Apa itu USDC? Circle Melakukan Penawaran Umum di AS.

Pada 5 Juni 2025, Bursa Efek New York menyambut sebuah tonggak dalam keuangan kripto. Circle Internet Financial, penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia USDC (kode saham: CRCL), secara resmi mencatatkan sahamnya, menjadi “stablecoin” yang diperdagangkan secara publik pertama di dunia.

Pada hari pertama perdagangan, harga saham Circle melonjak dari harga penerbitan 31 USD menjadi 69 USD pada pembukaan, mencapai puncak 103,75 USD sepanjang hari, dan akhirnya ditutup pada 83,23 USD, dengan kenaikan dalam satu hari sebesar 168,48%, meningkatkan nilai pasar menjadi 18,4 miliar USD.

Kegilaan Crypto Wall Street

IPO Circle dapat digambarkan sebagai peristiwa fenomenal di pasar modal. Multipel langganannya melebihi 25 kali, jauh melampaui harapan pasar. Perusahaan awalnya merencanakan untuk menerbitkan 24 juta saham dengan kisaran harga 24-26 USD, tetapi karena permintaan yang sangat tinggi, akhirnya menerbitkan 34 juta saham pada harga 31 USD per saham, mengumpulkan total 1,05 miliar USD.

Lembaga investasi terkemuka memasuki pasar: BlackRock berencana untuk mengakuisisi sekitar 10% dari saham IPO, sementara “Woodstock” Cathie Wood dari ARK Investment Management telah menginvestasikan jumlah yang luar biasa sebesar $373 juta untuk membeli 4,5 juta saham.

Lonjakan harga saham juga telah meningkatkan pengembalian pemegang saham awal. China Everbright Holdings, sebagai investor pada tahun 2016, melihat harga sahamnya melonjak sebesar 34,05% dalam 4 hari perdagangan setelah pengumuman pencatatan. Dana di bawah Huaxing Capital juga menerima pengembalian substansial karena investasi mereka di Circle pada tahun 2018.

USDC: Jembatan Dolar di Dunia Kripto

Sebagai produk inti dari Circle, USDC adalah stablecoin yang dipatok pada dolar AS dengan rasio 1:1. Nilainya didukung oleh cadangan kas dalam USD dan obligasi Treasury AS jangka pendek, memastikan harga yang stabil sekitar 1 USD.

Tidak seperti cryptocurrency yang volatil seperti Bitcoin, stablecoin dirancang khusus untuk perdagangan, berfungsi sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan dunia crypto.

Pada Juni 2025, kapitalisasi pasar USDC mencapai 61,5 miliar USD, menyumbang sekitar 29% dari pasar stablecoin, kedua setelah Tether Diterbitkan USDT. Skenario aplikasinya sangat luas:

• Keuangan Terdesentralisasi (DeFi): Di Ethereum dan Solana Stablecoin mendominasi volume perdagangan di blockchain (sekitar 69%), digunakan untuk pinjaman, penyediaan likuiditas, dan penyelesaian perdagangan.
• Pembayaran lintas batas: Kecepatan transaksi mencapai level detik, biayanya kurang dari 1 sen, didukung oleh lebih dari 500 dompet digital dan platform di seluruh dunia.
• Alat lindung nilai inflasi di negara-negara dengan inflasi tinggi: Di negara-negara seperti Argentina di mana tingkat inflasi tahunan melebihi 200%, ini telah menjadi cara utama bagi warga untuk menyimpan nilai.

Selisih Bunga: Sebuah Tambang Emas dan Risiko

Model bisnis Circle sederhana dan efisien: ia menerima dana fiat pelanggan ke dalam akun cadangan, mencetak jumlah USDC yang sesuai, dan kemudian menghasilkan bunga melalui aset di akun cadangan.

Pada tahun 2024, total pendapatan Circle mencapai $1,676 miliar, dengan 99,1% berasal dari pendapatan cadangan. Cadangan ini sebagian besar diinvestasikan dalam obligasi Treasury AS dan dana pasar uang. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, model “perdagangan arbitrase obligasi Treasury” ini telah memberikan keuntungan yang substansial bagi Circle.

Namun, model ini juga menyimpan risiko. Circle mengakui dalam prospektusnya: “Tingkat suku bunga adalah sumber pendapatan sekaligus hotspot risiko.” Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga, penurunan 1% dalam suku bunga dapat mengurangi pendapatan perusahaan hingga $441 juta.

Masalah yang lebih serius adalah risiko terjadinya penarikan bank. Selama krisis Silicon Valley Bank pada Maret 2023, Circle mengalami de-pegging sementara USDC karena $3,3 miliar dalam cadangan terlibat dalam kekacauan kebangkrutan bank, memicu penebusan panik di pasar. Seorang ekonom pemenang Hadiah Nobel lebih lanjut memperingatkan bahwa stablecoin termasuk dalam jenis baru sistem perbankan bayangan dan bisa menjadi “rhinoceros abu-abu” bagi sistem keuangan.

Regulasi dan Kepatuhan: Pengetatan Stablecoin

Justru sebelum IPO Circle, terobosan kunci dicapai dalam kerangka regulasi global. Pada 19 Mei 2025, Senat AS mengesahkan “Panduan dan Penetapan Undang-Undang Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS” (Undang-Undang GENIUS), menjadi kerangka regulasi tingkat federal pertama untuk stablecoin di Amerika Serikat.

Dua hari kemudian, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan “Undang-Undang Stablecoin,” yang menetapkan sistem perizinan untuk penerbit stablecoin fiat. Kedua undang-undang tersebut akan mulai berlaku pada 1 Agustus.

Circle juga mengambil langkah proaktif dalam kepatuhan. Pada 28 Mei 2025, sesuai dengan perintah pengadilan, Circle membekukan dua Solana dompet yang terkait dengan skandal koin meme Libra Argentina, yang melibatkan dana sebesar 58 juta USDC. Kasus ini melibatkan kontroversi promosi seputar presiden Argentina dan dijadwalkan untuk didengar pada 9 Juni.

Transparansi dalam Operasi: Fondasi Kepercayaan Stablecoin

USDC dari Circle menetapkan tolok ukur untuk transparansi di industri. Aset cadangannya diverifikasi secara independen oleh empat besar firma akuntansi setiap bulan, dan dasbor publik tersedia untuk menampilkan komposisi cadangan secara real-time.

Operasi transparan ini sangat kontras dengan bank tradisional. Sebagian besar dolar di bank tradisional hanya didukung oleh portofolio pinjaman, sementara setiap USDC didukung oleh jumlah aset dolar yang sangat likuid yang setara.

Analis kripto Omar pernah mempertanyakan valuasi Circle, namun, pemungutan suara antusias dari pasar modal telah memberikan jawabannya: dana cadangan USDC yang dikelola oleh BlackRock telah melampaui $50 miliar.

Pandangan Masa Depan

Dengan “Genius Act” AS dan “Regulasi Stablecoin” Hong Kong yang akan mulai berlaku pada 1 Agustus, kerangka regulasi untuk stablecoin dengan cepat terbentuk. Tatanan keuangan dunia nyata sedang dibangun kembali di atas blockchain, dan USDC telah menjadi fondasi yang tak tergantikan dari hal ini.