Waktu Timur AS, pada 7 Agustus, Presiden AS Donald Trump menandatangani perintah eksekutif Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors di Gedung Putih, yang meminta Kementerian Keuangan, Kementerian Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan, memasukkan cryptocurrency, real estate, private equity, dan "Alternative Assets" ke dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini seperti petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global — tidak hanya dapat menggerakkan kolam pensiun yang mencapai $8,7 triliun, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari percobaan tepi ke sistem keuangan arus utama.
Meskipun Gedung Putih mengklaim langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang terdiversifikasi", satu masalah inti muncul: apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam pertumbuhan kekayaan untuk masa pensiun rakyat Amerika, ataukah ini merupakan taruhan nasional yang sembrono?
1. 401(k) rencana: Pondasi sistem pensiun Amerika Serikat
Untuk memahami pentingnya langkah ini, terlebih dahulu harus jelas bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun di Amerika Serikat. Sistem pensiun di Amerika Serikat terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar setiap bulan kepada pensiunan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh majikan, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana karyawan menyetorkan sebelum pajak dan majikan mencocokkan kontribusi untuk mengumpulkan dana, dan majikan menyediakan pilihan investasi terbatas; Pilar ketiga adalah rekening pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan ruang lingkup investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat diinvestasikan dalam cryptocurrency.
Dalam pilar kedua, 401(k) adalah skema pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), ada juga rencana 403(b) yang ditujukan untuk karyawan lembaga pendidikan publik dan beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi $8,7 triliun, yang merupakan jaminan inti untuk kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbedaan terbesar antara IRA dan 401(k) sebagai rencana tabungan sukarela dibandingkan dengan jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib adalah otonomi investasi: Kedua jenis akun ini memiliki keuntungan investasi yang ditangguhkan pajak atau bebas pajak, tetapi jangkauan investasi IRA lebih luas, dapat secara langsung memiliki berbagai aset (termasuk alokasi cryptocurrency dalam beberapa jenis); jangkauan investasi 401(k) secara jangka panjang terbatas, sebagian besar dana diarahkan ke produk berisiko rendah yang dikemas oleh lembaga manajemen aset yang dipilih oleh majikan (seperti reksa dana, obligasi, dll.), dan bukan secara langsung memiliki aset fisik. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini adalah untuk membuka batasan investasi dari 401(k), menciptakan kondisi sistematis bagi cryptocurrency dan aset dengan volatilitas tinggi lainnya untuk masuk ke dalam portofolio investasi pensiun mainstream.
2. Dari Larangan Menjadi Pembebasan: Perubahan Konsep Regulasi dan Realitas Pasar
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, dengan alasan utama untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan nilai pensiun yang stabil, dan regulator khawatir bahwa investor biasa tidak memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Jika pasar mengalami fluktuasi yang tajam, itu akan langsung berdampak pada jaminan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan kali ini, pemerintah Trump menandatangani perintah eksekutif untuk melonggarkan pembatasan, bukan karena kebijakan yang tiba-tiba muncul, tetapi merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling bertumpuk: di satu sisi, sebagai respons terhadap permintaan masyarakat yang mencari saluran hasil tinggi dalam lingkungan suku bunga rendah dan inflasi tinggi, serta memenuhi janji kampanye untuk "mengurangi regulasi"; di sisi lain, adalah pemenuhan modal politik — industri kripto telah memberikan dukungan kepada kubu Trump selama masa kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah, pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi dengan dorongan investasi institusional, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global, secara bertahap dianggap sebagai aset mainstream.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk cryptocurrency, tetapi juga untuk "Aset Alternatif" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estate, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa niat dari kebijakan tersebut adalah untuk secara keseluruhan melonggarkan batasan investasi, guna memperluas pilihan bagi investor individu dan memenuhi semangat masyarakat dalam mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa peralihan dari "dilarang" ke "dibebaskan" ini mencerminkan pelonggaran konsep regulasi di Amerika Serikat, serta mencerminkan perubahan dalam pola pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
3. Dampak yang Mendalam: Sebuah Taruhan Besar Mungkin Akan Dimulai
Mengintegrasikan cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya ke dalam cakupan investasi 401(k) berarti pemerintah AS telah memulai eksperimen risiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun masuk ke pasar crypto secara besar-besaran, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk ikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar crypto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terkait dengan aset crypto, pemerintah dalam pembentukan kebijakan harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar. Ikatan mendalam ini dapat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, mendorong regulator untuk mengeluarkan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kedewasaan, transparansi, dan kredibilitas seluruh pasar, serta menarik lebih banyak lembaga mainstream dan investor individu untuk masuk.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: keterikatan kepentingan bahkan mungkin memberikan kebijakan ramah kripto kelanjutan yang melintasi pergantian partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap cryptocurrency, dari perilaku pribadi atau partai Trump, meningkat menjadi "pilihan terpaksa" pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat — — setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dipandang oleh pemilih sebagai "mengganggu keju pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
