Les stablecoins deviennent un Consensus sur le marché.
L'acquisition de Bridge par Stripe n'est que le début, Huma remplace le rôle d'intermédiaire bancaire par des stablecoins, Circle devient le nouveau venu dans le monde des jetons après Coinbase grâce à l'USDC, tout cela n'est qu'une mauvaise imitation de l'USDT.
Ethena prend de l'avance, MakerDAO change de nom pour Sky et se lance dans les stablecoins générateurs de revenus, Pendle, Aave et d'autres passent rapidement à la conversion USDC–PT/YT–USDe. Ce qui précède est un résumé des récents événements concernant les stablecoins sur la blockchain.
Au moins pour l’instant, YBS (Yield-Bearing Stablecoin) est toujours subordonné au concept de stablecoins, et il est difficile pour tout le monde de comprendre la différence fondamentale entre USDe et USDT.
Auparavant, l'émission de l'USDT était un processus de création de nouveaux actifs. Il faut savoir que les réserves de l'USDT sont sous la responsabilité des régulateurs ou des projets eux-mêmes, et n'ont rien à voir avec les utilisateurs. Les utilisateurs ne peuvent que accepter passivement que l'USDT représente 1 dollar, et espérer que les autres reconnaissent également sa valeur.
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Légende de l’image : Classification des stablecoins
Description de l'image : image de classification des stablecoins Source : @zuoyeweb3
YBS suit la logique d'épargne et de prêt des banques en ligne, déconstruit le pouvoir d'émission d'actifs, Circle crée l'USDC grâce à une coopération entre le gouvernement et les entreprises ainsi qu'au soutien des échanges, mais YBS est déjà en pleine explosion.
Je réaffirme encore une fois que l'histoire de l'industrie de la cryptographie est celle de l'innovation des modèles d'émission d'actifs, sauf que cette fois-ci, au nom de la stabilité, cela semble un peu plus doux, contrairement à l'intensité des ERC-20, NFT (ERC-721) et des PVP de Meme Coin sur la chaîne.
Prenons un exemple, le protocole f(x) possède au minimum 5 types de stablecoins, V1 et V2 ont respectivement rUSD et fxUSD, en plus de cela, il y a $btcUSD, $cvxUSD, et même fETH est également appelé stablecoin, car il maintient l'ancrage des prix en capturant une partie de la volatilité d'ETH, tandis que la volatilité restante est absorbée par xToken.
Description de l'image : f(x) Protocol stablecoin 多多 Source de l'image : @YBSBarker
La stabilité provient de la volatilité, la volatilité crée des stablecoins.
De l'ancien monde vers le nouveau continent
Que ce soit des stablecoins générateurs d'intérêts ou StableFi, ce sont toutes de nouvelles formes d'expression des stablecoins. Il serait bon de faire un petit retour sur les origines des stablecoins.
Les stablecoins sont issus de Bitcoin, un système de paiement en argent électronique peer-to-peer, mais Bitcoin n’est pas stable, ce n’est pas un problème avec la conception de Bitcoin, Bitcoin est essentiellement un système monétaire non ancré, et son juste prix fluctue toujours autour de la valeur et ne peut pas être stable à court terme.
La première tentative de l'USDT a eu lieu dans l'écosystème Bitcoin, puis s'est déplacée vers le domaine de la tarification des échanges. La combinaison gagnante de Bitfinex et Tether a permis aux stablecoins de trouver leur premier refuge, tout comme les actuels Coinbase et Circle.
Les stablecoins fiat sont ainsi nés, leur mécanisme n'est pas complexe, vous devez simplement faire confiance à la société Tether et tout le monde reconnaît la stabilité des transactions sur le marché de l'USDT, l'avantage d'être le premier a permis à Tether de créer un taux de profit plus élevé que BlackRock.
Vient ensuite DAI, émis par MakerDAO, dont le mécanisme de surcollatéralisation (CDP) a longtemps été le seul choix pour l'émission de stablecoins sur la chaîne. Un actif collatéral de 1,5 fois limite l'efficacité du capital, mais confère une plus grande crédibilité aux acteurs du marché.
L'histoire des cryptomonnaies, du point de vue de la chaîne, est donc l'histoire de la réduction du taux de mise en gage, une alchimie financière à double sens. Hyperliquid peut amplifier le levier de négociation des actifs, mais la création d'actifs n'a pas de bonne méthode pour augmenter le levier.
