Avec le refroidissement progressif du marché, Binance a annoncé aujourd'hui un investissement dans MGX. En tenant compte des faits objectifs concernant la vente massive d'actifs cryptographiques par Binance en janvier, j'analyse la possible logique d'investissement de MGX, les motivations de la réduction des participations de Binance et l'impact sur le marché, dans l'espoir de fournir une explication logique à cette série d'événements.
**I.**Évaluation des investissements en minoritaires
Pendant mon travail dans une banque d'investissement étrangère, j'ai participé à une transaction d'investissement en actions minoritaires MinorityStakelnvestmentDeal). Dans cette transaction, l'acheteur était une institution de gestion d'actifs de retraite européenne, le vendeur était une entreprise chinoise, et notre banque agissait en tant que conseiller de l'acheteur (BuysideAdvisory).
Dans ce type de transaction d'investissement, l'acheteur doit déterminer la valorisation de la société cible, c'est pourquoi il construit généralement des modèles de valorisation complexes.
Nous avons utilisé un modèle Excel contenant des dizaines de feuilles de calcul (Tab) pour effectuer une évaluation, afin de garantir que le prix de la transaction soit raisonnable.
En raison du fait que l'acheteur souhaite acheter à bas prix et que le vendeur souhaite vendre à prix élevé, les deux parties doivent généralement mener plusieurs rounds de négociations pour parvenir à un prix de transaction convenu.
D'un point de vue logique d'investissement, le processus d'investissement de MGX dans des actions minoritaires de Binance est très probablement similaire. Dans la transaction, MGX doit modéliser l'évaluation de Binance et négocier avec Binance sur l'évaluation et les conditions d'investissement.
Le prix/évaluation des paires de trading sera la question centrale de toute la transaction. Si l'acheteur peut faire baisser le prix, il peut améliorer le retour sur investissement ( IRR/MOIC ) ; si le vendeur peut faire monter le prix, il peut augmenter ses gains, les intérêts des deux parties sont en conflit, c'est aussi ce que je pense être la raison de la vente de Binance en janvier.
**Deux,**Contexte et méthodes d'investissement de MGX
MGX est une plateforme d'investissement créée en partenariat avec le fonds souverain d'Abou Dhabi Mubadala(Mubadala) et le groupe technologique G42, ayant des caractéristiques de fonds semi-souverains. Mubadala est réputé pour ses salaires élevés, son personnel venant principalement de banques d'investissement étrangères basées en Europe/Hong Kong/États-Unis, et il y a également des personnes qui ont quitté des fonds d'investissement privés(Mega Fund), ce qui rend l'expertise de l'équipe extrêmement élevée.
Selon le processus habituel de l'investissement en capital-investissement (PE), MGX procédera également à une évaluation détaillée avant d'investir dans Binance.
Le prix final de la transaction n'a pas été divulgué au public, seules les institutions professionnelles liées à la transaction, telles que les banques d'investissement, les avocats et les auditeurs, peuvent voir les données spécifiques. Les méthodes de calcul couramment utilisées peuvent inclure le P/E, l'EV/EBITDA, l'EV/AUM, etc. Ici, on peut se référer à la manière dont les analystes sell-side américains évaluent Coinbase, la logique étant assez similaire.
Trois, la composition des actifs de Binance et le nombre de réductions
Dans l'évaluation des entreprises traditionnelles, les actifs désignent principalement les actifs fixes, qui seront évalués par des institutions professionnelles ( telles que JLL, Cushman&Wakefield ). En tant que plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, les actifs de Binance comprennent non seulement des actifs fixes, mais aussi une grande quantité de positions en cryptomonnaies.
Selon la preuve de réserve publique de Binance (Proofof Reserves), ses actifs propres peuvent être calculés en soustrayant le "solde du portefeuille de l'entreprise" du "solde net des clients". En 2025,
1er janvier : Binance détient environ 50 000 BTC, 3 milliards USDT, 220 000 ETH, 6 millions BNB, 450 000 SOL, 70 millions FDUSD, 100 millions XRP, 700 millions USDC, etc.
1er février : Binance détient environ 2700 BTC, 270 millions USDT, 150 ETH, 5 millions BNB, 4000 SOL, 30 millions FDUSD, 90 millions XRP, 1,3 milliard USDC, etc.
