L'infrastructure de grande envergure de l'écosystème CKB, représentée par Stable++ et UTXOSwap, vient de commencer.
Auteurs : Bai Ding, Vicent Zhao, Geek web3
Édité par Faust, Geek web3
Camus a dit dans La Peste: «Pour connaître une ville, il faut regarder comment les gens y travaillent, s'aiment et meurent.» Pour examiner l'écosystème d'une chaîne publique, les gens regardent d'abord combien de protocoles de finance décentralisée, quel TVL et combien de scénarios d'application, on peut dire que les données Defi reflètent directement la prospérité et la décadence de la chaîne publique. Bien que ce critère d'évaluation de piégeage présente de nombreuses lacunes, il est toujours considéré comme le cadre de référence le plus important par les observateurs jusqu'à ce jour, tout comme le PIB.
Dans le modèle d'affaires, la Finance décentralisée moderne ne peut pas se passer des quatre éléments de base suivants : DEX, prêt, monnaie stable, Oracle Machine, sur lesquels sont également basés LST, les produits dérivés, etc. Ces choses sont courantes dans l'écosystème EVM, mais extrêmement rares dans l'écosystème BTC, ce qui a conduit à l'émergence de nombreux projets de fête qui se revendiquent de BTCFi et de la couche 2 de BTC.
Mais jusqu'à présent, les nombreuses lacunes de BTCFi et de la couche 2 de BTC ont été exposées. La plupart des projets se contentent de créer une chaîne EVM dans l'écosystème BTC, et la plupart des DAPP sont simplement migrés depuis ETH, donnant l'impression que BTC est une colonie d'ETH. Ces chaînes EVM, tout en étant homogènes et excentriques, ne présentent pratiquement rien de nouveau et n'ont pas raconté d'histoires intéressantes.
En comparaison, les chaînes publiques UTXO telles que CKB et Cardano peuvent être plus attrayantes que la chaîne EVM. Auparavant, Cipher, le fondateur de RGB++ Layer, a proposé des solutions telles que la "liaison homogène" et l'"interaction cross-chain Leap sans pont", basées sur les caractéristiques du modèle UTXO, attirant ainsi l'attention de nombreuses personnes. De plus, des initiatives telles que UTXOSwap, conviviales pour le carnet de commandes, ccBTC basé sur la mise en pension équivalente, et JoyID Portefeuille, compatible avec la technologie Passkey pour une prise en charge multi-chaînes, semblent également très prometteuses.
Cependant, pour l'écosystème CKB et RGB++ Layer, un élément clé réside dans son système de stablecoin, qui est le pivot de divers scénarios de Defi.L'existence d'un protocole d'émission de stablecoin fiable et robuste aura un impact direct sur la structure de l'écosystème. De plus, il est également très important de pouvoir fournir un environnement de circulation approprié pour les stablecoins. Par exemple, USDT a initialement utilisé le protocole Omni Layer de BTC pour l'émission, mais a finalement abandonné Omni Layer en raison de l'environnement de Smart Contract médiocre qu'il propose. Cela montre que la circulation des stablecoins n'est optimale que dans un environnement de Smart Contract parfait.
（Source de l'image: Wikipédia）
À cette fin, le RGB++ Layer basé sur CKB, avec son environnement de contrat intelligent Turing complet et ses installations merch natives AA, peut créer un excellent environnement de circulation pour la Stable Coin de l'écosystème BTCFi. De plus, étant donné que de nombreux Grands investisseurs ont tendance à détenir du BTC à long terme plutôt qu'à l'utiliser fréquemment, **si BTC peut être utilisé comme garantie pour émettre une Stable Coin tout en garantissant la sécurité, cela peut encourager les Grands investisseurs à interagir avec BTCFi de manière positive, augmenter l'utilisation des fonds de BTC, **et réduire la dépendance des gens à l'égard de Stable Coin centralisée.
Dans ce qui suit, nous allons analyser en détail le protocole Stable++ dans l'écosystème de la couche RGB++, ce protocole utilisera BTC et CKB comme garantie pour générer la monnaie stable RUSD, combinant le pool de stabilité et un mécanisme de redistribution des pertes, il peut fournir un scénario de mint de monnaie stable fiable pour les détenteurs de BTC et CKB. En combinant la méthode unique d'émission de CKB, Stable++ peut construire un système sous-amorti dans l'écosystème RGB++, agissant comme un tampon modéré en cas de forte fluctuation du marché.
Conception et mécanisme des fonctionnalités du produit Stable++
Du point de vue du fonctionnement, il existe essentiellement quatre types de Stable Coins courants :
Des stablecoins centralisés tels que USDT/USDC ;
Stablecoins nécessitant un collatéral tel que MakerDAO, Undo, etc. (à la fois centralisés et décentralisés, mécanismes similaires);
Stablecoin CeDefi représenté par USDe (ancré à la valeur du contrat Produits dérivés dans CEX)；
Une monnaie stable basée sur un algorithme, représentée par AMPL ;
（source de l'image : The Block）
Parmi eux, MakerDAO est le représentant du modèle CDP Stable Coinprotocole, le soi-disant CDP est des positions adossées à des dettes, c’est-à-dire une sur-collatéralisation de l’ETH, du BTC et d’autres actifs de premier ordre à la monnaieStable Coin, **en raison du prix relativement bas des actifs de premier ordre Consensus Volatilité, basé sur son émission Stable La pièce de monnaie est plus résistante au risque. Le protocole de prêt dans le modèle CDP est similaire au « pool peer-to-peer » d’un AMM, et toutes les actions de l’utilisateur interagissent avec le pool.
Prenons MakerDAO comme exemple. Le demandeur de prêt ouvre d'abord une position sur Maker, spécifiant la quantité de DAI à générer à partir du CDP, puis effectue un prêt surcollatéralisé en DAI. Lorsque le demandeur de prêt rembourse, il rend les DAI empruntés à la plateforme Maker, rachète le collatéral et paie des intérêts en fonction du montant et de la durée du prêt en DAI. Les intérêts sur les prêts ne peuvent être payés qu'en MKR et constituent l'une des sources de revenus de MakerDAO.
