Kebijakan moneter selalu menjadi perpanjangan dari politik
Dalam perjalanan sejarah, uang tidak pernah menjadi alat yang netral, dari koin perunggu yang diproduksi secara pribadi oleh raja-raja kuno, hingga negara modern yang mengendalikan kredit melalui pelonggaran kuantitatif, uang selalu menjadi perpanjangan dari politik.
"Koin perak ke koin tembaga" dari Kekaisaran Roma
Pada akhir Kekaisaran Romawi, untuk membayar biaya militer dan birokrasi yang besar, para kaisar mulai secara bertahap mengurangi kandungan perak dalam koin perak, dari 90% menjadi 70%, 50%, 30%, hingga akhirnya menjadi "koin perak" yang hampir murni tembaga. Ini pada dasarnya adalah cara Kekaisaran Romawi mengenakan pajak kepada seluruh rakyat dengan mata uang yang terdevaluasi, yang juga merupakan cikal bakal inflasi di zaman kuno.
"Tiga Kelas Platinum" dari Kaisar Wu
Kaisar Wu dari Dinasti Han menggunakan pasukan melawan Xiongnu selama bertahun-tahun, menghasilkan perbendaharaan kosong. Keuangan negara tidak seimbang, dan istana kekaisaran mencoba mengubah "bentuk uang" dan menerapkan "tiga produk platinum" (koin emas, perak, dan cangkang kura-kura), mencoba melewati sistem pencetakan koin tembaga tradisional untuk membiayai perang, dan mencoba memperluas perbendaharaan melalui inovasi moneter. Akibatnya, karena pasar tidak menerimanya, itu menyebabkan kekacauan mata uang.
"Sistem Merf" Jerman Nazi
Pada tahun 1933, ketika Nazi berkuasa, untuk melepaskan diri dari belenggu keuangan setelah Perjanjian Versailles, Jerman Nazi menciptakan "Murf Voucher". Melalui sistem mata uang ini, Jerman Nazi menyembunyikan defisit keuangan dan menghindari pengawasan internasional. Pemerintah menciptakan utang negara yang sangat besar melalui Murf Voucher, sementara rakyat dan perusahaan menanggung risiko keuangan dari "kemakmuran palsu" ini.
Dengan mengambil sejarah sebagai pelajaran, kita dapat mengetahui kebangkitan dan kejatuhan. Dari zaman kuno hingga sekarang, di seluruh dunia, perubahan dinasti selalu terjadi, dan selain kemenangan dan kekalahan di bidang perang, ada juga jalinan keuangan yang tersembunyi di dalamnya. Rangkaian evolusi "defisit anggaran - devaluasi mata uang - keruntuhan kekuasaan" selalu terulang kembali.
Amerika Serikat dengan pemisahan kekuasaan
Kemunduran kekaisaran sering dimulai dengan hilangnya kendali keuangan. Karena di kekaisaran sebelumnya, pemerintah memegang semua kekuasaan untuk "mencetak uang", "membelanjakan uang", "mengawasi" dan sebagainya pada saat yang bersamaan. Pada hari-hari awal Amerika Serikat, ia mencoba mengubahnya. Amerika Serikat menerapkan sistem politik "pemisahan kekuasaan", di mana tiga kekuasaan utama kekuasaan legislatif (Kongres), kekuasaan eksekutif (presiden), dan kekuasaan kehakiman (pengadilan federal) adalah pemeriksaan dan keseimbangan independen satu sama lain.
Dalam hal kebijakan fiskal dan kebijakan moneter, ada juga "pemisahan kekuasaan fungsional". Untuk mencegah pemerintah menyalahgunakan hak untuk menerbitkan uang, Kongres AS meloloskan Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913 dan mendirikan Federal Reserve, memilih untuk menyerahkan hak koin kepada Federal Reserve. Kebijakan fiskal dikendalikan oleh Kongres, "bagaimana membelanjakan dan bagaimana membelanjakan" diputuskan oleh Kongres, dan departemen pemerintah bertanggung jawab untuk menerapkan dan membelanjakan uang; Kebijakan moneter dikendalikan oleh Federal Reserve, dan Fed memiliki keputusan akhir tentang "berapa banyak uang yang harus dicetak dan bagaimana mengaturnya", bukan presiden.
