Stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun fintech global karena sifatnya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan dapat diprogram, bagaimana seharusnya pengusaha dan keuangan tradisional berpartisipasi? Artikel ini berasal dari artikel oleh Sam Broner a16z dan telah dikompilasi, dikompilasi, dan disumbangkan oleh TechFlow. (Sinopsis: Uber sedang mempertimbangkan "pembayaran cryptocurrency" untuk penumpang untuk ketiga kalinya: stablecoin sangat kaya!) (Penambahan latar belakang: Korea Selatan mengajukan "tagihan stablecoin" yang memungkinkan perusahaan domestik untuk menerbitkan dan harus memiliki aset cadangan yang cukup) Keuangan tradisional secara bertahap memasukkan stablecoin ke dalam sistemnya, dan volume perdagangan stablecoin terus tumbuh. Karena sifatnya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan dapat diprogram, stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun fintech global. Namun, pergeseran dari teknologi tradisional ke teknologi baru tidak hanya berarti perubahan mendasar dalam model bisnis, tetapi juga munculnya risiko yang sama sekali baru. Lagi pula, model penitipan mandiri berdasarkan aset terdaftar digital pada dasarnya berbeda dari sistem perbankan tradisional yang telah berkembang selama berabad-abad. Jadi, apa struktur moneter dan masalah kebijakan yang lebih luas yang perlu ditangani oleh pengusaha, regulator, dan lembaga keuangan tradisional dalam transisi ini? Artikel ini akan menyelidiki tiga tantangan inti dan kemungkinan solusinya untuk memberikan arahan bagi pengusaha dan pembangun lembaga keuangan tradisional: masalah kesatuan uang; penggunaan stablecoin dolar AS dalam ekonomi non-dolar AS; dan dampak potensial dari mata uang yang lebih baik yang didukung oleh obligasi pemerintah. I. "Kesatuan Moneter" dan Konstruksi Sistem Moneter Terpadu "Kesatuan moneter" mengacu pada fakta bahwa dalam perekonomian, berbagai bentuk uang dapat dipertukarkan dalam rasio 1:1 dan dapat digunakan untuk pembayaran, penetapan harga, dan pemenuhan kontrak, terlepas dari siapa yang menerbitkannya atau di mana ia disimpan. Kesatuan moneter berarti bahwa meskipun ada banyak lembaga atau teknologi yang mengeluarkan instrumen moneter serupa, seluruh sistem masih merupakan sistem moneter terpadu. Dengan kata lain, apakah itu setoran Chase, setoran Wells Fargo, saldo Venmo, atau stablecoin, mereka harus selalu sama persis dalam rasio 1:1. Keseragaman ini dipertahankan, meskipun ada perbedaan dalam cara lembaga mengelola aset dan status regulasi mereka. Sejarah perbankan AS, sebagian, adalah sejarah membangun dan meningkatkan sistem untuk memastikan fungibilitas dolar. Kesatuan moneter dianut oleh bank, bank sentral, ekonom, dan regulator di seluruh dunia karena sangat menyederhanakan transaksi, kontrak, tata kelola, perencanaan, penetapan harga, akuntansi, keamanan, dan kegiatan ekonomi sehari-hari. Saat ini, bisnis dan individu terbiasa dengan kesatuan uang. Namun, stablecoin saat ini belum sepenuhnya terintegrasi ke dalam infrastruktur keuangan yang ada, sehingga "persatuan moneter" tidak dapat dicapai. Misalnya, jika Microsoft, bank, perusahaan konstruksi, atau pembeli rumah mencoba menukar stablecoin senilai $5 juta melalui pembuat pasar otomatis (AMM), pengguna tidak akan dapat menyelesaikan pertukaran dalam rasio 1:1 karena selip yang disebabkan oleh kedalaman likuiditas yang tidak