RUU GENIUS jika berhasil dilaksanakan, akan dengan cermat mengatasi dampak Crypto terhadap posisi ekonomi keuangan dolar AS dan obligasi AS saat ini, serta secara terbalik mengaitkan pertumbuhan nilai dan likuiditas pasar Crypto dengan dolar.
Penulis: Yang Ge Gary
25 Q2 tepat saat beberapa konferensi Crypto di Amerika Utara diadakan, pada tanggal 19, Senat AS telah mengesahkan undang-undang GENIUS ( dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara menolak, yang mengarahkan dan menetapkan prosedur untuk kemajuan undang-undang inovasi stabilcoin nasional AS ). Dalam waktu kurang dari seminggu, berbagai lembaga keuangan dan Crypto dengan cepat saling beriterasi, menurut seorang teman, seluruh pasar menjadi gaduh.
Kekhasan dari RUU ini adalah bahwa itu akan berdampak besar pada ekonomi keuangan global dalam jangka pendek dan panjang, dan akan ada banyak lapisan dari dangkal ke dalam, seperti gempa bumi besar yang sangat dekat dengan permukaan. Jika Undang-Undang GENIUS berhasil diterapkan, itu akan dengan terampil menyelesaikan dampak Crypto pada status keuangan dan ekonomi yang ada dari obligasi AS dolar AS, dan sebagai gantinya meningkatkan nilai dan likuiditas Pasar Crypto yang dipatok dolar AS.
Berdasarkan diskusi di konferensi New York minggu lalu, berikut adalah ringkasan awal dari beberapa masalah terkait:
tl;dr
Penyebab dasar penurunan kontrol tradisional dolar AS
Memahami pilihan dan keputusan mundur untuk maju di bawah tren perubahan drastis sistem mata uang global yang didorong oleh Crypto
Tujuan nominal dan tujuan substantif dari undang-undang GENIUS
DeFi Restaking memberi wawasan bagi dunia fiat dan multiplikator mata uang dari mata uang bayangan
Emas, dolar, dan stablecoin Crypto
Umpan balik pasar global setelah undang-undang mulai berlaku serta perubahan dramatis dalam transaksi keuangan dan aset
1 Penyebab Dasar Penurunan Pengendalian Dolar Tradisional
Pengaruh dolar AS terhadap ekonomi global mengalami penurunan kekuatan kontrol karena berbagai alasan. Dari perspektif jangka panjang, sejak masa modern melalui penjelajahan besar hingga Perang Dunia II, berbagai keuntungan sumber daya telah hampir habis. Dari perspektif jangka pendek, kemampuan kebijakan ekonomi untuk mengendalikan sedang secara bertahap kehilangan efektivitas. Namun, ada empat faktor utama yang menyebabkan situasi saat ini:
i) Ekonomi global dan kekuatan nasional berbagai negara tumbuh dengan cepat, kebutuhan untuk menggunakan dolar AS sebagai penyelesaian perdagangan dan keuangan global menurun, semakin banyak negara dan daerah yang sedang membangun sistem perdagangan dan penyelesaian mata uang yang independen dari dolar.
ii) Selama COVID19, ( dari 2020 hingga 2022), Amerika Serikat mencetak lebih dari 44% dari total dolar, M2 meningkat dari 15,2 triliun dolar menjadi 21,9 triliun dolar ( Data Federal ), yang membawa proses penurunan kredit dolar yang tidak dapat diubah setelah pandemi;
iii) Sistem internal Amerika Serikat Federal mengalami peningkatan entropi yang kaku dalam pengaturan kebijakan moneter dan fiskal, efisiensi kapital dan distribusi kekayaan yang sangat asimetris, tidak sesuai dengan kebutuhan dorongan pertumbuhan ekonomi oleh paradigma baru digitalisasi dan AI;
iv) Crypto sistem keuangan mata uang terdesentralisasi dengan cepat muncul, menambah latar belakang lingkungan tersebut, secara destruktif mengguncang sistem ekonomi keuangan tradisional global yang berbasis pada kredit negara sejak aturan Bretton Woods.
Perlu disebutkan bahwa pengusaha keuangan veteran yang diwakili oleh Ray Dalio dan beberapa politisi telah membuat kesalahan dogmatis dalam pemahaman mereka tentang jebakan Thucydides dalam menghadapi lingkungan di atas. Selama dekade terakhir, banyak yang berpendapat bahwa Perangkap Thucydides masih ada atau akan terjadi antara China dan Amerika Serikat, dan bahkan telah menggunakan topik ini sebagai dasar untuk lobi atau strategi investasi. Faktanya, masalah yang dihadapi oleh China dan Amerika Serikat benar-benar sama, dan seharusnya termasuk dalam sisi yang sama dari jebakan Thucydides, sedangkan sisi lainnya adalah sistem keuangan crypto dan hubungan produksi tata kelola terdesentralisasi di era digital terenkripsi. Jelas, Undang-Undang GENIUS mendapatkan intinya.
