Le cadre de politique sur les cryptomonnaies du nouveau gouvernement américain est revenu à la ligne principale de "soutien au développement de l'innovation". Ce projet de loi reflète assez clairement l'intention des États-Unis de dominer le développement du marché des stablecoins à l'échelle mondiale.
Récemment, le Sénat américain a adopté le "National Innovation Act for Guiding and Establishing U.S. Stablecoins" (ci-après dénommé "loi GENIUS sur les stablecoins"), qui a été transmis à la Chambre des représentants pour examen. Bien qu'il ne s'agisse pas encore de la version finale, le contenu principal de la "loi GENIUS sur les stablecoins" est largement cohérent avec le "Stablecoin Act" proposé par la Chambre des représentants, et il est prévu que le cadre de réflexion ultérieur ne subisse pas de grands ajustements.
EN ANALYSANT LE CONTENU DE BASE DU STABLECOIN GENIUS ACT, ET SUR LA BASE DE NOTRE RÉCENTE COMMUNICATION AVEC LES INSTITUTIONS CONCERNÉES AUX ÉTATS-UNIS, LE CADRE POLITIQUE DES CRYPTO-MONNAIES DE LA NOUVELLE ADMINISTRATION AMÉRICAINE EST REVENU À LA LIGNE PRINCIPALE DE « SOUTIEN À L’INNOVATION ET AU DÉVELOPPEMENT », ET LE PROJET DE LOI REFLÈTE CLAIREMENT L’INTENTION DES ÉTATS-UNIS DE DOMINER LE DÉVELOPPEMENT DU MARCHÉ MONDIAL DES STABLECOINS : ATTEINDRE À LA FOIS LA DOMINATION DES STABLECOINS EN DOLLARS ET LA DOMINATION DES ÉMETTEURS AMÉRICAINS.
Au regard de la tendance de développement rapide du marché mondial des stablecoins ces dernières années, ainsi que des plans législatifs récents au Royaume-Uni, en Australie, en Corée du Sud, en Turquie, en Argentine et dans d'autres pays majeurs du monde, la question pour les pays concernant les stablecoins n'est plus de savoir s'ils doivent se développer, mais plutôt comment ils doivent se développer.
Dans le cadre de ces tendances du marché et des politiques, il est recommandé que les autorités chinoises compétentes analysent de manière exhaustive les caractéristiques techniques et les attributs fonctionnels des stablecoins, clarifient la relation entre les stablecoins et les crypto-actifs, la monnaie numérique de la banque centrale, l’internationalisation du RMB et la prévention et le contrôle des activités financières transfrontalières illégales, éliminent les malentendus pertinents et conçoivent et lancent le propre plan de développement des stablecoins de la Chine. Compte tenu des conditions nationales spécifiques de la Chine, il est recommandé que la Chine soutienne d’abord la Région administrative spéciale de Hong Kong (RASHK) pour lancer des stablecoins offshore en RMB à titre pilote dès que possible, puis promeuve le développement progressif de stablecoins offshore en RMB de la RAS de Hong Kong vers la zone de libre-échange continentale et le port de libre-échange conformément au modèle progressif « offshore d’abord puis offshore onshore », afin de fournir un nouveau moteur pour l’internationalisation du RMB.
Restriction de l'émission par des entités étrangères
Le Stablecoin GENIUS Act stipule clairement que les « stablecoins de paiement » sont des actifs numériques qui sont émis pour le paiement ou le règlement, et peuvent être échangés à une valeur nominale fixe (comme 1 $), et non des titres ou des matières premières ; Dans le même temps, il existe des exigences pour les émetteurs de stablecoins de paiement : ils doivent être des entités enregistrées aux États-Unis et appartenir à l’une des trois catégories d’institutions : les filiales d’institutions de dépôt assurées, les entités non bancaires approuvées par le gouvernement fédéral et les entités émettrices approuvées par l’État. Dans le même temps, le projet de loi impose des restrictions strictes à l’accès des émetteurs étrangers au marché américain : ils doivent être enregistrés auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et répondre à des exigences de conformité strictes. Pour décider d’approuver ou non l’enregistrement d’une entité étrangère, l’OCC tiendra compte d’un certain nombre de facteurs, notamment l’évaluation de la comparabilité du cadre réglementaire du pays où se trouve l’émetteur étranger, les ressources financières et administratives de l’émetteur exerçant ses activités aux États-Unis, les informations soumises à l’OCC, les risques potentiels pour la stabilité financière et les risques financiers illégaux ; Dans le même temps, le projet de loi propose également de mettre en œuvre une politique de réciprocité avec les autorités de régulation des émetteurs étrangers, c’est-à-dire que les autorités de régulation étrangères soutiennent l’émission de stablecoins en dollars américains par les émetteurs américains dans le pays.
