Di kedua sisi Pasifik, sebuah narasi tentang masa depan stablecoin sedang berlangsung dalam bentuk yang sangat berbeda.
Di sisi lain, ada tata letak raksasa industri yang bijaksana. Baru-baru ini, ledakan stablecoin di daratan juga terus meningkat, dan Gubernur Pan Gongsheng dari People's Bank of China menghadiri Forum Lujiazui 2025 untuk menyebutkan stablecoin untuk pertama kalinya, mengatakan bahwa teknologi yang muncul seperti blockchain dan buku besar terdistribusi telah mempromosikan pengembangan mata uang digital dan stablecoin bank sentral yang kuat, mewujudkan pembayaran dan penyelesaian, membentuk kembali sistem pembayaran tradisional dari bawah, sangat memperpendek rantai pembayaran lintas batas, dan menimbulkan tantangan besar bagi pengawasan keuangan. Di Hong Kong, Tiongkok, "Undang-Undang Stablecoin" telah dikonfirmasi untuk secara resmi berlaku pada 1 Agustus, dan menjelang perizinan Hong Kong, banyak lembaga perbankan, raksasa teknologi, dan perusahaan fintech juga mempercepat upaya mereka untuk merebut pasar kripto, dan telah berulang kali menyuarakan rencana mereka untuk mengajukan lisensi stablecoin:
Pada 12 Juni, dua perusahaan di bawah Ant Group, Ant International dan Ant Digital Technology, mengumumkan bahwa mereka akan memulai aplikasi lisensi stablecoin. Setelah itu, beberapa orang yang terkait menyatakan bahwa Lianlian Digital juga sedang aktif mengeksplorasi kemungkinan untuk mengajukan lisensi terkait di wilayah tersebut. Saat ini, Lianlian Digital telah membentuk tim khusus yang bertanggung jawab untuk memajukan proyek terkait stablecoin dan melakukan penelitian kasus penggunaan.
Pada 16 Juni, Yuta Logistics Technology mengumumkan bahwa mereka sedang aktif meneliti rincian regulasi terkait, dan berencana untuk mengajukan lisensi penerbitan stablecoin setelah peraturan stablecoin di Hong Kong mulai berlaku. Perusahaan berencana untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri "RHKD", dan juga berencana untuk menerbitkan token digital "RBTC", yang terikat pada Bitcoin sebagai aset dasar. Pelanggan dapat menukarkan "RBTC" dengan dolar Hong Kong atau dolar AS. Perusahaan memperkirakan bahwa token tersebut akan didukung oleh 100% Bitcoin sebagai cadangan (mencapai 1:1 penukaran Bitcoin).
Pada 17 Juni, Liu Qiangdong, Ketua Dewan Direksi JD Group, menyatakan bahwa JD berharap untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara dengan mata uang utama di seluruh dunia, kemudian menggunakan lisensi stablecoin untuk melakukan pertukaran antara perusahaan-perusahaan global, mengurangi biaya pembayaran lintas batas global hingga 90%, dan meningkatkan efisiensi menjadi dalam waktu 10 detik. Sementara itu, pihak JD berharap dapat mendapatkan lisensi pada awal kuartal keempat tahun ini, dan sekaligus meluncurkan stablecoin JD.
Pada 18 Juni, Commodity City, sebuah perusahaan yang terdaftar di saham A, mengatakan, "Perusahaan mengoperasikan pasar perdagangan komoditas kecil terbesar di dunia, dan secara alami memiliki sejumlah besar skenario penyelesaian perdagangan lintas batas frekuensi tinggi. Alat pembayaran inovatif seperti stablecoin memiliki potensi untuk memberikan solusi pembayaran lintas batas yang lebih efisien dan berbiaya rendah untuk pedagang global, terutama usaha mikro, kecil, dan menengah, sejalan dengan tujuan kami melayani perdagangan fisik. Kami menyambut baik dan mendukung perkembangan positif dalam kerangka peraturan Hong Kong untuk stablecoin, dan Yiwu Pay, platform pembayaran lintas batas perusahaan, akan terus memantau kemajuan peraturan yang relevan, dan akan secara aktif mengevaluasi dan mengajukan aplikasi yang relevan segera setelah peraturan jelas dan jalannya mulus."
