Tether est devenu un géant de l'industrie des stablecoins grâce à la circulation mondiale de l'USDT, générant chaque année un profit de 13 milliards de dollars uniquement grâce aux intérêts des obligations d'État, ce qui en fait l'une des sociétés de technologie financière les plus rentables au monde. Cependant, Tether a découvert que bien qu'elle réalise des bénéfices significatifs dans l'émission et la gestion de l'USDT, elle n'a pas réussi à maîtriser la véritable "part de l'économie sur la chaîne".
Dans les frais de Gas quotidiens d'Ethereum, USDT contribue près de 100 000 dollars, représentant plus de 6 %. Sur Tron, le volume des transferts d'USDT et la consommation de Gas représentent plus de 98 % de l'ensemble de la blockchain, on peut dire que la prospérité des transactions sur Tron repose presque entièrement sur USDT.
Le réseau Tron génère actuellement plus de 2,1 millions de dollars de revenus en chaîne par jour, avec un revenu annualisé atteignant 770 millions de dollars, principalement issu des frais de transfert à haute fréquence de l'USDT. Au cours des 24 dernières heures, le nombre de transactions en chaîne sur Tron a atteint 2,46 millions, avec des frais de transaction moyens d'environ 0,85 dollar par transaction. Actuellement, la capitalisation boursière totale de Tron a dépassé 25 milliards de dollars, et sa taille de revenus en chaîne stable se classe parmi les premières des grandes blockchains.
Pour Tether, c'est un exemple typique de "déséquilibre de capture de valeur". L'émission et la marque de l'USDT ont apporté un énorme trafic d'utilisateurs et une demande stable, mais tous les frais de chaîne et les dividendes écologiques sont depuis longtemps "taxés" par l'infrastructure, et non dominés par Tether. Cela a non seulement affaibli le pouvoir stratégique de Tether dans le futur réseau de paiements et de règlements sur la chaîne, mais a également entraîné une perte d'initiative face aux nouvelles menaces.
Si Tether se contente d'être une "super usine de frappe" de stablecoins sans avoir de pouvoir dominant sur l'infrastructure de la chaîne, sa valeur future sera extrêmement limitée. C'est également la raison fondamentale pour laquelle Tether s'investit pleinement dans l'écosystème de sa propre chaîne de stablecoins. Grâce à un modèle de chaîne exclusive, Tether peut non seulement récupérer d'énormes frais de transaction et des bénéfices écologiques qui, à l'origine, auraient été dirigés vers d'autres chaînes publiques, mais aussi établir son propre cercle fermé sur la chaîne dans des domaines tels que les paiements B2B, les règlements conformes et la synergie industrielle.
Récemment, Tron a lancé le stablecoin USD1 de la famille Trump. Sun Yuchen, le fondateur de Tron, est lui-même conseiller du projet DeFi de la famille Trump, le "numéro un" du jeton TRUMP, et les relations entre les deux parties sont complexes, laissant entendre que Tron pourrait avoir l'intention de réduire progressivement l'utilisation et l'émission de l'USDT dans les années à venir.
De plus, en ce qui concerne le coût des frais de transaction, l'avantage de la chaîne Tron en tant que réseau de règlement de stablecoin diminue également progressivement. Sans acheter et détruire des TRX, les frais de transaction de Tron dépassent actuellement ceux du réseau Bitcoin, ainsi que ceux de la chaîne Ethereum, de la chaîne Apots et de la chaîne BNB.
Ce n'est pas une bonne nouvelle pour le USDT, car les frais de transfert d'USDC via le réseau Base ne s'élèvent qu'à 0,000409 dollars. Même la fonctionnalité Circle Paymaster lancée par Circle permet aux utilisateurs de payer les frais de gaz en USDC sur les réseaux Arbitrum et Base.
Ces tendances et menaces concurrentielles obligent Tether à ajuster rapidement sa stratégie commerciale.
Plasma : La source d'anxiété de la chaîne Tron
La première étape de Tether a été de soutenir discrètement une nouvelle chaîne appelée Plasma à la fin de 2024.
