Dalam konteks evolusi berkelanjutan dari pemerintahan Desentralisasi, hubungan kolaborasi antara yayasan, perusahaan teknologi, lembaga modal, dan komunitas pengembang, juga sedang menuju fase baru yang lebih kompleks tetapi mungkin lebih efisien.
Penulis: Penny, Ritme
Pada 4 Juni, Yayasan Ethereum (Ethereum Foundation, EF) secara resmi merilis kebijakan terbaru mengenai "Manajemen Keuangan", yang secara sistematis menguraikan kebijakan pengeluaran keuangan, strategi alokasi aset, serta visi jangka panjang "Defipunk". Kebijakan ini bertujuan untuk meningkatkan ketahanan keuangan yayasan, mendukung inovasi DeFi, dan memperkuat posisi nilai dalam perlindungan privasi dan pengelolaan sendiri.
Halaman "Kebijakan Manajemen Kas" dari Yayasan Ethereum
Peran EF adalah mendukung otonomi, keberlanjutan, dan legitimasi jangka panjang dari yayasan. Yayasan Ethereum (EF) diperkirakan akan terus berfungsi sebagai pengelola jangka panjang ekosistem, tetapi ruang lingkup tanggung jawabnya akan secara bertahap menyusut.
Cadangan fiat meningkat, investasi besar untuk pengiriman produk
Menurut kebijakan baru, EF akan menentukan rasio alokasi mata uang fiat ke ETH menggunakan model "rasio pengeluaran operasional × periode penyangga", dan mempertahankan pengeluaran tahunan pada tingkat tinggi 15%. Yayasan menunjukkan bahwa 2025-2026 akan menjadi tahap kritis bagi ekosistem, dan sumber daya perlu dikonsentrasikan untuk mempromosikan implementasi teknologi di lapisan protokol, termasuk penskalaan L1, teknologi blob, dan pengoptimalan UX.
EF menyatakan bahwa 2025–2026 akan menjadi jendela kunci untuk memajukan implementasi protokol, diharapkan mempertahankan pengeluaran tahunan sebesar 15%, dan menetapkan periode buffer fiat selama 2,5 tahun. Ini berarti bahwa yayasan perlu mengonversi sekitar 37,5% dari kas ke dalam fiat untuk mendukung investasi jangka menengah dan pendek.
Menurut kebijakan manajemen keuangan yang baru dirilis oleh EF, A adalah pengeluaran operasional tahunan (persentase dari total keuangan saat ini), B adalah tahun penyangga operasional (jumlah tahun yang dapat mendukung operasional dalam cadangan)
Secara khusus, logika model ini dapat dibagi menjadi tiga tingkat, masing-masing sesuai dengan perumusan strategi, perhitungan jumlah, dan pelaksanaan.
Tingkat Pertama: Model Struktur, Menetapkan Proporsi Alokasi Aset
Yayasan pertama-tama menggunakan model struktural untuk menentukan kerangka alokasi asetnya. Model ini mengalikan pengeluaran operasional tahunan sebagai persentase dari treasury (A) dengan periode penyangga operasi yang diinginkan (B) untuk mencapai rasio fiat target:
A × B: Menentukan ukuran cadangan target yang dinyatakan dalam mata uang fiat. Nilai ini menentukan frekuensi dan ukuran penjualan ETH.
Model ini tidak fokus pada jumlah spesifik, tetapi menekankan bagaimana yayasan harus mempertahankan struktur aset jangka panjang, mengurangi tekanan keputusan jangka pendek akibat fluktuasi harga koin, dan cocok untuk pengembangan kerangka tata kelola atau kebijakan alokasi aset.
Menurut data yang diungkapkan dalam "Laporan Yayasan Ethereum 2024", total nilai kas Yayasan Ethereum adalah 970,2 juta dolar AS, turun 39% dibandingkan pengungkapan sebelumnya. Di antaranya, pengeluaran operasional tahun 2023 sekitar 134,9 juta dolar AS, yang merupakan 13,9% dari total nilai kas.
Berdasarkan standar 15% dari pengeluaran operasional tahunan fiskal baru dan periode penyangga 2,5 tahun, target rasio cadangan mata uang fiat EF adalah 15% × 2,5, atau 37,5%. Saat ini, aset kripto yayasan menyumbang 81,3%, dan di bawah standar baru, yayasan mungkin perlu mengurangi kepemilikannya hampir 30% ETH.
Menurut laporan keuangan EF, biaya operasional Ethereum Foundation pada tahun fiskal 2023 (kiri) dan proporsi alokasi aset treasury pada Oktober 2024 (kanan), menurut standar fiskal baru, EF perlu mengurangi hampir 30% kepemilikan aset kriptonya
Lapisan Kedua: Model Jumlah, menghitung berapa banyak mata uang fiat yang harus dikumpulkan
Setelah pengaturan proporsi struktur, yayasan akan menerapkan proporsi target pada total nilai kas saat ini, yang diubah menjadi tujuan penggalangan dana yang konkret:
Target cadangan fiat = A × B × total nilai kas saat ini
Jika dikaitkan dengan jumlah yang sebenarnya, cadangan mata uang fiat yang ditargetkan adalah sekitar 363 juta dolar AS. Model jumlah ini digunakan untuk mengevaluasi apakah cadangan mata uang fiat saat ini cukup, serta apakah perlu menjual ETH untuk mengumpulkan selisihnya, yang merupakan dasar penting untuk keputusan di tingkat eksekusi.
