RUU GENIUS Amerika menetapkan kerangka regulasi dolar digital, berdampak pada Tether, Informasi menguntungkan bagi Circle, dan merombak pola stablecoin.
Sumber: Permainan Stablecoin GENIUS
Disusun & Diterjemahkan: Lenaxin, ChainCatcher
Pada 15 Agustus 1971, Presiden Nixon meluncurkan serangkaian kebijakan ekonomi: mencabut keterikatan dolar dengan emas, membekukan upah dan harga, serta mengenakan tarif impor sebesar 10%. "Saya telah menginstruksikan Menteri Keuangan untuk mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk melindungi dolar dari serangan spekulan." Pernyataan yang mengubah sistem mata uang global ini kemudian dikenal sebagai "guncangan Nixon", yang saat itu lebih banyak dicemooh daripada dipuji.
MINGGU INI, SENAT AS MEMBERIKAN SUARA 68-30 UNTUK MELOLOSKAN RUU STABLECOIN GENIUS, MENANDAI LANGKAH KUNCI DALAM KERANGKA PERATURAN KOMPREHENSIF PERTAMA DI NEGARA ITU UNTUK DOLAR DIGITAL. Tidak seperti langkah-langkah darurat Nixon, yang dengan tergesa-gesa meninggalkan standar emas, undang-undang ini membangun infrastruktur moneter yang disengaja untuk era digital. Citigroup memperkirakan bahwa pasar stablecoin senilai $250 miliar saat ini dapat melonjak menjadi $3,7 triliun pada tahun 2030 di bawah skenario pasar bullish.
Rancangan undang-undang masih menunggu suara dari DPR dan tanda tangan presiden. Laporan mendalam edisi ini akan menganalisis:
Bagaimana undang-undang ini membentuk kembali sistem keuangan?
Apakah Amerika Serikat benar-benar menghadapi momen pergeseran dalam sistem moneter?
Cetak Biru Digital Dollar
"GENIUS Bill" menetapkan batasan yang jelas untuk bidang mata uang digital. Berbeda dengan regulasi cryptocurrency yang tidak teratur di masa lalu, undang-undang ini menetapkan standar yang jelas:
Persyaratan inti dijelaskan dengan singkat, penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan aset likuid senilai 1:1 dengan dolar AS, surat utang jangka pendek dalam waktu 93 hari, atau aset setara lainnya, dan harus menjalani audit publik yang wajib setiap bulan. Stablecoin yang menghasilkan bunga dilarang.
Hanya tiga jenis entitas yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran: anak perusahaan bank yang diasuransikan, penerbit non-bank yang memenuhi syarat federal yang disetujui oleh Otoritas Moneter, atau penerbit berlisensi negara yang memenuhi standar federal. Penerbit asing hanya diberikan jangka waktu transisi selama tiga tahun, dan yang tidak mematuhi setelah batas waktu akan sepenuhnya dikecualikan dari pasar AS.
Rancangan undang-undang yang disetujui mengklasifikasikan stablecoin sebagai "mata uang digital" alih-alih aset kripto khusus, dengan pengungkapan cadangan bulanan, pertanggungjawaban pidana untuk pernyataan palsu, dan kepatuhan terhadap Undang-Undang Kerahasiaan Bank, mengubahnya dari eksperimen yang tidak teratur menjadi infrastruktur keuangan yang sah. Tindakan ini tidak hanya menetapkan status hukum dolar digital tetapi juga secara sistematis mengusir peserta yang tidak mematuhi.
Persaingan semakin ketat
Bagi penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, RUU "GENIUS" seperti ultimatum tiga tahun dengan kata-kata yang tepat. Penerbit USDT yang saat ini menguasai 62% pangsa pasar stablecoin, mungkin akan menghadapi dampak yang paling serius - tepat mencerminkan hukum pasar "semakin besar semakin menarik perhatian".