Menurut laporan Delphi Digital, pasokan pasar stablecoin untuk pertama kalinya melebihi 250 miliar dolar AS. Di antara stablecoin berbasis pendapatan, pertumbuhannya sangat cepat, Ethena telah mencapai hampir 6 miliar dolar AS sejak diluncurkan; Tether dan Circle masih mendominasi pasar, bersama-sama menguasai 86% dari pasokan yang beredar; keberagaman penerbit meningkat, lebih dari 10 jenis stablecoin memiliki volume lebih dari 100 juta dolar AS; lebih dari 120 miliar dolar AS dalam utang negara AS terkunci dalam stablecoin, membentuk kolam likuiditas di luar pasar tradisional.
Kasus di atas tidak hanya perbedaan pilihan strategis antara kedua wilayah, tetapi juga mencerminkan dua model pengembangan paralel di jalur stablecoin global. Pertanyaan sentral muncul: akankah narasi besar, yang didorong oleh undang-undang, atau penetrasi skenario yang digerakkan oleh industri, pada akhirnya mendominasi perubahan struktural di masa depan infrastruktur keuangan digital?
Dua jalur: kepatuhan arus utama dari atas ke bawah dan penetrasi industri dari bawah ke atas
Jalur perkembangan yang berbeda dari stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong, berakar pada lingkungan pasar yang berbeda dan titik awal strategis para peserta. Mengambil Circle dan Jingdong Coin Chain sebagai contoh, keduanya mewakili satu jalur dari atas ke bawah yang mencari kepatuhan arus utama, dan satu jalur dari bawah ke atas yang didorong oleh skenario industri untuk penetrasi B-end.
Jalan Amerika yang diwakili oleh yang pertama adalah konspirasi arus utama yang bertujuan untuk mendapatkan hak untuk berbicara di rantai. Sebagai Crypto Native, tujuan strategis jangka panjang Circle selalu jelas, yaitu melepaskan diri dari label pinggiran dunia crypto dan memasuki jantung sistem keuangan tradisional. Namun prosesnya tidak mudah. Circle telah mempertimbangkan untuk listing di pasar keuangan tradisional, tetapi pada tahun 2022, rencana merger SPAC runtuh karena kondisi pasar yang signifikan dan ketidakpastian peraturan. Kemunduran besar ini hanya menegaskan bahwa di Amerika Serikat, tanpa kerangka kebijakan yang jelas, stablecoin sulit diterima oleh arus utama. Titik balik mendasar adalah kejelasan lingkungan kebijakan makro AS, terutama didorong oleh panduan kebijakan yang ramah kripto dan perkembangan regulasi seperti GENIUS Act, yang memungkinkan Circle mendapatkan posisi yang tepat untuk membuka jalan bagi pendaratannya di pasar modal.