Au départ, il n'y avait que quelques annonces et quelques financements - Bitfinex(, la société mère de Tether), le Founders Fund de Peter Thiel, Framework et d'autres capitaux ont successivement injecté 24 millions de dollars, attirant ensuite 3,5 millions de dollars de fonds externes, portant en seulement deux mois la valorisation de Plasma à 500 millions de dollars.
Plasma utilise la blockchain Bitcoin comme couche de règlement finale, héritant de la sécurité des UTXO, tout en étant directement compatible avec l'EVM au niveau d'exécution. Le plus important est que toutes les transactions sur la chaîne peuvent être payées directement en USDT pour les frais de gas, et les transferts USDT sont totalement gratuits.
C'est précisément en raison de l'argument simple et direct de "zéro frais" que récemment, lorsque l'équipe officielle a libéré le quota du jeton de gouvernance XPL permettant aux utilisateurs d'ajouter de la liquidité, la première tranche de 500 millions de dollars a été épuisée en quelques minutes, et le nouveau plafond de dépôt de 500 millions de dollars a également été vendu en 30 minutes. Certains gros investisseurs, pour entrer sur le marché le plus tôt possible, ont même payé des frais de gas de 100 000 dollars sur le réseau principal d'Ethereum pour accéder au canal. Cela montre le désir du marché pour la "chaîne de stablecoin sans frais".
En dehors de l'architecture technique, Plasma a également discrètement ajouté deux jetons. Tout d'abord, "la confidentialité native". Les transferts sur la chaîne sont par défaut publics, mais si les utilisateurs souhaitent masquer l'adresse et le montant, il leur suffit de cocher une option dans leur portefeuille pour entrer en mode de masquage ; en cas d'audit ou d'exigences de conformité, une divulgation sélective est également possible. Ensuite, "la liquidité du Bitcoin". Plasma promet, grâce à des ponts sans autorisation, d'introduire de manière transparente des BTC natifs sur la chaîne, permettant d'effectuer des échanges à faible glissement et de prêter des BTC en garantie contre des stablecoins dans le même environnement, en s'appuyant sur la profondeur de la réserve en dollars de Tether.
Tout cela concorde avec les actions de Tether au cours de l'année passée sur le "stockage de Bitcoin". L'équipe Plasma et les partenaires de Bitfinex ont longtemps été des défenseurs du Bitcoin.
Au printemps 2025, Tether a annoncé qu'il deviendrait l'un des principaux actionnaires de Twenty One Capital, une entreprise qui sera cotée en bourse sur le Nasdaq par le biais d'une fusion-acquisition, et qui est une société financière de bitcoins similaire à MicroStrategy.
Tether a investi 458,7 millions de dollars pour augmenter sa participation en BTC et a transféré 37 000 bitcoins vers une nouvelle adresse, fournissant des munitions à Twenty One Capital. Actuellement, Tether et Twenty One Capital détiennent environ 137 000 bitcoins, se classant juste derrière MicroStrategy et la société minière MARA Holdings parmi toutes les sociétés cotées en bourse possédant des bitcoins, ce qui en fait la troisième plus grande société cotée en bourse détenant des bitcoins.
Au départ, le monde s'interrogeait sur les raisons pour lesquelles Tether échangeait ses profits de stablecoin contre de l'"or numérique". Aujourd'hui, la réponse est évidente : USDT en tant que monnaie de règlement et BTC en tant qu'actif de réserve, les deux convergent dans Plasma, rassemblant les 15 milliards de dollars USDT dispersés sur une douzaine de réseaux en une couche de règlement unifiée, permettant ainsi que les transferts, les échanges et les récupérations se déroulent sur le territoire de Tether.
Lors de la publication de la version test du réseau principal, Plasma sera la neuvième plus grande blockchain au monde en termes de liquidité en stablecoin, d'une valeur de 1 milliard de dollars.
