Kredit pribadi (memegang sekitar 58%) dan obligasi pemerintah AS (memegang sekitar 31,2%) membentuk dua inti absolut pasar, keduanya bersama-sama menguasai hampir sembilan puluh persen dari pangsa.
Tulisan oleh: Frank, PANews
Pada paruh pertama tahun 2025, sektor yang relatif rendah profil di dunia cryptocurrency—tokenisasi aset dunia nyata (RWA)—mengalami pertumbuhan eksplosif yang mencolok. Hingga 6 Juni, total kapitalisasi pasar RWA global telah melambung menjadi 23,39 miliar dolar AS (tidak termasuk stablecoin), meningkat signifikan sebesar 48,9% dari 15,7 miliar dolar AS di awal tahun. Di balik pertumbuhan ini, kredit swasta (sekitar 58%) dan obligasi pemerintah AS (sekitar 31,2%) membentuk dua inti absolut pasar, keduanya secara total menyumbang hampir sembilan puluh persen dari pangsa pasar.
Namun, di balik laporan hasil yang mengesankan ini, terdapat masalah mendalam seperti konsentrasi aset yang tinggi, keterbatasan likuiditas, keraguan transparansi, dan keterkaitan yang rendah dengan ekosistem kripto asli, RWA masih memiliki jalan panjang untuk menjadi "jalur arus utama" yang sebenarnya.
Kredit Pribadi + Obligasi Negara AS Menguasai 90% Pasar
Kredit pribadi telah menjadi jenis aset terpopuler di pasar RWA, dengan total ukuran mencapai 13,5 miliar dolar, berkontribusi sekitar 57,7%.
Figure menduduki puncak daftar dengan $10,19 miliar dalam pinjaman aktif. Figure adalah platform layanan teknologi finansial berbasis blockchain yang saat ini mengoperasikan home equity line of credit (HELOC) yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan pinjaman kredit hingga 85% dari nilai rumah mereka. Menurut data resminya, HELOC kini telah menjadi jalur kredit ekuitas rumah non-bank No. 1 di negara itu, menyediakan total lebih dari $15 miliar dalam pinjaman kredit.
Namun, tidak seperti RWA lain yang umumnya dikeluarkan pada rantai publik umum, blockchain Provenance yang diadopsi oleh Figure adalah blockchain L1 publik namun otoritatif. Desain seperti konsorsium ini memungkinkan pengelolaan aset RWA Figure yang lebih baik di satu sisi, dan di sisi lain, juga menghalangi kemungkinan aset tersebut beredar luas di pasar. Akibatnya, meskipun aset penerbitan RWA Figure telah mencapai lebih dari $10 miliar, mereka sebenarnya tidak terlalu berkorelasi dengan pasar kripto, dan aset ini terutama berada di rantai dalam bentuk catatan yang dijaminkan, yang sejauh ini tidak memiliki atribut perdagangan dan sirkulasi. Dalam hal definisi umum aset RWA, aset RWA Figure adalah jenis RWA atipikal.
Obligasi pemerintah AS adalah kelas aset dengan pangsa pasar RWA tertinggi kedua, di mana logika operasi RWA ini adalah mengubah aset yang dihargai dalam dolar seperti obligasi pemerintah AS tradisional, uang tunai, dan perjanjian repurchase menjadi token digital melalui teknologi blockchain. Di bidang obligasi pemerintah AS, yang memiliki volume penerbitan terbesar adalah BUIDL yang diterbitkan oleh BlackRock, dengan total penerbitan saat ini sekitar 2,9 miliar dolar.
Dana BUIDL awalnya diluncurkan di blockchain Ethereum, dan kini telah diperluas ke berbagai jaringan blockchain termasuk Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon. Di antara itu, sebagian besar aset Dana BUIDL (sekitar 93%) masih diterbitkan di Ethereum.