Sangat kontras dengan ini, jalur Hong Kong diwakili oleh yang terakhir, yaitu, jenis terobosan baru berdasarkan sisi-B. JD Coin Technology (Hong Kong) didirikan di Hong Kong pada Maret 2024. Pada bulan Juli, Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) mengumumkan daftar peserta "sandbox" penerbit stablecoin, termasuk JD Chain. Menurut situs resminya, JD.com akan menerbitkan stablecoin cryptocurrency di Hong Kong yang dipatok 1:1 ke dolar Hong Kong. JD Stablecoin adalah stablecoin berbasis rantai publik yang dipatok 1:1 ke (HKD) Dolar Hong Kong, yang akan diterbitkan di blockchain publik, dan cadangannya terdiri dari aset yang sangat likuid dan kredibel yang disimpan dengan aman di rekening terpisah dari lembaga keuangan berlisensi, dan integritas cadangan diverifikasi secara ketat melalui pengungkapan rutin dan laporan audit. JD.com bukan pendatang baru di bidang pembayaran, tetapi dalam putaran terakhir perang pembayaran seluler di sekitar C-end, ia gagal membangun ekosistem pembayaran independen yang sebanding dengan Alibaba dan Tencent. Oleh karena itu, masuknya JD.com ke stablecoin bukanlah mengejar ketertinggalan dengan medan perang lama, tetapi perpanjangan alami berdasarkan keunggulan JD.com di bidang teknologi dan rantai pasokan. Ia memilih untuk menghindari pembayaran ritel C-end, yang telah menjadi lautan merah, dan langsung memotong area di mana ia memiliki keunggulan struktural: perdagangan lintas batas B-end dan pembiayaan rantai pasokan. Titik awal logis dari jalur ini bukanlah untuk mencari liberalisasi penuh undang-undang tingkat atas, tetapi untuk menggunakan ruang kelembagaan khusus yang disediakan oleh Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan kotak pasir peraturan untuk memecahkan masalah bisnis tertentu.
Dua jenis strategi: Medan pertempuran baru B-end VS Jalur mata uang di blockchain
Titik awal yang berbeda menentukan dua strategi pasar yang sangat berbeda.
Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Liu Peng, CEO JD Chain Technology, mengatakan bahwa pada awal Juni 2025, perusahaan terutama telah menguji stablecoin dolar Hong Kong, dan nantinya akan menguji stablecoin mata uang fiat lainnya. Berdasarkan permintaan pasar, diharapkan dua stablecoin akan dikeluarkan pada saat yang bersamaan. Berbeda dari fase pertama, yang terutama menguji fungsi produk dan detail teknis, fase kedua berfokus pada pengujian penggunaan stablecoin dalam tiga skenario praktis: pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan pembayaran ritel.
Dalam skenario pembayaran lintas batas, rencana mata uang blockchain JD adalah memperluas pengguna melalui akuisisi langsung dan akuisisi tidak langsung (misalnya, bekerja sama dengan pedagang grosir yang patuh). Dalam skenario transaksi investasi, saat ini sedang bernegosiasi untuk bekerja sama dengan bursa global yang patuh, dengan harapan dapat meluncurkan stablecoin JD di berbagai daerah. Di sisi ritel, yang pertama kali diluncurkan adalah stasiun JD Global Sale di Hong Kong dan Makau, di mana pengguna dapat menggunakan stablecoin untuk berbelanja di platform e-commerce yang dikelola oleh JD.
Strategi JD.com dapat dilihat sebagai taktik pisau bedah, yang intinya adalah menumbuhkan sisi-B secara mendalam dan menjadikan adegan sebagai raja. Liu Peng menjelaskan bahwa target pengguna stablecoin JD.com bukanlah investor kripto, tetapi sejumlah besar perusahaan fisik dan peserta perdagangan lintas batas. Proposisi nilai intinya bukanlah spekulasi, tetapi untuk memecahkan masalah lama dalam pembayaran lintas batas tradisional melalui teknologi blockchain Biaya tinggi, efisiensi rendah, dan proses buram. Dengan menyesuaikan solusi pembayaran untuk ekologi yang melekat pada penjualan global dan logistik internasional JD.com.
Sebaliknya, strategi Circle adalah mendahului protokol yang tinggi dan menjadikan standar sebagai raja. Tujuan utamanya, seperti yang dicatat oleh analis Bernstein, adalah untuk berevolusi menjadi orbit moneter Internet. Ini berarti bahwa Circle tidak ingin memecahkan masalah dalam skenario tertentu, tetapi untuk menjadi protokol uang digital tingkat rendah yang serba guna. Dengan membuat undang-undang untuk menetapkan status hukumnya, Circle berharap USDC akan terintegrasi dengan mulus oleh semua bank, perusahaan pembayaran, platform fintech, dan aplikasi bisnis. Ini adalah logika berbasis platform horizontal yang digerakkan oleh protokol yang bertujuan untuk menempati posisi inti yang sangat diperlukan dalam sistem keuangan digital global dengan menetapkan standar dasar untuk memaksimalkan efek jaringan.
