Évolution du marché des dérivations de chiffrement : des contrats à terme simples aux contrats générateurs de revenus
Au cours de la semaine écoulée, il y a eu deux acquisitions majeures dans l’industrie de la cryptographie : l’exchange établi Kraken a payé 1,5 milliard de dollars pour acquérir NinjaTrader, tandis qu’un autre exchange de premier plan est en pourparlers pour faire une acquisition de Deribit de plusieurs milliards de dollars. Ces deux transactions reflètent la disposition stratégique des plateformes de trading grand public dans le secteur des produits dérivés, et soulignent également l’importance croissante du marché des dérivés cryptographiques.
Depuis la naissance du Bitcoin, le commerce des actifs chiffrés a évolué d'un simple marché au comptant à des dérivations complexes. Avec la maturation du marché et la diversification des participants, le simple achat et vente ne suffit plus à répondre aux besoins de gestion des risques, d'investissement et de spéculation de plus en plus complexes. Tout comme les outils dérivés jouent un rôle clé dans la découverte des prix, la couverture des risques et le trading à effet de levier sur les marchés financiers traditionnels, le domaine des actifs chiffrés a également besoin de ces outils financiers pour améliorer l'efficacité du marché, optimiser l'utilisation des fonds et offrir aux traders professionnels une variété de stratégies.
Au cours de la dernière décennie, le marché des dérivés cryptographiques a subi une énorme transformation à partir de zéro et de la marge au grand public, et son processus de développement peut être divisé en quatre étapes : l’introduction initiale des contrats à terme précoces (v0) l’essor et la popularisation des contrats perpétuels, et (v1) Le compte sur marge unifié (v2) améliorer l’efficacité du capital, et le dernier modèle d’emprunt automatique et de dérivés productifs d’intérêts (v3). Chaque itération de produits et de technologies a apporté des améliorations significatives en termes d’efficacité du capital, d’expérience des transactions et de mécanismes de contrôle des risques, et a profondément remodelé le paysage industriel.
Parallèlement au développement des plateformes de trading centralisées, les produits dérivés dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi) se développent également rapidement, et des projets tels que dYdX, GMX et Hyperliquid ont réalisé de nombreuses pratiques innovantes dans l’environnement on-chain. Cet article abordera systématiquement le processus de développement des dérivés cryptographiques, discutera de l’importance pratique et de l’impact à long terme de l’innovation de produit à chaque étape, et donnera un aperçu de la tendance de développement future de ce marché grâce à un examen historique.
v0 phase (2014～2015) : le début des dérivations de chiffrement
Caractéristiques de la phase : Transition préliminaire des contrats à terme traditionnels aux contrats à terme de chiffrement
Avant 2014, le trading de crypto-monnaie était largement limité au marché au comptant. En raison de la forte volatilité du prix du bitcoin, les mineurs et les détenteurs à long terme ont un besoin urgent d’outils de couverture du risque, tandis que les spéculateurs sont avides de rendements plus élevés grâce à l’effet de levier. En 2014, une plate-forme de trading a pris l’initiative d’appliquer le système de marge, la livraison des échéances et le mécanisme de compensation du marché à terme traditionnel au trading de bitcoins, et a lancé le premier produit à terme sur le bitcoin. Cela permet aux détenteurs de jetons de se couvrir contre les baisses de prix futures sur les bourses, et offre également des opportunités de trading à fort effet de levier pour les spéculateurs. Par la suite, d’autres grandes bourses ont emboîté le pas avec des contrats similaires, et les dérivés cryptographiques sont entrés dans l’histoire.
Représenter la plateforme
La phase v0 est caractérisée par des contrats à règlement basé sur les devises, qui ont des dates de règlement fixes hebdomadaires ou trimestrielles, le modèle étant similaire à celui des futures sur les produits traditionnels. Pour les mineurs et les investisseurs, c'est le premier outil de couverture des risques directement utilisable ; pour les spéculateurs, cela signifie qu'il est possible d'utiliser un capital plus petit pour réaliser des gains plus importants.
Impact sur le marché
Les premières conceptions à échéance fixe étaient moins flexibles dans un environnement de marché crypto volatil. Face à des conditions de marché soudaines, les traders ne sont pas libres d’ajuster leurs positions avant l’expiration. De plus, le système initial de contrôle des risques n’était pas parfait, et le problème de l’allocation des marges se posait souvent lorsque le marché fluctuait violemment : lorsque certaines positions à effet de levier étaient liquidées et que la marge était insuffisante, la plateforme déduisait les revenus du compte rentable pour combler le vide, provoquant l’insatisfaction d’un grand nombre d’utilisateurs. Malgré ces problèmes, la phase V0 a jeté les bases du marché des dérivés cryptographiques et a accumulé une expérience précieuse pour les innovations ultérieures.