Auparavant, Tether devait suivre le rythme d'Ethereum et de Tron. Dès que l'un d'eux augmentait les frais ou modifiait les règles, USDT ne pouvait que s'adapter passivement. L'infrastructure soutenant USDT, comme le règlement, l'exécution et le pont (, était également en grande partie hors du contrôle de Tether. Cependant, aujourd'hui, Plasma intégrera l'émission, la circulation et le rachat dans son propre écosystème, et Tether obtiendra ainsi plus de pouvoir de tarification et de voix, maîtrisant logiquement le point de péage de ce réseau.
![Main gauche Plasma, main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(
Combien Plasma peut-il rapporter de plus à Tether en un an ?
Bien que Plasma offre des transferts USDT sans frais, cela ne signifie pas que Plasma n'a pas de revenus.
Plasma n'ose promettre aux utilisateurs que "les transferts USDT sont complètement gratuits" non pas grâce à Tether qui compense avec de l'argent réel, mais en classant les transactions en deux modes de facturation selon leur complexité et leur priorité. Pour l'exprimer de manière simple, c'est comme "les enfants mesurant moins de 1,20 mètre bénéficient d'un billet gratuit".
Les transferts ordinaires de USDT prennent peu d'espace dans le bloc, tout comme les "enfants mesurant moins de 1m2". Les nœuds emballent directement ce type de transaction dans le bloc sans facturer de Gas aux utilisateurs. Cependant, pour éviter les transactions indésirables, Plasma impose une limite de débit de base. De plus, pour éviter les abus de transaction, les utilisateurs doivent laisser une petite quantité de garantie sur la chaîne, en tant que dépôt de garantie : si le seuil d'abus est atteint, ce dépôt sera automatiquement confisqué. Cela permet de conserver l'expérience "gratuite" tout en bloquant le trafic indésirable.
D'autres demandes qui dépassent le simple transfert, c'est-à-dire des opérations plus complexes, telles que l'appel de plusieurs contrats en une seule fois, le règlement en masse, la liquidation ultra-rapide de niveau institutionnel, etc., seront reconnues par le système et nécessiteront le paiement de frais. Les principales sources de revenus des nœuds Plasma proviennent de cela, ajoutées aux frais minimes perçus pour le transfert d'actifs et les services de garde, ce qui confère à l'ensemble du réseau une capacité d'autogénération de revenus. C'est également parce que le simple transfert n'est plus facturé que le modèle de tarification peut être plus flexible : selon les estimations actuelles sur la chaîne, des milliers de paiements gratuits par seconde n'utilisent que des ressources extrêmement faibles, et les nœuds peuvent couvrir leurs coûts et maintenir un excédent grâce à un petit nombre de services de haut niveau.
Ce mécanisme est soutenu par le "double cadre" de Plasma. La couche inférieure ancre régulièrement l'état des blocs au Bitcoin, externalisant la sécurité à la preuve de travail de BTC ; la couche supérieure est directement compatible avec l'EVM, permettant aux développeurs de porter des contrats Ethereum pour les faire fonctionner. En éliminant le calcul traditionnel du Gas, l'efficacité d'exécution est en fait plus élevée. Messari a mentionné dans son rapport d'évaluation que le consensus amélioré de Plasma peut traiter de manière stable des paiements de l'ordre de mille transactions avec un CPU monocœur lors des tests de stress, tandis que les récompenses des nœuds proviennent entièrement de cette partie des transactions complexes.
Alors, comment Plasma génère-t-il des revenus ? La réponse est déjà évidente.
Premièrement, "ligne dédiée" au niveau entreprise - les sociétés de transfert d'argent transfrontalier ou les éditeurs de jeux qui souhaitent porter les transferts de niveaux de millisecondes à des niveaux de sous-millisecondes doivent entrer dans une voie payante et payer des frais fixes en USDT par mois pour garantir la bande passante.
Deuxièmement, contrats et liquidation en masse - Les protocoles DeFi qui appellent une logique complexe doivent toujours payer des frais de Gas, mais l'unité de prix passe d'ETH à USDT.
Troisièmement, le pont et la garde - le transfert d'actifs d'autres chaînes vers Plasma ou le rachat depuis Plasma nécessite le paiement d'une petite taxe d'exportation. Ce coût entre dans le trésor de Plasma, qui est ensuite distribué aux nœuds et à la fondation selon les règles.
