Penulis: Paul Veradittakit, Mitra Pantera Capital; Diterjemahkan oleh: AIMan@Jinse Finance
Undang-undang GENIUS benar-benar merupakan langkah jenius!
Pada 19 Mei, Senat AS melakukan pemungutan suara untuk memulai prosedur penghentian debat, guna mengakhiri pembahasan mengenai RUU GENIUS. Pemungutan suara prosedural ini disetujui dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara menolak, lebih dari 15 senator Partai Demokrat bekerja sama dengan senator Partai Republik, mencapai ambang batas 60 suara yang diperlukan untuk mengatasi debat panjang. Ini mencegah senator untuk menghalangi melalui perpanjangan debat yang akan menghambat pengesahan RUU tersebut. Oleh karena itu, Senat sekarang dapat secara resmi memulai debat mengenai RUU GENIUS, yang dapat berlangsung hingga 30 jam. Setelah itu, Senat harus melakukan pemungutan suara akhir mengenai RUU GENIUS. Jika Senat menyetujui RUU GENIUS, RUU tersebut akan diajukan ke DPR untuk dibahas lebih lanjut.
Seperti yang saya sebutkan dalam artikel sebelumnya, kapitalisasi pasar stablecoin telah mencapai 230 miliar dolar AS, dan Pantera Capital selalu berada di garis depan tren ini, dengan investasi awal di Circle, Ethena, M^0, Ondo, dan Figure Markets. Sekarang, mari kita analisis tentang "Undang-Undang GENIUS" dan pentingnya.
Penafsiran RUU GENIUS
"GENIUS Act" adalah singkatan dari Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025, yang merupakan kerangka federal komprehensif pertama di AS untuk mengatur stablecoin pembayaran. Undang-undang ini diusulkan oleh Senator Republik Bill Hagerty dari Tennessee dan diluncurkan oleh anggota parlemen dari kedua partai, bertujuan untuk memperjelas definisi stablecoin serta penerbitnya.
Dalam undang-undang ini, stablecoin untuk pembayaran adalah aset digital yang dirancang untuk digunakan dalam pembayaran dan penyelesaian. Penerbitnya berkewajiban untuk menukarnya dengan nilai mata uang yang tetap dan menjaga nilai stabil relatif terhadap jumlah tetap tersebut. Definisi ini mencakup dua karakteristik utama dari stablecoin: harus terikat pada jumlah tetap dan mempertahankan stabilitas relatif terhadap jumlah tetap tersebut.
Bagian tentang persyaratan untuk penerbit stablecoin adalah yang paling menarik. Stablecoin pembayaran yang disetujui harus merupakan anak perusahaan lembaga penyimpanan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara bagian. Emiten dengan kapitalisasi pasar kurang dari $10 miliar juga dapat memilih untuk tunduk pada peraturan negara. Menurut definisi ini, hak istimewa untuk menerbitkan stablecoin tidak terbatas pada bank yang dicakup oleh FDIC. Kami percaya akan ada lebih banyak emiten institusional dan emiten tingkat negara bagian yang lebih kecil memasuki ruang dalam waktu dekat.
Penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan dukungan setidaknya dengan rasio 1 banding 1. Cadangan mencakup dolar AS, simpanan giro di lembaga penyimpan, atau saham yang diasuransikan, surat utang pemerintah dengan jangka waktu 93 hari atau kurang, dana pasar uang, serta simpanan cadangan di bank sentral. Konten bagian ini sangat berharga karena secara tepat menguraikan aset mana yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam cadangan stablecoin. Perlu dicatat bahwa semua obligasi dengan jangka waktu kurang dari 93 hari dan dana pasar uang memiliki imbal hasil yang lebih rendah dibandingkan aset keuangan lainnya.
Juga telah ditetapkan perjanjian perlindungan konsumen, seperti nilai komposisi bulanan yang disimpan oleh penerbit dan stablecoin yang belum terbayar yang diterbitkan oleh penerbit harus dipublikasikan di situs web penerbit untuk mempromosikan transparansi di bidang ini dan kepercayaan konsumen.
Kongres AS dari kedua partai jelas mendukung dolar untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang dominan global melalui stablecoin. 66 senator yang mendukung undang-undang tersebut percaya bahwa tanpa kerangka legislasi yang komprehensif, dolar akan terancam oleh stablecoin asing. Namun, kekhawatiran utama terkait undang-undang tersebut atau bidang cryptocurrency adalah keluarga Trump yang memanfaatkan teknologi kripto untuk menghindari regulasi. Oposisi utama, senator Demokrat Massachusetts Elizabeth Warren, merilis laporan dua halaman yang menguraikan "bagaimana undang-undang ini membuka jalan bagi korupsi cryptocurrency Trump; memperluas celah keamanan nasional besar Tether; memungkinkan perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; dan gagal mengatasi beberapa cacat fundamental lainnya."
