Les stablecoins sont l'un des systèmes de paiement les plus efficaces de l'histoire, mais malheureusement, ils ressemblent à un réseau de surveillance, chaque transaction commerciale étant une donnée publique.
Rédigé par : Rishabh Gupta
Compilation : Block unicorn
Introduction
En décembre 2024, trois professeurs de marketing allemands ont fait quelque chose qui devrait effrayer chaque entreprise acceptant les paiements en crypto-monnaie. Ils ont décodé 22,7 millions de transactions de jetons stables de détail, reconstruisant des informations complètes sur les clients de huit marques directement destinées aux consommateurs (D2C) - y compris la part de portefeuille, la fréquence des commandes, le montant moyen des commandes, les périodes de vente de pointe et toutes les autres informations.
Pas besoin de compétences en hacking. Pas besoin de privilèges internes. Il suffit de données de blockchain publiques et de quelques lignes de script Python.
C'est le paradoxe de la confidentialité des stablecoins de l'année 2025.
Les stablecoins connaissent un grand succès. Ces données sont choquantes : l'utilisation des stablecoins sur Base n'est plus une expérience de niche. L'analyse de Token Terminal montre que, rien qu'au premier trimestre 2025, le volume total des transactions L2 a atteint environ 3,81 billions de dollars - un nouveau record historique, dépassant la courbe de croissance précoce des réseaux de cartes de crédit grand public.
Volume des transactions de stablecoin sur la chaîne principale
Même en tenant compte des sauts internes, ce chiffre atteint encore des milliers de milliards. 65 % de la valeur totale verrouillée d'Ethereum - environ 130 milliards de dollars - est désormais concentrée dans des stablecoins. Tether détient des obligations du Trésor américain d'une valeur proche de 120 milliards de dollars, avec un bénéfice trimestriel atteignant un milliard de dollars. Les entreprises qui utilisent Stripe pour les paiements en stablecoin couvrent deux fois plus de pays que celles qui n'utilisent pas les paiements en stablecoin.
D'après tous les indicateurs importants, les stablecoins ont atteint une adéquation produit-marché, et leur taille est suffisamment grande pour que les entreprises de technologie financière traditionnelles doivent les examiner sérieusement.
Alors, pourquoi devrais-je écrire un article sur la vie privée pour une industrie qui a déjà fait fortune ?
Parce que le succès des stablecoins en a fait l'un des moyens de paiement les plus dangereux au monde. Ce n'est pas dangereux pour les utilisateurs, mais cela l'est pour les entreprises.
Chaque transaction que vous effectuez est un point de données que vos concurrents peuvent analyser. Chaque salaire que vous payez se transforme en renseignement sur le marché du travail. Chaque facture que vous réglez expose votre chaîne d'approvisionnement. Chaque fois qu'un client paie, cela révèle votre modèle commercial. Dans l'engouement pour les stablecoins, nous avons construit un système de surveillance financière mondial, et vos renseignements commerciaux peuvent être obtenus en recherchant simplement sur Etherscan.
Ironiquement, nous avons créé le système de paiement transfrontalier le plus efficace de l'histoire, mais il diffuse votre stratégie financière à quiconque s'intéresse à la consulter.
Ce n'est pas une question d'idéologie ou de rêves cyberpunk. C'est la dure réalité : vos concurrents pourraient mieux comprendre votre coût d'acquisition client que votre directeur marketing.
Avec les paiements en stablecoin prévus pour atteindre 20 trillions de dollars d'ici 2028, ce problème deviendra plus grave.
Nous nous dirigeons vers 5 billions de dollars. Pourquoi cela fait-il peur ?
Les stablecoins ont battu tous les records de croissance dans le domaine des cryptomonnaies. 65 % de la valeur totale verrouillée d'Ethereum - environ 130 milliards de dollars - est maintenant constituée de stablecoins, les fonds institutionnels affluant à un rythme sans précédent, et nous assistons à une transformation totale des paiements mondiaux.
