"Être occupé" est devenu la norme pour les banquiers d'investissement à Hong Kong durant cette période.
« Il y a plusieurs jours chaque semaine où je suis en déplacement sur le continent, concernant des projets et la compétition pour des projets. » a déclaré un sponsor d'une banque d'investissement chinoise de premier plan à Hong Kong.
Il a actuellement un total de 8 projets IPO de Hong Kong, dont 2 ont déjà soumis une demande d'introduction en bourse, 2 autres doivent soumettre leurs dossiers prochainement, et les autres entreprises sont également en phase de travail sur place depuis un certain temps. En outre, il a plusieurs projets en cours de négociation, où il doit rivaliser avec d'autres pour obtenir les derniers contrats de parrainage, y compris des projets d'introduction en bourse A-shares à Hong Kong.
"Après avoir terminé la réunion à Hong Kong, j'attends environ un jour avant de repartir en déplacement." Un autre banquier d'affaires a déclaré : "Prendre l'avion ou le train à grande vitesse est devenu une routine quotidienne, le marché s'est enflammé, le rythme de travail ressemble à celui de 2018 et 2019, avant la pandémie."
Les données d'introduction en bourse (IPO) de la Bourse de Hong Kong confirment également la chaleur du marché. Selon des données publiques, au 15 juin, la Bourse de Hong Kong a compté 30 IPO, y compris l'entreprise de sauce soja Haidilao, l'entreprise industrielle Sanhua Intelligent et deux autres entreprises médicales qui sont en cours de souscription. Si l'on ajoute ces 4 entreprises, le montant total levé par la Bourse de Hong Kong atteindra 100 milliards de dollars HK, soit une augmentation de plus de 5 fois par rapport à la même période l'année dernière. Cela a également permis à la Bourse de Hong Kong, après six ans, de retrouver la première place mondiale en termes de montant levé grâce aux IPO.
Bian Jing, responsable des marchés de capitaux de Bank of China International, a déclaré que l'effervescence des introductions en bourse à Hong Kong cette fois-ci représente la meilleure fenêtre depuis le deuxième semestre 2021.
Il estime que les entreprises qui se sont récemment cotées à Hong Kong sont toutes de bonne qualité, y compris, mais sans s'y limiter, des leaders de l'industrie tels que CATL, Heng Rui Pharmaceuticals et Hai Tian Wei Ye. De nombreux fonds souverains et fonds d'investissement à long terme étrangers avec lesquels il a été en contact ont déjà commencé à revenir à Hong Kong et à y être actifs. Dans le même temps, le soutien des régulateurs des deux régions envers les grandes entreprises continentales souhaitant se coter à Hong Kong, y compris l'accélération des procédures d'enregistrement pour les introductions en bourse à Hong Kong, a dynamisé le marché des capitaux de Hong Kong.
Les entreprises de la Chine continentale accélèrent leur introduction en bourse à Hong Kong : 52,2 milliards de dollars de Hong Kong levés en une semaine, plus de 200 entreprises en attente.
« Dans l'ensemble, le marché de Hong Kong est effectivement très actif. » a déclaré Zhu Zhengqin, responsable de la région Chine chez UBS Global Investment Bank. Au cours de la troisième semaine de mai de cette année, son équipe a réalisé quatre projets, dont celui de CATL, levant plus de 8 milliards de dollars (environ 62,7 milliards de dollars HK), dont trois projets sur le marché des capitaux de Hong Kong, y compris l'introduction en bourse de CATL et d'Hengrui Medicine, ainsi que le refinancement de Bilibili à Hong Kong, ce dernier ayant levé 690 millions de dollars.
La semaine a également connu un petit pic sur le marché des IPO à Hong Kong. Selon les données publiques, trois entreprises de la Chine continentale ont réalisé des IPO à Hong Kong cette semaine, dont Contemporary Amperex Technology qui a levé plus de 41 milliards de dollars de Hong Kong, Hengrui Medicine qui a levé 9,89 milliards de dollars de Hong Kong, et enfin Mirxes qui a levé 167 millions de dollars. Le montant total des fonds levés sur le marché des IPO de Hong Kong cette semaine s'élève à 6,657 milliards de dollars, soit 52,252 milliards de dollars de Hong Kong.
Cela signifie que le marché des IPO de Hong Kong a réalisé, en seulement 7 jours lors de la troisième semaine de mai, 63 % du montant total des fonds levés sur l'ensemble du marché des IPO de Hong Kong pour l'année 2024, soit 82,9 milliards de dollars de Hong Kong.
Zhu Zhengqin estime qu'en comparaison avec les deux dernières années, le marché boursier de Hong Kong est effectivement devenu beaucoup plus actif. D'après ses observations, après un bref regain d'activité en septembre dernier, le marché des capitaux à Hong Kong est retombé dans le silence. Cependant, depuis janvier de cette année, le marché des capitaux de Hong Kong a connu une forte hausse à la suite du succès de DeepSeek, bien que la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis ait légèrement impacté le marché pendant une à deux semaines, mais celui-ci s'est rapidement stabilisé.
La tendance des données de l'indice Hang Seng est similaire : l'indice a augmenté depuis 18 800 points le 13 janvier de cette année, atteignant un nouveau sommet en près de deux ans à 24 770 points le 19 mars, avant de chuter en dessous de 20 000 points le 7 avril, puis de grimper à nouveau, clôturant à plus de 24 000 points le 11 juin.
Plusieurs professionnels de la banque d'investissement de Central, y compris Bian Jing et Zhu Zhengqin, estiment que cette vague de dynamisme du marché va se poursuivre pendant un certain temps. De nombreuses entreprises de la Chine continentale ont également remarqué cette tendance, et certains ont même commencé à accélérer le rythme de leurs introductions en bourse à Hong Kong.
Le directeur des marchés de capitaux mondiaux d'Aid Finance, Lin Zilong, a déclaré que, d'après ses observations, la plupart des émetteurs de projets ont déjà constaté des signes de "récupération complète" du marché de Hong Kong et que leur état d'esprit est devenu plus positif.
Contrairement à avant, la plupart des projets IPO nécessitaient l'intervention de personnes de la banque d'investissement. "Maintenant, de nombreux émetteurs avancent plus activement." Il a déclaré que cela était dû au fait que ces émetteurs du continent ont constaté des signes de reprise du marché et estiment que la faisabilité d'une introduction en bourse à Hong Kong est plus élevée.
Les données de la Bourse de Hong Kong montrent que, au cours des mois d'avril et de mai, respectivement 37 et 42 entreprises ont soumis des demandes d'introduction en bourse, tandis qu'auparavant, en janvier, février et mars, 29, 11 et 13 entreprises avaient soumis des demandes. Ces chiffres indiquent également qu'il y a effectivement de plus en plus d'entreprises qui s'introduisent en bourse à Hong Kong. Moins de deux semaines se sont écoulées depuis le mois de juin, et au 11 juin, 14 entreprises avaient déjà soumis des demandes d'introduction en bourse.
