetapan harga Bitcoin.
Menarik untuk dicatat bahwa JPMorgan pada 19 Mei mengumumkan bahwa mereka memungkinkan klien untuk membeli ETF Bitcoin spot melalui akun pialang. Meskipun langkah ini tidak secara langsung melibatkan layanan kustodian, potensi saluran masuk untuk simpanan klien senilai $6 triliun telah dibuka, yang dapat memicu "efek ikan lele" — lembaga seperti Goldman Sachs dan Citigroup mungkin terpaksa mengikuti untuk tetap kompetitif.
Kontras dengan ini adalah sikap hati-hati para investor ritel. Indeks ketakutan dan keserakahan cryptocurrency turun dari 78 (sangat serakah) pada awal Mei menjadi 65 (serakah), sementara popularitas pencarian Google untuk kata kunci "gelembung Bitcoin" meningkat 320% dibandingkan tahun lalu. Perbedaan ini mencerminkan kecemasan investor biasa terhadap fluktuasi di level tinggi, yang kontras dengan strategi "beli lebih banyak saat harga turun" dari institusi.
Dua, Variabel Makro: Trio Kebijakan Trump, Pergeseran Federal Reserve, dan Keterkaitan Saham Teknologi
(1) Permainan Tarif Trump: Bagaimana Geopolitik Membentuk Logika Penetapan Harga Pasar Kripto
Pada 26 Mei, Trump mengumumkan penundaan penerapan tarif 50% pada barang impor Uni Eropa hingga 9 Juli. Keputusan ini secara permukaan mengurangi risiko eskalasi perang dagang, namun sebenarnya menyimpan permainan politik. Data sejarah menunjukkan bahwa kebijakan tarif selama masa jabatan Trump sangat fluktuatif—pada Februari 2025, ia tiba-tiba mengumumkan penerapan tarif 25% pada mobil Uni Eropa yang menyebabkan Bitcoin merosot 12% dalam sehari.
Pasar saat ini lebih memperhatikan kemajuan rencana cadangan cryptocurrency mereka. Meskipun KTT Gedung Putih pada bulan Maret hanya mengusulkan kerangka legislatif untuk stablecoin, rancangan "Undang-Undang Cadangan Bitcoin Nasional" yang diusulkan oleh Senator Lummis telah memasuki proses legislasi. Undang-undang tersebut mengharuskan Departemen Keuangan AS untuk membeli 5% dari total sirkulasi Bitcoin (sekitar 1,05 juta koin) dalam waktu 5 tahun ke depan, jika dilaksanakan akan menciptakan permintaan hampir seratus miliar dolar.
(2) "Teka-teki Inflasi" Federal Reserve: Data PCE Mungkin Menjadi Katalis Kunci untuk Terobosan
Pasar sangat sensitif terhadap data inflasi PCE yang dirilis pada 30 Mei. Suku bunga CME berjangka saat ini menunjukkan para pedagang bertaruh pada probabilitas 68% dari penurunan suku bunga Fed 25bp pada bulan Juni, tetapi pertumbuhan inti PCE lebih dari 2,9% YoY (sebelumnya 2,8%) dapat membalikkan ekspektasi pelonggaran. Perlu dicatat bahwa koefisien korelasi 90 hari Bitcoin dengan indeks Nasdaq telah turun menjadi 0,32 dari 0,75 pada awal tahun, menunjukkan bahwa Bitcoin menjauh dari kerangka aset berisiko tradisional dan bergerak lebih dekat ke narasi "emas digital".
(3) "Efek Kupu-Kupu" Laporan Keuangan Nvidia: Hubungan Rahasia antara Revolusi Kekuatan AI dan Pasar Kripto
NVIDIA akan merilis laporan keuangan kuartal pada 28 Mei, dan kinerja mereka mungkin mempengaruhi Bitcoin melalui dua jalur:
Kompetisi daya komputasi: Jika permintaan chip AI generasi baru melebihi ekspektasi, kemungkinan akan mendorong harga GPU naik, secara tidak langsung meningkatkan biaya pembaruan mesin penambangan Bitcoin, yang akan menyempitkan ruang profit penambang.