Description de l'image : Principaux jetons stables de 2022 Source de l'image : stablecoins.wtf
En ce qui concerne la création d'actifs, UST est un chapitre triste, les stablecoins algorithmiques classiques ont échoué, Frax peut au mieux être considéré comme semi-algorithmique, ou appellé plus justement mécanisme hybride, il est déjà la peau de USDC.
D'un point de vue mécanique, un stablecoin à intérêts nécessite un mécanisme d'intérêts et un mécanisme de stablecoin. Basé sur trois autres types, le mécanisme CDP des géants de la DeFi peut également fonctionner, le mécanisme Delta neutre d'Ethena est également acceptable, tant qu'il peut garantir la stabilité. Bien sûr, le USDD est promis par Sun pour rester stable, tant que tout le monde l'accepte.
La véritable distinction réside dans le mécanisme de génération de revenus et de partage des bénéfices, qui dépend de la source des actifs générateurs de revenus. Les deux méthodes les plus simples sont d'utiliser des actifs de staking comme stETH sur la chaîne et des actifs générateurs de revenus comme les obligations américaines hors chaîne, qui peuvent également être mélangés.
USDe d'Ethena est assez spécial, car il utilise stETH pour générer des intérêts tout en maintenant la stabilité du prix des jetons grâce à une couverture CEX, et nécessite une conformité via des entités hors chaîne. De plus, il utilise USDC comme partie des réserves. Encore une fois, tout peut être mélangé, sans distinction de mécanismes et d'actifs.
Si Ethena n'utilise que des actifs ETH, effectue des couvertures sur Hyperliquid et répartit complètement les revenus en chaîne, alors c'est le stablecoin de rendement natif en chaîne idéal.
Malheureusement, un tel projet n'existe strictement pas.
Description de l'image : liste des projets de stablecoin générant des intérêts Image source : @YBSBarker
Ci-dessus se trouvent les 91 projets que nous avons rassemblés. Si l'on ajoute USDT, USDT0, USDC, PYUSD et USDD, il n'est pas difficile d'atteindre le chiffre de cent.
En fait, selon les données de RootData, 181 projets liés aux stablecoins ont été répertoriés, tandis que DefiLlama en a répertorié 259. Cependant, en excluant les projets de stablecoins non générateurs de revenus, les principales options actives sur le marché sont essentiellement couvertes ici.
Selon l'ordre alphabétique des acronymes des protocoles, cela met davantage l'accent sur le protocole plutôt que sur le stablecoin. Strictement parlant, USDe n'est pas un stablecoin générant des intérêts, sUSDe est celui qui correspond à la définition. L'économie des jetons d'un protocole complet de stablecoin générant des intérêts devrait ressembler à ceci :
stablecoin et sa version de staking, comme USDS et sUSDS
Jeton principal du protocole et sa version de staking, comme ENA et sENA
De plus, l'attention portée aux protocoles reflétera mieux la relation de distinction "le protocole distribue des bénéfices, le stablecoin est un certificat de distribution des bénéfices". En se référant à l'histoire des innovations dans l'émission d'actifs, aucun projet à fort potentiel dans un domaine ne dépassera 5, que ce soit pour les blockchains publiques, DeFi, L2, portefeuilles, inscriptions, runes ou Meme Coin.
Justement, les stablecoins générant des intérêts se situent dans une zone de chevauchement très complexe, avec DeFi, RWA et stablecoins qui s'attirent mutuellement, semblable à GHO d'Aave (ERC-20) et sGHO (ERC-4626), ainsi que crvUSD et scrvUSD de Curve, qui ne servent qu'à renforcer leur propre protocole et ne visent pas à contrecarrer pleinement la part de marché de USDe ou USDS.
Donc, la véritable question est, en dehors de USDS et USDe, combien d'espace de marché le marché peut-il laisser aux nouveaux protocoles de stablecoin à rendement émergent.
Sélection préliminaire de 91 protocoles dans la liste, les critères subjectifs sont les suivants :
Les anciens protocoles DeFi qui ne sont pas centrés sur l'activité YBS, comme Aave, ont toujours pour cœur l'activité de prêt.
Inactif, le critère le plus subjectif :
• Pas encore sur le réseau principal, des mises à jour seront fournies par la suite.
• Suivre le projet Wind Speed Pass, suivre les géants DeFi de 2022 pour faire des stablecoins, suivre Ethena en 2023 pour faire des couvertures Delta, ainsi que le vent actuel.