Selon le site officiel de la Bourse de Hong Kong, au 13 juin, 211 entreprises étaient en attente d'introduction en bourse, tandis que 30 entreprises avaient déjà été introduites.
En général, la bourse de Hong Kong voit environ une centaine d'entreprises s'introduire en bourse chaque année, même en 2018, lors du pic du marché, 218 entreprises ont été cotées cette année-là. Cela signifie que cette année, les IPO à Hong Kong pourraient connaître un "bouchon" en matière de cotations - cela dépend de la rapidité avec laquelle les autorités réglementaires lèvent les restrictions.
Les adultes ne font pas de choix : saisissez la période de bénéfices politiques, A+H sont tous nécessaires.
"Maintenant, pour les émetteurs, entrer en bourse à Hong Kong n'est plus une question de choix. " Zhu Zhengqin a déclaré que, il y a quelques années, les entreprises de la Chine continentale avaient le choix entre s'introduire en bourse sur le marché intérieur, aux États-Unis ou à Hong Kong, et elles considéraient cela comme une question de choix. Maintenant, elles prennent toutes au sérieux les opportunités à Hong Kong.
C'est parce que, y compris la facilité de refinancement à Hong Kong, ainsi que la commodité de la réduction des incitations en actions pour les dirigeants d'entreprise, le marché de Hong Kong est devenu plus accessible pour les émetteurs.
Bian Jing a déclaré qu'une des raisons pour lesquelles l'émetteur choisit actuellement le marché de Hong Kong est que l'effervescence du marché des IPO à Hong Kong cette fois-ci représente la meilleure fenêtre depuis le second semestre 2021, et c'est également une fenêtre de bénéfice politique.
L'année dernière, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a lancé « cinq mesures de coopération avec Hong Kong », y compris la clarification du soutien aux principales entreprises industrielles du continent pour s'introduire en bourse à Hong Kong, ainsi que la promotion des entreprises cotées en A-shares pour s'introduire en bourse à Hong Kong.
Les réflexions de Lin Zilong du groupe financier Aid are encore plus profondes. Lui et son équipe ont commencé à préparer des projets d'introduction en bourse à Hong Kong pour le marché continental il y a déjà 2 ans, y compris des introductions en bourse d'actions A. Auparavant, dans une atmosphère d'incertitude sur le marché, lui et son équipe avaient peu de retours positifs de ces entreprises d'actions A du continent lorsqu'ils discutaient de plans d'introduction en bourse à Hong Kong.
Un banquier d'investissement impliqué dans des projets d'introduction en bourse à Hong Kong a déclaré que l'année dernière, lorsqu'il discutait avec la direction des entreprises A-shares de la Chine continentale des plans de cotation à Hong Kong, il avait même été considéré comme un "escroc", car par rapport aux A-shares, les actions de Hong Kong avaient toujours été critiquées pour des problèmes de liquidité et de valorisation.
En attendant, pour les émetteurs, l'introduction en bourse à Hong Kong nécessite de prendre en compte le calendrier et les coûts de l'introduction en bourse prévisibles. Auparavant, le calendrier pour l'introduction en bourse des actions A à Hong Kong n'était pas clair, ce qui posait un problème pour les émetteurs et les banques d'investissement. En règle générale, si le processus se déroule sans accroc, le calendrier pour une introduction en bourse à Hong Kong, à partir du dépôt de la demande d'introduction en bourse, est généralement de 6 à 9 mois, ou de 12 mois.
Tout cela a commencé à changer après la "politique du 926". (Remarque : le 26 septembre, le Bureau Politique du Comité Central a tenu une réunion, soulignant la nécessité de dynamiser le marché des capitaux.) À ce moment-là, les actions de Hong Kong et de la Chine continentale ont connu une forte hausse. Ce qui est le plus familier pour le marché, c'est que le 17 septembre, la société A-share Midea Group a réussi à s'introduire à Hong Kong, levant plus de 30 milliards de dollars de Hong Kong, et sa performance sur le marché a également été bonne, avec une hausse atteignant 17 % en deux jours.
Lin Zilong a déclaré que, d'après ses contacts avec les émetteurs d'actions A de la Chine continentale, ces derniers sont plus sensibles aux politiques que ceux d'autres régions. Ils ont constaté qu'après l'inscription du groupe Midea, le signal de soutien à la nouvelle politique de cotation des actions A à Hong Kong était très clair, et ils estiment que la faisabilité de la cotation à Hong Kong est devenue plus élevée, il reste juste à discuter davantage de la question de l'évaluation.
Ensuite, l'accélération de l'approbation de l'introduction en bourse de CATL à Hong Kong, entre autres, a permis à ces émetteurs continentaux de mieux comprendre l'orientation des politiques.
De nombreux professionnels de la banque d'investissement à Central s'accordent à dire que, pour une longue période à venir, l'animation du marché boursier de Hong Kong pourrait encore se concentrer sur les projets de cotation des actions A à Hong Kong, ces projets dominant le marché de la collecte de fonds de Hong Kong.
Cela n'est pas difficile à comprendre, la plupart des entreprises A-share qui se sont lancées à Hong Kong ont de bons cibles, avec une capitalisation boursière dépassant souvent 1 milliard de dollars, voire près de 5 milliards de dollars. Selon les données du 20 mai, les données des entreprises A-share ayant exprimé publiquement leur intention de se lancer à Hong Kong sont illustrées ci-dessous (image provenant de UBS).
“Il faut saisir cette fenêtre de politique” Lin Zilong pense que c'est l'idée de nombreux émetteurs de la Chine continentale qu'il a rencontrés. Il estime que l'état d'esprit des émetteurs de la Chine continentale a déjà changé de manière significative et qu'ils sont désormais plus proactifs en matière de cotation. Ces émetteurs pensent qu'ils peuvent profiter de la période de dividende pour s'introduire en bourse à Hong Kong et lever des fonds, avancer d'abord, puis utiliser les fonds levés pour des rachats ou pour développer des activités à l'étranger, etc.
Bian Jing a déclaré que cette vague d'entreprises du continent se rendant à Hong Kong était également due à l'actuelle "fièvre d'expansion à l'étranger" des entreprises chinoises. D'après ce qu'il sait, de nombreuses entreprises du continent qui s'introduisent en bourse à Hong Kong ont actuellement un fort besoin d'expansion à l'étranger ou de déploiement industriel mondial.
Un responsable d'une petite et moyenne société de courtage a déclaré que, selon ses observations, l'approbation des entreprises A-shares pour une cotation à Hong Kong est effectivement plus rapide que celle des nouvelles cotations à Hong Kong ou aux États-Unis. Il a également mentionné que cela pourrait être dû au fait que les entreprises A-shares se rendant à Hong Kong sont relativement des leaders du secteur national et qu'elles sont déjà cotées sur le marché A-shares, ce qui pourrait faciliter la préparation des documents et le processus d'examen.