Etape V1 (2016~2017) : L’essor des contrats perpétuels et l’éclosion du marché
Caractéristiques de l’étape : contrat perpétuel + effet de levier élevé = croissance explosive
Au fur et à mesure que le marché évolue, les traders ont besoin d’outils dérivés plus flexibles et plus efficaces. En 2016, une bourse innovante a lancé le contrat d’échange perpétuel Bitcoin, et la plus grande percée a été l’élimination de la date d’expiration au profit d’un mécanisme de taux de financement pour ancrer le prix du contrat. Cette conception permet aux côtés longs et courts de maintenir leurs positions en mode « ne jamais livrer », réduisant ainsi efficacement la pression des positions glissantes lorsque les contrats à terme sont proches de la livraison. La plateforme a également augmenté l’effet de levier à 100x, ce qui a suscité beaucoup d’intérêt parmi les traders. Au cours du marché haussier des crypto-monnaies de 2017, le volume des transactions de contrats perpétuels a explosé et la plateforme a établi un record étonnant de volume de transactions en une seule journée à un moment donné. Le modèle de contrat perpétuel a été immédiatement largement adopté par l’industrie et est devenu l’une des innovations de produit les plus réussies de l’histoire de la crypto-monnaie.
Plateforme représentative
Une bourse innovante : Grâce aux contrats à terme perpétuels, elle a rapidement conquis le marché en adoptant un fonds d'assurance et un mécanisme de réduction forcée des positions, réduisant considérablement la probabilité que les profits des clients soient répartis.
Deribit : lancé en 2016 avec des produits d'options de chiffrement, bien que le volume de transactions initial ait été limité, cela a offert aux institutions et aux traders professionnels davantage d'options de stratégies de dérivation, préfigurant le potentiel futur du marché des options.
Institutions financières traditionnelles entrent en scène : À la fin de 2017, le CME et le CBOE ont lancé des contrats à terme sur le bitcoin, apportant les dérivations de chiffrement dans le champ de vision des marchés réglementés.
Impact sur le marché
L’émergence des contrats perpétuels a fait exploser le marché des dérivés cryptographiques, et lors du marché haussier de 2017, le volume des échanges de produits dérivés a même dépassé celui de certains marchés au comptant, devenant un lieu important pour la découverte des prix. Cependant, la combinaison d’un effet de levier élevé et d’une volatilité élevée a également entraîné une réaction en chaîne de liquidation, et certaines bourses ont connu des temps d’arrêt du système ou une réduction forcée de la position, provoquant une controverse chez les utilisateurs. Cela rappelle aux plateformes qu’elles doivent renforcer leur infrastructure technique et leurs systèmes de contrôle des risques tout en favorisant l’innovation. Dans le même temps, les régulateurs ont également commencé à accorder plus d’attention aux dérivés cryptographiques à fort effet de levier.
phase v2 (2019～2020) : garantie unifiée et collatéral multi-actifs
Caractéristiques de la phase : de "Y a-t-il de nouveaux produits ?" à "Comment améliorer l'efficacité du capital ?"
Après le marché baissier de 2018, le marché des produits dérivés s’est à nouveau réchauffé en 2019, et la demande des utilisateurs s’est déplacée vers l’amélioration de l’efficacité des transactions, de l’utilisation du capital et de la diversité des produits. En 2019, après le lancement d’une plateforme de trading émergente, elle a été la première à introduire le concept de « compte sur marge unifié » : les utilisateurs peuvent utiliser le même pool de marge pour participer à plusieurs transactions de produits dérivés et utiliser des stablecoins comme marge générale. Par rapport au mode précédent de dépôt de la marge pour chaque contrat séparément et nécessitant des transferts fréquents, la nouvelle méthode simplifie considérablement le processus d’opération et améliore considérablement l’efficacité de la rotation du capital. La plateforme a également amélioré le mécanisme de liquidation à plusieurs niveaux, atténuant ainsi le problème de longue date du « partage des pertes ».
représentant la plateforme
Une plateforme innovante : Avec le système de règlement des stablecoins et de marge croisée, elle a gagné la faveur des traders professionnels ; Avec le lancement de jetons à effet de levier, de contrats MOVE et d’une large gamme de petits contrats à terme sur les crypto-monnaies, la gamme de produits est très diversifiée.