2 Memahami Pilihan dan Keputusan Mundur untuk Maju di Tengah Tren Perubahan Drastis yang Didorong oleh Crypto pada Sistem Moneter Global
Berdasarkan hal di atas, pengambilan keputusan Undang-Undang GENIUS pada dasarnya adalah trade-off dan trade-off, yang menandai awal dari Federal untuk menerima kenyataan penurunan kendali dolar AS tradisional di bawah sistem keuangan asli, dan mengambil inisiatif untuk lebih mendesentralisasikan hak penerbitan dan penyelesaian mata uang dolar AS ( Catatan: Sebagian besar dolar AS lepas pantai fiat itu sendiri juga berasal dari ekspansi kredit bank lepas pantai di luar neraca Federal adalah mata uang bayangan. Keaslian penerbitan dan kliring dikendalikan berdasarkan sistem akses dan jaringan kepatuhan, dan didukung oleh bank sentral tingkat berdaulat dan ) penyaringan penebusan, dalam menghadapi tren pengembangan keuangan Crypto yang tak terhindarkan, kami akan memperhitungkan gameplay lanjutan dari DeFi Restaking yang dikombinasikan dengan pengalaman perpanjangan di luar neraca mata uang fiat dolar AS lepas pantai dalam perluasan kredit sistem perbankan lepas pantai, dan membentuk jenis baru "struktur lepas pantai on-chain" dengan mendorong lembaga kepatuhan untuk menerbitkan stablecoin Model "mata uang bayangan on-chain"** semakin memperkuat efek pengganda mata uang dari dolar AS yang beredar.
Tabel di bawah ini mencantumkan perbandingan karakteristik dolar AS dengan berbagai jenis mata uang bayangan dolar AS berdasarkan tingkat dan atribut yang berbeda:
Keputusan dan langkah dalam undang-undang GENIUS ini akan sangat efektif untuk membantu dolar berfungsi sebagai "jangkar kembali", tidak hanya untuk mengembalikan kepercayaan pemegang obligasi AS dan aset dolar, tetapi juga memungkinkan dolar di luar neraca untuk dengan cepat berkembang melalui pertumbuhan Pasar Crypto, sehingga menciptakan efek mengubah bahaya menjadi aman dan mencapai dua tujuan dengan satu tindakan.
3. Tujuan nominal dan substantif dari RUU GENIUS
Tujuan nominal dan tujuan substantif dari undang-undang GENIUS jelas berbeda. Sederhananya: secara internal disebut sebagai regulasi kepatuhan, sedangkan secara eksternal sebenarnya adalah promosi contoh. Memberikan contoh kebijakan kepada otoritas pengelola keuangan di negara dan wilayah lain di seluruh dunia, dan menggunakan pasar AS sebagai contoh untuk memberikan contoh pelaksanaan kepada lembaga keuangan di negara dan wilayah lain, agar seluruh dunia dapat lebih cepat menggunakan stablecoin dolar yang dipatok pada dolar AS di Pasar Crypto.
Dalam jangka pendek dan internal, tentu saja, ini adalah tujuan manajemen kepatuhan langsung, untuk memastikan stabilitas masa transisi dalam proses perkembangan pesat Pasar Crypto dan dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional, yang merupakan operasi reguler sistem hukum keuangan AS. Dalam jangka panjang, kali ini telah mencapai efek publisitas pembuktian mutlak, memaksimalkan penggunaan keunggulan penting dolar AS sebagai jangkar harga dalam sistem keuangan tradisional, dan dikombinasikan dengan titik nyeri mengekstraksi jangkar harga tidak ada stablecoin lain di Pasar Crypto kecuali dolar AS, dengan cerdik melalui cara semi-patuh dan semi-terbuka - secara khusus menyebutkan pembatasan pada penerbit luar negeri dalam RUU: penerbit stablecoin asing yang belum disetujui oleh regulator AS tidak diizinkan untuk beroperasi di pasar AS, yang sebenarnya setara dengan mendorong bahwa mereka dapat beroperasi di pasar AS di luar AS. Untuk merangsang dan mengkonfirmasi ketergantungan lebih lanjut dan penggunaan stablecoin dolar AS dalam proses peningkatan Crypto Finance.
