Auteur : Lu Huaqiu, source : Mobile Payment Network
Le président de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a récemment écrit que les stablecoins doivent éviter une surenchère excessive et se prémunir contre les risques financiers. Il estime également que les mesures de refroidissement des stablecoins doivent être renforcées.
Et récemment, le dernier rapport économique annuel publié par la Banque des règlements internationaux a également montré que les stablecoins ont mal performé dans les trois tests clés de la "monnaie". Plus important encore, les stablecoins présentent également des lacunes en matière de KYC.
Dans la récente période de débat sur les stablecoins, les avantages et les effets positifs de ceux-ci ont été largement expliqués par les régulateurs et les acteurs du marché. Cependant, dans le même temps, l'exploration du développement des activités liées aux stablecoins doit également faire face à de nombreux problèmes pratiques.
Le défi de passer du concept à la réalité
L'émergence et l'application des stablecoins sont étroitement liées au développement technologique, ce qui en fait un concept théoriquement puissant. Par exemple, les stablecoins en tant qu'outils de paiement sont à la fois rapides, efficaces et peu coûteux, notamment dans le domaine des paiements transfrontaliers, où ils semblent pouvoir rapidement bouleverser les modèles traditionnels. Cependant, il existe encore une distance considérable entre la discussion théorique et la mise en œuvre pratique.
Yu Weiwen a révélé que les institutions actuellement en contact avec l'Autorité monétaire de Hong Kong en sont encore au stade conceptuel, par exemple pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, soutenir le développement de Web3.0, améliorer l'efficacité du marché des changes, etc. Il manque des scénarios d'application réels, et il n'est pas possible de proposer des plans concrets réalisables et des programmes de mise en œuvre.
La difficulté de l'application des stablecoins peut provenir de l'incertitude des politiques réglementaires et des coûts de conformité, de la stabilité et de la fiabilité des technologies blockchain, des habitudes des utilisateurs et de l'acceptation par les entreprises, ainsi que de la compatibilité avec les infrastructures financières traditionnelles. Bien sûr, les institutions sur le marché peuvent également avoir des réserves sur les projets pour des raisons de propriété intellectuelle.
En résumé, les dilemmes liés à l'application des stablecoins sont essentiellement liés à de multiples facteurs tels que la technologie, la réglementation et le marché. Peut-être que ce n'est que grâce à une clarification du cadre réglementaire, à une amélioration de la maturité technologique et à une éducation des utilisateurs que nous pourrons surmonter les limitations actuelles. Les trois prochaines années seront une période de fenêtre critique.
Problèmes de coopération et de répartition des tâches sur le marché
Dans un contexte où il y a peu de scénarios concrets pour les stablecoins, certaines entreprises capables de fournir des cas d'application manquent elles-mêmes de la technologie nécessaire pour émettre des stablecoins et de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Yu Weiwen estime qu'il existe plusieurs modèles de participation aux stablecoins, et pour ce type d'institution, la démarche la plus pragmatique consiste à collaborer avec d'autres émetteurs de stablecoins pour fournir des cas d'application, plutôt que de chercher à devenir un émetteur.
Les acteurs liés aux stablecoins jouent divers rôles dans l'écosystème, soutenant ensemble de nombreux aspects tels que l'émission, l'exploitation, la conformité et l'expansion des cas d'application. L'écosystème peut inclure des émetteurs de stablecoins, des fournisseurs de services de paiement et de règlement, des fournisseurs de services techniques, des banques et des institutions financières, des régulateurs et des décideurs politiques, des bourses et des teneurs de marché, des acteurs de l'écosystème d'application, des dépositaires d'actifs, des utilisateurs et des utilisateurs institutionnels, etc.