mencukupi, dan jumlah akhirnya akan kurang dari $5 juta. Skenario ini tidak dapat diterima jika stablecoin ingin merevolusi sistem keuangan. "Sistem pertukaran par" yang berlaku secara universal dapat membantu stablecoin menjadi bagian dari sistem moneter terpadu. Jika ini tidak tercapai, nilai potensial stablecoin akan sangat berkurang. Saat ini, penerbit stablecoin seperti Circle dan Tether terutama menawarkan layanan pertukaran langsung untuk stablecoin seperti USDC dan USDT untuk klien atau pengguna institusional melalui proses verifikasi. Layanan ini biasanya memiliki ambang batas transaksi minimum. Misalnya, Circle menyediakan pengguna perusahaan dengan Circle Mint (sebelumnya Akun Circle) untuk mencetak dan menebus USDC; Tether memungkinkan pengguna terverifikasi untuk menebus secara langsung, biasanya di atas jumlah tertentu (seperti $100.000). MakerDAO yang terdesentralisasi bertindak sebagai mekanisme penebusan/pertukaran yang dapat diverifikasi dengan memungkinkan pengguna untuk menukar DAI dengan stablecoin lain (seperti USDC) dengan nilai tukar tetap melalui Peg Stability Module (PSM). Meskipun solusi ini telah berhasil sampai batas tertentu, solusi ini tidak tersedia secara universal dan mengharuskan integrator untuk berinteraksi secara individual dengan setiap penerbit. Jika integrasi langsung tidak memungkinkan, pengguna hanya dapat mengonversi antara stablecoin atau mengonversi stablecoin ke mata uang fiat melalui eksekusi pasar, dan tidak dapat menyelesaikan nilai nominal. Tanpa integrasi langsung, perusahaan atau aplikasi dapat berkomitmen untuk mempertahankan spread pertukaran yang ketat—misalnya, selalu menukar 1 USDC dengan 1 DAI dan menjaga spread dalam 1 basis poin—tetapi komitmen itu masih bergantung pada likuiditas, ruang neraca, dan kemampuan operasional. Secara teori, mata uang digital bank sentral (CBDC) dapat menyatukan sistem moneter, tetapi masalah yang menyertainya (misalnya, masalah privasi, pengawasan keuangan, jumlah uang beredar terbatas, dan perlambatan inovasi) membuatnya hampir pasti bahwa model yang lebih baik yang meniru sistem keuangan yang ada akan menang. Oleh karena itu, tantangannya bagi pembangun dan pengadopsi institusional, adalah bagaimana membangun sistem yang memungkinkan stablecoin menjadi "uang nyata" seperti deposito bank, saldo fintech, dan uang tunai, terlepas dari heterogenitasnya dalam jaminan, regulasi, dan pengalaman pengguna. Tujuan memasukkan stablecoin ke dalam kesatuan moneter menawarkan peluang besar bagi pengusaha. Ketersediaan pencetakan dan penebusan yang luas Penerbit stablecoin harus bekerja sama dengan bank, perusahaan fintech, dan infrastruktur lain yang ada untuk mencapai akses yang mulus dan par ke setoran dan penarikan. Ini akan memberikan fungibilitas pada nilai nominal untuk stablecoin melalui sistem yang ada, membuatnya tidak dapat dibedakan dari mata uang tradisional. Pusat kliring stablecoin Membentuk organisasi koperasi terdesentralisasi – mirip dengan ACH atau Visa di ruang stablecoin – untuk menjamin konversi instan, tanpa gesekan, dan transparan biaya. Modul Stabilitas Peg adalah model yang menjanjikan, tetapi memperluas protokol suite untuk memastikan penyelesaian par antara penerbit yang berpartisipasi dan mata uang fiat akan secara signifikan meningkatkan fungsionalitas stablecoin. Lapisan agunan netral tepercaya mentransfer fungibilitas stablecoin ke lapisan agunan