Sejak itu, pemerintah AS (Departemen Keuangan) menguasai hak penerbitan obligasi pemerintah, sementara Federal Reserve menguasai hak penerbitan mata uang. Kebijakan fiskal dipimpin oleh Departemen Keuangan AS, dengan konten utama berupa pemungutan pajak, penerbitan obligasi, dan pengeluaran; kebijakan moneter dipimpin oleh Federal Reserve, yang melakukan pengendalian makroekonomi melalui penyesuaian suku bunga, membeli dan menjual obligasi pemerintah, serta pelonggaran kuantitatif. Keduanya independen, tetapi terkadang berkoordinasi, dengan mekanisme ini mencegah penyalahgunaan penerbitan dolar dan memastikan nilai dolar.
Sistem ini pada dasarnya telah mewujudkan cita-cita para pendiri: keuangan milik pemerintah, mata uang milik bank sentral, saling mengawasi untuk mencegah "pemerintah menggunakan mata uang untuk menyalahgunakan kekuasaan."
Keuangan Amerika yang semakin tidak terkendali
Setelah dua Perang Dunia, Amerika Serikat menjadi satu-satunya negara yang menang. Dalam konteks globalisasi, sistem Bretton Woods dan mekanisme penyelesaian dolar minyak secara berturut-turut membantu dolar AS untuk menetapkan statusnya sebagai mata uang cadangan global.
1945-1971, sistem standar emas membatasi keuangan AS, karena harus mengaitkan dengan cadangan emas, pengeluaran pemerintah terbatas, dan keuangan tergolong cukup terkendali;
Setelah tahun 1971, sistem Bretton Woods berakhir, dolar AS tidak lagi terikat pada emas, defisit anggaran AS tidak lagi memiliki batasan substansial, yang membuka era "kolusi fiskal-moneter"—pemerintah menerbitkan utang untuk membelanjakan uang, Federal Reserve mencetak uang untuk membeli obligasi negara.
Amerika Serikat mulai mengandalkan siklus "menerbitkan obligasi, mencetak uang, dan mengambil alih pasar global" untuk menjalankan defisit fiskalnya. Sejak ekspansi fiskalnya, utang nasional AS telah melebihi $36 triliun, dengan defisit tahunan rata-rata lebih dari $1,5 triliun, dan beban bunga utang nasional telah melebihi $1 triliun, menjadikannya salah satu item terbesar dalam anggaran federal.
Tren pengeluaran pemerintah AS semakin tidak terkendali, terjebak dalam empat kesulitan:
Pertama, ketergantungan utang: Keuangan hanya dapat bergantung pada penerbitan utang baru untuk membayar utang lama, jika suku bunga tidak turun, situasi mungkin akan memburuk;
Kedua, sindrom kompromi politik: Kedua partai sulit untuk mengurangi pengeluaran, Partai Demokrat ingin kesejahteraan, Partai Republik ingin mengurangi pajak;
Ketiga, kebiasaan membeli bank sentral: Meskipun Federal Reserve tampak independen, setiap kali terjadi krisis, Federal Reserve selalu mencetak uang untuk menyelamatkan keuangan;
Keempat, dampak de-dollarization global: semakin banyak negara memilih untuk menyimpan emas dan diversifikasi mata uang asing, yang menyebabkan tekanan pada refinancing utang AS meningkat.
Dalam empat tantangan besar ini, pemerintah Amerika semakin kuat dalam permintaan untuk melonggarkan likuiditas oleh Federal Reserve. Trump terus-menerus mengirim tweet meminta pemotongan suku bunga, tetapi Federal Reserve tetap berpegang pada "independensi kebijakan moneter."
Trik baru Trump: Mencetak koin kurva di blockchain
Pemerintahan Trump sedang mendorong undang-undang stablecoin dolar. Baik "Stable Act" maupun "Genius Act" memungkinkan penerbitan stablecoin dolar yang berbasis pada utang negara AS.
