Redécouvrir les stablecoins : Construire un cadre de classification multidimensionnel orienté utilisateur
Avec l'utilisation généralisée des stablecoins dans divers domaines tels que les paiements mondiaux, la DeFi et la valeur refuge, ils ne peuvent plus être définis par un concept unique. Les utilisateurs ont des compréhensions et des usages très différents des stablecoins, allant de l'outil principal pour les transferts transfrontaliers à un élément central des revenus en chaîne, avec une variété de scénarios d'application.
Cette demande diversifiée a poussé à la formation d'un cadre de classification multidimensionnel basé sur l'intention des utilisateurs, la confiance en risque et l'architecture technique. Ce cadre est devenu un point de départ clé pour comprendre l'écosystème actuel des stablecoins. Cet article tentera de reconstruire la vision du monde des stablecoins du point de vue de l'utilisateur, en établissant un cadre de cognition des stablecoins véritablement ancré dans les besoins des utilisateurs et s'adaptant à divers scénarios d'utilisation.
I. Les limitations de la classification traditionnelle des stablecoins
Bien que le monde des crypto-monnaies soit imprévisible, les stablecoins restent un thème constant. Traditionnellement, le marché a l'habitude de se concentrer sur le "mécanisme d'ancrage", classant principalement les stablecoins en trois catégories :
Type adossé aux monnaies fiduciaires : comme USDT, USDC, etc., ancrés 1:1 au dollar américain, avec une forte liquidité et une haute acceptation.
Cryptomonnaies garanties : comme DAI, RAI, qui maintiennent le lien grâce à un sur-collatéral de l'ETH et d'autres actifs, en mettant l'accent sur la décentralisation et la résistance à la censure.
Stablecoin algorithmique : comme l'UST qui a déjà fait faillite, il repose sur la conception du mécanisme et les attentes du marché pour réguler les prix, sans nécessiter de garantie d'actifs réels.
De plus, il existe des stablecoins adossés à des actifs non dollar tels que l'or et l'euro. Par exemple, le Tether Gold (XAU₮), qui a récemment attiré l'attention, représente un once d'or par jeton, permettant des transferts en chaîne et des échanges physiques. Actuellement, il est stocké par Tether dans un coffre-fort construit en Suisse, avec une taille de position atteignant 8 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs privés d'or au monde.
Cependant, avec l'expansion de l'utilisation des stablecoins, cette classification basée sur des mécanismes d'ancrage devient difficile à satisfaire les besoins de compréhension et de choix diversifiés des utilisateurs. La principale raison est que les utilisateurs de stablecoins ne se limitent plus aux traders en ligne ou aux participants DeFi, rendant une dimension unique d'ancrage difficile à répondre aux questions les plus préoccupantes des utilisateurs : est-ce adapté pour moi ? Est-ce sûr à utiliser ? Puis-je l'utiliser sur la blockchain que j'utilise fréquemment ?
Par exemple, bien que l'USDT et l'USDC soient tous deux des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, ils présentent des différences significatives en termes de structure de réserve, de degré de conformité et de niveau de confiance sur le marché. En même temps, de nouvelles réglementations (comme la loi GENIUS, le MiCA) commencent également à classer en fonction de l'utilisation et de la conformité, ce qui souligne davantage l'écart entre les méthodes de classification traditionnelles et le cadre politique réel.
II. La diversification des besoins des utilisateurs de stablecoins
Lors d'une interview, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a expliqué qu'au cours de la période de ralentissement économique depuis 2020, certains pays en développement ont été gravement touchés, faisant face à des problèmes tels que la flambée des prix, la dévaluation de leur monnaie et un taux de chômage élevé, ce qui a conduit de nombreuses familles à une situation financière difficile. Dans ce contexte, des stablecoins comme l'USDT ont, dans une certaine mesure, répondu aux besoins de ces familles, étant utilisés pour l'épargne, les envois de fonds transfrontaliers et les paiements quotidiens.