• ainsi que ceux qui ont été acquis ou qui ont déjà cessé leurs activités
Pas de financement ni de Backup, peut-être en persistant avec difficulté, mais les projets de stablecoin ont besoin de réserves, l'absence de financement indique un manque de reconnaissance sur le marché primaire, il est difficile de gagner par la technologie ou de contribuer à un TVL élevé dans la communauté.
Il convient de préciser ici que le USD1 émis par WLFI, similaire à la famille Trump, ressemble davantage à un USDT et n'est pas vraiment lié aux stablecoins à intérêt, il ne sera donc pas inclus dans la discussion.
Description de l'image : source de l'image du projet après sélection grossière : @YBSBarker
Les 52 projets ci-dessus sont ceux qui se disputent les places restantes dans la course aux stablecoins générateurs de revenus. Par exemple, nous excluons directement Hydration de Polkadot, il ne doit plus y avoir personne qui espère un retour de Polka.
Par exemple, le YLDS émis par Figure Markets est l'antithèse des stablecoins générant des intérêts sur la chaîne, mais il a obtenu des qualifications d'enregistrement légales, adaptées aux clients du secteur financier traditionnel ayant des besoins spécifiques en matière de conformité. Les raisons détaillées de l'exclusion peuvent être consultées dans le document Feishu.
Après une sélection grossière, définissez les dimensions de l'analyse des détails sur les fondamentaux, le mode de génération de revenus et l'APY.
• Fondamentaux : site officiel, Twitter, CA
• Mode de gain : Stratégies et Action, sources de revenus, modes de distribution des revenus, Rewards
• Méthode de calcul de l'APY
Le terme stratégie et Action fait référence à la stratégie d'investissement correspondante de YBS, Action est une étape opérationnelle concrète. La source des revenus provient des revenus du protocole, et la méthode de distribution des revenus est généralement effectuée par la distribution de stablecoins par le biais de la mise en jeu, mais chaque cas doit être analysé spécifiquement, nous n'entrerons pas dans les détails ici.
Prenons l'exemple d'Avalon, son stablecoin est USDa, et son stablecoin à intérêt est sUSDa, les détails de chaque dimension sont les suivants :
• Sources de revenus : revenus d'intérêt sur les prêts USDa + revenus du service de prêt USDa
• Stratégie : Staking USDa/sUSDa du KodiakFi écosystème Berachain pour former un LP
Et Avalon est particulièrement typique, nécessitant l'implication de Pendle. Dans l'écosystème YBS actuel, la combinaison de Pendle et d'Aave est le plus grand bénéficiaire, dépassant le pic de Curve. Ici, je vais creuser un trou, à remplir plus tard.
Bien sûr, cela implique naturellement une évaluation et une classification de la sécurité et de la stabilité des nouveaux protocoles. Le Cetus de Sui en est un exemple, et les nouveaux investisseurs peuvent maintenant obtenir des compensations aujourd'hui.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Après avoir étudié 100 stablecoins générateurs de revenus, nous avons identifié 5 Cryptographie prometteuse.
Les stablecoins deviennent un Consensus sur le marché.
L'acquisition de Bridge par Stripe n'est que le début, Huma remplace le rôle d'intermédiaire bancaire par des stablecoins, Circle devient le nouveau venu dans le monde des jetons après Coinbase grâce à l'USDC, tout cela n'est qu'une mauvaise imitation de l'USDT.
Ethena prend de l'avance, MakerDAO change de nom pour Sky et se lance dans les stablecoins générateurs de revenus, Pendle, Aave et d'autres passent rapidement à la conversion USDC–PT/YT–USDe. Ce qui précède est un résumé des récents événements concernant les stablecoins sur la blockchain.
Au moins pour l’instant, YBS (Yield-Bearing Stablecoin) est toujours subordonné au concept de stablecoins, et il est difficile pour tout le monde de comprendre la différence fondamentale entre USDe et USDT.
Auparavant, l'émission de l'USDT était un processus de création de nouveaux actifs. Il faut savoir que les réserves de l'USDT sont sous la responsabilité des régulateurs ou des projets eux-mêmes, et n'ont rien à voir avec les utilisateurs. Les utilisateurs ne peuvent que accepter passivement que l'USDT représente 1 dollar, et espérer que les autres reconnaissent également sa valeur.
