"Keamanan yang sebenarnya bukan bergantung pada memprediksi masa depan, tetapi merancang sebuah struktur yang dapat bertahan hidup apapun yang terjadi di masa depan." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Jika Anda mengambil terlalu banyak risiko, kemungkinan besar itu akan menghabiskan kekayaan Anda seiring waktu. Dan pada saat yang sama, jika Anda tidak mengambil cukup risiko, itu juga kemungkinan akan menghabiskan kekayaan Anda seiring waktu.
Mark Spitznagel adalah salah satu manajer hedge fund paling terkenal di Wall Street, dan juga mitra Nassim Taleb (penulis "The Black Swan" dan "Antifragile"). Perusahaannya, Universa Investments, adalah salah satu dari sedikit dana di dunia yang benar-benar fokus pada hedging "risiko ekor" (tail risk), dan menghasilkan keuntungan besar pada tahun 2008 dan 2020. (Dikenal di kalangan masyarakat sebagai Raja Angsa Hitam)
Inti dari buku ini adalah: bagaimana membangun portofolio investasi yang tetap melindungi modal dalam situasi ekstrem (Safe Haven Portfolio).
Pengantar: Kita sedang mendekati celah besar berikutnya
Sejarah tidak akan terulang, tetapi akan bersajak.
Pada hari ini di tahun 2025, kita berada di titik yang paradoksal: pasar saham AS terus mencetak rekor tertinggi, tetapi imbal hasil obligasi jangka panjang tetap di atas 4,5%; dolar kuat, tetapi konsumsi melemah; AI membuat modal berpesta, sementara dunia terjebak dalam fragmentasi dan risiko perang; pumpfun baru saja diblokir oleh x dan tidak berfungsi, tron naik ke kapal besar presiden dan meluncur ke nasdaq....
Israel dan Iran baru saja menyelesaikan satu putaran perang drone; India dan Pakistan meningkatkan pasukan di perbatasan; Armada Laut Hitam Rusia dihancurkan, Angkatan Udara Ukraina mendapatkan izin dari Barat untuk menyerang daratan Rusia; sementara di Amerika, "kegilaan" Trump mungkin akan kembali, era tarif + pelonggaran moneter secara bersamaan mungkin akan kembali.
Satu, Kebenaran Ultim Kekayaan di Zaman Kekacauan: Bukan tentang menghasilkan yang paling banyak, tetapi tentang mampu menanggung kerugian.
Penulis buku "Safe Haven", Mark Spitznagel, memiliki posisi yang sangat khusus di dunia keuangan. Dia bukan tipe investor dengan pendekatan lambat dan berbasis bunga majemuk seperti Buffett, dan juga bukan spekulan seperti Soros.
Dia hanya melakukan satu hal: merancang portofolio investasi yang dapat bertahan dalam "peristiwa angsa hitam".
Ini terdengar biasa, tetapi ini adalah bentuk kebijaksanaan yang sangat langka—terutama di saat semua orang berbicara tentang "pertumbuhan", "inovasi", dan "AI" hari ini. Dia mengemukakan sebuah fakta yang kejam tetapi nyata dalam bukunya:
Kata-kata bijaknya: "Apa yang benar-benar menentukan nasib kekayaanmu, bukanlah rata-rata tingkat pengembalian, tetapi apakah kamu bisa menghindari satu momen 'nol'."
Dia membuktikan dengan matematika dan sejarah: sebuah portofolio yang menghasilkan 15% setiap tahun, tetapi hanya perlu mengalami satu black swan -80%, tidak akan pernah kembali lagi. Tidak ada aset untuk menghindari risiko, hanya ada struktur investasi yang dapat menanggung kerugian.
Bukan hanya memiliki satu "emas" atau "bitcoin", tetapi harus membangun struktur portofolio yang dapat bertahan dalam badai.
Bunga majemuk tidak terputus dalam pertumbuhan, tetapi terputus dalam bencana.
Dua, 5 aturan investasi untuk menyelamatkan hidup dari "Safe Haven"
Dalam buku ini, Spitznagel tidak hanya mengkritik titik buta dari alokasi aset tradisional, tetapi juga mengajukan lima strategi lindung nilai yang sangat keras dan cocok untuk "masa ekstrem":
Aset aman ≠ Aset dengan volatilitas rendah
Banyak orang salah mengartikan "stabil" sebagai "aman".
