【Amérique】PPI (indice des prix à la production), en mai, tant l'indice global que l'indice de base ont sous-performé par rapport aux prévisions du marché | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Manekuri Média d'informations sur les investissements et l'argent de Monex Securities.
Annonce le 12 juin 2025 (jeudi) à 21h30 (heure du Japon)
Indice des prix à la production (PPI) aux États-Unis
【1】Résultat : En général, à la fois le total et le cœur sont inférieurs aux attentes du marché par rapport au mois précédent.
【Tableau 1】Résumé des résultats de l'indice des prix à la production (IPP) pour les producteurs américains (demande finale)
※Les prévisions du marché sont basées sur la médiane des prévisions des économistes compilées par Bloomberg.
Source : Département du Travail des États-Unis, créé par Monex Securities à partir de Bloomberg.
L'indice des prix à la production (IPP) des producteurs américains pour mai a augmenté de 2,6 % par rapport au même mois de l'année précédente, correspondant aux prévisions du marché. Cette hausse est légèrement plus rapide que l'augmentation précédente de 2,4 %. Par rapport au mois précédent, l'IPP a augmenté de 0,1 %, dépassant le précédent résultat (baisse de 0,5 %), mais restant en deçà des prévisions du marché (0,2 %).
L'indice des prix à la production de base, excluant les aliments et l'énergie très volatils, a augmenté de 3,0 % par rapport à l'année précédente, ce qui est en dessous des attentes du marché et du résultat précédent (tous deux à 3,1 %). Sur une base mensuelle, il a augmenté de 0,1 %, dépassant le résultat précédent (une baisse de 0,4 %), mais restant en dessous des prévisions du marché (0,3 %).
【2】Contenu et points d'attention : La récupération de la marge de circulation est un facteur positif
Qu'est-ce que le PPI ?
L'IPP fait référence à l'indice des prix à la production aux États-Unis, qui mesure les variations de prix des biens et services à l'étape de production, en se concentrant sur les matières premières et les produits.
Par exemple, en pensant à des meubles comme un bureau, le PPI mesure la variation des prix des matières premières comme le bois et le métal que les entreprises achètent pour produire le produit qu'est le bureau, tandis que le CPI mesure la variation des prix du bureau au moment de l'achat final par le consommateur.
Bien que ce ne soit pas toujours le cas, en général, les fluctuations des prix des matières premières que les entreprises achètent se reflètent souvent dans le prix que les consommateurs paient à la fin, c'est pourquoi l'IPP est souvent considéré comme un indicateur avancé de l'IPC. De plus, alors que l'impact de la politique tarifaire de l'administration Trump suscite de l'attention, l'importance de l'IPP en tant qu'indicateur avancé est en train d'augmenter.
[Figure 2] Évolution de l'IPC et du PPI
Source : Département du Travail des États-Unis, établi par Monex Securities via Bloomberg.
De plus, parmi les éléments de l'IPP, des frais de gestion de portefeuille, des tarifs aériens et des frais médicaux externes sont considérés comme utilisés pour le calcul de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui est adopté par la Réserve fédérale (FED) comme indicateur d'inflation. Par conséquent, l'IPP suscite de l'intérêt pour prévoir l'indice des prix PCE qui sera annoncé à la fin du mois et les tendances futures de la politique monétaire.
Détails et répartition des résultats de mai
Suggère une légère augmentation de la pression inflationniste à l'avenir.
Les résultats de l'IPP de mai montrent que l'indice composite a légèrement rebondi par rapport au mois précédent, et les chiffres du headline suggèrent une légère augmentation des pressions inflationnistes à venir.
【Figure 3】Détails de l'indice des prix à la production américain (variation mensuelle)
Source : Département du travail américain, réalisé par Monex Securities, selon Bloomberg
Les denrées alimentaires pourraient être un facteur de soutien global / Les prix de l'énergie sont restés stables par rapport au mois précédent
Comme le montre le tableau 3, en examinant la répartition par rapport au mois précédent, les prix des biens ont légèrement accéléré leur croissance, passant de +0,1 % en avril à +0,2 % en mai. Le principal facteur est que les prix des aliments, après une baisse de 0,9 % le mois précédent, ont changé de cap pour enregistrer une hausse de 0,1 %. L'inflation alimentaire persiste également dans l'indice des prix à la consommation (IPC), et les aliments pourraient continuer à être un facteur de soutien global à l'avenir.