Dua cara bermain, yang berarti dua akhir bisnis yang berbeda.
Gambaran masa depan JD.com adalah, pertama-tama, membangun kerajaan perdagangan on-chain yang sangat tertutup. Dengan menghubungkan pembayaran stablecoin dengan logistik internasional, pergudangan luar negeri, sistem pesanan, dan aliran data lainnya, ekologi keuangan rantai pasokan global yang belum pernah terjadi sebelumnya, efisien, dan transparan secara teoritis dapat direalisasikan. Tetapi prospeknya yang lebih berharga secara strategis menunjuk pada stablecoin renminbi lepas pantai. Memanfaatkan keunggulan kelembagaan Hong Kong sebagai hub RMB lepas pantai terbesar di dunia, penerbitan stablecoin CNH tidak hanya akan membawa imajinasi bisnis yang besar bagi JD.com, tetapi juga memberikan kesempatan untuk memainkan peran kunci sebagai infrastruktur keuangan dalam internasionalisasi RMB.
Endgame Circle terkait erat dengan konsolidasi hegemoni dolar AS dalam ekonomi digital global. Tujuannya adalah untuk menjadi versi sektor swasta de facto dari dolar digital, komponen inti dari infrastruktur keuangan generasi baru. Namun, perlu dicatat bahwa di tengah hiruk-pikuk di pasar, Ark Invest milik Cathie Wood telah mulai memilih untuk menguangkan pada saat harga saham CRCL berada pada rekor tertinggi. Menurut pengungkapan transaksi, ARK menjual total 642.766 saham Circle melalui tiga dana intinya dalam dua hari, dengan nilai total sekitar $96,5 juta, terhitung 14% dari posisi awalnya. BlackRock, pemegang saham institusional utama lainnya, belum melaporkan pengurangan apa pun, sementara pengurangan oleh tim eksekutif internal Circle adalah bagian dari prospektus reguler pasca-IPO.
Ini tidak sepenuhnya menafikan nilai jangka panjang Circle, tetapi setidaknya menunjukkan bahwa, dalam pandangan investor yang paling optimis, harga saham dalam jangka pendek mungkin sudah sepenuhnya atau bahkan terlalu mencerminkan kebijakan yang menguntungkan, dan perlu dikelola risiko eksposurnya melalui pengurangan posisi secara taktis. Setelah legislasi disahkan, mungkin tantangan kompetisi pasar dan penerapan bisnis yang sebenarnya baru saja dimulai.
Jalan yang berbeda, tujuan yang sama? Sebuah perang mata uang yang menentukan masa depan.
Secara keseluruhan, JD.com dan Circle masing-masing mewakili dua paradigma untuk pengembangan stablecoin. Model JD.com pragmatis, mulai dari memecahkan masalah bisnis tertentu, dan keuntungannya adalah memiliki fondasi bisnis yang kuat dan skenario aplikasi yang jelas. Model Circle idealis, dimulai dari visi keuangan yang besar, dengan keunggulan dukungan legislatif terkemuka dan dukungan modal yang kuat.
Tentu saja masih ada banyak masalah yang perlu diselesaikan: apakah benteng B-end yang dibangun dengan model JD yang berfokus pada industri dapat secara efektif menahan serangan dari atas ke bawah oleh protokol umum seperti Circle? Dan ketika narasi besar Circle benar-benar mendalami ekonomi riil, apakah juga harus seperti JD, mengatasi satu per satu skenario aplikasi industri yang spesifik?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Jalur stabilcoin antara Tiongkok dan Amerika: Terobosan B-end di Hong Kong dan konspirasi arus utama di Amerika Serikat
Ditulis oleh: ChandlerZ, Foresight News
Di kedua sisi Pasifik, sebuah narasi tentang masa depan stablecoin sedang berlangsung dalam bentuk yang sangat berbeda.