Pada tahun 2008, emas dan obligasi sempat turun, satu-satunya yang naik adalah—opsi put jangka panjang yang dalam (SPX PUT).
Aset lindung nilai yang sebenarnya adalah aset yang dapat tumbuh secara eksplosif sebaliknya dalam keruntuhan sistemik. Aset "tempat berlindung" yang sebenarnya adalah aset yang justru naik ketika segalanya menjadi sangat buruk.
Ketika angsa hitam tiba, sihir "bunga" akan membalasmu.
Sekali -50%, Anda perlu +100% untuk kembali ke modal. Namun, angsa hitam sering kali bukan -50%, melainkan langsung menjadi nol.
Kesimpulannya sangat sederhana: tidak bisa bertaruh untuk bertahan hidup, harus merancang struktur untuk memastikan bertahan hidup.
"Efek penggandaan adalah kekuatan yang paling merusak di alam semesta." ( dan pemikiran yang berbeda dari Buffett)
Tidak memprediksi masa depan, tetapi mempersiapkan untuk struktur "terburuk"
"Anda tidak dapat memprediksi. Anda hanya dapat mempersiapkan."
"Prediksi" adalah ilusi bagi sebagian besar investor, persiapan adalah cara nyata untuk mengendalikan risiko.
Anda tidak dapat memprediksi perang, krisis keuangan, perubahan rezim - tetapi Anda dapat mengalokasikan aset sehingga tidak "mati" dalam hasil apa pun.
Struktur pendapatan konveks adalah alat perlindungan yang sebenarnya.
Arti dari struktur hasil cembung adalah:
Rugi kecil atau impas dalam keadaan normal
Dalam kejadian ekstrem, bisa berlipat ganda bahkan berpuluh-puluh kali.
Misalnya: posisi long VIX, put option dalam SPX, posisi bullish untuk emas jangka panjang, hedging posisi dolar/asset non-kedaulatan
"Geografi yang beragam + kustodi yang beragam" adalah garis batas antara hidup dan mati
Di mana aset ditempatkan, siapa yang mengelola, dan apakah kamu bisa mengontrolnya - jauh lebih penting daripada yang kamu bayangkan - lokasi geografismu menentukan apakah asetmu adalah milikmu saat krisis datang?
Jangan hanya melakukan kustodian di satu negara, jangan hanya melalui bank untuk kustodian, apalagi melakukan All in pada aset sistem (seperti mata uang lokal, saham lokal, properti lokal). Asuransi tidak ada dalam masa-masa kekacauan.
Selain itu, self-custody dan kemudahan crypto juga merupakan pilihan yang bagus.
Tiga, apa itu struktur "portofolio investasi hedging"
Struktur yang diusulkan oleh Spitznagel adalah:
90–95%: Aset dengan risiko rendah dan bunga majemuk stabil (seperti obligasi pemerintah jangka pendek AS, uang tunai, dan saham dividen dasar)
5–10%：posisi "hedging ekor" dengan leverage tinggi (seperti posisi long VIX, opsi put SPX jangka panjang, cadangan emas/Bitcoin)
Dalam buku ini diberikan contoh:
80% diinvestasikan di S&P 500 dan 20% di emas
50% di S&P 500 dan 50% di CTA yang mengikuti tren
66% di S&P 500 dan 34 di Treasury Jangka Panjang
85% di S&P 500 dan 15% dalam Franc Swiss
Struktur ini memiliki hasil yang biasa-biasa saja pada masa normal, tetapi meledak selama peristiwa black swan (contoh: krisis pasar saham akibat pandemi pada Maret 2020, dana Universa naik 4000%).
Setelah menggabungkan artikel dan laporannya, penilaiannya terhadap berbagai kelas aset.
"Efek portofolio bersih – atau cost-effectiveness dari tempat aman – dengan demikian didorong oleh seberapa sedikit dari tempat aman tersebut yang diperlukan untuk tingkat mitigasi risiko tertentu."
Empat, "Kombinasi Bertahan Hidup Angsa Hitam" untuk 2025: Apa yang Harus Anda Lakukan?
Menggabungkan lingkungan risiko saat ini, sebuah "struktur aset bertingkat" yang mungkin:
Layer 0: Tubuh yang sehat
Tidak ada penyakit menular, penyakit jangka panjang, persentase lemak tubuh tidak boleh terlalu rendah, kembangkan kebiasaan berolahraga, kembangkan tubuh yang fleksibel; dapat mengemudikan berbagai alat transportasi, bisa memasak.