L'engagement est réel : transactions transfrontalières instantanées, frais minimums, opération 24/7. Pas étonnant que le nombre de pays où les produits d'entreprise payés en stablecoin sont vendus soit le double de celui d'aujourd'hui.
Mais peu de gens mentionnent que tous ces avantages s'accompagnent d'un coût implicite : une transparence financière totale.
Certains cauchemars de la vie privée actuels
piège de comparaison des salaires
Alice, une fondatrice qui vient de lever 500 000 dollars, dont 200 000 dollars en cryptomonnaies. Elle a embauché trois développeurs en Inde, au Vietnam et en Argentine, avec des salaires basés sur le niveau du marché local. Chacun préfère être payé en cryptomonnaies — car c'est plus rapide, moins cher et sans le tracas des formalités bancaires.
Puis la réalité a frappé. Chaque développeur a découvert le salaire des autres sur la chaîne. Ceux dont le salaire est plus bas ont commencé à insinuer des augmentations. Alice veut aider, mais le budget est limité. Bien que chaque salaire soit compétitif localement, la transparence a suscité du mécontentement. La recherche sur la "taxe de jalousie" prouve que ce n'est pas un cas isolé - mais un phénomène quantifiable. L'entreprise doit soit payer plus pour les performeurs élevés, soit accepter la réalité d'une morale d'équipe détruite.
Ce n'est pas une théorie. Cela se produit dans de nombreuses startups natives de la cryptographie (et maintenant sur les marchés de capitaux d'Internet, non natifs de la cryptographie).
le cauchemar de la vie privée
Bob est un développeur blockchain travaillant pour un protocole L2 réputé, avec un salaire mensuel de 12 000 $. Il a déposé son salaire dans un portefeuille matériel - sécurisé et professionnel. Mais maintenant, il doit acheter des provisions, payer son loyer et vivre.
Si Bob dépense directement depuis son compte de salaire, son propriétaire, son ex et ses concurrents peuvent connaître avec précision ses revenus et ses biens. Donc, Bob a fait ce que des milliers d'autres ont fait : il a « mélangé » ses fonds par le biais d'une bourse centralisée, ou a flouté sa trajectoire financière à travers 3 à 4 transactions de pont et de multiples échanges.
Ironiquement, nous avons construit la finance décentralisée (DeFi) pour échapper aux intermédiaires, mais les problèmes de confidentialité contraignent les utilisateurs à revenir aux services centralisés — maintenant, cela ajoute des frais, de la complexité fiscale et des risques de conformité.
informations concurrentielles désastreuses
Charlie gère une pharmacie en ligne prospère en Argentine, acceptant les paiements en USDC. Son concurrent Don a remarqué la croissance de Charlie et a décidé de mener une enquête. Après plusieurs heures d'analyse en chaîne, Don a découvert que 80 % des transactions de Charlie étaient concentrées sur une période spécifique. Des recherches plus approfondies ont révélé l'ensemble de la stratégie d'acquisition de clients de Charlie : le public cible, les régions, les canaux de marketing efficaces.
Tang a obtenu gratuitement les informations commerciales que Charlie avait durement accumulées. Pas besoin d'activités d'espionnage d'entreprise. Il suffit d'Etherscan.
bombe à retardement institutionnelle
Ces problèmes ne concernent que le niveau de détail. Les impacts au niveau institutionnel sont cruciaux pour la survie.
Quand chaque mouvement de fonds est visible, quand chaque transaction stratégique est publique, quand vos concurrents peuvent suivre vos flux de trésorerie en temps réel - comment pouvez-vous concurrencer ? Comment négocier ? Comment maintenir un avantage stratégique ?
Réalité financière des entreprises : imaginons qu'une entreprise du Fortune 500 envisage de rééquilibrer 2 milliards de dollars entre ses filiales en Asie. Canaux traditionnels : 3 jours de règlement, 50 000 dollars de frais, aucune transparence. Stablecoin transparent : règlement instantané, frais de 100 dollars, mais stratégie totalement exposée.