Autres échanges majeurs : ont également mis à jour leurs systèmes, lancé des contrats perpétuels basés sur USDT ou des fonctions de compte unifié, et leurs mécanismes de gestion des risques sont plus matures qu'à la phase v1.
Impact sur le marché
La phase V2 a vu la poursuite de l’expansion et de l’intégration du marché des produits dérivés, les volumes de transactions continuant d’augmenter et les fonds institutionnels entrant sur le marché à grande échelle au cours de cette période. Avec l’avancement de la conformité, le volume des transactions des plateformes financières traditionnelles telles que CME a également augmenté de manière significative. Bien que des problèmes tels que la liquidation et la répartition aient été réduits à ce stade, lors du marché extrême « 312 » en mars 2020, de nombreuses bourses ont encore connu de violentes fluctuations de prix ou des interruptions de service temporaires, soulignant l’importance de mettre à niveau le système de contrôle des risques et le moteur d’appariement. Dans l’ensemble, la plus grande caractéristique de la phase V2 est le « compte unifié + règlement des stablecoins », associé à une multitude de produits innovants, ce qui rend le marché des dérivés crypto plus mature.
v3 phase (2024～présent) : une nouvelle ère de dérivation de prêt automatique et de génération d'intérêts
Caractéristiques de la phase : améliorer davantage l'utilisation des fonds, la marge ne sera plus "endormie"
En plus de la marge plate, il y a toujours un point sensible à long terme : les fonds inutilisés sur le compte ne génèrent généralement pas de revenus. En 2024, Backpack a proposé les mécanismes de « prêt automatique » et de « contrat perpétuel portant intérêt », en intégrant de manière innovante les comptes sur marge aux pools de prêt. Plus précisément, les fonds inutilisés et l’excédent flottant du compte peuvent être automatiquement prêtés aux utilisateurs qui ont besoin d’un effet de levier, à partir duquel ils peuvent gagner des intérêts ; En cas de sinistre variable, un taux d’intérêt sera versé. Cette conception fait de la plateforme de trading non seulement un lieu de mise en relation, mais aussi une fonction de prêt et de gestion des intérêts. Grâce au mécanisme de points récemment lancé par Backpack, les utilisateurs ont la possibilité de gagner un revenu passif avec une variété d’appétits pour le risque.
Il convient de noter qu’en mars 2025, deux anciennes bourses américaines accéléreront également la mise en place de leurs activités de produits dérivés. l’acquisition de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars ; Un autre est en pourparlers pour acheter Deribit, qui pourrait être évalué dans la fourchette de 4 à 5 milliards de dollars plus tôt cette année. Ces bourses conformes se déploient activement sur le marché des produits dérivés, ce qui indique qu’il y a encore une énorme marge de développement dans ce domaine.
représenter la plateforme
Sac à dos : son contrat à terme perpétuel considère la marge inutilisée et les bénéfices flottants comme des "fonds prêtables", générant des revenus d'intérêts pour les détenteurs, tandis que les utilisateurs avec des positions à perte paient automatiquement des intérêts au pool de prêts.
La plateforme adopte un modèle de taux d’intérêt dynamique pour répondre aux fluctuations du marché ; Le profit flottant de la position peut être partiellement retiré et continué à être prêté pour réaliser « long et court pour obtenir des intérêts en même temps ».
Le plan Backpack prend en charge les garanties multi-actifs et les actifs inter-chaînes, élargissant ainsi la portée des fonds.
Impact du marché
Le mécanisme des contrats perpétuels portant intérêt a une fois de plus amélioré l’efficacité du capital et, s’il est promu avec succès, il pourrait devenir la prochaine série de tendances de développement de l’industrie. D’autres plateformes d’échange peuvent introduire des fonctionnalités similaires ou s’associer à des protocoles DeFi pour générer un rendement pour les fonds sur marge. Cependant, ce modèle met en avant des exigences plus élevées en matière de contrôle des risques de plateforme et de gestion d’actifs, nécessitant une gestion fine de la liquidité du pool de prêts et un contrôle des risques de chaîne dans des conditions de marché extrêmes. La conformité est aussi importante que l’exploitation prudente ; S’il y a un déséquilibre dans la gestion des actifs de la plateforme, cela peut entraîner une amplification du risque. Néanmoins, l’innovation dans la phase V3 a sans aucun doute apporté une nouvelle forme aux dérivés cryptographiques, renforçant encore l’intégration des fonctions de trading et financières.