Layer 1: Aset tahan risiko sistem (aset penyimpanan mandiri)
Digunakan untuk menyelamatkan nyawa ketika sistem benar-benar runtuh
Saran proporsi jenis karakteristik emas fisik (prioritas koin) 5–10% tidak tergantung pada pengakuan pemerintah, dapat digunakan untuk "melarikan diri" BTC (penyimpanan dompet dingin) 5–10% emas digital, dapat dibawa ke seluruh dunia tetapi ada risiko regulasi tanah/paspor luar negeri 5–10% jika diperlukan dapat digunakan untuk membangun kembali, memindahkan identitas
Layer 2: Posisi Lindung Nilai Risiko Ekor (Aset Lindung Nilai Berleverase Tinggi)
Digunakan untuk lonjakan besar di black swan, untuk memperbaiki kombinasi
Saran proporsi jenis karakteristik SPX kedalaman put 1–2% opsi jangka panjang, sumber alpha maksimum VIX bullish 1–3% ketika volatilitas pasar melonjak, opsi beli emas 1–2% meningkat dalam situasi inflasi besar atau perang.
Lapisan 3: Likuiditas + Aset Pertumbuhan (Sumber Pendapatan Normal)
Untuk kehidupan dan aliran kas yang stabil saat ekonomi tidak runtuh
Rekomendasi Proporsi Tipe Ciri-ciri ETF Obligasi AS Jangka Pendek / Dana Moneter Obligasi Pemerintah 20–30% Aman dan Stabil, Menjamin Likuiditas Diversifikasi Saham Dividen Tinggi Global 20–30% Sumber Pendapatan, Mengurangi Risiko Guncangan Negara Tunggal Real Estat Pasar Berkembang + REIT yang Dinilai dalam Dolar 5–10% Aliran Kas yang Diversifikasi
"Dalam berinvestasi, pertahanan yang baik menghasilkan serangan yang baik."
Lima, Kesimpulan: Segalanya bisa runtuh, dan kamu tidak perlu runtuh bersamanya.
Apa yang sebenarnya ingin disampaikan oleh "Safe Haven" adalah:
Anda tidak dapat menghentikan perang, keruntuhan, atau revolusi — tetapi Anda dapat merancang struktur aset yang tidak akan menjadi nol dalam situasi apa pun.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mengenai bagaimana mengelola posisi akhir zaman dengan baik setelah Trump gila, menjelang perang dunia ketiga.
Penulis: danny
"Keamanan yang sebenarnya bukan bergantung pada memprediksi masa depan, tetapi merancang sebuah struktur yang dapat bertahan hidup apapun yang terjadi di masa depan." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Jika Anda mengambil terlalu banyak risiko, kemungkinan besar itu akan menghabiskan kekayaan Anda seiring waktu. Dan pada saat yang sama, jika Anda tidak mengambil cukup risiko, itu juga kemungkinan akan menghabiskan kekayaan Anda seiring waktu.
Mark Spitznagel adalah salah satu manajer hedge fund paling terkenal di Wall Street, dan juga mitra Nassim Taleb (penulis "The Black Swan" dan "Antifragile"). Perusahaannya, Universa Investments, adalah salah satu dari sedikit dana di dunia yang benar-benar fokus pada hedging "risiko ekor" (tail risk), dan menghasilkan keuntungan besar pada tahun 2008 dan 2020. (Dikenal di kalangan masyarakat sebagai Raja Angsa Hitam)
Inti dari buku ini adalah: bagaimana membangun portofolio investasi yang tetap melindungi modal dalam situasi ekstrem (Safe Haven Portfolio).
Pengantar: Kita sedang mendekati celah besar berikutnya
Sejarah tidak akan terulang, tetapi akan bersajak.
Pada hari ini di tahun 2025, kita berada di titik yang paradoksal: pasar saham AS terus mencetak rekor tertinggi, tetapi imbal hasil obligasi jangka panjang tetap di atas 4,5%; dolar kuat, tetapi konsumsi melemah; AI membuat modal berpesta, sementara dunia terjebak dalam fragmentasi dan risiko perang; pumpfun baru saja diblokir oleh x dan tidak berfungsi, tron naik ke kapal besar presiden dan meluncur ke nasdaq....