Certain rééquilibrages financiers révèlent les performances régionales. Chaque paiement fournisseur expose les relations de la chaîne d'approvisionnement et la tarification. Chaque transfert interne entre juridictions indique quels marchés sont prioritaires et sous-performent. Les modèles de temps de paiement peuvent divulguer des mois à l'avance les plans d'entreprise ou les stratégies d'entrée sur le marché.
L'utilisation des stablecoins améliore considérablement l'efficacité. Cependant, le coût de la confidentialité est mortel.
Les institutions affirment que la confidentialité est leur priorité, mais elles construisent sur une chaîne transparente. Ce décalage entre les besoins établis et l'infrastructure réelle est une catastrophe.
Mais le problème est : elles n'ont pas d'autre choix. La plupart des activités se déroulent sur des chaînes publiques. La liquidité y est dominante. 90 % des protocoles DeFi y fonctionnent. Les stablecoins y sont réglés. La combinabilité avec l'infrastructure existante est non négociable pour de nombreux participants. Par exemple, Paypal a été le premier à lancer son stablecoin sur Solana.
Une banque centrale de cryptomonnaie avec laquelle j'ai discuté a mentionné que leur "solution" actuelle consiste à traiter l'exécution des commandes par départements, une équipe gérant les informations de position et une autre équipe s'occupant de l'exécution - cela afin de s'assurer qu'aucune personne n'a une vue d'ensemble.
Même Michael Saylor, le plus grand défenseur des entreprises de Bitcoin, comprend ce danger. Il met fortement en garde contre la divulgation des adresses de portefeuille, en disant : « Aucun analyste de sécurité institutionnelle ou d'entreprise ne considérerait que rendre publiques toutes les adresses de portefeuille traçables est une bonne idée. »
Cependant, bien que Saylor ait adopté une attitude prudente, la plateforme d'analyse blockchain Arkham Intelligence a progressivement suivi les avoirs en Bitcoin de MicroStrategy. En février 2024, ils ont annoncé avoir identifié 98 % des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy, et d'ici mai 2025, ils ont découvert 70 816 BTC supplémentaires, portant le total à 525 047 BTC (environ 54,5 milliards de dollars) — représentant 87,5 % des avoirs totaux de l'entreprise.
Le danger ne se limite pas aux finances. Récemment, quatre hommes masqués ont tenté d'enlever la fille et le petit-fils de Pierre Noizat, le PDG de Paymium, en plein jour dans le centre de Paris. Cette famille est devenue une cible en raison de la transparence de la blockchain qui a exposé leur richesse aux criminels.
Ce n'est pas un événement isolé. Jameson Lopp maintient une base de données complète qui répertorie des centaines d'attaques physiques contre des détenteurs de crypto. Le schéma est clair : la transparence de la blockchain conduit à la violence dans le monde réel.
Chaque année, il y a de nouveaux cas :
Invasion d'un domicile, la victime est torturée pour remettre sa clé privée
Enlèvement, demande de rançon en crypto-monnaie
Vols ciblés lors de réunions et de rassemblements
Attaquer les membres de la famille pour forcer à obéir
Lorsque l'adresse de votre portefeuille est publique, vous exposez non seulement vos stratégies financières. Vous et votre famille devenez des cibles. L'attaque par "clé à molette de 5 dollars" n'est plus un problème théorique - c'est devenu un modèle en croissance avec des centaines de cas vérifiés.
catastrophe à grande échelle
Ce qui est vraiment effrayant, c'est que ces problèmes se multiplient à mesure que l'échelle de l'adoption s'élargit.
1000 milliards de dollars : ennuyeux mais gérable
1 trillion de dollars : un désavantage concurrentiel sérieux
5 trillions de dollars : effondrement total du secret commercial
Nous construisons un système financier mondial où chacun peut voir les cartes des autres. Ce n'est pas une fonctionnalité - c'est une vulnérabilité catastrophique.
Avec les paiements en stablecoin prévus pour atteindre 20 000 milliards de dollars d'ici 2028, nous ne parlons pas d'un problème futur. Nous le vivons déjà. Chaque jour de retard, plus d'informations commerciales filtrent, plus de données salariales sont révélées, et davantage d'avantages concurrentiels s'évaporent.