（Schéma de démonstration de prêt de pool CDP）
Le mécanisme de stabilisation du prix de DAI repose sur le « Keeper ». Nous pouvons simplement considérer le nombre total de DAI comme constant et composé de deux parties : le DAI dans le pool de fonds de MakerDAO et le DAI en circulation sur le marché extérieur. Le Keeper effectue des arbitrages entre ces deux pools de fonds pour maintenir la stabilité du prix du DAI. Comme le montre le schéma ci-dessous :
（Schéma de mécanisme d'ancrage DAI）
Le protagoniste de cet article, Stable ++, utilise également CDP dans sa conception mécanique, et utilise partiellement la technologie de liaison homomorphe RGB ++ pour hériter de la sécurité de BTC. Du point de vue des fonctionnalités du produit, les fonctions de Stable ++ peuvent être divisées en plusieurs parties :
Dans Stable++, les utilisateurs peuvent emprunter des jetons Stable Coin RUSD en sur-collatéralisant BTC ou CKB, et échanger des RUSD contre leurs propres BTC ou CKB. Des frais sont facturés pour les opérations de mise en gage et de rachat.
2 Les utilisateurs peuvent réemprunter leurs RUSD et les mettre en jeu dans Stable++, ce qui leur permet de gagner des jetons de gouvernance STB de Stable++ en guise de récompense, ainsi que le droit de participer à la liquidation des actifs. Il s'agit du principal scénario de déflation de RUSD, et les personnes qui ont déjà utilisé Ethena (USDe) ne seront pas étrangères à cette stratégie de piégeage. De plus, vous pouvez également mettre en jeu les jetons de gouvernance STB dans Stable++. Si vous le faites, vous pouvez obtenir une certaine part des frais de mise en gage et de rachat d'actifs en fonction de la pondération de la mise en jeu de STB.
3 **RUSD prend en charge la liaison isomorphe et la fonction Leap, **via Leap, vous pouvez transférer le RUSD contrôlé par le compte BTC vers le compte Cardano d'une autre personne, sans l'intervention traditionnelle des bridges cross-chain, avec peu de risques de sécurité et un processus très simple ;
Stable++ has a LSD zone, where NervosDAO users can stake CKB and exchange it for wstCKB. Here's an explanation: NervosDAO is an important part of the CKB ecosystem, incentivizing people to stake CKB here for long-term rewards. Now, by combining with Stable++, NervosDAO users can stake CKB and receive rewards without losing liquidity of their assets.
(Illustration des fonctionnalités du produit Stable++) *
Ces fonctionnalités sont faciles à comprendre, donc je ne vais pas m'étendre dessus. Cependant, nous devons savoir que la réussite d'un jeton stable CDP dépend de plusieurs facteurs clés, notamment :
Fiabilité de la garantie
Mécanisme de règlement efficace
Peut-il habiliter l'écosystème dans lequel il se trouve
Nous allons maintenant nous concentrer sur le mécanisme de règlement et analyser en détail la conception spécifique de Stable++.
La rationalité et l'efficacité du mécanisme de règlement
On peut dire que le composant de liquidation est la porte d'entrée clé pour maintenir le bon fonctionnement du protocole de prêt. Stable++ a apporté des innovations dans la conception du mécanisme de liquidation, évitant ainsi les problèmes du mécanisme de liquidation traditionnel. Dans le système Stable++, lorsque les utilisateurs sur-collatéralisent leurs actifs dans le composant CDP pour emprunter des stablecoins, s'ils ne réapprovisionnent pas rapidement la marge lorsque la valeur de l'actif sous-jacent diminue et que le ratio de collatéralisation tombe en dessous du seuil, ils seront liquidés.
La liquidation vise à s'assurer que chaque RUSD dans le système est suffisamment soutenu par des Collateral, afin d'éviter les risques systémiques. Au cours de la liquidation, la plateforme de prêt doit récupérer une partie des RUSD sur le marché, réduisant ainsi la quantité de RUSD en circulation, pour finalement assurer un soutien adéquat des actifs émis par la plateforme.
La plupart des protocoles de prêt sont liquidés sous forme d'enchères néerlandaises, la plateforme vendant des collatéraux à l'acheteur offrant le prix le plus élevé (c'est-à-dire le liquidateur). Par exemple, supposons que le prix de l'ETH soit de 4000 dollars, le ratio de collatéralisation pour la création de DAI soit de 2:1, le système vous permet de créer au maximum 2000 dollars de DAI avec 1 ETH, mais vous en avez réellement créé 1000. Après un certain temps, si le prix de l'ETH tombe en dessous de 2000 dollars, le ratio de collatéralisation de vos 1000 DAI créés devient inférieur à 2:1, entraînant une liquidation et la mise aux enchères automatique de votre ETH mis en garantie.
Les enchères néerlandaises commencent par une baisse progressive du prix, jusqu'à ce qu'un acheteur soit prêt à acheter à un prix stupide. Supposons que ces garanties soient mises aux enchères à partir de 1500 dollars et se concluent à 1200 dollars pour le liquidateur, qui remet 1200 DAI en échange d'une garantie ETH, ce qui lui permet de réaliser un certain profit. Ensuite, le protocole MakerDAO détruit ou verrouille les 1200 DAI reçus, réduisant ainsi la quantité de DAI en circulation.
Le processus ci-dessus peut être exécuté automatiquement sous le contrôle du contrat intelligent, garantissant ainsi un approvisionnement suffisant en Stable Coin avec un soutien adéquat de Collateral, éliminant ainsi les positions excessivement levées. Cependant, dans la pratique, le mécanisme de liquidation de MakerDAO présente deux problèmes:
1. Le processus de vente aux enchères prend du temps, et en cas de forte baisse du marché, il peut être impossible de nettoyer les mauvaises dettes. L'objectif initial de la liquidation automatique était d'attirer les liquidateurs en vendant des garanties à un rabais et en cédant certains avantages. Si la valeur de la garantie continue de baisser, la volonté des liquidateurs chute considérablement, et la plateforme peut ne pas être en mesure de trouver des liquidateurs appropriés.
2. Si le réseau est extrêmement congestionné, les opérations de nombreux liquidateurs individuels qui n'ont pas été enregistrées à temps hors chaîne peuvent également affecter le processus de liquidation. Cela a été prouvé lors de l'événement du 19 mai 2021, où en raison de la forte volatilité du marché, off-chain était extrêmement congestionné et de nombreuses opérations de liquidateurs individuels et de personnes liquidées ne pouvaient pas être enregistrées à temps sur la chaîne.
