Une expérience approfondie intitulée « stablecoin », basée sur la « finance souveraine » et le « réseau de règlement off-chain ».
Rédigé par : Sanqing
Introduction
Le 1er août 2025, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur, exigeant clairement que toutes les émissions de stablecoins ancrés à des monnaies légales doivent demander une licence et répondre aux normes réglementaires telles que les réserves, les audits, KYC/AML, etc. Juste au moment où cette "ligne rouge" politique est tracée, Ant Group et JD.com annoncent presque simultanément leur entrée dans le secteur des stablecoins, devenant les premières grandes entreprises technologiques chinoises à se lancer dans la course aux licences.
À première vue, il s'agit d'une mise à niveau technologique des entreprises en réponse aux politiques et en adoptant le Web3. Mais si nous analysons en profondeur les motivations de leur agencement et l'architecture technique, nous découvrirons qu'il s'agit en réalité d'une expérience profonde sous le nom de « stablecoin », avec pour réalité le « financement souverain » et le « réseau de règlement off-chain ».
I. Pourquoi Ant Financial et JD.com ? Ne sont-ils pas là pour remplacer le USDT ?
Ant Group et JD.com entrent sur le marché des stablecoins. Plutôt que de suivre la tendance des cryptomonnaies, ils tentent de redéfinir le rôle du renminbi dans l'ordre financier transfrontalier. Contrairement aux projets natifs de cryptomonnaie, leur objectif n'est pas de créer un outil de paiement pouvant circuler dans le monde des DApps :
Pour Ant, le stablecoin est le dernier maillon pour compléter son circuit de paiement transfrontalier, c'est la couche de monnaie fiduciaire de « Alipay+ on-chain ».
Pour JD.com, les stablecoins représentent un « outil de liquidité off-chain » qui permet d'interconnecter les plateformes de commerce électronique internationales, le financement de la chaîne d'approvisionnement et le système de règlement des entrepôts à l'étranger.
Les deux ont un objectif commun : construire leur propre "zone de RMB on-chain", et tester de nouvelles voies technologiques pour "l'internationalisation du RMB" sur cette plateforme institutionnelle qu'est Hong Kong.
Deux, Ant Group : Enterrer une « autoroute du yuan » avec des stablecoins
En juin 2025, Ant International et Ant Technology ont tous deux annoncé qu'ils allaient demander une licence stablecoin. À première vue, le premier s'occupe des activités de paiement mondial, tandis que le second se concentre sur la technologie financière numérique. Cependant, à en juger par leur projet pilote RWA et leur partenariat avec des banques mondiales, ce que souhaite vraiment Ant, c'est de diriger une infrastructure financière "évaluée en RMB + règlement off-chain".
Ant Group a terminé en 2024 à Hong Kong un projet RWA, tokenisant les droits de revenus des bornes de recharge pour les énergies nouvelles, et a réalisé un règlement de financement off-chain.
Ant International et Deutsche Bank annoncent un partenariat stratégique pour étudier les solutions de combinaison des dépôts bancaires tokenisés et des stablecoins, explorant des voies alternatives pour le règlement des paiements des entreprises à l'échelle mondiale.
Alipay+ a déjà une base d'utilisateurs massive dans plusieurs pays asiatiques. Une fois que les stablecoins seront intégrés à son système de règlement sous-jacent, cela disposera des conditions techniques pour « remplacer le dollar par le renminbi ».
En d'autres termes, Ant ne crée pas un produit, mais conçoit un canal off-chain pour le renminbi à l'international. Le stablecoin n'est qu'une expression technique « douce ».
Trois, JD : Construction d'un « cycle interne de règlement off-chain » pour la chaîne d'approvisionnement.
Comparé aux ambitions financières mondiales d'Ant Group, JD ressemble davantage à un "pragmatique" : à partir de 2024, il participera à la sandbox de la monnaie stable de l'autorité monétaire via sa filiale JD Coin Chain Technology, développant une stablecoin adossée au dollar de Hong Kong, dont l'objectif n'est pas les utilisateurs individuels, mais plutôt le "cycle interne de règlement" au sein de ses commerçants, de sa logistique, de son stockage et de son système de paiement.
La logique derrière cette action de JD est :
Les délais de règlement à l'exportation pour le commerce électronique sont longs et les règlements complexes, les stablecoins permettent à JD de créer un système de comptabilité efficace et clair entre « plateforme - entrepôt à l'étranger - commerçant ».
