Les stablecoins possèdent les avantages des monnaies numériques, offrant une facilité de paiement tout en protégeant la vie privée des transactions ; ils bénéficient également des avantages des monnaies centralisées, avec une valeur stable. On peut dire que les stablecoins sont une monnaie à "deux faces". Bitcoin a une forte propriété d'investissement, sa valeur étant instable. Et lorsqu'une monnaie a une valeur instable, il est difficile pour elle d'entrer dans des scénarios de transaction courants. En revanche, les stablecoins visent à stabiliser leur valeur, leur valeur d'investissement chutant à zéro, échangeant ainsi une valeur d'investissement contre un public transactionnel plus large. À l'ère des transactions numériques qui se rapproche, entrer dans les scénarios de transaction habituels du grand public est ce que les stablecoins recherchent ardemment.
Après 08 ans, le grand lâcher d’eau, le grand budget fiscal après l’épidémie et les deux inondations de devises, le public a commencé à remettre en question le système monétaire international centré sur le dollar. Les jeux géopolitiques et les guerres tarifaires ont à plusieurs reprises desserré les fondements du système monétaire traditionnel dominé par le dollar américain. L’intention fondamentale du régulateur est peut-être de voir le développement des stablecoins en mettant une couche de stablecoins et en revenant au système de monnaie de crédit pour répondre aux besoins de transaction numérique qui échappaient à l’origine du système de monnaie de crédit.
Depuis la création de la monnaie numérique, le marché a classé la discussion sur les monnaies d'échange en deux grandes catégories : la monnaie numérique et la monnaie centralisée (monnaie fiduciaire).
Partant des caractéristiques numériques et décentralisées, les stablecoins sont sans aucun doute des monnaies numériques ; cependant, la grande majorité des stablecoins sont adossés à des devises fiduciaires (en particulier le dollar), et possèdent également certaines caractéristiques des devises fiduciaires.
C'est pourquoi on peut dire que les stablecoins sont des monnaies "biface" situées entre les monnaies numériques décentralisées et les monnaies fiduciaires.
Comment comprendre la dualité des stablecoins, quels sont les défis du développement des stablecoins, quelle est l'intention sous-jacente de la régulation politique, et quelle est la tendance à long terme du développement des stablecoins ?
Nous décomposons les doutes du marché ci-dessus à travers six questions-réponses.
I. Commençons par la première facette des stablecoins, les caractéristiques numériques (provenant de la logique décentralisée de la comptabilité sur blockchain).
La première facette des stablecoins — les caractéristiques numériques, c'est-à-dire que les stablecoins sont des monnaies numériques basées sur la comptabilité blockchain, accompagnées par nature de caractéristiques de décentralisation.
Parce qu'ils sont décentralisés, les stablecoins et les monnaies numériques comme le Bitcoin peuvent démontrer une grande "commodité" dans de nombreux scénarios de paiement.
Surtout dans le domaine des paiements transfrontaliers, un paiement transnational nécessite l'échange de deux devises centrales ou plus (monnaie fiduciaire), nécessitant au moins deux types de traitement de l'information : d'une part, la livraison des informations de transaction (swift est essentiellement un « langage » unifié qui résout la commodité de la livraison de l'information) ; d'autre part, le système bancaire des deux grandes devises centrales effectuant le règlement monétaire.
En raison de la décentralisation, la monnaie numérique n'implique pas le traitement des informations de transaction et de règlement des deux grandes monnaies. Il n'est pas nécessaire de s'appuyer sur un mécanisme complexe d'agents, la monnaie numérique peut donc démontrer sa commodité dans le domaine des paiements transnationaux.
Parce qu'ils sont décentralisés, les stablecoins et d'autres monnaies numériques comme le Bitcoin peuvent présenter des caractéristiques d'anonymat très fortes dans les scénarios de paiement.
Dans le système de la monnaie fiduciaire, ce sont principalement les banques qui mettent en œuvre le paiement des transactions en devises. L’ouverture d’un compte bancaire nécessite l’enregistrement d’informations sociales - nom réel et certificats de crédit pertinents, et enregistre les transactions commerciales des deux parties dans le processus de transaction, et les informations de transaction sont entièrement exposées.
Les monnaies numériques qui dépendent des transactions sur la blockchain laissent des traces d'informations de comptes virtuels pour chaque transaction, sans impliquer d'informations réelles de la société. Cela présente une grande attractivité dans le domaine des paiements de niche, en particulier pour les transactions nécessitant une confidentialité élevée.
La raison pour laquelle la monnaie numérique est passée d'un marché de geeks à une monnaie d'échange largement reconnue par le public est étroitement liée à la confidentialité et à la commodité intrinsèques offertes par la blockchain. La raison pour laquelle les stablecoins peuvent se développer rapidement est également due à l'attribut naturel de "décentralisation" de la monnaie numérique.
Deuxièmement, regardons le deuxième aspect des stablecoins, les caractéristiques de stabilité (provenant du système de gestion de la valeur des monnaies fiat).
La deuxième facette des stablecoins : la caractéristique de stabilité des valeurs monétaires apportée par l'ancrage aux monnaies fiduciaires.
Les caractéristiques de stabilité de la valeur des jetons permettent aux stablecoins d'avoir des perspectives que d'autres monnaies numériques ne peuvent pas atteindre - la portée des transactions peut désormais être envisagée.
Même avec la commodité et les caractéristiques de confidentialité au niveau des transactions, cela ne signifie pas que la monnaie numérique puisse dominer le domaine des transactions. En raison du manque d'un mécanisme efficace d'équilibre entre l'offre et la demande, la valeur de la plupart des monnaies numériques n'est pas stable. La stabilité de la valeur est la condition la plus basique pour qu'une monnaie serve d'intermédiaire dans des transactions largement répandues. C'est aussi pourquoi, malgré le développement de la monnaie numérique jusqu'à présent, elle n'est toujours pas entrée dans les transactions quotidiennes de manière largement répandue pour le grand public.
