*Artikel ini berasal dari *《Metaplanet Is Trading at $ 596, 154 per Bitcoin—Time to Short?》
Kompilasi: Odaily Planet Daily jk
Bitcoin telah naik sebesar $15.000 dalam hitungan minggu – tetapi bukan untuk apa yang diyakini pasar secara umum. ** Harga saham Metaplanet, perusahaan yang terdaftar di Jepang yang "kurang dikenal", mencerminkan nilai tersirat Bitcoin hingga $596.154, lebih dari lima kali lipat dari harga pasar yang sebenarnya. Pada saat yang sama, sesi perdagangan Asia diam-diam mendominasi narasi pasar, dan distorsi nilai aset bersih (NAB) yang berbahaya sedang terjadi di bawah permukaan pasar. **
Volatilitas terus menurun, pergerakan dana ritel mengalami perubahan, sinyal yang kami amati sangat mirip dengan titik putus penting dalam sejarah. Dari pasar obligasi Jepang hingga aliran uang dan alat penahan cryptocurrency (seperti Metaplanet), beberapa anomali sedang terjadi - tetapi belum muncul di berita arus utama. Jika Anda sedang mencari titik awal untuk gelombang besar berikutnya, laporan ini layak untuk dibaca.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Siapa yang paling mungkin dinilai terlalu tinggi?
Pandangan Inti:
Bitcoin tidak diragukan lagi adalah salah satu inovasi paling mengganggu di abad ke-21, tetapi banyak kesalahpahaman yang mengelilinginya masih ada secara luas. Salah satu prinsip paling mendasar - "Not your keys, not your coins" (tidak ada kunci pribadi, tidak benar-benar memiliki Bitcoin) - jarang benar-benar dihargai. Pasar saat ini telah jauh dari visi asli Satoshi Nakamoto tentang "sistem uang elektronik peer-to-peer".
Saat ini, puluhan miliar dolar dana ritel mencoba mendapatkan eksposur Bitcoin melalui berbagai alat keuangan, tetapi banyak dari alat tersebut sering kali memerlukan pembayaran premi yang tinggi. Dalam beberapa kasus, investor bahkan secara tidak sengaja membeli Bitcoin dengan harga 596, 154 dolar, sementara harga pasar sebenarnya hanya 109, 000 dolar, premi mencapai 447%.
Beberapa pandangan pasar kami meskipun pernah menimbulkan kontroversi, tetapi beberapa kali telah diverifikasi oleh pasar sebagai sangat visioner. Perlu dicatat bahwa pada bulan Desember 2022, kami menunjukkan bahwa GBTC Grayscale mengalami diskon 47% dibandingkan dengan NAV (saat itu harga Bitcoin adalah 18.000 dolar), dan mencantumkannya sebagai rekomendasi investasi utama untuk tahun 2023 (rekomendasi lainnya termasuk Solana, yang saat itu harganya 13,70 dolar), pada saat itu sentimen pasar sangat pesimis, dengan kekhawatiran umum tentang resesi ekonomi.
Pada 29 Januari 2024, kami mengemukakan pandangan bahwa: "MicroStrategy mungkin lebih memiliki nilai investasi dibandingkan Bitcoin ETF", pada saat itu harga saham perusahaan tersebut mengalami diskon 7% dibandingkan dengan nilai kepemilikan Bitcoin-nya, secara efektif menangkap titik awal penilaian ulang nilai pasar selanjutnya. Kami juga menunjukkan pada 7 Oktober 2024 bahwa MicroStrategy diharapkan dapat mencapai terobosan, saat itu harga sahamnya adalah 177 dolar AS (sekarang telah naik menjadi 380 dolar AS).
Teks utama
Sebagian besar orang sama sekali tidak mengerti apa itu nilai aset bersih (NAV), dan bahkan tidak tahu bahwa mereka mungkin telah membayar premi yang sangat tinggi saat mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin.