Tingkat ketiga: model eksekusi, mundur untuk menentukan berapa banyak ETH yang harus dimiliki
Akhirnya, untuk mewujudkan tujuan alokasi mata uang fiat dan ETH, yayasan akan menganggap sisa bagian kas (yaitu 1 - A × B) sebagai nilai cadangan ETH, dan membaginya dengan harga satuan ETH saat ini, sehingga dapat ditentukan jumlah ETH yang seharusnya dimiliki:
TotalTreasury - A × B: yaitu nilai target cadangan ETH (kemudian dibagi dengan harga satuan ETH, maka akan diperoleh jumlah ETH yang dimiliki secara inti).
Jumlah ETH target = (1 - A × B) × Total Kas ÷ Harga ETH saat ini
Langkah ini akan menerapkan model strategi menjadi persyaratan posisi nyata. Berdasarkan jumlah yang sebenarnya, kas yayasan adalah 970 juta dolar AS, A × B = 37,5%, dengan estimasi harga ETH 2.500 dolar AS, yayasan seharusnya menyimpan sekitar 242.000 ETH sebagai aset inti jangka panjang.
Dibandingkan dengan sistem anggaran tradisional, model ini menawarkan cara alokasi aset yang lebih fleksibel: dapat segera mencairkan mata uang fiat di pasar bullish, meningkatkan kemampuan bertahan terhadap siklus; di periode pasar lesu, juga dapat mempertahankan keyakinan持币 jangka panjang. EF menyatakan, dewan akan secara berkala mengevaluasi dua parameter A dan B, untuk menyesuaikan struktur aset secara dinamis, memastikan alokasi sumber daya sejalan dengan ritme strategi.
Dua setengah tahun ke depan dianggap sebagai periode kritis bagi ekosistem oleh Ethereum Foundation, sehingga perlu untuk memfokuskan sumber daya untuk mempromosikan pengiriman teknologi yang penting. Pada tahun 2025, EF akan menghabiskan sekitar 15% dari dana perbendaharaannya (37,5% dari cadangan mata uang fiat) dan berencana untuk mempertahankan penyangga hukum untuk pengeluaran 2,5 tahun. Perusahaan berencana untuk mengurangi biaya operasional tahunan secara kasar linier selama lima tahun ke depan, yang akhirnya mencapai tingkat dasar 5% dalam jangka panjang.
Bacaan terkait: "Rencana Ethereum Foundation 2030: Mengurangi pengeluaran ETH hingga 5%, secara aktif mendukung Defipunk"
Optimalkan manajemen aset, tekankan kuota RWA
Dalam hal alokasi aset, Ethereum Foundation (EF) telah mengklarifikasi lebih lanjut kerangka alokasi asetnya dalam kebijakan baru, yang bertujuan untuk menyeimbangkan keamanan, likuiditas, dan stabilitas jangka panjang.
Dalam hal aset kripto, EF mengatakan akan mencari pengembalian finansial yang stabil tanpa melanggar prinsip desentralisasi dan keterbukaan Ethereum. Yayasan memprioritaskan penerapan ke protokol DeFi yang diaudit, tanpa izin, dan terstruktur secara transparan, menekankan perlindungan terhadap potensi risiko seperti kontrak pintar, tata kelola, stablecoin, dan oracle, dan menghindari pengejaran pengembalian berisiko tinggi yang berlebihan.
Dana on-chain akan dialokasikan secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar, eksposur risiko, dan peluang hasil, yang saat ini mencakup staking independen dan menyediakan likuiditas wETH ke protokol pinjaman utama. Di masa depan, juga direncanakan untuk memperkenalkan pinjaman stablecoin dan beberapa produk RWA on-chain dengan keamanan tinggi sebagai pelengkap. Selain itu, EF mengevaluasi penyimpangan antara cadangan fiat aktual dan target penyangga operasional setiap triwulan, memutuskan apakah akan menjual ETH, dan membuat pilihan strategis antara swap off-chain atau swap on-chain.
Dibandingkan dengan strategi sebelumnya yang berfokus pada pengembalian on-chain, EF telah secara eksplisit memperkenalkan aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA Tokenized) sebagai komponen penting dari aset fiat. Struktur alokasinya dibagi menjadi tiga tingkatan: aset likuid langsung yang mencakup pengeluaran harian, aset berisiko rendah yang sesuai dengan kewajiban jangka menengah dan panjang, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA Tokenized) yang diintegrasikan ke dalam sistem manajemen strategi terpadu.
Perubahan ini mengeluarkan sinyal yang jelas: yayasan mulai lebih mempertimbangkan alat pendapatan yang stabil dari dunia fiat, dengan tujuan untuk mendukung keberlanjutan pengeluaran jangka menengah dan pendek yang tinggi, dan tidak lagi bergantung pada fluktuasi pasar atau keberuntungan pendapatan on-chain.