RWA ini dibandingkan dengan cara tradisional membeli obligasi pemerintah AS secara langsung memiliki fleksibilitas yang lebih baik, menawarkan likuiditas 7*24 jam. Sementara itu, perdagangan obligasi tradisional dapat memakan waktu beberapa hari untuk diselesaikan. Namun, BUIDL saat ini terbuka untuk investor yang memenuhi syarat, dengan ambang investasi minimum sebesar 5 juta dolar AS, dan saat ini jumlah pemegangnya adalah 75 orang. Selain itu, BUIDL juga meluncurkan versi kompatibel DeFi sBUIDL, yang merupakan token ERC-20 yang mewakili klaim 1:1 terhadap dana BUIDL. sBUIDL dapat berinteraksi dengan protokol DeFi seperti Euler.
Selain pinjaman pribadi dan utang negara AS, komoditas adalah kategori aset RWA ketiga yang teratas, di mana sebagian besar terdiri dari emas tokenisasi yang diterbitkan oleh lembaga seperti Paxos dan Tether, dengan total kapitalisasi pasar saat ini sekitar 1,51 miliar.
ZKsync, Stellar Menjadi Kuda Hitam Publik Blockchain Pasar RWA
Dalam perbandingan blockchain publik, Ethereum masih merupakan jaringan blockchain yang paling disukai untuk aset RWA. Saat ini, nilai pasar sebesar 74 miliar dolar AS menyumbang 55% (di sini perlu dijelaskan bahwa persentase ini adalah terhadap total aset yang diterbitkan di blockchain publik sekitar 125,5 miliar dolar AS, seperti Figure yang diterbitkan di blockchain publik mereka sendiri tidak dihitung).
Di antaranya, aset senilai 2,7 miliar dolar yang diterbitkan oleh BUIDL menyusun 36,48% dari Ethereum, sementara lainnya adalah token emas tertokenisasi seperti PAXG dan XAUT.
Dalam perbandingan rantai publik, lebih mengejutkan bahwa ZKsync telah menjadi rantai publik RWA tertinggi kedua dengan penerbitan aset senilai $2,25 miliar. ZKsync mampu mencapai penerbitan aset RWA dalam jumlah besar terutama karena Tradable, sebuah perusahaan manajemen aset yang telah memperkenalkan teknologi web3. Tradable memungkinkan institusi untuk memulai peluang investasi di aplikasi mereka dan menjelaskan hal-hal seperti untuk apa investasi dan tentang apa transaksi tersebut. Berdasarkan peluang investasi ini, investor memilih investasi yang mereka minati, seperti Fintech Senior Secured Loan, yang mengumpulkan $110 juta dengan tingkat pengembalian 15%. Atau pinjaman berjangka ke firma hukum terkemuka dengan pengembalian 15,5% dari $57 juta. Menurut data resmi Tradable, saat ini ada 34 aset online, dengan APY rata-rata 10%. Tetapi perusahaan tampaknya tidak memiliki momentum dalam hal publisitas dan operasi eksternal, dan sejauh ini hanya me-retweet 2 item berita di Twitter, belum secara aktif menerbitkan konten orisinal apa pun, dan halaman berita resmi terjebak di berita 2023.
Selain itu, saat melihat informasi kontrak Tradable, PANews menemukan bahwa kontrak-kontrak ini semuanya adalah kontrak yang tidak bersumber terbuka, dan juga tidak berinteraksi dengan aset kripto, semua kontrak menunjukkan token bernilai nol. Oleh karena itu, dari sudut pandang ini, ada keraguan tertentu mengenai jumlah uang yang sebenarnya di-onchain untuk aset RWA Tradable.
Selain itu, Stellar adalah jaringan terbesar ketiga di pasar RWA, yang juga merupakan hasil yang mengejutkan. Saat ini, jaringan tersebut memiliki sekitar $498 juta dalam aset RWA yang diterbitkan, di mana sekitar 489 juta BENJI yang dikeluarkan oleh Franklin Templeton telah menjadi kekuatan utama mutlak. BENJI juga merupakan dana monetisasi berbasis Treasury AS dengan total penerbitan sekitar $770 juta, di mana 63% di antaranya diterbitkan di rantai Stellar.