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Description de l'image : image de classification des stablecoins Source : @zuoyeweb3 YBS suit la logique d'épargne et de prêt des banques en ligne, déconstruit le pouvoir d'émission d'actifs, Circle crée l'USDC grâce à une coopération entre le gouvernement et les entreprises ainsi qu'au soutien des échanges, mais YBS est déjà en pleine explosion.
Je réaffirme encore une fois que l'histoire de l'industrie de la cryptographie est celle de l'innovation des modèles d'émission d'actifs, sauf que cette fois-ci, au nom de la stabilité, cela semble un peu plus doux, contrairement à l'intensité des ERC-20, NFT (ERC-721) et des PVP de Meme Coin sur la chaîne.
Prenons un exemple, le protocole f(x) possède au minimum 5 types de stablecoins, V1 et V2 ont respectivement rUSD et fxUSD, en plus de cela, il y a $btcUSD, $cvxUSD, et même fETH est également appelé stablecoin, car il maintient l'ancrage des prix en capturant une partie de la volatilité d'ETH, tandis que la volatilité restante est absorbée par xToken.
Description de l'image : f(x) Protocol stablecoin 多多 Source de l'image : @YBSBarker La stabilité provient de la volatilité, la volatilité crée des stablecoins.
De l'ancien monde vers le nouveau continent
Que ce soit des stablecoins générateurs d'intérêts ou StableFi, ce sont toutes de nouvelles formes d'expression des stablecoins. Il serait bon de faire un petit retour sur les origines des stablecoins.
Les stablecoins sont issus de Bitcoin, un système de paiement en argent électronique peer-to-peer, mais Bitcoin n’est pas stable, ce n’est pas un problème avec la conception de Bitcoin, Bitcoin est essentiellement un système monétaire non ancré, et son juste prix fluctue toujours autour de la valeur et ne peut pas être stable à court terme.
La première tentative de l'USDT a eu lieu dans l'écosystème Bitcoin, puis s'est déplacée vers le domaine de la tarification des échanges. La combinaison gagnante de Bitfinex et Tether a permis aux stablecoins de trouver leur premier refuge, tout comme les actuels Coinbase et Circle.
Les stablecoins fiat sont ainsi nés, leur mécanisme n'est pas complexe, vous devez simplement faire confiance à la société Tether et tout le monde reconnaît la stabilité des transactions sur le marché de l'USDT, l'avantage d'être le premier a permis à Tether de créer un taux de profit plus élevé que BlackRock.
Vient ensuite DAI, émis par MakerDAO, dont le mécanisme de surcollatéralisation (CDP) a longtemps été le seul choix pour l'émission de stablecoins sur la chaîne. Un actif collatéral de 1,5 fois limite l'efficacité du capital, mais confère une plus grande crédibilité aux acteurs du marché.
L'histoire des cryptomonnaies, du point de vue de la chaîne, est donc l'histoire de la réduction du taux de mise en gage, une alchimie financière à double sens. Hyperliquid peut amplifier le levier de négociation des actifs, mais la création d'actifs n'a pas de bonne méthode pour augmenter le levier.
Description de l'image : Principaux jetons stables de 2022 Source de l'image : stablecoins.wtf En ce qui concerne la création d'actifs, UST est un chapitre triste, les stablecoins algorithmiques classiques ont échoué, Frax peut au mieux être considéré comme semi-algorithmique, ou appellé plus justement mécanisme hybride, il est déjà la peau de USDC.
D'un point de vue mécanique, un stablecoin à intérêts nécessite un mécanisme d'intérêts et un mécanisme de stablecoin. Basé sur trois autres types, le mécanisme CDP des géants de la DeFi peut également fonctionner, le mécanisme Delta neutre d'Ethena est également acceptable, tant qu'il peut garantir la stabilité. Bien sûr, le USDD est promis par Sun pour rester stable, tant que tout le monde l'accepte.
La véritable distinction réside dans le mécanisme de génération de revenus et de partage des bénéfices, qui dépend de la source des actifs générateurs de revenus. Les deux méthodes les plus simples sont d'utiliser des actifs de staking comme stETH sur la chaîne et des actifs générateurs de revenus comme les obligations américaines hors chaîne, qui peuvent également être mélangés.
USDe d'Ethena est assez spécial, car il utilise stETH pour générer des intérêts tout en maintenant la stabilité du prix des jetons grâce à une couverture CEX, et nécessite une conformité via des entités hors chaîne. De plus, il utilise USDC comme partie des réserves. Encore une fois, tout peut être mélangé, sans distinction de mécanismes et d'actifs.