Aliran dana: Jika saham teknologi naik karena laporan keuangan yang baik, mungkin akan menarik sebagian dana pasar kripto untuk beralih ke pasar saham tradisional, yang akan memperburuk volatilitas jangka pendek Bitcoin;
Tiga, Pertarungan Gelap Institusi: "Ekonomi Penimbunan Koin" MicroStrategy dan Teori Evolusi Ekosistem ETF
（1）Ambisi strategis di balik "operasi ekstrem" MicroStrategy: restrukturisasi neraca
Michael Saylor's MicroStrategy telah membeli tambahan 4.018 Bitcoin pada periode 19-25 Mei dengan harga rata-rata 106.237 dolar, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 324.000 Bitcoin (senilai sekitar 34,5 miliar dolar). Menariknya, suku bunga obligasi konversi yang dihimpun oleh perusahaan tersebut telah melonjak dari 0,625% pada tahun 2024 menjadi 6,25%, menunjukkan bahwa pasar modal mulai mengubah penilaian risiko terhadap strategi agresif mereka.
Model "pengumpulan koin yang didorong utang" ini sedang membentuk efek demonstrasi. Data menunjukkan bahwa hingga Mei, sudah ada 17 perusahaan dalam indeks S&P 500 yang secara publik memegang Bitcoin, dengan total skala mencapai 48,7 miliar dolar. Perusahaan seperti Tesla dan Block bahkan mulai mengeksplorasi penggunaan Bitcoin untuk membayar kewajiban rantai pasokan, mendorongnya untuk berevolusi dari aset cadangan menjadi media peredaran.
(2) Efek Matius dalam Ekosistem ETF: Rekonstruksi Pasar di Bawah Pola Dua Raksasa BlackRock - Fidelity
ETF Bitcoin spot AS telah disetujui sejak Januari 2024, dan total AUM (Aset yang Dikelola) telah melampaui 120 miliar dolar. Di antaranya, BlackRock IBIT (48,6 miliar) dan Fidelity FBTC (39,2 miliar) menguasai 72% pangsa pasar, membentuk monopoli yang absolut. Tren sentralisasi ini dapat memicu kekhawatiran regulasi—SEC sedang mempelajari apakah akan mengusulkan aturan baru "transparansi aset cadangan" kepada penerbit ETF, yang meminta pengungkapan alamat kustodian dan mekanisme verifikasi on-chain.
Dampak yang lebih jauh adalah bahwa ETF sedang mengubah karakteristik volatilitas Bitcoin. Melalui perhitungan data aliran masuk/keluar bersih harian, penjelasan aliran dana ETF terhadap perubahan harga Bitcoin telah mencapai 38%, yang berarti bahwa waktu pembukaan pasar keuangan tradisional (waktu bagian timur AS 9:30-16:00) sedang menjadi medan pertempuran utama untuk volatilitas harga Bitcoin, yang bertentangan dengan karakteristik "terdesentralisasi" dari perdagangan kontinu 7×24 jam di awal.
Gambar 3: Harga Bitcoin turun seiring dengan keluarnya aliran dana ETF Bitcoin spot.
Empat, Revolusi Teknologi: Ledakan Ekosistem Layer2 dan Eksperimen Kelayakan "Standar Bitcoin"
(1) Jaringan Lightning 2.0: "Momen Singularity" dalam pembayaran
Versi upgrade dari solusi Layer2 Bitcoin, Lightning Network (LN2.0), mencapai terobosan signifikan pada bulan Mei:
Kapasitas saluran melampaui 8000 BTC, meningkat 320% dibandingkan tahun lalu;
Mendukung Pembayaran Multi-Jalur Atomik (AMP), kapasitas pemrosesan transaksi tunggal ditingkatkan menjadi 0,1 BTC;
Berkolaborasi dengan Visa untuk proyek percontohan pengiriman uang lintas batas, biaya layanan diturunkan menjadi di bawah 0,3%.
Kemajuan ini mengubah batas-batas utilitas Bitcoin. Pemerintah El Salvador telah mengumumkan bahwa 20% dari gaji pegawai negeri sipil akan didistribusikan melalui Lightning Network, sementara Amazon Meksiko telah menerima pembayaran Bitcoin Lightning. Jika fungsi ganda "pembayaran frekuensi tinggi kecil + penyimpan nilai" ini dikonsolidasikan, Bitcoin dapat benar-benar menantang raksasa pembayaran tradisional seperti Visa dan PayPal.