Par exemple, selon la "Réglementation sur les Stablecoins" de Hong Kong, les émetteurs de stablecoins doivent déposer leurs actifs de réserve. Cela dit, le service de garde des stablecoins offre de nouvelles opportunités et une concurrence potentielle pour le secteur bancaire de Hong Kong. Étant donné que Hong Kong est un centre financier mondial, plusieurs banques y sont présentes, des institutions bien établies comme Standard Chartered, HSBC, Deutsche Bank, etc., sont naturellement des gardiens potentiels. Il est également intéressant de noter si des banques comme ZhongAn, Tianxing, Lihui et Ant Bank participeront.
En résumé, la manière dont les différentes parties vont coordonner et collaborer sera la clé pour faire avancer l'application des stablecoins. En particulier sur le marché, "qui mange de la viande et qui boit de la soupe, ceux qui mangent de la viande veulent-ils un mélange de viande et de légumes, ceux qui boivent de la soupe veulent-ils un peu de sel, ceux qui sont à la table des enfants peuvent-ils rejoindre la table des adultes, les personnes bien liées à cette table vont-elles bloquer la porte", ces questions pourraient se poser et être coordonnées à plusieurs reprises dans la pratique.
La rareté des licences stables à Hong Kong
La Banque de Hong Kong a précédemment clairement indiqué qu'elle n'accorderait que quelques licences pour les stablecoins lors de la phase initiale. En d'autres termes, la licence de stablecoin à Hong Kong est destinée à être une ressource "rare", ce qui est en essence un choix inévitable en matière de prudence réglementaire et de prévention des risques.
En fait, en ce qui concerne les tendances réglementaires internationales, tant le règlement sur les marchés numériques de l'Union européenne que le projet de loi GENIUS aux États-Unis établissent un cadre de réglementation de haute norme pour les stablecoins, exigeant une divulgation stricte des actifs de réserve, ainsi que la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. La stratégie de « licence limitée » de Hong Kong s'aligne sur cette réglementation. Les autorités de régulation de Hong Kong estiment que les émetteurs de stablecoins titulaires d'une licence doivent avoir des cas d'utilisation spécifiques et un mode de fonctionnement commercial solide et durable, tout en établissant la confiance avec les participants du marché afin que leur stablecoin soit reconnu par le marché.
C'est justement en raison de la "rareté" des licences de stablecoins à Hong Kong qu'il y a inévitablement eu des spéculations sur le marché. Yu Weimen estime qu'avec la montée en puissance du concept de stablecoin, l'enthousiasme du marché est devenu excessif. Certaines entreprises cotées, peu importe si leur activité principale est liée aux stablecoins ou aux actifs numériques, dès qu'elles déclarent avoir l'intention de développer des activités de stablecoin, ont une chance de "transformer la pierre en or" ; au pire, cela peut améliorer la notoriété de l'entreprise.
Yu Weiwen a indiqué qu'au moins plusieurs dizaines d'institutions ont contacté l'Autorité monétaire de Hong Kong, exprimant leur intention de demander une licence pour les stablecoins ou de participer à ce processus. Selon des informations publiques, les entreprises ayant participé aux tests du bac à sable des stablecoins de l'Autorité monétaire de Hong Kong comprennent Jingdong Coin Chain Technology, l'entreprise conjointe Standard Chartered Bank + Anping Group + Hong Kong Telecom, Ant International et Ant Financial, ainsi que San San Media, Lianlian Digital, Duodian Smart, Delin Holdings et d'autres entreprises, qui ont toutes clairement indiqué qu'elles sont en train de demander ou prévoient de demander une licence de stablecoin à Hong Kong. La société de paiement chinoise Kuaiqian a également récemment reconnu avoir communiqué avec l'Autorité monétaire de Hong Kong concernant la demande de licence de stablecoin.
Il est à noter que des informations de marché indiquent que les demandes de licence pour les stablecoins à Hong Kong seront effectuées par le biais d'une invitation. Tous les émetteurs souhaitant demander une licence communiqueront d'abord avec l'Autorité monétaire de Hong Kong pour obtenir une reconnaissance de base avant de passer à l'étape de demande. Cela montre que l'Autorité monétaire de Hong Kong est très prudente concernant l'octroi des premières licences de stablecoin. Il est certain que même si les conditions de base pour demander une licence sont remplies, de nombreuses institutions verront leurs souhaits d'obtenir une licence échouer.