Selon les données, Binance a considérablement réduit sa position en janvier.
50 000 BTC( environ 5 milliards de dollars)
220 000 ETH( environ 700 millions de dollars)
1 million BNB( environ 600 millions de dollars
450 000 SOL( environ 100 millions de dollars)
USDT a diminué de 2,7 milliards, USDC a augmenté de 1,3 milliard, pour un total de 1,4 milliard de dollars américains de réduction nette de stablecoins.
Un total d'environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques ont été liquidés.
Quatrième, les raisons possibles de la vente massive de Binance
Binance a réduit ses avoirs en crypto-monnaies d'environ 8 milliards de dollars en janvier, ce qui représente la majeure partie de ses actifs détenus. Je pense qu'il y a trois raisons possibles principales.
1. Facilite la confirmation de la valorisation, réduit l'impact des fluctuations de prix
Les prix des cryptomonnaies sont très volatils, avec des fluctuations quotidiennes pouvant atteindre 5% à 10%, tandis que le problème de décote de liquidité est évident. Nettoyer les actifs cryptographiques avant la négociation peut aider à réduire l'incertitude d'évaluation, facilitant ainsi l'accord entre les deux parties.
2. Correspondre aux préférences d'investissement de MGX
En tant que fonds semi-souverain, les investissements de MGX peuvent non seulement viser des retours financiers, mais être également liés à l'attraction d'investissements/stratégies nationales du gouvernement d'Abou Dhabi. Par conséquent, MGX est plus susceptible de se concentrer sur le cœur des activités de trading de Binance, tout en ayant peu d'intérêt pour l'achat de ses actifs cryptographiques détenus. Binance pourrait activer la cession d'actifs cryptographiques avant la transaction, afin de correspondre aux préférences d'investissement de MGX.
3. Dividendes pour les anciens actionnaires
Binance pourrait réduire sa détention d'actifs cryptographiques et utiliser une partie des fonds réalisés pour distribuer des dividendes aux anciens actionnaires, leur permettant ainsi d'obtenir des liquidités avant la transaction. Pendant ce temps, MGX pourrait entrer dans le capital de l'activité principale de Binance à un prix plus bas, réalisant ainsi un double gain.
Cinq, Analyse de l'impact du marché
La réduction de la participation de Binance a eu un certain impact sur le marché des cryptomonnaies en janvier.
BTC: Les flux nets totaux d'ETF de janvier s'élèvent à 5,25 milliards de dollars, la réduction de la position de BTC par Binance vaut 5 milliards de dollars, les deux s'annulent pratiquement.
ETH : 6,6 milliards de dollars de sorties nettes d'ETF en janvier, Binance a réduit sa position de 7 milliards de dollars, ce qui équivaut essentiellement à un doublement du volume de sorties d'ETF.
Si Binance n'avait pas effectué cette réduction, le prix de clôture de janvier pour le BTC et l'ETH aurait probablement été supérieur à 102 500 et 3 300. Le BTC pourrait également établir un nouveau prix ATH supérieur à 109 000 en janvier.
Cependant, en raison de la baisse de la plupart des altcoins en fin décembre, y compris ETH(, même sans la pression de vente d'An, il reste incertain si le marché pourra atteindre un nouveau sommet en janvier.
Mon estimation est que sans la pression de vente de Binance, l'ETH en janvier a tendance à clôturer globalement en vert ) au-dessus de 3300 (, mais le prix de clôture pourrait être inférieur au prix d'ouverture de décembre à 3700. Le sommet de la montagne pourrait également être légèrement supérieur au 31 décembre, mais reste en deçà du sommet du 7 décembre.
La baisse de février est principalement due à l'incertitude sur les tarifs/déclin apportée par l'administration Trump, ce qui n'a pas grand-chose à voir avec la pression de vente de Binance.
VI. Perspectives d'avenir
Après l'investissement dans MGX, je pense que cela est neutre ou positif pour le marché des cryptomonnaies.
MGX utilise des stablecoins pour investir dans Binance, ce qui signifie que le côté actif de Binance a ajouté des stablecoins, qui pourraient être utilisés pour le prêt ou le rachat de cryptomonnaies, augmentant ainsi la liquidité dans le secteur des cryptomonnaies.