Perlu dicatat bahwa hanya protokol RWA yang memenuhi syarat transparansi on-chain, dapat diaudit, dan tata kelola desentralisasi yang mungkin akan dimasukkan ke dalam sistem yayasan. Sebaliknya, proyek RWA tradisional yang memiliki struktur tertutup dan bergantung pada jalur kepercayaan hukum akan menghadapi ambang batas yang lebih tinggi.
Penyesuaian semacam ini tidak hanya meningkatkan ketahanan struktur keuangan, tetapi juga memberikan ruang kelembagaan untuk memperluas jalur manajemen aset di blockchain di masa depan. Saat ini, rincian terkait penerapan belum dipublikasikan.
Menerbitkan "Standar Baru Kewirausahaan" untuk Proyek Ekosistem
Selain itu, EF telah menetapkan tujuan yang jelas untuk Cypherpunk dalam kebijakan fiskal barunya, dan berdasarkan ini, EF telah membangun seperangkat kerangka evaluasi yang disebut "Defipunk", yang bertujuan untuk mempromosikan infrastruktur keuangan yang lebih terdesentralisasi, ramah privasi, dan mandiri teknologi. Kerangka kerja ini menekankan enam nilai inti: keamanan, open source, otonomi keuangan, teknologi alih-alih kepercayaan, kebebasan melalui alat kriptografi, dan privasi, dengan fokus khusus pada privasi pada tingkat transaksi dan data on-chain.
Pengeluaran operasional EF tahun fiskal 2023, di mana sebagian besar mengalir ke penelitian dan pengembangan L1 serta pembentukan "institusi baru", setelah EF mengumumkan pemotongan staf dan penyesuaian arah strategis, pengeluaran di bidang ini mungkin akan berkurang secara signifikan
Pada saat yang sama, EF telah mengembangkan sistem evaluasi standar untuk penerapan on-chain di masa depan. Secara khusus, ia memiliki akses tanpa izin, kemampuan penyimpanan mandiri, protokol open source tingkat FLOSS, opsi perlindungan privasi, proses pengembangan dan tata kelola yang terbuka dan transparan, logika inti yang diminimalkan kepercayaan, mekanisme oracle tahan manipulasi, jaminan audit keamanan, dan antarmuka pengguna terdesentralisasi. Menurut EF, kerangka evaluasi ini akan berfungsi sebagai standar referensi penting untuk penyebaran dana treasury di masa depan, mendorong proyek-proyek ekologis untuk terus mengoptimalkan ke arah keamanan, privasi, dan desentralisasi, sehingga dapat bersama-sama membangun ekosistem keuangan jangka panjang yang sejalan dengan nilai-nilai crypto-native.
Kerangka kerja Defipunk akan memengaruhi mekanisme pendanaan Ethereum Foundation untuk pengembang, terutama dalam hal privasi, yang dengan jelas dilihat EF sebagai prioritas masa depan, menekankan dukungan untuk transaksi kriptografi, mekanisme perlindungan data, dan antarmuka pengguna terdesentralisasi, dan mendorong anonimitas on-chain. Yayasan mengatakan bahwa "privasi adalah tugas utama yang belum selesai untuk DeFi", dan akan mempromosikan pengembangan ekosistem terkait melalui pendanaan strategis dan kerja sama penelitian di masa depan. Pergeseran sikap ini dapat menyebabkan arus masuk baru dan dukungan jangka panjang untuk protokol privasi seperti Railgun dan proyek identitas anonim.
Kerangka kebijakan dengan standar terbuka dan mekanisme evaluasi menandai awal dari era yang sangat bergantung pada penilaian subjektif anggota inti. Untuk waktu yang lama, proyek yang ingin mendapatkan "legitimasi" dalam ekosistem Ethereum seringkali perlu terhubung dengan EF melalui saluran informal. Baik itu pendiri proyek yang mencari platform, atau investor yang mencari akses awal ke target berkualitas tinggi, rekan-rekan EF dipandang sebagai pintu gerbang utama menuju sumber daya dan wacana. Mode operasi ekologis berbasis jaringan ini membuat "Mendekati EF" menjadi jalan yang tidak dapat dihindari menuju kesuksesan.
Dalam konteks ini, kerangka evaluasi "Defipunk" yang diluncurkan oleh EF menjadi sangat berarti. Ini bukan hanya sebuah penjelasan teknis tentang aturan penggunaan dana, tetapi juga menandakan pergeseran dalam pemikiran tata kelola ekosistem—dari "politik konsensus" yang didorong oleh jaringan kekuasaan yang tersembunyi, menuju mekanisme transparan yang berbasis pada standar publik dan nilai-nilai.
Sistem evaluasi Defipunk yang berfokus pada keamanan, Desentralisasi, perlindungan privasi, dan lainnya, memberikan jalur sistem yang lebih jelas untuk bagaimana proyek masa depan dapat memperoleh dukungan pendanaan dan pengakuan ekosistem. Dengan kata lain, mulai sekarang, apakah proyek dapat memperoleh dukungan tidak lagi hanya tergantung pada "dengan siapa hubungan baik", tetapi apakah itu sesuai dengan visi jangka panjang Ethereum dan tujuan nilai publik.
Ini adalah pelonggaran di tingkat sistem, serta titik awal penting bagi budaya ekologi untuk kembali dari preferensi individu ke rasionalitas teknis.