Sejumlah anggota Senat Partai Demokrat telah mengajukan undang-undang terhadap investasi cryptocurrency Trump untuk mencegah presiden mendapatkan keuntungan dari situ. Senator Michael Bennet berencana untuk mengajukan "STABLE Act", yang melarang pejabat terpilih atau kandidat federal untuk menerbitkan atau mendukung aset digital.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, dan bank-bank utama AS lainnya mengumumkan rencana untuk menciptakan stablecoin kripto bersama, dan industri menganggap undang-undang GENIUS adalah langkah positif menuju kepastian regulasi.
Melihat ke Depan
Tahun lalu, kami menerbitkan sebuah makalah komprehensif tentang stablecoin. Dengan kemajuan terbaru, mari kita eksplorasi lebih dalam bagaimana kami percaya bahwa RUU GENIUS akan mengubah bidang stablecoin.
Stablecoin akan menjadi alat transfer, bukan alat penyimpanan nilai.
Seperti yang disebutkan di bagian sebelumnya, kami percaya bahwa karakteristik hasil rendah dari cadangan stablecoin akan mendorong konsumen untuk melihat stablecoin sebagai alat transfer, bukan sebagai alat penyimpanan nilai. Dengan kata lain, meskipun stablecoin mempercepat transaksi dan mengurangi biaya, jika saya bisa mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi dari saham atau cryptocurrency, mengapa saya harus memegang stablecoin hanya untuk mendapatkan imbal hasil 4%? Oleh karena itu, konsumen akan sering membeli dan menjual stablecoin sebelum dan sesudah transaksi.
"Undang-Undang GENIUS" akan mengurangi jumlah stablecoin tetap, sambil meningkatkan jumlah stablecoin likuid. Setelah regulasi menjadi jelas, kami percaya stablecoin akan secara bertahap menggerogoti pembayaran ACH dan metode pengiriman uang, akhirnya menguasai pasar senilai 1,8 triliun dolar.
Sumber: Artemis Analytics
M0 memiliki keunggulan unik, dapat memanfaatkan gelombang peningkatan jumlah penerbit.
Karena Undang-Undang GENIUS membuka pintu bagi tiga lembaga yang berbeda untuk menerbitkan stablecoin, kami percaya bahwa dalam waktu dekat jumlah penerbit di bidang ini akan meningkat secara signifikan.
Sebagai pendukung awal M0, kami yakin M0 akan memimpin gelombang penerbit stablecoin baru. M0 mendemokratisasi pembuatan dan pengelolaan alat uang tunai digital yang dapat diprogram. MELALUI M0, SALAH SATU DARI TIGA PENERBIT YANG MEMENUHI SYARAT DALAM GENIUS BILL DAPAT DENGAN MUDAH DAN CEPAT MENERBITKAN STABLECOIN YANG MEMATUHI UNDANG-UNDANG TERSEBUT.
menggunakan M0 untuk mencetak stablecoin yang sesuai
Protokol M0 mengurangi hambatan masuk bagi penerbit stablecoin. Mari kita analisis peserta kunci dalam model M0 dan bagaimana cara kerjanya:
Penerbit Koin: Penerbit koin adalah lembaga yang terhubung ke protokol untuk menghasilkan dan mengelola pasokan $M (fondasi stablecoin di protokol M0). Menurut Undang-Undang GENIUS, penerbit koin dapat berupa anak perusahaan lembaga penyimpanan yang diasuransikan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara.
Validator: entitas independen yang bertanggung jawab untuk memberikan informasi tentang jaminan off-chain yang digunakan untuk menghasilkan $M secara tepat waktu. Validator tradisional biasanya adalah lembaga audit independen, seperti KPMG atau Deloitte.
Penerima: Sekelompok entitas yang memenuhi syarat untuk mendapatkan suku bunga dari perjanjian. Ini memungkinkan platform M0 untuk menyesuaikan distribusi hasil.
Setelah memahami definisi pembuat koin dan validator, mari kita lihat bagaimana cara mencetak stablecoin yang sesuai dengan M0:
Minter, validator, dan penerima keuntungan perlu mendapatkan izin dari tata kelola. Izin tata kelola sangat penting, karena minter yang berniat jahat dapat mencetak $M tanpa dukungan yang cukup, yang dapat mengakibatkan pengenceran nilai $M.