Si MGX n'est plus tenu de détenir des cryptomonnaies pour Binance, mais fonctionne uniquement en tant que plateforme d'échange pure, étant donné que les actifs existants d'An sont presque dépourvus de cryptomonnaies, cela n'aura plus d'impact négatif sur le marché à l'avenir.
Si Binance ne vend que pour la commodité de l’évaluation + des besoins en dividendes pour les actionnaires, le marché a toujours l’intention d’entrer dans les crypto-monnaies à l’avenir, et à mesure que le marché baisse/atteint son niveau le plus bas en mars, il peut être racheté en tant que force d’achat potentielle, ce qui est potentiellement positif pour le marché de toucher le fond et de rebondir
En tant qu'entreprise privée, An n'a en effet aucune obligation de nous informer à l'avance des opérations de vente de devises en janvier. Les petits investisseurs dans ce marché subissent également des asymétries d'information, et ce n'est pas le seul exemple.
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Analyse logique de la réduction de la participation de Binance et de l'investissement dans MGX : évaluation, motivations et impact sur le marché
Auteur : Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
Avec le refroidissement progressif du marché, Binance a annoncé aujourd'hui un investissement dans MGX. En tenant compte des faits objectifs concernant la vente massive d'actifs cryptographiques par Binance en janvier, j'analyse la possible logique d'investissement de MGX, les motivations de la réduction des participations de Binance et l'impact sur le marché, dans l'espoir de fournir une explication logique à cette série d'événements.
**I.**Évaluation des investissements en minoritaires
Pendant mon travail dans une banque d'investissement étrangère, j'ai participé à une transaction d'investissement en actions minoritaires MinorityStakelnvestmentDeal). Dans cette transaction, l'acheteur était une institution de gestion d'actifs de retraite européenne, le vendeur était une entreprise chinoise, et notre banque agissait en tant que conseiller de l'acheteur (BuysideAdvisory).
Dans ce type de transaction d'investissement, l'acheteur doit déterminer la valorisation de la société cible, c'est pourquoi il construit généralement des modèles de valorisation complexes.
Nous avons utilisé un modèle Excel contenant des dizaines de feuilles de calcul (Tab) pour effectuer une évaluation, afin de garantir que le prix de la transaction soit raisonnable.
En raison du fait que l'acheteur souhaite acheter à bas prix et que le vendeur souhaite vendre à prix élevé, les deux parties doivent généralement mener plusieurs rounds de négociations pour parvenir à un prix de transaction convenu.
D'un point de vue logique d'investissement, le processus d'investissement de MGX dans des actions minoritaires de Binance est très probablement similaire. Dans la transaction, MGX doit modéliser l'évaluation de Binance et négocier avec Binance sur l'évaluation et les conditions d'investissement.
Le prix/évaluation des paires de trading sera la question centrale de toute la transaction. Si l'acheteur peut faire baisser le prix, il peut améliorer le retour sur investissement ( IRR/MOIC ) ; si le vendeur peut faire monter le prix, il peut augmenter ses gains, les intérêts des deux parties sont en conflit, c'est aussi ce que je pense être la raison de la vente de Binance en janvier.
**Deux,**Contexte et méthodes d'investissement de MGX
MGX est une plateforme d'investissement créée en partenariat avec le fonds souverain d'Abou Dhabi Mubadala(Mubadala) et le groupe technologique G42, ayant des caractéristiques de fonds semi-souverains. Mubadala est réputé pour ses salaires élevés, son personnel venant principalement de banques d'investissement étrangères basées en Europe/Hong Kong/États-Unis, et il y a également des personnes qui ont quitté des fonds d'investissement privés(Mega Fund), ce qui rend l'expertise de l'équipe extrêmement élevée.
Selon le processus habituel de l'investissement en capital-investissement (PE), MGX procédera également à une évaluation détaillée avant d'investir dans Binance.