Développement des dérivations DeFi : diversité des routes technologiques et exploration de l'innovation
Alors que les échanges centralisés continuent d’évoluer, le domaine des produits dérivés décentralisés a également formé un chemin de développement parallèle. Son objectif principal est de réaliser le trading de contrats à terme, d’options et d’autres produits dérivés sans faire confiance aux intermédiaires grâce aux contrats intelligents et à la technologie blockchain. Fournir un débit élevé, une liquidité suffisante et un contrôle parfait des risques dans le cadre d’une architecture décentralisée a toujours été le principal défi dans ce domaine, ce qui a également incité chaque projet à présenter des solutions techniques diversifiées.
dYdX a d’abord fourni un modèle hybride de carnet d’ordres et de règlement on-chain basé sur Ethereum L2 StarkEx, puis a migré vers l’écosystème Cosmos V4, en essayant d’améliorer encore le degré de décentralisation et les performances des transactions grâce à des chaînes auto-construites. GMX a choisi une voie différente et a adopté le modèle de (AMM) de teneur de marché automatisé, permettant aux utilisateurs de négocier directement avec le pool de liquidité et de réaliser la fonction de contrat perpétuel en partageant les risques et en obtenant des rendements par l’intermédiaire de fournisseurs de liquidités. Hyperliquid a construit une blockchain haute performance dédiée pour prendre en charge l’appariement du carnet d’ordres, le placement de l’appariement des transactions et la compensation sur toute la chaîne, et s’engage à prendre en compte la rapidité des échanges centralisés et la transparence décentralisée.
Ces plateformes décentralisées attirent un sous-ensemble d’utilisateurs qui préfèrent l’auto-conservation en raison d’une réglementation plus stricte ou de problèmes de sécurité des actifs. Cependant, en termes d’échelle globale, le volume d’échange des produits dérivés DeFi est encore bien inférieur à celui des échanges centralisés, ce qui est principalement limité par la profondeur de la liquidité et la maturité de l’écosystème. Avec les progrès technologiques et l’entrée de plus de capitaux sur le marché, si les produits dérivés décentralisés peuvent trouver un équilibre entre performance et conformité, ils devraient former une relation complémentaire avec les plateformes centralisées et enrichir davantage le modèle global du marché de la cryptographie.
Fusion de la centralisation et de la décentralisation : perspectives d'avenir
En examinant le développement des dérivations de chiffrement de v0 à v3, chaque étape s'articule autour de l'innovation technologique et de l'amélioration de l'efficacité :
v0 : Transférer le cadre traditionnel des dérivations vers le chiffrement, mais la flexibilité et le contrôle des risques sont relativement basiques ;
v1 : La naissance des contrats à terme perpétuels a considérablement augmenté la liquidité et l'enthousiasme du marché, les dérivations ont commencé à dominer la découverte des prix ;
v2 : La marge unifiée, le collatéral multi-actifs et les produits diversifiés améliorent significativement l’efficacité et le professionnalisme du capital ;
v3 : Intégrer les fonctions de prêt et de génération d'intérêts dans le système de trading, explorer la maximisation de l'utilisation des fonds.
Le domaine des dérivations DeFi qui se développe parallèlement explore des voies viables pour le trading décentralisé à travers diverses solutions techniques telles que le carnet de commandes, les teneurs de marché automatiques et les chaînes dédiées, offrant des options de trading auto-hébergées et sans confiance.
À l’avenir, le marché des dérivés crypto devrait montrer plusieurs grandes tendances :
Brouiller la frontière entre centralisation et décentralisation : Les plateformes centralisées seront plus transparentes ou lanceront des produits dérivés on-chain, tandis que les plateformes décentralisées s’efforceront d’améliorer la vitesse et la liquidité des transactions.
Équilibre entre gestion des risques et conformité : avec l'augmentation du volume des transactions, les exigences en matière de gestion des risques, de mécanismes d'assurance, de processus de compensation et de conformité réglementaire continueront d'augmenter.
Taille du marché et diversification des produits : davantage de catégories d'actifs et de produits structurés complexes émergeront, le volume des transactions dérivation pourrait dépasser davantage le spot.
Innovation continue : Des modèles innovants tels que des mécanismes automatiques de portage d’intérêts de type Backpack, des dérivés de volatilité et même des contrats prédictifs combinés à l’intelligence artificielle devraient émerger. Les plateformes qui peuvent être les premières à développer des produits répondant à la demande du marché auront un avantage dans le nouveau tour de la concurrence.
Pour résumer, le marché des dérivés crypto arrive progressivement à maturité et se diversifie. Grâce à des innovations technologiques, à des modèles d’affaires et à des cadres de conformité, ce secteur répondra mieux aux divers besoins des investisseurs institutionnels et individuels, et deviendra un élément important du potentiel dynamique et croissant du système financier mondial.