Pada 21 Mei, Dewan Legislatif Hong Kong meloloskan <稳定币条例草案>kebijakan tersebut, dan diharapkan Badan Jasa Keuangan Jepang JSA, MAS Singapura, dan DFSA Dubai juga akan segera menanggapi. Karena pentingnya ceruk stablecoin dan perubahan berulang yang cepat yang dipicu oleh Undang-Undang GENIUS, ini merupakan tantangan besar bagi negara dan wilayah dengan tagihan yang sudah ada sebelumnya, dan sangat penting untuk menyeimbangkan batas dan pelonggaran. Jika terlalu longgar, itu akan menyebabkan kekacauan pasar dan kesulitan manajemen, dan jika terlalu ketat, itu akan dengan cepat ditinggalkan oleh Pasar Crypto dan kehilangan keunggulan kompetitif dalam keuangan, pembayaran, dan manajemen aset pada tahap selanjutnya ( Catatan: Karena Pasar Crypto Dengan karakteristik globalisasi, likuiditas tinggi, dan interaktivitas yang tinggi, independensi stablecoin mata uang fiat lainnya relatif terhadap stablecoin dolar AS mungkin lebih sulit dibentuk, dan PEG mungkin lebih kaku ). Selain itu, situasi negara-negara dengan tagihan terbelakang tidak akan lebih baik, dan mereka juga akan menghadapi dilema kekacauan pasar dan keterbelakangan serta hilangnya daya saing karena perubahan paradigma yang terlalu cepat.
4. DeFi Restaking Memberikan Inspirasi untuk Dunia Fiat dan Multiplikator Uang dari Mata Uang Bayangan
Seorang mitra aset memberi tahu saya minggu lalu bahwa tahap berikutnya dari keuangan global sangat menantang, dan perlu memiliki pemahaman ganda dan pemahaman silang tentang keuangan tradisional dan kripto, jika tidak, itu akan segera dihilangkan dari pasar. Memang, dalam dua siklus terakhir pengembangan DeFi, Crypto Market telah secara independen mengembangkan seperangkat sistem ilmu ekonomi profesional berdasarkan protokol digital, mulai dari logika protokol, tokenomik, dan metode dan alat analisis keuangan, hingga kompleksitas model bisnis yang jauh melampaui sistem keuangan tradisional. Meskipun Crypto DeFi berbeda dari keuangan tradisional, ia tetap membutuhkan sistem empiris keuangan tradisional untuk mengkalibrasi dan membandingkan dalam perkembangannya. Keduanya belajar dari satu sama lain, berkembang pesat, dan terus berpasangan, membentuk sistem keuangan baru.
Usulan undang-undang GENIUS kali ini memiliki kesamaan tinggi dengan Staking, Restaking, dan LSD DeFi dalam siklus sebelumnya, atau bisa dikatakan merupakan perpanjangan dari metodologi yang sama di dunia fiat.
Ambil contoh di DeFi: gunakan ETH untuk mendapatkan rebase stETH melalui Lido, staking stETH ke AAVE untuk mendapatkan 70% dari nilai USDC yang dijaminkan, dan kemudian gunakan USDC untuk memasuki pasar untuk terus membeli ETH Model ideal untuk operasi berulang dalam proses ini adalah urutan proporsional q=0,7x dari perkembangan siklik, yang pada akhirnya akan mendapatkan pengganda mata uang 3,3x.
Proses di atas dapat diimplementasikan berdasarkan stablecoin Prancis-Belgia dalam waktu dekat di bawah Undang-Undang GENIUS: misalkan sebuah lembaga keuangan Jepang di luar Amerika Serikat menjanjikan obligasi AS berdasarkan ketentuan kepatuhan untuk menerbitkan USDJ, memperoleh JPY melalui off-ramp dan pertukaran untuk mendapatkan USD, dan kemudian membeli obligasi AS untuk membentuk siklus. Ada beberapa pengganda hipotetis dalam operasi berulang dari proses ini, salah satunya adalah bahwa tingkat janji ( mungkin penuh, atau mungkin didiskon atau over-), yang kedua adalah on/off-ramp dan exchange wear, dan yang ketiga adalah tingkat churn berbasis pasar, yang semuanya juga akan mendapatkan pengganda proporsional q untuk satu siklus, dan akhirnya menghitung pengganda mata uang 1/(1-q) Kelipatan ini adalah kondisi ideal yang dapat diperoleh Undang-Undang GENIUS dan negara-negara berikutnya sebagai tanggapan atas tagihan stablecoin pada dolar AS Treasury holdings pengganda mata uang amplifikasi keuangan.
Tentu saja ini belum termasuk penerbitan berlebih oleh beberapa lembaga tidak resmi, serta aset token yang diperoleh dari staking ulang (restaking) aset setelah investasi stablecoin. Fleksibilitas stablecoin akan jauh melampaui pasar derivatif di dunia fiat, dan "aset stablecoin yang berlapis-lapis" pasti akan memberikan dampak yang tak terbayangkan pada pasar keuangan tradisional.
5 Emas, Dolar, dan Stablecoin Crypto
Dalam artikel yang ditulis sebelumnya tentang perubahan besar setelah kemenangan Trump, disebutkan tentang pergantian kepercayaan terhadap tiga generasi sistem keuangan yang terikat. Tiga jenis aset keuangan yang terikat adalah: emas, dolar AS, dan Bitcoin, ini dilihat dari sisi makro. Sedangkan dari sisi mikro, ketiga generasi keuangan memerlukan unit penyelesaian yang dapat dipegang setiap hari; sebelumnya berupa sebuah batangan emas, selembar uang dolar AS, apa yang akan menjadi unit tersebut di masa depan?
