Stablecoin akan menjadi alat transfer, bukan alat penyimpanan nilai.
Penulis: Paul Veradittakit, Mitra Pantera Capital
Diterjemahkan oleh: AIMan@Gold Finance
GENIUS undang-undang benar-benar merupakan langkah jenius!
Pada 19 Mei, Senat AS memilih untuk memulai penutupan proses debat untuk menyimpulkan pertimbangan Undang-Undang GENIUS. Pemungutan suara prosedural disahkan dengan 66 setuju dan 32 menentang, dengan lebih dari 15 senator Demokrat bergabung dengan senator Republik untuk memenuhi ambang batas 60 suara yang diperlukan untuk mengatasi perdebatan yang panjang. Ini mencegah para senator menghalangi pengesahan RUU dengan memperpanjang perdebatan. Akibatnya, Senat sekarang dapat secara resmi memulai perdebatan tentang Undang-Undang GENIUS hingga 30 jam. SETELAH ITU, SENAT HARUS MELAKUKAN PEMUNGUTAN SUARA AKHIR TENTANG RUU GENIUS. Jika Senat menyetujui Undang-Undang GENIUS, RUU tersebut akan dibawa ke Dewan Perwakilan Rakyat untuk pertimbangan lebih lanjut.
Seperti yang saya sebutkan dalam artikel sebelumnya, nilai pasar stablecoin telah mencapai 230 miliar dolar, dan Pantera Capital selalu berada di garis depan tren ini, melakukan investasi awal di Circle, Ethena, M^0, Ondo, dan Figure Markets. Sekarang, mari kita analisis RUU GENIUS dan pentingnya.
Penjelasan tentang RUU GENIUS
"GENIUS Act" adalah singkatan dari Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025, yang merupakan kerangka federal komprehensif pertama di Amerika Serikat untuk mengatur pembayaran stablecoin. Undang-undang ini diajukan oleh Senator Republik Bill Hagerty dari Tennessee dan diprakarsai oleh anggota kongres dari kedua partai, dengan tujuan untuk memperjelas definisi stablecoin serta penerbitnya.
Dalam undang-undang ini, pembayaran stablecoin adalah aset digital yang dirancang untuk digunakan dalam pembayaran dan penyelesaian. Penerbitnya berkewajiban untuk menukarnya menjadi nilai mata uang yang tetap, dan menjaga nilai yang stabil relatif terhadap jumlah tetap tersebut. Definisi ini mencakup dua karakteristik utama dari stablecoin: harus terikat dengan jumlah tetap, dan mempertahankan stabilitas relatif terhadap jumlah tetap tersebut.
Bagian tentang persyaratan untuk penerbit stablecoin adalah yang paling menarik. Stablecoin pembayaran yang disetujui harus merupakan anak perusahaan lembaga penyimpanan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara bagian. Emiten dengan kapitalisasi pasar kurang dari $10 miliar juga dapat memilih untuk tunduk pada peraturan negara. Menurut definisi ini, hak istimewa untuk menerbitkan stablecoin tidak terbatas pada bank yang dicakup oleh FDIC. Kami percaya akan ada lebih banyak emiten institusional dan emiten tingkat negara bagian yang lebih kecil memasuki ruang dalam waktu dekat.
Penerbit stablecoin pembayaran harus mempertahankan dukungan cadangan setidaknya rasio 1 banding 1. Cadangan termasuk dolar AS, giro atau saham yang diasuransikan dari lembaga penyimpanan, Treasury bill dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, dana pasar uang, dan simpanan cadangan dengan bank sentral. Bagian ini sangat berharga karena memberikan gambaran yang tepat tentang aset mana yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam cadangan stablecoin. Khususnya, semua reksa dana obligasi dan pasar uang dengan jatuh tempo kurang dari 93 hari memiliki imbal hasil yang lebih rendah daripada aset keuangan lainnya.
Protokol perlindungan konsumen juga telah diberlakukan, seperti nilai komposisi bulanan cadangan penerbit dan fakta bahwa stablecoin yang beredar yang dikeluarkan oleh penerbit harus dipublikasikan di situs web penerbit, untuk mempromosikan transparansi dan kepercayaan konsumen di sektor ini.