Quatrièmement, inflation des jetons de gouvernance XPL - les validateurs qui mettent en jeu XPL reçoivent des récompenses de bloc, le trésor Plasma conserve une partie qui sera mise aux enchères au fil du temps, afin de continuer à subventionner le paiement de 0 gas pour USDT de pair à pair.
La superposition des quatre éléments suffit à compenser les frais de réseau des transferts gratuits, et peut même apporter un nouveau flux de trésorerie à Tether.
Supposons que Plasma puisse réussir à capter la majorité du trafic USDT actuellement en cours sur Tron et Ethereum, le premier revenu direct serait la majeure partie des frais de transaction en chaîne retenus par Tron et Ethereum - le revenu annuel pourrait atteindre environ 1 à 2 milliards de dollars, sans compter les services aux entreprises et les frais de cross-chain, le nouveau revenu pourrait atteindre entre 1,2 et 3 milliards de dollars.
Mais comme Plasma exonère les frais de transfert ordinaires de USDT, on estime prudemment que Plasma pourrait générer 1 milliard de dollars de revenus pour Tether en un an.
Et Plasma pourrait également avoir d'autres bénéfices implicites et des excédents écologiques : comme attirer de nouvelles liquidités importantes et des projets, percevoir une certaine "taxe" ; fournir des SDK, des accès de nœuds d'entreprise, percevoir des frais commerciaux pour les applications sur la chaîne, etc.
Comparer ce nouveau flux de trésorerie avec le grand livre existant de Tether devient plus intuitif : en 2024, sur les 13 milliards de dollars de revenus de Tether, 7 milliards proviennent des intérêts des obligations d'État, 45 millions proviennent de frais d'émission/rachat de 0,1 %, et près de 6 milliards restants proviennent de plus-values sur les investissements en Bitcoin, en or et dans des projets précoces. Cela signifie que Plasma pourrait peut-être augmenter le bénéfice annuel de Tether de 15 % à 20 %.
![Main gauche Plasma, main droite stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Stable: une chaîne dédiée USDT L1 sur mesure pour les institutions
Après avoir attiré la liquidité des gros investisseurs et l'écosystème des développeurs sur ces chaînes, Tether ne s'est pas arrêté là. Ce mois-ci, la chaîne L1 Stable, soutenue par le protocole de liquidité unifiée USDT0 de Bitfinex et USDT, a officiellement annoncé que le PDG de Tether, Paolo Ardoino, assume le rôle de conseiller pour ce projet.
Contrairement à Plasma, qui est un L2 pour Bitcoin, Stable est une chaîne L1. Bien qu'elle utilise également l'USDT comme gas et offre des transferts USDT gratuits de point à point, elle cible un public complètement différent : les institutions financières mondiales, les règlements d'entreprise, le règlement en gros, la comptabilité d'entreprise sur la chaîne, le B2B transfrontalier, etc., et non les particuliers ou les petites transactions.
Le réseau de test interne de Stable est désormais en ligne, l'équipe guide les premiers bâtisseurs à explorer le SDK pour les portefeuilles, les applications et les intégrations hébergées, y compris le lancement rapide de la monnaie fiduciaire, des contrats intelligents opérant en dollars, ainsi que des portefeuilles fonctionnant sans gas, où les utilisateurs ne réalisent même pas qu'ils sont sur la blockchain.
Les indices de la mise en œuvre du stablecoin se cachent dans les investissements en grandes quantités récemment entrepris par Tether. Au printemps de cette année, Tether a acquis 70 % des actions du géant latino-américain Adecoagro dans l'agriculture et les énergies renouvelables, puis a annoncé que l'USDT participerait directement au règlement des produits agricoles, de l'éthanol et même du pétrole en Amérique du Sud. Le 5 juin, Tether a annoncé un investissement stratégique dans la plateforme financière blockchain africaine Shiga Digital, qui fournit aux entreprises africaines des comptes virtuels, des services de trading de gré à gré, de gestion de fonds et des services externes.
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Tether lance un déploiement à double chaîne Plasma et Stable, visant le marché des stablecoins de plusieurs billions de dollars.
