La vérité derrière le retrait du marché des cryptoactifs
La semaine dernière, le marché des cryptoactifs a connu un important recul. En apparence, le marché attribue cela aux commentaires "haussiers sur les baisses de taux" du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui ont suscité des inquiétudes concernant l'inflation et la récession économique. Cependant, après une analyse approfondie, il apparaît que cela pourrait n'être qu'un facteur secondaire. Ce qui a vraiment déclenché la panique des capitaux, c'est très probablement la pression forte exercée par Trump et Musk sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès mercredi dernier, ainsi que l'incertitude créée par la menace d'annuler les règles sur le plafond de la dette, ce qui a ainsi enflammé le sentiment de recherche de sécurité sur le marché.
Les déclarations de Powell ne sont pas la principale raison de la baisse du marché
La décision de taux de la FOMC de jeudi dernier a été conforme aux attentes du marché, se terminant par une baisse de 25 points de base. Le marché attribue généralement la baisse des actifs risqués à deux facteurs :
Le diagramme en points montre que les membres ont des opinions divergentes sur la décision concernant les taux d'intérêt, parmi lesquels le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harmack, préfère maintenir les taux d'intérêt inchangés.
Le taux d'intérêt médian cible pour 2025 a été relevé à 3,75 % - 4,00 %, par rapport à 3,25 % - 3,5 % du graphique des points de septembre, les attentes de baisse des taux ayant été révisées de 4 fois à 2 fois.
Cependant, après une analyse approfondie, il apparaît que les inquiétudes de Powell concernant les risques d'inflation ne proviennent pas des variations des indicateurs macroéconomiques, mais plutôt d'une préoccupation liée à l'incertitude des politiques de Trump. En même temps, il demeure confiant quant aux perspectives économiques futures.
D'après l'évolution de la courbe des rendements des obligations américaines, les taux à long terme ont effectivement augmenté, mais cela n'a pas eu beaucoup d'impact sur le rendement à un an. Cela indique que le marché est préoccupé par les perspectives économiques à long terme, mais que le risque ne se matérialise pas à court terme.
Le prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux de 30 jours arrivant à échéance le 25 décembre montre que le marché a déjà reflété les attentes de deux baisses de taux futures dès novembre. Par conséquent, le recul semble principalement attribuable à un manque de fondement concernant les décisions de taux d'intérêt futures de la Réserve fédérale.
Regardons quelques ensembles de données macroéconomiques : l'indice PCE, l'emploi non agricole et le taux de chômage ainsi que la croissance du PIB par secteur. L'indice PCE américain n'a pas montré de hausse significative récemment, avec un taux d'augmentation annuel du PCE et du PCE de base restant tous deux en dessous de 2,5 %. Le taux de chômage n'a également pas augmenté de manière significative, et l'emploi non agricole de novembre a augmenté par rapport à la période précédente, montrant que le marché de l'emploi reste solide. La croissance du PIB tend à se stabiliser, sans baisse notable dans les différents secteurs. Ces données ne soutiennent pas le jugement selon lequel l'inflation pourrait renaître ou qu'il y aurait une récession économique dans l'année à venir.
L'indice Dow Jones a chuté de manière continue, la principale raison n'étant pas le risque systémique, mais plutôt le risque ponctuel provenant de l'assurance santé UnitedHealth (UNH). UNH a le poids le plus élevé dans le Dow, et récemment son prix a chuté de 18%, principalement en raison des tensions sociales déclenchées par l'assassinat de son PDG.
Concernant la question des réserves de Bitcoin, l'attitude de Powell n'est pas très importante. Il a lui-même déclaré que la décision d'avancer cette proposition appartient au Congrès, et non à la Réserve fédérale. En référence au cadre de gestion des réserves de pétrole et d'or aux États-Unis, la gestion de ces actifs appartient respectivement au ministère de l'Énergie et au ministère des Finances, d'autres départements tels que la SEC et la CFTC jouent plutôt un rôle de collaboration.