Le problème n'est pas de savoir si les stablecoins ont besoin de confidentialité, mais si nous mettrons en œuvre une protection de la vie privée avant que la transparence fiscale ne devienne trop coûteuse.
Pourquoi toutes les « solutions » ont-elles échoué (jusqu'à présent)
L'industrie de la cryptographie essaie depuis des années de résoudre les problèmes de confidentialité. Des milliards de capitaux-risque, des milliers d'heures de temps de développement.
Cependant, en 2025, Bob devra encore effectuer quatre opérations de pont pour payer son loyer de manière privée.
Faisons face honnêtement à pourquoi toutes les solutions (à part les mélangeurs de jetons) n'ont pas réussi à se développer à grande échelle.
chaîne de confidentialité
« Nous allons construire la confidentialité depuis le début ! » A promis une dizaine de chaînes L1 et L2.
Vérification de la réalité :
Délai de pontage : les fonds entrants doivent attendre 20 minutes, et les fonds sortants doivent également attendre 20 minutes.
Nouvelle configuration de portefeuille : télécharger un logiciel spécial, créer une nouvelle clé, apprendre la nouvelle interface
Problème de synchronisation de la chaîne : « Pourquoi mon solde affiche zéro ? Oh, ça synchronise encore... »
Désert de liquidité : Vous voulez échanger ? Bonne chance pour faire face à un glissement de 15 %.
Problème des villes fantômes : les transactions privées ne sont efficaces que sous l'effet de réseau.
Pourquoi cela échoue : demander aux utilisateurs de quitter la chaîne actuelle pour des raisons de confidentialité, c'est comme leur demander de déménager dans un autre pays pour de meilleures lois sur la confidentialité. Cette friction étouffe l'application avant même qu'elle ne commence.
outils de confidentialité supplémentaires
Certaines protocoles ont essayé différentes méthodes : offrir la confidentialité sur les chaînes existantes. Mais il y a aussi des inconvénients :
Expérience utilisateur :
Il est nécessaire de télécharger un nouveau logiciel (en espérant que ce ne soit pas un logiciel malveillant)
Nécessite la génération de preuves à divulgation nulle de connaissance (ZK proofs)
Vous devez payer 10 fois les frais de Gas pour les transactions privées
Il faut faire confiance à la conformité des autres utilisateurs (ils ne le sont souvent pas)
Priez pour que le contrat intelligent n'ait pas de vulnérabilités (il pourrait y en avoir)
échange centralisé (CEX) mélange de jetons
La réalité est que les gens utilisent Binance ou d'autres CEX comme outils de confidentialité. Ils déposent depuis une adresse, puis retirent vers une autre adresse. Le mélange centralisé nécessite des étapes supplémentaires.
C'est un cauchemar fiscal pour de nombreux utilisateurs.
Non disponible dans de nombreuses juridictions
L'expérience utilisateur a fortement diminué
Pourquoi « efficace » : parce qu'il est facilement accessible. Cela illustre l'état actuel des outils de confidentialité.
Y a-t-il des préoccupations réglementaires concernant l'introduction de fonctionnalités de confidentialité dans les stablecoins ?
Veuillez garder à l'esprit que les régulateurs ne s'opposent pas à la confidentialité en soi - ils s'opposent à ce que la vie privée facilite les comportements malveillants et que les forces de l'ordre ne puissent pas agir.
Voici les mesures que nous considérons nécessaires :
Vérifier les autorisations d'accès aux clés : il devrait y avoir une liste de contrôle d'accès appropriée permettant à certaines clés de vérifier en cas de problème.
Transparence à la demande : le montant et le contrepartie sont cryptés par défaut, mais une ordonnance du tribunal peut déverrouiller l'intégralité de la trajectoire de la transaction - sans besoin de fork, sans besoin de réémettre le jeton.