Penerbit koin mengungkapkan bukti jaminan mereka kepada validator. Berdasarkan "Undang-Undang GENIUS", jaminan yang memenuhi syarat mencakup dolar AS, simpanan giro di lembaga simpanan yang diasuransikan, saham yang diasuransikan, obligasi pemerintah dengan jangka waktu 93 hari atau lebih pendek, dana pasar uang, dan simpanan cadangan bank sentral.
Validator akan menilai agunan dan menerbitkan nilainya sebagai agunan on-chain dari pencetak koin.
Penambang dapat mencetak $M sebanyak jumlah jaminan on-chain. Karena jaminan on-chain adalah batas maksimum nilai $M yang dapat dicetak oleh penambang, M0 menjamin bahwa stablecoin yang dicetak memiliki tingkat jaminan setidaknya 1:1, sehingga memastikan bahwa stablecoin yang dicetak memenuhi standar.
Jika pencetak koin ingin menarik sejumlah jaminan dari protokol, pencetak koin harus terlebih dahulu membakar jumlah yang sama dari $M, untuk mempertahankan dukungan 1 banding 1 dari sisa koin $M.
Manfaatkan M0 untuk memperluas keunggulan Anda
Ada banyak keuntungan untuk mencetak stablecoin di M0, termasuk tetapi tidak terbatas pada:
Likuiditas Bersama: Semua stablecoin yang dicetak di M0 termasuk dalam satu kolam likuiditas yang terintegrasi. Jika Platform A mencetak "Koin A" di M0, dan Platform B juga mencetak "Koin B", pengguna dapat langsung menukarkan Koin A dengan Koin B pada nilai nominal, tanpa perlu penemuan harga. Kedua stablecoin ini dapat digunakan di aplikasi DeFi, bursa, atau dompet yang mendukung M0.
Penerbitan terdesentralisasi: M0 memungkinkan beberapa lembaga independen (disebut "pencetak koin") untuk menerbitkan stablecoin tanpa bergantung pada satu perusahaan terpusat. Ini mengurangi titik kegagalan tunggal dan meningkatkan ketahanan sistem. Mengingat bank-bank besar seperti JPMorgan Chase dan Citigroup baru saja mengumumkan rencana untuk menjajaki penerbitan bersama stablecoin, fungsi bawaan semacam ini sangat penting saat ini.
Dukungan jaminan keluhan: Stablecoin di M0 harus didukung 1:1, sesuai dengan undang-undang GENIUS
Penyebaran cepat: M0 menyediakan SDK dan infrastruktur, memungkinkan para pembangun untuk dengan cepat meluncurkan stablecoin baru yang kaya fitur, tanpa perlu mengembangkan sistem pengelolaan, kepatuhan, atau pencetakan yang kompleks dari awal.
Dukungan lintas rantai: M0 berjalan di beberapa blockchain (seperti Ethereum dan Solana) dan mendukung transfer lintas rantai, memungkinkan stablecoin digunakan di berbagai dompet, protokol DeFi, dan jaringan pembayaran.
Monetisasi: Pembina dan platform dapat menghasilkan bagian dari pendapatan yang dihasilkan oleh jaminan dasar (seperti obligasi pemerintah AS) dengan menentukan kelompok penerima pendapatan di tingkat protokol, sehingga menciptakan sumber pendapatan baru selain biaya transaksi sederhana.
Pantera Capital telah lama menjadi pendukung industri stablecoin dan telah melakukan investasi yang dipatok dalam stablecoin seperti M0. KAMI BERHARAP DAPAT MELIHAT LEBIH BANYAK INOVASI STABLECOIN, BERDASARKAN KEPASTIAN PERATURAN YANG DIBERIKAN OLEH GENIUS ACT.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Partner Pantera: Penjelasan Undang-Undang GENIUS dan Mengapa Ini Informasi menguntungkan untuk protokol M0
Penulis: Paul Veradittakit, Mitra Pantera Capital; Diterjemahkan oleh: AIMan@Jinse Finance
Undang-undang GENIUS benar-benar merupakan langkah jenius!