Struktur cadangan Tether saat ini tidak memenuhi persyaratan undang-undang, situs resmi menunjukkan hanya 81,5% USDT didukung oleh kas dan simpanan jangka pendek, tidak mencapai standar aset likuid tinggi 1:1. Badan audit mereka di Italia, BDO, juga tidak memenuhi persyaratan kualifikasi PCAOB AS, perlu membangun kembali sistem audit.
CEO-nya meskipun berjanji untuk meluncurkan produk yang patuh, tetapi model bisnis Tether yang bergantung pada investasi berimbal hasil tinggi bertentangan langsung dengan larangan undang-undang. Selama periode transisi tiga tahun, USDT akan kehilangan dukungan institusi dari bank, penyedia pembayaran, dan keuangan perusahaan, dengan skenario penggunaan yang terus menyusut.
Sebagai penerbit USDC, harga saham Circle melonjak 35% setelah undang-undang disahkan, dengan kapitalisasi pasar mencapai 5 kali harga penerbitan. Keunggulan domestik di AS, cadangan yang sesuai, dan jaringan kerjasama bank memanfaatkan keuntungan regulasi, baru-baru ini Shopify mengintegrasikan pembayaran USDC semakin menunjukkan momentum ekspansinya.
Permainan antara Keamanan dan Inovasi
Ketentuan yang paling kontroversial dari "RUU GENIUS" adalah larangan total terhadap stablecoin yang menghasilkan bunga, yang mencerminkan pelajaran mendalam yang diambil Kongres dari peristiwa keruntuhan leverage cryptocurrency. Inti dari konsep ini adalah: alat pembayaran tidak seharusnya memiliki atribut investasi. Ketika stablecoin menghasilkan pendapatan, sifatnya mendekati simpanan bank atau sekuritas, sementara sistem perbankan tradisional mengelola risiko sistemik semacam itu melalui mekanisme seperti asuransi simpanan dan rasio kecukupan modal.
Ini akan memberikan dampak langsung pada protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang bergantung pada stablecoin untuk menghasilkan bunga. RUU tersebut secara jelas mengecualikan "sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan investasi" dan "deposito" dari ruang lingkup regulasi, yang berarti bahwa pengguna yang mencari imbal hasil hanya dapat beralih ke deposito bank yang ter-token atau produk investasi yang diatur.
Namun, kontroversi pun muncul. Meskipun pengguna menanggung biaya peluang dari memiliki aset non-yielding, penerbit stablecoin masih dapat menghasilkan pendapatan melalui investasi alat yang menghasilkan bunga. Pertimbangan ini membawa kepercayaan institusional yang jauh melebihi nilai kehilangan pendapatan DeFi: transparansi cadangan bulanan, kepatuhan anti pencucian uang yang wajib, dan pemantauan transaksi, semuanya sedang mengubah stablecoin dari eksperimen tepi di bidang kripto menjadi infrastruktur keuangan yang formal.
Saat ini, bank-bank besar dapat menganggap stablecoin yang memenuhi syarat sebagai benar-benar setara dengan uang tunai, departemen keuangan perusahaan dapat dengan tenang memilikinya, dan penyedia layanan pembayaran juga dapat melakukan integrasi sistem berdasarkan karakteristiknya yang sesuai dengan standar bank. Pengakuan sistematis ini dapat merevolusi seluruh ekosistem keuangan.
Infrastruktur Aplikasi Skala Besar
RUU 《GENIUS》 membangun dasar regulasi untuk integrasi stablecoin ke dalam keuangan arus utama melalui dua pilar: perlindungan kustodian dan kejelasan kepatuhan.
Kerangka kustodian mengharuskan pihak kustodian yang memenuhi syarat untuk mengisolasi aset klien, melarang pencampuran dana, dan memastikan prioritas penyelesaian kebangkrutan, yang memperluas perlindungan keuangan tradisional ke dalam bidang aset digital.
Untuk pengguna ritel, undang-undang ini mempertahankan hak untuk mengelola sendiri, sekaligus mengharuskan penyedia layanan untuk memenuhi standar setara bank, sehingga dompet stablecoin yang diatur menikmati perlindungan yang setara dengan rekening bank.
