L'écosystème Bitcoin entre dans l'année de la Programmabilité, les stablecoins pourraient redéfinir l'ordre financier

En tant que pionnier et témoin de longue date de l'industrie de la blockchain, le nom de Du Jun traverse chaque vague clé. De la création de Huobi pour promouvoir la diffusion précoce de Bitcoin, à la création de Jinse Finance en tant que hub d'information de l'industrie, jusqu'à capturer plusieurs périodes de tendance en tant que co-fondateur de Node Capital. Grâce à son jugement aigu sur les tendances technologiques et à son approche à long terme en matière d'opérations capitalistiques, il a écrit d'innombrables cas classiques dans l'industrie.

Aujourd'hui, Du Jun a fondé l'incubateur Vernal, axé sur l'innovation croisée entre l'IA et la Crypto, et reste actif à la pointe de l'industrie. À la croisée des chemins entre l'écosystème Bitcoin, les bouleversements des stablecoins et la vague de l'IA, il continue d'explorer les limites technologiques et reste fermement convaincu de l'essor des Chinois dans le paysage technologique mondial.

Dans ce dialogue sur l'avenir, Du Jun a non seulement partagé une analyse approfondie de la logique sous-jacente de la blockchain, mais a également expliqué pour la première fois pourquoi il considère BitVM comme un "saut clé" pour l'écosystème Bitcoin, prédisant que 2026 sera l'"année zéro du Bitcoin programmable". En parlant de la sandbox des stablecoins à Hong Kong et des jeux de régulation aux États-Unis, il a montré le jugement calme d'un stratège en capital.

L'âge d'or de la technologie chinoise

Du Jun pense qu'il s'agit effectivement d'une époque pleine d'opportunités, les Chinois étant à l'avant-garde dans plusieurs domaines technologiques, en particulier dans l'industrie de la blockchain, où leur avantage est particulièrement marqué.

Les échanges sont presque entièrement dominés par des Chinois, tout comme la fabrication de machines de minage. Des projets de chaînes publiques tels que Tron, Ethereum, Solana et BNBChain comptent également un grand nombre de membres d'équipe fondatrice et de cadres d'origine chinoise. En regardant autour de moi, que ce soit des échanges, des fabricants de machines de minage ou des applications de portefeuille, on peut presque toujours voir la présence de Chinois.

Et cette influence s'est étendue de la blockchain à des domaines technologiques plus larges : à Silicon Valley, l'industrie de l'IA et des semi-conducteurs voit également émerger des dirigeants d'origine chinoise, qui jouent un rôle décisif dans leurs secteurs respectifs. Par rapport à l'époque où des ingénieurs indiens dominaient il y a dix ans, le "dividende chinois" d'aujourd'hui devient la nouvelle ligne directrice.

Selon Du Jun, les Chinois possèdent non seulement une capacité d'innovation technologique dans des domaines clés tels que la blockchain, l'intelligence artificielle, les semi-conducteurs et les énergies nouvelles, mais ils accèdent également progressivement aux niveaux de décision en matière de capital et aux positions dominantes dans l'industrie. Cette montée en puissance globale marque l'avènement de "l'âge d'or de la technologie chinoise" et signifie que les Chinois joueront un rôle de plus en plus important dans le paysage concurrentiel technologique mondial.

Positionnement et avenir des chaînes publiques

Du Jun estime qu'il n'y a actuellement que quatre blockchains principales qui se sont véritablement établies : Bitcoin, Ethereum, Tron et Solana. Leurs avantages ne résident pas seulement dans la technologie elle-même, mais aussi dans leurs positions de marché clairement définies :

• Bitcoin est de l'or numérique, c'est évident ;
• Ethereum est la norme de fait pour l'infrastructure DeFi ;
• Tron se concentre sur les transferts et règlements de stablecoin, ayant de forts cas d'utilisation dans le domaine des paiements ;
• Solana, quant à elle, se positionne comme une chaîne de blocs Meme haute performance et à faible latence, axée sur une expérience utilisateur optimale et des points chauds de liquidité.

Ces blockchains publiques ont réussi à arriver là où elles en sont aujourd'hui non pas grâce à des fonctionnalités "toutes faites", mais grâce à des choix stratégiques clairs. En revanche, beaucoup d'autres blockchains publiques ont soit une position floue, soit une technologie médiocre, ce qui rend difficile le franchissement des cycles pour réaliser des percées.