Ainsi, dans des régions comme l'Amérique latine, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud, de nombreux utilisateurs sont devenus des utilisateurs mondiaux découvrant pour la première fois le monde de la cryptographie. Les raisons pour lesquelles ils utilisent des stablecoins sont principalement la dévaluation de leur monnaie locale et les difficultés de transfert transfrontalier, c'est pourquoi ils se préoccupent le plus de la stabilité, des frais et de la capacité de retrait à tout moment.
En comparaison, les utilisateurs expérimentés de la blockchain, les arbitragistes et les traders institutionnels, qui sont des acteurs natifs de la cryptomonnaie, ont des préoccupations complètement différentes concernant les stablecoins. Ils recherchent davantage la liquidité native, le soutien des protocoles, l'efficacité des portefeuilles et les chemins d'arbitrage, et pas seulement le mécanisme d'ancrage.
La différenciation de ce groupe d'utilisateurs devient de plus en plus évidente, indiquant que le domaine des stablecoins a atteint un point où il est nécessaire de sortir du cadre traditionnel des "collatéraux en monnaie fiduciaire / collatéraux en crypto-monnaies / ancrage algorithmique" et de reconstruire la logique de classification du point de vue de l'utilisateur. Le "changement" des stablecoins est essentiellement le résultat d'une demande des utilisateurs et d'un écosystème de marché qui se poussent mutuellement.
Cette évolution comprend l'explosion des cas d'utilisation des stablecoins (de la mise en jeu DeFi à la distribution de salaires transfrontaliers), la différenciation des groupes d'utilisateurs et des besoins d'utilisation (de la préservation du capital à des rendements élevés), ainsi que l'amélioration des cadres réglementaires au niveau macro (du MiCA de l'UE à la loi GENIUS aux États-Unis). Par conséquent, aux yeux des utilisateurs, le monde des stablecoins s'est déjà fragmenté en plusieurs domaines différents :
Les nouveaux dans la cryptomonnaie ont besoin de stablecoins "simples et sécurisés" pour stocker leurs fonds en toute confiance et apprendre progressivement.
Les passionnés de DeFi se concentrent sur le "potentiel de rendement", utilisant des stablecoins pour emprunter sur Aave et miner de la liquidité sur Curve.
Les traders expérimentés recherchent une "liquidité extrême" et ont besoin de stablecoins pouvant être échangés rapidement sur les échanges majeurs.
Les utilisateurs mondiaux attachent plus d'importance aux "paiements transfrontaliers à faible coût", les frais sur la chaîne et la vitesse de réception étant des indicateurs clés.
Cela signifie que le système de classification traditionnel devient progressivement obsolète dans le contexte des besoins diversifiés actuels. Dans le monde Web3 d'aujourd'hui et le domaine des stablecoins, il n'existe pas de "meilleur" stablecoin, mais seulement des stablecoins "les plus adaptés à un objectif spécifique".
Trois, construire un cadre de classification des stablecoins multidimensionnel
Pour aider chaque utilisateur à trouver le stablecoin qui lui convient le mieux, nous proposons un cadre de classification des stablecoins constitué de trois dimensions clés : objectif de l'utilisateur (pourquoi l'utiliser), confiance en termes de risque (à quel point c'est sûr) et architecture technique (où et comment l'utiliser). Ce cadre vise à fournir une image claire de chaque stablecoin, aidant ainsi les utilisateurs à faire des jugements éclairés dans des scénarios complexes.
Intentions des utilisateurs et objectifs financiers (pourquoi utiliser)
Cette dimension part des motivations des utilisateurs pour clarifier les cas d'utilisation des stablecoins, répondant directement à la question "pourquoi utiliser". Les fonctions des stablecoins se sont diversifiées, et différents cas d'utilisation correspondent à différents choix :
Paiements et transfert de valeur : comme l'USDT sur le réseau Tron, qui présente des frais bas, une large couverture et facilite les remises de fonds transfrontalières.
Préservation du capital et couverture des risques : comme USDC, adapté pour être utilisé comme compte en dollars sur la chaîne ou pour se protéger en période de marché baissier.