Jika undang-undang stablecoin dolar AS disetujui, itu sama dengan pemerintah AS mendapatkan "hak mencetak uang kurva". Logika hak mencetak uang kurva stablecoin dolar AS adalah sebagai berikut:
Departemen Keuangan AS memiliki hak untuk menerbitkan obligasi pemerintah;
Menerbitkan stablecoin dolar AS dengan obligasi pemerintah sebagai jaminan;
Stablecoin dolar ditukarkan kembali menjadi dolar, memaksa kebijakan moneter Federal Reserve.
Pemerintah AS dapat secara tidak langsung merebut kekuasaan pencetakan uang digital dolar melalui jalur "Obligasi Negara - Stablecoin Dolar - Dolar", mengintervensi independensi kebijakan moneter Federal Reserve.
Dalam arti tertentu, ini bisa menjadi "perburuan" pemerintah Amerika terhadap Federal Reserve.
Trump telah mengatakan dalam beberapa pidato bahwa dia akan meninggalkan CBDC (mata uang digital bank sentral) dan akan mendukung stablecoin dolar. Banyak orang tidak mengerti perbedaan antara keduanya: CBDC dikeluarkan oleh bank sentral (Federal Reserve), dan terus terang, kekuatan koin masih dipegang oleh Federal Reserve; Stablecoin dolar AS memungkinkan perusahaan komersial, bank, dan entitas lain untuk menerbitkannya, tetapi aset jaminan yang mendasarinya adalah obligasi AS, yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS. Akibatnya, CBDC memperkuat otoritas Fed, dan stablecoin USD memperkuat otoritas Departemen Keuangan.
Melihat dari serangkaian tindakan pemerintah Trump ini, ada kecurigaan "merebut hak mencetak uang".
Cerita sampingan. Sebenarnya, Departemen Keuangan AS juga bisa mencetak uang. Kewenangan pencetakan uang AS dibagi menjadi dua bagian: uang kertas dolar diterbitkan oleh Federal Reserve, sedangkan koin dolar diterbitkan oleh "Biro Percetakan Uang" yang berada di bawah Departemen Keuangan. Sebelumnya, ada yang mengusulkan agar Departemen Keuangan dapat mencetak beberapa koin platinum dengan nominal 10 triliun dolar, disimpan di akun Federal Reserve, dan langsung digunakan untuk membayar utang atau pengeluaran. Ini adalah ide awal untuk merebut kewenangan pencetakan uang. Gedung Putih menolak gagasan ini karena dapat menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas dolar.
Lebih banyak pertanyaan yang diperluas, lihat jawaban ChatGPT:
Apakah pemerintah Amerika Serikat benar-benar akan merebut hak mencetak uang?
ChatGPT menjawab: Bukan "akan", tetapi "sedang berlangsung". Sebagaimana diizinkan oleh Konstitusi, Kongres memiliki hak untuk mencetak uang; Ada kemauan politik, Trump secara terbuka menentang CBDC, mendukung stablecoin dolar; Ada permintaan fiskal, defisit terus berlanjut, dan suku bunga tinggi tidak dapat diterima; Ada rencana untuk pendaratan, dan obligasi perbendaharaan hipotek digunakan untuk mencetak stablecoin di rantai; Undang-undang memiliki dasar, dan RUU stablecoin terus maju. Oleh karena itu, kuncinya adalah apakah pemerintah dapat melegitimasi dan melembagakan "kudeta lunak" ini melalui mekanisme moneter on-chain, dan diakui oleh pasar global.
Apakah ini akan menyebabkan ketidakstabilan dolar AS?
ChatGPT menjawab: Tidak dalam jangka pendek, stablecoin ditambatkan pada obligasi treasury dan deposito bank komersial, dan Federal Reserve masih mengontrol jangkar suku bunga; Dalam jangka menengah hingga panjang, hal ini dapat mengguncang struktur kredit dolar AS, terutama ketika Kementerian Keuangan melintasi The Fed dan terus memperluas dolar pada rantai, dan jangkar nilai dolar AS tidak lagi dikendalikan oleh The Fed saja. Jika aset seperti Bitcoin dan emas diperkenalkan sebagai jangkar untuk cadangan stablecoin di masa depan, itu akan menjadi prototipe dari "sistem Bretton Woods baru".