Bien sûr, la liquidité des actions de Hong Kong s'améliore de plus en plus, c'est un point qui préoccupe les émetteurs qui envisagent de s'introduire en bourse à Hong Kong. Les données publiques montrent que pour les cinq premiers mois de 2025, le volume moyen des transactions quotidiennes à la Hong Kong Stock Exchange s'élevait à 242,3 milliards de dollars de Hong Kong, soit une augmentation de 120 % par rapport aux 110,2 milliards de dollars de Hong Kong de l'année précédente.
Contrairement aux sociétés cotées A-share qui ont précédemment été listées dans le sud, en plus de la liquidité, les valorisations des actions à Hong Kong commencent également à montrer des changements. L'indice Hang Seng a connu une hausse dépassant les 24000 points, et l'écart de prix entre les actions A et les actions de Hong Kong se réduit progressivement, avec même un phénomène de "prime de Hong Kong inversée par rapport aux actions A".
Prenons l'exemple de CATL, qui a été cotée le 20 mai à 263 dollars de Hong Kong par action, soit une remise d'environ 7 % par rapport aux actions A. Cependant, le jour même, l'ouverture a été supérieure de plus de 12 % et le cours a temporairement augmenté de plus de 18 %, pour clôturer à 306,20 dollars de Hong Kong par action, ce qui représente une légère prime par rapport aux actions A du jour (263,00 dollars par action). Ce phénomène est relativement rare dans le cas des actions A+H. En réalité, par la suite, la performance de CATL a toujours affiché une légère prime par rapport aux actions A.
Il n'est pas courant de voir ce phénomène parmi plus de 100 entreprises qui sont cotées simultanément en A+H. Avant cela, les entreprises cotées en A partaient pour une cotation en Bourse de Hong Kong, et il était généralement observé que le prix des actions H était à un rabais par rapport aux actions A pendant une longue période. Les données publiques montrent que seules quelques entreprises, comme BYD et la Banque de Commerce et d'Investissement de Chine, ont connu une prime.
Certains gestionnaires de fonds de Hong Kong estiment que, en plus de la rareté des actifs sous-jacents, la structure d'émission de CATL sur le marché boursier de Hong Kong rend le nombre d'actions en circulation relativement faible, ce qui influence également la hausse du prix de l'action. (Remarque : le nombre d'actions en circulation de CATL sur le marché A et le marché de Hong Kong est respectivement de 3,9 milliards d'actions et 156 millions d'actions).
Wang Shuguang, membre du comité de gestion de China International Capital Corporation, a déclaré que les bonnes entreprises chinoises, après avoir été cotées à Hong Kong, affichent une certaine prime sur le prix de transaction des actions A, ce qui reflète la reconnaissance de ces entreprises par des fonds internationaux. Cela pourrait éventuellement se répercuter sur le marché des actions A, attirant ainsi l'attention de davantage d'investisseurs sur ces bonnes entreprises dont la valorisation est sous-estimée.
Un responsable d'une société de courtage de taille moyenne estime qu'avant que le marché des actions A en Chine ne s'ouvre, il n'y a en fait pas beaucoup d'autres options pour l'introduction d'actifs chinois, en dehors du marché de Hong Kong, dans un avenir prévisible. Cela est dû à des facteurs géopolitiques, les émetteurs étant devenus relativement plus prudents quant à une introduction en bourse aux États-Unis ou en Europe.
Si les questions à choix multiples ne sont pas bien faites, on pourrait manquer la meilleure opportunité d'introduction en bourse, et la société leader du commerce électronique transfrontalier Shein est le meilleur exemple.
Shein avait un temps prévu de s'introduire en bourse aux États-Unis, au Royaume-Uni et même à Singapour, mais ces derniers temps, elle a prévu de soumettre une demande d'introduction en bourse à Hong Kong. Au cours de ces dernières années, alors qu'elle prenait sa décision, la valorisation de Shein a été divisée par deux, passant d'une valorisation maximale de 100 milliards de dollars à une valorisation qui, selon les rumeurs, pourrait être inférieure à 30 milliards de dollars.
CATL a mal commencé : les banques d'investissement se sont lancées dans des activités non rentables.
Concernant la durée de l'engouement des actions A pour les introductions en bourse à Hong Kong, Wang Shuguang a également déclaré que les entreprises A se rendant à Hong Kong pour s'introduire en bourse seront une tendance, qui pourrait se prolonger pendant une longue période.
Les données publiques montrent qu'en cette année, près de 50 entreprises A-shares ont clairement prévu de s'introduire en bourse à Hong Kong. Au 13 juin, 5 entreprises A-shares se sont déjà introduites en bourse à Hong Kong, y compris Ningde Times, Heng Rui Pharmaceuticals et Ji Hong Co., ainsi que Hai Tian Wei Ye et San Hua Intelligent qui sont en cours d'IPO.
Zhu Zhengqin estime que le vivier des entreprises cotées en A-shares est suffisamment grand, même pour les entreprises A-shares qui ont décidé de s'introduire en bourse à Hong Kong, elles peuvent continuer pendant une longue période.
Elle a également déclaré que cette vague d'introductions en bourse à Hong Kong n'était pas entièrement dominée par les entreprises A-share s'installant à Hong Kong. Elle a cité le cas de Mao Geping, qui a été coté à la fin de l'année dernière, ainsi que de Mi Xue Bing Cheng et de Bluco, qui ont été cotés au début de cette année. La réaction du marché a également été très enthousiaste, mais il ne s'agit pas d'introductions en bourse d'entreprises A-share, mais de nouveaux projets d'introduction en bourse.
Bian Jing pense également que cette vague de chaleur pourrait durer un certain temps. Les entreprises qui soumettent actuellement des demandes d'introduction en bourse à Hong Kong disposent d'un nombre suffisant de réserves. En ce qui concerne Agricultural Bank of China International, lui et son équipe ont parrainé cette année 9 projets qui ont déjà soumis des demandes, plus de 10 projets qui vont bientôt soumettre des demandes, et plus de 10 projets qui sont en cours de discussion.
En attendant, Bian Jing estime que de nombreux fonds d'investissement étrangers à long terme et fonds souverains ont déjà commencé à revenir à Hong Kong.
Selon ses observations, au cours des derniers mois, de nombreux noms de fonds souverains étrangers ont progressivement fait leur apparition sur la liste des investisseurs de référence pour les IPO récentes. En réalité, de nombreux autres fonds souverains étrangers ont également commencé à passer des ordres dans la partie des souscriptions institutionnelles des IPO - cette partie n'a pas besoin d'être divulguée, et il y a peu d'informations à ce sujet à l'extérieur. "Ces IPO permettent aux fonds d'obtenir des rendements intéressants, donc ils continueront à rester sur le marché hongkongais."