Génération de revenus et appréciation de la richesse : comme USDe (Ethena), génère des revenus natifs grâce à un mécanisme de liaison et un modèle de couverture de produits dérivés.
Utilisation des garanties et de l'effet de levier : des actifs comme DAI, USDC, USDT sont les actifs de garantie les plus couramment utilisés dans les protocoles DeFi, facilitant les emprunts et les transactions.
Cette classification répond directement aux questions les plus courantes des utilisateurs : Je veux faire X, quel stablecoin devrais-je choisir ?
État des risques et modèle de confiance (à quel point c'est sécurisé)
Cette dimension détermine le niveau de risque que l'utilisateur est prêt à assumer lors de son choix, et ses éléments clés comprennent la composition des réserves, l'état des audits et les licences réglementaires.
Le meilleur niveau est constitué de stablecoins de niveau bancaire et réglementés, dont la réputation est basée sur la réglementation gouvernementale et le système financier traditionnel, avec des représentants typiques comme USDC et PYUSD.
Ensuite, il y a les stablecoins dominants sur le marché et systémiques, comme l'USDT, dont la confiance provient principalement de l'énorme effet de réseau et de la liquidité inégalée, bien que son statut réglementaire et la transparence de ses réserves soient controversés.
Encore une fois, il s'agit de stablecoins décentralisés et vérifiables sur la chaîne, comme le DAI de MakerDAO, la confiance des utilisateurs repose sur un code public et auditable et un consensus communautaire, plutôt que sur une entité centralisée.
Enfin, il y a les actifs synthétiques et les stablecoins algorithmiques qui représentent l'exploration de pointe, comme l'USDe d'Ethena, dont la confiance repose sur des modèles économiques complexes, tout en étant également accompagnée de nouveaux risques qui n'ont pas encore été testés sur le long terme.
L'agence de notation S&P a attribué à l'USDC une note de "fort" et à l'USDT une note de "limité", ce qui confirme également la base réelle de ce cadre de classification.
Architecture technique et adaptation à l'écosystème (où l'utiliser et comment l'utiliser)
Cette dimension se concentre sur l'architecture technique et l'écosystème, déterminant "où et comment utiliser" le stablecoin. Les différentes méthodes de déploiement sur la chaîne déterminent sa disponibilité, sa sécurité et sa structure de coûts, parmi lesquelles la distinction entre le déploiement natif et inter-chaînes est cruciale :
Les stablecoins natifs sont émis directement par les autorités (comme l'USDC sur Base), ce qui les rend plus sûrs.
La version inter-chaînes dépend du mécanisme de pont inter-chaînes, ce qui présente un risque d'attaque par contrat intelligent.
Deuxièmement, un écosystème dominé par les stablecoins détermine ses principaux cas d'utilisation :
La chaîne principale d'Ethereum est plus adaptée aux règlements en raison de sa haute sécurité.
Les L1 hautes performances comme Solana attirent de nombreuses activités de paiement et de transfert grâce à leurs faibles frais et leur grande vitesse.
Arbitrum, Base et autres L2 d'Ethereum deviennent rapidement des lieux principaux d'activités DeFi en raison de leurs faibles frais de Gas et de leur compatibilité avec Ethereum.
Cela signifie que les utilisateurs peuvent choisir la version la plus appropriée entre différents réseaux en fonction des coûts on-chain et des besoins d'utilisation.
Sur la base de ces réflexions, certaines plateformes ont commencé à diviser les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables :
Stablecoins principaux : USDT, USDC et autres actifs de tête.
Jetons stablecoin de protocole DeFi : DAI, crvUSD, USDe et d'autres jetons stablecoin ayant une large gamme de scénarios DeFi.
Stablecoins de paiement mondial : stablecoins orientés vers le règlement tels que Tron-USDT, TUSD, etc.
Stablecoins conformes : PYUSD, FDUSD et autres actifs réglementés.
Stablecoins générateurs de revenus : USDe, USDS, USDB et autres stablecoins dotés de mécanismes de revenus.