Quant à savoir si de nouvelles blockchains publiques seront nécessaires à l'avenir, le jugement de Du Jun est : pas besoin à court terme. Aujourd'hui, la solution Layer 1 d'Ethereum a déjà considérablement amélioré l'évolutivité, réduit les coûts et renforcé l'interopérabilité entre les actifs. À part quelques rares projets Layer 2 comme Base qui ont émergé, la plupart ont disparu depuis longtemps. C'est comme un couteau suisse, les fonctionnalités réellement utilisées fréquemment ne sont en fait que quelques-unes. Le désir du marché pour de "nouvelles blockchains publiques" est souvent un faux besoin amplifié par l'imagination. Du moins pour les cinq prochaines années, il ne pense pas qu'il sera nécessaire d'avoir trop de nouvelles blockchains publiques ------ même après cinq ans, nous ne verrons peut-être pas de changements structurels.

Du Jun a souligné que la compétitivité fondamentale des blockchains publiques réside dans le positionnement stratégique et le bouclage des scénarios d'utilisation réels, et non dans l'accumulation de concepts et l'expansion numérique. Son analyse de l'écosystème actuel des blockchains publiques reflète les exigences plus élevées de l'industrie en matière d'efficacité et de praticité.

Le cycle des échanges et les occasions manquées d'investissement

Du Jun a déclaré qu'il croyait en Hyperliquid lors de ce tour, mais qu'il était regrettable de ne pas avoir investi. Il y a deux raisons : premièrement, ils n'acceptent pas d'investissements externes, l'équipe n'a presque pas reçu de fonds externes. Deuxièmement, il n'a pas acheté leur jeton à un stade précoce, le prix était déjà monté à 15 dollars au moment de l'achat, il a donc manqué la meilleure occasion. Auparavant, il pouvait toujours saisir le bon moment à chaque tour, mais cette fois, il était distrait par des recherches sur l'IA et d'autres domaines, et son énergie n'était pas suffisamment concentrée pour investir assez dans le marché primaire.

Du Jun a avoué que les opportunités d'échange de cette nouvelle bulle ont été manquées, ce qui reflète l'importance de la concentration dans l'investissement. Il a mentionné que certaines institutions ont bien performé en termes de marque et d'investissement, montrant que le marché primaire a encore du potentiel, mais nécessite un jugement précis et des investissements en ressources.

Bitcoin Écosystème : De la Passion à un Avenir Programmable

Du Jun a déclaré qu'il y avait un certain sentiment dans l'écosystème Bitcoin. Avant 2017, certaines plateformes d'échange traitaient principalement le Bitcoin et le Litecoin, et au début, il n'y avait même que le Bitcoin. À cette époque, ils faisaient la promotion des caractéristiques du Bitcoin telles que l'immutabilité, la traçabilité et la distribution, mais parlaient rarement de la Programmabilité. Avec l'apparition d'Ethereum, l'accent a été mis sur la Programmabilité de la blockchain et l'espace d'innovation. La communauté Bitcoin a été divisée en deux factions : une faction débattait de l'augmentation de la capacité, entraînant des forks comme BCH et BSV ; l'autre faction espérait rendre le Bitcoin programmable, comme Ethereum, pour le rendre fonctionnel.

Pendant des années, la technologie des routes programmables n'était pas mûre, jusqu'à l'émergence des inscriptions et des runes en 2023. Selon Du Jun, il manque un soutien à long terme en valeur, et il n'a pas participé. Plus tard, le protocole BitVM a proposé de réaliser la programmabilité de Bitcoin à travers un livre blanc, ce qu'il a trouvé très intéressant. Bitcoin est un actif de 20000 milliards de dollars, mais la liquidité est difficile à libérer. Ethereum a des produits financiers dérivés comme MakerDAO, Aave, tandis que le WBTC de Bitcoin dépend de l'institution centralisée BitGo, ce qui présente un risque d'escroquerie. Les technologies comme BitVM tentent de réaliser un minting et un rachat décentralisés, de valider avec des pools de minage, et de créer des actifs similaires à YBTC, appliqués aux scénarios sur chaîne.