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Stablecoin Dolar: Tongkat Mata Uang
Penulis: 0xCousin
Kebijakan moneter selalu menjadi perpanjangan dari politik
Dalam perjalanan sejarah, uang tidak pernah menjadi alat yang netral, dari koin perunggu yang diproduksi secara pribadi oleh raja-raja kuno, hingga negara modern yang mengendalikan kredit melalui pelonggaran kuantitatif, uang selalu menjadi perpanjangan dari politik.
"Koin perak ke koin tembaga" dari Kekaisaran Roma
Pada akhir Kekaisaran Romawi, untuk membayar biaya militer dan birokrasi yang besar, para kaisar mulai secara bertahap mengurangi kandungan perak dalam koin perak, dari 90% menjadi 70%, 50%, 30%, hingga akhirnya menjadi "koin perak" yang hampir murni tembaga. Ini pada dasarnya adalah cara Kekaisaran Romawi mengenakan pajak kepada seluruh rakyat dengan mata uang yang terdevaluasi, yang juga merupakan cikal bakal inflasi di zaman kuno.
"Tiga Kelas Platinum" dari Kaisar Wu
Kaisar Wu dari Dinasti Han menggunakan pasukan melawan Xiongnu selama bertahun-tahun, menghasilkan perbendaharaan kosong. Keuangan negara tidak seimbang, dan istana kekaisaran mencoba mengubah "bentuk uang" dan menerapkan "tiga produk platinum" (koin emas, perak, dan cangkang kura-kura), mencoba melewati sistem pencetakan koin tembaga tradisional untuk membiayai perang, dan mencoba memperluas perbendaharaan melalui inovasi moneter. Akibatnya, karena pasar tidak menerimanya, itu menyebabkan kekacauan mata uang.
"Sistem Merf" Jerman Nazi
Pada tahun 1933, ketika Nazi berkuasa, untuk melepaskan diri dari belenggu keuangan setelah Perjanjian Versailles, Jerman Nazi menciptakan "Murf Voucher". Melalui sistem mata uang ini, Jerman Nazi menyembunyikan defisit keuangan dan menghindari pengawasan internasional. Pemerintah menciptakan utang negara yang sangat besar melalui Murf Voucher, sementara rakyat dan perusahaan menanggung risiko keuangan dari "kemakmuran palsu" ini.
Dengan mengambil sejarah sebagai pelajaran, kita dapat mengetahui kebangkitan dan kejatuhan. Dari zaman kuno hingga sekarang, di seluruh dunia, perubahan dinasti selalu terjadi, dan selain kemenangan dan kekalahan di bidang perang, ada juga jalinan keuangan yang tersembunyi di dalamnya. Rangkaian evolusi "defisit anggaran - devaluasi mata uang - keruntuhan kekuasaan" selalu terulang kembali.
Amerika Serikat dengan pemisahan kekuasaan
Kemunduran kekaisaran sering dimulai dengan hilangnya kendali keuangan. Karena di kekaisaran sebelumnya, pemerintah memegang semua kekuasaan untuk "mencetak uang", "membelanjakan uang", "mengawasi" dan sebagainya pada saat yang bersamaan. Pada hari-hari awal Amerika Serikat, ia mencoba mengubahnya. Amerika Serikat menerapkan sistem politik "pemisahan kekuasaan", di mana tiga kekuasaan utama kekuasaan legislatif (Kongres), kekuasaan eksekutif (presiden), dan kekuasaan kehakiman (pengadilan federal) adalah pemeriksaan dan keseimbangan independen satu sama lain.
Dalam hal kebijakan fiskal dan kebijakan moneter, ada juga "pemisahan kekuasaan fungsional". Untuk mencegah pemerintah menyalahgunakan hak untuk menerbitkan uang, Kongres AS meloloskan Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913 dan mendirikan Federal Reserve, memilih untuk menyerahkan hak koin kepada Federal Reserve. Kebijakan fiskal dikendalikan oleh Kongres, "bagaimana membelanjakan dan bagaimana membelanjakan" diputuskan oleh Kongres, dan departemen pemerintah bertanggung jawab untuk menerapkan dan membelanjakan uang; Kebijakan moneter dikendalikan oleh Federal Reserve, dan Fed memiliki keputusan akhir tentang "berapa banyak uang yang harus dicetak dan bagaimana mengaturnya", bukan presiden.