Selon Tencent News "Observateur", les fonds souverains rapatriés cette fois-ci incluent, sans s'y limiter, Temasek, GIC et d'autres fonds souverains de Singapour, des fonds souverains canadiens, des fonds souverains malaisiens ainsi que des fonds souverains de pays du Moyen-Orient tels qu'Abou Dhabi, le Koweït et l'Arabie Saoudite. Tous ont participé aux commandes d'IPO à Hong Kong ces derniers mois. Ils souhaitent saisir cette opportunité et ne veulent pas manquer cette vague de "fièvre chinoise".
La plupart des IPO auxquelles ces fonds participent sont rentables. Selon les données d'EY, environ 70 % des projets d'IPO sur le marché boursier de Hong Kong au cours des six derniers mois ont été rentables dès le premier jour.
Ces grands fonds étrangers s'intéressent aux bonnes entreprises sous-évaluées du marché A qui s'introduisent en bourse à Hong Kong. Pour une longue période à venir, plus de 90% des entreprises A cotées à Hong Kong dans cette vague auront une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars. En regardant les entreprises qui ont actuellement déposé leur dossier, la plupart sont dominées par les grandes banques d'investissement basées à Hong Kong.
Lin Zilong estime que cette vague d'introductions en bourse des actions A à Hong Kong, avec une valorisation de 1 milliard de dollars, pourrait se poursuivre jusqu'à l'année prochaine. Par la suite, il pourrait y avoir davantage d'entreprises A dont la valorisation est inférieure à 1 milliard de dollars qui s'introduiront à Hong Kong - c'est également le domaine où son entreprise, Ade Financial, et la plupart des courtiers du centre se concentrent. Actuellement, lui et son équipe ont principalement des projets A+H axés sur des entreprises dont la valorisation est inférieure à 1 milliard de dollars.
"Cela semble très animé, mais en réalité, c'est l'effervescence des grandes banques d'investissement, et cela n'a que peu de rapport avec les banques d'investissement de taille moyenne et petite. " a déclaré un responsable d'une banque d'investissement de taille moyenne. La plupart des projets d'IPO qu'il gère n'ont pas obtenu d'approbation, et les projets d'IPO des grandes A-shares vers Hong Kong sont tout simplement inaccessibles pour les petites banques d'investissement. À ses yeux, ces grands projets drainent la plupart des fonds du marché, et l'émission de petits projets reste difficile.
Mais en réalité, la situation des grandes banques d'investissement n'est pas aussi bonne que ce que l'on pourrait imaginer. Plusieurs professionnels des banques d'investissement ont révélé que, bien que le nombre de projets semble avoir augmenté, la hausse des bénéfices des projets d'introduction en bourse (IPO) n'est pas à la hauteur des attentes, et certains d'entre eux sont même en déclin, y compris certaines grandes banques d'investissement qui perdent de l'argent sur les projets d'IPO.
"Les projets d'introduction en bourse des actions A à Hong Kong sont maintenant très coûteux." Plusieurs professionnels des banques d'investissement ont révélé que, même si les coûts sont devenus si bas, les banques d'investissement sont toujours en concurrence féroce pour les projets d'IPO. Cela est dû au fait que les projets d'IPO sont en réalité un "outil de canalisation" pour les banques d'investissement, c'est-à-dire qu'ils établissent des contacts grâce aux projets d'IPO. Les émetteurs peuvent ensuite solliciter des financements supplémentaires à Hong Kong ou des services de gestion pour leurs bureaux familiaux, qui sont des activités beaucoup plus prisées par les sociétés de groupe des banques d'investissement. Si elles ne participent pas activement aux projets d'IPO, les banques d'investissement risquent de manquer d'autres opportunités de collecte de fonds par la suite.
Le plus exagéré est sans doute le nouvellement coté CATL, dont les frais de souscription fixe s'élèvent à 0,2 %. De nombreux professionnels des banques d'investissement estiment que l'introduction en bourse de CATL a en réalité ouvert une "mauvaise" voie sur le marché boursier de Hong Kong, entraînant le fait que la plupart des entreprises cotées sur le marché A qui se tournent vers Hong Kong se basent désormais sur cette référence en matière de frais.
Aujourd'hui, la plupart des frais de souscription fixes des IPO des actions A cotées à Hong Kong sont inférieurs à 1 %, et même certaines banques d'investissement étrangères ont proposé des frais de souscription fixes de 0,4 % — ce qui est bien inférieur aux frais de souscription fixes conventionnels pour les IPO, qui se situent entre 3 % et 5 %. Parmi les sociétés de courtage de Hong Kong, les banques d'investissement chinoises ont tendance à soumissionner avec des frais de souscription fixes plus bas pour obtenir des projets.
Pour les banques d'investissement, la difficulté et le volume de travail pour les introductions en bourse A-shares à Hong Kong n'ont pas diminué, mais les frais de souscription ont considérablement baissé. De nombreux banquiers d'affaires participant à des projets d'IPO se plaignent que les projets A+H sont en réalité plus épuisants qu'auparavant, mais les revenus ont diminué. Beaucoup de banques d'investissement chinoises ont vu leurs revenus et leurs primes diminuer considérablement ces dernières années, mais les travailleurs des banques d'investissement n'osent pas non plus changer de poste pour aller dans des banques étrangères, qui offrent des revenus beaucoup plus élevés que celles d'origine chinoise.
C'est parce que les banques étrangères réduisent souvent massivement leurs effectifs lorsque le nombre de projets diminue, et sont souvent dans une situation précaire - tandis que les banques d'investissement chinoises, en particulier celles affiliées à des banques, tendent à être relativement plus stables.
Bian Jing a déclaré qu'au cours des derniers mois, avec l'amélioration du marché et l'augmentation des projets, les banques d'investissement ont également ajusté leurs frais en raison d'une pénurie de personnel. Selon ses informations, les devis pour certains projets d'IPO, y compris les frais de parrainage, ont tous augmenté par rapport à auparavant.
Avant cela, en raison d'un marché calme et de peu de projets d'introduction en bourse (IPO), certaines banques d'investissement chinoises avaient temporairement porté les frais de signature des sponsors à environ 3 millions de dollars de Hong Kong. Le plus extravagant était CATL, dont les frais de parrainage, y compris ceux des banques d'investissement étrangères, étaient uniformément fixés à 300 000 dollars, soit 2,35 millions de dollars de Hong Kong. Les sponsors de CATL comprennent plusieurs banques d'investissement, notamment JPMorgan, Bank of America et CITIC Securities International.
En même temps, selon Bian Jing, au moins cinq banques d'investissement chinoises à Hong Kong ont lancé de nouveaux plans de recrutement en raison de l'augmentation des projets d'introduction en bourse (IPO). "Lorsque le marché s'améliore, tout commence lentement à remonter dans la bonne direction, que ce soit en termes de revenus ou de recrutements, etc."
Dans une longue période à venir, la vie des banques d'investissement à Hong Kong sera beaucoup plus facile.