Expansion de l'empire des stablecoins Tether
Tether est devenu un géant de l'industrie des stablecoins grâce à la circulation mondiale de l'USDT, générant chaque année un profit de 13 milliards de dollars uniquement grâce aux intérêts des obligations d'État, ce qui en fait l'une des sociétés de technologie financière les plus rentables au monde. Cependant, Tether a découvert que bien qu'elle réalise des bénéfices significatifs dans l'émission et la gestion de l'USDT, elle n'a pas réussi à maîtriser la véritable "part de l'économie sur la chaîne".
Dans les frais de Gas quotidiens d'Ethereum, USDT contribue près de 100 000 dollars, représentant plus de 6 %. Sur Tron, le volume des transferts d'USDT et la consommation de Gas représentent plus de 98 % de l'ensemble de la blockchain, on peut dire que la prospérité des transactions sur Tron repose presque entièrement sur USDT.
Le réseau Tron génère actuellement plus de 2,1 millions de dollars de revenus en chaîne par jour, avec un revenu annualisé atteignant 770 millions de dollars, principalement issu des frais de transfert à haute fréquence de l'USDT. Au cours des 24 dernières heures, le nombre de transactions en chaîne sur Tron a atteint 2,46 millions, avec des frais de transaction moyens d'environ 0,85 dollar par transaction. Actuellement, la capitalisation boursière totale de Tron a dépassé 25 milliards de dollars, et sa taille de revenus en chaîne stable se classe parmi les premières des grandes blockchains.
Pour Tether, c'est un exemple typique de "déséquilibre de capture de valeur". L'émission et la marque de l'USDT ont apporté un énorme trafic d'utilisateurs et une demande stable, mais tous les frais de chaîne et les dividendes écologiques sont depuis longtemps "taxés" par l'infrastructure, et non dominés par Tether. Cela a non seulement affaibli le pouvoir stratégique de Tether dans le futur réseau de paiements et de règlements sur la chaîne, mais a également entraîné une perte d'initiative face aux nouvelles menaces.
Si Tether se contente d'être une "super usine de frappe" de stablecoins sans avoir de pouvoir dominant sur l'infrastructure de la chaîne, sa valeur future sera extrêmement limitée. C'est également la raison fondamentale pour laquelle Tether s'investit pleinement dans l'écosystème de sa propre chaîne de stablecoins. Grâce à un modèle de chaîne exclusive, Tether peut non seulement récupérer d'énormes frais de transaction et des bénéfices écologiques qui, à l'origine, auraient été dirigés vers d'autres chaînes publiques, mais aussi établir son propre cercle fermé sur la chaîne dans des domaines tels que les paiements B2B, les règlements conformes et la synergie industrielle.
Récemment, Tron a lancé le stablecoin USD1 de la famille Trump. Sun Yuchen, le fondateur de Tron, est lui-même conseiller du projet DeFi de la famille Trump, le "numéro un" du jeton TRUMP, et les relations entre les deux parties sont complexes, laissant entendre que Tron pourrait avoir l'intention de réduire progressivement l'utilisation et l'émission de l'USDT dans les années à venir.
De plus, en ce qui concerne le coût des frais de transaction, l'avantage de la chaîne Tron en tant que réseau de règlement de stablecoin diminue également progressivement. Sans acheter et détruire des TRX, les frais de transaction de Tron dépassent actuellement ceux du réseau Bitcoin, ainsi que ceux de la chaîne Ethereum, de la chaîne Apots et de la chaîne BNB.
Ce n'est pas une bonne nouvelle pour le USDT, car les frais de transfert d'USDC via le réseau Base ne s'élèvent qu'à 0,000409 dollars. Même la fonctionnalité Circle Paymaster lancée par Circle permet aux utilisateurs de payer les frais de gaz en USDC sur les réseaux Arbitrum et Base.
Ces tendances et menaces concurrentielles obligent Tether à ajuster rapidement sa stratégie commerciale.
Plasma : La source d'anxiété de la chaîne Tron
La première étape de Tether a été de soutenir discrètement une nouvelle chaîne appelée Plasma à la fin de 2024.
