【Amérique】Les ventes au détail aux États-Unis en mai ont enregistré une baisse de -0,9 %, inférieure aux prévisions du marché, marquant deux mois consécutifs de baisse des ventes | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Moneyクリ Monex Securities, informations sur les investissements et médias utiles pour l'argent
Annonce le 17 juin 2025 (mardi) à 21h30 (heure du Japon)
Ventes au détail aux États-Unis
【1】Résultats : global, le core est en dessous des attentes du marché, le groupe de contrôle maintient sa solidité.
Ventes au détail (variation mensuelle)
Résultat : -0,9 % Prévision : -0,6 %
Précédent : -0,1 % (révision à la baisse par rapport à la valeur préliminaire de +0,1 %)
Ventes au détail de base (hors automobiles et pièces associées) (variation mensuelle)
Résultat : -0,3 % Prévision : +0,2 %
Précédent : +0,0 % (révision à la baisse par rapport à la valeur provisoire de +0,1 %)
Groupe de contrôle (ventes de détail hors automobiles, essence, restauration, matériaux de construction - variation mensuelle)
Résultat : +0,4 % Prévision : +0,3 %
Précédent -0,1 % (révisé à la hausse par rapport à la valeur préliminaire de -0,2 %)
【図表１】Évolution des ventes au détail aux États-Unis
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities selon Bloomberg
Aux États-Unis, l'accent est mis sur les ventes au détail, qui permettent de suivre les tendances de la consommation personnelle, représentant environ 70 % du PIB.
Et donc, les ventes au détail de mai ont diminué de 0,9 % par rapport au mois précédent, inférieures aux prévisions du marché (-0,6 %), enregistrant une baisse des ventes pour le deuxième mois consécutif.
De plus, les ventes de voitures connaissent de fortes fluctuations mensuelles en raison des soldes, ce qui attire également l'attention sur les ventes au détail hors automobiles. Le résultat est de -0,3 % par rapport au mois précédent, ce qui est également en dessous des prévisions du marché (-0,2 %). Cependant, étant donné qu'il s'agit d'une diminution plus modérée par rapport aux ventes au détail globales, il en ressort que la baisse des ventes de voitures en mai est significative (détaillé plus loin).
D'une part, le groupe de contrôle utilisé indirectement pour le calcul du PIB (les ventes de détail de base excluant les automobiles, l'essence, la restauration et les matériaux de construction, qui présentent une forte variabilité saisonnière) a augmenté de +0,4 % par rapport au mois précédent, dépassant les prévisions du marché (+0,3 %) et montrant une reprise par rapport au mois précédent (-0,1 %).
En conséquence des résultats de cette fois-ci, le modèle de prévision à court terme GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta a révisé à la baisse son estimation du taux de croissance du PIB réel (ajusté saisonnièrement en rythme annuel) pour le deuxième trimestre de 2025, passant de +3,8 % à +3,5 %.
※Cette révision reflète également les résultats de l'indice de production industrielle et de l'indice des prix à l'importation annoncés le même jour.
【2】Contenu et points d'intérêt : Une forte diminution des voitures en raison de la réaction à la demande de dernière minute.
Comme le montre le tableau 2, en mai, les ventes de détail par article ont diminué pour 7 des 13 articles.
【Figure 2】Ventes au détail par catégorie (par rapport au mois précédent)
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg.
Cette fois, la baisse des ventes a été particulièrement marquée dans les secteurs de l'automobile et des pièces automobiles (-3,5 %), des matériaux de construction (-2,7 %) et des stations-service (-2,0 %).
Parmi elles, les ventes d’automobiles et de leurs pièces détachées ont considérablement diminué pour la première fois depuis juin 2024. Étant donné que les automobiles sont des transactions coûteuses, les consommateurs réagissent de manière sensible aux mouvements tarifaires, et bien qu’il y ait eu une poussée de dernière minute de la demande en mars avant l’introduction des tarifs, la baisse de la demande en mai a été importante. Étant donné que les ventes d’automobiles et de leurs pièces représentent environ 20 % du total, la tendance générale est similaire depuis l’introduction des droits de douane en avril (cf. graphique 3).
[Figure 3] Évolution du mois précédent des droits de douane sur l'automobile et ses pièces et sur le commerce de détail dans son ensemble avant et après.