Ada dukungan bipartisan yang jelas di Kongres AS untuk dolar AS untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang dominan dunia melalui stablecoin. 66 senator yang mendukung RUU tersebut berpendapat bahwa tanpa kerangka kerja legislatif yang komprehensif, dolar akan terancam oleh stablecoin asing. Namun, kekhawatiran utama dengan RUU tersebut, atau ruang cryptocurrency, adalah bahwa keluarga Trump menggunakan crypto untuk menghindari regulasi. Senator Elizabeth Warren, Demokrat dari Massachusetts, oposisi utama, merilis laporan dua halaman yang menguraikan bagaimana RUU tersebut "membuka jalan bagi korupsi cryptocurrency Trump; memperkuat kerentanan keamanan nasional Tether yang besar; memungkinkan perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; dan gagal mengatasi beberapa kelemahan mendasar lainnya."
Sejumlah senator dari Partai Demokrat telah mengajukan undang-undang untuk menghentikan investasi cryptocurrency Trump agar presiden tidak dapat mendapatkan keuntungan dari situ. Senator Michael Bennet berencana untuk mengusulkan "STABLE Act", yang melarang pejabat terpilih atau calon federal untuk menerbitkan atau mendukung aset digital.
Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup dan bank-bank besar Amerika lainnya mengumumkan rencana untuk menciptakan stablecoin kripto bersama, dan industri menganggap RUU GENIUS sebagai langkah positif menuju kepastian regulasi.
Melihat ke Depan
Tahun lalu, kami menerbitkan sebuah makalah komprehensif tentang stablecoin. Menggabungkan kemajuan terkini, mari kita selami lebih dalam tentang bagaimana kami percaya bahwa RUU GENIUS akan mengubah bidang stablecoin.
Stablecoin akan menjadi alat transfer, bukan alat penyimpanan nilai
Seperti yang disebutkan di bagian sebelumnya, kami percaya bahwa karakteristik hasil rendah dari cadangan stablecoin akan mendorong konsumen untuk melihat stablecoin sebagai alat transfer, bukan sebagai alat penyimpanan nilai. Dengan kata lain, meskipun stablecoin memungkinkan transaksi lebih cepat dan biaya lebih rendah, jika saya dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi dari saham atau koin kripto, mengapa saya harus memegang stablecoin hanya untuk hasil 4%? Oleh karena itu, konsumen akan sering membeli dan menjual stablecoin sebelum dan sesudah transaksi.
"Undang-Undang GENIUS" akan mengurangi jumlah stablecoin tipe tetap, sementara meningkatkan jumlah stablecoin tipe likuid. Begitu regulasi jelas, kami percaya stablecoin akan secara bertahap menggerogoti metode pembayaran ACH dan pengiriman uang, akhirnya menguasai pasar senilai 1,8 triliun dolar.
Sumber: Artemis Analytics
M0 memiliki keunggulan unik, dapat memanfaatkan gelombang peningkatan jumlah penerbit
Karena RUU GENIUS membuka pintu bagi tiga lembaga yang berbeda untuk menerbitkan stablecoin, kami yakin bahwa dalam waktu dekat, jumlah penerbit di bidang ini akan meningkat secara signifikan.
Sebagai pendukung awal M0, kami percaya M0 akan memimpin gelombang penerbit stablecoin baru. M0 mewujudkan demokratisasi pembuatan dan pengelolaan alat kas digital yang dapat diprogram. Dengan M0, salah satu dari tiga penerbit yang memenuhi syarat dalam undang-undang GENIUS dapat dengan mudah dan cepat menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan undang-undang tersebut.
Menggunakan M0 untuk mencetak stablecoin yang sesuai
Protokol M0 menurunkan hambatan masuk bagi penerbit stablecoin. Mari kita analisis peserta kunci dalam model M0 dan bagaimana cara kerjanya:
Penjual koin: Lembaga penjual koin adalah lembaga yang terhubung ke protokol untuk menghasilkan dan mengelola pasokan $M (fondasi stablecoin pada protokol M0). Berdasarkan "Undang-Undang GENIUS", lembaga penjual koin dapat berupa anak perusahaan lembaga penyimpanan yang diasuransikan, penerbit stablecoin non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin yang memenuhi syarat negara.
Validator: entitas independen yang bertanggung jawab untuk memberikan informasi tentang jaminan off-chain yang digunakan untuk menghasilkan $M secara tepat waktu. Validator tradisional biasanya adalah lembaga audit independen, seperti KPMG atau Deloitte.
Penerima: Sekelompok entitas yang memenuhi syarat untuk mendapatkan suku bunga dari perjanjian. Ini memungkinkan platform M0 untuk menyesuaikan distribusi hasil.