Stablecoins non-US dollar : exploration de la diversité des monnaies telles que EURC, XAU₮, PAXG.
Cette classification des stablecoins est basée sur l'intention de l'utilisateur (comme les débutants, les rendements DeFi, les paiements mondiaux). Les utilisateurs peuvent rapidement trouver la combinaison de stablecoins la plus appropriée en fonction de leur niveau de compréhension, de leurs objectifs financiers et de la disponibilité dans leur région.
Conclusion
La nature des stablecoins est d'être un outil au service des personnes. Du classement traditionnel à une vision du monde multidimensionnelle, ce n'est pas seulement la méthode de classification qui change, mais également les manières de répondre aux besoins réels des utilisateurs. Ainsi, il n'existe pas de stablecoin universel, mais seulement des stablecoins adaptés aux scénarios.
Par exemple, la description complète de l'USDC serait : elle combine les attributs de "préservation du capital" et de "collatéral" en fonction de l'intention de l'utilisateur ; sur le plan du risque, elle appartient à la première catégorie, "de niveau bancaire et réglementée" ; en ce qui concerne l'architecture technique, elle propose des versions natives sur de nombreuses L1 et L2 principales.
Cette description est beaucoup plus riche et utile que celle d'un stablecoin "garanti par des fiat", car elle aide réellement les utilisateurs à comprendre les compromis entre différents stablecoins en matière de sécurité, de potentiel de rendement, de composabilité et d'efficacité des transactions, leur permettant ainsi de faire le choix le plus éclairé en fonction de leurs besoins.
La valeur ultime des stablecoins provient de leur capacité à "servir les gens". Ils ne devraient pas être simplement des dérivés du récit cryptographique, mais devraient devenir l'outil de gestion des actifs le plus proche de la réalité dans la boîte à outils des utilisateurs. Dans le monde de Web3, le meilleur choix est toujours celui qui est "adapté à soi".
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BearMarketSurvivor
· Il y a 16h
Avoir de nouveau compris comment jouer avec le USDT.
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TestnetScholar
· Il y a 16h
Honnêtement, le Rug Pull est le plus stable.
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SillyWhale
· Il y a 16h
Le stablecoin ne semble pas très stable.
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pumpamentalist
· Il y a 17h
Cette fois, on parle encore des stablecoins, c'est vraiment ennuyeux.
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NoodlesOrTokens
· Il y a 17h
C'est quoi ce cadre de stablecoin ? Tant que ça hausse, ça ira.
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DeFiDoctor
· Il y a 17h
Alerte de risque Symptômes de niveau A - Une nouvelle vague de reconstruction de la vue des stablecoins nécessite un suivi régulier.
Reconstruction de la classification des stablecoins : des besoins des utilisateurs à un cadre multidimensionnel
Redécouvrir les stablecoins : Construire un cadre de classification multidimensionnel orienté utilisateur
Avec l'utilisation généralisée des stablecoins dans divers domaines tels que les paiements mondiaux, la DeFi et la valeur refuge, ils ne peuvent plus être définis par un concept unique. Les utilisateurs ont des compréhensions et des usages très différents des stablecoins, allant de l'outil principal pour les transferts transfrontaliers à un élément central des revenus en chaîne, avec une variété de scénarios d'application.
Cette demande diversifiée a poussé à la formation d'un cadre de classification multidimensionnel basé sur l'intention des utilisateurs, la confiance en risque et l'architecture technique. Ce cadre est devenu un point de départ clé pour comprendre l'écosystème actuel des stablecoins. Cet article tentera de reconstruire la vision du monde des stablecoins du point de vue de l'utilisateur, en établissant un cadre de cognition des stablecoins véritablement ancré dans les besoins des utilisateurs et s'adaptant à divers scénarios d'utilisation.