Di sisi lain, ada tata letak raksasa industri yang bijaksana. Baru-baru ini, ledakan stablecoin di daratan juga terus meningkat, dan Gubernur Pan Gongsheng dari People's Bank of China menghadiri Forum Lujiazui 2025 untuk menyebutkan stablecoin untuk pertama kalinya, mengatakan bahwa teknologi yang muncul seperti blockchain dan buku besar terdistribusi telah mempromosikan pengembangan mata uang digital dan stablecoin bank sentral yang kuat, mewujudkan pembayaran dan penyelesaian, membentuk kembali sistem pembayaran tradisional dari bawah, sangat memperpendek rantai pembayaran lintas batas, dan menimbulkan tantangan besar bagi pengawasan keuangan. Di Hong Kong, Tiongkok, "Undang-Undang Stablecoin" telah dikonfirmasi untuk secara resmi berlaku pada 1 Agustus, dan menjelang perizinan Hong Kong, banyak lembaga perbankan, raksasa teknologi, dan perusahaan fintech juga mempercepat upaya mereka untuk merebut pasar kripto, dan telah berulang kali menyuarakan rencana mereka untuk mengajukan lisensi stablecoin:
Pada 12 Juni, dua perusahaan di bawah Ant Group, Ant International dan Ant Digital Technology, mengumumkan bahwa mereka akan memulai aplikasi lisensi stablecoin. Setelah itu, beberapa orang yang terkait menyatakan bahwa Lianlian Digital juga sedang aktif mengeksplorasi kemungkinan untuk mengajukan lisensi terkait di wilayah tersebut. Saat ini, Lianlian Digital telah membentuk tim khusus yang bertanggung jawab untuk memajukan proyek terkait stablecoin dan melakukan penelitian kasus penggunaan.
Pada 16 Juni, Yuta Logistics Technology mengumumkan bahwa mereka sedang aktif meneliti rincian regulasi terkait, dan berencana untuk mengajukan lisensi penerbitan stablecoin setelah peraturan stablecoin di Hong Kong mulai berlaku. Perusahaan berencana untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri "RHKD", dan juga berencana untuk menerbitkan token digital "RBTC", yang terikat pada Bitcoin sebagai aset dasar. Pelanggan dapat menukarkan "RBTC" dengan dolar Hong Kong atau dolar AS. Perusahaan memperkirakan bahwa token tersebut akan didukung oleh 100% Bitcoin sebagai cadangan (mencapai 1:1 penukaran Bitcoin).
Pada 17 Juni, Liu Qiangdong, Ketua Dewan Direksi JD Group, menyatakan bahwa JD berharap untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara dengan mata uang utama di seluruh dunia, kemudian menggunakan lisensi stablecoin untuk melakukan pertukaran antara perusahaan-perusahaan global, mengurangi biaya pembayaran lintas batas global hingga 90%, dan meningkatkan efisiensi menjadi dalam waktu 10 detik. Sementara itu, pihak JD berharap dapat mendapatkan lisensi pada awal kuartal keempat tahun ini, dan sekaligus meluncurkan stablecoin JD.
Pada 18 Juni, Commodity City, sebuah perusahaan yang terdaftar di saham A, mengatakan, "Perusahaan mengoperasikan pasar perdagangan komoditas kecil terbesar di dunia, dan secara alami memiliki sejumlah besar skenario penyelesaian perdagangan lintas batas frekuensi tinggi. Alat pembayaran inovatif seperti stablecoin memiliki potensi untuk memberikan solusi pembayaran lintas batas yang lebih efisien dan berbiaya rendah untuk pedagang global, terutama usaha mikro, kecil, dan menengah, sejalan dengan tujuan kami melayani perdagangan fisik. Kami menyambut baik dan mendukung perkembangan positif dalam kerangka peraturan Hong Kong untuk stablecoin, dan Yiwu Pay, platform pembayaran lintas batas perusahaan, akan terus memantau kemajuan peraturan yang relevan, dan akan secara aktif mengevaluasi dan mengajukan aplikasi yang relevan segera setelah peraturan jelas dan jalannya mulus."