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SerumDegen
· 06-15 13:59
Le bull run a déjà commencé.
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SellTheBounce
· 06-15 13:52
Pas de blabla, buy the dip et c'est tout.
Répondre0
BearMarketMonk
· 06-15 13:40
Le nouveau moyen de jouer avec les vieux jetons est vraiment bien.
Des simples contrats à terme aux contrats rémunérés : analyse de l’évolution en quatre étapes du marché des dérivés cryptographiques
Évolution du marché des dérivations de chiffrement : des contrats à terme simples aux contrats générateurs de revenus
Au cours de la semaine écoulée, il y a eu deux acquisitions majeures dans l’industrie de la cryptographie : l’exchange établi Kraken a payé 1,5 milliard de dollars pour acquérir NinjaTrader, tandis qu’un autre exchange de premier plan est en pourparlers pour faire une acquisition de Deribit de plusieurs milliards de dollars. Ces deux transactions reflètent la disposition stratégique des plateformes de trading grand public dans le secteur des produits dérivés, et soulignent également l’importance croissante du marché des dérivés cryptographiques.
Depuis la naissance du Bitcoin, le commerce des actifs chiffrés a évolué d'un simple marché au comptant à des dérivations complexes. Avec la maturation du marché et la diversification des participants, le simple achat et vente ne suffit plus à répondre aux besoins de gestion des risques, d'investissement et de spéculation de plus en plus complexes. Tout comme les outils dérivés jouent un rôle clé dans la découverte des prix, la couverture des risques et le trading à effet de levier sur les marchés financiers traditionnels, le domaine des actifs chiffrés a également besoin de ces outils financiers pour améliorer l'efficacité du marché, optimiser l'utilisation des fonds et offrir aux traders professionnels une variété de stratégies.
Au cours de la dernière décennie, le marché des dérivés cryptographiques a subi une énorme transformation à partir de zéro et de la marge au grand public, et son processus de développement peut être divisé en quatre étapes : l’introduction initiale des contrats à terme précoces (v0) l’essor et la popularisation des contrats perpétuels, et (v1) Le compte sur marge unifié (v2) améliorer l’efficacité du capital, et le dernier modèle d’emprunt automatique et de dérivés productifs d’intérêts (v3). Chaque itération de produits et de technologies a apporté des améliorations significatives en termes d’efficacité du capital, d’expérience des transactions et de mécanismes de contrôle des risques, et a profondément remodelé le paysage industriel.
Parallèlement au développement des plateformes de trading centralisées, les produits dérivés dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi) se développent également rapidement, et des projets tels que dYdX, GMX et Hyperliquid ont réalisé de nombreuses pratiques innovantes dans l’environnement on-chain. Cet article abordera systématiquement le processus de développement des dérivés cryptographiques, discutera de l’importance pratique et de l’impact à long terme de l’innovation de produit à chaque étape, et donnera un aperçu de la tendance de développement future de ce marché grâce à un examen historique.
v0 phase (2014～2015) : le début des dérivations de chiffrement
Caractéristiques de la phase : Transition préliminaire des contrats à terme traditionnels aux contrats à terme de chiffrement
Avant 2014, le trading de crypto-monnaie était largement limité au marché au comptant. En raison de la forte volatilité du prix du bitcoin, les mineurs et les détenteurs à long terme ont un besoin urgent d’outils de couverture du risque, tandis que les spéculateurs sont avides de rendements plus élevés grâce à l’effet de levier. En 2014, une plate-forme de trading a pris l’initiative d’appliquer le système de marge, la livraison des échéances et le mécanisme de compensation du marché à terme traditionnel au trading de bitcoins, et a lancé le premier produit à terme sur le bitcoin. Cela permet aux détenteurs de jetons de se couvrir contre les baisses de prix futures sur les bourses, et offre également des opportunités de trading à fort effet de levier pour les spéculateurs. Par la suite, d’autres grandes bourses ont emboîté le pas avec des contrats similaires, et les dérivés cryptographiques sont entrés dans l’histoire.
Représenter la plateforme
La phase v0 est caractérisée par des contrats à règlement basé sur les devises, qui ont des dates de règlement fixes hebdomadaires ou trimestrielles, le modèle étant similaire à celui des futures sur les produits traditionnels. Pour les mineurs et les investisseurs, c'est le premier outil de couverture des risques directement utilisable ; pour les spéculateurs, cela signifie qu'il est possible d'utiliser un capital plus petit pour réaliser des gains plus importants.