Problèmes de lutte contre le blanchiment d'argent
Du point de vue de la réglementation, le développement des stablecoins est confronté à de multiples risques financiers, le blanchiment d'argent étant l'un des risques les plus saillants.
Le dernier rapport économique annuel de la Banque des règlements internationaux souligne l'importance de prévenir les risques de blanchiment d'argent liés aux stablecoins. Les réglementations relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent exigent que les banques et autres intermédiaires respectent les règles KYC, soumettent des rapports d'activités suspectes et disposent de la capacité d'arrêter les paiements. En tant qu'outil numérique anonyme, les stablecoins peuvent circuler librement à travers les frontières, entrer dans différentes bourses et portefeuilles auto-hébergés, ce qui rend leur conformité aux exigences KYC facilement contournable.
Récemment, lors d'un incident sur un prétendu plateforme d'investissement et de gestion de patrimoine nommé "DGCX鑫慷嘉", des malfaiteurs ont exigé que tous les membres utilisent la stablecoin USDT pour effectuer des "dépôts". Grâce à la libre circulation et aux caractéristiques décentralisées de la stablecoin, les énormes sommes d'argent escroquées par "DGCX鑫慷嘉" deviennent plus difficiles à tracer par les autorités après avoir été envoyées à l'étranger.
Après l'adoption de la "réglementation sur les stablecoins", la Banque centrale de Hong Kong a rapidement lancé une consultation sur les règles d'orientation relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent. Actuellement, elle ajuste les exigences en fonction des retours du marché, et une annonce est prévue d'ici la fin du mois. Yu Weiwen a indiqué qu'il y aurait des exigences plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, afin de réduire le risque que les stablecoins deviennent des outils de blanchiment, et ainsi permettre un développement ordonné et sain du marché des stablecoins à Hong Kong.
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Les quatre problèmes auxquels les stablecoins sont actuellement confrontés
Auteur : Lu Huaqiu, source : Mobile Payment Network
Le président de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a récemment écrit que les stablecoins doivent éviter une surenchère excessive et se prémunir contre les risques financiers. Il estime également que les mesures de refroidissement des stablecoins doivent être renforcées.
Et récemment, le dernier rapport économique annuel publié par la Banque des règlements internationaux a également montré que les stablecoins ont mal performé dans les trois tests clés de la "monnaie". Plus important encore, les stablecoins présentent également des lacunes en matière de KYC.
Dans la récente période de débat sur les stablecoins, les avantages et les effets positifs de ceux-ci ont été largement expliqués par les régulateurs et les acteurs du marché. Cependant, dans le même temps, l'exploration du développement des activités liées aux stablecoins doit également faire face à de nombreux problèmes pratiques.
Le défi de passer du concept à la réalité
L'émergence et l'application des stablecoins sont étroitement liées au développement technologique, ce qui en fait un concept théoriquement puissant. Par exemple, les stablecoins en tant qu'outils de paiement sont à la fois rapides, efficaces et peu coûteux, notamment dans le domaine des paiements transfrontaliers, où ils semblent pouvoir rapidement bouleverser les modèles traditionnels. Cependant, il existe encore une distance considérable entre la discussion théorique et la mise en œuvre pratique.
Yu Weiwen a révélé que les institutions actuellement en contact avec l'Autorité monétaire de Hong Kong en sont encore au stade conceptuel, par exemple pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, soutenir le développement de Web3.0, améliorer l'efficacité du marché des changes, etc. Il manque des scénarios d'application réels, et il n'est pas possible de proposer des plans concrets réalisables et des programmes de mise en œuvre.
La difficulté de l'application des stablecoins peut provenir de l'incertitude des politiques réglementaires et des coûts de conformité, de la stabilité et de la fiabilité des technologies blockchain, des habitudes des utilisateurs et de l'acceptation par les entreprises, ainsi que de la compatibilité avec les infrastructures financières traditionnelles. Bien sûr, les institutions sur le marché peuvent également avoir des réserves sur les projets pour des raisons de propriété intellectuelle.