Trump menace d'annuler le plafond de la dette, suscitant des inquiétudes sur le marché
La principale raison de la réaction violente du marché est probablement la forte pression exercée par Trump et Musk sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès mercredi dernier, ainsi que l'incertitude provoquée par la menace d'annuler la règle de plafond de la dette, ce qui a déclenché un sentiment d'aversion au risque.
Mardi dernier, le président de la Chambre des représentants, Mike Johnson, a conclu un accord à court terme avec les démocrates sur les dépenses gouvernementales, prolongeant le financement du gouvernement jusqu'en mars prochain. Cependant, le 18 décembre, Musk a critiqué la proposition sur les réseaux sociaux, estimant qu'elle porte atteinte aux droits des contribuables, ce qui a conduit à un rejet rapide de la proposition. Trump a également exprimé son soutien et a déclaré que le Congrès devait abroger la règle "absurde" du plafond de la dette avant son investiture officielle le 20 janvier.
Bien que la nouvelle loi de dépenses ait finalement été adoptée, évitant ainsi un arrêt partiel du gouvernement, l'attitude de Trump en faveur de l'abrogation du plafond de la dette suscite clairement des inquiétudes sur le marché. Trump a des avantages en matière de pouvoir présidentiel et de voix à la Chambre des représentants, et les nouveaux membres du Congrès prêteront serment le 3 janvier, augmentant ainsi considérablement la possibilité d'abroger le plafond de la dette.
Le plafond de la dette américaine est le montant maximum légal que le gouvernement fédéral peut emprunter, visant à limiter la croissance de la dette gouvernementale. En plus d'établir une discipline budgétaire, le plafond de la dette est également un outil important dans le jeu politique entre les deux partis.
Actuellement, le ratio de la dette publique américaine par rapport au PIB a atteint un niveau historique, dépassant 120 %. Si la limite de la dette était abrogée à ce moment, cela signifierait que les États-Unis ne seraient soumis à aucune discipline budgétaire pendant une longue période, et l'impact sur le système de crédit du dollar serait difficile à évaluer.
La raison pour laquelle Trump agit ainsi pourrait être de surmonter le risque de crise de la dette à court terme. La réduction des impôts et la diminution de la dette publique sont ses objectifs majeurs en matière de gouvernance, mais la réduction des impôts entraînera une baisse des revenus du gouvernement à court terme. Bien qu'il soit possible de compenser le déficit financier en augmentant les droits de douane, les pays pourraient réagir par la dévaluation, ce qui explique également pourquoi l'indice du dollar reste fort pendant un cycle de baisse des taux d'intérêt. Parallèlement, la réduction des dépenses publiques pourrait affecter les bénéfices des entreprises locales, assombrissant ainsi les perspectives de croissance économique. Par conséquent, il semble approprié d'éliminer le carcan du plafond de la dette et de continuer à s'endetter à court terme pour surmonter la crise financière.
L'impact sur les Cryptoactifs réside principalement dans le fait qu'il a sapé le récit selon lequel les réserves de Bitcoin pourraient résoudre la crise de la dette. Si Trump supprimait directement la règle sur le plafond de la dette, cela affaiblirait indirectement la valeur de ce récit, entraînant des prises de bénéfices et une recherche de sécurité. Par conséquent, dans les semaines à venir, il sera clairement plus prioritaire d'observer les politiques de l'équipe de Trump par rapport à d'autres facteurs, et une attention continue sera nécessaire.
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ChainChef
· 07-30 20:12
cuisiner un peu de raw alpha ici... le numéro de plafond de la dette de Trump n'est que la croûte brûlée de ce soufflé de marché à vrai dire
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CryingOldWallet
· 07-30 20:11
Les politiciens sont encore en train de faire des choses, l'univers de la cryptomonnaie est touché.