Au départ, il n'y avait que quelques annonces et quelques financements - Bitfinex(, la société mère de Tether), le Founders Fund de Peter Thiel, Framework et d'autres capitaux ont successivement injecté 24 millions de dollars, attirant ensuite 3,5 millions de dollars de fonds externes, portant en seulement deux mois la valorisation de Plasma à 500 millions de dollars.
Plasma utilise la blockchain Bitcoin comme couche de règlement finale, héritant de la sécurité des UTXO, tout en étant directement compatible avec l'EVM au niveau d'exécution. Le plus important est que toutes les transactions sur la chaîne peuvent être payées directement en USDT pour les frais de gas, et les transferts USDT sont totalement gratuits.
C'est précisément en raison de l'argument simple et direct de "zéro frais" que récemment, lorsque l'équipe officielle a libéré le quota du jeton de gouvernance XPL permettant aux utilisateurs d'ajouter de la liquidité, la première tranche de 500 millions de dollars a été épuisée en quelques minutes, et le nouveau plafond de dépôt de 500 millions de dollars a également été vendu en 30 minutes. Certains gros investisseurs, pour entrer sur le marché le plus tôt possible, ont même payé des frais de gas de 100 000 dollars sur le réseau principal d'Ethereum pour accéder au canal. Cela montre le désir du marché pour la "chaîne de stablecoin sans frais".
En dehors de l'architecture technique, Plasma a également discrètement ajouté deux jetons. Tout d'abord, "la confidentialité native". Les transferts sur la chaîne sont par défaut publics, mais si les utilisateurs souhaitent masquer l'adresse et le montant, il leur suffit de cocher une option dans leur portefeuille pour entrer en mode de masquage ; en cas d'audit ou d'exigences de conformité, une divulgation sélective est également possible. Ensuite, "la liquidité du Bitcoin". Plasma promet, grâce à des ponts sans autorisation, d'introduire de manière transparente des BTC natifs sur la chaîne, permettant d'effectuer des échanges à faible glissement et de prêter des BTC en garantie contre des stablecoins dans le même environnement, en s'appuyant sur la profondeur de la réserve en dollars de Tether.
Tout cela concorde avec les actions de Tether au cours de l'année passée sur le "stockage de Bitcoin". L'équipe Plasma et les partenaires de Bitfinex ont longtemps été des défenseurs du Bitcoin.
Au printemps 2025, Tether a annoncé qu'il deviendrait l'un des principaux actionnaires de Twenty One Capital, une entreprise qui sera cotée en bourse sur le Nasdaq par le biais d'une fusion-acquisition, et qui est une société financière de bitcoins similaire à MicroStrategy.
Tether a investi 458,7 millions de dollars pour augmenter sa participation en BTC et a transféré 37 000 bitcoins vers une nouvelle adresse, fournissant des munitions à Twenty One Capital. Actuellement, Tether et Twenty One Capital détiennent environ 137 000 bitcoins, se classant juste derrière MicroStrategy et la société minière MARA Holdings parmi toutes les sociétés cotées en bourse possédant des bitcoins, ce qui en fait la troisième plus grande société cotée en bourse détenant des bitcoins.
Au départ, le monde s'interrogeait sur les raisons pour lesquelles Tether échangeait ses profits de stablecoin contre de l'"or numérique". Aujourd'hui, la réponse est évidente : USDT en tant que monnaie de règlement et BTC en tant qu'actif de réserve, les deux convergent dans Plasma, rassemblant les 15 milliards de dollars USDT dispersés sur une douzaine de réseaux en une couche de règlement unifiée, permettant ainsi que les transferts, les échanges et les récupérations se déroulent sur le territoire de Tether.
Lors de la publication de la version test du réseau principal, Plasma sera la neuvième plus grande blockchain au monde en termes de liquidité en stablecoin, d'une valeur de 1 milliard de dollars.