Pada 19 Mei, Senat AS melakukan pemungutan suara untuk memulai prosedur penghentian debat, guna mengakhiri pembahasan mengenai RUU GENIUS. Pemungutan suara prosedural ini disetujui dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara menolak, lebih dari 15 senator Partai Demokrat bekerja sama dengan senator Partai Republik, mencapai ambang batas 60 suara yang diperlukan untuk mengatasi debat panjang. Ini mencegah senator untuk menghalangi melalui perpanjangan debat yang akan menghambat pengesahan RUU tersebut. Oleh karena itu, Senat sekarang dapat secara resmi memulai debat mengenai RUU GENIUS, yang dapat berlangsung hingga 30 jam. Setelah itu, Senat harus melakukan pemungutan suara akhir mengenai RUU GENIUS. Jika Senat menyetujui RUU GENIUS, RUU tersebut akan diajukan ke DPR untuk dibahas lebih lanjut.
Seperti yang saya sebutkan dalam artikel sebelumnya, kapitalisasi pasar stablecoin telah mencapai 230 miliar dolar AS, dan Pantera Capital selalu berada di garis depan tren ini, dengan investasi awal di Circle, Ethena, M^0, Ondo, dan Figure Markets. Sekarang, mari kita analisis tentang "Undang-Undang GENIUS" dan pentingnya.
Penafsiran RUU GENIUS
"GENIUS Act" adalah singkatan dari Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025, yang merupakan kerangka federal komprehensif pertama di AS untuk mengatur stablecoin pembayaran. Undang-undang ini diusulkan oleh Senator Republik Bill Hagerty dari Tennessee dan diluncurkan oleh anggota parlemen dari kedua partai, bertujuan untuk memperjelas definisi stablecoin serta penerbitnya.
Dalam undang-undang ini, stablecoin untuk pembayaran adalah aset digital yang dirancang untuk digunakan dalam pembayaran dan penyelesaian. Penerbitnya berkewajiban untuk menukarnya dengan nilai mata uang yang tetap dan menjaga nilai stabil relatif terhadap jumlah tetap tersebut. Definisi ini mencakup dua karakteristik utama dari stablecoin: harus terikat pada jumlah tetap dan mempertahankan stabilitas relatif terhadap jumlah tetap tersebut.
Bagian tentang persyaratan untuk penerbit stablecoin adalah yang paling menarik. Stablecoin pembayaran yang disetujui harus merupakan anak perusahaan lembaga penyimpanan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara bagian. Emiten dengan kapitalisasi pasar kurang dari $10 miliar juga dapat memilih untuk tunduk pada peraturan negara. Menurut definisi ini, hak istimewa untuk menerbitkan stablecoin tidak terbatas pada bank yang dicakup oleh FDIC. Kami percaya akan ada lebih banyak emiten institusional dan emiten tingkat negara bagian yang lebih kecil memasuki ruang dalam waktu dekat.
Penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan dukungan setidaknya dengan rasio 1 banding 1. Cadangan mencakup dolar AS, simpanan giro di lembaga penyimpan, atau saham yang diasuransikan, surat utang pemerintah dengan jangka waktu 93 hari atau kurang, dana pasar uang, serta simpanan cadangan di bank sentral. Konten bagian ini sangat berharga karena secara tepat menguraikan aset mana yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam cadangan stablecoin. Perlu dicatat bahwa semua obligasi dengan jangka waktu kurang dari 93 hari dan dana pasar uang memiliki imbal hasil yang lebih rendah dibandingkan aset keuangan lainnya.
Juga telah ditetapkan perjanjian perlindungan konsumen, seperti nilai komposisi bulanan yang disimpan oleh penerbit dan stablecoin yang belum terbayar yang diterbitkan oleh penerbit harus dipublikasikan di situs web penerbit untuk mempromosikan transparansi di bidang ini dan kepercayaan konsumen.
Kongres AS dari kedua partai jelas mendukung dolar untuk mempertahankan posisinya sebagai mata uang dominan global melalui stablecoin. 66 senator yang mendukung undang-undang tersebut percaya bahwa tanpa kerangka legislasi yang komprehensif, dolar akan terancam oleh stablecoin asing. Namun, kekhawatiran utama terkait undang-undang tersebut atau bidang cryptocurrency adalah keluarga Trump yang memanfaatkan teknologi kripto untuk menghindari regulasi. Oposisi utama, senator Demokrat Massachusetts Elizabeth Warren, merilis laporan dua halaman yang menguraikan "bagaimana undang-undang ini membuka jalan bagi korupsi cryptocurrency Trump; memperluas celah keamanan nasional besar Tether; memungkinkan perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; dan gagal mengatasi beberapa cacat fundamental lainnya."