Sebelumnya telah disebutkan bahwa di Crypto Market, selain dolar, tidak ada satu pun ( stablecoin ) yang memiliki sifat asli sebagai mata uang atau aset Crypto ( yang dapat berfungsi sebagai jangkar harga stablecoin, sebabnya adalah: penetapan harga sangat penting. Dalam transaksi dunia nyata, untuk suatu barang atau jasa, diperlukan jumlah yang relatif stabil sebagai acuan harga yang intuitif, tidak bisa seperti secangkir kopi Amerika yang kemarin 0.000038BTC, hari ini 0.000032BTC, hal ini akan membuat konsumen dan trader kehilangan kemampuan penilaian terhadap nilai. Ciri terpenting dari stablecoin adalah stabilitas, dengan cara harga membantu konsumen dan trader untuk menilai dan memahami nilai. Kemudian, fluktuasi harga adalah pengatur dinamis yang memenuhi keseimbangan daya beli dan perkembangan ekonomi.
Mengapa dolar ) stablecoin (?
Pertama, dolar AS telah membangun universalitas relatif di dunia fiat. Kedua, sulit untuk kembali ke definisi konsensus yang lebih baik. Tentu saja, saya juga telah membahas masalah ini dengan beberapa teman: stablecoin, mata uang dunia. Dengan asumsi bahwa penerbitannya adalah mekanisme penetapan harga yang lebih masuk akal berdasarkan total PDB historis global dan peningkatan tahunan PDB, akan sulit untuk mendapatkan konsensus dalam pembangunan sosial untuk menggantikan posisi stablecoin dolar AS, bahkan jika memiliki efisiensi ekonomi dan keuangan yang lebih optimal daripada dolar AS saat ini. Ini seperti penemuan Esperanto 140 tahun yang lalu, bahkan jika algoritme telah membuat pengoptimalan komprehensif terbesar, sulit untuk menggantikan keunggulan bahasa Inggris di pangsa pasar terkemuka di dunia, banyak negara dengan bahasa asli akhirnya memilih bahasa Inggris sebagai bahasa resmi dalam perkembangan selanjutnya, seperti India, Singapura, Filipina, meskipun mereka menggunakan bahasa Inggris tetapi standarnya telah lama independen dari standar bahasa Inggris Inggris, dapat dikatakan bahwa "bahasa Inggris bayangan" ini benar-benar independen. Kontrol pengaruh tidak langsung yang diperluas oleh desentralisasi stablecoin dolar AS saat ini setelah Undang-Undang GENIUS sangat mirip dengan contoh ini dalam bahasa Inggris.
Usulan undang-undang GENIUS tepat pada waktu transisi sejarah ini, memanfaatkan keunggulan yang tidak dapat digantikan dari dolar sebagai jangkar harga yang ada di seluruh dunia saat ini, dan melalui bentuk stablecoin dolar, mengubahnya menjadi keuntungan jangka panjang sebagai jangkar nilai di masa depan di Pasar Crypto. Ini adalah desain inovasi yang cerdik, yang memaksimalkan penggunaan keunggulan sejarah untuk memicu keunggulan masa depan. Secara esensial, gagasan untuk mempertaruhkan dolar dan penerbitan stablecoin dolar dengan obligasi AS sebenarnya adalah upaya berani untuk meningkatkan dan mengubah dolar serta obligasi AS menjadi emas tingkat dua.
6 Tanggapan Pasar Global Setelah Undang-Undang Berlaku dan Perubahan Drastis dalam Transaksi Keuangan dan Aset
Pelaksanaan undang-undang GENIUS masih memerlukan waktu, begitu juga dengan undang-undang stablecoin di negara dan wilayah lain. Beberapa pasar mulai merespons beberapa umpan balik awal dari emosi jangka pendek berdasarkan harga aset.
Dalam jangka pendek, peluncuran undang-undang stablecoin akan memicu perubahan yang drastis pada aset institusi keuangan, RWA, dan aset Crypto, dengan peluang yang disertai restrukturisasi, kekacauan, dan harapan perkembangan yang bersamaan. Ketidakpastian penyesuaian keuangan tradisional semakin meningkat, sehingga penyesuaian harga beberapa aset adalah hal yang normal. Sementara itu, kepercayaan untuk mengembalikan obligasi AS akan memberikan dukungan dan memperkuat pasar saat ini; keunggulan keputusan yang terbuka akan menyebabkan aset dolar memperkuat pertumbuhan Crypto dalam perkembangan kurva kedua, membentuk kurva kedua yang menjadi milik aset dolar itu sendiri. Harapan awal yang diperoleh darinya juga akan mengimbangi sebagian ketakutan restrukturisasi jangka pendek, menciptakan lingkungan yang cukup kompleks dengan keadaan tumpang tindih.