(2) "Smart Contract Breakthrough" dari Protokol RGB: Tantangan Perang Rahasia Ethereum
Protokol RGB berdasarkan model Bitcoin UTXO ditingkatkan ke v0.5 pada bulan Mei, mewujudkan fungsi kontrak pintar Turing-complete untuk pertama kalinya. Meskipun skala ekosistemnya masih kecil (total jumlah penguncian hanya $120 juta), ia mengadopsi arsitektur verifikasi sisi klien dan komputasi off-chain, yang menunjukkan keunggulan unik dalam privasi dan skalabilitas. Perlu dicatat bahwa Rune Christensen, pendiri MakerDAO, telah mengumumkan bahwa ia akan mengeksplorasi transfer sebagian dari cadangan DAI ke protokol RGB, yang dapat menjadi peristiwa penting bagi dana DeFi untuk mengalir kembali ke ekosistem Bitcoin.
Lima, Proyeksi Skenario Masa Depan: Nasib Bitcoin di Tiga Jalur
(1) Skema Bull Market (Target Akhir 2025: 180.000 - 250.000 Dolar AS)
Syarat pemicu:
Data inflasi PCE AS di bawah 2,6%, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan Juni;
Undang-undang cadangan Bitcoin negara disahkan, Kementerian Keuangan memulai rencana pembelian bulanan.
Jumlah kunci ekosistem Layer2 Bitcoin telah melampaui 10 miliar dolar, dengan pengguna skenario pembayaran lebih dari 50 juta 37.
Bentuk teknis: Pada level mingguan akan terbentuk "pola cangkir dan pegangan", setelah menembus 112.000 dolar, akan mengalami kenaikan yang cepat, meniru efek momentum saat menembus 100.000 dolar pada bulan Desember 2024.
(2) Skenario Bergetar (Rentang Harga: 100.000 - 140.000 dolar AS)
Variabel inti:
Laporan keuangan Nvidia menunjukkan permintaan chip AI yang lemah, saham teknologi mengalami penarikan yang membebani aset berisiko;
Kebijakan tarif Trump berulang kali memicu sentimen aversi pasar.
Kecepatan aliran dana ETF turun di bawah rata-rata mingguan 1 miliar dolar.
Karakteristik pasar: tekanan jual dari penambang meningkat, periode penyesuaian kesulitan daya komputasi diperpanjang, dan suku bunga dana derivatif terus berada di level rendah.
(3) Skenario pasar bear (Target penarikan: 74.000 - 85.000 dolar AS)
Katalis Risiko:
SEC AS melakukan penyelidikan mendalam tentang pengelolaan cadangan ETF, memicu krisis kepercayaan;
Konflik geopolitik di Timur Tengah yang meningkat mendorong harga minyak naik, dan ekspektasi inflasi global berbalik.
Terobosan komputasi kuantum menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan algoritma enkripsi Bitcoin 89.
Sinyal di blockchain: Jumlah aliran bersih ke bursa telah melebihi 50.000 BTC selama tiga minggu berturut-turut, dan proporsi kepemilikan pemegang jangka panjang jatuh di bawah 70%.
Kesimpulan: Mencari kepastian dalam ketidakpastian
Tarik ulur Bitcoin senilai $110.000 pada dasarnya adalah pemetaan mikro dari tabrakan tatanan keuangan lama dan baru. Dari permainan tarif Trump hingga revolusi neraca MicroStrategy, dari infiltrasi pembayaran Lightning Network hingga pelembagaan ETF, berbagai kekuatan membentuk kembali ekonomi eksperimen ini. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setiap kali "obituari kematian" Bitcoin membanjiri media, seringkali merupakan kesempatan bagus bagi investor jangka panjang untuk membalikkan posisi mereka. Ketika pasar tersesat dalam hiruk pikuk, mungkin lebih baik kembali ke visi asli buku putih Satoshi Nakamoto - "sistem uang elektronik peer-to-peer murni". Dalam pengertian ini, fluktuasi harga tahun 2025 hanyalah catatan kaki untuk eksperimen sosial yang hebat ini, dan revolusi nyata telah lama diam-diam tumbuh dalam kode dan konsensus.