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Aller à Hong Kong, saisir la nouvelle époque
Auteur : Xie Zhaoqing, Tencent News "Qianwang"
"Être occupé" est devenu la norme pour les banquiers d'investissement à Hong Kong durant cette période.
« Il y a plusieurs jours chaque semaine où je suis en déplacement sur le continent, concernant des projets et la compétition pour des projets. » a déclaré un sponsor d'une banque d'investissement chinoise de premier plan à Hong Kong.
Il a actuellement un total de 8 projets IPO de Hong Kong, dont 2 ont déjà soumis une demande d'introduction en bourse, 2 autres doivent soumettre leurs dossiers prochainement, et les autres entreprises sont également en phase de travail sur place depuis un certain temps. En outre, il a plusieurs projets en cours de négociation, où il doit rivaliser avec d'autres pour obtenir les derniers contrats de parrainage, y compris des projets d'introduction en bourse A-shares à Hong Kong.
"Après avoir terminé la réunion à Hong Kong, j'attends environ un jour avant de repartir en déplacement." Un autre banquier d'affaires a déclaré : "Prendre l'avion ou le train à grande vitesse est devenu une routine quotidienne, le marché s'est enflammé, le rythme de travail ressemble à celui de 2018 et 2019, avant la pandémie."
Les données d'introduction en bourse (IPO) de la Bourse de Hong Kong confirment également la chaleur du marché. Selon des données publiques, au 15 juin, la Bourse de Hong Kong a compté 30 IPO, y compris l'entreprise de sauce soja Haidilao, l'entreprise industrielle Sanhua Intelligent et deux autres entreprises médicales qui sont en cours de souscription. Si l'on ajoute ces 4 entreprises, le montant total levé par la Bourse de Hong Kong atteindra 100 milliards de dollars HK, soit une augmentation de plus de 5 fois par rapport à la même période l'année dernière. Cela a également permis à la Bourse de Hong Kong, après six ans, de retrouver la première place mondiale en termes de montant levé grâce aux IPO.
Bian Jing, responsable des marchés de capitaux de Bank of China International, a déclaré que l'effervescence des introductions en bourse à Hong Kong cette fois-ci représente la meilleure fenêtre depuis le deuxième semestre 2021.
Il estime que les entreprises qui se sont récemment cotées à Hong Kong sont toutes de bonne qualité, y compris, mais sans s'y limiter, des leaders de l'industrie tels que CATL, Heng Rui Pharmaceuticals et Hai Tian Wei Ye. De nombreux fonds souverains et fonds d'investissement à long terme étrangers avec lesquels il a été en contact ont déjà commencé à revenir à Hong Kong et à y être actifs. Dans le même temps, le soutien des régulateurs des deux régions envers les grandes entreprises continentales souhaitant se coter à Hong Kong, y compris l'accélération des procédures d'enregistrement pour les introductions en bourse à Hong Kong, a dynamisé le marché des capitaux de Hong Kong.
Les entreprises de la Chine continentale accélèrent leur introduction en bourse à Hong Kong : 52,2 milliards de dollars de Hong Kong levés en une semaine, plus de 200 entreprises en attente.
« Dans l'ensemble, le marché de Hong Kong est effectivement très actif. » a déclaré Zhu Zhengqin, responsable de la région Chine chez UBS Global Investment Bank. Au cours de la troisième semaine de mai de cette année, son équipe a réalisé quatre projets, dont celui de CATL, levant plus de 8 milliards de dollars (environ 62,7 milliards de dollars HK), dont trois projets sur le marché des capitaux de Hong Kong, y compris l'introduction en bourse de CATL et d'Hengrui Medicine, ainsi que le refinancement de Bilibili à Hong Kong, ce dernier ayant levé 690 millions de dollars.
La semaine a également connu un petit pic sur le marché des IPO à Hong Kong. Selon les données publiques, trois entreprises de la Chine continentale ont réalisé des IPO à Hong Kong cette semaine, dont Contemporary Amperex Technology qui a levé plus de 41 milliards de dollars de Hong Kong, Hengrui Medicine qui a levé 9,89 milliards de dollars de Hong Kong, et enfin Mirxes qui a levé 167 millions de dollars. Le montant total des fonds levés sur le marché des IPO de Hong Kong cette semaine s'élève à 6,657 milliards de dollars, soit 52,252 milliards de dollars de Hong Kong.
Cela signifie que le marché des IPO de Hong Kong a réalisé, en seulement 7 jours lors de la troisième semaine de mai, 63 % du montant total des fonds levés sur l'ensemble du marché des IPO de Hong Kong pour l'année 2024, soit 82,9 milliards de dollars de Hong Kong.
Zhu Zhengqin estime qu'en comparaison avec les deux dernières années, le marché boursier de Hong Kong est effectivement devenu beaucoup plus actif. D'après ses observations, après un bref regain d'activité en septembre dernier, le marché des capitaux à Hong Kong est retombé dans le silence. Cependant, depuis janvier de cette année, le marché des capitaux de Hong Kong a connu une forte hausse à la suite du succès de DeepSeek, bien que la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis ait légèrement impacté le marché pendant une à deux semaines, mais celui-ci s'est rapidement stabilisé.
La tendance des données de l'indice Hang Seng est similaire : l'indice a augmenté depuis 18 800 points le 13 janvier de cette année, atteignant un nouveau sommet en près de deux ans à 24 770 points le 19 mars, avant de chuter en dessous de 20 000 points le 7 avril, puis de grimper à nouveau, clôturant à plus de 24 000 points le 11 juin.
Plusieurs professionnels de la banque d'investissement de Central, y compris Bian Jing et Zhu Zhengqin, estiment que cette vague de dynamisme du marché va se poursuivre pendant un certain temps. De nombreuses entreprises de la Chine continentale ont également remarqué cette tendance, et certains ont même commencé à accélérer le rythme de leurs introductions en bourse à Hong Kong.
Le directeur des marchés de capitaux mondiaux d'Aid Finance, Lin Zilong, a déclaré que, d'après ses observations, la plupart des émetteurs de projets ont déjà constaté des signes de "récupération complète" du marché de Hong Kong et que leur état d'esprit est devenu plus positif.
Contrairement à avant, la plupart des projets IPO nécessitaient l'intervention de personnes de la banque d'investissement. "Maintenant, de nombreux émetteurs avancent plus activement." Il a déclaré que cela était dû au fait que ces émetteurs du continent ont constaté des signes de reprise du marché et estiment que la faisabilité d'une introduction en bourse à Hong Kong est plus élevée.
Les données de la Bourse de Hong Kong montrent que, au cours des mois d'avril et de mai, respectivement 37 et 42 entreprises ont soumis des demandes d'introduction en bourse, tandis qu'auparavant, en janvier, février et mars, 29, 11 et 13 entreprises avaient soumis des demandes. Ces chiffres indiquent également qu'il y a effectivement de plus en plus d'entreprises qui s'introduisent en bourse à Hong Kong. Moins de deux semaines se sont écoulées depuis le mois de juin, et au 11 juin, 14 entreprises avaient déjà soumis des demandes d'introduction en bourse.