Vérification en temps réel de la lutte contre le blanchiment d'argent / le financement du terrorisme - Chaque fois que la liquidité est intégrée dans un protocole de confidentialité, une vérification doit être effectuée pour s'assurer que sa source est légale, ou que l'adresse a interagi avec des adresses à haut risque, ou qu'elle est elle-même une adresse à haut risque. Cela ne se limite pas aux sanctions, mais couvre également le financement du terrorisme, la traite des êtres humains et d'autres vulnérabilités majeures.
Barrière anti-blanchiment : les fonds ne doivent pas être complètement non traçables.
Interrupteur de gel d'urgence : les jetons peuvent être immédiatement verrouillés par une signature multiple, mais cela doit suivre la procédure appropriée.
Tout en fournissant aux régulateurs un accès de niveau subpoena identique à celui d'aujourd'hui, éviter de permettre au monde entier de voir en permanence les salaires, factures et stratégies de transaction de chacun.
Qu'est-ce qui vient ensuite ?
Les stablecoins sont l'un des systèmes de paiement les plus efficaces de l'histoire, mais malheureusement, ils ressemblent à des réseaux de surveillance, chaque transaction commerciale étant des données publiques. Le volume des transactions en stablecoins approche les 5 billions de dollars, chaque dollar diffusant votre stratégie à vos concurrents. Ce n'est pas un plan durable à long terme. Évidemment, la solution n'est pas d'abandonner les stablecoins, mais d'ajouter une protection de la vie privée qui soit compatible avec l'infrastructure existante et conforme aux exigences réglementaires.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Pourquoi les stablecoins ont-ils besoin de confidentialité
Rédigé par : Rishabh Gupta
Compilation : Block unicorn
Introduction
En décembre 2024, trois professeurs de marketing allemands ont fait quelque chose qui devrait effrayer chaque entreprise acceptant les paiements en crypto-monnaie. Ils ont décodé 22,7 millions de transactions de jetons stables de détail, reconstruisant des informations complètes sur les clients de huit marques directement destinées aux consommateurs (D2C) - y compris la part de portefeuille, la fréquence des commandes, le montant moyen des commandes, les périodes de vente de pointe et toutes les autres informations.
Pas besoin de compétences en hacking. Pas besoin de privilèges internes. Il suffit de données de blockchain publiques et de quelques lignes de script Python.
C'est le paradoxe de la confidentialité des stablecoins de l'année 2025.
Les stablecoins connaissent un grand succès. Ces données sont choquantes : l'utilisation des stablecoins sur Base n'est plus une expérience de niche. L'analyse de Token Terminal montre que, rien qu'au premier trimestre 2025, le volume total des transactions L2 a atteint environ 3,81 billions de dollars - un nouveau record historique, dépassant la courbe de croissance précoce des réseaux de cartes de crédit grand public.
Volume des transactions de stablecoin sur la chaîne principale
Même en tenant compte des sauts internes, ce chiffre atteint encore des milliers de milliards. 65 % de la valeur totale verrouillée d'Ethereum - environ 130 milliards de dollars - est désormais concentrée dans des stablecoins. Tether détient des obligations du Trésor américain d'une valeur proche de 120 milliards de dollars, avec un bénéfice trimestriel atteignant un milliard de dollars. Les entreprises qui utilisent Stripe pour les paiements en stablecoin couvrent deux fois plus de pays que celles qui n'utilisent pas les paiements en stablecoin.
D'après tous les indicateurs importants, les stablecoins ont atteint une adéquation produit-marché, et leur taille est suffisamment grande pour que les entreprises de technologie financière traditionnelles doivent les examiner sérieusement.
Alors, pourquoi devrais-je écrire un article sur la vie privée pour une industrie qui a déjà fait fortune ?
Parce que le succès des stablecoins en a fait l'un des moyens de paiement les plus dangereux au monde. Ce n'est pas dangereux pour les utilisateurs, mais cela l'est pour les entreprises.
Chaque transaction que vous effectuez est un point de données que vos concurrents peuvent analyser. Chaque salaire que vous payez se transforme en renseignement sur le marché du travail. Chaque facture que vous réglez expose votre chaîne d'approvisionnement. Chaque fois qu'un client paie, cela révèle votre modèle commercial. Dans l'engouement pour les stablecoins, nous avons construit un système de surveillance financière mondial, et vos renseignements commerciaux peuvent être obtenus en recherchant simplement sur Etherscan.