D'autre part, les prix de l'énergie sont restés stables par rapport au mois précédent, avec un ralentissement par rapport à la hausse de +0,1 % du mois précédent. Ce mouvement est en ligne avec la situation où les prix des contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont évolué à un niveau relativement calme après une baisse au début mai (voir le tableau 4).
Cependant, les prix des contrats à terme sur le pétrole brut ont augmenté depuis début juin, affichant une tendance à la hausse. Par conséquent, lors du prochain PPI, il est possible que les prix de l'énergie deviennent un facteur de soutien pour l'indice global.
[Figure 4] Évolution des prix des contrats à terme sur le pétrole WTI
Source : Données de Bloomberg, créées par Monex Securities
Le prix de l'impôt de base a ralenti avec une augmentation de +0,2% par rapport au mois précédent.
Les prix des biens de base, hors alimentation et énergie, ont augmenté de +0,2 % par rapport au mois précédent, marquant un ralentissement par rapport au +0,3 % du mois dernier. Bien que les prix des biens de base soient sensibles aux effets directs des droits de douane, il semble qu'aucun impact significatif n'ait été observé jusqu'à présent.
Parmi les biens de base, en ce qui concerne les développements qui semblent être affectés par les droits de douane, il y a eu une augmentation des biens d’équipement du secteur privé, tels que les machines industrielles, qui sont la cible des investissements fixes des entreprises, et le rythme d’augmentation des biens de consommation durables a suivi une tendance à la hausse depuis 2024, et le rythme de l’augmentation s’est légèrement accéléré. En revanche, dans l’ensemble, y compris les autres biens non durables, il n’y a pas eu d’impact significatif (graphique 5).
[Graph 5] Évolution des investissements en capital privé, biens durables et non durables destinés aux consommateurs par rapport au même mois de l'année précédente.
Source : Département du Travail des États-Unis, créé par Monex Securities à partir de Bloomberg
Le prix du service a rebondi en hausse par rapport au mois précédent, dans une fourchette d'ajustement saine.
D'une part, le prix des services a augmenté de 0,1 % par rapport au mois précédent, après une baisse de 0,4 % le mois dernier. Le principal facteur en est la reprise des frais de marge du secteur de la vente au détail et de la vente en gros, qui sont passés de -0,5 % le mois dernier à +0,4 %. Bien que cette augmentation contribue à relancer l'inflation des services, des préoccupations récentes concernant la détérioration des marges bénéficiaires du secteur de la distribution en raison d'une trop forte baisse des marges ont conduit à considérer cette reprise comme un ajustement sain. À l'avenir, une évolution à un niveau modéré est souhaitable.
Et les éléments liés à l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui sert de critère pour les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale, ont globalement donné des résultats restrictifs.
【3】Observations : À l'heure actuelle, l'impact des droits de douane sur les prix n'a pas été confirmé et l'attention se déplace vers les tendances économiques.
Le PPI de mai a donné des résultats calmes, suivant le CPI de la veille. Même avec l'impact des droits de douane sur le devant de la scène, la hausse des prix reste modérée et, à ce stade, il semble qu'il n'y ait pas d'impact majeur sur les prix.
Suite aux résultats de cette fois-ci, un environnement propice à une baisse des taux d'intérêt est en train de se mettre en place, ce qui peut être considéré comme un élément positif pour l'économie américaine et le marché boursier. De plus, dans une situation où l'inflation n'est pas jugée problématique, le point focal de l'économie américaine se déplacera vers les tendances économiques.
En particulier, il est préoccupant de constater que la baisse des tarifs aériens se poursuit tant dans l'IPC que dans l'IPP, reflétant la diminution de la demande aérienne (voir graphique 6). La baisse de la demande aérienne signifie une réduction des flux de personnes, ce qui pourrait également entraîner une contraction de la demande pour divers services à destination, ce qui en fait un indicateur avancé important pour l'économie.
[Figure 6] Évolution du nombre de passagers comptés par la TSA (Transportation Security Administration des États-Unis) aux points de contrôle de sécurité.
Source : TSA (Administration de la sécurité des transports des États-Unis), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
Dans les mois à venir, une augmentation de la demande aérienne est attendue pour l'été, mais l'attention se porte sur l'intensité de cette hausse par rapport aux années précédentes. À cet égard, il sera nécessaire de vérifier la situation de la consommation américaine actuelle à travers les ventes au détail qui seront publiées le 17 juin.