Israel dan Iran baru saja menyelesaikan satu putaran perang drone; India dan Pakistan meningkatkan pasukan di perbatasan; Armada Laut Hitam Rusia dihancurkan, Angkatan Udara Ukraina mendapatkan izin dari Barat untuk menyerang daratan Rusia; sementara di Amerika, "kegilaan" Trump mungkin akan kembali, era tarif + pelonggaran moneter secara bersamaan mungkin akan kembali.
Satu, Kebenaran Ultim Kekayaan di Zaman Kekacauan: Bukan tentang menghasilkan yang paling banyak, tetapi tentang mampu menanggung kerugian.
Penulis buku "Safe Haven", Mark Spitznagel, memiliki posisi yang sangat khusus di dunia keuangan. Dia bukan tipe investor dengan pendekatan lambat dan berbasis bunga majemuk seperti Buffett, dan juga bukan spekulan seperti Soros.
Dia hanya melakukan satu hal: merancang portofolio investasi yang dapat bertahan dalam "peristiwa angsa hitam".
Ini terdengar biasa, tetapi ini adalah bentuk kebijaksanaan yang sangat langka—terutama di saat semua orang berbicara tentang "pertumbuhan", "inovasi", dan "AI" hari ini. Dia mengemukakan sebuah fakta yang kejam tetapi nyata dalam bukunya:
Kata-kata bijaknya: "Apa yang benar-benar menentukan nasib kekayaanmu, bukanlah rata-rata tingkat pengembalian, tetapi apakah kamu bisa menghindari satu momen 'nol'."
Dia membuktikan dengan matematika dan sejarah: sebuah portofolio yang menghasilkan 15% setiap tahun, tetapi hanya perlu mengalami satu black swan -80%, tidak akan pernah kembali lagi. Tidak ada aset untuk menghindari risiko, hanya ada struktur investasi yang dapat menanggung kerugian.
Bukan hanya memiliki satu "emas" atau "bitcoin", tetapi harus membangun struktur portofolio yang dapat bertahan dalam badai.
Bunga majemuk tidak terputus dalam pertumbuhan, tetapi terputus dalam bencana.
Dua, 5 aturan investasi untuk menyelamatkan hidup dari "Safe Haven"
Dalam buku ini, Spitznagel tidak hanya mengkritik titik buta dari alokasi aset tradisional, tetapi juga mengajukan lima strategi lindung nilai yang sangat keras dan cocok untuk "masa ekstrem":
Banyak orang salah mengartikan "stabil" sebagai "aman".
Pada tahun 2008, emas dan obligasi sempat turun, satu-satunya yang naik adalah—opsi put jangka panjang yang dalam (SPX PUT).
Aset lindung nilai yang sebenarnya adalah aset yang dapat tumbuh secara eksplosif sebaliknya dalam keruntuhan sistemik. Aset "tempat berlindung" yang sebenarnya adalah aset yang justru naik ketika segalanya menjadi sangat buruk.
Sekali -50%, Anda perlu +100% untuk kembali ke modal. Namun, angsa hitam sering kali bukan -50%, melainkan langsung menjadi nol.
Kesimpulannya sangat sederhana: tidak bisa bertaruh untuk bertahan hidup, harus merancang struktur untuk memastikan bertahan hidup.
"Efek penggandaan adalah kekuatan yang paling merusak di alam semesta." ( dan pemikiran yang berbeda dari Buffett)
"Anda tidak dapat memprediksi. Anda hanya dapat mempersiapkan."
"Prediksi" adalah ilusi bagi sebagian besar investor, persiapan adalah cara nyata untuk mengendalikan risiko.
Anda tidak dapat memprediksi perang, krisis keuangan, perubahan rezim - tetapi Anda dapat mengalokasikan aset sehingga tidak "mati" dalam hasil apa pun.
Arti dari struktur hasil cembung adalah:
Rugi kecil atau impas dalam keadaan normal
Dalam kejadian ekstrem, bisa berlipat ganda bahkan berpuluh-puluh kali.
Misalnya: posisi long VIX, put option dalam SPX, posisi bullish untuk emas jangka panjang, hedging posisi dolar/asset non-kedaulatan
Di mana aset ditempatkan, siapa yang mengelola, dan apakah kamu bisa mengontrolnya - jauh lebih penting daripada yang kamu bayangkan - lokasi geografismu menentukan apakah asetmu adalah milikmu saat krisis datang?
Jangan hanya melakukan kustodian di satu negara, jangan hanya melalui bank untuk kustodian, apalagi melakukan All in pada aset sistem (seperti mata uang lokal, saham lokal, properti lokal). Asuransi tidak ada dalam masa-masa kekacauan.