Dans le monde réel, afin de maintenir la stabilité de la valeur de la monnaie fiduciaire, le gouvernement d’un pays a mis en place un système complexe de gestion de la valeur de la monnaie. Nous savons que l’État a mis en place une banque centrale pour réguler l’équilibre de l’offre et de la demande de monnaies, et en même temps mis en place un cadre réglementaire financier pour prévenir les scénarios extrêmes de fluctuations monétaires, complété par un contrôle des taux de change pour stabiliser le taux de change. Après tout, la stabilité de la monnaie fiduciaire a deux significations : une inflation interne stable et un taux de change externe stable.
Les stablecoins, en particulier ceux ancrés sur des actifs de fiat, s'appuient essentiellement sur le puissant système de gestion de la valeur des monnaies fiat, et finissent par séduire le public avec une valeur stable, ce qui peut réellement les amener à entrer dans les scénarios de transaction quotidienne du public.
Trois, pourquoi avoir des "stablecoins" alors qu'il y a déjà du Bitcoin ?
« Pourquoi y a-t-il un Zhuge Liang alors qu'il y a un Zhou Yu ? » En tant que monnaie numérique, Bitcoin bénéficie d'un avantage de premier arrivé et est beaucoup plus accepté que les stablecoins, pourquoi ne peut-on pas développer des caractéristiques de stablecoin sur la base de Bitcoin ?
Nous pouvons analyser les différences détaillées entre Bitcoin et les stablecoins.
Les stablecoins, bien qu'ils présentent un avantage unique en matière de stabilité de la valeur des jetons, impliquent également des inconvénients - ils manquent de valeur d'investissement pour les investisseurs.
La valeur d’un stablecoin défectueux peut rapidement tomber à zéro. Ce n’est que lorsqu’un stablecoin est suffisamment bon qu’il peut jouer la « valeur » que le stablecoin promet - la stabilité des prix. En d’autres termes, si vous détenez un stablecoin de haute qualité, le revenu que vous obtenez est que le prix ne bouge pas ; Cependant, si vous ne faites pas attention, détenir un stablecoin de qualité inférieure présente le risque de faire baisser son prix, voire de perdre de sa valeur. Il n’y a qu’un risque de baisse pour le prix des stablecoins (bien que la probabilité soit extrêmement faible), et la probabilité d’augmentation des prix est extrêmement faible, il est donc clair que la détention de stablecoins n’est pas un bon investissement.
Puisque le prix ne va pas augmenter, pourquoi détenir des stablecoins ? Parce que la stabilité de la valeur des jetons permet une acceptation dans les transactions, et une large portée des transactions génère des effets d'échelle.
Parce que la valeur est stable, il y a une reconnaissance universelle du trading. La raison est facile à comprendre, personne ne veut échanger la monnaie numérique entre ses mains contre une marchandise ordinaire (comme le Coca-Cola) ; Bien sûr, personne ne veut accepter une monnaie numérique dont la valeur sera considérablement réduite en échange de biens ordinaires (comme les voitures).
Créer des stablecoins n'a pas pour but de les considérer comme des produits d'investissement, permettant aux détenteurs de jetons de bénéficier d'une augmentation des prix et d'une accumulation de richesse (c'est-à-dire de valeur d'investissement) ; l'objectif est de promouvoir le public des transactions (c'est-à-dire la valeur de transaction).
Plus la valeur de la devise est stable, plus elle peut exercer la valeur de la transaction, et la dimension de la valeur de la transaction est la taille de la transaction. La taille de la transaction est suffisamment importante, même s’il s’agit d’un petit bénéfice (allocation d’actifs de haute qualité et de haute liquidité), elle peut apporter des rendements considérables. Par conséquent, les créateurs de stablecoins (qui peuvent être du secteur privé) peuvent en profiter.
Bitcoin est complètement différent, la valeur de transaction n'est pas l'objectif ultime, l'objectif ultime est la valeur d'investissement en attendant l'augmentation.
Bien que la propriété naturelle du Bitcoin soit celle d'une monnaie numérique décentralisée, la facilité des transactions transnationales et la confidentialité sont nettement supérieures à celles des monnaies fiduciaires, mais face à des attributs financiers très forts et à des contraintes d'offre, le principal motif des détenteurs de Bitcoin est de conserver leurs jetons pour réaliser des profits, plutôt que d'utiliser le Bitcoin comme une monnaie ordinaire pour effectuer des transactions.
Nous avons donné un argument détaillé dans « Bitcoin et l’or : la « génération de monnaie » de l’Ancienne et de la Nouvelle Ère. Depuis sa création en 2009, le prix du bitcoin a augmenté plus que la grande majorité des actifs. Et dans les quatre tours de hauts et de bas haussiers et baissiers, chaque tour d’initiation du marché haussier du Bitcoin a une conséquence sur la contraction de l’offre.
Les contraintes d'offre et les attributs d'investissement du Bitcoin font qu'il ne peut pas entrer dans le quotidien des transactions des gens ordinaires, devenant ainsi une monnaie d'échange au sens universel.
La création de richesse dans la société actuelle présente à la fois une tendance d'expansion à long terme et des caractéristiques de fluctuations cycliques, et l'offre monétaire doit répondre à la création de richesse actuelle.
Une fois que l’étendue des transactions augmente, l’offre de bitcoin est limitée, et une fois que le bitcoin est largement accepté, les attributs d’investissement seront inévitablement dérivés des attributs de transaction du bitcoin. Une fois qu’il y a des attributs d’investissement, les détenteurs de bitcoins sont réticents à les payer, et les attributs de transaction sont limités. D’autre part, si l’ampleur des transactions Bitcoin est moyenne et que les attributs d’investissement du Bitcoin ne peuvent pas augmenter (les attributs d’investissement plus forts doivent avoir une capacité de marché et des acheteurs suffisants), alors les détenteurs de Bitcoin ne sont prêts à l’utiliser que comme moyen d’échange, et les attributs de trading sont forts.