Auparavant, Tether devait suivre le rythme d'Ethereum et de Tron. Dès que l'un d'eux augmentait les frais ou modifiait les règles, USDT ne pouvait que s'adapter passivement. L'infrastructure soutenant USDT, comme le règlement, l'exécution et le pont (, était également en grande partie hors du contrôle de Tether. Cependant, aujourd'hui, Plasma intégrera l'émission, la circulation et le rachat dans son propre écosystème, et Tether obtiendra ainsi plus de pouvoir de tarification et de voix, maîtrisant logiquement le point de péage de ce réseau.
![Main gauche Plasma, main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(
Combien Plasma peut-il rapporter de plus à Tether en un an ?
Bien que Plasma offre des transferts USDT sans frais, cela ne signifie pas que Plasma n'a pas de revenus.
Plasma n'ose promettre aux utilisateurs que "les transferts USDT sont complètement gratuits" non pas grâce à Tether qui compense avec de l'argent réel, mais en classant les transactions en deux modes de facturation selon leur complexité et leur priorité. Pour l'exprimer de manière simple, c'est comme "les enfants mesurant moins de 1,20 mètre bénéficient d'un billet gratuit".
Les transferts ordinaires de USDT prennent peu d'espace dans le bloc, tout comme les "enfants mesurant moins de 1m2". Les nœuds emballent directement ce type de transaction dans le bloc sans facturer de Gas aux utilisateurs. Cependant, pour éviter les transactions indésirables, Plasma impose une limite de débit de base. De plus, pour éviter les abus de transaction, les utilisateurs doivent laisser une petite quantité de garantie sur la chaîne, en tant que dépôt de garantie : si le seuil d'abus est atteint, ce dépôt sera automatiquement confisqué. Cela permet de conserver l'expérience "gratuite" tout en bloquant le trafic indésirable.
D'autres demandes qui dépassent le simple transfert, c'est-à-dire des opérations plus complexes, telles que l'appel de plusieurs contrats en une seule fois, le règlement en masse, la liquidation ultra-rapide de niveau institutionnel, etc., seront reconnues par le système et nécessiteront le paiement de frais. Les principales sources de revenus des nœuds Plasma proviennent de cela, ajoutées aux frais minimes perçus pour le transfert d'actifs et les services de garde, ce qui confère à l'ensemble du réseau une capacité d'autogénération de revenus. C'est également parce que le simple transfert n'est plus facturé que le modèle de tarification peut être plus flexible : selon les estimations actuelles sur la chaîne, des milliers de paiements gratuits par seconde n'utilisent que des ressources extrêmement faibles, et les nœuds peuvent couvrir leurs coûts et maintenir un excédent grâce à un petit nombre de services de haut niveau.
Ce mécanisme est soutenu par le "double cadre" de Plasma. La couche inférieure ancre régulièrement l'état des blocs au Bitcoin, externalisant la sécurité à la preuve de travail de BTC ; la couche supérieure est directement compatible avec l'EVM, permettant aux développeurs de porter des contrats Ethereum pour les faire fonctionner. En éliminant le calcul traditionnel du Gas, l'efficacité d'exécution est en fait plus élevée. Messari a mentionné dans son rapport d'évaluation que le consensus amélioré de Plasma peut traiter de manière stable des paiements de l'ordre de mille transactions avec un CPU monocœur lors des tests de stress, tandis que les récompenses des nœuds proviennent entièrement de cette partie des transactions complexes.
Alors, comment Plasma génère-t-il des revenus ? La réponse est déjà évidente.
Premièrement, "ligne dédiée" au niveau entreprise - les sociétés de transfert d'argent transfrontalier ou les éditeurs de jeux qui souhaitent porter les transferts de niveaux de millisecondes à des niveaux de sous-millisecondes doivent entrer dans une voie payante et payer des frais fixes en USDT par mois pour garantir la bande passante.
Deuxièmement, contrats et liquidation en masse - Les protocoles DeFi qui appellent une logique complexe doivent toujours payer des frais de Gas, mais l'unité de prix passe d'ETH à USDT.
Troisièmement, le pont et la garde - le transfert d'actifs d'autres chaînes vers Plasma ou le rachat depuis Plasma nécessite le paiement d'une petite taxe d'exportation. Ce coût entre dans le trésor de Plasma, qui est ensuite distribué aux nœuds et à la fondation selon les règles.