Département de l'intelligence financière, Kōsuke Oka
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【Amérique】PPI (indice des prix à la production), en mai, tant l'indice global que l'indice de base ont sous-performé par rapport aux prévisions du marché | Explication claire des indicateurs économiques importants du Japon et des États-Unis | Manekuri Média d'informations sur les investissements et l'argent de Monex Securities.
Annonce le 12 juin 2025 (jeudi) à 21h30 (heure du Japon)
Indice des prix à la production (PPI) aux États-Unis
【1】Résultat : En général, à la fois le total et le cœur sont inférieurs aux attentes du marché par rapport au mois précédent.
【Tableau 1】Résumé des résultats de l'indice des prix à la production (IPP) pour les producteurs américains (demande finale)
※Les prévisions du marché sont basées sur la médiane des prévisions des économistes compilées par Bloomberg.
Source : Département du Travail des États-Unis, créé par Monex Securities à partir de Bloomberg.
L'indice des prix à la production (IPP) des producteurs américains pour mai a augmenté de 2,6 % par rapport au même mois de l'année précédente, correspondant aux prévisions du marché. Cette hausse est légèrement plus rapide que l'augmentation précédente de 2,4 %. Par rapport au mois précédent, l'IPP a augmenté de 0,1 %, dépassant le précédent résultat (baisse de 0,5 %), mais restant en deçà des prévisions du marché (0,2 %).
L'indice des prix à la production de base, excluant les aliments et l'énergie très volatils, a augmenté de 3,0 % par rapport à l'année précédente, ce qui est en dessous des attentes du marché et du résultat précédent (tous deux à 3,1 %). Sur une base mensuelle, il a augmenté de 0,1 %, dépassant le résultat précédent (une baisse de 0,4 %), mais restant en dessous des prévisions du marché (0,3 %).
【2】Contenu et points d'attention : La récupération de la marge de circulation est un facteur positif
Qu'est-ce que le PPI ?
L'IPP fait référence à l'indice des prix à la production aux États-Unis, qui mesure les variations de prix des biens et services à l'étape de production, en se concentrant sur les matières premières et les produits.
Par exemple, en pensant à des meubles comme un bureau, le PPI mesure la variation des prix des matières premières comme le bois et le métal que les entreprises achètent pour produire le produit qu'est le bureau, tandis que le CPI mesure la variation des prix du bureau au moment de l'achat final par le consommateur.
Bien que ce ne soit pas toujours le cas, en général, les fluctuations des prix des matières premières que les entreprises achètent se reflètent souvent dans le prix que les consommateurs paient à la fin, c'est pourquoi l'IPP est souvent considéré comme un indicateur avancé de l'IPC. De plus, alors que l'impact de la politique tarifaire de l'administration Trump suscite de l'attention, l'importance de l'IPP en tant qu'indicateur avancé est en train d'augmenter.
[Figure 2] Évolution de l'IPC et du PPI
Source : Département du Travail des États-Unis, établi par Monex Securities via Bloomberg.
De plus, parmi les éléments de l'IPP, des frais de gestion de portefeuille, des tarifs aériens et des frais médicaux externes sont considérés comme utilisés pour le calcul de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui est adopté par la Réserve fédérale (FED) comme indicateur d'inflation. Par conséquent, l'IPP suscite de l'intérêt pour prévoir l'indice des prix PCE qui sera annoncé à la fin du mois et les tendances futures de la politique monétaire.
Détails et répartition des résultats de mai
Suggère une légère augmentation de la pression inflationniste à l'avenir.
Les résultats de l'IPP de mai montrent que l'indice composite a légèrement rebondi par rapport au mois précédent, et les chiffres du headline suggèrent une légère augmentation des pressions inflationnistes à venir.
【Figure 3】Détails de l'indice des prix à la production américain (variation mensuelle)
Source : Département du travail américain, réalisé par Monex Securities, selon Bloomberg
Les denrées alimentaires pourraient être un facteur de soutien global / Les prix de l'énergie sont restés stables par rapport au mois précédent
Comme le montre le tableau 3, en examinant la répartition par rapport au mois précédent, les prix des biens ont légèrement accéléré leur croissance, passant de +0,1 % en avril à +0,2 % en mai. Le principal facteur est que les prix des aliments, après une baisse de 0,9 % le mois précédent, ont changé de cap pour enregistrer une hausse de 0,1 %. L'inflation alimentaire persiste également dans l'indice des prix à la consommation (IPC), et les aliments pourraient continuer à être un facteur de soutien global à l'avenir.