Du Jun a déclaré que c'était son rêve. Ils ont investi dans BitVM, RGB++, Shijian Lock, Lightning et d'autres voies. Tant que la Programmabilité peut être réalisée, il soutient tout. Maintenant, la voie de BitVM est claire, la qualité du code est élevée, et la première étape de la fabrication et du rachat décentralisés devrait être réalisée avant septembre de cette année, avec la possibilité de voir un plan complet l'année prochaine. Le cycle de développement est long, mais il y a déjà de l'espoir, avec l'équipe de Bitlayer comptant à long terme entre 30 et 40 techniciens à plein temps en itération continue.

Du Jun est optimiste quant à la programmabilité de l'écosystème Bitcoin, estimant qu'il s'agit d'une tendance, car ces voies technologiques commencent à se réaliser, ce ne sont pas des chimères. L'année dernière, il ne s'agissait que de slogans, mais des progrès ont déjà été réalisés. La programmabilité de l'écosystème Bitcoin n'est pas seulement une percée technologique, mais elle est également la clé pour libérer sa liquidité de 20 000 milliards de dollars.

La "religion" du Bitcoin et la lutte pour la décentralisation

Du Jun estime que, logiquement, il pourrait y avoir de nouveaux jetons à l'avenir, car rien n'est impossible. Mais subjectivement, il pense que c'est très difficile. Bitcoin et Ethereum sont des concepts complètement différents. Le Bitcoin est une croyance, comme une religion, représentant l'or numérique et la liberté inestimable. On peut dire qu'il vaut 10 000, 100 000, voire 1 000 milliards de dollars, car il est irremplaçable, c'est une culture et une croyance fondamentalistes. Si Ethereum perdait ses projets DeFi et que le volume de transactions passait de 5 millions à 500 000, il pourrait être vendu, mais pas le Bitcoin. Au début, ils disaient "recharger la foi", c'est cette logique. À court terme, il sera difficile pour un jeton de remplacer la position du Bitcoin.

Du Jun compare le Bitcoin à une "religion", soulignant ses attributs culturels et de croyance uniques, affirmant que son essence décentralisée, bien qu'elle soit contestée, reste difficile à remplacer.

Évolution de l'industrie : de la foi à la réalité nue

Du Jun a fait le bilan de son parcours dans la blockchain : en 2012, il achète des Bitcoin, en 2013, il co-fonde une plateforme d'échange avec d'autres, en tant que CMO, il fait la promotion de la plateforme et des Bitcoin. Au début, il fallait d'abord susciter l'intérêt des utilisateurs pour les Bitcoin, parler de la fiabilité technologique, de l'allocation d'actifs, etc. À l'époque, il n'y avait pas beaucoup de cas d'utilisation, les fluctuations n'étaient pas grandes, et il attirait les utilisateurs grâce à la technologie et au concept d'or numérique. En 2015, il parle des Bitcoin aux gouvernements locaux, et de 2018 à 2022, il en parle encore à Singapour, le sentiment d'accomplissement disparaissant progressivement.

Du Jun pense que ce n'est pas que le monde n'a pas progressé, mais que nous n'avons pas progressé. Depuis plus de dix ans, nous parlons encore de Bitcoin. C'est comme si on ne parlait pas du protocole HTTP à nos parents, mais de la manière dont Internet mobile facilite la vie. La blockchain devrait également parler des cas d'application.

Il y a deux ans, il a découvert que les stablecoins étaient un point de rupture, avec une efficacité élevée et des coûts bas pour les transferts transfrontaliers. Les transferts traditionnels prennent de 1 à 4 jours, avec des coûts allant de 18 à 25 dollars, tandis que les transferts Ethereum ne coûtent que 0.25 à 1 dollar. L'année dernière, le volume total des transferts USDT et USDC a atteint 27 billions de dollars, dépassant les 25 à 26 billions de dollars de Visa et Mastercard, montrant ainsi la promotion de l'efficacité économique par la blockchain.