Selon le site officiel de la Bourse de Hong Kong, au 13 juin, 211 entreprises étaient en attente d'introduction en bourse, tandis que 30 entreprises avaient déjà été introduites.
En général, la bourse de Hong Kong voit environ une centaine d'entreprises s'introduire en bourse chaque année, même en 2018, lors du pic du marché, 218 entreprises ont été cotées cette année-là. Cela signifie que cette année, les IPO à Hong Kong pourraient connaître un "bouchon" en matière de cotations - cela dépend de la rapidité avec laquelle les autorités réglementaires lèvent les restrictions.
Les adultes ne font pas de choix : saisissez la période de bénéfices politiques, A+H sont tous nécessaires.
"Maintenant, pour les émetteurs, entrer en bourse à Hong Kong n'est plus une question de choix. " Zhu Zhengqin a déclaré que, il y a quelques années, les entreprises de la Chine continentale avaient le choix entre s'introduire en bourse sur le marché intérieur, aux États-Unis ou à Hong Kong, et elles considéraient cela comme une question de choix. Maintenant, elles prennent toutes au sérieux les opportunités à Hong Kong.
C'est parce que, y compris la facilité de refinancement à Hong Kong, ainsi que la commodité de la réduction des incitations en actions pour les dirigeants d'entreprise, le marché de Hong Kong est devenu plus accessible pour les émetteurs.
Bian Jing a déclaré qu'une des raisons pour lesquelles l'émetteur choisit actuellement le marché de Hong Kong est que l'effervescence du marché des IPO à Hong Kong cette fois-ci représente la meilleure fenêtre depuis le second semestre 2021, et c'est également une fenêtre de bénéfice politique.
L'année dernière, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a lancé « cinq mesures de coopération avec Hong Kong », y compris la clarification du soutien aux principales entreprises industrielles du continent pour s'introduire en bourse à Hong Kong, ainsi que la promotion des entreprises cotées en A-shares pour s'introduire en bourse à Hong Kong.
Les réflexions de Lin Zilong du groupe financier Aid are encore plus profondes. Lui et son équipe ont commencé à préparer des projets d'introduction en bourse à Hong Kong pour le marché continental il y a déjà 2 ans, y compris des introductions en bourse d'actions A. Auparavant, dans une atmosphère d'incertitude sur le marché, lui et son équipe avaient peu de retours positifs de ces entreprises d'actions A du continent lorsqu'ils discutaient de plans d'introduction en bourse à Hong Kong.
Un banquier d'investissement impliqué dans des projets d'introduction en bourse à Hong Kong a déclaré que l'année dernière, lorsqu'il discutait avec la direction des entreprises A-shares de la Chine continentale des plans de cotation à Hong Kong, il avait même été considéré comme un "escroc", car par rapport aux A-shares, les actions de Hong Kong avaient toujours été critiquées pour des problèmes de liquidité et de valorisation.
En attendant, pour les émetteurs, l'introduction en bourse à Hong Kong nécessite de prendre en compte le calendrier et les coûts de l'introduction en bourse prévisibles. Auparavant, le calendrier pour l'introduction en bourse des actions A à Hong Kong n'était pas clair, ce qui posait un problème pour les émetteurs et les banques d'investissement. En règle générale, si le processus se déroule sans accroc, le calendrier pour une introduction en bourse à Hong Kong, à partir du dépôt de la demande d'introduction en bourse, est généralement de 6 à 9 mois, ou de 12 mois.
Tout cela a commencé à changer après la "politique du 926". (Remarque : le 26 septembre, le Bureau Politique du Comité Central a tenu une réunion, soulignant la nécessité de dynamiser le marché des capitaux.) À ce moment-là, les actions de Hong Kong et de la Chine continentale ont connu une forte hausse. Ce qui est le plus familier pour le marché, c'est que le 17 septembre, la société A-share Midea Group a réussi à s'introduire à Hong Kong, levant plus de 30 milliards de dollars de Hong Kong, et sa performance sur le marché a également été bonne, avec une hausse atteignant 17 % en deux jours.
Lin Zilong a déclaré que, d'après ses contacts avec les émetteurs d'actions A de la Chine continentale, ces derniers sont plus sensibles aux politiques que ceux d'autres régions. Ils ont constaté qu'après l'inscription du groupe Midea, le signal de soutien à la nouvelle politique de cotation des actions A à Hong Kong était très clair, et ils estiment que la faisabilité de la cotation à Hong Kong est devenue plus élevée, il reste juste à discuter davantage de la question de l'évaluation.
Ensuite, l'accélération de l'approbation de l'introduction en bourse de CATL à Hong Kong, entre autres, a permis à ces émetteurs continentaux de mieux comprendre l'orientation des politiques.
De nombreux professionnels de la banque d'investissement à Central s'accordent à dire que, pour une longue période à venir, l'animation du marché boursier de Hong Kong pourrait encore se concentrer sur les projets de cotation des actions A à Hong Kong, ces projets dominant le marché de la collecte de fonds de Hong Kong.
Cela n'est pas difficile à comprendre, la plupart des entreprises A-share qui se sont lancées à Hong Kong ont de bons cibles, avec une capitalisation boursière dépassant souvent 1 milliard de dollars, voire près de 5 milliards de dollars. Selon les données du 20 mai, les données des entreprises A-share ayant exprimé publiquement leur intention de se lancer à Hong Kong sont illustrées ci-dessous (image provenant de UBS).
“Il faut saisir cette fenêtre de politique” Lin Zilong pense que c'est l'idée de nombreux émetteurs de la Chine continentale qu'il a rencontrés. Il estime que l'état d'esprit des émetteurs de la Chine continentale a déjà changé de manière significative et qu'ils sont désormais plus proactifs en matière de cotation. Ces émetteurs pensent qu'ils peuvent profiter de la période de dividende pour s'introduire en bourse à Hong Kong et lever des fonds, avancer d'abord, puis utiliser les fonds levés pour des rachats ou pour développer des activités à l'étranger, etc.
Bian Jing a déclaré que cette vague d'entreprises du continent se rendant à Hong Kong était également due à l'actuelle "fièvre d'expansion à l'étranger" des entreprises chinoises. D'après ce qu'il sait, de nombreuses entreprises du continent qui s'introduisent en bourse à Hong Kong ont actuellement un fort besoin d'expansion à l'étranger ou de déploiement industriel mondial.
Un responsable d'une petite et moyenne société de courtage a déclaré que, selon ses observations, l'approbation des entreprises A-shares pour une cotation à Hong Kong est effectivement plus rapide que celle des nouvelles cotations à Hong Kong ou aux États-Unis. Il a également mentionné que cela pourrait être dû au fait que les entreprises A-shares se rendant à Hong Kong sont relativement des leaders du secteur national et qu'elles sont déjà cotées sur le marché A-shares, ce qui pourrait faciliter la préparation des documents et le processus d'examen.