Les problèmes mentionnés ci-dessus sont également présents dans des protocoles de prêt populaires tels que MakerDAO et AAVE, et ils entraînent finalement des pertes pour la plateforme elle-même et les utilisateurs en raison de l'efficacité de la liquidation insuffisante. Pour résoudre ce problème, Stable++ a conçu un mécanisme de liquidation visant à garantir autant que possible l'efficacité du processus de liquidation. C'est pourquoi il a mis en place un double mécanisme de sécurité, le « Stability Pool » et la « Redistribution », ce qui constitue le point fort de Stable++ en termes de conception de mécanismes.
(Stable++ Liquidation Mechanism Diagram) *
Dans Stable++, les utilisateurs peuvent déposer des pièces stables dans le Stability Pool (ci-après appelé pool de stabilité) en tant que "force de réserve" prête à liquider les positions non performantes à tout moment. Lorsqu'un événement de liquidation se produit, le protocole commence par liquider les positions non performantes via le pool de stabilité, puis distribue le Collateral aux LP du pool de stabilité en récompense.** Le Stability Pool transforme le rôle des liquidateurs de "trouvez-en un rapidement" à "force de réserve", ce qui équivaut à ajouter un tampon efficace au protocole, sans avoir besoin de rechercher rapidement des liquidateurs lors de la liquidation.**
Mais il y a deux points à noter ici :
1.Le pool de stabilité accepte actuellement les injections de RUSD uniquement. Certains pourraient s'inquiéter : si les actifs de réserve du pool d'assurance sont des RUSD émis par la plateforme elle-même, cela semble être une situation d'auto-suffisance. Est-ce raisonnable ?
En ce qui concerne cela, il est important de souligner que les RUSD dans le pool d'assurance seront détruits lorsqu'ils participent à la liquidation. Par exemple, supposons que le ratio de garantie des RUSD soit de 110 % et qu'il y ait un total de 100 RUSD provenant d'un LP dans le Stability Pool. Il existe une position avec 100 RUSD, d'une valeur de garantie de 109 USD, qui a déclenché les conditions de liquidation.
Lorsque cette position est liquidée, 100 RUSD sont directement détruits dans le pool d'assurance, ce qui signifie que le LP subira une perte de 100 RUSD et recevra un collatéral de 109 dollars américains à l'intérieur de la position liquidée, pour un bénéfice de 9 dollars. Par la suite, le débiteur n'aura plus à rembourser les 100 RUSD.
Manifestement, il y a 100 RUSD en circulation sur le marché qui ont été détruits, et la plateforme a également perdu 109 dollars de Collateral, les positions non performantes atteignant le seuil d'alerte de 110% de ratio de couverture ont été directement supprimées, tandis que le ratio de couverture des autres positions sur la plateforme reste sain. En conséquence, nous pouvons résumer la conception du pool d'assurance de Stable++ comme suit :
Essentiellement, il s'agit de demander à certains emprunteurs de verrouiller leur position RUSD (Position de verrouillée) afin de maintenir la santé de la plateforme en détruisant une partie des RUSD et en supprimant les Collateral non performants lorsqu'une position est liquidée. Dans le modèle de liquidation de MakerDAO, les DAI détruits sont fournis par des liquidateurs aléatoires sur le marché, tandis que les Stable++ sont directement fournis par le pool d'assurance pour être détruits. Ainsi, pour ce modèle de pool de stabilité, il est possible d'utiliser uniquement les Stable Coins émis par Stable++ comme réserve, sans avoir à se soucier du problème de financement propre.
L'exemple ci-dessus explique également comment le taux de réduction du Collateral obtenu par le LP en tant que Stability Pool est calculé, ce qui est lié au CR défini par le système. Si l'on considère un taux de nantissement de 110% comme dans l'exemple ci-dessus, le LP impliqué dans la liquidation obtient un Collateral de 109U en échange de 100U, soit un taux de réduction d'environ 9%, similaire au taux de réduction habituel lors d'une liquidation (ce n'est qu'un exemple simple et ne représente pas les véritables paramètres de Stable++).
Mais parce que Stable++ utilise un pool d'assurance permanent, il est beaucoup plus rapide et efficace dans la liquidation et n'a pas besoin de chercher des liquidateurs temporaires sur le marché. En revanche, comment maintenir une Liquidité suffisante dans le Stability Pool pour faire face aux liquidations est également un problème important à considérer.
2. Si le Stability Pool n'a pas suffisamment de stablecoins pour participer à la liquidation, alors la Redistribution sera déclenchée et la dette et le Collateral impliqués dans la position liquidée seront répartis proportionnellement entre toutes les positions actuelles. Par exemple, lorsque le pool d'assurance ne peut pas non plus traiter les pertes, la partie de la dette liée aux pertes devient une dette globale, répartie entre tous les emprunteurs, par exemple:
Actuellement, il y a 100 emprunteurs, et une position de liquidation de 100 RUSD est en souffrance. La redistribution fera supporter à chaque emprunteur une dette supplémentaire de 1 RUSD, mais ils recevront également une part correspondante de Collateral en guise de rendement. Cela diffère du mécanisme de redistribution des anciennes plateformes DeFi telles que Synthetix. Synthetix ne répartit la dette que des parties en souffrance aux emprunteurs existants, transformant les emprunts en dette globale. Chaque emprunteur supporte uniquement une dette supplémentaire, sans recevoir de rendement correspondant.
Grâce à ces deux assurances, Stable++ garantit qu'en cas d'événement de règlement, il peut être rapidement absorbé en premier lieu, cette compensation efficace peut résoudre efficacement le problème de créances douteuses dans les protocoles de prêt traditionnels. De plus, cette méthode de règlement efficace à double voie représente que Stable++ peut permettre aux utilisateurs d'emprunter à un ratio de garantie plus faible (par exemple, moins de 110%), ce qui améliore considérablement l'utilisation des fonds.
En résumé, le CDP est essentiellement une forme de prêt, et étant donné qu'il s'agit d'une relation de prêt, des créances douteuses apparaîtront certainement, c'est-à-dire que la valeur de la garantie chutera, ce qui entraînera une situation de «faillite». Par conséquent, une liquidation est nécessaire. Les deux méthodes de liquidation mentionnées ci-dessous ont chacune leurs avantages et leurs inconvénients:
Le mode de liquidation traditionnel, tel que MakerDAO et Aave, a fait ses preuves. Il n'est pas nécessaire de maintenir un mécanisme d'assurance complexe. En général, tant que la liquidité des actifs sous-jacents est suffisamment bonne et que le marché l'accepte, une liquidation à grande échelle peut être réalisée. Cependant, comme mentionné précédemment, il présente des inconvénients, tels qu'une efficacité insuffisante dans des conditions de marché extrêmes. De plus, à l'exception de certaines actifs spécifiques comme l'ETH, la liquidité des autres collatéraux n'est pas élevée, ce qui signifie qu'il n'y a pas suffisamment de liquidateurs pour ramener le protocole à un niveau de dette normal.