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg
De plus, le secteur de la restauration, qui est le seul poste de dépenses de services dans les ventes au détail, a également connu une baisse de 0,9 % par rapport au mois précédent. La diminution des ventes dans la restauration signifie indirectement une réduction de la nécessité de travailleurs fournissant des services en personne, soulevant des inquiétudes concernant la baisse de la demande de main-d'œuvre dans certains secteurs (un refroidissement du marché du travail).
D'autre part, les articles classés comme des dépenses discrétionnaires, tels que les articles ménagers (+2,9 %), les produits de sport et de loisirs (+1,3 %) et les meubles (+1,2 %), ont montré une tendance stable.
Par ailleurs, le commerce de détail sans magasin a également bien performé avec une augmentation de +0,9 % par rapport au mois précédent, soutenant l'ensemble. Grâce à la bonne performance du commerce de détail sans magasin, le groupe de contrôle représentant les tendances de consommation sous-jacentes aux États-Unis (ventes au détail hors automobiles, essence, restauration et matériaux de construction) maintient sa solidité (voir graphique 4).
Cependant, la tendance semble s'orienter à la baisse, et il semble que la question de savoir si cette évolution va continuer à se dégrader sera la clé qui influencera l'avenir de l'économie américaine.
[Figure 4] Évolution du groupe de contrôle et décomposition de la contribution
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg
【3】Observations : s'agit-il d'une baisse temporaire ou d'un véritable signe de ralentissement de la consommation, un défi pour la politique monétaire ?
Les ventes au détail américaines de mai ont fortement diminué, principalement en raison des automobiles et des pièces associées. Comme mentionné précédemment, cela est largement dû à un effet temporaire résultant d'une demande antérieure à l'imposition des tarifs. De plus, le "groupe de contrôle", qui indique les tendances de consommation sous-jacentes, reste solide, et à ce stade, on ne peut pas dire que la consommation individuelle aux États-Unis s'est effondrée de manière significative. Il est nécessaire de ne pas réagir de manière excessive aux données mensuelles et de surveiller les tendances à venir afin de déterminer s'il s'agit d'un changement de tendance.
Cela dit, le fait que la consommation des ménages commence à montrer des signes d'affaiblissement, comme c'est le cas cette fois-ci, soulève des préoccupations quant à la durabilité future de la consommation des ménages qui a soutenu l'économie américaine. Il convient de noter en particulier que des signes de ralentissement de la consommation apparaissent à un stade où l'impact des droits de douane ne s'est pas encore pleinement manifesté dans les prix.
En réalité, les indicateurs de prix tels que l'IPC (indice des prix à la consommation) montrent une tendance à la baisse ces derniers temps, et l'inflation semble se stabiliser. Cependant, la hausse des coûts due aux droits de douane devrait se refléter dans l'avenir avec un certain retard. Jack Kleinhenz de la National Retail Federation (NRF) a également souligné que "l'inflation liée aux droits de douane se manifestera au cours de la seconde moitié de 2025."
Si à l'avenir, l'impact des droits de douane se répercute sur les prix à la consommation, le pouvoir d'achat réel des ménages pourrait diminuer, augmentant ainsi le risque de pressions à la baisse sur la consommation.
Et si les consommateurs ne peuvent pas suivre les augmentations de prix, les entreprises devront absorber les coûts douaniers par des efforts internes sans augmenter les prix. Dans ce cas, il est prévu que les entreprises répondent à la détérioration des bénéfices par des suppressions de postes, ce qui suscite des inquiétudes quant à la détérioration de l'emploi. La détérioration de l'emploi peut entraîner une baisse de la consommation, et si cela devient un cercle vicieux, il y a un risque de récession.
Dans cette situation, le moment des baisses de taux d’intérêt est extrêmement important, mais il est difficile de prédire quand les effets des tarifs se matérialiseront, et le niveau élevé d’incertitude rend difficile la prise de décisions en matière de politique monétaire. À cet égard, tous les regards seront tournés vers les remarques du président Powell lors de la conférence de presse prévue après la réunion du FOMC (Federal Open Market Committee) le 18 juin.
