Apa yang terjadi dengan ekonomi Amerika? — Tarif, inflasi, pasar obligasi, investor ritel......

Poin-poin:

  • Situasi Ekonomi dan Pasar
  • Inflasi yang disebabkan oleh kebijakan federal dan tarif
  • Dampak tarif terhadap konsumen
  • Tekanan imbal hasil obligasi yang dipicu oleh defisit
  • Dampak pasar obligasi Jepang terhadap pasar Amerika
  • Ekspektasi pasar dan lingkungan investasi
  • Dominasi investor ritel di pasar saham
  • Saran Investasi

Kondisi Ekonomi dan Pasar

Ekonomi AS biasanya tumbuh, dengan data historis menunjukkan bahwa ekonomi AS telah berkembang sekitar 90% dari waktu sejak Perang Dunia II, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sekitar 2,5%-3%. Namun, sekitar 10% tahun memasuki resesi karena guncangan eksternal (seperti krisis keuangan, pandemi, atau perubahan kebijakan), yang mengakibatkan berkurangnya aktivitas ekonomi dan konsumsi yang lebih rendah. Saat ini, pasar difokuskan pada apakah tarif yang baru diumumkan dari pemerintahan Trump, seperti tarif 50% pada Uni Eropa, yang akan ditangguhkan hingga 9 Juli 2025, akan menyebabkan kontraksi ekonomi. Analisis menunjukkan bahwa probabilitas resesi sekitar 20%, lebih rendah dari ekspektasi sebelumnya sebesar 50%, tetapi tarif dapat mendorong harga lebih tinggi dan memicu tekanan inflasi. Dampak inflasi pada kelompok berpenghasilan rendah sangat signifikan, dengan data dari Asosiasi Ritel Nasional menunjukkan bahwa 50% dari penjualan ritel AS pada tahun 2024 akan disumbangkan oleh 10% penerima pendapatan teratas, menunjukkan bahwa konsentrasi kekayaan berada pada titik tertinggi sepanjang masa, dan kelompok berpenghasilan rendah lebih sensitif terhadap kenaikan harga.

Inflasi yang Dihasilkan oleh Kebijakan Federal dan Bea Cukai

Pasar memperkirakan Fed akan memangkas suku bunga 2-3 kali pada tahun 2025, tetapi Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunga dana federal saat ini tidak berubah pada 4,25% karena tarif dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi. Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2022, PDB AS masing-masing menyusut sebesar 1,6% dan 0,6% (direvisi sedikit positif), tetapi The Fed masih menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin per waktu karena inflasi naik dari 3% menjadi 9%, menunjukkan bahwa mereka memprioritaskan pengendalian inflasi. Saat ini, Fed Funds berjangka menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga kurang dari 10% pada Juni 2025, 25% pada Juli, di bawah 50% pada September, dan hanya sekitar 55% pada 29 Oktober. Tarif dapat menyebabkan guncangan harga satu kali, dengan data menunjukkan kenaikan harga yang signifikan untuk produk yang berasal dari China mulai 1 Mei 2025, dengan indeks harga konsumen (IHK) utama naik 0,7% dalam 25 hari, dari 1,3% menjadi 2,1%. Jika perusahaan terus meneruskan biaya atau menggunakan tarif sebagai pembenaran untuk kenaikan harga, itu dapat menyebabkan "inflasi yang tidak berlabuh", yaitu, kenaikan harga secara menyeluruh, memaksa Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi.

Dampak Bea Cukai terhadap Konsumen

Bea dibayar oleh importir, dan sebagian biaya diteruskan ke bisnis domestik dan konsumen melalui rantai pasokan. Margin keuntungan perusahaan saat ini berada pada tingkat yang tinggi secara historis (perusahaan S&P 500 rata-rata sekitar 12% pada tahun 2024) dan mampu menyerap sebagian biaya tarif, tetapi cenderung meneruskannya kepada konsumen. Data Truflation dan PriceStats menunjukkan bahwa sejak 1 Mei 2025, harga barang impor telah naik secara signifikan, dan IHK telah naik 0,7% dalam waktu kurang dari sebulan. Kebijakan tarif dirancang untuk merangsang produksi dalam negeri dan mendorong konsumen untuk membeli produk dalam negeri yang tidak terpengaruh oleh tarif, yang berpotensi mengubah perilaku konsumsi. Misalnya, kebijakan Trump untuk membebaskan tarif pada produk buatan AS dapat mendorong konsumen untuk beralih ke barang-barang domestik dan mengurangi tekanan harga. Namun, dalam jangka pendek, konsumen mungkin masih menghadapi harga yang lebih tinggi, terutama pada kelompok berpenghasilan rendah, karena proporsi barang impor dalam keranjang barang konsumsi mereka lebih tinggi (sekitar 30%-40%).