Les attributs de transaction et d'investissement du Bitcoin sont difficiles à concilier. Cela explique les deux caractéristiques du développement du Bitcoin jusqu'à présent : premièrement, une forte volatilité des valeurs en cycle, correspondant à une haute volatilité de la valeur d'investissement ; deuxièmement, le Bitcoin en tant que monnaie de transaction a un champ d'application limité.
Il ne peut pas être échangé au sens universel, et cette logique s’applique également à l’or. L’offre d’or est stable, mais la demande d’or dans le modèle actuel de création de richesse sociale axé sur la technologie n’est pas stable. Par conséquent, dans la société moderne, l’or est une monnaie (le consensus de l’humanité depuis des milliers d’années), mais ce n’est pas exactement une monnaie (il ne peut pas vraiment entrer sur la scène des paiements à grande échelle).
Les stablecoins surmontent le défaut d'instabilité de la valeur des jetons au prix de la valeur d'investissement, c'est pourquoi ils peuvent réellement avoir une base de trading large.
Quatre, l'avenir des stablecoins - ou devenir la monnaie avec les attributs de transaction les plus tridimensionnels de l'histoire.
Comment profiter à la fois de la confidentialité et de la commodité offertes par la décentralisation de la monnaie numérique, tout en étant soutenu par des caractéristiques de stabilité de valeur plus élevées ?
Ou indexé sur des actifs en devises fiduciaires (comme le dollar ou les obligations américaines), ou utilisant des algorithmes (ajustement précis de l'offre et de la demande de monnaie), s'efforçant de maintenir la valeur des monnaies numériques stable. Ainsi, une monnaie numérique stable et dotée de caractéristiques décentralisées voit le jour - stablecoin.
Les stablecoins peuvent être considérés comme une monnaie se situant entre la monnaie numérique (monnaie décentralisée) et la monnaie fiduciaire (monnaie centralisée), ce qui explique la "bipolarité" des stablecoins.
Lorsque l’on compare les stablecoins et le Bitcoin, une question n’a pas encore trouvé de réponse : l’objectif ultime des détenteurs de Bitcoin est d’obtenir de la valeur d’investissement. Les fondateurs de stablecoins peuvent gagner de l’argent grâce aux économies d’échelle. Quels sont les avantages de détenir des stablecoins qui n’ont pas d’attributs d’investissement pour les détenteurs de stablecoins ?
La confidentialité et la commodité des monnaies fiat sont légèrement inférieures, et la stabilité de la valeur des monnaies numériques ordinaires est plutôt faible ; seuls les stablecoins peuvent concilier les deux avantages des monnaies numériques et des monnaies fiat.
Pour les détenteurs de stablecoins, ils ont obtenu une monnaie qui allie commodité de transaction, confidentialité et une valeur extrêmement stable, c'est une monnaie qui possède les attributs de transaction les plus diversifiés de l'histoire.
Les attributs de qualité des transactions des stablecoins pourraient annoncer une nouvelle ère pour les paiements commerciaux. Cela pourrait être dû au fait que des autorités gouvernementales, comme celles des États-Unis et de Hong Kong, ont commencé à prêter attention aux stablecoins et à les réglementer, en vue d'accueillir une ère de développement plus stable des stablecoins.
Cinq, quelle est la véritable intention derrière la réglementation des stablecoins ?
Les stablecoins sont naturellement des monnaies numériques, donc la commodité de paiement et les caractéristiques de confidentialité apportées par la décentralisation accompagnent naturellement les stablecoins.
Pour devenir une monnaie de paiement et de transaction très étendue, le véritable défi que les stablecoins doivent surmonter est de maintenir la stabilité de la valeur du jeton.
Comme mentionné ci-dessus, il n'est pas facile de gérer la stabilité de la valeur des jetons pour accompagner la création explosive de richesse sociale apportée par la révolution technologique moderne et les fluctuations des cycles économiques. Après la déconstruction du système de Bretton Woods, la monnaie fiduciaire est passée d'un ancrage à l'or à un ancrage à la pure crédibilité d'un gouvernement, c'est-à-dire le standard monétaire basé sur la crédibilité.
Un gouvernement doit établir une banque centrale et un système de régulation financière pour maintenir la stabilité de la monnaie fiduciaire. Comment gérer la stabilité de la valeur d'un stablecoin créé uniquement par le secteur privé ?
En arrivant à ce point, le lecteur pourrait être confus : n'a-t-on pas souligné dès le début de la création des stablecoins l'utilisation de divers mécanismes pour maintenir la stabilité de la valeur des jetons ? Par exemple, en les ancrant au dollar, ou en utilisant des algorithmes pour réguler, quelle difficulté y a-t-il à gérer la valeur ?
Pour ne pas parler des cas éloignés, depuis leur création, il n'est pas rare de voir des stablecoins perdre de la valeur de manière significative, voire tomber à zéro. Cela est particulièrement fréquent avec les stablecoins algorithmiques.
Par exemple, en mai 2022, Terra Luna s’est effondré et, en une semaine seulement, la valeur marchande de LUNA/UST a chuté d’un pic de 50 milliards de dollars à près de zéro. La raison n’est pas difficile à comprendre, le calcul peut résoudre la complexité du fonctionnement des corps célestes, mais il est difficile de calculer la complexité de la résilience de la transaction sous-jacente. Le sentiment du marché dérivé des esprits animaux remet souvent en question la précision du modèle, qui est la logique sous-jacente de l’orage algorithmique des stablecoins.
Par exemple, le 13 mars 2023, l’USDC et le dollar américain ont été désarrimés, et la valeur de l’USDC a chuté, et le dollar américain a atteint une fois 1:0,88 par rapport à l’USDC. La raison principale est que Circle a 3,3 milliards de dollars (8,25 % des réserves totales) en dépôts auprès de la Silicon Valley Bank, et l’incident de la Silicon Valley Bank a déclenché une panique de rachat de l’USDC. Il s’agit d’une frénésie de course qui appartient aux stablecoins.