Sebagai rantai publik veteran yang didirikan pada tahun 2014, Stellar secara bertahap memudar dari pasar rantai publik arus utama dalam beberapa tahun terakhir. Meluncurkan platform kontrak pintar Soroban pada tahun 2024 dan meluncurkan dana adopsi senilai $100 juta untuk mendorong pengembangan dan membangun proyek. Selain itu, juga telah mempromosikan kerja sama dengan Franklin Templeton, Paxos, Circle dan lembaga kontrak lainnya dalam setahun terakhir, yang juga membuat Stellar melampaui rantai publik populer seperti Solana di bidang RWA untuk menjadi rantai publik penerbitan RWA terbesar ketiga. Namun, dari sudut pandang komposisi, transisi penerbitan aset RWA Stellar mengandalkan penerbitan Franklin yang relatif sederhana.
Volume penerbitan RWA di jaringan Solana menempati posisi keempat, sekitar 349 juta dolar AS. Meskipun skala tidak terlalu besar, namun dari segi laju pertumbuhan, sejak Januari 2025, telah meningkat sebesar 101%, dengan laju yang cukup cepat. Dalam kategori distribusi, juga didominasi oleh obligasi pemerintah AS.
Di balik data yang mencolok, pasar RWA menyimpan tantangan
Dari data yang ada, pertumbuhan pasar RWA menunjukkan kondisi yang mengesankan. Namun, tampaknya di balik pencapaian yang mengesankan ini terdapat beberapa tantangan potensial.
Pertama, kelas aset sebagian besar masih berfokus pada kredit swasta dan Treasury AS. Data untuk proyek-proyek teratas kredit swasta, Figure dan Tradable, tidak transparan. Apalagi, aset RWA Figure pada dasarnya hanya ada dalam bentuk upchain, dan kebanyakan dari mereka tidak memiliki atribut transaksi. Dari sudut pandang ini, aset semacam ini tidak benar-benar memainkan peran teknologi blockchain dalam hal likuiditas dan transparansi.
Kedua, di bidang treasury bond, banyak produk yang mirip dengan metode penerbitan stablecoin. Faktanya, stablecoin berbunga yang dijamin oleh obligasi Treasury AS pada dasarnya memberikan efek imbal hasil yang serupa, dan produk RWA dengan obligasi Treasury sebagai inti menghadapi tekanan kompetitif dari stablecoin.
Ketiga, kategori aset terlalu terpusat, meskipun RWA telah mengalami pengembangan selama beberapa tahun. Namun, saat ini, mayoritas masih terfokus pada jenis aset obligasi pemerintah dan kredit swasta (mendekati 90 persen). Produk-produk seperti komoditas, saham, dan dana masih memiliki proporsi yang sangat rendah. Perkembangan jenis aset ini terhambat, terutama karena menghadapi tantangan dari berbagai aspek seperti penyimpanan fisik, kepatuhan hukum, dan biaya.
Sampai sekarang, ukuran total pasar RWA hanya $23,3 miliar, yang jauh dari ukuran pasar stablecoin ($236 miliar) dan bahkan kurang dari nilai pasar beberapa token rantai publik yang baru diterbitkan. Skala ini jauh dari imajinasi pasar tentang apa yang disebut triliunan RWA. Dari perspektif cara aset dioperasikan, RWA sekarang hampir secara eksklusif untuk institusi dan pemain besar, dan jauh dari cara tradisional beroperasi di pasar kripto. Bagi investor biasa, tampaknya masih sulit untuk mengikuti jalur RWA, dan RWA masih memiliki jalan panjang untuk menjadi outlet baru bagi investor ritel.
Secara keseluruhan, pasar RWA pada paruh pertama tahun 2025 benar-benar memberikan hasil dengan nilai pasar yang melonjak hampir 50%, dan pola ganda antara kredit swasta dan obligasi pemerintah AS semakin jelas. Potensi RWA tidak diragukan lagi, tetapi bagaimana cara mengatasi kendala saat ini dan mencapai perubahan kualitas dalam hal transparansi, likuiditas, dan integrasi ekosistem akan menjadi kunci untuk menentukan apakah ini hanya fenomena sesaat atau membuka babak baru dalam keuangan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Hadiah
suka
2
Bagikan
Komentar
0/400
BangSaleng
· 06-10 04:06
Hold kalau mau hasil dari 2025-2026
Balas0
BangSaleng
· 06-10 04:05
Kredit pribadi (memegang sekitar 58%) dan obligasi pemerintah AS (memegang sekitar 31,2%) membentuk dua inti absolut pasar, keduanya bersama-sama menguasai hampir sembilan puluh persen dari pangsa.