En prenant l'exemple du « pool de liquidation » avec Stable++ et crvUSD, l'essence est que les deux utilisent un pool d'actifs contrôlé par le protocole comme liquidateur, en effectuant rapidement la liquidation par le biais d'ordres inverses pour maintenir le niveau global de dette du protocole à un niveau sain. Chaque plateforme a ses propres méthodes spécifiques. Ce qui est assez intéressant, c'est que le tout dernier module de sécurité d'AAVE, nommé umbrella, utilise également la méthode de brûler les actifs du pool au lieu de les vendre pour réduire les pertes.
Stabl++ utilise un mécanisme de combustion où les actifs dans le pool de liquidation sont directement détruits et le Collateral obtenu est distribué directement aux LP du pool d'assurance. En revanche, crvUSD suit une approche de trading complète où lors de la liquidation, on utilise crvUSD pour acheter du Collateral, puis on revend ce Collateral à un prix Hausse et on rachète crvUSD. La propriété totale du Collateral est détenue par Curve elle-même.
Peut-on construire un système sous-amorti dans l'écosystème concerné
Tout d'abord, discutons de ce à quoi ressemble un système économique sain. L'une de ses conditions nécessaires est : il doit y avoir un mécanisme de sous-amortissement pour contrer les tendances de fluctuation des prix des jetons. Le sous-amortissement (force) emprunte un concept de la physique, qui se réfère à une force qui entrave mais n'arrête pas le mouvement d'un objet, ce qui ralentit la tendance de changement de l'objet. Dans la tokenomie, cela signifie qu'il existe un mécanisme tampon qui entrave mais ne peut pas arrêter les changements, même lorsque le prix des jetons chute. Un tel système économique peut maintenir le développement sans être excessivement endetté et possède les conditions d'un atterrissage en douceur.
Les frais de transaction de BTC et le modèle de tarification des frais de gas d'ETH sont tous deux ajustés dynamiquement en fonction de la popularité en temps réel, ce qui est un mécanisme de sous-amortissement. En revanche, s'il n'y a pas de solution efficace pour atténuer rapidement les variations de prix d'un actif qui augmente ou diminue rapidement, il s'agit d'un système économique peu sain qui finira par s'effondrer en raison d'un endettement excessif. C'est également la raison pour laquelle de nombreux projets de LSD et de restaking d'ETH ont été critiqués.
Étant donné que Stable++ prend en charge principalement BTC et CKB en garantie, et qu'il est déployé sur la couche RGB++ Layer, nous devons donc examiner si la relation entre Stable++ et CKB Jeton est bénéfique pour l'écosystème dans son ensemble.
À l'exception du Bloc Genesis, il existe deux méthodes d'émission de CKB. La première méthode est la production minière PoW, avec un plafond de 33,6 milliards de pièces. Le nombre de nouveaux CKB est réduit de moitié tous les 4 ans lors de l'Halving, le dernier ayant eu lieu en 2023, réduisant l'émission annuelle de 4,2 milliards de pièces à 2,1 milliards de pièces. Cette méthode est appelée "émission de base".
En outre, CKB a un mécanisme unique selon lequel les utilisateurs doivent verrouiller une certaine quantité de CKB pour stocker des données hors chaîne (lorsque vous détenez des actifs CKB hors chaîne, vous devez payer des frais de stockage correspondants). Cependant, le réseau ne facture pas directement de loyer aux personnes qui verrouillent des CKB, mais utilise l'émission de CKB pour diluer la valeur des Jetons détenus par les utilisateurs de manière inflationniste, en collectant ainsi indirectement le loyer, ce qui est appelé "émission de second niveau". Le montant total de l'émission de second niveau est fixé à 1,344 milliard par an, et la répartition de cette partie des tokens est la suivante:
1. Mineur: La deuxième émission CKB attribuée aux Mineurs est proportionnelle à l'espace de stockage utilisé par les utilisateurs off-chain
Stable++ allows users to stake CKB to generate wstCKB, or borrow RUSD with a lower collateral ratio using CKB. When the CKB price pumps, more people will use CKB to mint RUSD, which can lock up a lot of CKB; and the minted RUSD will increase the activity of the off-chain Defi system. Overall, it indirectly reduces the inflation rate of CKB, increases off-chain activity, allows miners to gain more benefits, and stimulates their enthusiasm to improve the economic security of the entire network.
Ainsi, contrairement à d'autres stablecoins adossés à des actifs, le mécanisme d'émission de **Stable++ et de CKB forme un système économique Jeton plus sain, qui peut créer un 'mécanisme de sous-amortissement' au lieu d'une simple augmentation de l'effet de levier. En combinaison avec le CKB LST existant, cela améliorera encore davantage sa Liquidité et sa capacité de combinaison.
Résumé: La nécessité de Stable++ du point de vue du marché
Du point de vue du marché, l'écosystème BTCfi a également besoin d'une stablecoin décentralisée de grande envergure.
Premièrement, les stablecoins dans le marché du chiffrement, USDT et USDC, représentent presque 90% de la capitalisation boursière, mais le risque de centralisation est difficile à ignorer. Comme mentionné ci-dessus, la sécurité est la principale préoccupation des utilisateurs de BTCfi, et une stablecoin décentralisée qui répondrait aux besoins intégrés des Grands investisseurs en matière de transactions et de sécurité serait un prérequis essentiel pour inciter ces personnes à participer à BTCFi.
（Les dix premières capitalisation boursière de pièces stables）
Deuxièmement, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 80 milliards de dollars, ce qui est seulement une petite fraction de la capitalisation boursière totale du BTC. De ce point de vue, il y a encore beaucoup de BTC qui peuvent être utilisés comme garantie pour générer des stablecoins, ce qui offre un grand potentiel de développement pour les stablecoins basés sur le BTC.