Bien que l’exigence que les émetteurs de stablecoins soient localisés soit une exigence tendance de la réglementation mondiale des stablecoins, les exigences aux États-Unis sont très différentes. Les lois sur les stablecoins introduites par l’Union européenne, les Émirats arabes unis et d’autres pays exigent que les émetteurs de stablecoins créent des entités dans leurs propres pays/régions, tout en limitant la portée et la quantité des stablecoins. Par exemple, le règlement de l’Union européenne sur le marché des crypto-actifs (MiCA) stipule que seuls les stablecoins en euros peuvent être utilisés pour les paiements quotidiens de biens et de services, et que l’émission d’ART doit être arrêtée lorsque le volume quotidien des transactions du jeton de référence d’actif (ART) dans la zone monétaire unique dépasse 1 million de transactions ou que le volume des transactions atteint 200 millions d’euros. Cependant, bien que le Stablecoin GENIUS Act aux États-Unis propose des exigences de localisation pour les émetteurs de stablecoins, il ne limite pas les devises prises en charge, la portée et l’échelle des stablecoins. La raison en est que le stablecoin actuel en dollars américains représente plus de 95 % du marché mondial des stablecoins, et que l’émetteur émettra naturellement des stablecoins en dollars américains aux États-Unis, et que l’utilisation de stablecoins dans les transactions quotidiennes de matières premières et de services n’affaiblira pas mais renforcera la souveraineté et le statut international du dollar américain.
Affectés par l’orientation de localisation des émetteurs de stablecoins soutenue par la loi, les principaux émetteurs de stablecoins et les bourses de crypto-monnaies du monde ont créé des entités aux États-Unis. Récemment, Tether, l’émetteur du plus grand USDT au monde (Tether), a clairement indiqué qu’il envisageait activement la création d’un nouveau stablecoin enregistré aux États-Unis ; La plateforme de paiement en crypto-monnaie MoonPay a annoncé l’ouverture de son nouveau siège américain à New York en tant que plaque tournante pour les opérations commerciales américaines. Avant cela, la bourse de crypto-monnaies OKX a mis en place un siège régional en Californie tout en promouvant le lancement d’échanges et de portefeuilles de crypto-monnaies centralisés aux États-Unis. En outre, Crypto America a récemment révélé qu’au moins 15 sociétés de crypto-monnaie et de fintech demandent déjà des licences bancaires auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) afin de mener des opérations conformes aux États-Unis à l’avenir.
Exigences techniques de l'émetteur
Pour maintenir la stabilité financière et protéger les droits des consommateurs, le "Projet de loi sur les stablecoins GENIUS" précise les exigences en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques pour les émetteurs de stablecoins. Il stipule également la protection des droits de priorité des détenteurs de stablecoins en cas de faillite de l'émetteur et augmente les exigences pour le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC) d'évaluer les risques liés aux stablecoins dans son rapport annuel sur la stabilité financière. Plus important encore, le projet de loi exige que les émetteurs possèdent les capacités techniques nécessaires pour se conformer aux exigences réglementaires et aux ordres administratifs concernant la saisie, le gel, la destruction ou l'interdiction de transferts de stablecoins émis.