Menurut laporan Delphi Digital, pasokan pasar stablecoin untuk pertama kalinya melebihi 250 miliar dolar AS. Di antara stablecoin berbasis pendapatan, pertumbuhannya sangat cepat, Ethena telah mencapai hampir 6 miliar dolar AS sejak diluncurkan; Tether dan Circle masih mendominasi pasar, bersama-sama menguasai 86% dari pasokan yang beredar; keberagaman penerbit meningkat, lebih dari 10 jenis stablecoin memiliki volume lebih dari 100 juta dolar AS; lebih dari 120 miliar dolar AS dalam utang negara AS terkunci dalam stablecoin, membentuk kolam likuiditas di luar pasar tradisional.
Kasus di atas tidak hanya perbedaan pilihan strategis antara kedua wilayah, tetapi juga mencerminkan dua model pengembangan paralel di jalur stablecoin global. Pertanyaan sentral muncul: akankah narasi besar, yang didorong oleh undang-undang, atau penetrasi skenario yang digerakkan oleh industri, pada akhirnya mendominasi perubahan struktural di masa depan infrastruktur keuangan digital?
Dua jalur: kepatuhan arus utama dari atas ke bawah dan penetrasi industri dari bawah ke atas
Jalur perkembangan yang berbeda dari stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong, berakar pada lingkungan pasar yang berbeda dan titik awal strategis para peserta. Mengambil Circle dan Jingdong Coin Chain sebagai contoh, keduanya mewakili satu jalur dari atas ke bawah yang mencari kepatuhan arus utama, dan satu jalur dari bawah ke atas yang didorong oleh skenario industri untuk penetrasi B-end.
Jalan Amerika yang diwakili oleh yang pertama adalah konspirasi arus utama yang bertujuan untuk mendapatkan hak untuk berbicara di rantai. Sebagai Crypto Native, tujuan strategis jangka panjang Circle selalu jelas, yaitu melepaskan diri dari label pinggiran dunia crypto dan memasuki jantung sistem keuangan tradisional. Namun prosesnya tidak mudah. Circle telah mempertimbangkan untuk listing di pasar keuangan tradisional, tetapi pada tahun 2022, rencana merger SPAC runtuh karena kondisi pasar yang signifikan dan ketidakpastian peraturan. Kemunduran besar ini hanya menegaskan bahwa di Amerika Serikat, tanpa kerangka kebijakan yang jelas, stablecoin sulit diterima oleh arus utama. Titik balik mendasar adalah kejelasan lingkungan kebijakan makro AS, terutama didorong oleh panduan kebijakan yang ramah kripto dan perkembangan regulasi seperti GENIUS Act, yang memungkinkan Circle mendapatkan posisi yang tepat untuk membuka jalan bagi pendaratannya di pasar modal.