Dari perspektif Pasar Crypto, ini jelas merupakan jendela yang sangat baik untuk membuka pengelolaan aset lebih lanjut dan inovasi keuangan. RWAFi akan memiliki lebih banyak saluran penerapan dan bentuk aset, yang menguntungkan proyek jangka panjang seperti CICADA Finance yang melakukan Pengelolaan Aset Hasil Nyata, dalam transisi dan perkembangan yang cepat di industri DeFi, PayFi, dan RWAFi.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
GENIUS RUU dan koin bayangan on-chain
Penulis: Yang Ge Gary
25 Q2 tepat saat beberapa konferensi Crypto di Amerika Utara diadakan, pada tanggal 19, Senat AS telah mengesahkan undang-undang GENIUS ( dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara menolak, yang mengarahkan dan menetapkan prosedur untuk kemajuan undang-undang inovasi stabilcoin nasional AS ). Dalam waktu kurang dari seminggu, berbagai lembaga keuangan dan Crypto dengan cepat saling beriterasi, menurut seorang teman, seluruh pasar menjadi gaduh.
Kekhasan dari RUU ini adalah bahwa itu akan berdampak besar pada ekonomi keuangan global dalam jangka pendek dan panjang, dan akan ada banyak lapisan dari dangkal ke dalam, seperti gempa bumi besar yang sangat dekat dengan permukaan. Jika Undang-Undang GENIUS berhasil diterapkan, itu akan dengan terampil menyelesaikan dampak Crypto pada status keuangan dan ekonomi yang ada dari obligasi AS dolar AS, dan sebagai gantinya meningkatkan nilai dan likuiditas Pasar Crypto yang dipatok dolar AS.
Berdasarkan diskusi di konferensi New York minggu lalu, berikut adalah ringkasan awal dari beberapa masalah terkait:
tl;dr
1 Penyebab Dasar Penurunan Pengendalian Dolar Tradisional
Pengaruh dolar AS terhadap ekonomi global mengalami penurunan kekuatan kontrol karena berbagai alasan. Dari perspektif jangka panjang, sejak masa modern melalui penjelajahan besar hingga Perang Dunia II, berbagai keuntungan sumber daya telah hampir habis. Dari perspektif jangka pendek, kemampuan kebijakan ekonomi untuk mengendalikan sedang secara bertahap kehilangan efektivitas. Namun, ada empat faktor utama yang menyebabkan situasi saat ini:
i) Ekonomi global dan kekuatan nasional berbagai negara tumbuh dengan cepat, kebutuhan untuk menggunakan dolar AS sebagai penyelesaian perdagangan dan keuangan global menurun, semakin banyak negara dan daerah yang sedang membangun sistem perdagangan dan penyelesaian mata uang yang independen dari dolar.
ii) Selama COVID19, ( dari 2020 hingga 2022), Amerika Serikat mencetak lebih dari 44% dari total dolar, M2 meningkat dari 15,2 triliun dolar menjadi 21,9 triliun dolar ( Data Federal ), yang membawa proses penurunan kredit dolar yang tidak dapat diubah setelah pandemi;
iii) Sistem internal Amerika Serikat Federal mengalami peningkatan entropi yang kaku dalam pengaturan kebijakan moneter dan fiskal, efisiensi kapital dan distribusi kekayaan yang sangat asimetris, tidak sesuai dengan kebutuhan dorongan pertumbuhan ekonomi oleh paradigma baru digitalisasi dan AI;
iv) Crypto sistem keuangan mata uang terdesentralisasi dengan cepat muncul, menambah latar belakang lingkungan tersebut, secara destruktif mengguncang sistem ekonomi keuangan tradisional global yang berbasis pada kredit negara sejak aturan Bretton Woods.
Perlu disebutkan bahwa pengusaha keuangan veteran yang diwakili oleh Ray Dalio dan beberapa politisi telah membuat kesalahan dogmatis dalam pemahaman mereka tentang jebakan Thucydides dalam menghadapi lingkungan di atas. Selama dekade terakhir, banyak yang berpendapat bahwa Perangkap Thucydides masih ada atau akan terjadi antara China dan Amerika Serikat, dan bahkan telah menggunakan topik ini sebagai dasar untuk lobi atau strategi investasi. Faktanya, masalah yang dihadapi oleh China dan Amerika Serikat benar-benar sama, dan seharusnya termasuk dalam sisi yang sama dari jebakan Thucydides, sedangkan sisi lainnya adalah sistem keuangan crypto dan hubungan produksi tata kelola terdesentralisasi di era digital terenkripsi. Jelas, Undang-Undang GENIUS mendapatkan intinya.