Echo dari komunitas, apakah ETH sudah mencapai titik terendah?
Pada saat yang sama ketika Ethereum Foundation merilis kebijakan fiskal baru dan mengedepankan tujuan "mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi", serangkaian perubahan penting juga muncul di tingkat pasar. Penyesuaian personel di dalam yayasan, taruhan strategis pada ETH di pasar modal, dan rebound bertahap dalam nilai tukar ETH/BTC telah menjalin peta struktur ekologis yang lebih kompleks. Ada banyak diskusi di komunitas, dan pendapat bergema antara konsensus dan ketidaksepakatan.
Pada tanggal 3 Juni, EF mengumumkan penghapusan beberapa personel R&D dan reorganisasi tim peneliti asli menjadi departemen baru yang disebut "Protokol", memfokuskan sumber daya pada tiga arah teknis utama: ekstensi L1, ekstensi blob, dan peningkatan UX. Di satu sisi, beberapa personel R&D akan tersingkir, terutama tim-tim yang telah lama bertahan di tahap teoritis; Di sisi lain, pengenalan mekanisme akuntabilitas yang lebih ketat membutuhkan transformasi cepat hasil penelitian menjadi output aktual. Direktur eksekutif bersama Hsiao-Wei Weng mengatakan di media sosial X bahwa dia berharap struktur baru akan mendorong proyek inti ke depan dengan lebih efisien.
Sebelumnya, kritik terhadap Yayasan Ethereum (EF) telah berlangsung lama, dan tren lemah Ethereum dalam beberapa bulan terakhir semakin memicu ketidakpuasan di kalangan komunitas. Banyak investor dan pengembang terkenal telah menyampaikan pendapat dan ketidakpuasan mereka terhadap EF, beberapa anggota inti telah meninggalkan EF dan mengalihkan penelitian serta sumber daya mereka ke luar yayasan, yang menunjukkan bahwa perpecahan internal EF telah mencapai titik yang tidak dapat didamaikan, dan EF langsung didorong ke pusat perhatian.
Bacaan terkait: "Anggota inti pergi membentuk 'EF tiruan', seberapa lama lagi Yayasan Ethereum dapat bertahan?"
Akibatnya, beberapa suara komunitas melihat restrukturisasi Yayasan Ethereum sebagai "koreksi diri" Yayasan sebagai tanggapan atas kritik eksternal. Beberapa pengembang juga menunjukkan bahwa ini adalah penyesuaian fokus yang diperlukan, yang diharapkan dapat memfokuskan lebih banyak upaya pada evolusi inti lapisan protokol.
Hampir pada waktu yang sama, perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS, SharpLink Gaming, mengumumkan strategi cadangan eter mereka, dengan rencana untuk mengumpulkan 425 juta dolar AS untuk menyimpan ETH dalam jangka panjang, dan pihak investor utama di baliknya adalah penggerak teknologi penting dalam ekosistem Ethereum, Consensys. Operasi yang disebut "strategi mikro versi ETH" ini, ditafsirkan dalam komunitas sebagai penyesuaian ulang harga Ethereum oleh pasar modal tradisional, dan juga dianggap sebagai dukungan publik Consensys terhadap jalur teknologi mereka.
Taruhan besar SharpLink dengan cepat meningkatkan kepercayaan pasar, setelah pengumuman pada 28 Mei, harga ETH meningkat 4% dalam 24 jam, mencapai 2639 dolar, dengan total kenaikan dalam sebulan terakhir mencapai 50%.
Baca Juga: "Menghabiskan 425 Juta Dolar untuk Membuat Versi ETH dari MicroStrategy, 'E Guardian' Meninggalkan Politically Correct"
Pada 4 Juni, rasio ETH/BTC meningkat lebih dari 2% dalam waktu singkat, memicu perhatian pasar terhadap arah aliran dana. Para trader menganggap ini sebagai sinyal kembalinya nilai relatif ETH. Beberapa analisis berpendapat bahwa ETH saat ini mendekati area puncak dari pola teknis besar, jika berhasil menembus, harga diperkirakan akan naik hingga 2000 atau 3000 dolar, dengan dorongan di baliknya mungkin berasal dari perbaikan fundamental atau hanya didorong oleh masuknya dana besar.
Baca juga: "10x Research: Pergerakan ETH lebih tangguh dari yang diperkirakan, mendekati puncak pola teknis kunci"
Namun yang lebih menarik adalah, di tengah pemotongan pengeluaran operasional oleh yayasan dan kenaikan signifikan dana pasar yang mengakumulasi ETH, fokus narasi Ethereum sedang beralih dari "insentif institusional" ke "konsensus pasar", ketegangan antara dorongan teknologi dan kehendak kapital sedang berlangsung secara bersamaan.
Secara keseluruhan, strategi efisiensi biaya dan peningkatan efisiensi EF saat ini merupakan cerminan dari kehati-hatian fiskal dan juga mencerminkan penyesuaian kembali terhadap batasan perannya sendiri. Dalam konteks evolusi berkelanjutan dari pemerintahan desentralisasi, hubungan kolaborasi antara yayasan, perusahaan teknologi, institusi modal, dan komunitas pengembang juga sedang menuju tahap baru yang lebih kompleks tetapi mungkin lebih efisien.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi = PHK + menjual ETH? Kebijakan baru EF menyampaikan sinyal apa?