Analisis pasar RWA: Ukuran pasar melonjak 48% di paruh pertama tahun ini, ZKsync "bangkit" menjadi blockchain publik terbesar kedua.
Tulisan oleh: Frank, PANews
Pada paruh pertama tahun 2025, sektor yang relatif rendah profil di dunia cryptocurrency—tokenisasi aset dunia nyata (RWA)—mengalami pertumbuhan eksplosif yang mencolok. Hingga 6 Juni, total kapitalisasi pasar RWA global telah melambung menjadi 23,39 miliar dolar AS (tidak termasuk stablecoin), meningkat signifikan sebesar 48,9% dari 15,7 miliar dolar AS di awal tahun. Di balik pertumbuhan ini, kredit swasta (sekitar 58%) dan obligasi pemerintah AS (sekitar 31,2%) membentuk dua inti absolut pasar, keduanya secara total menyumbang hampir sembilan puluh persen dari pangsa pasar.
Namun, di balik laporan hasil yang mengesankan ini, terdapat masalah mendalam seperti konsentrasi aset yang tinggi, keterbatasan likuiditas, keraguan transparansi, dan keterkaitan yang rendah dengan ekosistem kripto asli, RWA masih memiliki jalan panjang untuk menjadi "jalur arus utama" yang sebenarnya.
Kredit Pribadi + Obligasi Negara AS Menguasai 90% Pasar
Kredit pribadi telah menjadi jenis aset terpopuler di pasar RWA, dengan total ukuran mencapai 13,5 miliar dolar, berkontribusi sekitar 57,7%.
Figure menduduki puncak daftar dengan $10,19 miliar dalam pinjaman aktif. Figure adalah platform layanan teknologi finansial berbasis blockchain yang saat ini mengoperasikan home equity line of credit (HELOC) yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan pinjaman kredit hingga 85% dari nilai rumah mereka. Menurut data resminya, HELOC kini telah menjadi jalur kredit ekuitas rumah non-bank No. 1 di negara itu, menyediakan total lebih dari $15 miliar dalam pinjaman kredit.
Namun, tidak seperti RWA lain yang umumnya dikeluarkan pada rantai publik umum, blockchain Provenance yang diadopsi oleh Figure adalah blockchain L1 publik namun otoritatif. Desain seperti konsorsium ini memungkinkan pengelolaan aset RWA Figure yang lebih baik di satu sisi, dan di sisi lain, juga menghalangi kemungkinan aset tersebut beredar luas di pasar. Akibatnya, meskipun aset penerbitan RWA Figure telah mencapai lebih dari $10 miliar, mereka sebenarnya tidak terlalu berkorelasi dengan pasar kripto, dan aset ini terutama berada di rantai dalam bentuk catatan yang dijaminkan, yang sejauh ini tidak memiliki atribut perdagangan dan sirkulasi. Dalam hal definisi umum aset RWA, aset RWA Figure adalah jenis RWA atipikal.
Obligasi pemerintah AS adalah kelas aset dengan pangsa pasar RWA tertinggi kedua, di mana logika operasi RWA ini adalah mengubah aset yang dihargai dalam dolar seperti obligasi pemerintah AS tradisional, uang tunai, dan perjanjian repurchase menjadi token digital melalui teknologi blockchain. Di bidang obligasi pemerintah AS, yang memiliki volume penerbitan terbesar adalah BUIDL yang diterbitkan oleh BlackRock, dengan total penerbitan saat ini sekitar 2,9 miliar dolar.
Dana BUIDL awalnya diluncurkan di blockchain Ethereum, dan kini telah diperluas ke berbagai jaringan blockchain termasuk Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon. Di antara itu, sebagian besar aset Dana BUIDL (sekitar 93%) masih diterbitkan di Ethereum.
