Le projet de loi sur la clarté des actifs numériques aux États-Unis, le "CLARITY Act", a été adopté par le comité de l'agriculture de la Chambre des représentants des États-Unis par un vote de 47 contre 6 et par le comité des services financiers par un vote de 32 contre 19, et va bientôt être soumis à un vote en plénière à la Chambre.
Le nom complet de la loi CLARITY est « Digital Asset Market Clarity Act of 2025 », qui se traduit par la loi sur la clarté du marché des actifs numériques, qui a été soumise par le représentant républicain J. French Hill de l’Arkansas, visant à établir un cadre réglementaire clair et unifié pour le marché américain des actifs numériques (cryptoactifs), et à clarifier la répartition des responsabilités entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dans le domaine des actifs numériques. Tout en protégeant les investisseurs et en luttant contre la fraude, laissez de la place aux exemptions et à la recherche pour l’innovation (DeFi, stablecoins, NFT, etc.).
Le projet de loi avait déjà été bloqué par une controverse à la Chambre sur « l’implication de Trump dans des activités cryptographiques qui pourraient conduire à des conflits d’intérêts », mais le dernier amendement au projet de loi a été rejeté le 12 juin pour « interdire au président Trump et à sa famille de tirer profit du trading ou de la promotion d’actifs cryptographiques », et Thompson, président de la commission des services financiers et de la commission de l’agriculture de la Chambre des représentants des États-Unis, a déclaré que « ce n’est pas le lieu pour discuter de l’éthique présidentielle ».
Le journal Odaily présentera dans cet article les points clés du projet de loi « CLARITY Act » (avec l'aide de ChatGPT) et analysera les impacts subséquents sur le marché des cryptomonnaies.
Contenu principal de la loi 《CLARITY Act》
L’impact des incidents de sécurité sur les marchés cryptographiques et financiers, de la faillite de l’exchange Mt. Gox en 2013 à l’effondrement de FTX en 2022, ainsi que les litiges juridiques fréquents et prolongés entre les projets crypto tels que la SEC et Ripple, ont mis en évidence l’ambiguïté des définitions de « titres » et de « matières premières ». Dans le même temps, la SEC et la CFTC ont toutes deux une autorité réglementaire partielle sur les actifs numériques, mais il existe des chevauchements et des conflits entre les deux en termes de définitions, de normes d’application et même d’accès au marché. Par conséquent, la création de la loi CLARITY peut clairement délimiter les responsabilités des deux organismes de réglementation et éviter toute confusion réglementaire.
Le projet de loi « CLARITY Act » est principalement divisé en cinq parties, couvrant l'ensemble du processus depuis la définition, le commerce jusqu'à la réglementation et le soutien à l'innovation.
Titre I : Définitions et élaboration des règles
Le chapitre 1 révise principalement le Securities Act de 1933, l’Exchange Act de 1934 et le Commodity Exchange Act afin de définir clairement les concepts fondamentaux de « blockchain », d'« applications/protocoles/systèmes blockchain », de « systèmes de gouvernance décentralisée », d'« actifs numériques », de « matières premières numériques » et d’acteurs du marché liés (émetteurs, personnes liées, personnes liées) ; La SEC et la CFTC sont tenues d’achever l’élaboration des règles de soutien dans le délai imparti et d’établir un système d’enregistrement provisoire pour les bourses de marchandises, les courtiers et les négociants numériques.
La définition des biens numériques est identique à celle donnée par la section 1a de la loi sur les échanges de marchandises. La définition des biens numériques dans la section 1a de la loi sur les échanges de marchandises est la suivante :
“Les actifs numériques intrinsèquement liés aux systèmes de blockchain — c'est-à-dire les actifs numériques directement utilisés ou issus des fonctionnalités ou des opérations du système blockchain, ou utilisés pour les services fournis par ce système — et dont la valeur provient ou est censée provenir de l'utilisation de ce système blockchain.”
Il est également clairement précisé que les stablecoins de paiement tels que USDT, USDC, les jetons de sécurité et d'autres actifs non spéculatifs comme les œuvres d'art, les objets de jeu et les terrains virtuels ne relèvent pas de la catégorie des "biens numériques".
Titre II : Émission et vente de biens numériques
Le deuxième chapitre porte principalement sur la reconnaissance des "actifs de type contrat d'investissement", l'établissement des conditions d'exemption pour l'émission initiale et le commerce sur le marché secondaire, ainsi que sur les exigences des systèmes blockchain matures, et précise que ces dispositions entreront en vigueur 360 jours après la date de signature de la loi.
