Bitcoin financiarisation : remodeler le paysage financier mondial

Avec la taille des actifs des ETF au comptant Bitcoin dépassant 50 milliards de dollars, les doutes des investisseurs institutionnels sur sa légitimité ont disparu. Actuellement, le débat s'est déplacé vers la question structurelle de la manière dont Bitcoin s'intègre dans le système financier mondial. La réponse devient de plus en plus claire : Bitcoin est en train de vivre un processus de financiarisation.

Bitcoin est en train de devenir un collatéral programmable et un outil d'optimisation des stratégies de capital. Les institutions qui reconnaissent cette transformation seront à la tête de l'évolution financière au cours des dix prochaines années.

Le secteur financier traditionnel considère généralement la volatilité du Bitcoin comme un défaut, mais les obligations convertibles à taux zéro récemment émises montrent un point de vue différent. Ce type de transaction transforme la volatilité en potentiel haussier : plus la volatilité de l'actif est élevée, plus la valeur de l'option de conversion intégrée à l'obligation est grande. Sous réserve de garantir la solvabilité, ce type d'obligation offre aux investisseurs une structure de rendement asymétrique, tout en élargissant l'exposition des caisses aux actifs valorisés.

Cette tendance est en train de se répandre. La société japonaise Metaplanet a adopté une stratégie axée sur Bitcoin, et le groupe français The Blockchain Group ainsi que Twenty One Capital ont également rejoint le camp des "sociétés de portefeuille d'actifs Bitcoin". Cette approche fait écho à la stratégie des États souverains qui empruntaient des monnaies fiduciaires et les convertissaient en actifs tangibles à l'époque du système de Bretton Woods. La version numérique combine l'optimisation de la structure du capital et l'accroissement de la valeur du trésor.

De la diversification du trésor de Tesla à l'extension du portefeuille d'actifs de la société de jetons Bitcoin sur le levier du bilan, ce ne sont que deux exemples de l'entrelacement de la finance numérique et de la finance traditionnelle. La financiarisation du Bitcoin s'infiltre dans tous les domaines du marché moderne.

Le rôle du Bitcoin en tant que garantie disponible 24h/24 devient de plus en plus évident. En 2024, le volume des prêts garantis par Bitcoin dépassera 4 milliards de dollars, et continuera de croître dans les domaines de la finance centralisée (CeFi) et de la finance décentralisée (DeFi). Ces outils offrent des canaux de prêt mondiaux disponibles 24h/24, une caractéristique que le prêt traditionnel ne peut pas réaliser.

Les produits structurés et les rendements on-chain continuent d'évoluer. Actuellement, de nombreux produits structurés offrent une protection intégrée de la liquidité, une protection du capital ou un rendement amélioré pour l'exposition au Bitcoin. Les plateformes on-chain évoluent également : le DeFi, initialement propulsé par le retail, mature pour devenir des coffres de niveau institutionnel, créant des rendements compétitifs en utilisant le Bitcoin comme collatéral sous-jacent.

L'ETF n'est qu'un point de départ. Avec le développement du marché des dérivés de niveau institutionnel, les emballages de fonds de tokenisation d'actifs et les titres structurés ajoutent de la liquidité, une protection à la baisse et un renforcement des rendements au marché.

L'adoption du Bitcoin par les États souverains devient également une nouvelle tendance. Alors que les États américains élaborent des projets de loi sur les réserves de Bitcoin et que des pays explorent les "obligations Bitcoin", ce dont nous discutons n'est plus la diversification, mais le témoignage d'un nouveau chapitre de la souveraineté monétaire.

La réglementation ne devrait pas être considérée comme un obstacle, mais plutôt comme une barrière protectrice pour les acteurs précoces. Le MiCA de l'UE, la loi sur les services de paiement de Singapour et l'approbation des fonds de marché monétaire (MMFs) par les régulateurs montrent que les actifs numériques peuvent être intégrés dans le cadre réglementaire existant. Les institutions qui investissent aujourd'hui dans la garde, la conformité et les licences seront en position de force lorsque le système de réglementation mondial s'harmoniserait.

L'instabilité macroéconomique, la dévaluation des monnaies, la hausse des taux d'intérêt et l'infrastructure de paiement fragmentée accélèrent la financiarisation de Bitcoin. Les bureaux de famille, qui ont commencé avec une allocation directionnelle à petite échelle, empruntent désormais en utilisant Bitcoin comme garantie ; les entreprises émettent des obligations convertibles ; les sociétés de gestion d'actifs lancent des stratégies structurées combinant rendement et exposition programmable. La théorie de "l'or numérique" a mûri en une stratégie de capital plus large.

Cependant, des défis persistent. Bitcoin continue de faire face à des risques de marché et de liquidité élevés, surtout en période de pression ; l'environnement réglementaire et la maturité technologique des plateformes DeFi évoluent également en continu. Cependant, considérer Bitcoin comme une infrastructure plutôt que comme un simple actif permet aux investisseurs de se positionner favorablement dans un système où les actifs de garantie en valeur ajoutée offrent des avantages incomparables par rapport aux actifs traditionnels.

Bien que le Bitcoin soit encore volatile et ne soit pas sans risque, sous une gestion appropriée, il se transforme d'un actif spéculatif en une infrastructure programmable, devenant un outil pour la génération de revenus, la gestion des garanties et la couverture macroéconomique.

La prochaine vague d'innovation financière n'utilisera pas seulement Bitcoin, mais sera également construite sur Bitcoin. Tout comme les eurodollars des années 60 ont transformé la liquidité mondiale, les stratégies de bilan libellées en Bitcoin pourraient avoir un impact similaire dans les années 2030.