Impact sur le marché
Les premières conceptions à échéance fixe étaient moins flexibles dans un environnement de marché crypto volatil. Face à des conditions de marché soudaines, les traders ne sont pas libres d’ajuster leurs positions avant l’expiration. De plus, le système initial de contrôle des risques n’était pas parfait, et le problème de l’allocation des marges se posait souvent lorsque le marché fluctuait violemment : lorsque certaines positions à effet de levier étaient liquidées et que la marge était insuffisante, la plateforme déduisait les revenus du compte rentable pour combler le vide, provoquant l’insatisfaction d’un grand nombre d’utilisateurs. Malgré ces problèmes, la phase V0 a jeté les bases du marché des dérivés cryptographiques et a accumulé une expérience précieuse pour les innovations ultérieures.
Etape V1 (2016~2017) : L’essor des contrats perpétuels et l’éclosion du marché
Caractéristiques de l’étape : contrat perpétuel + effet de levier élevé = croissance explosive
Au fur et à mesure que le marché évolue, les traders ont besoin d’outils dérivés plus flexibles et plus efficaces. En 2016, une bourse innovante a lancé le contrat d’échange perpétuel Bitcoin, et la plus grande percée a été l’élimination de la date d’expiration au profit d’un mécanisme de taux de financement pour ancrer le prix du contrat. Cette conception permet aux côtés longs et courts de maintenir leurs positions en mode « ne jamais livrer », réduisant ainsi efficacement la pression des positions glissantes lorsque les contrats à terme sont proches de la livraison. La plateforme a également augmenté l’effet de levier à 100x, ce qui a suscité beaucoup d’intérêt parmi les traders. Au cours du marché haussier des crypto-monnaies de 2017, le volume des transactions de contrats perpétuels a explosé et la plateforme a établi un record étonnant de volume de transactions en une seule journée à un moment donné. Le modèle de contrat perpétuel a été immédiatement largement adopté par l’industrie et est devenu l’une des innovations de produit les plus réussies de l’histoire de la crypto-monnaie.
Plateforme représentative
Une bourse innovante : Grâce aux contrats à terme perpétuels, elle a rapidement conquis le marché en adoptant un fonds d'assurance et un mécanisme de réduction forcée des positions, réduisant considérablement la probabilité que les profits des clients soient répartis.
Deribit : lancé en 2016 avec des produits d'options de chiffrement, bien que le volume de transactions initial ait été limité, cela a offert aux institutions et aux traders professionnels davantage d'options de stratégies de dérivation, préfigurant le potentiel futur du marché des options.
Institutions financières traditionnelles entrent en scène : À la fin de 2017, le CME et le CBOE ont lancé des contrats à terme sur le bitcoin, apportant les dérivations de chiffrement dans le champ de vision des marchés réglementés.
Impact sur le marché
L’émergence des contrats perpétuels a fait exploser le marché des dérivés cryptographiques, et lors du marché haussier de 2017, le volume des échanges de produits dérivés a même dépassé celui de certains marchés au comptant, devenant un lieu important pour la découverte des prix. Cependant, la combinaison d’un effet de levier élevé et d’une volatilité élevée a également entraîné une réaction en chaîne de liquidation, et certaines bourses ont connu des temps d’arrêt du système ou une réduction forcée de la position, provoquant une controverse chez les utilisateurs. Cela rappelle aux plateformes qu’elles doivent renforcer leur infrastructure technique et leurs systèmes de contrôle des risques tout en favorisant l’innovation. Dans le même temps, les régulateurs ont également commencé à accorder plus d’attention aux dérivés cryptographiques à fort effet de levier.
phase v2 (2019～2020) : garantie unifiée et collatéral multi-actifs
Caractéristiques de la phase : de "Y a-t-il de nouveaux produits ?" à "Comment améliorer l'efficacité du capital ?"
Après le marché baissier de 2018, le marché des produits dérivés s’est à nouveau réchauffé en 2019, et la demande des utilisateurs s’est déplacée vers l’amélioration de l’efficacité des transactions, de l’utilisation du capital et de la diversité des produits. En 2019, après le lancement d’une plateforme de trading émergente, elle a été la première à introduire le concept de « compte sur marge unifié » : les utilisateurs peuvent utiliser le même pool de marge pour participer à plusieurs transactions de produits dérivés et utiliser des stablecoins comme marge générale. Par rapport au mode précédent de dépôt de la marge pour chaque contrat séparément et nécessitant des transferts fréquents, la nouvelle méthode simplifie considérablement le processus d’opération et améliore considérablement l’efficacité de la rotation du capital. La plateforme a également amélioré le mécanisme de liquidation à plusieurs niveaux, atténuant ainsi le problème de longue date du « partage des pertes ».
représentant la plateforme
Une plateforme innovante : Avec le système de règlement des stablecoins et de marge croisée, elle a gagné la faveur des traders professionnels ; Avec le lancement de jetons à effet de levier, de contrats MOVE et d’une large gamme de petits contrats à terme sur les crypto-monnaies, la gamme de produits est très diversifiée.