RWA ini dibandingkan dengan cara tradisional membeli obligasi pemerintah AS secara langsung memiliki fleksibilitas yang lebih baik, menawarkan likuiditas 7*24 jam. Sementara itu, perdagangan obligasi tradisional dapat memakan waktu beberapa hari untuk diselesaikan. Namun, BUIDL saat ini terbuka untuk investor yang memenuhi syarat, dengan ambang investasi minimum sebesar 5 juta dolar AS, dan saat ini jumlah pemegangnya adalah 75 orang. Selain itu, BUIDL juga meluncurkan versi kompatibel DeFi sBUIDL, yang merupakan token ERC-20 yang mewakili klaim 1:1 terhadap dana BUIDL. sBUIDL dapat berinteraksi dengan protokol DeFi seperti Euler.
Selain pinjaman pribadi dan utang negara AS, komoditas adalah kategori aset RWA ketiga yang teratas, di mana sebagian besar terdiri dari emas tokenisasi yang diterbitkan oleh lembaga seperti Paxos dan Tether, dengan total kapitalisasi pasar saat ini sekitar 1,51 miliar.
ZKsync, Stellar Menjadi Kuda Hitam Publik Blockchain Pasar RWA
Dalam perbandingan blockchain publik, Ethereum masih merupakan jaringan blockchain yang paling disukai untuk aset RWA. Saat ini, nilai pasar sebesar 74 miliar dolar AS menyumbang 55% (di sini perlu dijelaskan bahwa persentase ini adalah terhadap total aset yang diterbitkan di blockchain publik sekitar 125,5 miliar dolar AS, seperti Figure yang diterbitkan di blockchain publik mereka sendiri tidak dihitung).
Di antaranya, aset senilai 2,7 miliar dolar yang diterbitkan oleh BUIDL menyusun 36,48% dari Ethereum, sementara lainnya adalah token emas tertokenisasi seperti PAXG dan XAUT.
Dalam perbandingan rantai publik, lebih mengejutkan bahwa ZKsync telah menjadi rantai publik RWA tertinggi kedua dengan penerbitan aset senilai $2,25 miliar. ZKsync mampu mencapai penerbitan aset RWA dalam jumlah besar terutama karena Tradable, sebuah perusahaan manajemen aset yang telah memperkenalkan teknologi web3. Tradable memungkinkan institusi untuk memulai peluang investasi di aplikasi mereka dan menjelaskan hal-hal seperti untuk apa investasi dan tentang apa transaksi tersebut. Berdasarkan peluang investasi ini, investor memilih investasi yang mereka minati, seperti Fintech Senior Secured Loan, yang mengumpulkan $110 juta dengan tingkat pengembalian 15%. Atau pinjaman berjangka ke firma hukum terkemuka dengan pengembalian 15,5% dari $57 juta. Menurut data resmi Tradable, saat ini ada 34 aset online, dengan APY rata-rata 10%. Tetapi perusahaan tampaknya tidak memiliki momentum dalam hal publisitas dan operasi eksternal, dan sejauh ini hanya me-retweet 2 item berita di Twitter, belum secara aktif menerbitkan konten orisinal apa pun, dan halaman berita resmi terjebak di berita 2023.
Selain itu, saat melihat informasi kontrak Tradable, PANews menemukan bahwa kontrak-kontrak ini semuanya adalah kontrak yang tidak bersumber terbuka, dan juga tidak berinteraksi dengan aset kripto, semua kontrak menunjukkan token bernilai nol. Oleh karena itu, dari sudut pandang ini, ada keraguan tertentu mengenai jumlah uang yang sebenarnya di-onchain untuk aset RWA Tradable.
Selain itu, Stellar adalah jaringan terbesar ketiga di pasar RWA, yang juga merupakan hasil yang mengejutkan. Saat ini, jaringan tersebut memiliki sekitar $498 juta dalam aset RWA yang diterbitkan, di mana sekitar 489 juta BENJI yang dikeluarkan oleh Franklin Templeton telah menjadi kekuatan utama mutlak. BENJI juga merupakan dana monetisasi berbasis Treasury AS dengan total penerbitan sekitar $770 juta, di mana 63% di antaranya diterbitkan di rantai Stellar.