Il y a eu plusieurs moments clés dans l'histoire : le livre blanc de Bitcoin en 2008, l'ICO d'Ethereum en 2017 qui a donné le droit d'émettre des monnaies, l'été DeFi de 2020 qui a réalisé la finance décentralisée sur la chaîne, et la promotion des stablecoins entre 2014 et 2017 (la politique de septembre a donné naissance à certaines plateformes de trading, etc.). Mais ce cycle n'a pas d'innovation, il n'y a que des projets Meme et Tap2earn, qui récoltent des utilisateurs plutôt que de créer de la valeur, rendant l'industrie ennuyeuse. Sans nouveaux utilisateurs et actifs, les échanges ont du mal à émerger. De nouveaux actifs donnent naissance à de nouvelles plateformes d'échange, comme les actifs NFT qui ont donné naissance à Opensea, tandis que cette vague d'actifs Meme a engendré GMGN, Axiom, etc. Si l'industrie ne se compose que de Meme et de Tap2earn, cela pourrait être "game over".

Du Jun réfléchit sur le manque d'innovation dans l'industrie et considère que les cas d'utilisation comme les stablecoins sont l'espoir de l'avenir, et non une simple logique spéculative.

La victoire et l'avenir des stablecoins

Du Jun pense qu'il est très intéressant d'étudier l'histoire de l'émission de monnaie. Au début, on utilisait des coquillages et de l'or, puis chaque pays a développé sa propre monnaie. Dans un marché de libre concurrence, le dollar et l'or l'emportent, personne ne choisit le jeton zimbabwéen ou le dollar de Hong Kong. Dans un État souverain, la monnaie est imposée par le gouvernement, mais dans la circulation mondiale, le dollar domine. À l'avenir, une fois la souveraineté dépassée, il y aura une libre concurrence, et le stablecoin en dollar sera le plus avantagé. Le stablecoin en or est instable en raison de sa nature d'actif d'investissement. L'USDT l'emporte en raison de sa large gamme d'applications et de son acceptation élevée. Les billets de banque de Hong Kong sont émis par trois banques, et les États-Unis ne se soucient pas de qui émet le stablecoin en dollar, tant qu'il est adossé à des actifs en dollars. Actuellement, les cas d'utilisation du dollar de Hong Kong, du dollar de Singapour et du riel cambodgien sont limités, et l'expansion en ligne fait encore face à des défis. Les stablecoins doivent être soutenus par des cas d'utilisation, tout comme les jetons émis par certaines grandes entreprises technologiques ont du mal à réussir s'ils n'ont pas de cas d'utilisation.

Concernant la question de savoir si Bitcoin pourrait devenir un réservoir de stablecoins, Du Jun estime que c'est possible, mais à l'heure actuelle, les stablecoins sont utilisés pour les paiements et l'arbitrage. L'émission de stablecoins n'est pas destinée à acheter d'autres jetons, mais à l'arbitrage. Dans la réalité, les intérêts en dollars sont de 2 %, les obligations américaines de 4 %, et l'arbitrage sur la chaîne peut atteindre plusieurs points. Cela retire des fonds des altcoins, ce qui a un impact sur les prix des jetons. Il faut observer si cela deviendra un réservoir à l'avenir, il n'est pas très optimiste.

Concernant la loi GENIUS aux États-Unis et la question de Hong Kong qui permet d'émettre divers stablecoins, Du Jun a déclaré qu'il n'avait pas étudié la question, car il n'a pas de projet d'émettre des stablecoins. Ce qui est le plus rentable dans la blockchain, ce sont les échanges, les stablecoins et les blockchains publiques, mais vouloir faire et pouvoir faire sont deux choses différentes. Les stablecoins ont besoin de soutien de scénarios, USDT et USDC ont réussi grâce à leurs scénarios, tandis que des dizaines d'autres ont échoué.

Dans l'ensemble, ce dialogue met en lumière le parcours extraordinaire de Du Jun, passant de l'Université de Hong Kong à pionnier de la blockchain, où il esquisse, avec une profonde passion et une vision prospective, les transformations du secteur et le plan futur. De la foi "religieuse" en Bitcoin aux percées technologiques en matière de Programmabilité, ses attentes pour l'écosystème Bitcoin de 2026 sont enthousiasmantes ; de la localisation précise des blockchains publiques à la domination du dollar par les stablecoins, il analyse la logique fondamentale du marché ; du manque d'innovation dans le secteur à l'émergence de la technologie chinoise, il appelle à un retour à la création de valeur, allumant un nouvel espoir pour l'industrie. Du Jun a non seulement été témoin de l'influence mondiale des Chinois dans les domaines de la blockchain, de l'IA, etc., mais il pousse également, par ses propres initiatives, les frontières de la technologie.