I. Les limitations de la classification traditionnelle des stablecoins
Bien que le monde des crypto-monnaies soit imprévisible, les stablecoins restent un thème constant. Traditionnellement, le marché a l'habitude de se concentrer sur le "mécanisme d'ancrage", classant principalement les stablecoins en trois catégories :
De plus, il existe des stablecoins adossés à des actifs non dollar tels que l'or et l'euro. Par exemple, le Tether Gold (XAU₮), qui a récemment attiré l'attention, représente un once d'or par jeton, permettant des transferts en chaîne et des échanges physiques. Actuellement, il est stocké par Tether dans un coffre-fort construit en Suisse, avec une taille de position atteignant 8 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs privés d'or au monde.
Cependant, avec l'expansion de l'utilisation des stablecoins, cette classification basée sur des mécanismes d'ancrage devient difficile à satisfaire les besoins de compréhension et de choix diversifiés des utilisateurs. La principale raison est que les utilisateurs de stablecoins ne se limitent plus aux traders en ligne ou aux participants DeFi, rendant une dimension unique d'ancrage difficile à répondre aux questions les plus préoccupantes des utilisateurs : est-ce adapté pour moi ? Est-ce sûr à utiliser ? Puis-je l'utiliser sur la blockchain que j'utilise fréquemment ?
Par exemple, bien que l'USDT et l'USDC soient tous deux des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, ils présentent des différences significatives en termes de structure de réserve, de degré de conformité et de niveau de confiance sur le marché. En même temps, de nouvelles réglementations (comme la loi GENIUS, le MiCA) commencent également à classer en fonction de l'utilisation et de la conformité, ce qui souligne davantage l'écart entre les méthodes de classification traditionnelles et le cadre politique réel.
II. La diversification des besoins des utilisateurs de stablecoins
Lors d'une interview, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a expliqué qu'au cours de la période de ralentissement économique depuis 2020, certains pays en développement ont été gravement touchés, faisant face à des problèmes tels que la flambée des prix, la dévaluation de leur monnaie et un taux de chômage élevé, ce qui a conduit de nombreuses familles à une situation financière difficile. Dans ce contexte, des stablecoins comme l'USDT ont, dans une certaine mesure, répondu aux besoins de ces familles, étant utilisés pour l'épargne, les envois de fonds transfrontaliers et les paiements quotidiens.
Ainsi, dans des régions comme l'Amérique latine, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud, de nombreux utilisateurs sont devenus des utilisateurs mondiaux découvrant pour la première fois le monde de la cryptographie. Les raisons pour lesquelles ils utilisent des stablecoins sont principalement la dévaluation de leur monnaie locale et les difficultés de transfert transfrontalier, c'est pourquoi ils se préoccupent le plus de la stabilité, des frais et de la capacité de retrait à tout moment.
En comparaison, les utilisateurs expérimentés de la blockchain, les arbitragistes et les traders institutionnels, qui sont des acteurs natifs de la cryptomonnaie, ont des préoccupations complètement différentes concernant les stablecoins. Ils recherchent davantage la liquidité native, le soutien des protocoles, l'efficacité des portefeuilles et les chemins d'arbitrage, et pas seulement le mécanisme d'ancrage.
La différenciation de ce groupe d'utilisateurs devient de plus en plus évidente, indiquant que le domaine des stablecoins a atteint un point où il est nécessaire de sortir du cadre traditionnel des "collatéraux en monnaie fiduciaire / collatéraux en crypto-monnaies / ancrage algorithmique" et de reconstruire la logique de classification du point de vue de l'utilisateur. Le "changement" des stablecoins est essentiellement le résultat d'une demande des utilisateurs et d'un écosystème de marché qui se poussent mutuellement.
Cette évolution comprend l'explosion des cas d'utilisation des stablecoins (de la mise en jeu DeFi à la distribution de salaires transfrontaliers), la différenciation des groupes d'utilisateurs et des besoins d'utilisation (de la préservation du capital à des rendements élevés), ainsi que l'amélioration des cadres réglementaires au niveau macro (du MiCA de l'UE à la loi GENIUS aux États-Unis). Par conséquent, aux yeux des utilisateurs, le monde des stablecoins s'est déjà fragmenté en plusieurs domaines différents :
Cela signifie que le système de classification traditionnel devient progressivement obsolète dans le contexte des besoins diversifiés actuels. Dans le monde Web3 d'aujourd'hui et le domaine des stablecoins, il n'existe pas de "meilleur" stablecoin, mais seulement des stablecoins "les plus adaptés à un objectif spécifique".