Sebagai rantai publik veteran yang didirikan pada tahun 2014, Stellar secara bertahap memudar dari pasar rantai publik arus utama dalam beberapa tahun terakhir. Meluncurkan platform kontrak pintar Soroban pada tahun 2024 dan meluncurkan dana adopsi senilai $100 juta untuk mendorong pengembangan dan membangun proyek. Selain itu, juga telah mempromosikan kerja sama dengan Franklin Templeton, Paxos, Circle dan lembaga kontrak lainnya dalam setahun terakhir, yang juga membuat Stellar melampaui rantai publik populer seperti Solana di bidang RWA untuk menjadi rantai publik penerbitan RWA terbesar ketiga. Namun, dari sudut pandang komposisi, transisi penerbitan aset RWA Stellar mengandalkan penerbitan Franklin yang relatif sederhana.
Volume penerbitan RWA di jaringan Solana menempati posisi keempat, sekitar 349 juta dolar AS. Meskipun skala tidak terlalu besar, namun dari segi laju pertumbuhan, sejak Januari 2025, telah meningkat sebesar 101%, dengan laju yang cukup cepat. Dalam kategori distribusi, juga didominasi oleh obligasi pemerintah AS.
Di balik data yang mencolok, pasar RWA menyimpan tantangan
Dari data yang ada, pertumbuhan pasar RWA menunjukkan kondisi yang mengesankan. Namun, tampaknya di balik pencapaian yang mengesankan ini terdapat beberapa tantangan potensial.
Pertama, kelas aset sebagian besar masih berfokus pada kredit swasta dan Treasury AS. Data untuk proyek-proyek teratas kredit swasta, Figure dan Tradable, tidak transparan. Apalagi, aset RWA Figure pada dasarnya hanya ada dalam bentuk upchain, dan kebanyakan dari mereka tidak memiliki atribut transaksi. Dari sudut pandang ini, aset semacam ini tidak benar-benar memainkan peran teknologi blockchain dalam hal likuiditas dan transparansi.
Kedua, di bidang treasury bond, banyak produk yang mirip dengan metode penerbitan stablecoin. Faktanya, stablecoin berbunga yang dijamin oleh obligasi Treasury AS pada dasarnya memberikan efek imbal hasil yang serupa, dan produk RWA dengan obligasi Treasury sebagai inti menghadapi tekanan kompetitif dari stablecoin.
Ketiga, kategori aset terlalu terpusat, meskipun RWA telah mengalami pengembangan selama beberapa tahun. Namun, saat ini, mayoritas masih terfokus pada jenis aset obligasi pemerintah dan kredit swasta (mendekati 90 persen). Produk-produk seperti komoditas, saham, dan dana masih memiliki proporsi yang sangat rendah. Perkembangan jenis aset ini terhambat, terutama karena menghadapi tantangan dari berbagai aspek seperti penyimpanan fisik, kepatuhan hukum, dan biaya.
Sampai sekarang, ukuran total pasar RWA hanya $23,3 miliar, yang jauh dari ukuran pasar stablecoin ($236 miliar) dan bahkan kurang dari nilai pasar beberapa token rantai publik yang baru diterbitkan. Skala ini jauh dari imajinasi pasar tentang apa yang disebut triliunan RWA. Dari perspektif cara aset dioperasikan, RWA sekarang hampir secara eksklusif untuk institusi dan pemain besar, dan jauh dari cara tradisional beroperasi di pasar kripto. Bagi investor biasa, tampaknya masih sulit untuk mengikuti jalur RWA, dan RWA masih memiliki jalan panjang untuk menjadi outlet baru bagi investor ritel.
Secara keseluruhan, pasar RWA pada paruh pertama tahun 2025 benar-benar memberikan hasil dengan nilai pasar yang melonjak hampir 50%, dan pola ganda antara kredit swasta dan obligasi pemerintah AS semakin jelas. Potensi RWA tidak diragukan lagi, tetapi bagaimana cara mengatasi kendala saat ini dan mencapai perubahan kualitas dalam hal transparansi, likuiditas, dan integrasi ekosistem akan menjadi kunci untuk menentukan apakah ini hanya fenomena sesaat atau membuka babak baru dalam keuangan.
keren harap² cemas yg lain bergabung