Beberapa investor percaya bahwa mereka telah memperoleh semacam efek leverage kenaikan, yang mirip dengan logika Wall Street ketika menjual saham tambang emas kepada investor ritel: saham-saham ini dikemas sebagai taruhan leverage terhadap kenaikan harga emas, terutama ketika institusi perlu menjual saham kepada investor ritel.
Saat ini, harga saham MicroStrategy menyiratkan harga Bitcoin sebesar 174.100 dolar AS, meskipun premi ini tidak terlampau ekstrem, tetapi tetap signifikan. Bagaimanapun juga, ketika di pasar sudah ada Bitcoin ETF yang menawarkan eksposur dengan harga pasar aktual (sekitar 109.000 dolar AS), siapa yang masih mau membayar harga semahal itu? Jawabannya sering kali terletak pada asimetri informasi, kurangnya pemahaman tentang NAV, atau karena efektivitas pembicaraan pemasaran.
Setiap kali MicroStrategy menerbitkan saham baru kepada investor ritel, nilai Bitcoin yang diwakili di balik saham tersebut hanya sebagian kecil dari harga sahamnya, dan perusahaan mendapatkan selisih darinya, yang dikemas sebagai apa yang disebut "pendapatan Bitcoin." Pemegang saham yang ada bertepuk tangan, karena investor baru pada dasarnya membeli bitcoin secara tidak langsung dengan harga $ 174, 100 per koin, dan perusahaan menggunakan modal untuk membeli BTC dengan harga pasar. Dalam jangka panjang, hal ini akan mencairkan nilai aset bersih (NAB) per saham, yang akan ditanggung oleh pemegang saham baru.
Meskipun media kripto menyebut operasi ini sebagai "mahakarya rekayasa keuangan", alasan mendasar untuk model ini adalah bahwa sebagian besar investor ritel tidak lagi membeli bitcoin penuh secara langsung, dan saat ini harga satu BTC lebih tinggi daripada harga mobil baru (lebih dari $45.000). Sejak harga Bitcoin menembus ambang batas psikologis ini, NAB MicroStrategy telah meningkat pesat, mendasari apa yang disebut strategi "hasil Bitcoin" – tetapi di sisi lain, itu sebenarnya "menekan investor ritel untuk membiayai kerajaan Bitcoin mereka."
Seperti yang telah kami sebutkan sebelumnya: seiring dengan penurunan volatilitas dan tereduksinya NAV MicroStrategy, kemampuan perusahaan untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham semakin terbatas. Namun, dalam sebulan terakhir, perusahaan ini masih berhasil membeli Bitcoin senilai 4 miliar dolar AS, sebuah pencapaian yang hampir tidak tertandingi. Sebagai perbandingan, Metaplanet dari Jepang meskipun harga sahamnya melonjak, hanya berhasil membeli Bitcoin senilai 283 juta dolar AS selama periode yang sama, saat ini memegang 7.800 BTC (nilai buku sekitar 845 juta dolar AS), namun nilai pasar perusahaan mencapai 4,7 miliar dolar AS, dengan harga implisit per Bitcoin sebesar 596.154 dolar AS.
Mengacu pada biaya pembelian rata-ratanya sebesar 91.343 dolar AS/koin, jika harga Bitcoin turun 15%, maka semua keuntungan di atas kertas Metaplanet akan menguap. Perlu diketahui, perusahaan tersebut setahun yang lalu masih merupakan perusahaan hotel tradisional dengan nilai pasar 40 juta dolar AS. Dengan penguatan yen (penurunan nilai tukar dolar terhadap yen), arus kembali modal yang meningkat, dan ekonomi Jepang memasuki tahap baru, penurunan jumlah wisatawan asing mungkin akan langsung berdampak pada bisnis utamanya - hotel.