Les stablecoins sont émis et échangés sur la blockchain, avec des caractéristiques telles que la décentralisation des transactions, la mondialisation et l'irrévocabilité, ce qui rend la régulation des activités financières illégales telles que le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme plus complexe. D'après les politiques de régulation précédentes des pays/régions comme l'Union européenne, Singapour et Hong Kong, il est devenu une tendance mondiale d'appliquer les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme des institutions financières traditionnelles et des bourses aux stablecoins et aux actifs cryptographiques, en se conformant aux normes du Groupe d'action financière (GAFI) et en exécutant la "règle du voyage".
Cependant, sur cette base, le Stablecoin GENIUS Act incarne la philosophie réglementaire de l’utilisation des technologies émergentes pour prévenir les risques financiers illégaux potentiels derrière les transactions de stablecoins. D’une part, le projet de loi considère l’émetteur comme la « première personne responsable » de la lutte contre le blanchiment d’argent et les activités financières illégales, soulignant que tous les émetteurs de stablecoins doivent avoir la capacité technique de lutter contre les activités financières illégales conformément aux exigences réglementaires, et prévoit des exigences pertinentes en matière d’amendes civiles et de sanctions pénales. D’autre part, « la réglementation ne doit pas être à la traîne par rapport à l’application de l’innovation technologique » exige que le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) aux États-Unis développe de nouveaux outils pour surveiller les activités cryptographiques illégales, examine les programmes de conformité des émetteurs et exige des émetteurs qu’ils certifient officiellement qu’ils disposent d’un cadre efficace en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et les sanctions tout en élaborant de nouvelles règles de lutte contre le blanchiment d’argent pour les activités d’actifs numériques. Avant cela, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également clairement indiqué qu’elle soutenait le mécanisme de bac à sable réglementaire pour évaluer les risques des stablecoins, de la tokenisation des obligations, etc., et la pertinence des outils réglementaires.
Leçon pour la Chine
Bien que le « Stablecoin GENIUS Act » doive encore être examiné par la Chambre des représentants des États-Unis, et que certaines dispositions puissent être modifiées ou faire face à de nombreux défis dans le processus de mise en œuvre, étant donné que le contenu principal du projet de loi est plus cohérent avec le « Stablecoin Act » proposé par la Chambre des représentants, la ligne principale de la politique américaine de soutien à la « conformité des stablecoins et au développement de l’innovation » ne changera pas facilement, et l’intention d’utiliser le soutien des stablecoins en dollars américains pour renforcer le dollar américain dans le système monétaire international est plus évidente. Dans le même temps, le « Stablecoin GENIUS Act » exige des émetteurs de stablecoins et des régulateurs qu’ils utilisent l’innovation technologique pour prévenir les risques potentiels dans l’application de l’innovation technologique, et qu’ils régulent le développement des stablecoins dans une perspective de développement, ce qui reflète un concept fort de « neutralité technologique » et mérite également l’attention de tous les pays.
Dans le même temps, avec la croissance continue du marché des stablecoins et du nombre d’utilisateurs, et l’expansion continue de l’intégration et du développement du système de paiement, des institutions bancaires et des marchés de capitaux, les politiques de stablecoins de divers pays ont également subi des changements significatifs. À l’heure actuelle, l’Union européenne, le Japon, Singapour, les Émirats arabes unis, Hong Kong, la Chine et d’autres pays/régions ont présenté des projets de loi pour réglementer le développement innovant des stablecoins, et depuis 2025, en plus des États-Unis, plus de 10 grands pays tels que le Royaume-Uni, l’Australie et la Corée du Sud ont annoncé des plans législatifs pertinents. Les considérations politiques des différents pays pour les stablecoins ne sont plus une question de développement, mais une question de comment se développer ; Le cadre réglementaire des stablecoins est le même dans différents pays, mais la différence est que le degré d’attention portée à la prévention des risques et au soutien à l’innovation est différent.
Dans ce contexte de développement du marché et de tendance politique, il est conseillé aux départements concernés en Chine de réévaluer et de concevoir leurs politiques de développement. Cela nécessite d'abord une analyse approfondie et objective des modèles commerciaux des stablecoins, de leur positionnement fonctionnel, de leurs attributs de stabilité, de la relation entre les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, ainsi que de l'impact des stablecoins sur la souveraineté monétaire, l'internationalisation de la monnaie et les activités financières illégales. Sur cette base, il convient de concevoir et de lancer un plan de développement et un cadre politique pour le stablecoin en RMB, en tenant compte des conditions nationales de la Chine.