Le prix final de la transaction n'a pas été divulgué au public, seules les institutions professionnelles liées à la transaction, telles que les banques d'investissement, les avocats et les auditeurs, peuvent voir les données spécifiques. Les méthodes de calcul couramment utilisées peuvent inclure le P/E, l'EV/EBITDA, l'EV/AUM, etc. Ici, on peut se référer à la manière dont les analystes sell-side américains évaluent Coinbase, la logique étant assez similaire.
Trois, la composition des actifs de Binance et le nombre de réductions
Dans l'évaluation des entreprises traditionnelles, les actifs désignent principalement les actifs fixes, qui seront évalués par des institutions professionnelles ( telles que JLL, Cushman&Wakefield ). En tant que plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, les actifs de Binance comprennent non seulement des actifs fixes, mais aussi une grande quantité de positions en cryptomonnaies.
Selon la preuve de réserve publique de Binance (Proofof Reserves), ses actifs propres peuvent être calculés en soustrayant le "solde du portefeuille de l'entreprise" du "solde net des clients". En 2025,
Selon les données, Binance a considérablement réduit sa position en janvier.
Un total d'environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques ont été liquidés.
Quatrième, les raisons possibles de la vente massive de Binance
Binance a réduit ses avoirs en crypto-monnaies d'environ 8 milliards de dollars en janvier, ce qui représente la majeure partie de ses actifs détenus. Je pense qu'il y a trois raisons possibles principales.
1. Facilite la confirmation de la valorisation, réduit l'impact des fluctuations de prix
Les prix des cryptomonnaies sont très volatils, avec des fluctuations quotidiennes pouvant atteindre 5% à 10%, tandis que le problème de décote de liquidité est évident. Nettoyer les actifs cryptographiques avant la négociation peut aider à réduire l'incertitude d'évaluation, facilitant ainsi l'accord entre les deux parties.
2. Correspondre aux préférences d'investissement de MGX
En tant que fonds semi-souverain, les investissements de MGX peuvent non seulement viser des retours financiers, mais être également liés à l'attraction d'investissements/stratégies nationales du gouvernement d'Abou Dhabi. Par conséquent, MGX est plus susceptible de se concentrer sur le cœur des activités de trading de Binance, tout en ayant peu d'intérêt pour l'achat de ses actifs cryptographiques détenus. Binance pourrait activer la cession d'actifs cryptographiques avant la transaction, afin de correspondre aux préférences d'investissement de MGX.
3. Dividendes pour les anciens actionnaires
Binance pourrait réduire sa détention d'actifs cryptographiques et utiliser une partie des fonds réalisés pour distribuer des dividendes aux anciens actionnaires, leur permettant ainsi d'obtenir des liquidités avant la transaction. Pendant ce temps, MGX pourrait entrer dans le capital de l'activité principale de Binance à un prix plus bas, réalisant ainsi un double gain.
Cinq, Analyse de l'impact du marché
La réduction de la participation de Binance a eu un certain impact sur le marché des cryptomonnaies en janvier.
Si Binance n'avait pas effectué cette réduction, le prix de clôture de janvier pour le BTC et l'ETH aurait probablement été supérieur à 102 500 et 3 300. Le BTC pourrait également établir un nouveau prix ATH supérieur à 109 000 en janvier.
Cependant, en raison de la baisse de la plupart des altcoins en fin décembre, y compris ETH(, même sans la pression de vente d'An, il reste incertain si le marché pourra atteindre un nouveau sommet en janvier.
Mon estimation est que sans la pression de vente de Binance, l'ETH en janvier a tendance à clôturer globalement en vert ) au-dessus de 3300 (, mais le prix de clôture pourrait être inférieur au prix d'ouverture de décembre à 3700. Le sommet de la montagne pourrait également être légèrement supérieur au 31 décembre, mais reste en deçà du sommet du 7 décembre.
La baisse de février est principalement due à l'incertitude sur les tarifs/déclin apportée par l'administration Trump, ce qui n'a pas grand-chose à voir avec la pression de vente de Binance.
VI. Perspectives d'avenir
Après l'investissement dans MGX, je pense que cela est neutre ou positif pour le marché des cryptomonnaies.
En tant qu'entreprise privée, An n'a en effet aucune obligation de nous informer à l'avance des opérations de vente de devises en janvier. Les petits investisseurs dans ce marché subissent également des asymétries d'information, et ce n'est pas le seul exemple.