Dalam aplikasi perusahaan, penyelesaian lintas batas dapat dipersingkat hingga tingkat menit, pembayaran rantai pasokan mewujudkan perputaran yang dapat diprogram, dan manajemen dana melampaui batasan hari libur. Pengguna pribadi juga dapat menikmati transfer lintas batas yang cepat, menghindari biaya tinggi.
Undang-undang juga mewajibkan penilaian standar interoperabilitas, memastikan stablecoin dapat beredar lintas platform, dan menghindari pemisahan regulasi yang menghambat inovasi.
Tantangan Implementasi
Meskipun "Undang-Undang GENIUS" mendapat dukungan dari kedua partai, pelaksanaannya masih menghadapi berbagai tantangan:
1 Biaya kepatuhan akan membentuk kembali lanskap pasar. Audit bulanan yang diwajibkan oleh undang-undang, manajemen cadangan yang kompleks, dan laporan pengawasan yang berkelanjutan, pada kenyataannya membangun batas kepatuhan yang tinggi. Penerbit besar dapat dengan mudah mengatasi karena skala keuntungan, sementara perusahaan stablecoin kecil dan menengah mungkin terpaksa keluar dari pasar karena peningkatan biaya operasional yang tajam.
2 Friksi lintas batas menghambat aplikasi globalisasi. Perusahaan Eropa yang menggunakan stablecoin yang diikat dengan dolar mungkin menghadapi masalah "konversi mata uang" dan "risiko valuta asing". Heiko Nix, kepala manajemen kas dan pembayaran global Siemens, raksasa industri Jerman, mengungkapkan kepada Bloomberg bahwa inilah alasan perusahaan tersebut memilih untuk mendigitalkan simpanan bank.
3 Larangan imbal hasil mungkin akan memaksa inovasi mengalir keluar. Jika yurisdiksi lain mengizinkan stablecoin yang menghasilkan bunga, meskipun Amerika Serikat mempertahankan stabilitas keuangan, ia mungkin kehilangan dominasi teknologi. Protokol DeFi yang bergantung pada stablecoin yang menghasilkan bunga akan menghadapi dampak yang drastis jika tidak menemukan solusi pengganti yang sesuai.
4 Negara bagian dan koordinasi pengawasan federal menambah variabel baru. RUU ini memungkinkan penerbit dengan nilai pasar di bawah 10 miliar dolar untuk memilih sistem pengawasan negara bagian, tetapi harus membuktikan bahwa standar mereka "substansial serupa" dengan persyaratan federal. Otoritas pengawasan negara bagian harus secara proaktif mengajukan bukti kepatuhan, sementara Menteri Keuangan memiliki hak untuk membatalkan sertifikasi, memaksa penerbit yang enggan untuk beralih ke kerangka pengawasan federal.
Token Dispatch Pengamatan
Dengan Partai Republik menguasai Dewan Perwakilan Rakyat 220-212 kursi, ada sedikit keraguan bahwa RUU tersebut akan disahkan, tetapi implementasinya akan menguji seni menyeimbangkan inovasi dan regulasi di Amerika Serikat. RUU ini dapat membentuk kembali kedaulatan moneter di era digital, seperti guncangan Nixon tahun 1971 mengakhiri standar emas dalam kontroversi, dan sekarang Undang-Undang GENIUS dapat mengantarkan era baru dolar digital. Mekanisme intinya adalah memaksa semua stablecoin yang sesuai untuk menggunakan obligasi USD/AS sebagai cadangan, sehingga permintaan global akan stablecoin dapat secara langsung diterjemahkan ke dalam ketergantungan pada sistem dolar AS.
Rancangan undang-undang menciptakan ketentuan saling menguntungkan "substantially similar": pelaku yang mematuhi diizinkan untuk memasuki pasar AS, sedangkan yang menolak akan terisolasi dari pasar. Secara dramatis, teknologi yang awalnya diciptakan untuk menghindari regulasi terpusat, malah menjadi alat yang memperkuat dominasi dolar. Para pemuja kripto harus menghadapi ironi sistemik ini.