En tant que point de départ du développement, il convient de lancer rapidement un projet pilote de stablecoin en renminbi offshore à Hong Kong. Hong Kong est le centre de négociation du renminbi offshore, et ces dernières années, la quantité de renminbi offshore a constamment augmenté, ce qui crée une bonne base de marché pour l'émission de stablecoins en renminbi offshore à Hong Kong. De plus, Hong Kong a déjà publié le "Règlement sur les stablecoins", établissant un cadre de réglementation relativement complet pour les stablecoins et les actifs cryptographiques, fournissant ainsi une garantie institutionnelle pour l'émission et la négociation de stablecoins en renminbi offshore.
À l’heure actuelle, Hong Kong, Chine a adopté le développement de stablecoins et de services d’actifs cryptographiques comme un moyen important de renforcer le statut de Hong Kong, Chine en tant que centre financier international, mais Hong Kong, Chine met en œuvre un système de taux de change lié indexé sur le dollar américain, et le dollar de Hong Kong est déjà un stablecoin en dollars américains au sens traditionnel, et la demande du marché pour les stablecoins en dollars de Hong Kong est relativement limitée. Après avoir accumulé de l’expérience à Hong Kong et amélioré le mécanisme réglementaire, nous pouvons promouvoir le développement progressif des stablecoins offshore en RMB de Hong Kong vers la zone de libre-échange continentale et le port de libre-échange conformément au modèle progressif de « offshore d’abord puis offshore onshore », afin de fournir un nouveau moteur pour l’internationalisation du RMB.
(L'auteur Shen Jiangguang est économiste en chef du groupe JD, Zhu Taihui est directeur de recherche senior du groupe JD, Wang Ruohan est chercheur au groupe JD ; Éditeurs : Zhang Wei, Yuan Man)
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Intentions et révélations du projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis
Auteur : Shen Jiangguang, Zhu Taihui, Wang Ruohan
Résumé
Le cadre de politique sur les cryptomonnaies du nouveau gouvernement américain est revenu à la ligne principale de "soutien au développement de l'innovation". Ce projet de loi reflète assez clairement l'intention des États-Unis de dominer le développement du marché des stablecoins à l'échelle mondiale.
Récemment, le Sénat américain a adopté le "National Innovation Act for Guiding and Establishing U.S. Stablecoins" (ci-après dénommé "loi GENIUS sur les stablecoins"), qui a été transmis à la Chambre des représentants pour examen. Bien qu'il ne s'agisse pas encore de la version finale, le contenu principal de la "loi GENIUS sur les stablecoins" est largement cohérent avec le "Stablecoin Act" proposé par la Chambre des représentants, et il est prévu que le cadre de réflexion ultérieur ne subisse pas de grands ajustements.
EN ANALYSANT LE CONTENU DE BASE DU STABLECOIN GENIUS ACT, ET SUR LA BASE DE NOTRE RÉCENTE COMMUNICATION AVEC LES INSTITUTIONS CONCERNÉES AUX ÉTATS-UNIS, LE CADRE POLITIQUE DES CRYPTO-MONNAIES DE LA NOUVELLE ADMINISTRATION AMÉRICAINE EST REVENU À LA LIGNE PRINCIPALE DE « SOUTIEN À L’INNOVATION ET AU DÉVELOPPEMENT », ET LE PROJET DE LOI REFLÈTE CLAIREMENT L’INTENTION DES ÉTATS-UNIS DE DOMINER LE DÉVELOPPEMENT DU MARCHÉ MONDIAL DES STABLECOINS : ATTEINDRE À LA FOIS LA DOMINATION DES STABLECOINS EN DOLLARS ET LA DOMINATION DES ÉMETTEURS AMÉRICAINS.