Trois, construire un cadre de classification des stablecoins multidimensionnel
Pour aider chaque utilisateur à trouver le stablecoin qui lui convient le mieux, nous proposons un cadre de classification des stablecoins constitué de trois dimensions clés : objectif de l'utilisateur (pourquoi l'utiliser), confiance en termes de risque (à quel point c'est sûr) et architecture technique (où et comment l'utiliser). Ce cadre vise à fournir une image claire de chaque stablecoin, aidant ainsi les utilisateurs à faire des jugements éclairés dans des scénarios complexes.
Cette dimension part des motivations des utilisateurs pour clarifier les cas d'utilisation des stablecoins, répondant directement à la question "pourquoi utiliser". Les fonctions des stablecoins se sont diversifiées, et différents cas d'utilisation correspondent à différents choix :
Cette classification répond directement aux questions les plus courantes des utilisateurs : Je veux faire X, quel stablecoin devrais-je choisir ?
Cette dimension détermine le niveau de risque que l'utilisateur est prêt à assumer lors de son choix, et ses éléments clés comprennent la composition des réserves, l'état des audits et les licences réglementaires.
L'agence de notation S&P a attribué à l'USDC une note de "fort" et à l'USDT une note de "limité", ce qui confirme également la base réelle de ce cadre de classification.
Cette dimension se concentre sur l'architecture technique et l'écosystème, déterminant "où et comment utiliser" le stablecoin. Les différentes méthodes de déploiement sur la chaîne déterminent sa disponibilité, sa sécurité et sa structure de coûts, parmi lesquelles la distinction entre le déploiement natif et inter-chaînes est cruciale :
Deuxièmement, un écosystème dominé par les stablecoins détermine ses principaux cas d'utilisation :
Cela signifie que les utilisateurs peuvent choisir la version la plus appropriée entre différents réseaux en fonction des coûts on-chain et des besoins d'utilisation.
Sur la base de ces réflexions, certaines plateformes ont commencé à diviser les stablecoins en plusieurs sous-ensembles explorables :
Cette classification des stablecoins est basée sur l'intention de l'utilisateur (comme les débutants, les rendements DeFi, les paiements mondiaux). Les utilisateurs peuvent rapidement trouver la combinaison de stablecoins la plus appropriée en fonction de leur niveau de compréhension, de leurs objectifs financiers et de la disponibilité dans leur région.
Conclusion
La nature des stablecoins est d'être un outil au service des personnes. Du classement traditionnel à une vision du monde multidimensionnelle, ce n'est pas seulement la méthode de classification qui change, mais également les manières de répondre aux besoins réels des utilisateurs. Ainsi, il n'existe pas de stablecoin universel, mais seulement des stablecoins adaptés aux scénarios.
Par exemple, la description complète de l'USDC serait : elle combine les attributs de "préservation du capital" et de "collatéral" en fonction de l'intention de l'utilisateur ; sur le plan du risque, elle appartient à la première catégorie, "de niveau bancaire et réglementée" ; en ce qui concerne l'architecture technique, elle propose des versions natives sur de nombreuses L1 et L2 principales.
Cette description est beaucoup plus riche et utile que celle d'un stablecoin "garanti par des fiat", car elle aide réellement les utilisateurs à comprendre les compromis entre différents stablecoins en matière de sécurité, de potentiel de rendement, de composabilité et d'efficacité des transactions, leur permettant ainsi de faire le choix le plus éclairé en fonction de leurs besoins.
La valeur ultime des stablecoins provient de leur capacité à "servir les gens". Ils ne devraient pas être simplement des dérivés du récit cryptographique, mais devraient devenir l'outil de gestion des actifs le plus proche de la réalité dans la boîte à outils des utilisateurs. Dans le monde de Web3, le meilleur choix est toujours celui qui est "adapté à soi".