En résumé, les dilemmes liés à l'application des stablecoins sont essentiellement liés à de multiples facteurs tels que la technologie, la réglementation et le marché. Peut-être que ce n'est que grâce à une clarification du cadre réglementaire, à une amélioration de la maturité technologique et à une éducation des utilisateurs que nous pourrons surmonter les limitations actuelles. Les trois prochaines années seront une période de fenêtre critique.
Problèmes de coopération et de répartition des tâches sur le marché
Dans un contexte où il y a peu de scénarios concrets pour les stablecoins, certaines entreprises capables de fournir des cas d'application manquent elles-mêmes de la technologie nécessaire pour émettre des stablecoins et de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Yu Weiwen estime qu'il existe plusieurs modèles de participation aux stablecoins, et pour ce type d'institution, la démarche la plus pragmatique consiste à collaborer avec d'autres émetteurs de stablecoins pour fournir des cas d'application, plutôt que de chercher à devenir un émetteur.
Les acteurs liés aux stablecoins jouent divers rôles dans l'écosystème, soutenant ensemble de nombreux aspects tels que l'émission, l'exploitation, la conformité et l'expansion des cas d'application. L'écosystème peut inclure des émetteurs de stablecoins, des fournisseurs de services de paiement et de règlement, des fournisseurs de services techniques, des banques et des institutions financières, des régulateurs et des décideurs politiques, des bourses et des teneurs de marché, des acteurs de l'écosystème d'application, des dépositaires d'actifs, des utilisateurs et des utilisateurs institutionnels, etc.
Par exemple, selon la "Réglementation sur les Stablecoins" de Hong Kong, les émetteurs de stablecoins doivent déposer leurs actifs de réserve. Cela dit, le service de garde des stablecoins offre de nouvelles opportunités et une concurrence potentielle pour le secteur bancaire de Hong Kong. Étant donné que Hong Kong est un centre financier mondial, plusieurs banques y sont présentes, des institutions bien établies comme Standard Chartered, HSBC, Deutsche Bank, etc., sont naturellement des gardiens potentiels. Il est également intéressant de noter si des banques comme ZhongAn, Tianxing, Lihui et Ant Bank participeront.
En résumé, la manière dont les différentes parties vont coordonner et collaborer sera la clé pour faire avancer l'application des stablecoins. En particulier sur le marché, "qui mange de la viande et qui boit de la soupe, ceux qui mangent de la viande veulent-ils un mélange de viande et de légumes, ceux qui boivent de la soupe veulent-ils un peu de sel, ceux qui sont à la table des enfants peuvent-ils rejoindre la table des adultes, les personnes bien liées à cette table vont-elles bloquer la porte", ces questions pourraient se poser et être coordonnées à plusieurs reprises dans la pratique.
La rareté des licences stables à Hong Kong
La Banque de Hong Kong a précédemment clairement indiqué qu'elle n'accorderait que quelques licences pour les stablecoins lors de la phase initiale. En d'autres termes, la licence de stablecoin à Hong Kong est destinée à être une ressource "rare", ce qui est en essence un choix inévitable en matière de prudence réglementaire et de prévention des risques.
En fait, en ce qui concerne les tendances réglementaires internationales, tant le règlement sur les marchés numériques de l'Union européenne que le projet de loi GENIUS aux États-Unis établissent un cadre de réglementation de haute norme pour les stablecoins, exigeant une divulgation stricte des actifs de réserve, ainsi que la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. La stratégie de « licence limitée » de Hong Kong s'aligne sur cette réglementation. Les autorités de régulation de Hong Kong estiment que les émetteurs de stablecoins titulaires d'une licence doivent avoir des cas d'utilisation spécifiques et un mode de fonctionnement commercial solide et durable, tout en établissant la confiance avec les participants du marché afin que leur stablecoin soit reconnu par le marché.