Au regard de la tendance de développement rapide du marché mondial des stablecoins ces dernières années, ainsi que des plans législatifs récents au Royaume-Uni, en Australie, en Corée du Sud, en Turquie, en Argentine et dans d'autres pays majeurs du monde, la question pour les pays concernant les stablecoins n'est plus de savoir s'ils doivent se développer, mais plutôt comment ils doivent se développer.
Dans le cadre de ces tendances du marché et des politiques, il est recommandé que les autorités chinoises compétentes analysent de manière exhaustive les caractéristiques techniques et les attributs fonctionnels des stablecoins, clarifient la relation entre les stablecoins et les crypto-actifs, la monnaie numérique de la banque centrale, l’internationalisation du RMB et la prévention et le contrôle des activités financières transfrontalières illégales, éliminent les malentendus pertinents et conçoivent et lancent le propre plan de développement des stablecoins de la Chine. Compte tenu des conditions nationales spécifiques de la Chine, il est recommandé que la Chine soutienne d’abord la Région administrative spéciale de Hong Kong (RASHK) pour lancer des stablecoins offshore en RMB à titre pilote dès que possible, puis promeuve le développement progressif de stablecoins offshore en RMB de la RAS de Hong Kong vers la zone de libre-échange continentale et le port de libre-échange conformément au modèle progressif « offshore d’abord puis offshore onshore », afin de fournir un nouveau moteur pour l’internationalisation du RMB.
Restriction de l'émission par des entités étrangères
Le Stablecoin GENIUS Act stipule clairement que les « stablecoins de paiement » sont des actifs numériques qui sont émis pour le paiement ou le règlement, et peuvent être échangés à une valeur nominale fixe (comme 1 $), et non des titres ou des matières premières ; Dans le même temps, il existe des exigences pour les émetteurs de stablecoins de paiement : ils doivent être des entités enregistrées aux États-Unis et appartenir à l’une des trois catégories d’institutions : les filiales d’institutions de dépôt assurées, les entités non bancaires approuvées par le gouvernement fédéral et les entités émettrices approuvées par l’État. Dans le même temps, le projet de loi impose des restrictions strictes à l’accès des émetteurs étrangers au marché américain : ils doivent être enregistrés auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et répondre à des exigences de conformité strictes. Pour décider d’approuver ou non l’enregistrement d’une entité étrangère, l’OCC tiendra compte d’un certain nombre de facteurs, notamment l’évaluation de la comparabilité du cadre réglementaire du pays où se trouve l’émetteur étranger, les ressources financières et administratives de l’émetteur exerçant ses activités aux États-Unis, les informations soumises à l’OCC, les risques potentiels pour la stabilité financière et les risques financiers illégaux ; Dans le même temps, le projet de loi propose également de mettre en œuvre une politique de réciprocité avec les autorités de régulation des émetteurs étrangers, c’est-à-dire que les autorités de régulation étrangères soutiennent l’émission de stablecoins en dollars américains par les émetteurs américains dans le pays.
Bien que l’exigence que les émetteurs de stablecoins soient localisés soit une exigence tendance de la réglementation mondiale des stablecoins, les exigences aux États-Unis sont très différentes. Les lois sur les stablecoins introduites par l’Union européenne, les Émirats arabes unis et d’autres pays exigent que les émetteurs de stablecoins créent des entités dans leurs propres pays/régions, tout en limitant la portée et la quantité des stablecoins. Par exemple, le règlement de l’Union européenne sur le marché des crypto-actifs (MiCA) stipule que seuls les stablecoins en euros peuvent être utilisés pour les paiements quotidiens de biens et de services, et que l’émission d’ART doit être arrêtée lorsque le volume quotidien des transactions du jeton de référence d’actif (ART) dans la zone monétaire unique dépasse 1 million de transactions ou que le volume des transactions atteint 200 millions d’euros. Cependant, bien que le Stablecoin GENIUS Act aux États-Unis propose des exigences de localisation pour les émetteurs de stablecoins, il ne limite pas les devises prises en charge, la portée et l’échelle des stablecoins. La raison en est que le stablecoin actuel en dollars américains représente plus de 95 % du marché mondial des stablecoins, et que l’émetteur émettra naturellement des stablecoins en dollars américains aux États-Unis, et que l’utilisation de stablecoins dans les transactions quotidiennes de matières premières et de services n’affaiblira pas mais renforcera la souveraineté et le statut international du dollar américain.