Selain itu, self-custody dan kemudahan crypto juga merupakan pilihan yang bagus.
Tiga, apa itu struktur "portofolio investasi hedging"
Struktur yang diusulkan oleh Spitznagel adalah:
90–95%: Aset dengan risiko rendah dan bunga majemuk stabil (seperti obligasi pemerintah jangka pendek AS, uang tunai, dan saham dividen dasar)
5–10%：posisi "hedging ekor" dengan leverage tinggi (seperti posisi long VIX, opsi put SPX jangka panjang, cadangan emas/Bitcoin)
Dalam buku ini diberikan contoh:
80% diinvestasikan di S&P 500 dan 20% di emas
50% di S&P 500 dan 50% di CTA yang mengikuti tren
66% di S&P 500 dan 34 di Treasury Jangka Panjang
85% di S&P 500 dan 15% dalam Franc Swiss
Struktur ini memiliki hasil yang biasa-biasa saja pada masa normal, tetapi meledak selama peristiwa black swan (contoh: krisis pasar saham akibat pandemi pada Maret 2020, dana Universa naik 4000%).
Setelah menggabungkan artikel dan laporannya, penilaiannya terhadap berbagai kelas aset.
"Efek portofolio bersih – atau cost-effectiveness dari tempat aman – dengan demikian didorong oleh seberapa sedikit dari tempat aman tersebut yang diperlukan untuk tingkat mitigasi risiko tertentu."
Empat, "Kombinasi Bertahan Hidup Angsa Hitam" untuk 2025: Apa yang Harus Anda Lakukan?
Menggabungkan lingkungan risiko saat ini, sebuah "struktur aset bertingkat" yang mungkin:
Layer 0: Tubuh yang sehat
Tidak ada penyakit menular, penyakit jangka panjang, persentase lemak tubuh tidak boleh terlalu rendah, kembangkan kebiasaan berolahraga, kembangkan tubuh yang fleksibel; dapat mengemudikan berbagai alat transportasi, bisa memasak.
Layer 1: Aset tahan risiko sistem (aset penyimpanan mandiri)
Digunakan untuk menyelamatkan nyawa ketika sistem benar-benar runtuh
Saran proporsi jenis karakteristik emas fisik (prioritas koin) 5–10% tidak tergantung pada pengakuan pemerintah, dapat digunakan untuk "melarikan diri" BTC (penyimpanan dompet dingin) 5–10% emas digital, dapat dibawa ke seluruh dunia tetapi ada risiko regulasi tanah/paspor luar negeri 5–10% jika diperlukan dapat digunakan untuk membangun kembali, memindahkan identitas
Layer 2: Posisi Lindung Nilai Risiko Ekor (Aset Lindung Nilai Berleverase Tinggi)
Digunakan untuk lonjakan besar di black swan, untuk memperbaiki kombinasi
Saran proporsi jenis karakteristik SPX kedalaman put 1–2% opsi jangka panjang, sumber alpha maksimum VIX bullish 1–3% ketika volatilitas pasar melonjak, opsi beli emas 1–2% meningkat dalam situasi inflasi besar atau perang.
Lapisan 3: Likuiditas + Aset Pertumbuhan (Sumber Pendapatan Normal)
Untuk kehidupan dan aliran kas yang stabil saat ekonomi tidak runtuh
Rekomendasi Proporsi Tipe Ciri-ciri ETF Obligasi AS Jangka Pendek / Dana Moneter Obligasi Pemerintah 20–30% Aman dan Stabil, Menjamin Likuiditas Diversifikasi Saham Dividen Tinggi Global 20–30% Sumber Pendapatan, Mengurangi Risiko Guncangan Negara Tunggal Real Estat Pasar Berkembang + REIT yang Dinilai dalam Dolar 5–10% Aliran Kas yang Diversifikasi
"Dalam berinvestasi, pertahanan yang baik menghasilkan serangan yang baik."
Lima, Kesimpulan: Segalanya bisa runtuh, dan kamu tidak perlu runtuh bersamanya.
Apa yang sebenarnya ingin disampaikan oleh "Safe Haven" adalah:
Anda tidak dapat menghentikan perang, keruntuhan, atau revolusi — tetapi Anda dapat merancang struktur aset yang tidak akan menjadi nol dalam situasi apa pun.