yang diadopsi secara luas (seperti deposito bank token atau obligasi treasury paket). Dengan cara ini, penerbit stablecoin dapat berinovasi dalam branding, strategi pasar, dan insentif, sementara pengguna dapat membongkar dan mengonversi stablecoin sesuai kebutuhan. Pertukaran yang lebih baik, pencocokan niat, jembatan lintas rantai, dan abstraksi akun Manfaatkan teknologi yang ada atau yang dikenal yang ditingkatkan untuk secara otomatis menemukan dan melakukan operasi setoran, penarikan, atau pertukaran dengan nilai tukar terbaik. Bangun pertukaran multi-mata uang untuk meminimalkan selip sambil menyembunyikan kompleksitas, memungkinkan pengguna stablecoin menikmati biaya yang dapat diprediksi bahkan ketika digunakan dalam skala besar. Stablecoin dolar: pedang bermata dua dari kebijakan moneter dan regulasi modal 2. Permintaan global untuk stablecoin dolar Di banyak negara, permintaan struktural untuk dolar sangat besar. Bagi warga negara yang hidup di bawah inflasi tinggi atau kontrol modal yang ketat, stablecoin dolar adalah penyelamat — melindungi tabungan dan menyediakan akses langsung ke jaringan bisnis global. Bagi perusahaan, dolar AS, sebagai satuan denominasi internasional, dapat menyederhanakan dan meningkatkan nilai dan efisiensi transaksi internasional. Namun, kenyataannya adalah bahwa biaya pengiriman uang lintas batas setinggi 13%, 900 juta orang hidup di ekonomi dengan inflasi tinggi tanpa akses ke mata uang yang stabil, dan 1,4 miliar orang kekurangan bank. Keberhasilan stablecoin dolar AS tidak hanya mencerminkan permintaan dolar AS, tetapi juga permintaan akan "uang yang lebih baik" ...
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Munculnya stablecoin "kesempatan triliunan dolar", bagaimana pengusaha dan TradFi dapat berpartisipasi?
Stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun fintech global karena sifatnya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan dapat diprogram, bagaimana seharusnya pengusaha dan keuangan tradisional berpartisipasi? Artikel ini berasal dari artikel oleh Sam Broner a16z dan telah dikompilasi, dikompilasi, dan disumbangkan oleh TechFlow. (Sinopsis: Uber sedang mempertimbangkan "pembayaran cryptocurrency" untuk penumpang untuk ketiga kalinya: stablecoin sangat kaya!) (Penambahan latar belakang: Korea Selatan mengajukan "tagihan stablecoin" yang memungkinkan perusahaan domestik untuk menerbitkan dan harus memiliki aset cadangan yang cukup) Keuangan tradisional secara bertahap memasukkan stablecoin ke dalam sistemnya, dan volume perdagangan stablecoin terus tumbuh. Karena sifatnya yang cepat, hampir tanpa biaya, dan dapat diprogram, stablecoin telah menjadi alat terbaik untuk membangun fintech global. Namun, pergeseran dari teknologi tradisional ke teknologi baru tidak hanya berarti perubahan mendasar dalam model bisnis, tetapi juga munculnya risiko yang sama sekali baru. Lagi pula, model penitipan mandiri berdasarkan aset terdaftar digital pada dasarnya berbeda dari sistem perbankan tradisional yang telah berkembang selama berabad-abad. Jadi, apa struktur moneter dan masalah kebijakan yang lebih luas yang perlu ditangani oleh pengusaha, regulator, dan lembaga keuangan tradisional dalam transisi ini? Artikel ini akan menyelidiki tiga tantangan inti dan kemungkinan solusinya untuk memberikan arahan bagi pengusaha dan pembangun lembaga keuangan tradisional: masalah kesatuan