Penulis: Penny, Ritme
Pada 4 Juni, Yayasan Ethereum (Ethereum Foundation, EF) secara resmi merilis kebijakan terbaru mengenai "Manajemen Keuangan", yang secara sistematis menguraikan kebijakan pengeluaran keuangan, strategi alokasi aset, serta visi jangka panjang "Defipunk". Kebijakan ini bertujuan untuk meningkatkan ketahanan keuangan yayasan, mendukung inovasi DeFi, dan memperkuat posisi nilai dalam perlindungan privasi dan pengelolaan sendiri.
Halaman "Kebijakan Manajemen Kas" dari Yayasan Ethereum
Peran EF adalah mendukung otonomi, keberlanjutan, dan legitimasi jangka panjang dari yayasan. Yayasan Ethereum (EF) diperkirakan akan terus berfungsi sebagai pengelola jangka panjang ekosistem, tetapi ruang lingkup tanggung jawabnya akan secara bertahap menyusut.
Cadangan fiat meningkat, investasi besar untuk pengiriman produk
Menurut kebijakan baru, EF akan menentukan rasio alokasi mata uang fiat ke ETH menggunakan model "rasio pengeluaran operasional × periode penyangga", dan mempertahankan pengeluaran tahunan pada tingkat tinggi 15%. Yayasan menunjukkan bahwa 2025-2026 akan menjadi tahap kritis bagi ekosistem, dan sumber daya perlu dikonsentrasikan untuk mempromosikan implementasi teknologi di lapisan protokol, termasuk penskalaan L1, teknologi blob, dan pengoptimalan UX.
EF menyatakan bahwa 2025–2026 akan menjadi jendela kunci untuk memajukan implementasi protokol, diharapkan mempertahankan pengeluaran tahunan sebesar 15%, dan menetapkan periode buffer fiat selama 2,5 tahun. Ini berarti bahwa yayasan perlu mengonversi sekitar 37,5% dari kas ke dalam fiat untuk mendukung investasi jangka menengah dan pendek.
Menurut kebijakan manajemen keuangan yang baru dirilis oleh EF, A adalah pengeluaran operasional tahunan (persentase dari total keuangan saat ini), B adalah tahun penyangga operasional (jumlah tahun yang dapat mendukung operasional dalam cadangan)
Secara khusus, logika model ini dapat dibagi menjadi tiga tingkat, masing-masing sesuai dengan perumusan strategi, perhitungan jumlah, dan pelaksanaan.
Tingkat Pertama: Model Struktur, Menetapkan Proporsi Alokasi Aset
Yayasan pertama-tama menggunakan model struktural untuk menentukan kerangka alokasi asetnya. Model ini mengalikan pengeluaran operasional tahunan sebagai persentase dari treasury (A) dengan periode penyangga operasi yang diinginkan (B) untuk mencapai rasio fiat target:
A × B: Menentukan ukuran cadangan target yang dinyatakan dalam mata uang fiat. Nilai ini menentukan frekuensi dan ukuran penjualan ETH.
Model ini tidak fokus pada jumlah spesifik, tetapi menekankan bagaimana yayasan harus mempertahankan struktur aset jangka panjang, mengurangi tekanan keputusan jangka pendek akibat fluktuasi harga koin, dan cocok untuk pengembangan kerangka tata kelola atau kebijakan alokasi aset.
Menurut data yang diungkapkan dalam "Laporan Yayasan Ethereum 2024", total nilai kas Yayasan Ethereum adalah 970,2 juta dolar AS, turun 39% dibandingkan pengungkapan sebelumnya. Di antaranya, pengeluaran operasional tahun 2023 sekitar 134,9 juta dolar AS, yang merupakan 13,9% dari total nilai kas.
Berdasarkan standar 15% dari pengeluaran operasional tahunan fiskal baru dan periode penyangga 2,5 tahun, target rasio cadangan mata uang fiat EF adalah 15% × 2,5, atau 37,5%. Saat ini, aset kripto yayasan menyumbang 81,3%, dan di bawah standar baru, yayasan mungkin perlu mengurangi kepemilikannya hampir 30% ETH.
Menurut laporan keuangan EF, biaya operasional Ethereum Foundation pada tahun fiskal 2023 (kiri) dan proporsi alokasi aset treasury pada Oktober 2024 (kanan), menurut standar fiskal baru, EF perlu mengurangi hampir 30% kepemilikan aset kriptonya
Lapisan Kedua: Model Jumlah, menghitung berapa banyak mata uang fiat yang harus dikumpulkan
Setelah pengaturan proporsi struktur, yayasan akan menerapkan proporsi target pada total nilai kas saat ini, yang diubah menjadi tujuan penggalangan dana yang konkret:
Target cadangan fiat = A × B × total nilai kas saat ini
Jika dikaitkan dengan jumlah yang sebenarnya, cadangan mata uang fiat yang ditargetkan adalah sekitar 363 juta dolar AS. Model jumlah ini digunakan untuk mengevaluasi apakah cadangan mata uang fiat saat ini cukup, serta apakah perlu menjual ETH untuk mengumpulkan selisihnya, yang merupakan dasar penting untuk keputusan di tingkat eksekusi.