Tekanan Imbal Hasil Obligasi yang Dipicu oleh Defisit

Anggaran pemerintah federal AS untuk tahun fiskal 2024 adalah sekitar $7 triliun, pendapatan pajak sekitar $5 triliun, dan defisitnya adalah $2 triliun, atau sekitar 7% dari PDB. Defisit diperkirakan akan meningkat menjadi $2,5 triliun dalam beberapa tahun ke depan, atau sekitar 8%-9% dari PDB. Defisit yang tinggi meningkatkan permintaan dana di pasar obligasi, mendorong imbal hasil lebih tinggi. Pada Mei 2025, imbal hasil obligasi Treasury tenor 10 tahun telah mencapai 5%, mencerminkan peningkatan ekspektasi inflasi (pasar memperkirakan IHK sekitar 3% pada 2025) dan premi risiko (premi berjangka). Pasar obligasi perlu menyerap utang pemerintah dalam jumlah besar, dan kebutuhan pembiayaan diperkirakan akan mencapai $2,5 triliun per tahun pada 2026-2027. Untuk menarik dana, imbal hasil dapat naik lebih lanjut menjadi 5,5%-6%, di atas rata-rata historis (sekitar 6% rata-rata obligasi Treasury 10-tahun dari 1960 hingga 2020).

Dampak Pasar Obligasi Jepang terhadap Pasar Amerika

Fluktuasi pasar obligasi Jepang (JGB) memiliki dampak potensial yang signifikan terhadap pasar AS, karena Jepang adalah pemegang asing terbesar obligasi pemerintah AS, memegang sekitar $1,13 triliun (data akhir 2023). Pada Mei 2025, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang (20 tahun, 30 tahun, 40 tahun) mencapai level tertinggi sepanjang sejarah, masing-masing sebesar 2,555%, 3,14%, dan 3,6%, karena permintaan lelang obligasi 20 tahun yang lesu (rasio penawaran terendah sejak 2012), mencerminkan kekhawatiran investor terhadap keberlanjutan keuangan Jepang (rasio utang Jepang terhadap PDB mencapai 260%, jauh di atas 120% milik AS). Bank of Japan (BOJ) secara bertahap keluar dari program pembelian obligasi (mulai 2024 dikurangi menjadi 3 triliun yen per bulan), memperburuk penurunan likuiditas pasar, yang menyebabkan lonjakan imbal hasil.

Investor Jepang (terutama perusahaan asuransi jiwa dan dana pensiun yang mengelola aset lebih dari 2,6 triliun dolar AS) mulai mengurangi investasi mereka di obligasi AS karena meningkatnya biaya lindung nilai akibat naiknya tingkat pengembalian domestik dan fluktuasi yen (pada kuartal pertama 2025, volatilitas yen naik menjadi 10%). Pada Maret 2025, terjadi penjualan bersih obligasi asing sebesar 902,7 miliar yen (sekitar 61 juta dolar AS). Jika investor Jepang terus menjual obligasi AS dan beralih membeli JGB domestik yang memberikan hasil tinggi, hal ini dapat memperburuk tekanan likuiditas di pasar obligasi AS yang mencapai 28,6 triliun dolar AS, dan mendorong hasil obligasi AS lebih tinggi (pada 30 Mei 2025, hasil obligasi AS 30 tahun mencapai 4,83%).

Selain itu, "yen carry trade" (meminjam yen berbunga rendah untuk berinvestasi dalam obligasi AS dengan imbal hasil tinggi) yang diciptakan oleh lingkungan suku bunga rendah jangka panjang Jepang sangat besar, diperkirakan melibatkan triliunan dolar. Kenaikan imbal hasil JGB membuat carry trade kurang menarik, memicu "carry trade unwinding", yang menyebabkan pengembalian dana ke Jepang dan apresiasi yen (USD/JPY turun dari 160 menjadi 157,75 pada Mei 2025). Hal ini dapat mengurangi likuiditas di pasar saham AS, yang terkait dengan penurunan volume perdagangan saham AS sekitar 5% pada Mei 2025, karena dana kuantitatif sering meminjam yen untuk berinvestasi di saham AS. Pengurangan lebih lanjut dalam kepemilikan obligasi AS Jepang, ditambah dengan kebutuhan untuk membiayai kembali utang AS senilai $8 triliun, dapat memaksa Fed untuk campur tangan (misalnya, memulai kembali pelonggaran kuantitatif), meningkatkan jumlah uang beredar, mendorong ekspektasi inflasi, dan lebih lanjut menaikkan imbal hasil Treasury AS, menciptakan lingkaran setan.