Sejumlah anggota Senat Partai Demokrat telah mengajukan undang-undang terhadap investasi cryptocurrency Trump untuk mencegah presiden mendapatkan keuntungan dari situ. Senator Michael Bennet berencana untuk mengajukan "STABLE Act", yang melarang pejabat terpilih atau kandidat federal untuk menerbitkan atau mendukung aset digital.
JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, dan bank-bank utama AS lainnya mengumumkan rencana untuk menciptakan stablecoin kripto bersama, dan industri menganggap undang-undang GENIUS adalah langkah positif menuju kepastian regulasi.
Melihat ke Depan
Tahun lalu, kami menerbitkan sebuah makalah komprehensif tentang stablecoin. Dengan kemajuan terbaru, mari kita eksplorasi lebih dalam bagaimana kami percaya bahwa RUU GENIUS akan mengubah bidang stablecoin.
Stablecoin akan menjadi alat transfer, bukan alat penyimpanan nilai.
Seperti yang disebutkan di bagian sebelumnya, kami percaya bahwa karakteristik hasil rendah dari cadangan stablecoin akan mendorong konsumen untuk melihat stablecoin sebagai alat transfer, bukan sebagai alat penyimpanan nilai. Dengan kata lain, meskipun stablecoin mempercepat transaksi dan mengurangi biaya, jika saya bisa mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi dari saham atau cryptocurrency, mengapa saya harus memegang stablecoin hanya untuk mendapatkan imbal hasil 4%? Oleh karena itu, konsumen akan sering membeli dan menjual stablecoin sebelum dan sesudah transaksi.
"Undang-Undang GENIUS" akan mengurangi jumlah stablecoin tetap, sambil meningkatkan jumlah stablecoin likuid. Setelah regulasi menjadi jelas, kami percaya stablecoin akan secara bertahap menggerogoti pembayaran ACH dan metode pengiriman uang, akhirnya menguasai pasar senilai 1,8 triliun dolar.
Sumber: Artemis Analytics
M0 memiliki keunggulan unik, dapat memanfaatkan gelombang peningkatan jumlah penerbit.
Karena Undang-Undang GENIUS membuka pintu bagi tiga lembaga yang berbeda untuk menerbitkan stablecoin, kami percaya bahwa dalam waktu dekat jumlah penerbit di bidang ini akan meningkat secara signifikan.
Sebagai pendukung awal M0, kami yakin M0 akan memimpin gelombang penerbit stablecoin baru. M0 mendemokratisasi pembuatan dan pengelolaan alat uang tunai digital yang dapat diprogram. MELALUI M0, SALAH SATU DARI TIGA PENERBIT YANG MEMENUHI SYARAT DALAM GENIUS BILL DAPAT DENGAN MUDAH DAN CEPAT MENERBITKAN STABLECOIN YANG MEMATUHI UNDANG-UNDANG TERSEBUT.
menggunakan M0 untuk mencetak stablecoin yang sesuai
Protokol M0 mengurangi hambatan masuk bagi penerbit stablecoin. Mari kita analisis peserta kunci dalam model M0 dan bagaimana cara kerjanya:
Penerbit Koin: Penerbit koin adalah lembaga yang terhubung ke protokol untuk menghasilkan dan mengelola pasokan $M (fondasi stablecoin di protokol M0). Menurut Undang-Undang GENIUS, penerbit koin dapat berupa anak perusahaan lembaga penyimpanan yang diasuransikan, penerbit stablecoin pembayaran non-bank yang memenuhi syarat federal, atau penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat negara.
Validator: entitas independen yang bertanggung jawab untuk memberikan informasi tentang jaminan off-chain yang digunakan untuk menghasilkan $M secara tepat waktu. Validator tradisional biasanya adalah lembaga audit independen, seperti KPMG atau Deloitte.
Penerima: Sekelompok entitas yang memenuhi syarat untuk mendapatkan suku bunga dari perjanjian. Ini memungkinkan platform M0 untuk menyesuaikan distribusi hasil.
Setelah memahami definisi pembuat koin dan validator, mari kita lihat bagaimana cara mencetak stablecoin yang sesuai dengan M0:
Manfaatkan M0 untuk memperluas keunggulan Anda
Ada banyak keuntungan untuk mencetak stablecoin di M0, termasuk tetapi tidak terbatas pada:
Pantera Capital telah lama menjadi pendukung industri stablecoin dan telah melakukan investasi yang dipatok dalam stablecoin seperti M0. KAMI BERHARAP DAPAT MELIHAT LEBIH BANYAK INOVASI STABLECOIN, BERDASARKAN KEPASTIAN PERATURAN YANG DIBERIKAN OLEH GENIUS ACT.