Sejak itu, pemerintah AS (Departemen Keuangan) menguasai hak penerbitan obligasi pemerintah, sementara Federal Reserve menguasai hak penerbitan mata uang. Kebijakan fiskal dipimpin oleh Departemen Keuangan AS, dengan konten utama berupa pemungutan pajak, penerbitan obligasi, dan pengeluaran; kebijakan moneter dipimpin oleh Federal Reserve, yang melakukan pengendalian makroekonomi melalui penyesuaian suku bunga, membeli dan menjual obligasi pemerintah, serta pelonggaran kuantitatif. Keduanya independen, tetapi terkadang berkoordinasi, dengan mekanisme ini mencegah penyalahgunaan penerbitan dolar dan memastikan nilai dolar.
Sistem ini pada dasarnya telah mewujudkan cita-cita para pendiri: keuangan milik pemerintah, mata uang milik bank sentral, saling mengawasi untuk mencegah "pemerintah menggunakan mata uang untuk menyalahgunakan kekuasaan."
Keuangan Amerika yang semakin tidak terkendali
Setelah dua Perang Dunia, Amerika Serikat menjadi satu-satunya negara yang menang. Dalam konteks globalisasi, sistem Bretton Woods dan mekanisme penyelesaian dolar minyak secara berturut-turut membantu dolar AS untuk menetapkan statusnya sebagai mata uang cadangan global.
1945-1971, sistem standar emas membatasi keuangan AS, karena harus mengaitkan dengan cadangan emas, pengeluaran pemerintah terbatas, dan keuangan tergolong cukup terkendali;
Setelah tahun 1971, sistem Bretton Woods berakhir, dolar AS tidak lagi terikat pada emas, defisit anggaran AS tidak lagi memiliki batasan substansial, yang membuka era "kolusi fiskal-moneter"—pemerintah menerbitkan utang untuk membelanjakan uang, Federal Reserve mencetak uang untuk membeli obligasi negara.
Amerika Serikat mulai mengandalkan siklus "menerbitkan obligasi, mencetak uang, dan mengambil alih pasar global" untuk menjalankan defisit fiskalnya. Sejak ekspansi fiskalnya, utang nasional AS telah melebihi $36 triliun, dengan defisit tahunan rata-rata lebih dari $1,5 triliun, dan beban bunga utang nasional telah melebihi $1 triliun, menjadikannya salah satu item terbesar dalam anggaran federal.
Tren pengeluaran pemerintah AS semakin tidak terkendali, terjebak dalam empat kesulitan:
Pertama, ketergantungan utang: Keuangan hanya dapat bergantung pada penerbitan utang baru untuk membayar utang lama, jika suku bunga tidak turun, situasi mungkin akan memburuk;
Kedua, sindrom kompromi politik: Kedua partai sulit untuk mengurangi pengeluaran, Partai Demokrat ingin kesejahteraan, Partai Republik ingin mengurangi pajak;
Ketiga, kebiasaan membeli bank sentral: Meskipun Federal Reserve tampak independen, setiap kali terjadi krisis, Federal Reserve selalu mencetak uang untuk menyelamatkan keuangan;
Keempat, dampak de-dollarization global: semakin banyak negara memilih untuk menyimpan emas dan diversifikasi mata uang asing, yang menyebabkan tekanan pada refinancing utang AS meningkat.
Dalam empat tantangan besar ini, pemerintah Amerika semakin kuat dalam permintaan untuk melonggarkan likuiditas oleh Federal Reserve. Trump terus-menerus mengirim tweet meminta pemotongan suku bunga, tetapi Federal Reserve tetap berpegang pada "independensi kebijakan moneter."
Trik baru Trump: Mencetak koin kurva di blockchain
Pemerintahan Trump sedang mendorong undang-undang stablecoin dolar. Baik "Stable Act" maupun "Genius Act" memungkinkan penerbitan stablecoin dolar yang berbasis pada utang negara AS.