Pour les stablecoins, il existe des dizaines de millions de méthodes, et le résumé est de laisser les stablecoins accumuler plus de « consensus de confiance » comme les monnaies fiduciaires de crédit.
Quels que soient les détails, la récente réglementation des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong n’est rien d’autre que le contrôle de l’exposition au risque des actifs sous-jacents, la garantie de la liquidité des actifs sous-jacents, la divulgation complète des informations, l’amélioration de la notation de crédit des émetteurs de devises et la prévention de l’aléa moral.
L’objectif direct de la réglementation est de faire en sorte que les stablecoins ancrent efficacement les actifs sous-jacents et réduisent l’asymétrie d’information entre les stablecoins et le public. L’objectif ultime est de rendre le développement des stablecoins plus stable. Ce n’est que lorsque la valeur de la monnaie est stable que le stablecoin peut vraiment aller dans la mer des étoiles.
Six, l'océan étoilé des stablecoins : une nouvelle ère de paiement et la digitalisation des monnaies fiduciaires.
Avant de discuter des tendances de développement des stablecoins, examinons d'abord les changements qui ont eu lieu ces dernières années dans le système monétaire de crédit dominé par le dollar.
Nous avons d'abord remarqué un changement de tendance important : la vague des paiements en monnaie décentralisée est déjà en cours.
Ce changement remonte à la crise financière mondiale de 2008, lorsque les principaux pays du monde ont lancé un assouplissement monétaire.
Il est vrai qu'il y a des raisons derrière cela, notamment le fait que les bilans des pays sont interconnectés à l'époque de la grande prospérité du commerce mondial, rendant l'effet d'entraînement de la crise plus durable. Cependant, l'assouplissement monétaire et budgétaire mondial a fait grimper les prix des actifs financiers, tout en semant les graines d'une érosion de la confiance dans les monnaies souveraines.
La raison pour laquelle les monnaies décentralisées, représentées par le Bitcoin, ont émergé à l'ère post-crise financière est que le public s'oppose à l'inondation des monnaies souveraines centralisées.
La technologie blockchain devient de plus en plus mature, elle est à la fois le moyen technique des monnaies décentralisées et propulse le courant DeFi en avant.
L'assouplissement budgétaire massif post-COVID et le conflit russo-ukrainien entraînent une demande de paiement croissante fuyant les systèmes de paiement internationaux traditionnels.
Le modèle traditionnel des agences de courtage présente déjà des défauts tels qu'une faible efficacité de paiement, des coûts de transaction élevés, une couverture limitée et un faible niveau de transparence, ce qui rend difficile la satisfaction des besoins de transactions financières multinationales diversifiés actuels. Cela laisse une grande marge de développement pour les monnaies numériques qui offrent des paiements pratiques.
Après l’épidémie, les pays dominants se sont à nouveau tournés vers les grandes finances, et l’inflation élevée a encore sapé la confiance du public dans la monnaie souveraine, le dollar américain. Couplé au conflit russo-ukrainien en 2022, le jeu géopolitique a forcé certains pays et régions à se détacher du système moderne de paiement transfrontalier.
Que ce soit de manière proactive ou réactive, une demande de paiement de plus en plus importante échappe au système de paiement international et rejoint le camp des monnaies numériques. Le développement rapide des monnaies numériques après la pandémie est la meilleure réponse à cette tendance.
En 2025, Trump a lancé une guerre commerciale, sapant davantage les fondements de l'ordre financier international dominé par le dollar.
La principale différence entre cette série de droits de douane et les précédentes réside dans le fait qu'elle concerne un large éventail de pays et de régions, couvrant la grande majorité des produits. Ainsi, il s'agit d'une guerre tarifaire qui redessine la chaîne d'approvisionnement mondiale de la fabrication, mais aussi d'une remise en question des règles qui soutiennent le système monétaire international dominé par le dollar.
Actuellement, bien que les règles tarifaires ne soient pas encore claires, une restructuration des règles commerciales et une refonte des chaînes d'approvisionnement et de l'ordre financier sont en cours. C'est également pourquoi récemment, le dollar et les obligations américaines ont chuté, la tarification des fonds ne reflétant pas un affaiblissement des actifs américains, mais un affaiblissement de la crédibilité du dollar.
Dans ce contexte, comprenons à nouveau la logique essentielle du développement des stablecoins.
En raison de la dualité entre la monnaie numérique et la monnaie centralisée, le stablecoin "monnaie à double face" peut rediriger la demande de monnaie numérique recherchant la commodité des paiements et la confidentialité vers la monnaie fiduciaire. Cela équivaut à revêtir la monnaie légale (comme le dollar) d'un manteau numérique de stablecoin.
Parce que les stablecoins sont axés sur la valeur de transaction, alors que le Bitcoin est axé sur la valeur d'investissement, les stablecoins sont adaptés comme outils de paiement et infrastructures pour la DeFi, servant à relier la finance en chaîne aux actifs du monde réel, devenant le cœur du règlement des paiements dans le monde numérique.
Dans la réalité, détenir des stablecoins est une préparation à l'investissement dans Bitcoin, alors que Bitcoin est largement recherché dans le récit de la rareté et de la reconstruction de l'ordre financier, en tant que produit d'investissement important. Le développement des stablecoins a permis à la monnaie fiduciaire (comme le dollar) de bénéficier de l'expansion de la capitalisation boursière de Bitcoin.