Quatrièmement, inflation des jetons de gouvernance XPL - les validateurs qui mettent en jeu XPL reçoivent des récompenses de bloc, le trésor Plasma conserve une partie qui sera mise aux enchères au fil du temps, afin de continuer à subventionner le paiement de 0 gas pour USDT de pair à pair.
La superposition des quatre éléments suffit à compenser les frais de réseau des transferts gratuits, et peut même apporter un nouveau flux de trésorerie à Tether.
Supposons que Plasma puisse réussir à capter la majorité du trafic USDT actuellement en cours sur Tron et Ethereum, le premier revenu direct serait la majeure partie des frais de transaction en chaîne retenus par Tron et Ethereum - le revenu annuel pourrait atteindre environ 1 à 2 milliards de dollars, sans compter les services aux entreprises et les frais de cross-chain, le nouveau revenu pourrait atteindre entre 1,2 et 3 milliards de dollars.
Mais comme Plasma exonère les frais de transfert ordinaires de USDT, on estime prudemment que Plasma pourrait générer 1 milliard de dollars de revenus pour Tether en un an.
Et Plasma pourrait également avoir d'autres bénéfices implicites et des excédents écologiques : comme attirer de nouvelles liquidités importantes et des projets, percevoir une certaine "taxe" ; fournir des SDK, des accès de nœuds d'entreprise, percevoir des frais commerciaux pour les applications sur la chaîne, etc.
Comparer ce nouveau flux de trésorerie avec le grand livre existant de Tether devient plus intuitif : en 2024, sur les 13 milliards de dollars de revenus de Tether, 7 milliards proviennent des intérêts des obligations d'État, 45 millions proviennent de frais d'émission/rachat de 0,1 %, et près de 6 milliards restants proviennent de plus-values sur les investissements en Bitcoin, en or et dans des projets précoces. Cela signifie que Plasma pourrait peut-être augmenter le bénéfice annuel de Tether de 15 % à 20 %.
![Main gauche Plasma, main droite stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Stable: une chaîne dédiée USDT L1 sur mesure pour les institutions
Après avoir attiré la liquidité des gros investisseurs et l'écosystème des développeurs sur ces chaînes, Tether ne s'est pas arrêté là. Ce mois-ci, la chaîne L1 Stable, soutenue par le protocole de liquidité unifiée USDT0 de Bitfinex et USDT, a officiellement annoncé que le PDG de Tether, Paolo Ardoino, assume le rôle de conseiller pour ce projet.
Contrairement à Plasma, qui est un L2 pour Bitcoin, Stable est une chaîne L1. Bien qu'elle utilise également l'USDT comme gas et offre des transferts USDT gratuits de point à point, elle cible un public complètement différent : les institutions financières mondiales, les règlements d'entreprise, le règlement en gros, la comptabilité d'entreprise sur la chaîne, le B2B transfrontalier, etc., et non les particuliers ou les petites transactions.
Le réseau de test interne de Stable est désormais en ligne, l'équipe guide les premiers bâtisseurs à explorer le SDK pour les portefeuilles, les applications et les intégrations hébergées, y compris le lancement rapide de la monnaie fiduciaire, des contrats intelligents opérant en dollars, ainsi que des portefeuilles fonctionnant sans gas, où les utilisateurs ne réalisent même pas qu'ils sont sur la blockchain.
Les indices de la mise en œuvre du stablecoin se cachent dans les investissements en grandes quantités récemment entrepris par Tether. Au printemps de cette année, Tether a acquis 70 % des actions du géant latino-américain Adecoagro dans l'agriculture et les énergies renouvelables, puis a annoncé que l'USDT participerait directement au règlement des produits agricoles, de l'éthanol et même du pétrole en Amérique du Sud. Le 5 juin, Tether a annoncé un investissement stratégique dans la plateforme financière blockchain africaine Shiga Digital, qui fournit aux entreprises africaines des comptes virtuels, des services de trading de gré à gré, de gestion de fonds et des services externes.