Setelah memahami definisi pembuat koin dan validator, mari kita lihat bagaimana cara mencetak stablecoin yang sesuai dengan M0:
Pencetak koin, validator, dan penerima manfaat perlu mendapatkan izin dari tata kelola. Izin tata kelola sangat penting, karena pencetak koin yang berniat jahat dapat mencetak $M tanpa dukungan yang cukup, yang dapat menyebabkan pengenceran nilai $M.
Penambang mempublikasikan bukti jaminan mereka kepada validator. Di bawah Undang-Undang GENIUS, agunan yang memenuhi syarat termasuk dolar AS, giro atau saham yang diasuransikan dengan lembaga penyimpanan, tagihan Treasury dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, dana pasar uang, dan deposito cadangan bank sentral.
Validator akan menilai jaminan dan menerbitkan nilainya sebagai jaminan on-chain dari pencetak koin.
Pencetak koin dapat mencetak $M yang sama dengan jumlah jaminan di on-chain. Karena jaminan di on-chain adalah batas maksimum nilai $M yang dapat dicetak oleh pencetak koin, M0 menjamin bahwa stablecoin yang dicetak memiliki tingkat jaminan setidaknya 1:1, sehingga memastikan bahwa stablecoin yang dicetak mematuhi peraturan.
Jika penerbit koin ingin menarik sejumlah jaminan dari protokol, penerbit koin harus terlebih dahulu membakar jumlah yang setara dengan $M, untuk mempertahankan dukungan 1 banding 1 untuk sisa koin $M.
Manfaatkan M0 untuk memperluas keuntungan Anda
Ada banyak keuntungan dalam mencetak stablecoin di M0, termasuk tetapi tidak terbatas pada:
Likuiditas yang Dapat Dibagikan: Semua stablecoin yang dicetak di M0 termasuk dalam satu kolam likuiditas yang terintegrasi. Jika platform A mencetak "A koin" di M0, dan platform B juga mencetak "B koin", pengguna dapat segera menukar A koin dengan B koin pada nilai nominal, tanpa perlu penemuan harga. Kedua stablecoin ini dapat digunakan dalam aplikasi DeFi, bursa, atau dompet yang mendukung M0.
Penerbitan terdesentralisasi: M0 memungkinkan beberapa lembaga independen (disebut "pencetak koin") untuk menerbitkan stablecoin tanpa bergantung pada satu perusahaan terpusat. Ini mengurangi titik kegagalan tunggal dan meningkatkan ketahanan sistem. Mengingat bank-bank besar seperti JPMorgan dan Citigroup baru saja mengumumkan rencana untuk menjajaki penerbitan bersama stablecoin, fitur bawaan semacam ini menjadi sangat penting saat ini.
Dukungan keluhan jaminan: Stabilcoin di M0 harus didukung 1:1, sesuai dengan undang-undang GENIUS
Penyebaran cepat: M0 menyediakan SDK dan infrastruktur, memungkinkan pembangun untuk cepat meluncurkan koin stabil yang baru dan kaya fitur, tanpa perlu mengembangkan sistem pengelolaan, kepatuhan, atau pencetakan yang rumit dari awal.
Dukungan lintas rantai: M0 beroperasi di beberapa blockchain (seperti Ethereum dan Solana) dan mendukung transfer lintas rantai, sehingga stablecoin dapat digunakan di berbagai dompet, protokol DeFi, dan jaringan pembayaran.
Monetisasi: Pembangun dan platform dapat menghasilkan bagian dari pendapatan yang dihasilkan oleh agunan dasar (seperti obligasi pemerintah AS) dengan menentukan kelompok penerima pendapatan di tingkat protokol, sehingga menciptakan sumber pendapatan baru selain biaya transaksi sederhana.
Pantera Capital telah lama menjadi pendukung industri stablecoin dan telah melakukan investasi yang terikat pada stablecoin seperti M0. Kami berharap untuk melihat lebih banyak inovasi stablecoin berdasarkan kepastian regulasi yang diberikan oleh RUU GENIUS.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mitra Pantera: Penjelasan RUU GENIUS dan mengapa itu Informasi menguntungkan bagi protokol M0
Penulis: Paul Veradittakit, Mitra Pantera Capital
Diterjemahkan oleh: AIMan@Gold Finance
GENIUS undang-undang benar-benar merupakan langkah jenius!