uang; penggunaan stablecoin dolar AS dalam ekonomi non-dolar AS; dan dampak potensial dari mata uang yang lebih baik yang didukung oleh obligasi pemerintah. I. "Kesatuan Moneter" dan Konstruksi Sistem Moneter Terpadu "Kesatuan moneter" mengacu pada fakta bahwa dalam perekonomian, berbagai bentuk uang dapat dipertukarkan dalam rasio 1:1 dan dapat digunakan untuk pembayaran, penetapan harga, dan pemenuhan kontrak, terlepas dari siapa yang menerbitkannya atau di mana ia disimpan. Kesatuan moneter berarti bahwa meskipun ada banyak lembaga atau teknologi yang mengeluarkan instrumen moneter serupa, seluruh sistem masih merupakan sistem moneter terpadu. Dengan kata lain, apakah itu setoran Chase, setoran Wells Fargo, saldo Venmo, atau stablecoin, mereka harus selalu sama persis dalam rasio 1:1. Keseragaman ini dipertahankan, meskipun ada perbedaan dalam cara lembaga mengelola aset dan status regulasi mereka. Sejarah perbankan AS, sebagian, adalah sejarah membangun dan meningkatkan sistem untuk memastikan fungibilitas dolar. Kesatuan moneter dianut oleh bank, bank sentral, ekonom, dan regulator di seluruh dunia karena sangat menyederhanakan transaksi, kontrak, tata kelola, perencanaan, penetapan harga, akuntansi, keamanan, dan kegiatan ekonomi sehari-hari. Saat ini, bisnis dan individu terbiasa dengan kesatuan uang. Namun, stablecoin saat ini belum sepenuhnya terintegrasi ke dalam infrastruktur keuangan yang ada, sehingga "persatuan moneter" tidak dapat dicapai. Misalnya, jika Microsoft, bank, perusahaan konstruksi, atau pembeli rumah mencoba menukar stablecoin senilai $5 juta melalui pembuat pasar otomatis (AMM), pengguna tidak akan dapat menyelesaikan pertukaran dalam rasio 1:1 karena selip yang disebabkan oleh kedalaman likuiditas yang tidak mencukupi, dan jumlah akhirnya akan kurang dari $5 juta. Skenario ini tidak dapat diterima jika stablecoin ingin merevolusi sistem keuangan. "Sistem pertukaran par" yang berlaku secara universal dapat membantu stablecoin menjadi bagian dari sistem moneter terpadu. Jika ini tidak tercapai, nilai potensial stablecoin akan sangat berkurang. Saat ini, penerbit stablecoin seperti Circle dan Tether terutama menawarkan layanan pertukaran langsung untuk stablecoin seperti USDC dan USDT untuk klien atau pengguna institusional melalui proses verifikasi. Layanan ini biasanya memiliki ambang batas transaksi minimum. Misalnya, Circle menyediakan pengguna perusahaan dengan Circle Mint (sebelumnya Akun Circle) untuk mencetak dan menebus USDC; Tether memungkinkan pengguna terverifikasi untuk menebus secara langsung, biasanya di atas jumlah tertentu (seperti $100.000). MakerDAO yang terdesentralisasi bertindak sebagai mekanisme penebusan/pertukaran yang dapat diverifikasi dengan memungkinkan pengguna untuk menukar DAI dengan stablecoin lain (seperti USDC) dengan nilai tukar tetap melalui Peg Stability Module (PSM). Meskipun solusi ini telah berhasil sampai batas tertentu, solusi ini tidak tersedia secara universal dan mengharuskan integrator untuk berinteraksi secara individual dengan setiap penerbit. Jika integrasi langsung tidak memungkinkan, pengguna hanya dapat mengonversi antara stablecoin atau mengonversi stablecoin ke mata uang fiat melalui eksekusi pasar, dan tidak dapat menyelesaikan nilai nominal. Tanpa integrasi langsung, perusahaan atau aplikasi dapat berkomitmen untuk mempertahankan spread pertukaran yang ketat—misalnya, selalu