（Ketika pensiun Anda ada di blockchain, apakah mereka masih berani berkata "tidak"? Sumber gambar: dibuat oleh penulis）
Namun, perjudian ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan perubahan siklus bull dan bear sering kali disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Yang lebih penting, masih ada masalah struktural di pasar seperti penipuan, pencucian uang, dan pembiayaan ilegal, beberapa aset kurang transparan, dan insiden keamanan di platform perdagangan sering terjadi. Begitu dana pensiun mengalami penurunan tajam dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan terlihat di atas kertas, tetapi juga akan menimbulkan krisis kepercayaan di tingkat sosial—masa depan jutaan keluarga Amerika akan langsung terguncang, dan tekanan politik akan segera diteruskan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, membentuk pengikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini dapat mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat berbalik melawan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkendali, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
4. Sudut pandang lain: Permainan fiskal di balik penundaan pajak
Selama ini, rencana 401(k) di AS memiliki dua mode pengaturan pajak: mode tradisional mengambil "setoran sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak penghasilan biasa", sedangkan mode Roth adalah "setoran setelah pajak, penarikan yang memenuhi syarat bebas pajak" — — dan terlepas dari mode mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas keuntungan investasi, yang juga merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam jangkauan investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat berfluktuasi ini untuk pertama kalinya masuk ke dalam "cangkang" yang mematuhi penundaan pajak atau bebas pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil bertaruh pada pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak dalam waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, pajak jangka pendek pemerintah berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan, akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak secara sekaligus. Ini adalah strategi "membiarkan air mengalir untuk menangkap ikan" yang khas — menggunakan keuntungan hari ini untuk mendapatkan basis pajak yang lebih besar di puluhan tahun mendatang. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, hasil yang dicairkan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga membawa pajak yang lebih tinggi bagi pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berubah, pengorbanan pajak jangka pendek dapat mengakibatkan kekosongan fiskal jangka panjang. Inilah juga risiko dan ketegangan terbesar dalam arti fiskal dari langkah ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Triliunan dolar pensiun AS mengalir ke Aset Kripto? Apa saja risiko dari taruhan besar ini?
Penulis: FinTax Owen
Waktu Timur AS, pada 7 Agustus, Presiden AS Donald Trump menandatangani perintah eksekutif Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors di Gedung Putih, yang meminta Kementerian Keuangan, Kementerian Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan, memasukkan cryptocurrency, real estate, private equity, dan "Alternative Assets" ke dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini seperti petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global — tidak hanya dapat menggerakkan kolam pensiun yang mencapai $8,7 triliun, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari percobaan tepi ke sistem keuangan arus utama.
Meskipun Gedung Putih mengklaim langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang terdiversifikasi", satu masalah inti muncul: apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam pertumbuhan kekayaan untuk masa pensiun rakyat Amerika, ataukah ini merupakan taruhan nasional yang sembrono?
1. 401(k) rencana: Pondasi sistem pensiun Amerika Serikat
Untuk memahami pentingnya langkah ini, terlebih dahulu harus jelas bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun di Amerika Serikat. Sistem pensiun di Amerika Serikat terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar setiap bulan kepada pensiunan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh majikan, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana karyawan menyetorkan sebelum pajak dan majikan mencocokkan kontribusi untuk mengumpulkan dana, dan majikan menyediakan pilihan investasi terbatas; Pilar ketiga adalah rekening pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan ruang lingkup investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat diinvestasikan dalam cryptocurrency.
Dalam pilar kedua, 401(k) adalah skema pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), ada juga rencana 403(b) yang ditujukan untuk karyawan lembaga pendidikan publik dan beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi $8,7 triliun, yang merupakan jaminan inti untuk kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbedaan terbesar antara IRA dan 401(k) sebagai rencana tabungan sukarela dibandingkan dengan jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib adalah otonomi investasi: Kedua jenis akun ini memiliki keuntungan investasi yang ditangguhkan pajak atau bebas pajak, tetapi jangkauan investasi IRA lebih luas, dapat secara langsung memiliki berbagai aset (termasuk alokasi cryptocurrency dalam beberapa jenis); jangkauan investasi 401(k) secara jangka panjang terbatas, sebagian besar dana diarahkan ke produk berisiko rendah yang dikemas oleh lembaga manajemen aset yang dipilih oleh majikan (seperti reksa dana, obligasi, dll.), dan bukan secara langsung memiliki aset fisik. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini adalah untuk membuka batasan investasi dari 401(k), menciptakan kondisi sistematis bagi cryptocurrency dan aset dengan volatilitas tinggi lainnya untuk masuk ke dalam portofolio investasi pensiun mainstream.