Pada 19 Mei, Senat AS memilih untuk memulai penutupan proses debat untuk menyimpulkan pertimbangan Undang-Undang GENIUS. Pemungutan suara prosedural disahkan dengan 66 setuju dan 32 menentang, dengan lebih dari 15 senator Demokrat bergabung dengan senator Republik untuk memenuhi ambang batas 60 suara yang diperlukan untuk mengatasi perdebatan yang panjang. Ini mencegah para senator menghalangi pengesahan RUU dengan memperpanjang perdebatan. Akibatnya, Senat sekarang dapat secara resmi memulai perdebatan tentang Undang-Undang GENIUS hingga 30 jam. SETELAH ITU, SENAT HARUS MELAKUKAN PEMUNGUTAN SUARA AKHIR TENTANG RUU GENIUS. Jika Senat menyetujui Undang-Undang GENIUS, RUU tersebut akan dibawa ke Dewan Perwakilan Rakyat untuk pertimbangan lebih lanjut.
Seperti yang saya sebutkan dalam artikel sebelumnya, nilai pasar stablecoin telah mencapai 230 miliar dolar, dan Pantera Capital selalu berada di garis depan tren ini, melakukan investasi awal di Circle, Ethena, M^0, Ondo, dan Figure Markets. Sekarang, mari kita analisis RUU GENIUS dan pentingnya.
Penjelasan tentang RUU GENIUS
"GENIUS Act" adalah singkatan dari Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025, yang merupakan kerangka federal komprehensif pertama di Amerika Serikat untuk mengatur pembayaran stablecoin. Undang-undang ini diajukan oleh Senator Republik Bill Hagerty dari Tennessee dan diprakarsai oleh anggota kongres dari kedua partai, dengan tujuan untuk memperjelas definisi stablecoin serta penerbitnya.
Dalam undang-undang ini, pembayaran stablecoin adalah aset digital yang dirancang untuk digunakan dalam pembayaran dan penyelesaian. Penerbitnya berkewajiban untuk menukarnya menjadi nilai mata uang yang tetap, dan menjaga nilai yang stabil relatif terhadap jumlah tetap tersebut. Definisi ini mencakup dua karakteristik utama dari stablecoin: harus terikat dengan jumlah tetap, dan mempertahankan stabilitas relatif terhadap jumlah tetap tersebut.
Bagian tentang persyaratan untuk penerbit stablecoin adalah yang paling menarik. Stablecoin pembayaran yang disetujui harus merupakan anak perusahaan lembaga penyimpanan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara bagian. Emiten dengan kapitalisasi pasar kurang dari $10 miliar juga dapat memilih untuk tunduk pada peraturan negara. Menurut definisi ini, hak istimewa untuk menerbitkan stablecoin tidak terbatas pada bank yang dicakup oleh FDIC. Kami percaya akan ada lebih banyak emiten institusional dan emiten tingkat negara bagian yang lebih kecil memasuki ruang dalam waktu dekat.
Penerbit stablecoin pembayaran harus mempertahankan dukungan cadangan setidaknya rasio 1 banding 1. Cadangan termasuk dolar AS, giro atau saham yang diasuransikan dari lembaga penyimpanan, Treasury bill dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, dana pasar uang, dan simpanan cadangan dengan bank sentral. Bagian ini sangat berharga karena memberikan gambaran yang tepat tentang aset mana yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam cadangan stablecoin. Khususnya, semua reksa dana obligasi dan pasar uang dengan jatuh tempo kurang dari 93 hari memiliki imbal hasil yang lebih rendah daripada aset keuangan lainnya.
Protokol perlindungan konsumen juga telah diberlakukan, seperti nilai komposisi bulanan cadangan penerbit dan fakta bahwa stablecoin yang beredar yang dikeluarkan oleh penerbit harus dipublikasikan di situs web penerbit, untuk mempromosikan transparansi dan kepercayaan konsumen di sektor ini.
Ada dukungan bipartisan yang jelas di Kongres AS untuk dolar AS untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang dominan dunia melalui stablecoin. 66 senator yang mendukung RUU tersebut berpendapat bahwa tanpa kerangka kerja legislatif yang komprehensif, dolar akan terancam oleh stablecoin asing. Namun, kekhawatiran utama dengan RUU tersebut, atau ruang cryptocurrency, adalah bahwa keluarga Trump menggunakan crypto untuk menghindari regulasi. Senator Elizabeth Warren, Demokrat dari Massachusetts, oposisi utama, merilis laporan dua halaman yang menguraikan bagaimana RUU tersebut "membuka jalan bagi korupsi cryptocurrency Trump; memperkuat kerentanan keamanan nasional Tether yang besar; memungkinkan perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; dan gagal mengatasi beberapa kelemahan mendasar lainnya."