Bien sûr, la liquidité des actions de Hong Kong s'améliore de plus en plus, c'est un point qui préoccupe les émetteurs qui envisagent de s'introduire en bourse à Hong Kong. Les données publiques montrent que pour les cinq premiers mois de 2025, le volume moyen des transactions quotidiennes à la Hong Kong Stock Exchange s'élevait à 242,3 milliards de dollars de Hong Kong, soit une augmentation de 120 % par rapport aux 110,2 milliards de dollars de Hong Kong de l'année précédente.
Contrairement aux sociétés cotées A-share qui ont précédemment été listées dans le sud, en plus de la liquidité, les valorisations des actions à Hong Kong commencent également à montrer des changements. L'indice Hang Seng a connu une hausse dépassant les 24000 points, et l'écart de prix entre les actions A et les actions de Hong Kong se réduit progressivement, avec même un phénomène de "prime de Hong Kong inversée par rapport aux actions A".
Prenons l'exemple de CATL, qui a été cotée le 20 mai à 263 dollars de Hong Kong par action, soit une remise d'environ 7 % par rapport aux actions A. Cependant, le jour même, l'ouverture a été supérieure de plus de 12 % et le cours a temporairement augmenté de plus de 18 %, pour clôturer à 306,20 dollars de Hong Kong par action, ce qui représente une légère prime par rapport aux actions A du jour (263,00 dollars par action). Ce phénomène est relativement rare dans le cas des actions A+H. En réalité, par la suite, la performance de CATL a toujours affiché une légère prime par rapport aux actions A.
Il n'est pas courant de voir ce phénomène parmi plus de 100 entreprises qui sont cotées simultanément en A+H. Avant cela, les entreprises cotées en A partaient pour une cotation en Bourse de Hong Kong, et il était généralement observé que le prix des actions H était à un rabais par rapport aux actions A pendant une longue période. Les données publiques montrent que seules quelques entreprises, comme BYD et la Banque de Commerce et d'Investissement de Chine, ont connu une prime.
Certains gestionnaires de fonds de Hong Kong estiment que, en plus de la rareté des actifs sous-jacents, la structure d'émission de CATL sur le marché boursier de Hong Kong rend le nombre d'actions en circulation relativement faible, ce qui influence également la hausse du prix de l'action. (Remarque : le nombre d'actions en circulation de CATL sur le marché A et le marché de Hong Kong est respectivement de 3,9 milliards d'actions et 156 millions d'actions).
Wang Shuguang, membre du comité de gestion de China International Capital Corporation, a déclaré que les bonnes entreprises chinoises, après avoir été cotées à Hong Kong, affichent une certaine prime sur le prix de transaction des actions A, ce qui reflète la reconnaissance de ces entreprises par des fonds internationaux. Cela pourrait éventuellement se répercuter sur le marché des actions A, attirant ainsi l'attention de davantage d'investisseurs sur ces bonnes entreprises dont la valorisation est sous-estimée.
Un responsable d'une société de courtage de taille moyenne estime qu'avant que le marché des actions A en Chine ne s'ouvre, il n'y a en fait pas beaucoup d'autres options pour l'introduction d'actifs chinois, en dehors du marché de Hong Kong, dans un avenir prévisible. Cela est dû à des facteurs géopolitiques, les émetteurs étant devenus relativement plus prudents quant à une introduction en bourse aux États-Unis ou en Europe.
Si les questions à choix multiples ne sont pas bien faites, on pourrait manquer la meilleure opportunité d'introduction en bourse, et la société leader du commerce électronique transfrontalier Shein est le meilleur exemple.
Shein avait un temps prévu de s'introduire en bourse aux États-Unis, au Royaume-Uni et même à Singapour, mais ces derniers temps, elle a prévu de soumettre une demande d'introduction en bourse à Hong Kong. Au cours de ces dernières années, alors qu'elle prenait sa décision, la valorisation de Shein a été divisée par deux, passant d'une valorisation maximale de 100 milliards de dollars à une valorisation qui, selon les rumeurs, pourrait être inférieure à 30 milliards de dollars.
CATL a mal commencé : les banques d'investissement se sont lancées dans des activités non rentables.
Concernant la durée de l'engouement des actions A pour les introductions en bourse à Hong Kong, Wang Shuguang a également déclaré que les entreprises A se rendant à Hong Kong pour s'introduire en bourse seront une tendance, qui pourrait se prolonger pendant une longue période.
Les données publiques montrent qu'en cette année, près de 50 entreprises A-shares ont clairement prévu de s'introduire en bourse à Hong Kong. Au 13 juin, 5 entreprises A-shares se sont déjà introduites en bourse à Hong Kong, y compris Ningde Times, Heng Rui Pharmaceuticals et Ji Hong Co., ainsi que Hai Tian Wei Ye et San Hua Intelligent qui sont en cours d'IPO.
Zhu Zhengqin estime que le vivier des entreprises cotées en A-shares est suffisamment grand, même pour les entreprises A-shares qui ont décidé de s'introduire en bourse à Hong Kong, elles peuvent continuer pendant une longue période.
Elle a également déclaré que cette vague d'introductions en bourse à Hong Kong n'était pas entièrement dominée par les entreprises A-share s'installant à Hong Kong. Elle a cité le cas de Mao Geping, qui a été coté à la fin de l'année dernière, ainsi que de Mi Xue Bing Cheng et de Bluco, qui ont été cotés au début de cette année. La réaction du marché a également été très enthousiaste, mais il ne s'agit pas d'introductions en bourse d'entreprises A-share, mais de nouveaux projets d'introduction en bourse.
Bian Jing pense également que cette vague de chaleur pourrait durer un certain temps. Les entreprises qui soumettent actuellement des demandes d'introduction en bourse à Hong Kong disposent d'un nombre suffisant de réserves. En ce qui concerne Agricultural Bank of China International, lui et son équipe ont parrainé cette année 9 projets qui ont déjà soumis des demandes, plus de 10 projets qui vont bientôt soumettre des demandes, et plus de 10 projets qui sont en cours de discussion.
En attendant, Bian Jing estime que de nombreux fonds d'investissement étrangers à long terme et fonds souverains ont déjà commencé à revenir à Hong Kong.
Selon ses observations, au cours des derniers mois, de nombreux noms de fonds souverains étrangers ont progressivement fait leur apparition sur la liste des investisseurs de référence pour les IPO récentes. En réalité, de nombreux autres fonds souverains étrangers ont également commencé à passer des ordres dans la partie des souscriptions institutionnelles des IPO - cette partie n'a pas besoin d'être divulguée, et il y a peu d'informations à ce sujet à l'extérieur. "Ces IPO permettent aux fonds d'obtenir des rendements intéressants, donc ils continueront à rester sur le marché hongkongais."