（Comparaison de la capitalisation boursière du BTC et de l'ETH）
Mais il y a déjà eu quelques stablecoins dans l'écosystème BTC qui n'ont pas suscité de réactions importantes sur le marché. Cela est dû au fait qu'ils sont apparus trop tôt et n'avaient pas assez de support technique à l'époque. Aujourd'hui, avec le développement croissant de l'écosystème RGB++ Layer et l'amélioration progressive des projets tels que UTXOSwap, Stable++, JoyID, etc., BTCFi commence tout juste à entamer sa grande construction sur CKB, et le protocole de stablecoin basé sur BTC apportera sûrement de nouvelles perspectives à l'écosystème BTCFi. CKB, cette zone de valeur sous-évaluée, deviendra un terrain fertile pour les entrepreneurs, et toutes les visions sont prometteuses pour l'avenir.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Décryptage Stable++: le protocole de la première couche RGB++ de stablecoin prend officiellement son envol
Auteurs : Bai Ding, Vicent Zhao, Geek web3
Édité par Faust, Geek web3
Camus a dit dans La Peste: «Pour connaître une ville, il faut regarder comment les gens y travaillent, s'aiment et meurent.» Pour examiner l'écosystème d'une chaîne publique, les gens regardent d'abord combien de protocoles de finance décentralisée, quel TVL et combien de scénarios d'application, on peut dire que les données Defi reflètent directement la prospérité et la décadence de la chaîne publique. Bien que ce critère d'évaluation de piégeage présente de nombreuses lacunes, il est toujours considéré comme le cadre de référence le plus important par les observateurs jusqu'à ce jour, tout comme le PIB.
Dans le modèle d'affaires, la Finance décentralisée moderne ne peut pas se passer des quatre éléments de base suivants : DEX, prêt, monnaie stable, Oracle Machine, sur lesquels sont également basés LST, les produits dérivés, etc. Ces choses sont courantes dans l'écosystème EVM, mais extrêmement rares dans l'écosystème BTC, ce qui a conduit à l'émergence de nombreux projets de fête qui se revendiquent de BTCFi et de la couche 2 de BTC.
Mais jusqu'à présent, les nombreuses lacunes de BTCFi et de la couche 2 de BTC ont été exposées. La plupart des projets se contentent de créer une chaîne EVM dans l'écosystème BTC, et la plupart des DAPP sont simplement migrés depuis ETH, donnant l'impression que BTC est une colonie d'ETH. Ces chaînes EVM, tout en étant homogènes et excentriques, ne présentent pratiquement rien de nouveau et n'ont pas raconté d'histoires intéressantes.
En comparaison, les chaînes publiques UTXO telles que CKB et Cardano peuvent être plus attrayantes que la chaîne EVM. Auparavant, Cipher, le fondateur de RGB++ Layer, a proposé des solutions telles que la "liaison homogène" et l'"interaction cross-chain Leap sans pont", basées sur les caractéristiques du modèle UTXO, attirant ainsi l'attention de nombreuses personnes. De plus, des initiatives telles que UTXOSwap, conviviales pour le carnet de commandes, ccBTC basé sur la mise en pension équivalente, et JoyID Portefeuille, compatible avec la technologie Passkey pour une prise en charge multi-chaînes, semblent également très prometteuses.
Cependant, pour l'écosystème CKB et RGB++ Layer, un élément clé réside dans son système de stablecoin, qui est le pivot de divers scénarios de Defi.L'existence d'un protocole d'émission de stablecoin fiable et robuste aura un impact direct sur la structure de l'écosystème. De plus, il est également très important de pouvoir fournir un environnement de circulation approprié pour les stablecoins. Par exemple, USDT a initialement utilisé le protocole Omni Layer de BTC pour l'émission, mais a finalement abandonné Omni Layer en raison de l'environnement de Smart Contract médiocre qu'il propose. Cela montre que la circulation des stablecoins n'est optimale que dans un environnement de Smart Contract parfait.
（Source de l'image: Wikipédia）
À cette fin, le RGB++ Layer basé sur CKB, avec son environnement de contrat intelligent Turing complet et ses installations merch natives AA, peut créer un excellent environnement de circulation pour la Stable Coin de l'écosystème BTCFi. De plus, étant donné que de nombreux Grands investisseurs ont tendance à détenir du BTC à long terme plutôt qu'à l'utiliser fréquemment, **si BTC peut être utilisé comme garantie pour émettre une Stable Coin tout en garantissant la sécurité, cela peut encourager les Grands investisseurs à interagir avec BTCFi de manière positive, augmenter l'utilisation des fonds de BTC, **et réduire la dépendance des gens à l'égard de Stable Coin centralisée.
Dans ce qui suit, nous allons analyser en détail le protocole Stable++ dans l'écosystème de la couche RGB++, ce protocole utilisera BTC et CKB comme garantie pour générer la monnaie stable RUSD, combinant le pool de stabilité et un mécanisme de redistribution des pertes, il peut fournir un scénario de mint de monnaie stable fiable pour les détenteurs de BTC et CKB. En combinant la méthode unique d'émission de CKB, Stable++ peut construire un système sous-amorti dans l'écosystème RGB++, agissant comme un tampon modéré en cas de forte fluctuation du marché.
Conception et mécanisme des fonctionnalités du produit Stable++
Du point de vue du fonctionnement, il existe essentiellement quatre types de Stable Coins courants :
（source de l'image : The Block）
Parmi eux, MakerDAO est le représentant du modèle CDP Stable Coinprotocole, le soi-disant CDP est des positions adossées à des dettes, c’est-à-dire une sur-collatéralisation de l’ETH, du BTC et d’autres actifs de premier ordre à la monnaieStable Coin, **en raison du prix relativement bas des actifs de premier ordre Consensus Volatilité, basé sur son émission Stable La pièce de monnaie est plus résistante au risque. Le protocole de prêt dans le modèle CDP est similaire au « pool peer-to-peer » d’un AMM, et toutes les actions de l’utilisateur interagissent avec le pool.
Prenons MakerDAO comme exemple. Le demandeur de prêt ouvre d'abord une position sur Maker, spécifiant la quantité de DAI à générer à partir du CDP, puis effectue un prêt surcollatéralisé en DAI. Lorsque le demandeur de prêt rembourse, il rend les DAI empruntés à la plateforme Maker, rachète le collatéral et paie des intérêts en fonction du montant et de la durée du prêt en DAI. Les intérêts sur les prêts ne peuvent être payés qu'en MKR et constituent l'une des sources de revenus de MakerDAO.