Lembaga keuangan tradisional menganggapnya sebagai titik balik bagi aset digital untuk masuk ke dalam keuangan arus utama, sementara lonjakan harga saham Circle sebesar 35% membuktikan pilihan modal: kerangka regulasi yang jelas jauh lebih menarik daripada pasar yang tumbuh secara liar. Ketika idealisme teknologi bertemu dengan regulasi nyata, pasar telah memberikan suara kepercayaan dengan uang yang nyata.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari Guncangan Nixon ke Undang-Undang GENIUS: Evolusi Digital dari Dominasi Dolar
Sumber: Permainan Stablecoin GENIUS
Disusun & Diterjemahkan: Lenaxin, ChainCatcher
Pada 15 Agustus 1971, Presiden Nixon meluncurkan serangkaian kebijakan ekonomi: mencabut keterikatan dolar dengan emas, membekukan upah dan harga, serta mengenakan tarif impor sebesar 10%. "Saya telah menginstruksikan Menteri Keuangan untuk mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk melindungi dolar dari serangan spekulan." Pernyataan yang mengubah sistem mata uang global ini kemudian dikenal sebagai "guncangan Nixon", yang saat itu lebih banyak dicemooh daripada dipuji.
MINGGU INI, SENAT AS MEMBERIKAN SUARA 68-30 UNTUK MELOLOSKAN RUU STABLECOIN GENIUS, MENANDAI LANGKAH KUNCI DALAM KERANGKA PERATURAN KOMPREHENSIF PERTAMA DI NEGARA ITU UNTUK DOLAR DIGITAL. Tidak seperti langkah-langkah darurat Nixon, yang dengan tergesa-gesa meninggalkan standar emas, undang-undang ini membangun infrastruktur moneter yang disengaja untuk era digital. Citigroup memperkirakan bahwa pasar stablecoin senilai $250 miliar saat ini dapat melonjak menjadi $3,7 triliun pada tahun 2030 di bawah skenario pasar bullish.
Rancangan undang-undang masih menunggu suara dari DPR dan tanda tangan presiden. Laporan mendalam edisi ini akan menganalisis:
Cetak Biru Digital Dollar
"GENIUS Bill" menetapkan batasan yang jelas untuk bidang mata uang digital. Berbeda dengan regulasi cryptocurrency yang tidak teratur di masa lalu, undang-undang ini menetapkan standar yang jelas:
Persyaratan inti dijelaskan dengan singkat, penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan aset likuid senilai 1:1 dengan dolar AS, surat utang jangka pendek dalam waktu 93 hari, atau aset setara lainnya, dan harus menjalani audit publik yang wajib setiap bulan. Stablecoin yang menghasilkan bunga dilarang.
Hanya tiga jenis entitas yang dapat menerbitkan stablecoin pembayaran: anak perusahaan bank yang diasuransikan, penerbit non-bank yang memenuhi syarat federal yang disetujui oleh Otoritas Moneter, atau penerbit berlisensi negara yang memenuhi standar federal. Penerbit asing hanya diberikan jangka waktu transisi selama tiga tahun, dan yang tidak mematuhi setelah batas waktu akan sepenuhnya dikecualikan dari pasar AS.
Rancangan undang-undang yang disetujui mengklasifikasikan stablecoin sebagai "mata uang digital" alih-alih aset kripto khusus, dengan pengungkapan cadangan bulanan, pertanggungjawaban pidana untuk pernyataan palsu, dan kepatuhan terhadap Undang-Undang Kerahasiaan Bank, mengubahnya dari eksperimen yang tidak teratur menjadi infrastruktur keuangan yang sah. Tindakan ini tidak hanya menetapkan status hukum dolar digital tetapi juga secara sistematis mengusir peserta yang tidak mematuhi.
Persaingan semakin ketat
Bagi penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, RUU "GENIUS" seperti ultimatum tiga tahun dengan kata-kata yang tepat. Penerbit USDT yang saat ini menguasai 62% pangsa pasar stablecoin, mungkin akan menghadapi dampak yang paling serius - tepat mencerminkan hukum pasar "semakin besar semakin menarik perhatian".