Département de l'intelligence financière Kōsuke Oka
Voir l'original
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
【Amérique】Les ventes au détail aux États-Unis en mai ont enregistré une baisse de -0,9 %, inférieure aux prévisions du marché, marquant deux mois consécutifs de baisse des ventes | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Moneyクリ Monex Securities, informations sur les investissements et médias utiles pour l'argent
Annonce le 17 juin 2025 (mardi) à 21h30 (heure du Japon)
Ventes au détail aux États-Unis
【1】Résultats : global, le core est en dessous des attentes du marché, le groupe de contrôle maintient sa solidité.
Ventes au détail (variation mensuelle)
Résultat : -0,9 % Prévision : -0,6 %
Précédent : -0,1 % (révision à la baisse par rapport à la valeur préliminaire de +0,1 %)
Ventes au détail de base (hors automobiles et pièces associées) (variation mensuelle)
Résultat : -0,3 % Prévision : +0,2 %
Précédent : +0,0 % (révision à la baisse par rapport à la valeur provisoire de +0,1 %)
Groupe de contrôle (ventes de détail hors automobiles, essence, restauration, matériaux de construction - variation mensuelle)
Résultat : +0,4 % Prévision : +0,3 %
Précédent -0,1 % (révisé à la hausse par rapport à la valeur préliminaire de -0,2 %)
【図表１】Évolution des ventes au détail aux États-Unis
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities selon Bloomberg
Aux États-Unis, l'accent est mis sur les ventes au détail, qui permettent de suivre les tendances de la consommation personnelle, représentant environ 70 % du PIB.
Et donc, les ventes au détail de mai ont diminué de 0,9 % par rapport au mois précédent, inférieures aux prévisions du marché (-0,6 %), enregistrant une baisse des ventes pour le deuxième mois consécutif.
De plus, les ventes de voitures connaissent de fortes fluctuations mensuelles en raison des soldes, ce qui attire également l'attention sur les ventes au détail hors automobiles. Le résultat est de -0,3 % par rapport au mois précédent, ce qui est également en dessous des prévisions du marché (-0,2 %). Cependant, étant donné qu'il s'agit d'une diminution plus modérée par rapport aux ventes au détail globales, il en ressort que la baisse des ventes de voitures en mai est significative (détaillé plus loin).
D'une part, le groupe de contrôle utilisé indirectement pour le calcul du PIB (les ventes de détail de base excluant les automobiles, l'essence, la restauration et les matériaux de construction, qui présentent une forte variabilité saisonnière) a augmenté de +0,4 % par rapport au mois précédent, dépassant les prévisions du marché (+0,3 %) et montrant une reprise par rapport au mois précédent (-0,1 %).
En conséquence des résultats de cette fois-ci, le modèle de prévision à court terme GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta a révisé à la baisse son estimation du taux de croissance du PIB réel (ajusté saisonnièrement en rythme annuel) pour le deuxième trimestre de 2025, passant de +3,8 % à +3,5 %.
※Cette révision reflète également les résultats de l'indice de production industrielle et de l'indice des prix à l'importation annoncés le même jour.
【2】Contenu et points d'intérêt : Une forte diminution des voitures en raison de la réaction à la demande de dernière minute.
Comme le montre le tableau 2, en mai, les ventes de détail par article ont diminué pour 7 des 13 articles.
【Figure 2】Ventes au détail par catégorie (par rapport au mois précédent)
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg.
Cette fois, la baisse des ventes a été particulièrement marquée dans les secteurs de l'automobile et des pièces automobiles (-3,5 %), des matériaux de construction (-2,7 %) et des stations-service (-2,0 %).
Parmi elles, les ventes d’automobiles et de leurs pièces détachées ont considérablement diminué pour la première fois depuis juin 2024. Étant donné que les automobiles sont des transactions coûteuses, les consommateurs réagissent de manière sensible aux mouvements tarifaires, et bien qu’il y ait eu une poussée de dernière minute de la demande en mars avant l’introduction des tarifs, la baisse de la demande en mai a été importante. Étant donné que les ventes d’automobiles et de leurs pièces représentent environ 20 % du total, la tendance générale est similaire depuis l’introduction des droits de douane en avril (cf. graphique 3).
[Figure 3] Évolution du mois précédent des droits de douane sur l'automobile et ses pièces et sur le commerce de détail dans son ensemble avant et après.