Sangat kontras dengan ini, jalur Hong Kong diwakili oleh yang terakhir, yaitu, jenis terobosan baru berdasarkan sisi-B. JD Coin Technology (Hong Kong) didirikan di Hong Kong pada Maret 2024. Pada bulan Juli, Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) mengumumkan daftar peserta "sandbox" penerbit stablecoin, termasuk JD Chain. Menurut situs resminya, JD.com akan menerbitkan stablecoin cryptocurrency di Hong Kong yang dipatok 1:1 ke dolar Hong Kong. JD Stablecoin adalah stablecoin berbasis rantai publik yang dipatok 1:1 ke (HKD) Dolar Hong Kong, yang akan diterbitkan di blockchain publik, dan cadangannya terdiri dari aset yang sangat likuid dan kredibel yang disimpan dengan aman di rekening terpisah dari lembaga keuangan berlisensi, dan integritas cadangan diverifikasi secara ketat melalui pengungkapan rutin dan laporan audit. JD.com bukan pendatang baru di bidang pembayaran, tetapi dalam putaran terakhir perang pembayaran seluler di sekitar C-end, ia gagal membangun ekosistem pembayaran independen yang sebanding dengan Alibaba dan Tencent. Oleh karena itu, masuknya JD.com ke stablecoin bukanlah mengejar ketertinggalan dengan medan perang lama, tetapi perpanjangan alami berdasarkan keunggulan JD.com di bidang teknologi dan rantai pasokan. Ia memilih untuk menghindari pembayaran ritel C-end, yang telah menjadi lautan merah, dan langsung memotong area di mana ia memiliki keunggulan struktural: perdagangan lintas batas B-end dan pembiayaan rantai pasokan. Titik awal logis dari jalur ini bukanlah untuk mencari liberalisasi penuh undang-undang tingkat atas, tetapi untuk menggunakan ruang kelembagaan khusus yang disediakan oleh Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan kotak pasir peraturan untuk memecahkan masalah bisnis tertentu.
Dua jenis strategi: Medan pertempuran baru B-end VS Jalur mata uang di blockchain
Titik awal yang berbeda menentukan dua strategi pasar yang sangat berbeda.
Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Liu Peng, CEO JD Chain Technology, mengatakan bahwa pada awal Juni 2025, perusahaan terutama telah menguji stablecoin dolar Hong Kong, dan nantinya akan menguji stablecoin mata uang fiat lainnya. Berdasarkan permintaan pasar, diharapkan dua stablecoin akan dikeluarkan pada saat yang bersamaan. Berbeda dari fase pertama, yang terutama menguji fungsi produk dan detail teknis, fase kedua berfokus pada pengujian penggunaan stablecoin dalam tiga skenario praktis: pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan pembayaran ritel.
Dalam skenario pembayaran lintas batas, rencana mata uang blockchain JD adalah memperluas pengguna melalui akuisisi langsung dan akuisisi tidak langsung (misalnya, bekerja sama dengan pedagang grosir yang patuh). Dalam skenario transaksi investasi, saat ini sedang bernegosiasi untuk bekerja sama dengan bursa global yang patuh, dengan harapan dapat meluncurkan stablecoin JD di berbagai daerah. Di sisi ritel, yang pertama kali diluncurkan adalah stasiun JD Global Sale di Hong Kong dan Makau, di mana pengguna dapat menggunakan stablecoin untuk berbelanja di platform e-commerce yang dikelola oleh JD.
Strategi JD.com dapat dilihat sebagai taktik pisau bedah, yang intinya adalah menumbuhkan sisi-B secara mendalam dan menjadikan adegan sebagai raja. Liu Peng menjelaskan bahwa target pengguna stablecoin JD.com bukanlah investor kripto, tetapi sejumlah besar perusahaan fisik dan peserta perdagangan lintas batas. Proposisi nilai intinya bukanlah spekulasi, tetapi untuk memecahkan masalah lama dalam pembayaran lintas batas tradisional melalui teknologi blockchain Biaya tinggi, efisiensi rendah, dan proses buram. Dengan menyesuaikan solusi pembayaran untuk ekologi yang melekat pada penjualan global dan logistik internasional JD.com.