Yang lebih menarik, kenaikan Bitcoin baru-baru ini sebesar 15.000 dolar AS terjadi setelah pertemuan kebijakan bank sentral Jepang. Dalam pertemuan tersebut, pejabat secara signifikan menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak dan permintaan untuk lelang obligasi melemah. Sementara itu, berbagai mata uang Asia (seperti dolar Taiwan) menguat secara signifikan, meskipun pejabat membantah telah melakukan negosiasi dengan pemerintah Trump mengenai penguatan mata uang.
Semakin banyak bukti menunjukkan bahwa pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini didorong terutama oleh sesi perdagangan Asia, mungkin dipicu oleh cuitan sugestif Michael Saylor tentang pembelian Bitcoin, atau lonjakan aktivitas ritel di Jepang. Dalam 30 hari terakhir, total kenaikan Bitcoin adalah 16%, tetapi kenaikan selama sesi perdagangan Asia mencapai 25%. Sebagai perbandingan, sesi pasar Amerika hampir tidak memberikan kontribusi (harga stagnan), sementara sesi Eropa mencatat penurunan sebesar 8%. Ini semakin menunjukkan bahwa Asia saat ini adalah kekuatan dominan dalam penetapan harga Bitcoin. Jika aliran dana Asia mulai melemah, Bitcoin mungkin akan memasuki periode konsolidasi.
Perlu dicatat bahwa Google Trends menunjukkan bahwa Jepang tidak mengalami gelombang besar-besaran dari ritel Bitcoin, yang menunjukkan bahwa lonjakan harga saham Metaplanet yang berbentuk parabola mungkin didorong oleh sejumlah kecil dana spekulatif, bukan oleh semangat masyarakat secara keseluruhan.
Pada nilai pasar saat ini, harga saham ini setara dengan 5,47 kali NAV-nya, yaitu dengan premi sebesar 447%, yang memberikan peluang menarik untuk perdagangan arbitrase. Hedge fund dapat mengungkapkan pandangan pasar melalui perdagangan pasangan: membeli 5 Bitcoin, sambil menjual short saham Metaplanet senilai 550.000 USD (sekitar 70.000 saham, masing-masing 1.116 yen, dihitung dengan USDJPY 142). Daya tarik jenis perdagangan ini semakin meningkat, terutama dalam konteks di mana Jepang diperkirakan akan menyetujui Bitcoin ETF dalam 12 bulan ke depan, pada saat itu premi NAV Metaplanet mungkin akan sangat menyusut, dan valuasinya juga akan menuju rasional.
Meskipun kami telah memprediksi dengan tepat kenaikan harga Bitcoin yang dimulai pada 12 April, kami percaya bahwa saat ini adalah waktu yang wajar untuk merealisasikan keuntungan. Jika harga Bitcoin menembus 105.000 dolar, trader harus mempertimbangkan untuk mengurangi posisi long mereka.
Pasar opsi telah mengeluarkan sinyal peringatan: deviasi volatilitas implisit Bitcoin (Skew) - yaitu selisih volatilitas implisit antara opsi call dan opsi put - telah turun ke hampir -10%, yang menunjukkan bahwa pasar memberikan harga jauh lebih tinggi untuk opsi call dibandingkan opsi put. Dengan kata lain, para trader sedang aktif mengejar kenaikan, bukan melakukan hedging terhadap risiko penurunan. Dari pengalaman kami, tingkat deviasi yang ekstrem seperti ini sering kali mencerminkan bahwa pasar berada dalam suasana optimisme yang ekstrem, yang merupakan sinyal pembalikan yang khas.