Tingkat ketiga: model eksekusi, mundur untuk menentukan berapa banyak ETH yang harus dimiliki
Akhirnya, untuk mewujudkan tujuan alokasi mata uang fiat dan ETH, yayasan akan menganggap sisa bagian kas (yaitu 1 - A × B) sebagai nilai cadangan ETH, dan membaginya dengan harga satuan ETH saat ini, sehingga dapat ditentukan jumlah ETH yang seharusnya dimiliki:
TotalTreasury - A × B: yaitu nilai target cadangan ETH (kemudian dibagi dengan harga satuan ETH, maka akan diperoleh jumlah ETH yang dimiliki secara inti).
Jumlah ETH target = (1 - A × B) × Total Kas ÷ Harga ETH saat ini
Langkah ini akan menerapkan model strategi menjadi persyaratan posisi nyata. Berdasarkan jumlah yang sebenarnya, kas yayasan adalah 970 juta dolar AS, A × B = 37,5%, dengan estimasi harga ETH 2.500 dolar AS, yayasan seharusnya menyimpan sekitar 242.000 ETH sebagai aset inti jangka panjang.
Dibandingkan dengan sistem anggaran tradisional, model ini menawarkan cara alokasi aset yang lebih fleksibel: dapat segera mencairkan mata uang fiat di pasar bullish, meningkatkan kemampuan bertahan terhadap siklus; di periode pasar lesu, juga dapat mempertahankan keyakinan持币 jangka panjang. EF menyatakan, dewan akan secara berkala mengevaluasi dua parameter A dan B, untuk menyesuaikan struktur aset secara dinamis, memastikan alokasi sumber daya sejalan dengan ritme strategi.
Dua setengah tahun ke depan dianggap sebagai periode kritis bagi ekosistem oleh Ethereum Foundation, sehingga perlu untuk memfokuskan sumber daya untuk mempromosikan pengiriman teknologi yang penting. Pada tahun 2025, EF akan menghabiskan sekitar 15% dari dana perbendaharaannya (37,5% dari cadangan mata uang fiat) dan berencana untuk mempertahankan penyangga hukum untuk pengeluaran 2,5 tahun. Perusahaan berencana untuk mengurangi biaya operasional tahunan secara kasar linier selama lima tahun ke depan, yang akhirnya mencapai tingkat dasar 5% dalam jangka panjang.
Bacaan terkait: "Rencana Ethereum Foundation 2030: Mengurangi pengeluaran ETH hingga 5%, secara aktif mendukung Defipunk"
Optimalkan manajemen aset, tekankan kuota RWA
Dalam hal alokasi aset, Ethereum Foundation (EF) telah mengklarifikasi lebih lanjut kerangka alokasi asetnya dalam kebijakan baru, yang bertujuan untuk menyeimbangkan keamanan, likuiditas, dan stabilitas jangka panjang.
Dalam hal aset kripto, EF mengatakan akan mencari pengembalian finansial yang stabil tanpa melanggar prinsip desentralisasi dan keterbukaan Ethereum. Yayasan memprioritaskan penerapan ke protokol DeFi yang diaudit, tanpa izin, dan terstruktur secara transparan, menekankan perlindungan terhadap potensi risiko seperti kontrak pintar, tata kelola, stablecoin, dan oracle, dan menghindari pengejaran pengembalian berisiko tinggi yang berlebihan.
Dana on-chain akan dialokasikan secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar, eksposur risiko, dan peluang hasil, yang saat ini mencakup staking independen dan menyediakan likuiditas wETH ke protokol pinjaman utama. Di masa depan, juga direncanakan untuk memperkenalkan pinjaman stablecoin dan beberapa produk RWA on-chain dengan keamanan tinggi sebagai pelengkap. Selain itu, EF mengevaluasi penyimpangan antara cadangan fiat aktual dan target penyangga operasional setiap triwulan, memutuskan apakah akan menjual ETH, dan membuat pilihan strategis antara swap off-chain atau swap on-chain.
Dibandingkan dengan strategi sebelumnya yang berfokus pada pengembalian on-chain, EF telah secara eksplisit memperkenalkan aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA Tokenized) sebagai komponen penting dari aset fiat. Struktur alokasinya dibagi menjadi tiga tingkatan: aset likuid langsung yang mencakup pengeluaran harian, aset berisiko rendah yang sesuai dengan kewajiban jangka menengah dan panjang, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA Tokenized) yang diintegrasikan ke dalam sistem manajemen strategi terpadu.
Perubahan ini mengeluarkan sinyal yang jelas: yayasan mulai lebih mempertimbangkan alat pendapatan yang stabil dari dunia fiat, dengan tujuan untuk mendukung keberlanjutan pengeluaran jangka menengah dan pendek yang tinggi, dan tidak lagi bergantung pada fluktuasi pasar atau keberuntungan pendapatan on-chain.