Sebaliknya, strategi Circle adalah mendahului protokol yang tinggi dan menjadikan standar sebagai raja. Tujuan utamanya, seperti yang dicatat oleh analis Bernstein, adalah untuk berevolusi menjadi orbit moneter Internet. Ini berarti bahwa Circle tidak ingin memecahkan masalah dalam skenario tertentu, tetapi untuk menjadi protokol uang digital tingkat rendah yang serba guna. Dengan membuat undang-undang untuk menetapkan status hukumnya, Circle berharap USDC akan terintegrasi dengan mulus oleh semua bank, perusahaan pembayaran, platform fintech, dan aplikasi bisnis. Ini adalah logika berbasis platform horizontal yang digerakkan oleh protokol yang bertujuan untuk menempati posisi inti yang sangat diperlukan dalam sistem keuangan digital global dengan menetapkan standar dasar untuk memaksimalkan efek jaringan.
Dua cara bermain, yang berarti dua akhir bisnis yang berbeda.
Gambaran masa depan JD.com adalah, pertama-tama, membangun kerajaan perdagangan on-chain yang sangat tertutup. Dengan menghubungkan pembayaran stablecoin dengan logistik internasional, pergudangan luar negeri, sistem pesanan, dan aliran data lainnya, ekologi keuangan rantai pasokan global yang belum pernah terjadi sebelumnya, efisien, dan transparan secara teoritis dapat direalisasikan. Tetapi prospeknya yang lebih berharga secara strategis menunjuk pada stablecoin renminbi lepas pantai. Memanfaatkan keunggulan kelembagaan Hong Kong sebagai hub RMB lepas pantai terbesar di dunia, penerbitan stablecoin CNH tidak hanya akan membawa imajinasi bisnis yang besar bagi JD.com, tetapi juga memberikan kesempatan untuk memainkan peran kunci sebagai infrastruktur keuangan dalam internasionalisasi RMB.
Endgame Circle terkait erat dengan konsolidasi hegemoni dolar AS dalam ekonomi digital global. Tujuannya adalah untuk menjadi versi sektor swasta de facto dari dolar digital, komponen inti dari infrastruktur keuangan generasi baru. Namun, perlu dicatat bahwa di tengah hiruk-pikuk di pasar, Ark Invest milik Cathie Wood telah mulai memilih untuk menguangkan pada saat harga saham CRCL berada pada rekor tertinggi. Menurut pengungkapan transaksi, ARK menjual total 642.766 saham Circle melalui tiga dana intinya dalam dua hari, dengan nilai total sekitar $96,5 juta, terhitung 14% dari posisi awalnya. BlackRock, pemegang saham institusional utama lainnya, belum melaporkan pengurangan apa pun, sementara pengurangan oleh tim eksekutif internal Circle adalah bagian dari prospektus reguler pasca-IPO.
Ini tidak sepenuhnya menafikan nilai jangka panjang Circle, tetapi setidaknya menunjukkan bahwa, dalam pandangan investor yang paling optimis, harga saham dalam jangka pendek mungkin sudah sepenuhnya atau bahkan terlalu mencerminkan kebijakan yang menguntungkan, dan perlu dikelola risiko eksposurnya melalui pengurangan posisi secara taktis. Setelah legislasi disahkan, mungkin tantangan kompetisi pasar dan penerapan bisnis yang sebenarnya baru saja dimulai.
Jalan yang berbeda, tujuan yang sama? Sebuah perang mata uang yang menentukan masa depan.
Secara keseluruhan, JD.com dan Circle masing-masing mewakili dua paradigma untuk pengembangan stablecoin. Model JD.com pragmatis, mulai dari memecahkan masalah bisnis tertentu, dan keuntungannya adalah memiliki fondasi bisnis yang kuat dan skenario aplikasi yang jelas. Model Circle idealis, dimulai dari visi keuangan yang besar, dengan keunggulan dukungan legislatif terkemuka dan dukungan modal yang kuat.
Tentu saja masih ada banyak masalah yang perlu diselesaikan: apakah benteng B-end yang dibangun dengan model JD yang berfokus pada industri dapat secara efektif menahan serangan dari atas ke bawah oleh protokol umum seperti Circle? Dan ketika narasi besar Circle benar-benar mendalami ekonomi riil, apakah juga harus seperti JD, mengatasi satu per satu skenario aplikasi industri yang spesifik?