Beberapa indikator pembalikan teknis kami (seperti Indeks Kekuatan Relatif RSI dan indikator stokastik) saat ini juga menunjukkan tanda-tanda overbought dan mulai berbalik ke bawah, menciptakan divergensi dengan harga Bitcoin. Selisih antara harga Bitcoin saat ini dan sinyal tren kami telah mencapai 20.000 dolar, dan selisih tersebut semakin menyempit, menunjukkan bahwa momentum pasar sedang melemah. Kami telah mempertahankan pandangan bullish sejak pertengahan April (pada saat itu merupakan pandangan melawan arus), tetapi sekarang kami percaya bahwa lebih bijaksana untuk mengurangi eksposur risiko dan menunggu waktu yang lebih menguntungkan untuk masuk kembali.
Penjelasan grafik: Bitcoin (sumbu kiri) dan indikator acak (sumbu kanan) - Divergensi sedang meningkat
Meskipun kenaikan selama enam minggu terakhir memang mengesankan, inti dari perdagangan adalah manajemen imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko, bukan sekadar mengejar tren secara membabi buta. Pada level yang sangat overvalued saat ini, kelompok terakhir investor ritel Jepang yang membeli Metaplanet mungkin akan menanggung biaya yang berat.
Kesimpulan:
Saatnya untuk mengunci sebagian keuntungan. Kami merekomendasikan untuk membeli opsi jual MicroStrategy (put spread) pada hari Jumat lalu, dan hingga saat ini saham tersebut telah turun 7,5%, strategi ini telah menghasilkan keuntungan sebesar 66%. Selanjutnya, Metaplanet tampaknya bisa menjadi target penyesuaian valuasi berikutnya dalam beberapa bulan ke depan. Melakukan short hedge terhadap Bitcoin adalah cara yang efektif untuk mengekspresikan penilaian ini.
Dari perspektif pasar yang lebih luas, seiring mendekatnya bulan Juni dan datangnya periode perdagangan yang biasanya sepi di musim panas, kami percaya bahwa Bitcoin itu sendiri mungkin juga akan memasuki periode konsolidasi yang bergejolak. Pada tahap ini, lebih baik fokus pada pengambilan keuntungan dan pengendalian risiko, daripada mengejar harga secara membabi buta.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
10x Research: Mengapa tidak ada yang menyebutkan sinyal di balik harga saham Metaplanet yang sangat overvalued
*Artikel ini berasal dari *《Metaplanet Is Trading at $ 596, 154 per Bitcoin—Time to Short?》
Kompilasi: Odaily Planet Daily jk
Bitcoin telah naik sebesar $15.000 dalam hitungan minggu – tetapi bukan untuk apa yang diyakini pasar secara umum. ** Harga saham Metaplanet, perusahaan yang terdaftar di Jepang yang "kurang dikenal", mencerminkan nilai tersirat Bitcoin hingga $596.154, lebih dari lima kali lipat dari harga pasar yang sebenarnya. Pada saat yang sama, sesi perdagangan Asia diam-diam mendominasi narasi pasar, dan distorsi nilai aset bersih (NAB) yang berbahaya sedang terjadi di bawah permukaan pasar. **
Volatilitas terus menurun, pergerakan dana ritel mengalami perubahan, sinyal yang kami amati sangat mirip dengan titik putus penting dalam sejarah. Dari pasar obligasi Jepang hingga aliran uang dan alat penahan cryptocurrency (seperti Metaplanet), beberapa anomali sedang terjadi - tetapi belum muncul di berita arus utama. Jika Anda sedang mencari titik awal untuk gelombang besar berikutnya, laporan ini layak untuk dibaca.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Siapa yang paling mungkin dinilai terlalu tinggi?
Pandangan Inti:
Bitcoin tidak diragukan lagi adalah salah satu inovasi paling mengganggu di abad ke-21, tetapi banyak kesalahpahaman yang mengelilinginya masih ada secara luas. Salah satu prinsip paling mendasar - "Not your keys, not your coins" (tidak ada kunci pribadi, tidak benar-benar memiliki Bitcoin) - jarang benar-benar dihargai. Pasar saat ini telah jauh dari visi asli Satoshi Nakamoto tentang "sistem uang elektronik peer-to-peer".