（Schéma de démonstration de prêt de pool CDP）
Le mécanisme de stabilisation du prix de DAI repose sur le « Keeper ». Nous pouvons simplement considérer le nombre total de DAI comme constant et composé de deux parties : le DAI dans le pool de fonds de MakerDAO et le DAI en circulation sur le marché extérieur. Le Keeper effectue des arbitrages entre ces deux pools de fonds pour maintenir la stabilité du prix du DAI. Comme le montre le schéma ci-dessous :
（Schéma de mécanisme d'ancrage DAI）
Le protagoniste de cet article, Stable ++, utilise également CDP dans sa conception mécanique, et utilise partiellement la technologie de liaison homomorphe RGB ++ pour hériter de la sécurité de BTC. Du point de vue des fonctionnalités du produit, les fonctions de Stable ++ peuvent être divisées en plusieurs parties :
2 Les utilisateurs peuvent réemprunter leurs RUSD et les mettre en jeu dans Stable++, ce qui leur permet de gagner des jetons de gouvernance STB de Stable++ en guise de récompense, ainsi que le droit de participer à la liquidation des actifs. Il s'agit du principal scénario de déflation de RUSD, et les personnes qui ont déjà utilisé Ethena (USDe) ne seront pas étrangères à cette stratégie de piégeage. De plus, vous pouvez également mettre en jeu les jetons de gouvernance STB dans Stable++. Si vous le faites, vous pouvez obtenir une certaine part des frais de mise en gage et de rachat d'actifs en fonction de la pondération de la mise en jeu de STB.
3 **RUSD prend en charge la liaison isomorphe et la fonction Leap, **via Leap, vous pouvez transférer le RUSD contrôlé par le compte BTC vers le compte Cardano d'une autre personne, sans l'intervention traditionnelle des bridges cross-chain, avec peu de risques de sécurité et un processus très simple ;
Ces fonctionnalités sont faciles à comprendre, donc je ne vais pas m'étendre dessus. Cependant, nous devons savoir que la réussite d'un jeton stable CDP dépend de plusieurs facteurs clés, notamment :
Nous allons maintenant nous concentrer sur le mécanisme de règlement et analyser en détail la conception spécifique de Stable++.
La rationalité et l'efficacité du mécanisme de règlement
On peut dire que le composant de liquidation est la porte d'entrée clé pour maintenir le bon fonctionnement du protocole de prêt. Stable++ a apporté des innovations dans la conception du mécanisme de liquidation, évitant ainsi les problèmes du mécanisme de liquidation traditionnel. Dans le système Stable++, lorsque les utilisateurs sur-collatéralisent leurs actifs dans le composant CDP pour emprunter des stablecoins, s'ils ne réapprovisionnent pas rapidement la marge lorsque la valeur de l'actif sous-jacent diminue et que le ratio de collatéralisation tombe en dessous du seuil, ils seront liquidés.
La liquidation vise à s'assurer que chaque RUSD dans le système est suffisamment soutenu par des Collateral, afin d'éviter les risques systémiques. Au cours de la liquidation, la plateforme de prêt doit récupérer une partie des RUSD sur le marché, réduisant ainsi la quantité de RUSD en circulation, pour finalement assurer un soutien adéquat des actifs émis par la plateforme.
La plupart des protocoles de prêt sont liquidés sous forme d'enchères néerlandaises, la plateforme vendant des collatéraux à l'acheteur offrant le prix le plus élevé (c'est-à-dire le liquidateur). Par exemple, supposons que le prix de l'ETH soit de 4000 dollars, le ratio de collatéralisation pour la création de DAI soit de 2:1, le système vous permet de créer au maximum 2000 dollars de DAI avec 1 ETH, mais vous en avez réellement créé 1000. Après un certain temps, si le prix de l'ETH tombe en dessous de 2000 dollars, le ratio de collatéralisation de vos 1000 DAI créés devient inférieur à 2:1, entraînant une liquidation et la mise aux enchères automatique de votre ETH mis en garantie.
Les enchères néerlandaises commencent par une baisse progressive du prix, jusqu'à ce qu'un acheteur soit prêt à acheter à un prix stupide. Supposons que ces garanties soient mises aux enchères à partir de 1500 dollars et se concluent à 1200 dollars pour le liquidateur, qui remet 1200 DAI en échange d'une garantie ETH, ce qui lui permet de réaliser un certain profit. Ensuite, le protocole MakerDAO détruit ou verrouille les 1200 DAI reçus, réduisant ainsi la quantité de DAI en circulation.
Le processus ci-dessus peut être exécuté automatiquement sous le contrôle du contrat intelligent, garantissant ainsi un approvisionnement suffisant en Stable Coin avec un soutien adéquat de Collateral, éliminant ainsi les positions excessivement levées. Cependant, dans la pratique, le mécanisme de liquidation de MakerDAO présente deux problèmes:
1. Le processus de vente aux enchères prend du temps, et en cas de forte baisse du marché, il peut être impossible de nettoyer les mauvaises dettes. L'objectif initial de la liquidation automatique était d'attirer les liquidateurs en vendant des garanties à un rabais et en cédant certains avantages. Si la valeur de la garantie continue de baisser, la volonté des liquidateurs chute considérablement, et la plateforme peut ne pas être en mesure de trouver des liquidateurs appropriés.
2. Si le réseau est extrêmement congestionné, les opérations de nombreux liquidateurs individuels qui n'ont pas été enregistrées à temps hors chaîne peuvent également affecter le processus de liquidation. Cela a été prouvé lors de l'événement du 19 mai 2021, où en raison de la forte volatilité du marché, off-chain était extrêmement congestionné et de nombreuses opérations de liquidateurs individuels et de personnes liquidées ne pouvaient pas être enregistrées à temps sur la chaîne.
Les problèmes mentionnés ci-dessus sont également présents dans des protocoles de prêt populaires tels que MakerDAO et AAVE, et ils entraînent finalement des pertes pour la plateforme elle-même et les utilisateurs en raison de l'efficacité de la liquidation insuffisante. Pour résoudre ce problème, Stable++ a conçu un mécanisme de liquidation visant à garantir autant que possible l'efficacité du processus de liquidation. C'est pourquoi il a mis en place un double mécanisme de sécurité, le « Stability Pool » et la « Redistribution », ce qui constitue le point fort de Stable++ en termes de conception de mécanismes.