2 Memahami Pilihan dan Keputusan Mundur untuk Maju di Tengah Tren Perubahan Drastis yang Didorong oleh Crypto pada Sistem Moneter Global
Berdasarkan hal di atas, pengambilan keputusan Undang-Undang GENIUS pada dasarnya adalah trade-off dan trade-off, yang menandai awal dari Federal untuk menerima kenyataan penurunan kendali dolar AS tradisional di bawah sistem keuangan asli, dan mengambil inisiatif untuk lebih mendesentralisasikan hak penerbitan dan penyelesaian mata uang dolar AS ( Catatan: Sebagian besar dolar AS lepas pantai fiat itu sendiri juga berasal dari ekspansi kredit bank lepas pantai di luar neraca Federal adalah mata uang bayangan. Keaslian penerbitan dan kliring dikendalikan berdasarkan sistem akses dan jaringan kepatuhan, dan didukung oleh bank sentral tingkat berdaulat dan ) penyaringan penebusan, dalam menghadapi tren pengembangan keuangan Crypto yang tak terhindarkan, kami akan memperhitungkan gameplay lanjutan dari DeFi Restaking yang dikombinasikan dengan pengalaman perpanjangan di luar neraca mata uang fiat dolar AS lepas pantai dalam perluasan kredit sistem perbankan lepas pantai, dan membentuk jenis baru "struktur lepas pantai on-chain" dengan mendorong lembaga kepatuhan untuk menerbitkan stablecoin Model "mata uang bayangan on-chain"** semakin memperkuat efek pengganda mata uang dari dolar AS yang beredar.
Tabel di bawah ini mencantumkan perbandingan karakteristik dolar AS dengan berbagai jenis mata uang bayangan dolar AS berdasarkan tingkat dan atribut yang berbeda:
Keputusan dan langkah dalam undang-undang GENIUS ini akan sangat efektif untuk membantu dolar berfungsi sebagai "jangkar kembali", tidak hanya untuk mengembalikan kepercayaan pemegang obligasi AS dan aset dolar, tetapi juga memungkinkan dolar di luar neraca untuk dengan cepat berkembang melalui pertumbuhan Pasar Crypto, sehingga menciptakan efek mengubah bahaya menjadi aman dan mencapai dua tujuan dengan satu tindakan.
3. Tujuan nominal dan substantif dari RUU GENIUS
Tujuan nominal dan tujuan substantif dari undang-undang GENIUS jelas berbeda. Sederhananya: secara internal disebut sebagai regulasi kepatuhan, sedangkan secara eksternal sebenarnya adalah promosi contoh. Memberikan contoh kebijakan kepada otoritas pengelola keuangan di negara dan wilayah lain di seluruh dunia, dan menggunakan pasar AS sebagai contoh untuk memberikan contoh pelaksanaan kepada lembaga keuangan di negara dan wilayah lain, agar seluruh dunia dapat lebih cepat menggunakan stablecoin dolar yang dipatok pada dolar AS di Pasar Crypto.
Dalam jangka pendek dan internal, tentu saja, ini adalah tujuan manajemen kepatuhan langsung, untuk memastikan stabilitas masa transisi dalam proses perkembangan pesat Pasar Crypto dan dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional, yang merupakan operasi reguler sistem hukum keuangan AS. Dalam jangka panjang, kali ini telah mencapai efek publisitas pembuktian mutlak, memaksimalkan penggunaan keunggulan penting dolar AS sebagai jangkar harga dalam sistem keuangan tradisional, dan dikombinasikan dengan titik nyeri mengekstraksi jangkar harga tidak ada stablecoin lain di Pasar Crypto kecuali dolar AS, dengan cerdik melalui cara semi-patuh dan semi-terbuka - secara khusus menyebutkan pembatasan pada penerbit luar negeri dalam RUU: penerbit stablecoin asing yang belum disetujui oleh regulator AS tidak diizinkan untuk beroperasi di pasar AS, yang sebenarnya setara dengan mendorong bahwa mereka dapat beroperasi di pasar AS di luar AS. Untuk merangsang dan mengkonfirmasi ketergantungan lebih lanjut dan penggunaan stablecoin dolar AS dalam proses peningkatan Crypto Finance.
Pada 21 Mei, Dewan Legislatif Hong Kong meloloskan <稳定币条例草案>kebijakan tersebut, dan diharapkan Badan Jasa Keuangan Jepang JSA, MAS Singapura, dan DFSA Dubai juga akan segera menanggapi. Karena pentingnya ceruk stablecoin dan perubahan berulang yang cepat yang dipicu oleh Undang-Undang GENIUS, ini merupakan tantangan besar bagi negara dan wilayah dengan tagihan yang sudah ada sebelumnya, dan sangat penting untuk menyeimbangkan batas dan pelonggaran. Jika terlalu longgar, itu akan menyebabkan kekacauan pasar dan kesulitan manajemen, dan jika terlalu ketat, itu akan dengan cepat ditinggalkan oleh Pasar Crypto dan kehilangan keunggulan kompetitif dalam keuangan, pembayaran, dan manajemen aset pada tahap selanjutnya ( Catatan: Karena Pasar Crypto Dengan karakteristik globalisasi, likuiditas tinggi, dan interaktivitas yang tinggi, independensi stablecoin mata uang fiat lainnya relatif terhadap stablecoin dolar AS mungkin lebih sulit dibentuk, dan PEG mungkin lebih kaku ). Selain itu, situasi negara-negara dengan tagihan terbelakang tidak akan lebih baik, dan mereka juga akan menghadapi dilema kekacauan pasar dan keterbelakangan serta hilangnya daya saing karena perubahan paradigma yang terlalu cepat.