Saat ini, puluhan miliar dolar dana ritel mencoba mendapatkan eksposur Bitcoin melalui berbagai alat keuangan, tetapi banyak dari alat tersebut sering kali memerlukan pembayaran premi yang tinggi. Dalam beberapa kasus, investor bahkan secara tidak sengaja membeli Bitcoin dengan harga 596, 154 dolar, sementara harga pasar sebenarnya hanya 109, 000 dolar, premi mencapai 447%.
Beberapa pandangan pasar kami meskipun pernah menimbulkan kontroversi, tetapi beberapa kali telah diverifikasi oleh pasar sebagai sangat visioner. Perlu dicatat bahwa pada bulan Desember 2022, kami menunjukkan bahwa GBTC Grayscale mengalami diskon 47% dibandingkan dengan NAV (saat itu harga Bitcoin adalah 18.000 dolar), dan mencantumkannya sebagai rekomendasi investasi utama untuk tahun 2023 (rekomendasi lainnya termasuk Solana, yang saat itu harganya 13,70 dolar), pada saat itu sentimen pasar sangat pesimis, dengan kekhawatiran umum tentang resesi ekonomi.
Pada 29 Januari 2024, kami mengemukakan pandangan bahwa: "MicroStrategy mungkin lebih memiliki nilai investasi dibandingkan Bitcoin ETF", pada saat itu harga saham perusahaan tersebut mengalami diskon 7% dibandingkan dengan nilai kepemilikan Bitcoin-nya, secara efektif menangkap titik awal penilaian ulang nilai pasar selanjutnya. Kami juga menunjukkan pada 7 Oktober 2024 bahwa MicroStrategy diharapkan dapat mencapai terobosan, saat itu harga sahamnya adalah 177 dolar AS (sekarang telah naik menjadi 380 dolar AS).
Teks utama
Sebagian besar orang sama sekali tidak mengerti apa itu nilai aset bersih (NAV), dan bahkan tidak tahu bahwa mereka mungkin telah membayar premi yang sangat tinggi saat mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin.
Beberapa investor percaya bahwa mereka telah memperoleh semacam efek leverage kenaikan, yang mirip dengan logika Wall Street ketika menjual saham tambang emas kepada investor ritel: saham-saham ini dikemas sebagai taruhan leverage terhadap kenaikan harga emas, terutama ketika institusi perlu menjual saham kepada investor ritel.
Saat ini, harga saham MicroStrategy menyiratkan harga Bitcoin sebesar 174.100 dolar AS, meskipun premi ini tidak terlampau ekstrem, tetapi tetap signifikan. Bagaimanapun juga, ketika di pasar sudah ada Bitcoin ETF yang menawarkan eksposur dengan harga pasar aktual (sekitar 109.000 dolar AS), siapa yang masih mau membayar harga semahal itu? Jawabannya sering kali terletak pada asimetri informasi, kurangnya pemahaman tentang NAV, atau karena efektivitas pembicaraan pemasaran.
Setiap kali MicroStrategy menerbitkan saham baru kepada investor ritel, nilai Bitcoin yang diwakili di balik saham tersebut hanya sebagian kecil dari harga sahamnya, dan perusahaan mendapatkan selisih darinya, yang dikemas sebagai apa yang disebut "pendapatan Bitcoin." Pemegang saham yang ada bertepuk tangan, karena investor baru pada dasarnya membeli bitcoin secara tidak langsung dengan harga $ 174, 100 per koin, dan perusahaan menggunakan modal untuk membeli BTC dengan harga pasar. Dalam jangka panjang, hal ini akan mencairkan nilai aset bersih (NAB) per saham, yang akan ditanggung oleh pemegang saham baru.