Affectés par l’orientation de localisation des émetteurs de stablecoins soutenue par la loi, les principaux émetteurs de stablecoins et les bourses de crypto-monnaies du monde ont créé des entités aux États-Unis. Récemment, Tether, l’émetteur du plus grand USDT au monde (Tether), a clairement indiqué qu’il envisageait activement la création d’un nouveau stablecoin enregistré aux États-Unis ; La plateforme de paiement en crypto-monnaie MoonPay a annoncé l’ouverture de son nouveau siège américain à New York en tant que plaque tournante pour les opérations commerciales américaines. Avant cela, la bourse de crypto-monnaies OKX a mis en place un siège régional en Californie tout en promouvant le lancement d’échanges et de portefeuilles de crypto-monnaies centralisés aux États-Unis. En outre, Crypto America a récemment révélé qu’au moins 15 sociétés de crypto-monnaie et de fintech demandent déjà des licences bancaires auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) afin de mener des opérations conformes aux États-Unis à l’avenir.
Exigences techniques de l'émetteur
Pour maintenir la stabilité financière et protéger les droits des consommateurs, le "Projet de loi sur les stablecoins GENIUS" précise les exigences en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques pour les émetteurs de stablecoins. Il stipule également la protection des droits de priorité des détenteurs de stablecoins en cas de faillite de l'émetteur et augmente les exigences pour le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC) d'évaluer les risques liés aux stablecoins dans son rapport annuel sur la stabilité financière. Plus important encore, le projet de loi exige que les émetteurs possèdent les capacités techniques nécessaires pour se conformer aux exigences réglementaires et aux ordres administratifs concernant la saisie, le gel, la destruction ou l'interdiction de transferts de stablecoins émis.
Les stablecoins sont émis et échangés sur la blockchain, avec des caractéristiques telles que la décentralisation des transactions, la mondialisation et l'irrévocabilité, ce qui rend la régulation des activités financières illégales telles que le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme plus complexe. D'après les politiques de régulation précédentes des pays/régions comme l'Union européenne, Singapour et Hong Kong, il est devenu une tendance mondiale d'appliquer les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme des institutions financières traditionnelles et des bourses aux stablecoins et aux actifs cryptographiques, en se conformant aux normes du Groupe d'action financière (GAFI) et en exécutant la "règle du voyage".
Cependant, sur cette base, le Stablecoin GENIUS Act incarne la philosophie réglementaire de l’utilisation des technologies émergentes pour prévenir les risques financiers illégaux potentiels derrière les transactions de stablecoins. D’une part, le projet de loi considère l’émetteur comme la « première personne responsable » de la lutte contre le blanchiment d’argent et les activités financières illégales, soulignant que tous les émetteurs de stablecoins doivent avoir la capacité technique de lutter contre les activités financières illégales conformément aux exigences réglementaires, et prévoit des exigences pertinentes en matière d’amendes civiles et de sanctions pénales. D’autre part, « la réglementation ne doit pas être à la traîne par rapport à l’application de l’innovation technologique » exige que le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) aux États-Unis développe de nouveaux outils pour surveiller les activités cryptographiques illégales, examine les programmes de conformité des émetteurs et exige des émetteurs qu’ils certifient officiellement qu’ils disposent d’un cadre efficace en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et les sanctions tout en élaborant de nouvelles règles de lutte contre le blanchiment d’argent pour les activités d’actifs numériques. Avant cela, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également clairement indiqué qu’elle soutenait le mécanisme de bac à sable réglementaire pour évaluer les risques des stablecoins, de la tokenisation des obligations, etc., et la pertinence des outils réglementaires.