Perlu dicatat bahwa hanya protokol RWA yang memenuhi syarat transparansi on-chain, dapat diaudit, dan tata kelola desentralisasi yang mungkin akan dimasukkan ke dalam sistem yayasan. Sebaliknya, proyek RWA tradisional yang memiliki struktur tertutup dan bergantung pada jalur kepercayaan hukum akan menghadapi ambang batas yang lebih tinggi.
Penyesuaian semacam ini tidak hanya meningkatkan ketahanan struktur keuangan, tetapi juga memberikan ruang kelembagaan untuk memperluas jalur manajemen aset di blockchain di masa depan. Saat ini, rincian terkait penerapan belum dipublikasikan.
Menerbitkan "Standar Baru Kewirausahaan" untuk Proyek Ekosistem
Selain itu, EF telah menetapkan tujuan yang jelas untuk Cypherpunk dalam kebijakan fiskal barunya, dan berdasarkan ini, EF telah membangun seperangkat kerangka evaluasi yang disebut "Defipunk", yang bertujuan untuk mempromosikan infrastruktur keuangan yang lebih terdesentralisasi, ramah privasi, dan mandiri teknologi. Kerangka kerja ini menekankan enam nilai inti: keamanan, open source, otonomi keuangan, teknologi alih-alih kepercayaan, kebebasan melalui alat kriptografi, dan privasi, dengan fokus khusus pada privasi pada tingkat transaksi dan data on-chain.
Pengeluaran operasional EF tahun fiskal 2023, di mana sebagian besar mengalir ke penelitian dan pengembangan L1 serta pembentukan "institusi baru", setelah EF mengumumkan pemotongan staf dan penyesuaian arah strategis, pengeluaran di bidang ini mungkin akan berkurang secara signifikan
Pada saat yang sama, EF telah mengembangkan sistem evaluasi standar untuk penerapan on-chain di masa depan. Secara khusus, ia memiliki akses tanpa izin, kemampuan penyimpanan mandiri, protokol open source tingkat FLOSS, opsi perlindungan privasi, proses pengembangan dan tata kelola yang terbuka dan transparan, logika inti yang diminimalkan kepercayaan, mekanisme oracle tahan manipulasi, jaminan audit keamanan, dan antarmuka pengguna terdesentralisasi. Menurut EF, kerangka evaluasi ini akan berfungsi sebagai standar referensi penting untuk penyebaran dana treasury di masa depan, mendorong proyek-proyek ekologis untuk terus mengoptimalkan ke arah keamanan, privasi, dan desentralisasi, sehingga dapat bersama-sama membangun ekosistem keuangan jangka panjang yang sejalan dengan nilai-nilai crypto-native.
Kerangka kerja Defipunk akan memengaruhi mekanisme pendanaan Ethereum Foundation untuk pengembang, terutama dalam hal privasi, yang dengan jelas dilihat EF sebagai prioritas masa depan, menekankan dukungan untuk transaksi kriptografi, mekanisme perlindungan data, dan antarmuka pengguna terdesentralisasi, dan mendorong anonimitas on-chain. Yayasan mengatakan bahwa "privasi adalah tugas utama yang belum selesai untuk DeFi", dan akan mempromosikan pengembangan ekosistem terkait melalui pendanaan strategis dan kerja sama penelitian di masa depan. Pergeseran sikap ini dapat menyebabkan arus masuk baru dan dukungan jangka panjang untuk protokol privasi seperti Railgun dan proyek identitas anonim.
Kerangka kebijakan dengan standar terbuka dan mekanisme evaluasi menandai awal dari era yang sangat bergantung pada penilaian subjektif anggota inti. Untuk waktu yang lama, proyek yang ingin mendapatkan "legitimasi" dalam ekosistem Ethereum seringkali perlu terhubung dengan EF melalui saluran informal. Baik itu pendiri proyek yang mencari platform, atau investor yang mencari akses awal ke target berkualitas tinggi, rekan-rekan EF dipandang sebagai pintu gerbang utama menuju sumber daya dan wacana. Mode operasi ekologis berbasis jaringan ini membuat "Mendekati EF" menjadi jalan yang tidak dapat dihindari menuju kesuksesan.
Dalam konteks ini, kerangka evaluasi "Defipunk" yang diluncurkan oleh EF menjadi sangat berarti. Ini bukan hanya sebuah penjelasan teknis tentang aturan penggunaan dana, tetapi juga menandakan pergeseran dalam pemikiran tata kelola ekosistem—dari "politik konsensus" yang didorong oleh jaringan kekuasaan yang tersembunyi, menuju mekanisme transparan yang berbasis pada standar publik dan nilai-nilai.
Sistem evaluasi Defipunk yang berfokus pada keamanan, Desentralisasi, perlindungan privasi, dan lainnya, memberikan jalur sistem yang lebih jelas untuk bagaimana proyek masa depan dapat memperoleh dukungan pendanaan dan pengakuan ekosistem. Dengan kata lain, mulai sekarang, apakah proyek dapat memperoleh dukungan tidak lagi hanya tergantung pada "dengan siapa hubungan baik", tetapi apakah itu sesuai dengan visi jangka panjang Ethereum dan tujuan nilai publik.
Ini adalah pelonggaran di tingkat sistem, serta titik awal penting bagi budaya ekologi untuk kembali dari preferensi individu ke rasionalitas teknis.
Echo dari komunitas, apakah ETH sudah mencapai titik terendah?