Selon Tencent News "Observateur", les fonds souverains rapatriés cette fois-ci incluent, sans s'y limiter, Temasek, GIC et d'autres fonds souverains de Singapour, des fonds souverains canadiens, des fonds souverains malaisiens ainsi que des fonds souverains de pays du Moyen-Orient tels qu'Abou Dhabi, le Koweït et l'Arabie Saoudite. Tous ont participé aux commandes d'IPO à Hong Kong ces derniers mois. Ils souhaitent saisir cette opportunité et ne veulent pas manquer cette vague de "fièvre chinoise".
La plupart des IPO auxquelles ces fonds participent sont rentables. Selon les données d'EY, environ 70 % des projets d'IPO sur le marché boursier de Hong Kong au cours des six derniers mois ont été rentables dès le premier jour.
Ces grands fonds étrangers s'intéressent aux bonnes entreprises sous-évaluées du marché A qui s'introduisent en bourse à Hong Kong. Pour une longue période à venir, plus de 90% des entreprises A cotées à Hong Kong dans cette vague auront une capitalisation boursière supérieure à 1 milliard de dollars. En regardant les entreprises qui ont actuellement déposé leur dossier, la plupart sont dominées par les grandes banques d'investissement basées à Hong Kong.
Lin Zilong estime que cette vague d'introductions en bourse des actions A à Hong Kong, avec une valorisation de 1 milliard de dollars, pourrait se poursuivre jusqu'à l'année prochaine. Par la suite, il pourrait y avoir davantage d'entreprises A dont la valorisation est inférieure à 1 milliard de dollars qui s'introduiront à Hong Kong - c'est également le domaine où son entreprise, Ade Financial, et la plupart des courtiers du centre se concentrent. Actuellement, lui et son équipe ont principalement des projets A+H axés sur des entreprises dont la valorisation est inférieure à 1 milliard de dollars.
"Cela semble très animé, mais en réalité, c'est l'effervescence des grandes banques d'investissement, et cela n'a que peu de rapport avec les banques d'investissement de taille moyenne et petite. " a déclaré un responsable d'une banque d'investissement de taille moyenne. La plupart des projets d'IPO qu'il gère n'ont pas obtenu d'approbation, et les projets d'IPO des grandes A-shares vers Hong Kong sont tout simplement inaccessibles pour les petites banques d'investissement. À ses yeux, ces grands projets drainent la plupart des fonds du marché, et l'émission de petits projets reste difficile.
Mais en réalité, la situation des grandes banques d'investissement n'est pas aussi bonne que ce que l'on pourrait imaginer. Plusieurs professionnels des banques d'investissement ont révélé que, bien que le nombre de projets semble avoir augmenté, la hausse des bénéfices des projets d'introduction en bourse (IPO) n'est pas à la hauteur des attentes, et certains d'entre eux sont même en déclin, y compris certaines grandes banques d'investissement qui perdent de l'argent sur les projets d'IPO.
"Les projets d'introduction en bourse des actions A à Hong Kong sont maintenant très coûteux." Plusieurs professionnels des banques d'investissement ont révélé que, même si les coûts sont devenus si bas, les banques d'investissement sont toujours en concurrence féroce pour les projets d'IPO. Cela est dû au fait que les projets d'IPO sont en réalité un "outil de canalisation" pour les banques d'investissement, c'est-à-dire qu'ils établissent des contacts grâce aux projets d'IPO. Les émetteurs peuvent ensuite solliciter des financements supplémentaires à Hong Kong ou des services de gestion pour leurs bureaux familiaux, qui sont des activités beaucoup plus prisées par les sociétés de groupe des banques d'investissement. Si elles ne participent pas activement aux projets d'IPO, les banques d'investissement risquent de manquer d'autres opportunités de collecte de fonds par la suite.
Le plus exagéré est sans doute le nouvellement coté CATL, dont les frais de souscription fixe s'élèvent à 0,2 %. De nombreux professionnels des banques d'investissement estiment que l'introduction en bourse de CATL a en réalité ouvert une "mauvaise" voie sur le marché boursier de Hong Kong, entraînant le fait que la plupart des entreprises cotées sur le marché A qui se tournent vers Hong Kong se basent désormais sur cette référence en matière de frais.
Aujourd'hui, la plupart des frais de souscription fixes des IPO des actions A cotées à Hong Kong sont inférieurs à 1 %, et même certaines banques d'investissement étrangères ont proposé des frais de souscription fixes de 0,4 % — ce qui est bien inférieur aux frais de souscription fixes conventionnels pour les IPO, qui se situent entre 3 % et 5 %. Parmi les sociétés de courtage de Hong Kong, les banques d'investissement chinoises ont tendance à soumissionner avec des frais de souscription fixes plus bas pour obtenir des projets.
Pour les banques d'investissement, la difficulté et le volume de travail pour les introductions en bourse A-shares à Hong Kong n'ont pas diminué, mais les frais de souscription ont considérablement baissé. De nombreux banquiers d'affaires participant à des projets d'IPO se plaignent que les projets A+H sont en réalité plus épuisants qu'auparavant, mais les revenus ont diminué. Beaucoup de banques d'investissement chinoises ont vu leurs revenus et leurs primes diminuer considérablement ces dernières années, mais les travailleurs des banques d'investissement n'osent pas non plus changer de poste pour aller dans des banques étrangères, qui offrent des revenus beaucoup plus élevés que celles d'origine chinoise.
C'est parce que les banques étrangères réduisent souvent massivement leurs effectifs lorsque le nombre de projets diminue, et sont souvent dans une situation précaire - tandis que les banques d'investissement chinoises, en particulier celles affiliées à des banques, tendent à être relativement plus stables.
Bian Jing a déclaré qu'au cours des derniers mois, avec l'amélioration du marché et l'augmentation des projets, les banques d'investissement ont également ajusté leurs frais en raison d'une pénurie de personnel. Selon ses informations, les devis pour certains projets d'IPO, y compris les frais de parrainage, ont tous augmenté par rapport à auparavant.
Avant cela, en raison d'un marché calme et de peu de projets d'introduction en bourse (IPO), certaines banques d'investissement chinoises avaient temporairement porté les frais de signature des sponsors à environ 3 millions de dollars de Hong Kong. Le plus extravagant était CATL, dont les frais de parrainage, y compris ceux des banques d'investissement étrangères, étaient uniformément fixés à 300 000 dollars, soit 2,35 millions de dollars de Hong Kong. Les sponsors de CATL comprennent plusieurs banques d'investissement, notamment JPMorgan, Bank of America et CITIC Securities International.
En même temps, selon Bian Jing, au moins cinq banques d'investissement chinoises à Hong Kong ont lancé de nouveaux plans de recrutement en raison de l'augmentation des projets d'introduction en bourse (IPO). "Lorsque le marché s'améliore, tout commence lentement à remonter dans la bonne direction, que ce soit en termes de revenus ou de recrutements, etc."
Dans une longue période à venir, la vie des banques d'investissement à Hong Kong sera beaucoup plus facile.