En résumé, à l'aube d'une nouvelle ère de paiements - l'ère des paiements numériques - le développement des stablecoins peut contribuer à réduire la fracture entre la monnaie numérique et la monnaie fiduciaire. Cela permet aux besoins de paiement qui cherchaient à échapper au système monétaire dollar et à s'évader vers le système de monnaie numérique de se revêtir d'un manteau de stablecoin et de revenir au système monétaire centralisé.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
stablecoin : l'océan étoilé des monnaies à double face
Les stablecoins possèdent les avantages des monnaies numériques, offrant une facilité de paiement tout en protégeant la vie privée des transactions ; ils bénéficient également des avantages des monnaies centralisées, avec une valeur stable. On peut dire que les stablecoins sont une monnaie à "deux faces". Bitcoin a une forte propriété d'investissement, sa valeur étant instable. Et lorsqu'une monnaie a une valeur instable, il est difficile pour elle d'entrer dans des scénarios de transaction courants. En revanche, les stablecoins visent à stabiliser leur valeur, leur valeur d'investissement chutant à zéro, échangeant ainsi une valeur d'investissement contre un public transactionnel plus large. À l'ère des transactions numériques qui se rapproche, entrer dans les scénarios de transaction habituels du grand public est ce que les stablecoins recherchent ardemment.
Après 08 ans, le grand lâcher d’eau, le grand budget fiscal après l’épidémie et les deux inondations de devises, le public a commencé à remettre en question le système monétaire international centré sur le dollar. Les jeux géopolitiques et les guerres tarifaires ont à plusieurs reprises desserré les fondements du système monétaire traditionnel dominé par le dollar américain. L’intention fondamentale du régulateur est peut-être de voir le développement des stablecoins en mettant une couche de stablecoins et en revenant au système de monnaie de crédit pour répondre aux besoins de transaction numérique qui échappaient à l’origine du système de monnaie de crédit.
Depuis la création de la monnaie numérique, le marché a classé la discussion sur les monnaies d'échange en deux grandes catégories : la monnaie numérique et la monnaie centralisée (monnaie fiduciaire).
Partant des caractéristiques numériques et décentralisées, les stablecoins sont sans aucun doute des monnaies numériques ; cependant, la grande majorité des stablecoins sont adossés à des devises fiduciaires (en particulier le dollar), et possèdent également certaines caractéristiques des devises fiduciaires.
C'est pourquoi on peut dire que les stablecoins sont des monnaies "biface" situées entre les monnaies numériques décentralisées et les monnaies fiduciaires.
Comment comprendre la dualité des stablecoins, quels sont les défis du développement des stablecoins, quelle est l'intention sous-jacente de la régulation politique, et quelle est la tendance à long terme du développement des stablecoins ?
Nous décomposons les doutes du marché ci-dessus à travers six questions-réponses.
I. Commençons par la première facette des stablecoins, les caractéristiques numériques (provenant de la logique décentralisée de la comptabilité sur blockchain).
La première facette des stablecoins — les caractéristiques numériques, c'est-à-dire que les stablecoins sont des monnaies numériques basées sur la comptabilité blockchain, accompagnées par nature de caractéristiques de décentralisation.
Parce qu'ils sont décentralisés, les stablecoins et les monnaies numériques comme le Bitcoin peuvent démontrer une grande "commodité" dans de nombreux scénarios de paiement.
Surtout dans le domaine des paiements transfrontaliers, un paiement transnational nécessite l'échange de deux devises centrales ou plus (monnaie fiduciaire), nécessitant au moins deux types de traitement de l'information : d'une part, la livraison des informations de transaction (swift est essentiellement un « langage » unifié qui résout la commodité de la livraison de l'information) ; d'autre part, le système bancaire des deux grandes devises centrales effectuant le règlement monétaire.
En raison de la décentralisation, la monnaie numérique n'implique pas le traitement des informations de transaction et de règlement des deux grandes monnaies. Il n'est pas nécessaire de s'appuyer sur un mécanisme complexe d'agents, la monnaie numérique peut donc démontrer sa commodité dans le domaine des paiements transnationaux.
Parce qu'ils sont décentralisés, les stablecoins et d'autres monnaies numériques comme le Bitcoin peuvent présenter des caractéristiques d'anonymat très fortes dans les scénarios de paiement.
Dans le système de la monnaie fiduciaire, ce sont principalement les banques qui mettent en œuvre le paiement des transactions en devises. L’ouverture d’un compte bancaire nécessite l’enregistrement d’informations sociales - nom réel et certificats de crédit pertinents, et enregistre les transactions commerciales des deux parties dans le processus de transaction, et les informations de transaction sont entièrement exposées.
Les monnaies numériques qui dépendent des transactions sur la blockchain laissent des traces d'informations de comptes virtuels pour chaque transaction, sans impliquer d'informations réelles de la société. Cela présente une grande attractivité dans le domaine des paiements de niche, en particulier pour les transactions nécessitant une confidentialité élevée.
La raison pour laquelle la monnaie numérique est passée d'un marché de geeks à une monnaie d'échange largement reconnue par le public est étroitement liée à la confidentialité et à la commodité intrinsèques offertes par la blockchain. La raison pour laquelle les stablecoins peuvent se développer rapidement est également due à l'attribut naturel de "décentralisation" de la monnaie numérique.
Deuxièmement, regardons le deuxième aspect des stablecoins, les caractéristiques de stabilité (provenant du système de gestion de la valeur des monnaies fiat).
La deuxième facette des stablecoins : la caractéristique de stabilité des valeurs monétaires apportée par l'ancrage aux monnaies fiduciaires.
Les caractéristiques de stabilité de la valeur des jetons permettent aux stablecoins d'avoir des perspectives que d'autres monnaies numériques ne peuvent pas atteindre - la portée des transactions peut désormais être envisagée.
Même avec la commodité et les caractéristiques de confidentialité au niveau des transactions, cela ne signifie pas que la monnaie numérique puisse dominer le domaine des transactions. En raison du manque d'un mécanisme efficace d'équilibre entre l'offre et la demande, la valeur de la plupart des monnaies numériques n'est pas stable. La stabilité de la valeur est la condition la plus basique pour qu'une monnaie serve d'intermédiaire dans des transactions largement répandues. C'est aussi pourquoi, malgré le développement de la monnaie numérique jusqu'à présent, elle n'est toujours pas entrée dans les transactions quotidiennes de manière largement répandue pour le grand public.