Pada saat yang sama ketika Ethereum Foundation merilis kebijakan fiskal baru dan mengedepankan tujuan "mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi", serangkaian perubahan penting juga muncul di tingkat pasar. Penyesuaian personel di dalam yayasan, taruhan strategis pada ETH di pasar modal, dan rebound bertahap dalam nilai tukar ETH/BTC telah menjalin peta struktur ekologis yang lebih kompleks. Ada banyak diskusi di komunitas, dan pendapat bergema antara konsensus dan ketidaksepakatan.
Pada tanggal 3 Juni, EF mengumumkan penghapusan beberapa personel R&D dan reorganisasi tim peneliti asli menjadi departemen baru yang disebut "Protokol", memfokuskan sumber daya pada tiga arah teknis utama: ekstensi L1, ekstensi blob, dan peningkatan UX. Di satu sisi, beberapa personel R&D akan tersingkir, terutama tim-tim yang telah lama bertahan di tahap teoritis; Di sisi lain, pengenalan mekanisme akuntabilitas yang lebih ketat membutuhkan transformasi cepat hasil penelitian menjadi output aktual. Direktur eksekutif bersama Hsiao-Wei Weng mengatakan di media sosial X bahwa dia berharap struktur baru akan mendorong proyek inti ke depan dengan lebih efisien.
Sebelumnya, kritik terhadap Yayasan Ethereum (EF) telah berlangsung lama, dan tren lemah Ethereum dalam beberapa bulan terakhir semakin memicu ketidakpuasan di kalangan komunitas. Banyak investor dan pengembang terkenal telah menyampaikan pendapat dan ketidakpuasan mereka terhadap EF, beberapa anggota inti telah meninggalkan EF dan mengalihkan penelitian serta sumber daya mereka ke luar yayasan, yang menunjukkan bahwa perpecahan internal EF telah mencapai titik yang tidak dapat didamaikan, dan EF langsung didorong ke pusat perhatian.
Bacaan terkait: "Anggota inti pergi membentuk 'EF tiruan', seberapa lama lagi Yayasan Ethereum dapat bertahan?"
Akibatnya, beberapa suara komunitas melihat restrukturisasi Yayasan Ethereum sebagai "koreksi diri" Yayasan sebagai tanggapan atas kritik eksternal. Beberapa pengembang juga menunjukkan bahwa ini adalah penyesuaian fokus yang diperlukan, yang diharapkan dapat memfokuskan lebih banyak upaya pada evolusi inti lapisan protokol.
Hampir pada waktu yang sama, perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS, SharpLink Gaming, mengumumkan strategi cadangan eter mereka, dengan rencana untuk mengumpulkan 425 juta dolar AS untuk menyimpan ETH dalam jangka panjang, dan pihak investor utama di baliknya adalah penggerak teknologi penting dalam ekosistem Ethereum, Consensys. Operasi yang disebut "strategi mikro versi ETH" ini, ditafsirkan dalam komunitas sebagai penyesuaian ulang harga Ethereum oleh pasar modal tradisional, dan juga dianggap sebagai dukungan publik Consensys terhadap jalur teknologi mereka.
Taruhan besar SharpLink dengan cepat meningkatkan kepercayaan pasar, setelah pengumuman pada 28 Mei, harga ETH meningkat 4% dalam 24 jam, mencapai 2639 dolar, dengan total kenaikan dalam sebulan terakhir mencapai 50%.
Baca Juga: "Menghabiskan 425 Juta Dolar untuk Membuat Versi ETH dari MicroStrategy, 'E Guardian' Meninggalkan Politically Correct"
Pada 4 Juni, rasio ETH/BTC meningkat lebih dari 2% dalam waktu singkat, memicu perhatian pasar terhadap arah aliran dana. Para trader menganggap ini sebagai sinyal kembalinya nilai relatif ETH. Beberapa analisis berpendapat bahwa ETH saat ini mendekati area puncak dari pola teknis besar, jika berhasil menembus, harga diperkirakan akan naik hingga 2000 atau 3000 dolar, dengan dorongan di baliknya mungkin berasal dari perbaikan fundamental atau hanya didorong oleh masuknya dana besar.
Baca juga: "10x Research: Pergerakan ETH lebih tangguh dari yang diperkirakan, mendekati puncak pola teknis kunci"
Namun yang lebih menarik adalah, di tengah pemotongan pengeluaran operasional oleh yayasan dan kenaikan signifikan dana pasar yang mengakumulasi ETH, fokus narasi Ethereum sedang beralih dari "insentif institusional" ke "konsensus pasar", ketegangan antara dorongan teknologi dan kehendak kapital sedang berlangsung secara bersamaan.
Secara keseluruhan, strategi efisiensi biaya dan peningkatan efisiensi EF saat ini merupakan cerminan dari kehati-hatian fiskal dan juga mencerminkan penyesuaian kembali terhadap batasan perannya sendiri. Dalam konteks evolusi berkelanjutan dari pemerintahan desentralisasi, hubungan kolaborasi antara yayasan, perusahaan teknologi, institusi modal, dan komunitas pengembang juga sedang menuju tahap baru yang lebih kompleks tetapi mungkin lebih efisien.