Struktur cadangan Tether saat ini tidak memenuhi persyaratan undang-undang, situs resmi menunjukkan hanya 81,5% USDT didukung oleh kas dan simpanan jangka pendek, tidak mencapai standar aset likuid tinggi 1:1. Badan audit mereka di Italia, BDO, juga tidak memenuhi persyaratan kualifikasi PCAOB AS, perlu membangun kembali sistem audit.
CEO-nya meskipun berjanji untuk meluncurkan produk yang patuh, tetapi model bisnis Tether yang bergantung pada investasi berimbal hasil tinggi bertentangan langsung dengan larangan undang-undang. Selama periode transisi tiga tahun, USDT akan kehilangan dukungan institusi dari bank, penyedia pembayaran, dan keuangan perusahaan, dengan skenario penggunaan yang terus menyusut.
Sebagai penerbit USDC, harga saham Circle melonjak 35% setelah undang-undang disahkan, dengan kapitalisasi pasar mencapai 5 kali harga penerbitan. Keunggulan domestik di AS, cadangan yang sesuai, dan jaringan kerjasama bank memanfaatkan keuntungan regulasi, baru-baru ini Shopify mengintegrasikan pembayaran USDC semakin menunjukkan momentum ekspansinya.
Permainan antara Keamanan dan Inovasi
Ketentuan yang paling kontroversial dari "RUU GENIUS" adalah larangan total terhadap stablecoin yang menghasilkan bunga, yang mencerminkan pelajaran mendalam yang diambil Kongres dari peristiwa keruntuhan leverage cryptocurrency. Inti dari konsep ini adalah: alat pembayaran tidak seharusnya memiliki atribut investasi. Ketika stablecoin menghasilkan pendapatan, sifatnya mendekati simpanan bank atau sekuritas, sementara sistem perbankan tradisional mengelola risiko sistemik semacam itu melalui mekanisme seperti asuransi simpanan dan rasio kecukupan modal.
Ini akan memberikan dampak langsung pada protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang bergantung pada stablecoin untuk menghasilkan bunga. RUU tersebut secara jelas mengecualikan "sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan investasi" dan "deposito" dari ruang lingkup regulasi, yang berarti bahwa pengguna yang mencari imbal hasil hanya dapat beralih ke deposito bank yang ter-token atau produk investasi yang diatur.
Namun, kontroversi pun muncul. Meskipun pengguna menanggung biaya peluang dari memiliki aset non-yielding, penerbit stablecoin masih dapat menghasilkan pendapatan melalui investasi alat yang menghasilkan bunga. Pertimbangan ini membawa kepercayaan institusional yang jauh melebihi nilai kehilangan pendapatan DeFi: transparansi cadangan bulanan, kepatuhan anti pencucian uang yang wajib, dan pemantauan transaksi, semuanya sedang mengubah stablecoin dari eksperimen tepi di bidang kripto menjadi infrastruktur keuangan yang formal.
Saat ini, bank-bank besar dapat menganggap stablecoin yang memenuhi syarat sebagai benar-benar setara dengan uang tunai, departemen keuangan perusahaan dapat dengan tenang memilikinya, dan penyedia layanan pembayaran juga dapat melakukan integrasi sistem berdasarkan karakteristiknya yang sesuai dengan standar bank. Pengakuan sistematis ini dapat merevolusi seluruh ekosistem keuangan.
Infrastruktur Aplikasi Skala Besar
RUU 《GENIUS》 membangun dasar regulasi untuk integrasi stablecoin ke dalam keuangan arus utama melalui dua pilar: perlindungan kustodian dan kejelasan kepatuhan.
Kerangka kustodian mengharuskan pihak kustodian yang memenuhi syarat untuk mengisolasi aset klien, melarang pencampuran dana, dan memastikan prioritas penyelesaian kebangkrutan, yang memperluas perlindungan keuangan tradisional ke dalam bidang aset digital.
Undang-undang juga mewajibkan penilaian standar interoperabilitas, memastikan stablecoin dapat beredar lintas platform, dan menghindari pemisahan regulasi yang menghambat inovasi.