Dans le monde réel, afin de maintenir la stabilité de la valeur de la monnaie fiduciaire, le gouvernement d’un pays a mis en place un système complexe de gestion de la valeur de la monnaie. Nous savons que l’État a mis en place une banque centrale pour réguler l’équilibre de l’offre et de la demande de monnaies, et en même temps mis en place un cadre réglementaire financier pour prévenir les scénarios extrêmes de fluctuations monétaires, complété par un contrôle des taux de change pour stabiliser le taux de change. Après tout, la stabilité de la monnaie fiduciaire a deux significations : une inflation interne stable et un taux de change externe stable.
Les stablecoins, en particulier ceux ancrés sur des actifs de fiat, s'appuient essentiellement sur le puissant système de gestion de la valeur des monnaies fiat, et finissent par séduire le public avec une valeur stable, ce qui peut réellement les amener à entrer dans les scénarios de transaction quotidienne du public.
Trois, pourquoi avoir des "stablecoins" alors qu'il y a déjà du Bitcoin ?
« Pourquoi y a-t-il un Zhuge Liang alors qu'il y a un Zhou Yu ? » En tant que monnaie numérique, Bitcoin bénéficie d'un avantage de premier arrivé et est beaucoup plus accepté que les stablecoins, pourquoi ne peut-on pas développer des caractéristiques de stablecoin sur la base de Bitcoin ?
Nous pouvons analyser les différences détaillées entre Bitcoin et les stablecoins.
Les stablecoins, bien qu'ils présentent un avantage unique en matière de stabilité de la valeur des jetons, impliquent également des inconvénients - ils manquent de valeur d'investissement pour les investisseurs.
La valeur d’un stablecoin défectueux peut rapidement tomber à zéro. Ce n’est que lorsqu’un stablecoin est suffisamment bon qu’il peut jouer la « valeur » que le stablecoin promet - la stabilité des prix. En d’autres termes, si vous détenez un stablecoin de haute qualité, le revenu que vous obtenez est que le prix ne bouge pas ; Cependant, si vous ne faites pas attention, détenir un stablecoin de qualité inférieure présente le risque de faire baisser son prix, voire de perdre de sa valeur. Il n’y a qu’un risque de baisse pour le prix des stablecoins (bien que la probabilité soit extrêmement faible), et la probabilité d’augmentation des prix est extrêmement faible, il est donc clair que la détention de stablecoins n’est pas un bon investissement.
Puisque le prix ne va pas augmenter, pourquoi détenir des stablecoins ? Parce que la stabilité de la valeur des jetons permet une acceptation dans les transactions, et une large portée des transactions génère des effets d'échelle.
Parce que la valeur est stable, il y a une reconnaissance universelle du trading. La raison est facile à comprendre, personne ne veut échanger la monnaie numérique entre ses mains contre une marchandise ordinaire (comme le Coca-Cola) ; Bien sûr, personne ne veut accepter une monnaie numérique dont la valeur sera considérablement réduite en échange de biens ordinaires (comme les voitures).
Créer des stablecoins n'a pas pour but de les considérer comme des produits d'investissement, permettant aux détenteurs de jetons de bénéficier d'une augmentation des prix et d'une accumulation de richesse (c'est-à-dire de valeur d'investissement) ; l'objectif est de promouvoir le public des transactions (c'est-à-dire la valeur de transaction).
Plus la valeur de la devise est stable, plus elle peut exercer la valeur de la transaction, et la dimension de la valeur de la transaction est la taille de la transaction. La taille de la transaction est suffisamment importante, même s’il s’agit d’un petit bénéfice (allocation d’actifs de haute qualité et de haute liquidité), elle peut apporter des rendements considérables. Par conséquent, les créateurs de stablecoins (qui peuvent être du secteur privé) peuvent en profiter.
Bitcoin est complètement différent, la valeur de transaction n'est pas l'objectif ultime, l'objectif ultime est la valeur d'investissement en attendant l'augmentation.
Bien que la propriété naturelle du Bitcoin soit celle d'une monnaie numérique décentralisée, la facilité des transactions transnationales et la confidentialité sont nettement supérieures à celles des monnaies fiduciaires, mais face à des attributs financiers très forts et à des contraintes d'offre, le principal motif des détenteurs de Bitcoin est de conserver leurs jetons pour réaliser des profits, plutôt que d'utiliser le Bitcoin comme une monnaie ordinaire pour effectuer des transactions.
Nous avons donné un argument détaillé dans « Bitcoin et l’or : la « génération de monnaie » de l’Ancienne et de la Nouvelle Ère. Depuis sa création en 2009, le prix du bitcoin a augmenté plus que la grande majorité des actifs. Et dans les quatre tours de hauts et de bas haussiers et baissiers, chaque tour d’initiation du marché haussier du Bitcoin a une conséquence sur la contraction de l’offre.
Les contraintes d'offre et les attributs d'investissement du Bitcoin font qu'il ne peut pas entrer dans le quotidien des transactions des gens ordinaires, devenant ainsi une monnaie d'échange au sens universel.
La création de richesse dans la société actuelle présente à la fois une tendance d'expansion à long terme et des caractéristiques de fluctuations cycliques, et l'offre monétaire doit répondre à la création de richesse actuelle.
Une fois que l’étendue des transactions augmente, l’offre de bitcoin est limitée, et une fois que le bitcoin est largement accepté, les attributs d’investissement seront inévitablement dérivés des attributs de transaction du bitcoin. Une fois qu’il y a des attributs d’investissement, les détenteurs de bitcoins sont réticents à les payer, et les attributs de transaction sont limités. D’autre part, si l’ampleur des transactions Bitcoin est moyenne et que les attributs d’investissement du Bitcoin ne peuvent pas augmenter (les attributs d’investissement plus forts doivent avoir une capacité de marché et des acheteurs suffisants), alors les détenteurs de Bitcoin ne sont prêts à l’utiliser que comme moyen d’échange, et les attributs de trading sont forts.