C'est justement en raison de la "rareté" des licences de stablecoins à Hong Kong qu'il y a inévitablement eu des spéculations sur le marché. Yu Weimen estime qu'avec la montée en puissance du concept de stablecoin, l'enthousiasme du marché est devenu excessif. Certaines entreprises cotées, peu importe si leur activité principale est liée aux stablecoins ou aux actifs numériques, dès qu'elles déclarent avoir l'intention de développer des activités de stablecoin, ont une chance de "transformer la pierre en or" ; au pire, cela peut améliorer la notoriété de l'entreprise.
Yu Weiwen a indiqué qu'au moins plusieurs dizaines d'institutions ont contacté l'Autorité monétaire de Hong Kong, exprimant leur intention de demander une licence pour les stablecoins ou de participer à ce processus. Selon des informations publiques, les entreprises ayant participé aux tests du bac à sable des stablecoins de l'Autorité monétaire de Hong Kong comprennent Jingdong Coin Chain Technology, l'entreprise conjointe Standard Chartered Bank + Anping Group + Hong Kong Telecom, Ant International et Ant Financial, ainsi que San San Media, Lianlian Digital, Duodian Smart, Delin Holdings et d'autres entreprises, qui ont toutes clairement indiqué qu'elles sont en train de demander ou prévoient de demander une licence de stablecoin à Hong Kong. La société de paiement chinoise Kuaiqian a également récemment reconnu avoir communiqué avec l'Autorité monétaire de Hong Kong concernant la demande de licence de stablecoin.
Il est à noter que des informations de marché indiquent que les demandes de licence pour les stablecoins à Hong Kong seront effectuées par le biais d'une invitation. Tous les émetteurs souhaitant demander une licence communiqueront d'abord avec l'Autorité monétaire de Hong Kong pour obtenir une reconnaissance de base avant de passer à l'étape de demande. Cela montre que l'Autorité monétaire de Hong Kong est très prudente concernant l'octroi des premières licences de stablecoin. Il est certain que même si les conditions de base pour demander une licence sont remplies, de nombreuses institutions verront leurs souhaits d'obtenir une licence échouer.
Problèmes de lutte contre le blanchiment d'argent
Du point de vue de la réglementation, le développement des stablecoins est confronté à de multiples risques financiers, le blanchiment d'argent étant l'un des risques les plus saillants.
Le dernier rapport économique annuel de la Banque des règlements internationaux souligne l'importance de prévenir les risques de blanchiment d'argent liés aux stablecoins. Les réglementations relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent exigent que les banques et autres intermédiaires respectent les règles KYC, soumettent des rapports d'activités suspectes et disposent de la capacité d'arrêter les paiements. En tant qu'outil numérique anonyme, les stablecoins peuvent circuler librement à travers les frontières, entrer dans différentes bourses et portefeuilles auto-hébergés, ce qui rend leur conformité aux exigences KYC facilement contournable.
Récemment, lors d'un incident sur un prétendu plateforme d'investissement et de gestion de patrimoine nommé "DGCX鑫慷嘉", des malfaiteurs ont exigé que tous les membres utilisent la stablecoin USDT pour effectuer des "dépôts". Grâce à la libre circulation et aux caractéristiques décentralisées de la stablecoin, les énormes sommes d'argent escroquées par "DGCX鑫慷嘉" deviennent plus difficiles à tracer par les autorités après avoir été envoyées à l'étranger.
Après l'adoption de la "réglementation sur les stablecoins", la Banque centrale de Hong Kong a rapidement lancé une consultation sur les règles d'orientation relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent. Actuellement, elle ajuste les exigences en fonction des retours du marché, et une annonce est prévue d'ici la fin du mois. Yu Weiwen a indiqué qu'il y aurait des exigences plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, afin de réduire le risque que les stablecoins deviennent des outils de blanchiment, et ainsi permettre un développement ordonné et sain du marché des stablecoins à Hong Kong.