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ParanoiaKing
· 07-30 20:07
chute chute sans fin, quand cela va-t-il s'arrêter ?
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YieldWhisperer
· 07-30 20:05
vu ce schéma auparavant... classique trump fud déclenchant des liquidations en cascade pour être honnête
Trump menace de supprimer le plafond de la dette, provoquant un pullback sur le marché des cryptomonnaies.
La vérité derrière le retrait du marché des cryptoactifs
La semaine dernière, le marché des cryptoactifs a connu un important recul. En apparence, le marché attribue cela aux commentaires "haussiers sur les baisses de taux" du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui ont suscité des inquiétudes concernant l'inflation et la récession économique. Cependant, après une analyse approfondie, il apparaît que cela pourrait n'être qu'un facteur secondaire. Ce qui a vraiment déclenché la panique des capitaux, c'est très probablement la pression forte exercée par Trump et Musk sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès mercredi dernier, ainsi que l'incertitude créée par la menace d'annuler les règles sur le plafond de la dette, ce qui a ainsi enflammé le sentiment de recherche de sécurité sur le marché.
Les déclarations de Powell ne sont pas la principale raison de la baisse du marché
La décision de taux de la FOMC de jeudi dernier a été conforme aux attentes du marché, se terminant par une baisse de 25 points de base. Le marché attribue généralement la baisse des actifs risqués à deux facteurs :
Le diagramme en points montre que les membres ont des opinions divergentes sur la décision concernant les taux d'intérêt, parmi lesquels le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harmack, préfère maintenir les taux d'intérêt inchangés.
Le taux d'intérêt médian cible pour 2025 a été relevé à 3,75 % - 4,00 %, par rapport à 3,25 % - 3,5 % du graphique des points de septembre, les attentes de baisse des taux ayant été révisées de 4 fois à 2 fois.
Cependant, après une analyse approfondie, il apparaît que les inquiétudes de Powell concernant les risques d'inflation ne proviennent pas des variations des indicateurs macroéconomiques, mais plutôt d'une préoccupation liée à l'incertitude des politiques de Trump. En même temps, il demeure confiant quant aux perspectives économiques futures.
D'après l'évolution de la courbe des rendements des obligations américaines, les taux à long terme ont effectivement augmenté, mais cela n'a pas eu beaucoup d'impact sur le rendement à un an. Cela indique que le marché est préoccupé par les perspectives économiques à long terme, mais que le risque ne se matérialise pas à court terme.
Le prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux de 30 jours arrivant à échéance le 25 décembre montre que le marché a déjà reflété les attentes de deux baisses de taux futures dès novembre. Par conséquent, le recul semble principalement attribuable à un manque de fondement concernant les décisions de taux d'intérêt futures de la Réserve fédérale.
Regardons quelques ensembles de données macroéconomiques : l'indice PCE, l'emploi non agricole et le taux de chômage ainsi que la croissance du PIB par secteur. L'indice PCE américain n'a pas montré de hausse significative récemment, avec un taux d'augmentation annuel du PCE et du PCE de base restant tous deux en dessous de 2,5 %. Le taux de chômage n'a également pas augmenté de manière significative, et l'emploi non agricole de novembre a augmenté par rapport à la période précédente, montrant que le marché de l'emploi reste solide. La croissance du PIB tend à se stabiliser, sans baisse notable dans les différents secteurs. Ces données ne soutiennent pas le jugement selon lequel l'inflation pourrait renaître ou qu'il y aurait une récession économique dans l'année à venir.
L'indice Dow Jones a chuté de manière continue, la principale raison n'étant pas le risque systémique, mais plutôt le risque ponctuel provenant de l'assurance santé UnitedHealth (UNH). UNH a le poids le plus élevé dans le Dow, et récemment son prix a chuté de 18%, principalement en raison des tensions sociales déclenchées par l'assassinat de son PDG.