Dans Stable++, les utilisateurs peuvent déposer des pièces stables dans le Stability Pool (ci-après appelé pool de stabilité) en tant que "force de réserve" prête à liquider les positions non performantes à tout moment. Lorsqu'un événement de liquidation se produit, le protocole commence par liquider les positions non performantes via le pool de stabilité, puis distribue le Collateral aux LP du pool de stabilité en récompense.** Le Stability Pool transforme le rôle des liquidateurs de "trouvez-en un rapidement" à "force de réserve", ce qui équivaut à ajouter un tampon efficace au protocole, sans avoir besoin de rechercher rapidement des liquidateurs lors de la liquidation.**
Mais il y a deux points à noter ici :
1. Le pool de stabilité accepte actuellement les injections de RUSD uniquement. Certains pourraient s'inquiéter : si les actifs de réserve du pool d'assurance sont des RUSD émis par la plateforme elle-même, cela semble être une situation d'auto-suffisance. Est-ce raisonnable ?
En ce qui concerne cela, il est important de souligner que les RUSD dans le pool d'assurance seront détruits lorsqu'ils participent à la liquidation. Par exemple, supposons que le ratio de garantie des RUSD soit de 110 % et qu'il y ait un total de 100 RUSD provenant d'un LP dans le Stability Pool. Il existe une position avec 100 RUSD, d'une valeur de garantie de 109 USD, qui a déclenché les conditions de liquidation.
Lorsque cette position est liquidée, 100 RUSD sont directement détruits dans le pool d'assurance, ce qui signifie que le LP subira une perte de 100 RUSD et recevra un collatéral de 109 dollars américains à l'intérieur de la position liquidée, pour un bénéfice de 9 dollars. Par la suite, le débiteur n'aura plus à rembourser les 100 RUSD.
Manifestement, il y a 100 RUSD en circulation sur le marché qui ont été détruits, et la plateforme a également perdu 109 dollars de Collateral, les positions non performantes atteignant le seuil d'alerte de 110% de ratio de couverture ont été directement supprimées, tandis que le ratio de couverture des autres positions sur la plateforme reste sain. En conséquence, nous pouvons résumer la conception du pool d'assurance de Stable++ comme suit :
Essentiellement, il s'agit de demander à certains emprunteurs de verrouiller leur position RUSD (Position de verrouillée) afin de maintenir la santé de la plateforme en détruisant une partie des RUSD et en supprimant les Collateral non performants lorsqu'une position est liquidée. Dans le modèle de liquidation de MakerDAO, les DAI détruits sont fournis par des liquidateurs aléatoires sur le marché, tandis que les Stable++ sont directement fournis par le pool d'assurance pour être détruits. Ainsi, pour ce modèle de pool de stabilité, il est possible d'utiliser uniquement les Stable Coins émis par Stable++ comme réserve, sans avoir à se soucier du problème de financement propre.
L'exemple ci-dessus explique également comment le taux de réduction du Collateral obtenu par le LP en tant que Stability Pool est calculé, ce qui est lié au CR défini par le système. Si l'on considère un taux de nantissement de 110% comme dans l'exemple ci-dessus, le LP impliqué dans la liquidation obtient un Collateral de 109U en échange de 100U, soit un taux de réduction d'environ 9%, similaire au taux de réduction habituel lors d'une liquidation (ce n'est qu'un exemple simple et ne représente pas les véritables paramètres de Stable++).
Mais parce que Stable++ utilise un pool d'assurance permanent, il est beaucoup plus rapide et efficace dans la liquidation et n'a pas besoin de chercher des liquidateurs temporaires sur le marché. En revanche, comment maintenir une Liquidité suffisante dans le Stability Pool pour faire face aux liquidations est également un problème important à considérer.
2. Si le Stability Pool n'a pas suffisamment de stablecoins pour participer à la liquidation, alors la Redistribution sera déclenchée et la dette et le Collateral impliqués dans la position liquidée seront répartis proportionnellement entre toutes les positions actuelles. Par exemple, lorsque le pool d'assurance ne peut pas non plus traiter les pertes, la partie de la dette liée aux pertes devient une dette globale, répartie entre tous les emprunteurs, par exemple:
Actuellement, il y a 100 emprunteurs, et une position de liquidation de 100 RUSD est en souffrance. La redistribution fera supporter à chaque emprunteur une dette supplémentaire de 1 RUSD, mais ils recevront également une part correspondante de Collateral en guise de rendement. Cela diffère du mécanisme de redistribution des anciennes plateformes DeFi telles que Synthetix. Synthetix ne répartit la dette que des parties en souffrance aux emprunteurs existants, transformant les emprunts en dette globale. Chaque emprunteur supporte uniquement une dette supplémentaire, sans recevoir de rendement correspondant.
Grâce à ces deux assurances, Stable++ garantit qu'en cas d'événement de règlement, il peut être rapidement absorbé en premier lieu, cette compensation efficace peut résoudre efficacement le problème de créances douteuses dans les protocoles de prêt traditionnels. De plus, cette méthode de règlement efficace à double voie représente que Stable++ peut permettre aux utilisateurs d'emprunter à un ratio de garantie plus faible (par exemple, moins de 110%), ce qui améliore considérablement l'utilisation des fonds.
En résumé, le CDP est essentiellement une forme de prêt, et étant donné qu'il s'agit d'une relation de prêt, des créances douteuses apparaîtront certainement, c'est-à-dire que la valeur de la garantie chutera, ce qui entraînera une situation de «faillite». Par conséquent, une liquidation est nécessaire. Les deux méthodes de liquidation mentionnées ci-dessous ont chacune leurs avantages et leurs inconvénients:
Le mode de liquidation traditionnel, tel que MakerDAO et Aave, a fait ses preuves. Il n'est pas nécessaire de maintenir un mécanisme d'assurance complexe. En général, tant que la liquidité des actifs sous-jacents est suffisamment bonne et que le marché l'accepte, une liquidation à grande échelle peut être réalisée. Cependant, comme mentionné précédemment, il présente des inconvénients, tels qu'une efficacité insuffisante dans des conditions de marché extrêmes. De plus, à l'exception de certaines actifs spécifiques comme l'ETH, la liquidité des autres collatéraux n'est pas élevée, ce qui signifie qu'il n'y a pas suffisamment de liquidateurs pour ramener le protocole à un niveau de dette normal.
En prenant l'exemple du « pool de liquidation » avec Stable++ et crvUSD, l'essence est que les deux utilisent un pool d'actifs contrôlé par le protocole comme liquidateur, en effectuant rapidement la liquidation par le biais d'ordres inverses pour maintenir le niveau global de dette du protocole à un niveau sain. Chaque plateforme a ses propres méthodes spécifiques. Ce qui est assez intéressant, c'est que le tout dernier module de sécurité d'AAVE, nommé umbrella, utilise également la méthode de brûler les actifs du pool au lieu de les vendre pour réduire les pertes.