Ekspektasi Pasar dan Lingkungan Investasi

Suku bunga nol dari 2010 hingga 2022 dan pelonggaran kuantitatif (neraca Fed tumbuh dari $1 triliun menjadi $9 triliun) menciptakan lingkungan suku bunga yang luar biasa rendah, sementara imbal hasil Treasury 5% saat ini mendekati norma historis (Riwayat Suku Bunga menunjukkan bahwa suku bunga rata-rata sekitar 4%-6% selama 5.000 tahun terakhir). Pasar perlu menyesuaikan ekspektasinya untuk suku bunga rendah dan merangkul "pasar 456": uang tunai (dana pasar uang, tagihan Treasury) akan kembali sekitar 4% per tahun, obligasi kelas investasi (termasuk Treasury, obligasi korporasi, sekuritas yang didukung hipotek) akan menjadi sekitar 5%, dan ekuitas (S & P 500) akan menjadi sekitar 6%. Total pengembalian ekuitas pada tahun 2024 mendekati nol (pada akhir Mei), jauh di bawah 25% pada tahun 2023, mencerminkan valuasi tinggi (sekitar 22x S&P 500 P/E) dan ketidakpastian kebijakan. Investor merasa nyaman dengan pengembalian yang lebih rendah dan volatilitas yang lebih tinggi, dan strategi yang dikelola secara aktif mungkin lebih baik daripada investasi pasif.

Dominasi Retail di Pasar Saham

Pengaruh investor ritel telah meningkat secara signifikan karena ETF berbiaya rendah (dengan rasio biaya serendah 0,03%-0,1%), perdagangan tanpa komisi, dan popularitas pesan media sosial. Pada tahun 2024, investor ritel akan menyumbang sekitar 20%-25% dari volume perdagangan saham AS, naik dari 10% pada tahun 2010. Menurut JPMorgan Chase & Co., setelah saham AS turun 1,5% pada hari perdagangan pada tahun 2025, akun ritel menginvestasikan $4 miliar dalam tiga jam, mendorong pasar lebih tinggi. Investor ritel sebagian besar berusia muda (di bawah 40 tahun) dan cenderung berdagang jangka pendek, seperti ETF dengan leverage dan opsi kedaluwarsa zero-day (0DTE), terhitung sekitar 30% dari pasar opsi. Media sosial (seperti platform X) membentuk efek kelompok dan memperkuat perilaku "membeli bagian bawah". Namun, sejarah telah menunjukkan bahwa periode dominasi ritel, seperti gelembung teknologi tahun 2000, sering dikaitkan dengan spekulasi yang berlebihan dan risiko koreksi pasar.

Saran Investasi

Investor harus menyesuaikan harapan, menerima tingkat pengembalian 4%-6%, dan mengalokasikan aset sesuai dengan toleransi risiko:

  • Uang tunai

Reksa dana pasar uang atau obligasi pemerintah menawarkan sekitar 4% imbal hasil tanpa risiko, cocok untuk investor konservatif.

  • Obligasi

Obligasi investasi (pasar senilai 30 triliun dolar) memberikan pengembalian sekitar 5%, dengan tingkat pengembalian 1,5% pada tahun 2024, 1% pada tahun 2023, dan volatilitas yang lebih rendah daripada pasar saham, cocok untuk investor konservatif.

  • Pasar Saham

S&P 500 diperkirakan memberikan pengembalian tahunan sebesar 6%, tetapi mungkin disertai dengan fluktuasi 20% (seperti rebound setelah penurunan pada tahun 2024). ETF yang dikelola secara aktif (seperti dana ARK) atau investasi tematik (AI, energi) dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi, tetapi perlu diversifikasi untuk mengurangi risiko.

  • Manajemen Risiko

Waktu pemulihan pasar beruang cukup lama (gelembung saham teknologi tahun 2000 selama 13 tahun, tahun 1966 selama 18 tahun), investor perlu mempertimbangkan siklus hidup dan tujuan, investor di atas 70 tahun sebaiknya meningkatkan alokasi kas dan obligasi, sedangkan yang di bawah 35 tahun dapat menyebar risiko melalui investasi berkala jangka panjang.

  • Menghadapi Risiko Pasar Obligasi Jepang

Mengingat fluktuasi JGB yang mungkin meningkatkan hasil obligasi AS, disarankan untuk mengurangi eksposur obligasi AS jangka panjang, dan meningkatkan alokasi obligasi negara jangka pendek atau obligasi yang dilindungi inflasi (TIPS) untuk mengurangi risiko inflasi dan kenaikan hasil.

Disarankan untuk berpartisipasi dalam investasi obligasi dan aset alternatif melalui ETF yang dikelola secara profesional (seperti ETF pendapatan tetap dari BlackRock, Pimco), karena daya saing ritel di pasar pendapatan tetap cukup lemah. Siklus pasar mengharuskan investor untuk menghindari strategi tunggal dan fokus pada diversifikasi alokasi.

Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
  • Hadiah
  • Komentar
  • Bagikan
Komentar
0/400
Tidak ada komentar
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)