Ironiquement, nous avons créé le système de paiement transfrontalier le plus efficace de l'histoire, mais il diffuse votre stratégie financière à quiconque s'intéresse à la consulter.
Ce n'est pas une question d'idéologie ou de rêves cyberpunk. C'est la dure réalité : vos concurrents pourraient mieux comprendre votre coût d'acquisition client que votre directeur marketing.
Avec les paiements en stablecoin prévus pour atteindre 20 trillions de dollars d'ici 2028, ce problème deviendra plus grave.
Nous nous dirigeons vers 5 billions de dollars. Pourquoi cela fait-il peur ?
Les stablecoins ont battu tous les records de croissance dans le domaine des cryptomonnaies. 65 % de la valeur totale verrouillée d'Ethereum - environ 130 milliards de dollars - est maintenant constituée de stablecoins, les fonds institutionnels affluant à un rythme sans précédent, et nous assistons à une transformation totale des paiements mondiaux.
L'engagement est réel : transactions transfrontalières instantanées, frais minimums, opération 24/7. Pas étonnant que le nombre de pays où les produits d'entreprise payés en stablecoin sont vendus soit le double de celui d'aujourd'hui.
Mais peu de gens mentionnent que tous ces avantages s'accompagnent d'un coût implicite : une transparence financière totale.
Certains cauchemars de la vie privée actuels
piège de comparaison des salaires
Alice, une fondatrice qui vient de lever 500 000 dollars, dont 200 000 dollars en cryptomonnaies. Elle a embauché trois développeurs en Inde, au Vietnam et en Argentine, avec des salaires basés sur le niveau du marché local. Chacun préfère être payé en cryptomonnaies — car c'est plus rapide, moins cher et sans le tracas des formalités bancaires.
Puis la réalité a frappé. Chaque développeur a découvert le salaire des autres sur la chaîne. Ceux dont le salaire est plus bas ont commencé à insinuer des augmentations. Alice veut aider, mais le budget est limité. Bien que chaque salaire soit compétitif localement, la transparence a suscité du mécontentement. La recherche sur la "taxe de jalousie" prouve que ce n'est pas un cas isolé - mais un phénomène quantifiable. L'entreprise doit soit payer plus pour les performeurs élevés, soit accepter la réalité d'une morale d'équipe détruite.
Ce n'est pas une théorie. Cela se produit dans de nombreuses startups natives de la cryptographie (et maintenant sur les marchés de capitaux d'Internet, non natifs de la cryptographie).
le cauchemar de la vie privée
Bob est un développeur blockchain travaillant pour un protocole L2 réputé, avec un salaire mensuel de 12 000 $. Il a déposé son salaire dans un portefeuille matériel - sécurisé et professionnel. Mais maintenant, il doit acheter des provisions, payer son loyer et vivre.
Si Bob dépense directement depuis son compte de salaire, son propriétaire, son ex et ses concurrents peuvent connaître avec précision ses revenus et ses biens. Donc, Bob a fait ce que des milliers d'autres ont fait : il a « mélangé » ses fonds par le biais d'une bourse centralisée, ou a flouté sa trajectoire financière à travers 3 à 4 transactions de pont et de multiples échanges.
Ironiquement, nous avons construit la finance décentralisée (DeFi) pour échapper aux intermédiaires, mais les problèmes de confidentialité contraignent les utilisateurs à revenir aux services centralisés — maintenant, cela ajoute des frais, de la complexité fiscale et des risques de conformité.
informations concurrentielles désastreuses
Charlie gère une pharmacie en ligne prospère en Argentine, acceptant les paiements en USDC. Son concurrent Don a remarqué la croissance de Charlie et a décidé de mener une enquête. Après plusieurs heures d'analyse en chaîne, Don a découvert que 80 % des transactions de Charlie étaient concentrées sur une période spécifique. Des recherches plus approfondies ont révélé l'ensemble de la stratégie d'acquisition de clients de Charlie : le public cible, les régions, les canaux de marketing efficaces.