2. Dari Larangan Menjadi Pembebasan: Perubahan Konsep Regulasi dan Realitas Pasar
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, dengan alasan utama untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan nilai pensiun yang stabil, dan regulator khawatir bahwa investor biasa tidak memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Jika pasar mengalami fluktuasi yang tajam, itu akan langsung berdampak pada jaminan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan kali ini, pemerintah Trump menandatangani perintah eksekutif untuk melonggarkan pembatasan, bukan karena kebijakan yang tiba-tiba muncul, tetapi merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling bertumpuk: di satu sisi, sebagai respons terhadap permintaan masyarakat yang mencari saluran hasil tinggi dalam lingkungan suku bunga rendah dan inflasi tinggi, serta memenuhi janji kampanye untuk "mengurangi regulasi"; di sisi lain, adalah pemenuhan modal politik — industri kripto telah memberikan dukungan kepada kubu Trump selama masa kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah, pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi dengan dorongan investasi institusional, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global, secara bertahap dianggap sebagai aset mainstream.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk cryptocurrency, tetapi juga untuk "Aset Alternatif" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estate, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa niat dari kebijakan tersebut adalah untuk secara keseluruhan melonggarkan batasan investasi, guna memperluas pilihan bagi investor individu dan memenuhi semangat masyarakat dalam mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa peralihan dari "dilarang" ke "dibebaskan" ini mencerminkan pelonggaran konsep regulasi di Amerika Serikat, serta mencerminkan perubahan dalam pola pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
3. Dampak yang Mendalam: Sebuah Taruhan Besar Mungkin Akan Dimulai
Mengintegrasikan cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya ke dalam cakupan investasi 401(k) berarti pemerintah AS telah memulai eksperimen risiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun masuk ke pasar crypto secara besar-besaran, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk ikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar crypto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terkait dengan aset crypto, pemerintah dalam pembentukan kebijakan harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar. Ikatan mendalam ini dapat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, mendorong regulator untuk mengeluarkan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kedewasaan, transparansi, dan kredibilitas seluruh pasar, serta menarik lebih banyak lembaga mainstream dan investor individu untuk masuk.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: keterikatan kepentingan bahkan mungkin memberikan kebijakan ramah kripto kelanjutan yang melintasi pergantian partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap cryptocurrency, dari perilaku pribadi atau partai Trump, meningkat menjadi "pilihan terpaksa" pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat — — setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dipandang oleh pemilih sebagai "mengganggu keju pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
（Ketika pensiun Anda ada di blockchain, apakah mereka masih berani berkata "tidak"? Sumber gambar: dibuat oleh penulis）
Namun, perjudian ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan perubahan siklus bull dan bear sering kali disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Yang lebih penting, masih ada masalah struktural di pasar seperti penipuan, pencucian uang, dan pembiayaan ilegal, beberapa aset kurang transparan, dan insiden keamanan di platform perdagangan sering terjadi. Begitu dana pensiun mengalami penurunan tajam dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan terlihat di atas kertas, tetapi juga akan menimbulkan krisis kepercayaan di tingkat sosial—masa depan jutaan keluarga Amerika akan langsung terguncang, dan tekanan politik akan segera diteruskan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, membentuk pengikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini dapat mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat berbalik melawan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkendali, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
4. Sudut pandang lain: Permainan fiskal di balik penundaan pajak
Selama ini, rencana 401(k) di AS memiliki dua mode pengaturan pajak: mode tradisional mengambil "setoran sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak penghasilan biasa", sedangkan mode Roth adalah "setoran setelah pajak, penarikan yang memenuhi syarat bebas pajak" — — dan terlepas dari mode mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas keuntungan investasi, yang juga merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam jangkauan investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat berfluktuasi ini untuk pertama kalinya masuk ke dalam "cangkang" yang mematuhi penundaan pajak atau bebas pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil bertaruh pada pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak dalam waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, pajak jangka pendek pemerintah berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan, akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak secara sekaligus. Ini adalah strategi "membiarkan air mengalir untuk menangkap ikan" yang khas — menggunakan keuntungan hari ini untuk mendapatkan basis pajak yang lebih besar di puluhan tahun mendatang. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, hasil yang dicairkan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga membawa pajak yang lebih tinggi bagi pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berubah, pengorbanan pajak jangka pendek dapat mengakibatkan kekosongan fiskal jangka panjang. Inilah juga risiko dan ketegangan terbesar dalam arti fiskal dari langkah ini.
Sumber: Wu Shuo Blockchain