Concernant la question des réserves de Bitcoin, l'attitude de Powell n'est pas très importante. Il a lui-même déclaré que la décision d'avancer cette proposition appartient au Congrès, et non à la Réserve fédérale. En référence au cadre de gestion des réserves de pétrole et d'or aux États-Unis, la gestion de ces actifs appartient respectivement au ministère de l'Énergie et au ministère des Finances, d'autres départements tels que la SEC et la CFTC jouent plutôt un rôle de collaboration.
Trump menace d'annuler le plafond de la dette, suscitant des inquiétudes sur le marché
La principale raison de la réaction violente du marché est probablement la forte pression exercée par Trump et Musk sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès mercredi dernier, ainsi que l'incertitude provoquée par la menace d'annuler la règle de plafond de la dette, ce qui a déclenché un sentiment d'aversion au risque.
Mardi dernier, le président de la Chambre des représentants, Mike Johnson, a conclu un accord à court terme avec les démocrates sur les dépenses gouvernementales, prolongeant le financement du gouvernement jusqu'en mars prochain. Cependant, le 18 décembre, Musk a critiqué la proposition sur les réseaux sociaux, estimant qu'elle porte atteinte aux droits des contribuables, ce qui a conduit à un rejet rapide de la proposition. Trump a également exprimé son soutien et a déclaré que le Congrès devait abroger la règle "absurde" du plafond de la dette avant son investiture officielle le 20 janvier.
Bien que la nouvelle loi de dépenses ait finalement été adoptée, évitant ainsi un arrêt partiel du gouvernement, l'attitude de Trump en faveur de l'abrogation du plafond de la dette suscite clairement des inquiétudes sur le marché. Trump a des avantages en matière de pouvoir présidentiel et de voix à la Chambre des représentants, et les nouveaux membres du Congrès prêteront serment le 3 janvier, augmentant ainsi considérablement la possibilité d'abroger le plafond de la dette.
Le plafond de la dette américaine est le montant maximum légal que le gouvernement fédéral peut emprunter, visant à limiter la croissance de la dette gouvernementale. En plus d'établir une discipline budgétaire, le plafond de la dette est également un outil important dans le jeu politique entre les deux partis.
Actuellement, le ratio de la dette publique américaine par rapport au PIB a atteint un niveau historique, dépassant 120 %. Si la limite de la dette était abrogée à ce moment, cela signifierait que les États-Unis ne seraient soumis à aucune discipline budgétaire pendant une longue période, et l'impact sur le système de crédit du dollar serait difficile à évaluer.
La raison pour laquelle Trump agit ainsi pourrait être de surmonter le risque de crise de la dette à court terme. La réduction des impôts et la diminution de la dette publique sont ses objectifs majeurs en matière de gouvernance, mais la réduction des impôts entraînera une baisse des revenus du gouvernement à court terme. Bien qu'il soit possible de compenser le déficit financier en augmentant les droits de douane, les pays pourraient réagir par la dévaluation, ce qui explique également pourquoi l'indice du dollar reste fort pendant un cycle de baisse des taux d'intérêt. Parallèlement, la réduction des dépenses publiques pourrait affecter les bénéfices des entreprises locales, assombrissant ainsi les perspectives de croissance économique. Par conséquent, il semble approprié d'éliminer le carcan du plafond de la dette et de continuer à s'endetter à court terme pour surmonter la crise financière.
L'impact sur les Cryptoactifs réside principalement dans le fait qu'il a sapé le récit selon lequel les réserves de Bitcoin pourraient résoudre la crise de la dette. Si Trump supprimait directement la règle sur le plafond de la dette, cela affaiblirait indirectement la valeur de ce récit, entraînant des prises de bénéfices et une recherche de sécurité. Par conséquent, dans les semaines à venir, il sera clairement plus prioritaire d'observer les politiques de l'équipe de Trump par rapport à d'autres facteurs, et une attention continue sera nécessaire.