Jika undang-undang stablecoin dolar AS disetujui, itu sama dengan pemerintah AS mendapatkan "hak mencetak uang kurva". Logika hak mencetak uang kurva stablecoin dolar AS adalah sebagai berikut:
Departemen Keuangan AS memiliki hak untuk menerbitkan obligasi pemerintah;
Menerbitkan stablecoin dolar AS dengan obligasi pemerintah sebagai jaminan;
Stablecoin dolar ditukarkan kembali menjadi dolar, memaksa kebijakan moneter Federal Reserve.
Pemerintah AS dapat secara tidak langsung merebut kekuasaan pencetakan uang digital dolar melalui jalur "Obligasi Negara - Stablecoin Dolar - Dolar", mengintervensi independensi kebijakan moneter Federal Reserve.
Dalam arti tertentu, ini bisa menjadi "perburuan" pemerintah Amerika terhadap Federal Reserve.
Trump telah mengatakan dalam beberapa pidato bahwa dia akan meninggalkan CBDC (mata uang digital bank sentral) dan akan mendukung stablecoin dolar. Banyak orang tidak mengerti perbedaan antara keduanya: CBDC dikeluarkan oleh bank sentral (Federal Reserve), dan terus terang, kekuatan koin masih dipegang oleh Federal Reserve; Stablecoin dolar AS memungkinkan perusahaan komersial, bank, dan entitas lain untuk menerbitkannya, tetapi aset jaminan yang mendasarinya adalah obligasi AS, yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS. Akibatnya, CBDC memperkuat otoritas Fed, dan stablecoin USD memperkuat otoritas Departemen Keuangan.
Melihat dari serangkaian tindakan pemerintah Trump ini, ada kecurigaan "merebut hak mencetak uang".
Cerita sampingan. Sebenarnya, Departemen Keuangan AS juga bisa mencetak uang. Kewenangan pencetakan uang AS dibagi menjadi dua bagian: uang kertas dolar diterbitkan oleh Federal Reserve, sedangkan koin dolar diterbitkan oleh "Biro Percetakan Uang" yang berada di bawah Departemen Keuangan. Sebelumnya, ada yang mengusulkan agar Departemen Keuangan dapat mencetak beberapa koin platinum dengan nominal 10 triliun dolar, disimpan di akun Federal Reserve, dan langsung digunakan untuk membayar utang atau pengeluaran. Ini adalah ide awal untuk merebut kewenangan pencetakan uang. Gedung Putih menolak gagasan ini karena dapat menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas dolar.
Lebih banyak pertanyaan yang diperluas, lihat jawaban ChatGPT:
ChatGPT menjawab: Bukan "akan", tetapi "sedang berlangsung". Sebagaimana diizinkan oleh Konstitusi, Kongres memiliki hak untuk mencetak uang; Ada kemauan politik, Trump secara terbuka menentang CBDC, mendukung stablecoin dolar; Ada permintaan fiskal, defisit terus berlanjut, dan suku bunga tinggi tidak dapat diterima; Ada rencana untuk pendaratan, dan obligasi perbendaharaan hipotek digunakan untuk mencetak stablecoin di rantai; Undang-undang memiliki dasar, dan RUU stablecoin terus maju. Oleh karena itu, kuncinya adalah apakah pemerintah dapat melegitimasi dan melembagakan "kudeta lunak" ini melalui mekanisme moneter on-chain, dan diakui oleh pasar global.
ChatGPT menjawab: Tidak dalam jangka pendek, stablecoin ditambatkan pada obligasi treasury dan deposito bank komersial, dan Federal Reserve masih mengontrol jangkar suku bunga; Dalam jangka menengah hingga panjang, hal ini dapat mengguncang struktur kredit dolar AS, terutama ketika Kementerian Keuangan melintasi The Fed dan terus memperluas dolar pada rantai, dan jangkar nilai dolar AS tidak lagi dikendalikan oleh The Fed saja. Jika aset seperti Bitcoin dan emas diperkenalkan sebagai jangkar untuk cadangan stablecoin di masa depan, itu akan menjadi prototipe dari "sistem Bretton Woods baru".