Les attributs de transaction et d'investissement du Bitcoin sont difficiles à concilier. Cela explique les deux caractéristiques du développement du Bitcoin jusqu'à présent : premièrement, une forte volatilité des valeurs en cycle, correspondant à une haute volatilité de la valeur d'investissement ; deuxièmement, le Bitcoin en tant que monnaie de transaction a un champ d'application limité.
Il ne peut pas être échangé au sens universel, et cette logique s’applique également à l’or. L’offre d’or est stable, mais la demande d’or dans le modèle actuel de création de richesse sociale axé sur la technologie n’est pas stable. Par conséquent, dans la société moderne, l’or est une monnaie (le consensus de l’humanité depuis des milliers d’années), mais ce n’est pas exactement une monnaie (il ne peut pas vraiment entrer sur la scène des paiements à grande échelle).
Les stablecoins surmontent le défaut d'instabilité de la valeur des jetons au prix de la valeur d'investissement, c'est pourquoi ils peuvent réellement avoir une base de trading large.
Quatre, l'avenir des stablecoins - ou devenir la monnaie avec les attributs de transaction les plus tridimensionnels de l'histoire.
Comment profiter à la fois de la confidentialité et de la commodité offertes par la décentralisation de la monnaie numérique, tout en étant soutenu par des caractéristiques de stabilité de valeur plus élevées ?
Ou indexé sur des actifs en devises fiduciaires (comme le dollar ou les obligations américaines), ou utilisant des algorithmes (ajustement précis de l'offre et de la demande de monnaie), s'efforçant de maintenir la valeur des monnaies numériques stable. Ainsi, une monnaie numérique stable et dotée de caractéristiques décentralisées voit le jour - stablecoin.
Les stablecoins peuvent être considérés comme une monnaie se situant entre la monnaie numérique (monnaie décentralisée) et la monnaie fiduciaire (monnaie centralisée), ce qui explique la "bipolarité" des stablecoins.
Lorsque l’on compare les stablecoins et le Bitcoin, une question n’a pas encore trouvé de réponse : l’objectif ultime des détenteurs de Bitcoin est d’obtenir de la valeur d’investissement. Les fondateurs de stablecoins peuvent gagner de l’argent grâce aux économies d’échelle. Quels sont les avantages de détenir des stablecoins qui n’ont pas d’attributs d’investissement pour les détenteurs de stablecoins ?
La confidentialité et la commodité des monnaies fiat sont légèrement inférieures, et la stabilité de la valeur des monnaies numériques ordinaires est plutôt faible ; seuls les stablecoins peuvent concilier les deux avantages des monnaies numériques et des monnaies fiat.
Pour les détenteurs de stablecoins, ils ont obtenu une monnaie qui allie commodité de transaction, confidentialité et une valeur extrêmement stable, c'est une monnaie qui possède les attributs de transaction les plus diversifiés de l'histoire.
Les attributs de qualité des transactions des stablecoins pourraient annoncer une nouvelle ère pour les paiements commerciaux. Cela pourrait être dû au fait que des autorités gouvernementales, comme celles des États-Unis et de Hong Kong, ont commencé à prêter attention aux stablecoins et à les réglementer, en vue d'accueillir une ère de développement plus stable des stablecoins.
Cinq, quelle est la véritable intention derrière la réglementation des stablecoins ?
Les stablecoins sont naturellement des monnaies numériques, donc la commodité de paiement et les caractéristiques de confidentialité apportées par la décentralisation accompagnent naturellement les stablecoins.
Pour devenir une monnaie de paiement et de transaction très étendue, le véritable défi que les stablecoins doivent surmonter est de maintenir la stabilité de la valeur du jeton.
Comme mentionné ci-dessus, il n'est pas facile de gérer la stabilité de la valeur des jetons pour accompagner la création explosive de richesse sociale apportée par la révolution technologique moderne et les fluctuations des cycles économiques. Après la déconstruction du système de Bretton Woods, la monnaie fiduciaire est passée d'un ancrage à l'or à un ancrage à la pure crédibilité d'un gouvernement, c'est-à-dire le standard monétaire basé sur la crédibilité.
Un gouvernement doit établir une banque centrale et un système de régulation financière pour maintenir la stabilité de la monnaie fiduciaire. Comment gérer la stabilité de la valeur d'un stablecoin créé uniquement par le secteur privé ?
En arrivant à ce point, le lecteur pourrait être confus : n'a-t-on pas souligné dès le début de la création des stablecoins l'utilisation de divers mécanismes pour maintenir la stabilité de la valeur des jetons ? Par exemple, en les ancrant au dollar, ou en utilisant des algorithmes pour réguler, quelle difficulté y a-t-il à gérer la valeur ?
Pour ne pas parler des cas éloignés, depuis leur création, il n'est pas rare de voir des stablecoins perdre de la valeur de manière significative, voire tomber à zéro. Cela est particulièrement fréquent avec les stablecoins algorithmiques.
Par exemple, en mai 2022, Terra Luna s’est effondré et, en une semaine seulement, la valeur marchande de LUNA/UST a chuté d’un pic de 50 milliards de dollars à près de zéro. La raison n’est pas difficile à comprendre, le calcul peut résoudre la complexité du fonctionnement des corps célestes, mais il est difficile de calculer la complexité de la résilience de la transaction sous-jacente. Le sentiment du marché dérivé des esprits animaux remet souvent en question la précision du modèle, qui est la logique sous-jacente de l’orage algorithmique des stablecoins.
Par exemple, le 13 mars 2023, l’USDC et le dollar américain ont été désarrimés, et la valeur de l’USDC a chuté, et le dollar américain a atteint une fois 1:0,88 par rapport à l’USDC. La raison principale est que Circle a 3,3 milliards de dollars (8,25 % des réserves totales) en dépôts auprès de la Silicon Valley Bank, et l’incident de la Silicon Valley Bank a déclenché une panique de rachat de l’USDC. Il s’agit d’une frénésie de course qui appartient aux stablecoins.