Autres échanges majeurs : ont également mis à jour leurs systèmes, lancé des contrats perpétuels basés sur USDT ou des fonctions de compte unifié, et leurs mécanismes de gestion des risques sont plus matures qu'à la phase v1.
Impact sur le marché
La phase V2 a vu la poursuite de l’expansion et de l’intégration du marché des produits dérivés, les volumes de transactions continuant d’augmenter et les fonds institutionnels entrant sur le marché à grande échelle au cours de cette période. Avec l’avancement de la conformité, le volume des transactions des plateformes financières traditionnelles telles que CME a également augmenté de manière significative. Bien que des problèmes tels que la liquidation et la répartition aient été réduits à ce stade, lors du marché extrême « 312 » en mars 2020, de nombreuses bourses ont encore connu de violentes fluctuations de prix ou des interruptions de service temporaires, soulignant l’importance de mettre à niveau le système de contrôle des risques et le moteur d’appariement. Dans l’ensemble, la plus grande caractéristique de la phase V2 est le « compte unifié + règlement des stablecoins », associé à une multitude de produits innovants, ce qui rend le marché des dérivés crypto plus mature.
v3 phase (2024～présent) : une nouvelle ère de dérivation de prêt automatique et de génération d'intérêts
Caractéristiques de la phase : améliorer davantage l'utilisation des fonds, la marge ne sera plus "endormie"
En plus de la marge plate, il y a toujours un point sensible à long terme : les fonds inutilisés sur le compte ne génèrent généralement pas de revenus. En 2024, Backpack a proposé les mécanismes de « prêt automatique » et de « contrat perpétuel portant intérêt », en intégrant de manière innovante les comptes sur marge aux pools de prêt. Plus précisément, les fonds inutilisés et l’excédent flottant du compte peuvent être automatiquement prêtés aux utilisateurs qui ont besoin d’un effet de levier, à partir duquel ils peuvent gagner des intérêts ; En cas de sinistre variable, un taux d’intérêt sera versé. Cette conception fait de la plateforme de trading non seulement un lieu de mise en relation, mais aussi une fonction de prêt et de gestion des intérêts. Grâce au mécanisme de points récemment lancé par Backpack, les utilisateurs ont la possibilité de gagner un revenu passif avec une variété d’appétits pour le risque.
Il convient de noter qu’en mars 2025, deux anciennes bourses américaines accéléreront également la mise en place de leurs activités de produits dérivés. l’acquisition de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars ; Un autre est en pourparlers pour acheter Deribit, qui pourrait être évalué dans la fourchette de 4 à 5 milliards de dollars plus tôt cette année. Ces bourses conformes se déploient activement sur le marché des produits dérivés, ce qui indique qu’il y a encore une énorme marge de développement dans ce domaine.
représenter la plateforme
Sac à dos : son contrat à terme perpétuel considère la marge inutilisée et les bénéfices flottants comme des "fonds prêtables", générant des revenus d'intérêts pour les détenteurs, tandis que les utilisateurs avec des positions à perte paient automatiquement des intérêts au pool de prêts.
La plateforme adopte un modèle de taux d’intérêt dynamique pour répondre aux fluctuations du marché ; Le profit flottant de la position peut être partiellement retiré et continué à être prêté pour réaliser « long et court pour obtenir des intérêts en même temps ».
Le plan Backpack prend en charge les garanties multi-actifs et les actifs inter-chaînes, élargissant ainsi la portée des fonds.
Impact du marché
Le mécanisme des contrats perpétuels portant intérêt a une fois de plus amélioré l’efficacité du capital et, s’il est promu avec succès, il pourrait devenir la prochaine série de tendances de développement de l’industrie. D’autres plateformes d’échange peuvent introduire des fonctionnalités similaires ou s’associer à des protocoles DeFi pour générer un rendement pour les fonds sur marge. Cependant, ce modèle met en avant des exigences plus élevées en matière de contrôle des risques de plateforme et de gestion d’actifs, nécessitant une gestion fine de la liquidité du pool de prêts et un contrôle des risques de chaîne dans des conditions de marché extrêmes. La conformité est aussi importante que l’exploitation prudente ; S’il y a un déséquilibre dans la gestion des actifs de la plateforme, cela peut entraîner une amplification du risque. Néanmoins, l’innovation dans la phase V3 a sans aucun doute apporté une nouvelle forme aux dérivés cryptographiques, renforçant encore l’intégration des fonctions de trading et financières.