Tantangan Implementasi
Meskipun "Undang-Undang GENIUS" mendapat dukungan dari kedua partai, pelaksanaannya masih menghadapi berbagai tantangan:
1 Biaya kepatuhan akan membentuk kembali lanskap pasar. Audit bulanan yang diwajibkan oleh undang-undang, manajemen cadangan yang kompleks, dan laporan pengawasan yang berkelanjutan, pada kenyataannya membangun batas kepatuhan yang tinggi. Penerbit besar dapat dengan mudah mengatasi karena skala keuntungan, sementara perusahaan stablecoin kecil dan menengah mungkin terpaksa keluar dari pasar karena peningkatan biaya operasional yang tajam.
2 Friksi lintas batas menghambat aplikasi globalisasi. Perusahaan Eropa yang menggunakan stablecoin yang diikat dengan dolar mungkin menghadapi masalah "konversi mata uang" dan "risiko valuta asing". Heiko Nix, kepala manajemen kas dan pembayaran global Siemens, raksasa industri Jerman, mengungkapkan kepada Bloomberg bahwa inilah alasan perusahaan tersebut memilih untuk mendigitalkan simpanan bank.
3 Larangan imbal hasil mungkin akan memaksa inovasi mengalir keluar. Jika yurisdiksi lain mengizinkan stablecoin yang menghasilkan bunga, meskipun Amerika Serikat mempertahankan stabilitas keuangan, ia mungkin kehilangan dominasi teknologi. Protokol DeFi yang bergantung pada stablecoin yang menghasilkan bunga akan menghadapi dampak yang drastis jika tidak menemukan solusi pengganti yang sesuai.
4 Negara bagian dan koordinasi pengawasan federal menambah variabel baru. RUU ini memungkinkan penerbit dengan nilai pasar di bawah 10 miliar dolar untuk memilih sistem pengawasan negara bagian, tetapi harus membuktikan bahwa standar mereka "substansial serupa" dengan persyaratan federal. Otoritas pengawasan negara bagian harus secara proaktif mengajukan bukti kepatuhan, sementara Menteri Keuangan memiliki hak untuk membatalkan sertifikasi, memaksa penerbit yang enggan untuk beralih ke kerangka pengawasan federal.
Token Dispatch Pengamatan
Dengan Partai Republik menguasai Dewan Perwakilan Rakyat 220-212 kursi, ada sedikit keraguan bahwa RUU tersebut akan disahkan, tetapi implementasinya akan menguji seni menyeimbangkan inovasi dan regulasi di Amerika Serikat. RUU ini dapat membentuk kembali kedaulatan moneter di era digital, seperti guncangan Nixon tahun 1971 mengakhiri standar emas dalam kontroversi, dan sekarang Undang-Undang GENIUS dapat mengantarkan era baru dolar digital. Mekanisme intinya adalah memaksa semua stablecoin yang sesuai untuk menggunakan obligasi USD/AS sebagai cadangan, sehingga permintaan global akan stablecoin dapat secara langsung diterjemahkan ke dalam ketergantungan pada sistem dolar AS.
Rancangan undang-undang menciptakan ketentuan saling menguntungkan "substantially similar": pelaku yang mematuhi diizinkan untuk memasuki pasar AS, sedangkan yang menolak akan terisolasi dari pasar. Secara dramatis, teknologi yang awalnya diciptakan untuk menghindari regulasi terpusat, malah menjadi alat yang memperkuat dominasi dolar. Para pemuja kripto harus menghadapi ironi sistemik ini.
Lembaga keuangan tradisional menganggapnya sebagai titik balik bagi aset digital untuk masuk ke dalam keuangan arus utama, sementara lonjakan harga saham Circle sebesar 35% membuktikan pilihan modal: kerangka regulasi yang jelas jauh lebih menarik daripada pasar yang tumbuh secara liar. Ketika idealisme teknologi bertemu dengan regulasi nyata, pasar telah memberikan suara kepercayaan dengan uang yang nyata.