Tang a obtenu gratuitement les informations commerciales que Charlie avait durement accumulées. Pas besoin d'activités d'espionnage d'entreprise. Il suffit d'Etherscan.
bombe à retardement institutionnelle
Ces problèmes ne concernent que le niveau de détail. Les impacts au niveau institutionnel sont cruciaux pour la survie.
Quand chaque mouvement de fonds est visible, quand chaque transaction stratégique est publique, quand vos concurrents peuvent suivre vos flux de trésorerie en temps réel - comment pouvez-vous concurrencer ? Comment négocier ? Comment maintenir un avantage stratégique ?
Réalité financière des entreprises : imaginons qu'une entreprise du Fortune 500 envisage de rééquilibrer 2 milliards de dollars entre ses filiales en Asie. Canaux traditionnels : 3 jours de règlement, 50 000 dollars de frais, aucune transparence. Stablecoin transparent : règlement instantané, frais de 100 dollars, mais stratégie totalement exposée.
Certain rééquilibrages financiers révèlent les performances régionales. Chaque paiement fournisseur expose les relations de la chaîne d'approvisionnement et la tarification. Chaque transfert interne entre juridictions indique quels marchés sont prioritaires et sous-performent. Les modèles de temps de paiement peuvent divulguer des mois à l'avance les plans d'entreprise ou les stratégies d'entrée sur le marché.
L'utilisation des stablecoins améliore considérablement l'efficacité. Cependant, le coût de la confidentialité est mortel.
Les institutions affirment que la confidentialité est leur priorité, mais elles construisent sur une chaîne transparente. Ce décalage entre les besoins établis et l'infrastructure réelle est une catastrophe.
Mais le problème est : elles n'ont pas d'autre choix. La plupart des activités se déroulent sur des chaînes publiques. La liquidité y est dominante. 90 % des protocoles DeFi y fonctionnent. Les stablecoins y sont réglés. La combinabilité avec l'infrastructure existante est non négociable pour de nombreux participants. Par exemple, Paypal a été le premier à lancer son stablecoin sur Solana.
Une banque centrale de cryptomonnaie avec laquelle j'ai discuté a mentionné que leur "solution" actuelle consiste à traiter l'exécution des commandes par départements, une équipe gérant les informations de position et une autre équipe s'occupant de l'exécution - cela afin de s'assurer qu'aucune personne n'a une vue d'ensemble.
Même Michael Saylor, le plus grand défenseur des entreprises de Bitcoin, comprend ce danger. Il met fortement en garde contre la divulgation des adresses de portefeuille, en disant : « Aucun analyste de sécurité institutionnelle ou d'entreprise ne considérerait que rendre publiques toutes les adresses de portefeuille traçables est une bonne idée. »
Cependant, bien que Saylor ait adopté une attitude prudente, la plateforme d'analyse blockchain Arkham Intelligence a progressivement suivi les avoirs en Bitcoin de MicroStrategy. En février 2024, ils ont annoncé avoir identifié 98 % des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy, et d'ici mai 2025, ils ont découvert 70 816 BTC supplémentaires, portant le total à 525 047 BTC (environ 54,5 milliards de dollars) — représentant 87,5 % des avoirs totaux de l'entreprise.
Le danger ne se limite pas aux finances. Récemment, quatre hommes masqués ont tenté d'enlever la fille et le petit-fils de Pierre Noizat, le PDG de Paymium, en plein jour dans le centre de Paris. Cette famille est devenue une cible en raison de la transparence de la blockchain qui a exposé leur richesse aux criminels.
Ce n'est pas un événement isolé. Jameson Lopp maintient une base de données complète qui répertorie des centaines d'attaques physiques contre des détenteurs de crypto. Le schéma est clair : la transparence de la blockchain conduit à la violence dans le monde réel.