Développement des dérivations DeFi : diversité des routes technologiques et exploration de l'innovation
Alors que les échanges centralisés continuent d’évoluer, le domaine des produits dérivés décentralisés a également formé un chemin de développement parallèle. Son objectif principal est de réaliser le trading de contrats à terme, d’options et d’autres produits dérivés sans faire confiance aux intermédiaires grâce aux contrats intelligents et à la technologie blockchain. Fournir un débit élevé, une liquidité suffisante et un contrôle parfait des risques dans le cadre d’une architecture décentralisée a toujours été le principal défi dans ce domaine, ce qui a également incité chaque projet à présenter des solutions techniques diversifiées.
dYdX a d’abord fourni un modèle hybride de carnet d’ordres et de règlement on-chain basé sur Ethereum L2 StarkEx, puis a migré vers l’écosystème Cosmos V4, en essayant d’améliorer encore le degré de décentralisation et les performances des transactions grâce à des chaînes auto-construites. GMX a choisi une voie différente et a adopté le modèle de (AMM) de teneur de marché automatisé, permettant aux utilisateurs de négocier directement avec le pool de liquidité et de réaliser la fonction de contrat perpétuel en partageant les risques et en obtenant des rendements par l’intermédiaire de fournisseurs de liquidités. Hyperliquid a construit une blockchain haute performance dédiée pour prendre en charge l’appariement du carnet d’ordres, le placement de l’appariement des transactions et la compensation sur toute la chaîne, et s’engage à prendre en compte la rapidité des échanges centralisés et la transparence décentralisée.
Ces plateformes décentralisées attirent un sous-ensemble d’utilisateurs qui préfèrent l’auto-conservation en raison d’une réglementation plus stricte ou de problèmes de sécurité des actifs. Cependant, en termes d’échelle globale, le volume d’échange des produits dérivés DeFi est encore bien inférieur à celui des échanges centralisés, ce qui est principalement limité par la profondeur de la liquidité et la maturité de l’écosystème. Avec les progrès technologiques et l’entrée de plus de capitaux sur le marché, si les produits dérivés décentralisés peuvent trouver un équilibre entre performance et conformité, ils devraient former une relation complémentaire avec les plateformes centralisées et enrichir davantage le modèle global du marché de la cryptographie.
Fusion de la centralisation et de la décentralisation : perspectives d'avenir
En examinant le développement des dérivations de chiffrement de v0 à v3, chaque étape s'articule autour de l'innovation technologique et de l'amélioration de l'efficacité :
Le domaine des dérivations DeFi qui se développe parallèlement explore des voies viables pour le trading décentralisé à travers diverses solutions techniques telles que le carnet de commandes, les teneurs de marché automatiques et les chaînes dédiées, offrant des options de trading auto-hébergées et sans confiance.
À l’avenir, le marché des dérivés crypto devrait montrer plusieurs grandes tendances :
Brouiller la frontière entre centralisation et décentralisation : Les plateformes centralisées seront plus transparentes ou lanceront des produits dérivés on-chain, tandis que les plateformes décentralisées s’efforceront d’améliorer la vitesse et la liquidité des transactions.
Équilibre entre gestion des risques et conformité : avec l'augmentation du volume des transactions, les exigences en matière de gestion des risques, de mécanismes d'assurance, de processus de compensation et de conformité réglementaire continueront d'augmenter.
Taille du marché et diversification des produits : davantage de catégories d'actifs et de produits structurés complexes émergeront, le volume des transactions dérivation pourrait dépasser davantage le spot.
Innovation continue : Des modèles innovants tels que des mécanismes automatiques de portage d’intérêts de type Backpack, des dérivés de volatilité et même des contrats prédictifs combinés à l’intelligence artificielle devraient émerger. Les plateformes qui peuvent être les premières à développer des produits répondant à la demande du marché auront un avantage dans le nouveau tour de la concurrence.
Pour résumer, le marché des dérivés crypto arrive progressivement à maturité et se diversifie. Grâce à des innovations technologiques, à des modèles d’affaires et à des cadres de conformité, ce secteur répondra mieux aux divers besoins des investisseurs institutionnels et individuels, et deviendra un élément important du potentiel dynamique et croissant du système financier mondial.