Pour les stablecoins, il existe des dizaines de millions de méthodes, et le résumé est de laisser les stablecoins accumuler plus de « consensus de confiance » comme les monnaies fiduciaires de crédit.
Quels que soient les détails, la récente réglementation des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong n’est rien d’autre que le contrôle de l’exposition au risque des actifs sous-jacents, la garantie de la liquidité des actifs sous-jacents, la divulgation complète des informations, l’amélioration de la notation de crédit des émetteurs de devises et la prévention de l’aléa moral.
L’objectif direct de la réglementation est de faire en sorte que les stablecoins ancrent efficacement les actifs sous-jacents et réduisent l’asymétrie d’information entre les stablecoins et le public. L’objectif ultime est de rendre le développement des stablecoins plus stable. Ce n’est que lorsque la valeur de la monnaie est stable que le stablecoin peut vraiment aller dans la mer des étoiles.
Six, l'océan étoilé des stablecoins : une nouvelle ère de paiement et la digitalisation des monnaies fiduciaires.
Avant de discuter des tendances de développement des stablecoins, examinons d'abord les changements qui ont eu lieu ces dernières années dans le système monétaire de crédit dominé par le dollar.
Nous avons d'abord remarqué un changement de tendance important : la vague des paiements en monnaie décentralisée est déjà en cours.
Ce changement remonte à la crise financière mondiale de 2008, lorsque les principaux pays du monde ont lancé un assouplissement monétaire.
Il est vrai qu'il y a des raisons derrière cela, notamment le fait que les bilans des pays sont interconnectés à l'époque de la grande prospérité du commerce mondial, rendant l'effet d'entraînement de la crise plus durable. Cependant, l'assouplissement monétaire et budgétaire mondial a fait grimper les prix des actifs financiers, tout en semant les graines d'une érosion de la confiance dans les monnaies souveraines.
La raison pour laquelle les monnaies décentralisées, représentées par le Bitcoin, ont émergé à l'ère post-crise financière est que le public s'oppose à l'inondation des monnaies souveraines centralisées.
La technologie blockchain devient de plus en plus mature, elle est à la fois le moyen technique des monnaies décentralisées et propulse le courant DeFi en avant.
L'assouplissement budgétaire massif post-COVID et le conflit russo-ukrainien entraînent une demande de paiement croissante fuyant les systèmes de paiement internationaux traditionnels.
Le modèle traditionnel des agences de courtage présente déjà des défauts tels qu'une faible efficacité de paiement, des coûts de transaction élevés, une couverture limitée et un faible niveau de transparence, ce qui rend difficile la satisfaction des besoins de transactions financières multinationales diversifiés actuels. Cela laisse une grande marge de développement pour les monnaies numériques qui offrent des paiements pratiques.
Après l’épidémie, les pays dominants se sont à nouveau tournés vers les grandes finances, et l’inflation élevée a encore sapé la confiance du public dans la monnaie souveraine, le dollar américain. Couplé au conflit russo-ukrainien en 2022, le jeu géopolitique a forcé certains pays et régions à se détacher du système moderne de paiement transfrontalier.
Que ce soit de manière proactive ou réactive, une demande de paiement de plus en plus importante échappe au système de paiement international et rejoint le camp des monnaies numériques. Le développement rapide des monnaies numériques après la pandémie est la meilleure réponse à cette tendance.
En 2025, Trump a lancé une guerre commerciale, sapant davantage les fondements de l'ordre financier international dominé par le dollar.
La principale différence entre cette série de droits de douane et les précédentes réside dans le fait qu'elle concerne un large éventail de pays et de régions, couvrant la grande majorité des produits. Ainsi, il s'agit d'une guerre tarifaire qui redessine la chaîne d'approvisionnement mondiale de la fabrication, mais aussi d'une remise en question des règles qui soutiennent le système monétaire international dominé par le dollar.
Actuellement, bien que les règles tarifaires ne soient pas encore claires, une restructuration des règles commerciales et une refonte des chaînes d'approvisionnement et de l'ordre financier sont en cours. C'est également pourquoi récemment, le dollar et les obligations américaines ont chuté, la tarification des fonds ne reflétant pas un affaiblissement des actifs américains, mais un affaiblissement de la crédibilité du dollar.
Dans ce contexte, comprenons à nouveau la logique essentielle du développement des stablecoins.
En raison de la dualité entre la monnaie numérique et la monnaie centralisée, le stablecoin "monnaie à double face" peut rediriger la demande de monnaie numérique recherchant la commodité des paiements et la confidentialité vers la monnaie fiduciaire. Cela équivaut à revêtir la monnaie légale (comme le dollar) d'un manteau numérique de stablecoin.
Parce que les stablecoins sont axés sur la valeur de transaction, alors que le Bitcoin est axé sur la valeur d'investissement, les stablecoins sont adaptés comme outils de paiement et infrastructures pour la DeFi, servant à relier la finance en chaîne aux actifs du monde réel, devenant le cœur du règlement des paiements dans le monde numérique.
Dans la réalité, détenir des stablecoins est une préparation à l'investissement dans Bitcoin, alors que Bitcoin est largement recherché dans le récit de la rareté et de la reconstruction de l'ordre financier, en tant que produit d'investissement important. Le développement des stablecoins a permis à la monnaie fiduciaire (comme le dollar) de bénéficier de l'expansion de la capitalisation boursière de Bitcoin.
En résumé, à l'aube d'une nouvelle ère de paiements - l'ère des paiements numériques - le développement des stablecoins peut contribuer à réduire la fracture entre la monnaie numérique et la monnaie fiduciaire. Cela permet aux besoins de paiement qui cherchaient à échapper au système monétaire dollar et à s'évader vers le système de monnaie numérique de se revêtir d'un manteau de stablecoin et de revenir au système monétaire centralisé.