Stabl++ utilise un mécanisme de combustion où les actifs dans le pool de liquidation sont directement détruits et le Collateral obtenu est distribué directement aux LP du pool d'assurance. En revanche, crvUSD suit une approche de trading complète où lors de la liquidation, on utilise crvUSD pour acheter du Collateral, puis on revend ce Collateral à un prix Hausse et on rachète crvUSD. La propriété totale du Collateral est détenue par Curve elle-même.
Peut-on construire un système sous-amorti dans l'écosystème concerné
Tout d'abord, discutons de ce à quoi ressemble un système économique sain. L'une de ses conditions nécessaires est : il doit y avoir un mécanisme de sous-amortissement pour contrer les tendances de fluctuation des prix des jetons. Le sous-amortissement (force) emprunte un concept de la physique, qui se réfère à une force qui entrave mais n'arrête pas le mouvement d'un objet, ce qui ralentit la tendance de changement de l'objet. Dans la tokenomie, cela signifie qu'il existe un mécanisme tampon qui entrave mais ne peut pas arrêter les changements, même lorsque le prix des jetons chute. Un tel système économique peut maintenir le développement sans être excessivement endetté et possède les conditions d'un atterrissage en douceur.
Les frais de transaction de BTC et le modèle de tarification des frais de gas d'ETH sont tous deux ajustés dynamiquement en fonction de la popularité en temps réel, ce qui est un mécanisme de sous-amortissement. En revanche, s'il n'y a pas de solution efficace pour atténuer rapidement les variations de prix d'un actif qui augmente ou diminue rapidement, il s'agit d'un système économique peu sain qui finira par s'effondrer en raison d'un endettement excessif. C'est également la raison pour laquelle de nombreux projets de LSD et de restaking d'ETH ont été critiqués.
Étant donné que Stable++ prend en charge principalement BTC et CKB en garantie, et qu'il est déployé sur la couche RGB++ Layer, nous devons donc examiner si la relation entre Stable++ et CKB Jeton est bénéfique pour l'écosystème dans son ensemble.
À l'exception du Bloc Genesis, il existe deux méthodes d'émission de CKB. La première méthode est la production minière PoW, avec un plafond de 33,6 milliards de pièces. Le nombre de nouveaux CKB est réduit de moitié tous les 4 ans lors de l'Halving, le dernier ayant eu lieu en 2023, réduisant l'émission annuelle de 4,2 milliards de pièces à 2,1 milliards de pièces. Cette méthode est appelée "émission de base".
En outre, CKB a un mécanisme unique selon lequel les utilisateurs doivent verrouiller une certaine quantité de CKB pour stocker des données hors chaîne (lorsque vous détenez des actifs CKB hors chaîne, vous devez payer des frais de stockage correspondants). Cependant, le réseau ne facture pas directement de loyer aux personnes qui verrouillent des CKB, mais utilise l'émission de CKB pour diluer la valeur des Jetons détenus par les utilisateurs de manière inflationniste, en collectant ainsi indirectement le loyer, ce qui est appelé "émission de second niveau". Le montant total de l'émission de second niveau est fixé à 1,344 milliard par an, et la répartition de cette partie des tokens est la suivante:
1. Mineur: La deuxième émission CKB attribuée aux Mineurs est proportionnelle à l'espace de stockage utilisé par les utilisateurs off-chain
2. NervosDAO
**3. 国库：**分配给国库的二级émission CKB，与流通中 CKB/ 总émission量的比例成正比，这部分会直接销毁
Stable++ allows users to stake CKB to generate wstCKB, or borrow RUSD with a lower collateral ratio using CKB. When the CKB price pumps, more people will use CKB to mint RUSD, which can lock up a lot of CKB; and the minted RUSD will increase the activity of the off-chain Defi system. Overall, it indirectly reduces the inflation rate of CKB, increases off-chain activity, allows miners to gain more benefits, and stimulates their enthusiasm to improve the economic security of the entire network.
Ainsi, contrairement à d'autres stablecoins adossés à des actifs, le mécanisme d'émission de **Stable++ et de CKB forme un système économique Jeton plus sain, qui peut créer un 'mécanisme de sous-amortissement' au lieu d'une simple augmentation de l'effet de levier. En combinaison avec le CKB LST existant, cela améliorera encore davantage sa Liquidité et sa capacité de combinaison.
Résumé: La nécessité de Stable++ du point de vue du marché
Du point de vue du marché, l'écosystème BTCfi a également besoin d'une stablecoin décentralisée de grande envergure.
Premièrement, les stablecoins dans le marché du chiffrement, USDT et USDC, représentent presque 90% de la capitalisation boursière, mais le risque de centralisation est difficile à ignorer. Comme mentionné ci-dessus, la sécurité est la principale préoccupation des utilisateurs de BTCfi, et une stablecoin décentralisée qui répondrait aux besoins intégrés des Grands investisseurs en matière de transactions et de sécurité serait un prérequis essentiel pour inciter ces personnes à participer à BTCFi.
（Les dix premières capitalisation boursière de pièces stables）
Deuxièmement, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 80 milliards de dollars, ce qui est seulement une petite fraction de la capitalisation boursière totale du BTC. De ce point de vue, il y a encore beaucoup de BTC qui peuvent être utilisés comme garantie pour générer des stablecoins, ce qui offre un grand potentiel de développement pour les stablecoins basés sur le BTC.
（Comparaison de la capitalisation boursière du BTC et de l'ETH）
Mais il y a déjà eu quelques stablecoins dans l'écosystème BTC qui n'ont pas suscité de réactions importantes sur le marché. Cela est dû au fait qu'ils sont apparus trop tôt et n'avaient pas assez de support technique à l'époque. Aujourd'hui, avec le développement croissant de l'écosystème RGB++ Layer et l'amélioration progressive des projets tels que UTXOSwap, Stable++, JoyID, etc., BTCFi commence tout juste à entamer sa grande construction sur CKB, et le protocole de stablecoin basé sur BTC apportera sûrement de nouvelles perspectives à l'écosystème BTCFi. CKB, cette zone de valeur sous-évaluée, deviendra un terrain fertile pour les entrepreneurs, et toutes les visions sont prometteuses pour l'avenir.