Sejumlah senator dari Partai Demokrat telah mengajukan undang-undang untuk menghentikan investasi cryptocurrency Trump agar presiden tidak dapat mendapatkan keuntungan dari situ. Senator Michael Bennet berencana untuk mengusulkan "STABLE Act", yang melarang pejabat terpilih atau calon federal untuk menerbitkan atau mendukung aset digital.
Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup dan bank-bank besar Amerika lainnya mengumumkan rencana untuk menciptakan stablecoin kripto bersama, dan industri menganggap RUU GENIUS sebagai langkah positif menuju kepastian regulasi.
Melihat ke Depan
Tahun lalu, kami menerbitkan sebuah makalah komprehensif tentang stablecoin. Menggabungkan kemajuan terkini, mari kita selami lebih dalam tentang bagaimana kami percaya bahwa RUU GENIUS akan mengubah bidang stablecoin.
Stablecoin akan menjadi alat transfer, bukan alat penyimpanan nilai
Seperti yang disebutkan di bagian sebelumnya, kami percaya bahwa karakteristik hasil rendah dari cadangan stablecoin akan mendorong konsumen untuk melihat stablecoin sebagai alat transfer, bukan sebagai alat penyimpanan nilai. Dengan kata lain, meskipun stablecoin memungkinkan transaksi lebih cepat dan biaya lebih rendah, jika saya dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi dari saham atau koin kripto, mengapa saya harus memegang stablecoin hanya untuk hasil 4%? Oleh karena itu, konsumen akan sering membeli dan menjual stablecoin sebelum dan sesudah transaksi.
"Undang-Undang GENIUS" akan mengurangi jumlah stablecoin tipe tetap, sementara meningkatkan jumlah stablecoin tipe likuid. Begitu regulasi jelas, kami percaya stablecoin akan secara bertahap menggerogoti metode pembayaran ACH dan pengiriman uang, akhirnya menguasai pasar senilai 1,8 triliun dolar.
Sumber: Artemis Analytics
M0 memiliki keunggulan unik, dapat memanfaatkan gelombang peningkatan jumlah penerbit
Karena RUU GENIUS membuka pintu bagi tiga lembaga yang berbeda untuk menerbitkan stablecoin, kami yakin bahwa dalam waktu dekat, jumlah penerbit di bidang ini akan meningkat secara signifikan.
Sebagai pendukung awal M0, kami percaya M0 akan memimpin gelombang penerbit stablecoin baru. M0 mewujudkan demokratisasi pembuatan dan pengelolaan alat kas digital yang dapat diprogram. Dengan M0, salah satu dari tiga penerbit yang memenuhi syarat dalam undang-undang GENIUS dapat dengan mudah dan cepat menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan undang-undang tersebut.
Menggunakan M0 untuk mencetak stablecoin yang sesuai
Protokol M0 menurunkan hambatan masuk bagi penerbit stablecoin. Mari kita analisis peserta kunci dalam model M0 dan bagaimana cara kerjanya:
Penambang mempublikasikan bukti jaminan mereka kepada validator. Di bawah Undang-Undang GENIUS, agunan yang memenuhi syarat termasuk dolar AS, giro atau saham yang diasuransikan dengan lembaga penyimpanan, tagihan Treasury dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, dana pasar uang, dan deposito cadangan bank sentral.
Validator akan menilai jaminan dan menerbitkan nilainya sebagai jaminan on-chain dari pencetak koin.
Pencetak koin dapat mencetak $M yang sama dengan jumlah jaminan di on-chain. Karena jaminan di on-chain adalah batas maksimum nilai $M yang dapat dicetak oleh pencetak koin, M0 menjamin bahwa stablecoin yang dicetak memiliki tingkat jaminan setidaknya 1:1, sehingga memastikan bahwa stablecoin yang dicetak mematuhi peraturan.
Jika penerbit koin ingin menarik sejumlah jaminan dari protokol, penerbit koin harus terlebih dahulu membakar jumlah yang setara dengan $M, untuk mempertahankan dukungan 1 banding 1 untuk sisa koin $M.
Manfaatkan M0 untuk memperluas keuntungan Anda
Ada banyak keuntungan dalam mencetak stablecoin di M0, termasuk tetapi tidak terbatas pada:
Pantera Capital telah lama menjadi pendukung industri stablecoin dan telah melakukan investasi yang terikat pada stablecoin seperti M0. Kami berharap untuk melihat lebih banyak inovasi stablecoin berdasarkan kepastian regulasi yang diberikan oleh RUU GENIUS.