En collaboration avec la Banque Tianxing, cela montre que son objectif n'est pas seulement d'émettre des jetons, mais aussi de construire un réseau de règlements à petite échelle, avec pour but final de reconstruire le « cercle commercial JD » sur la chaîne.
JD ne cherche pas à devenir un géant des paiements cryptographiques, mais plutôt à devenir un opérateur d'infrastructure commerciale à faible coût de confiance et à haute efficacité de liquidité.
Quatrième, les exigences communes des deux modes : ne pas dépendre du dollar, ne pas attendre la banque centrale
Les parcours d'Ant Group et de JD ne sont pas les mêmes, mais leur point commun est :
Tous émettent des jetons à Hong Kong, car la politique de la Chine continentale ne le permet pas, le système de Hong Kong est « mesurable et contrôlable ».
Ne choisissez pas USDT/USDC, car dépendre du système dollar les empêchera de maîtriser leur souveraineté financière.
Aucun d'entre eux n'attend le CNY-CBDC, car le yuan numérique de la banque centrale n'a pas encore la capacité d'échange libre et d'application transfrontalière.
En d'autres termes, ils ont opté pour une solution intermédiaire - en construisant à l'avance un canal de règlement en yuan populaire via des stablecoins CNH ou HKD, plutôt que d'attendre un arrangement souverain. Cela est à la fois une réponse aux opportunités du marché et un compromis réaliste.
Cinq, Risques et Perspectives : À qui appartiendra la souveraineté monétaire off-chain ?
Si Hong Kong permet vraiment la promotion à grande échelle des stablecoins licenciés, l'entité qui contrôlera la circulation, les comptes et les infrastructures obtiendra un « pouvoir de gouvernance des transactions » supérieur à celui des banques. Ant Group et JD.com essaient de devenir les décideurs des règles de ce « domaine intermédiaire financier ». Mais ils font également face à de nombreux défis :
Le mécanisme de confiance technique peut-il répondre aux exigences réglementaires ?
Le mouvement transfrontalier va-t-il susciter des controverses sur les zones grises de la réglementation des capitaux ?
Les États-Unis et l'Europe considéreront-ils le "réseau de stablecoins chinois" comme un défi et exerceront-ils des pressions sur Hong Kong ?
Les fourmis ou Jingdong seront-elles tenues de s'associer à des entreprises d'État chinoises / des organismes de liquidation officiels, perdant ainsi leur pouvoir de contrôle ?
Conclusion : Le stablecoin est une expérience de « souveraineté de premier arrivant »
Les fourmis et JD.com font des stablecoins, non pas pour rivaliser avec USDT sur le marché, ni pour trouver des cas d'utilisation pour la blockchain.
Ce qu'ils font, c'est une "version de marché" du réseau financier en renminbi. Avant que la souveraineté n'entre en scène, ils ont déjà agi.
Le système de stablecoin de Hong Kong est un "changement de trajectoire modéré" pour l'ordre financier. La question de savoir si cette construction réseau, dirigée par des entreprises technologiques et avancée par une logique commerciale, pourra finalement devenir une partie du système monétaire à la chinoise est une question qui mérite d'être suivie de près sur le long terme. En ce sens, le stablecoin n'est pas un produit financier, mais un acte politique qui se produit à l'avance.
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La guerre des stablecoins entre Ant et JD : est-ce une extension de l'activité ou un avant-poste de la « souveraineté off-chain » ?
Rédigé par : Sanqing
Introduction
Le 1er août 2025, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur, exigeant clairement que toutes les émissions de stablecoins ancrés à des monnaies légales doivent demander une licence et répondre aux normes réglementaires telles que les réserves, les audits, KYC/AML, etc. Juste au moment où cette "ligne rouge" politique est tracée, Ant Group et JD.com annoncent presque simultanément leur entrée dans le secteur des stablecoins, devenant les premières grandes entreprises technologiques chinoises à se lancer dans la course aux licences.
À première vue, il s'agit d'une mise à niveau technologique des entreprises en réponse aux politiques et en adoptant le Web3. Mais si nous analysons en profondeur les motivations de leur agencement et l'architecture technique, nous découvrirons qu'il s'agit en réalité d'une expérience profonde sous le nom de « stablecoin », avec pour réalité le « financement souverain » et le « réseau de règlement off-chain ».