menukar 1 USDC dengan 1 DAI dan menjaga spread dalam 1 basis poin—tetapi komitmen itu masih bergantung pada likuiditas, ruang neraca, dan kemampuan operasional. Secara teori, mata uang digital bank sentral (CBDC) dapat menyatukan sistem moneter, tetapi masalah yang menyertainya (misalnya, masalah privasi, pengawasan keuangan, jumlah uang beredar terbatas, dan perlambatan inovasi) membuatnya hampir pasti bahwa model yang lebih baik yang meniru sistem keuangan yang ada akan menang. Oleh karena itu, tantangannya bagi pembangun dan pengadopsi institusional, adalah bagaimana membangun sistem yang memungkinkan stablecoin menjadi "uang nyata" seperti deposito bank, saldo fintech, dan uang tunai, terlepas dari heterogenitasnya dalam jaminan, regulasi, dan pengalaman pengguna. Tujuan memasukkan stablecoin ke dalam kesatuan moneter menawarkan peluang besar bagi pengusaha. Ketersediaan pencetakan dan penebusan yang luas Penerbit stablecoin harus bekerja sama dengan bank, perusahaan fintech, dan infrastruktur lain yang ada untuk mencapai akses yang mulus dan par ke setoran dan penarikan. Ini akan memberikan fungibilitas pada nilai nominal untuk stablecoin melalui sistem yang ada, membuatnya tidak dapat dibedakan dari mata uang tradisional. Pusat kliring stablecoin Membentuk organisasi koperasi terdesentralisasi – mirip dengan ACH atau Visa di ruang stablecoin – untuk menjamin konversi instan, tanpa gesekan, dan transparan biaya. Modul Stabilitas Peg adalah model yang menjanjikan, tetapi memperluas protokol suite untuk memastikan penyelesaian par antara penerbit yang berpartisipasi dan mata uang fiat akan secara signifikan meningkatkan fungsionalitas stablecoin. Lapisan agunan netral tepercaya mentransfer fungibilitas stablecoin ke lapisan agunan yang diadopsi secara luas (seperti deposito bank token atau obligasi treasury paket). Dengan cara ini, penerbit stablecoin dapat berinovasi dalam branding, strategi pasar, dan insentif, sementara pengguna dapat membongkar dan mengonversi stablecoin sesuai kebutuhan. Pertukaran yang lebih baik, pencocokan niat, jembatan lintas rantai, dan abstraksi akun Manfaatkan teknologi yang ada atau yang dikenal yang ditingkatkan untuk secara otomatis menemukan dan melakukan operasi setoran, penarikan, atau pertukaran dengan nilai tukar terbaik. Bangun pertukaran multi-mata uang untuk meminimalkan selip sambil menyembunyikan kompleksitas, memungkinkan pengguna stablecoin menikmati biaya yang dapat diprediksi bahkan ketika digunakan dalam skala besar. Stablecoin dolar: pedang bermata dua dari kebijakan moneter dan regulasi modal 2. Permintaan global untuk stablecoin dolar Di banyak negara, permintaan struktural untuk dolar sangat besar. Bagi warga negara yang hidup di bawah inflasi tinggi atau kontrol modal yang ketat, stablecoin dolar adalah penyelamat — melindungi tabungan dan menyediakan akses langsung ke jaringan bisnis global. Bagi perusahaan, dolar AS, sebagai satuan denominasi internasional, dapat menyederhanakan dan meningkatkan nilai dan efisiensi transaksi internasional. Namun, kenyataannya adalah bahwa biaya pengiriman uang lintas batas setinggi 13%, 900 juta orang hidup di ekonomi dengan inflasi tinggi tanpa akses ke mata uang yang stabil, dan 1,4 miliar orang kekurangan bank. Keberhasilan stablecoin dolar AS tidak hanya mencerminkan permintaan dolar AS, tetapi juga permintaan akan "uang yang lebih baik" ...