Leçon pour la Chine
Bien que le « Stablecoin GENIUS Act » doive encore être examiné par la Chambre des représentants des États-Unis, et que certaines dispositions puissent être modifiées ou faire face à de nombreux défis dans le processus de mise en œuvre, étant donné que le contenu principal du projet de loi est plus cohérent avec le « Stablecoin Act » proposé par la Chambre des représentants, la ligne principale de la politique américaine de soutien à la « conformité des stablecoins et au développement de l’innovation » ne changera pas facilement, et l’intention d’utiliser le soutien des stablecoins en dollars américains pour renforcer le dollar américain dans le système monétaire international est plus évidente. Dans le même temps, le « Stablecoin GENIUS Act » exige des émetteurs de stablecoins et des régulateurs qu’ils utilisent l’innovation technologique pour prévenir les risques potentiels dans l’application de l’innovation technologique, et qu’ils régulent le développement des stablecoins dans une perspective de développement, ce qui reflète un concept fort de « neutralité technologique » et mérite également l’attention de tous les pays.
Dans le même temps, avec la croissance continue du marché des stablecoins et du nombre d’utilisateurs, et l’expansion continue de l’intégration et du développement du système de paiement, des institutions bancaires et des marchés de capitaux, les politiques de stablecoins de divers pays ont également subi des changements significatifs. À l’heure actuelle, l’Union européenne, le Japon, Singapour, les Émirats arabes unis, Hong Kong, la Chine et d’autres pays/régions ont présenté des projets de loi pour réglementer le développement innovant des stablecoins, et depuis 2025, en plus des États-Unis, plus de 10 grands pays tels que le Royaume-Uni, l’Australie et la Corée du Sud ont annoncé des plans législatifs pertinents. Les considérations politiques des différents pays pour les stablecoins ne sont plus une question de développement, mais une question de comment se développer ; Le cadre réglementaire des stablecoins est le même dans différents pays, mais la différence est que le degré d’attention portée à la prévention des risques et au soutien à l’innovation est différent.
Dans ce contexte de développement du marché et de tendance politique, il est conseillé aux départements concernés en Chine de réévaluer et de concevoir leurs politiques de développement. Cela nécessite d'abord une analyse approfondie et objective des modèles commerciaux des stablecoins, de leur positionnement fonctionnel, de leurs attributs de stabilité, de la relation entre les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, ainsi que de l'impact des stablecoins sur la souveraineté monétaire, l'internationalisation de la monnaie et les activités financières illégales. Sur cette base, il convient de concevoir et de lancer un plan de développement et un cadre politique pour le stablecoin en RMB, en tenant compte des conditions nationales de la Chine.
En tant que point de départ du développement, il convient de lancer rapidement un projet pilote de stablecoin en renminbi offshore à Hong Kong. Hong Kong est le centre de négociation du renminbi offshore, et ces dernières années, la quantité de renminbi offshore a constamment augmenté, ce qui crée une bonne base de marché pour l'émission de stablecoins en renminbi offshore à Hong Kong. De plus, Hong Kong a déjà publié le "Règlement sur les stablecoins", établissant un cadre de réglementation relativement complet pour les stablecoins et les actifs cryptographiques, fournissant ainsi une garantie institutionnelle pour l'émission et la négociation de stablecoins en renminbi offshore.
À l’heure actuelle, Hong Kong, Chine a adopté le développement de stablecoins et de services d’actifs cryptographiques comme un moyen important de renforcer le statut de Hong Kong, Chine en tant que centre financier international, mais Hong Kong, Chine met en œuvre un système de taux de change lié indexé sur le dollar américain, et le dollar de Hong Kong est déjà un stablecoin en dollars américains au sens traditionnel, et la demande du marché pour les stablecoins en dollars de Hong Kong est relativement limitée. Après avoir accumulé de l’expérience à Hong Kong et amélioré le mécanisme réglementaire, nous pouvons promouvoir le développement progressif des stablecoins offshore en RMB de Hong Kong vers la zone de libre-échange continentale et le port de libre-échange conformément au modèle progressif de « offshore d’abord puis offshore onshore », afin de fournir un nouveau moteur pour l’internationalisation du RMB.
(L'auteur Shen Jiangguang est économiste en chef du groupe JD, Zhu Taihui est directeur de recherche senior du groupe JD, Wang Ruohan est chercheur au groupe JD ; Éditeurs : Zhang Wei, Yuan Man)