D'autre part, les prix de l'énergie sont restés stables par rapport au mois précédent, avec un ralentissement par rapport à la hausse de +0,1 % du mois précédent. Ce mouvement est en ligne avec la situation où les prix des contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont évolué à un niveau relativement calme après une baisse au début mai (voir le tableau 4).
Cependant, les prix des contrats à terme sur le pétrole brut ont augmenté depuis début juin, affichant une tendance à la hausse. Par conséquent, lors du prochain PPI, il est possible que les prix de l'énergie deviennent un facteur de soutien pour l'indice global.
[Figure 4] Évolution des prix des contrats à terme sur le pétrole WTI
Source : Données de Bloomberg, créées par Monex Securities
Le prix de l'impôt de base a ralenti avec une augmentation de +0,2% par rapport au mois précédent.
Les prix des biens de base, hors alimentation et énergie, ont augmenté de +0,2 % par rapport au mois précédent, marquant un ralentissement par rapport au +0,3 % du mois dernier. Bien que les prix des biens de base soient sensibles aux effets directs des droits de douane, il semble qu'aucun impact significatif n'ait été observé jusqu'à présent.
Parmi les biens de base, en ce qui concerne les développements qui semblent être affectés par les droits de douane, il y a eu une augmentation des biens d’équipement du secteur privé, tels que les machines industrielles, qui sont la cible des investissements fixes des entreprises, et le rythme d’augmentation des biens de consommation durables a suivi une tendance à la hausse depuis 2024, et le rythme de l’augmentation s’est légèrement accéléré. En revanche, dans l’ensemble, y compris les autres biens non durables, il n’y a pas eu d’impact significatif (graphique 5).
[Graph 5] Évolution des investissements en capital privé, biens durables et non durables destinés aux consommateurs par rapport au même mois de l'année précédente.
Source : Département du Travail des États-Unis, créé par Monex Securities à partir de Bloomberg
Le prix du service a rebondi en hausse par rapport au mois précédent, dans une fourchette d'ajustement saine.
D'une part, le prix des services a augmenté de 0,1 % par rapport au mois précédent, après une baisse de 0,4 % le mois dernier. Le principal facteur en est la reprise des frais de marge du secteur de la vente au détail et de la vente en gros, qui sont passés de -0,5 % le mois dernier à +0,4 %. Bien que cette augmentation contribue à relancer l'inflation des services, des préoccupations récentes concernant la détérioration des marges bénéficiaires du secteur de la distribution en raison d'une trop forte baisse des marges ont conduit à considérer cette reprise comme un ajustement sain. À l'avenir, une évolution à un niveau modéré est souhaitable.
Et les éléments liés à l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui sert de critère pour les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale, ont globalement donné des résultats restrictifs.
【3】Observations : À l'heure actuelle, l'impact des droits de douane sur les prix n'a pas été confirmé et l'attention se déplace vers les tendances économiques.
Le PPI de mai a donné des résultats calmes, suivant le CPI de la veille. Même avec l'impact des droits de douane sur le devant de la scène, la hausse des prix reste modérée et, à ce stade, il semble qu'il n'y ait pas d'impact majeur sur les prix.
Suite aux résultats de cette fois-ci, un environnement propice à une baisse des taux d'intérêt est en train de se mettre en place, ce qui peut être considéré comme un élément positif pour l'économie américaine et le marché boursier. De plus, dans une situation où l'inflation n'est pas jugée problématique, le point focal de l'économie américaine se déplacera vers les tendances économiques.
En particulier, il est préoccupant de constater que la baisse des tarifs aériens se poursuit tant dans l'IPC que dans l'IPP, reflétant la diminution de la demande aérienne (voir graphique 6). La baisse de la demande aérienne signifie une réduction des flux de personnes, ce qui pourrait également entraîner une contraction de la demande pour divers services à destination, ce qui en fait un indicateur avancé important pour l'économie.
[Figure 6] Évolution du nombre de passagers comptés par la TSA (Transportation Security Administration des États-Unis) aux points de contrôle de sécurité.
Source : TSA (Administration de la sécurité des transports des États-Unis), basé sur les données de Bloomberg, créé par Monex Securities
Dans les mois à venir, une augmentation de la demande aérienne est attendue pour l'été, mais l'attention se porte sur l'intensité de cette hausse par rapport aux années précédentes. À cet égard, il sera nécessaire de vérifier la situation de la consommation américaine actuelle à travers les ventes au détail qui seront publiées le 17 juin.
Département de l'intelligence financière, Kōsuke Oka