Chaque année, il y a de nouveaux cas :
Invasion d'un domicile, la victime est torturée pour remettre sa clé privée
Enlèvement, demande de rançon en crypto-monnaie
Vols ciblés lors de réunions et de rassemblements
Attaquer les membres de la famille pour forcer à obéir
Lorsque l'adresse de votre portefeuille est publique, vous exposez non seulement vos stratégies financières. Vous et votre famille devenez des cibles. L'attaque par "clé à molette de 5 dollars" n'est plus un problème théorique - c'est devenu un modèle en croissance avec des centaines de cas vérifiés.
catastrophe à grande échelle
Ce qui est vraiment effrayant, c'est que ces problèmes se multiplient à mesure que l'échelle de l'adoption s'élargit.
Nous construisons un système financier mondial où chacun peut voir les cartes des autres. Ce n'est pas une fonctionnalité - c'est une vulnérabilité catastrophique.
Avec les paiements en stablecoin prévus pour atteindre 20 000 milliards de dollars d'ici 2028, nous ne parlons pas d'un problème futur. Nous le vivons déjà. Chaque jour de retard, plus d'informations commerciales filtrent, plus de données salariales sont révélées, et davantage d'avantages concurrentiels s'évaporent.
Le problème n'est pas de savoir si les stablecoins ont besoin de confidentialité, mais si nous mettrons en œuvre une protection de la vie privée avant que la transparence fiscale ne devienne trop coûteuse.
Pourquoi toutes les « solutions » ont-elles échoué (jusqu'à présent)
L'industrie de la cryptographie essaie depuis des années de résoudre les problèmes de confidentialité. Des milliards de capitaux-risque, des milliers d'heures de temps de développement.
Cependant, en 2025, Bob devra encore effectuer quatre opérations de pont pour payer son loyer de manière privée.
Faisons face honnêtement à pourquoi toutes les solutions (à part les mélangeurs de jetons) n'ont pas réussi à se développer à grande échelle.
chaîne de confidentialité
« Nous allons construire la confidentialité depuis le début ! » A promis une dizaine de chaînes L1 et L2.
Vérification de la réalité :
Pourquoi cela échoue : demander aux utilisateurs de quitter la chaîne actuelle pour des raisons de confidentialité, c'est comme leur demander de déménager dans un autre pays pour de meilleures lois sur la confidentialité. Cette friction étouffe l'application avant même qu'elle ne commence.
outils de confidentialité supplémentaires
Certaines protocoles ont essayé différentes méthodes : offrir la confidentialité sur les chaînes existantes. Mais il y a aussi des inconvénients :
Expérience utilisateur :
échange centralisé (CEX) mélange de jetons
La réalité est que les gens utilisent Binance ou d'autres CEX comme outils de confidentialité. Ils déposent depuis une adresse, puis retirent vers une autre adresse. Le mélange centralisé nécessite des étapes supplémentaires.
Problème :
Pourquoi « efficace » : parce qu'il est facilement accessible. Cela illustre l'état actuel des outils de confidentialité.
Y a-t-il des préoccupations réglementaires concernant l'introduction de fonctionnalités de confidentialité dans les stablecoins ?
Veuillez garder à l'esprit que les régulateurs ne s'opposent pas à la confidentialité en soi - ils s'opposent à ce que la vie privée facilite les comportements malveillants et que les forces de l'ordre ne puissent pas agir.
Voici les mesures que nous considérons nécessaires :
Tout en fournissant aux régulateurs un accès de niveau subpoena identique à celui d'aujourd'hui, éviter de permettre au monde entier de voir en permanence les salaires, factures et stratégies de transaction de chacun.
Qu'est-ce qui vient ensuite ?
Les stablecoins sont l'un des systèmes de paiement les plus efficaces de l'histoire, mais malheureusement, ils ressemblent à des réseaux de surveillance, chaque transaction commerciale étant des données publiques. Le volume des transactions en stablecoins approche les 5 billions de dollars, chaque dollar diffusant votre stratégie à vos concurrents. Ce n'est pas un plan durable à long terme. Évidemment, la solution n'est pas d'abandonner les stablecoins, mais d'ajouter une protection de la vie privée qui soit compatible avec l'infrastructure existante et conforme aux exigences réglementaires.