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg
De plus, le secteur de la restauration, qui est le seul poste de dépenses de services dans les ventes au détail, a également connu une baisse de 0,9 % par rapport au mois précédent. La diminution des ventes dans la restauration signifie indirectement une réduction de la nécessité de travailleurs fournissant des services en personne, soulevant des inquiétudes concernant la baisse de la demande de main-d'œuvre dans certains secteurs (un refroidissement du marché du travail).
D'autre part, les articles classés comme des dépenses discrétionnaires, tels que les articles ménagers (+2,9 %), les produits de sport et de loisirs (+1,3 %) et les meubles (+1,2 %), ont montré une tendance stable.
Par ailleurs, le commerce de détail sans magasin a également bien performé avec une augmentation de +0,9 % par rapport au mois précédent, soutenant l'ensemble. Grâce à la bonne performance du commerce de détail sans magasin, le groupe de contrôle représentant les tendances de consommation sous-jacentes aux États-Unis (ventes au détail hors automobiles, essence, restauration et matériaux de construction) maintient sa solidité (voir graphique 4).
Cependant, la tendance semble s'orienter à la baisse, et il semble que la question de savoir si cette évolution va continuer à se dégrader sera la clé qui influencera l'avenir de l'économie américaine.
[Figure 4] Évolution du groupe de contrôle et décomposition de la contribution
Source : Département du Commerce des États-Unis, créé par Monex Securities via Bloomberg
【3】Observations : s'agit-il d'une baisse temporaire ou d'un véritable signe de ralentissement de la consommation, un défi pour la politique monétaire ?
Les ventes au détail américaines de mai ont fortement diminué, principalement en raison des automobiles et des pièces associées. Comme mentionné précédemment, cela est largement dû à un effet temporaire résultant d'une demande antérieure à l'imposition des tarifs. De plus, le "groupe de contrôle", qui indique les tendances de consommation sous-jacentes, reste solide, et à ce stade, on ne peut pas dire que la consommation individuelle aux États-Unis s'est effondrée de manière significative. Il est nécessaire de ne pas réagir de manière excessive aux données mensuelles et de surveiller les tendances à venir afin de déterminer s'il s'agit d'un changement de tendance.
Cela dit, le fait que la consommation des ménages commence à montrer des signes d'affaiblissement, comme c'est le cas cette fois-ci, soulève des préoccupations quant à la durabilité future de la consommation des ménages qui a soutenu l'économie américaine. Il convient de noter en particulier que des signes de ralentissement de la consommation apparaissent à un stade où l'impact des droits de douane ne s'est pas encore pleinement manifesté dans les prix.
En réalité, les indicateurs de prix tels que l'IPC (indice des prix à la consommation) montrent une tendance à la baisse ces derniers temps, et l'inflation semble se stabiliser. Cependant, la hausse des coûts due aux droits de douane devrait se refléter dans l'avenir avec un certain retard. Jack Kleinhenz de la National Retail Federation (NRF) a également souligné que "l'inflation liée aux droits de douane se manifestera au cours de la seconde moitié de 2025."
Si à l'avenir, l'impact des droits de douane se répercute sur les prix à la consommation, le pouvoir d'achat réel des ménages pourrait diminuer, augmentant ainsi le risque de pressions à la baisse sur la consommation.
Et si les consommateurs ne peuvent pas suivre les augmentations de prix, les entreprises devront absorber les coûts douaniers par des efforts internes sans augmenter les prix. Dans ce cas, il est prévu que les entreprises répondent à la détérioration des bénéfices par des suppressions de postes, ce qui suscite des inquiétudes quant à la détérioration de l'emploi. La détérioration de l'emploi peut entraîner une baisse de la consommation, et si cela devient un cercle vicieux, il y a un risque de récession.
Dans cette situation, le moment des baisses de taux d’intérêt est extrêmement important, mais il est difficile de prédire quand les effets des tarifs se matérialiseront, et le niveau élevé d’incertitude rend difficile la prise de décisions en matière de politique monétaire. À cet égard, tous les regards seront tournés vers les remarques du président Powell lors de la conférence de presse prévue après la réunion du FOMC (Federal Open Market Committee) le 18 juin.
Département de l'intelligence financière Kōsuke Oka