I. Pourquoi Ant Financial et JD.com ? Ne sont-ils pas là pour remplacer le USDT ?
Ant Group et JD.com entrent sur le marché des stablecoins. Plutôt que de suivre la tendance des cryptomonnaies, ils tentent de redéfinir le rôle du renminbi dans l'ordre financier transfrontalier. Contrairement aux projets natifs de cryptomonnaie, leur objectif n'est pas de créer un outil de paiement pouvant circuler dans le monde des DApps :
Pour Ant, le stablecoin est le dernier maillon pour compléter son circuit de paiement transfrontalier, c'est la couche de monnaie fiduciaire de « Alipay+ on-chain ».
Pour JD.com, les stablecoins représentent un « outil de liquidité off-chain » qui permet d'interconnecter les plateformes de commerce électronique internationales, le financement de la chaîne d'approvisionnement et le système de règlement des entrepôts à l'étranger.
Les deux ont un objectif commun : construire leur propre "zone de RMB on-chain", et tester de nouvelles voies technologiques pour "l'internationalisation du RMB" sur cette plateforme institutionnelle qu'est Hong Kong.
Deux, Ant Group : Enterrer une « autoroute du yuan » avec des stablecoins
En juin 2025, Ant International et Ant Technology ont tous deux annoncé qu'ils allaient demander une licence stablecoin. À première vue, le premier s'occupe des activités de paiement mondial, tandis que le second se concentre sur la technologie financière numérique. Cependant, à en juger par leur projet pilote RWA et leur partenariat avec des banques mondiales, ce que souhaite vraiment Ant, c'est de diriger une infrastructure financière "évaluée en RMB + règlement off-chain".
En d'autres termes, Ant ne crée pas un produit, mais conçoit un canal off-chain pour le renminbi à l'international. Le stablecoin n'est qu'une expression technique « douce ».
Trois, JD : Construction d'un « cycle interne de règlement off-chain » pour la chaîne d'approvisionnement.
Comparé aux ambitions financières mondiales d'Ant Group, JD ressemble davantage à un "pragmatique" : à partir de 2024, il participera à la sandbox de la monnaie stable de l'autorité monétaire via sa filiale JD Coin Chain Technology, développant une stablecoin adossée au dollar de Hong Kong, dont l'objectif n'est pas les utilisateurs individuels, mais plutôt le "cycle interne de règlement" au sein de ses commerçants, de sa logistique, de son stockage et de son système de paiement.
La logique derrière cette action de JD est :
Quatrième, les exigences communes des deux modes : ne pas dépendre du dollar, ne pas attendre la banque centrale
Les parcours d'Ant Group et de JD ne sont pas les mêmes, mais leur point commun est :
En d'autres termes, ils ont opté pour une solution intermédiaire - en construisant à l'avance un canal de règlement en yuan populaire via des stablecoins CNH ou HKD, plutôt que d'attendre un arrangement souverain. Cela est à la fois une réponse aux opportunités du marché et un compromis réaliste.
Cinq, Risques et Perspectives : À qui appartiendra la souveraineté monétaire off-chain ?
Si Hong Kong permet vraiment la promotion à grande échelle des stablecoins licenciés, l'entité qui contrôlera la circulation, les comptes et les infrastructures obtiendra un « pouvoir de gouvernance des transactions » supérieur à celui des banques. Ant Group et JD.com essaient de devenir les décideurs des règles de ce « domaine intermédiaire financier ». Mais ils font également face à de nombreux défis :
Conclusion : Le stablecoin est une expérience de « souveraineté de premier arrivant »
Les fourmis et JD.com font des stablecoins, non pas pour rivaliser avec USDT sur le marché, ni pour trouver des cas d'utilisation pour la blockchain.
Ce qu'ils font, c'est une "version de marché" du réseau financier en renminbi. Avant que la souveraineté n'entre en scène, ils ont déjà agi.
Le système de stablecoin de Hong Kong est un "changement de trajectoire modéré" pour l'ordre financier. La question de savoir si cette construction réseau, dirigée par des entreprises technologiques et avancée par une logique commerciale, pourra finalement devenir une partie du système monétaire à la chinoise est une question qui mérite d'être suivie de près sur le long terme. En ce sens, le stablecoin n'est pas un produit financier, mais un acte politique qui se produit à l'avance.