Meskipun media kripto menyebut operasi ini sebagai "mahakarya rekayasa keuangan", alasan mendasar untuk model ini adalah bahwa sebagian besar investor ritel tidak lagi membeli bitcoin penuh secara langsung, dan saat ini harga satu BTC lebih tinggi daripada harga mobil baru (lebih dari $45.000). Sejak harga Bitcoin menembus ambang batas psikologis ini, NAB MicroStrategy telah meningkat pesat, mendasari apa yang disebut strategi "hasil Bitcoin" – tetapi di sisi lain, itu sebenarnya "menekan investor ritel untuk membiayai kerajaan Bitcoin mereka."
Seperti yang telah kami sebutkan sebelumnya: seiring dengan penurunan volatilitas dan tereduksinya NAV MicroStrategy, kemampuan perusahaan untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham semakin terbatas. Namun, dalam sebulan terakhir, perusahaan ini masih berhasil membeli Bitcoin senilai 4 miliar dolar AS, sebuah pencapaian yang hampir tidak tertandingi. Sebagai perbandingan, Metaplanet dari Jepang meskipun harga sahamnya melonjak, hanya berhasil membeli Bitcoin senilai 283 juta dolar AS selama periode yang sama, saat ini memegang 7.800 BTC (nilai buku sekitar 845 juta dolar AS), namun nilai pasar perusahaan mencapai 4,7 miliar dolar AS, dengan harga implisit per Bitcoin sebesar 596.154 dolar AS.
Mengacu pada biaya pembelian rata-ratanya sebesar 91.343 dolar AS/koin, jika harga Bitcoin turun 15%, maka semua keuntungan di atas kertas Metaplanet akan menguap. Perlu diketahui, perusahaan tersebut setahun yang lalu masih merupakan perusahaan hotel tradisional dengan nilai pasar 40 juta dolar AS. Dengan penguatan yen (penurunan nilai tukar dolar terhadap yen), arus kembali modal yang meningkat, dan ekonomi Jepang memasuki tahap baru, penurunan jumlah wisatawan asing mungkin akan langsung berdampak pada bisnis utamanya - hotel.
Yang lebih menarik, kenaikan Bitcoin baru-baru ini sebesar 15.000 dolar AS terjadi setelah pertemuan kebijakan bank sentral Jepang. Dalam pertemuan tersebut, pejabat secara signifikan menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak dan permintaan untuk lelang obligasi melemah. Sementara itu, berbagai mata uang Asia (seperti dolar Taiwan) menguat secara signifikan, meskipun pejabat membantah telah melakukan negosiasi dengan pemerintah Trump mengenai penguatan mata uang.
Semakin banyak bukti menunjukkan bahwa pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini didorong terutama oleh sesi perdagangan Asia, mungkin dipicu oleh cuitan sugestif Michael Saylor tentang pembelian Bitcoin, atau lonjakan aktivitas ritel di Jepang. Dalam 30 hari terakhir, total kenaikan Bitcoin adalah 16%, tetapi kenaikan selama sesi perdagangan Asia mencapai 25%. Sebagai perbandingan, sesi pasar Amerika hampir tidak memberikan kontribusi (harga stagnan), sementara sesi Eropa mencatat penurunan sebesar 8%. Ini semakin menunjukkan bahwa Asia saat ini adalah kekuatan dominan dalam penetapan harga Bitcoin. Jika aliran dana Asia mulai melemah, Bitcoin mungkin akan memasuki periode konsolidasi.
Perlu dicatat bahwa Google Trends menunjukkan bahwa Jepang tidak mengalami gelombang besar-besaran dari ritel Bitcoin, yang menunjukkan bahwa lonjakan harga saham Metaplanet yang berbentuk parabola mungkin didorong oleh sejumlah kecil dana spekulatif, bukan oleh semangat masyarakat secara keseluruhan.