4. DeFi Restaking Memberikan Inspirasi untuk Dunia Fiat dan Multiplikator Uang dari Mata Uang Bayangan
Seorang mitra aset memberi tahu saya minggu lalu bahwa tahap berikutnya dari keuangan global sangat menantang, dan perlu memiliki pemahaman ganda dan pemahaman silang tentang keuangan tradisional dan kripto, jika tidak, itu akan segera dihilangkan dari pasar. Memang, dalam dua siklus terakhir pengembangan DeFi, Crypto Market telah secara independen mengembangkan seperangkat sistem ilmu ekonomi profesional berdasarkan protokol digital, mulai dari logika protokol, tokenomik, dan metode dan alat analisis keuangan, hingga kompleksitas model bisnis yang jauh melampaui sistem keuangan tradisional. Meskipun Crypto DeFi berbeda dari keuangan tradisional, ia tetap membutuhkan sistem empiris keuangan tradisional untuk mengkalibrasi dan membandingkan dalam perkembangannya. Keduanya belajar dari satu sama lain, berkembang pesat, dan terus berpasangan, membentuk sistem keuangan baru.
Usulan undang-undang GENIUS kali ini memiliki kesamaan tinggi dengan Staking, Restaking, dan LSD DeFi dalam siklus sebelumnya, atau bisa dikatakan merupakan perpanjangan dari metodologi yang sama di dunia fiat.
Ambil contoh di DeFi: gunakan ETH untuk mendapatkan rebase stETH melalui Lido, staking stETH ke AAVE untuk mendapatkan 70% dari nilai USDC yang dijaminkan, dan kemudian gunakan USDC untuk memasuki pasar untuk terus membeli ETH Model ideal untuk operasi berulang dalam proses ini adalah urutan proporsional q=0,7x dari perkembangan siklik, yang pada akhirnya akan mendapatkan pengganda mata uang 3,3x.
Proses di atas dapat diimplementasikan berdasarkan stablecoin Prancis-Belgia dalam waktu dekat di bawah Undang-Undang GENIUS: misalkan sebuah lembaga keuangan Jepang di luar Amerika Serikat menjanjikan obligasi AS berdasarkan ketentuan kepatuhan untuk menerbitkan USDJ, memperoleh JPY melalui off-ramp dan pertukaran untuk mendapatkan USD, dan kemudian membeli obligasi AS untuk membentuk siklus. Ada beberapa pengganda hipotetis dalam operasi berulang dari proses ini, salah satunya adalah bahwa tingkat janji ( mungkin penuh, atau mungkin didiskon atau over-), yang kedua adalah on/off-ramp dan exchange wear, dan yang ketiga adalah tingkat churn berbasis pasar, yang semuanya juga akan mendapatkan pengganda proporsional q untuk satu siklus, dan akhirnya menghitung pengganda mata uang 1/(1-q) Kelipatan ini adalah kondisi ideal yang dapat diperoleh Undang-Undang GENIUS dan negara-negara berikutnya sebagai tanggapan atas tagihan stablecoin pada dolar AS Treasury holdings pengganda mata uang amplifikasi keuangan.
Tentu saja ini belum termasuk penerbitan berlebih oleh beberapa lembaga tidak resmi, serta aset token yang diperoleh dari staking ulang (restaking) aset setelah investasi stablecoin. Fleksibilitas stablecoin akan jauh melampaui pasar derivatif di dunia fiat, dan "aset stablecoin yang berlapis-lapis" pasti akan memberikan dampak yang tak terbayangkan pada pasar keuangan tradisional.
5 Emas, Dolar, dan Stablecoin Crypto
Dalam artikel yang ditulis sebelumnya tentang perubahan besar setelah kemenangan Trump, disebutkan tentang pergantian kepercayaan terhadap tiga generasi sistem keuangan yang terikat. Tiga jenis aset keuangan yang terikat adalah: emas, dolar AS, dan Bitcoin, ini dilihat dari sisi makro. Sedangkan dari sisi mikro, ketiga generasi keuangan memerlukan unit penyelesaian yang dapat dipegang setiap hari; sebelumnya berupa sebuah batangan emas, selembar uang dolar AS, apa yang akan menjadi unit tersebut di masa depan?