Si Ethena n'utilise que des actifs ETH, effectue des couvertures sur Hyperliquid et répartit complètement les revenus en chaîne, alors c'est le stablecoin de rendement natif en chaîne idéal.
Malheureusement, un tel projet n'existe strictement pas.
Description de l'image : liste des projets de stablecoin générant des intérêts Image source : @YBSBarker Ci-dessus se trouvent les 91 projets que nous avons rassemblés. Si l'on ajoute USDT, USDT0, USDC, PYUSD et USDD, il n'est pas difficile d'atteindre le chiffre de cent.
En fait, selon les données de RootData, 181 projets liés aux stablecoins ont été répertoriés, tandis que DefiLlama en a répertorié 259. Cependant, en excluant les projets de stablecoins non générateurs de revenus, les principales options actives sur le marché sont essentiellement couvertes ici.
Selon l'ordre alphabétique des acronymes des protocoles, cela met davantage l'accent sur le protocole plutôt que sur le stablecoin. Strictement parlant, USDe n'est pas un stablecoin générant des intérêts, sUSDe est celui qui correspond à la définition. L'économie des jetons d'un protocole complet de stablecoin générant des intérêts devrait ressembler à ceci :
De plus, l'attention portée aux protocoles reflétera mieux la relation de distinction "le protocole distribue des bénéfices, le stablecoin est un certificat de distribution des bénéfices". En se référant à l'histoire des innovations dans l'émission d'actifs, aucun projet à fort potentiel dans un domaine ne dépassera 5, que ce soit pour les blockchains publiques, DeFi, L2, portefeuilles, inscriptions, runes ou Meme Coin.
Justement, les stablecoins générant des intérêts se situent dans une zone de chevauchement très complexe, avec DeFi, RWA et stablecoins qui s'attirent mutuellement, semblable à GHO d'Aave (ERC-20) et sGHO (ERC-4626), ainsi que crvUSD et scrvUSD de Curve, qui ne servent qu'à renforcer leur propre protocole et ne visent pas à contrecarrer pleinement la part de marché de USDe ou USDS.
Donc, la véritable question est, en dehors de USDS et USDe, combien d'espace de marché le marché peut-il laisser aux nouveaux protocoles de stablecoin à rendement émergent.
Sélection préliminaire de 91 protocoles dans la liste, les critères subjectifs sont les suivants :
Il convient de préciser ici que le USD1 émis par WLFI, similaire à la famille Trump, ressemble davantage à un USDT et n'est pas vraiment lié aux stablecoins à intérêt, il ne sera donc pas inclus dans la discussion.
Description de l'image : source de l'image du projet après sélection grossière : @YBSBarker Les 52 projets ci-dessus sont ceux qui se disputent les places restantes dans la course aux stablecoins générateurs de revenus. Par exemple, nous excluons directement Hydration de Polkadot, il ne doit plus y avoir personne qui espère un retour de Polka.
Par exemple, le YLDS émis par Figure Markets est l'antithèse des stablecoins générant des intérêts sur la chaîne, mais il a obtenu des qualifications d'enregistrement légales, adaptées aux clients du secteur financier traditionnel ayant des besoins spécifiques en matière de conformité. Les raisons détaillées de l'exclusion peuvent être consultées dans le document Feishu.
Après une sélection grossière, définissez les dimensions de l'analyse des détails sur les fondamentaux, le mode de génération de revenus et l'APY.
Le terme stratégie et Action fait référence à la stratégie d'investissement correspondante de YBS, Action est une étape opérationnelle concrète. La source des revenus provient des revenus du protocole, et la méthode de distribution des revenus est généralement effectuée par la distribution de stablecoins par le biais de la mise en jeu, mais chaque cas doit être analysé spécifiquement, nous n'entrerons pas dans les détails ici.
Prenons l'exemple d'Avalon, son stablecoin est USDa, et son stablecoin à intérêt est sUSDa, les détails de chaque dimension sont les suivants :
Et Avalon est particulièrement typique, nécessitant l'implication de Pendle. Dans l'écosystème YBS actuel, la combinaison de Pendle et d'Aave est le plus grand bénéficiaire, dépassant le pic de Curve. Ici, je vais creuser un trou, à remplir plus tard.
Bien sûr, cela implique naturellement une évaluation et une classification de la sécurité et de la stabilité des nouveaux protocoles. Le Cetus de Sui en est un exemple, et les nouveaux investisseurs peuvent maintenant obtenir des compensations aujourd'hui.