Pada nilai pasar saat ini, harga saham ini setara dengan 5,47 kali NAV-nya, yaitu dengan premi sebesar 447%, yang memberikan peluang menarik untuk perdagangan arbitrase. Hedge fund dapat mengungkapkan pandangan pasar melalui perdagangan pasangan: membeli 5 Bitcoin, sambil menjual short saham Metaplanet senilai 550.000 USD (sekitar 70.000 saham, masing-masing 1.116 yen, dihitung dengan USDJPY 142). Daya tarik jenis perdagangan ini semakin meningkat, terutama dalam konteks di mana Jepang diperkirakan akan menyetujui Bitcoin ETF dalam 12 bulan ke depan, pada saat itu premi NAV Metaplanet mungkin akan sangat menyusut, dan valuasinya juga akan menuju rasional.
Meskipun kami telah memprediksi dengan tepat kenaikan harga Bitcoin yang dimulai pada 12 April, kami percaya bahwa saat ini adalah waktu yang wajar untuk merealisasikan keuntungan. Jika harga Bitcoin menembus 105.000 dolar, trader harus mempertimbangkan untuk mengurangi posisi long mereka.
Pasar opsi telah mengeluarkan sinyal peringatan: deviasi volatilitas implisit Bitcoin (Skew) - yaitu selisih volatilitas implisit antara opsi call dan opsi put - telah turun ke hampir -10%, yang menunjukkan bahwa pasar memberikan harga jauh lebih tinggi untuk opsi call dibandingkan opsi put. Dengan kata lain, para trader sedang aktif mengejar kenaikan, bukan melakukan hedging terhadap risiko penurunan. Dari pengalaman kami, tingkat deviasi yang ekstrem seperti ini sering kali mencerminkan bahwa pasar berada dalam suasana optimisme yang ekstrem, yang merupakan sinyal pembalikan yang khas.
Beberapa indikator pembalikan teknis kami (seperti Indeks Kekuatan Relatif RSI dan indikator stokastik) saat ini juga menunjukkan tanda-tanda overbought dan mulai berbalik ke bawah, menciptakan divergensi dengan harga Bitcoin. Selisih antara harga Bitcoin saat ini dan sinyal tren kami telah mencapai 20.000 dolar, dan selisih tersebut semakin menyempit, menunjukkan bahwa momentum pasar sedang melemah. Kami telah mempertahankan pandangan bullish sejak pertengahan April (pada saat itu merupakan pandangan melawan arus), tetapi sekarang kami percaya bahwa lebih bijaksana untuk mengurangi eksposur risiko dan menunggu waktu yang lebih menguntungkan untuk masuk kembali.
Penjelasan grafik: Bitcoin (sumbu kiri) dan indikator acak (sumbu kanan) - Divergensi sedang meningkat
Meskipun kenaikan selama enam minggu terakhir memang mengesankan, inti dari perdagangan adalah manajemen imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko, bukan sekadar mengejar tren secara membabi buta. Pada level yang sangat overvalued saat ini, kelompok terakhir investor ritel Jepang yang membeli Metaplanet mungkin akan menanggung biaya yang berat.
Kesimpulan:
Saatnya untuk mengunci sebagian keuntungan. Kami merekomendasikan untuk membeli opsi jual MicroStrategy (put spread) pada hari Jumat lalu, dan hingga saat ini saham tersebut telah turun 7,5%, strategi ini telah menghasilkan keuntungan sebesar 66%. Selanjutnya, Metaplanet tampaknya bisa menjadi target penyesuaian valuasi berikutnya dalam beberapa bulan ke depan. Melakukan short hedge terhadap Bitcoin adalah cara yang efektif untuk mengekspresikan penilaian ini.
Dari perspektif pasar yang lebih luas, seiring mendekatnya bulan Juni dan datangnya periode perdagangan yang biasanya sepi di musim panas, kami percaya bahwa Bitcoin itu sendiri mungkin juga akan memasuki periode konsolidasi yang bergejolak. Pada tahap ini, lebih baik fokus pada pengambilan keuntungan dan pengendalian risiko, daripada mengejar harga secara membabi buta.