Sebelumnya telah disebutkan bahwa di Crypto Market, selain dolar, tidak ada satu pun ( stablecoin ) yang memiliki sifat asli sebagai mata uang atau aset Crypto ( yang dapat berfungsi sebagai jangkar harga stablecoin, sebabnya adalah: penetapan harga sangat penting. Dalam transaksi dunia nyata, untuk suatu barang atau jasa, diperlukan jumlah yang relatif stabil sebagai acuan harga yang intuitif, tidak bisa seperti secangkir kopi Amerika yang kemarin 0.000038BTC, hari ini 0.000032BTC, hal ini akan membuat konsumen dan trader kehilangan kemampuan penilaian terhadap nilai. Ciri terpenting dari stablecoin adalah stabilitas, dengan cara harga membantu konsumen dan trader untuk menilai dan memahami nilai. Kemudian, fluktuasi harga adalah pengatur dinamis yang memenuhi keseimbangan daya beli dan perkembangan ekonomi.
Mengapa dolar ) stablecoin (?
Pertama, dolar AS telah membangun universalitas relatif di dunia fiat. Kedua, sulit untuk kembali ke definisi konsensus yang lebih baik. Tentu saja, saya juga telah membahas masalah ini dengan beberapa teman: stablecoin, mata uang dunia. Dengan asumsi bahwa penerbitannya adalah mekanisme penetapan harga yang lebih masuk akal berdasarkan total PDB historis global dan peningkatan tahunan PDB, akan sulit untuk mendapatkan konsensus dalam pembangunan sosial untuk menggantikan posisi stablecoin dolar AS, bahkan jika memiliki efisiensi ekonomi dan keuangan yang lebih optimal daripada dolar AS saat ini. Ini seperti penemuan Esperanto 140 tahun yang lalu, bahkan jika algoritme telah membuat pengoptimalan komprehensif terbesar, sulit untuk menggantikan keunggulan bahasa Inggris di pangsa pasar terkemuka di dunia, banyak negara dengan bahasa asli akhirnya memilih bahasa Inggris sebagai bahasa resmi dalam perkembangan selanjutnya, seperti India, Singapura, Filipina, meskipun mereka menggunakan bahasa Inggris tetapi standarnya telah lama independen dari standar bahasa Inggris Inggris, dapat dikatakan bahwa "bahasa Inggris bayangan" ini benar-benar independen. Kontrol pengaruh tidak langsung yang diperluas oleh desentralisasi stablecoin dolar AS saat ini setelah Undang-Undang GENIUS sangat mirip dengan contoh ini dalam bahasa Inggris.
Usulan undang-undang GENIUS tepat pada waktu transisi sejarah ini, memanfaatkan keunggulan yang tidak dapat digantikan dari dolar sebagai jangkar harga yang ada di seluruh dunia saat ini, dan melalui bentuk stablecoin dolar, mengubahnya menjadi keuntungan jangka panjang sebagai jangkar nilai di masa depan di Pasar Crypto. Ini adalah desain inovasi yang cerdik, yang memaksimalkan penggunaan keunggulan sejarah untuk memicu keunggulan masa depan. Secara esensial, gagasan untuk mempertaruhkan dolar dan penerbitan stablecoin dolar dengan obligasi AS sebenarnya adalah upaya berani untuk meningkatkan dan mengubah dolar serta obligasi AS menjadi emas tingkat dua.
6 Tanggapan Pasar Global Setelah Undang-Undang Berlaku dan Perubahan Drastis dalam Transaksi Keuangan dan Aset
Pelaksanaan undang-undang GENIUS masih memerlukan waktu, begitu juga dengan undang-undang stablecoin di negara dan wilayah lain. Beberapa pasar mulai merespons beberapa umpan balik awal dari emosi jangka pendek berdasarkan harga aset.
Dalam jangka pendek, peluncuran undang-undang stablecoin akan memicu perubahan yang drastis pada aset institusi keuangan, RWA, dan aset Crypto, dengan peluang yang disertai restrukturisasi, kekacauan, dan harapan perkembangan yang bersamaan. Ketidakpastian penyesuaian keuangan tradisional semakin meningkat, sehingga penyesuaian harga beberapa aset adalah hal yang normal. Sementara itu, kepercayaan untuk mengembalikan obligasi AS akan memberikan dukungan dan memperkuat pasar saat ini; keunggulan keputusan yang terbuka akan menyebabkan aset dolar memperkuat pertumbuhan Crypto dalam perkembangan kurva kedua, membentuk kurva kedua yang menjadi milik aset dolar itu sendiri. Harapan awal yang diperoleh darinya juga akan mengimbangi sebagian ketakutan restrukturisasi jangka pendek, menciptakan lingkungan yang cukup kompleks dengan keadaan tumpang tindih.
Dari perspektif Pasar Crypto, ini jelas merupakan jendela yang sangat baik untuk membuka pengelolaan aset lebih lanjut dan inovasi keuangan. RWAFi akan memiliki lebih banyak saluran penerapan dan bentuk aset, yang menguntungkan proyek jangka panjang seperti CICADA Finance yang melakukan Pengelolaan Aset Hasil Nyata, dalam transisi dan perkembangan yang cepat di industri DeFi, PayFi, dan RWAFi.