La Loi reconnaît un bien numérique comme un « actif contractuel d’investissement » s’il satisfait à l’exigence de transfert indépendant de pair à pair et qu’il est vendu dans le cadre d’un contrat d’investissement. En d’autres termes, toutes les matières premières numériques vendues conformément au contrat d’investissement au sens de la loi sur les valeurs mobilières dans le processus de levée de fonds sont classées comme « actifs du contrat d’investissement » dans le lien de transaction ; Lorsque ces actifs sont revendus sur le marché secondaire par des non-émetteurs (ou leurs agents/preneurs fermes), ils ne constituent plus des contrats d’investissement (c’est-à-dire que les lois sur les valeurs mobilières ne sont plus applicables) et conservent uniquement leur statut de « marchandises numériques ».
En même temps, des explications ont également été fournies concernant les conditions d'exemption pour les émissions primaires et les transactions sur le marché secondaire. L'éligibilité à l'émission primaire de biens numériques est réservée aux émetteurs de biens numériques, qui peuvent lever jusqu'à 75 millions de dollars au cours de toute période de 12 mois consécutifs. L'émetteur doit soumettre les documents de divulgation à la SEC avant la vente et obtenir une lettre d'efficacité ou de confirmation avant de pouvoir procéder à la vente.
L'exemption de négociation sur le marché secondaire vise principalement les biens numériques émis à l'origine par le biais de contrats d'investissement et transférés sur le marché secondaire. Tant que cette opération de transfert secondaire n'implique pas l'émetteur d'origine ou toute entité qu'il contrôle, elle n'est plus considérée comme une "offre ou vente" du contrat d'investissement d'origine, et n'est pas soumise à la réglementation sur les transactions de valeurs mobilières de la loi de 1933.
Titre III : Enregistrement des intermédiaires auprès de la SEC
Le chapitre 3 inclut principalement les « stablecoins de paiement sous licence » et les biens numériques dans le champ d’application de la loi anti-fraude de la SEC** ; Dans le même temps, des exemptions ciblées ont été fixées pour les activités DeFi, et des recherches ont été menées sur des sujets tels que la conservation des banques, la divulgation des courtiers et la participation des contreparties étrangères.
Le 9 juin, le Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) a été intégré à la dernière version de la loi CLARITY dans le cadre d’une déclaration conjointe de 10 organisations, dont Paradigm, Uniswap Labs et Jump, qui s’incarne dans des exemptions ciblées pour la finance décentralisée (DeFi) et les développeurs de blockchain.
Les activités qui se livrent directement ou indirectement aux opérations liées aux systèmes de blockchain ou aux protocoles de trading DeFi ne sont pas soumises à l'article 15H de la loi sur les valeurs mobilières et à ses règles dérivées (mais restent soumises aux dispositions anti-fraude/anti-manipulation) :
Traitement des transactions en ligne : compilation, transfert, recherche, tri, validation des transactions en ligne ou fonctions similaires.
Services de nœud et de calcul : fourniture de puissance de calcul, d'exécution de nœuds / oracles, de bande passante ou d'autres services similaires.
Interface utilisateur : Fournit une interface frontale permettant aux utilisateurs de consulter et d'accéder aux données de la blockchain.
Maintenance des protocoles et systèmes de messagerie : développement, publication, gestion, maintenance ou distribution de systèmes blockchain, de protocoles de transaction DeFi ou de systèmes de messagerie DeFi.
Participation au pool de liquidité : faire fonctionner ou participer à un pool de liquidité pour exécuter des achats et des ventes au comptant de biens numériques.
Portefeuilles non custodiaux et gestion des clés : créer ou distribuer des logiciels de portefeuille ou d'autres outils, n'aidant que les individus à "gérer" eux-mêmes leurs actifs numériques ou leurs clés privées.
Titre IV : Enregistrement des intermédiaires sous la CFTC
Le chapitre 4 clarifie l’autorité réglementaire exclusive de la CFTC sur le marché au comptant des matières premières numériques ; exiger des sociétés de contrats à terme qu’elles fassent appel à des dépositaires d’actifs numériques qualifiés ; En outre, il est nécessaire d’établir un mécanisme de certification et d’enregistrement des transactions pour les bourses, les courtiers et les négociants ; Établir des règles pour les opérateurs de pool de matières premières (CPO) et les conseillers en trading de matières premières (CTA) ; et incorporé dans la déclaration de position du Congrès.
Ce projet de loi étend l'obligation d'enregistrement des CPO/CTA au domaine des biens numériques, et impose une exigence stricte selon laquelle il est interdit d'exercer sans enregistrement. Il autorise également la CFTC à établir des règles de "dispense conditionnelle" pour les CPO/CTA, afin d'alléger les exigences de conformité redondantes, conflictuelles ou trop lourdes, et de favoriser l'innovation.
À la fin de ce chapitre se trouve une déclaration de position du Congrès indiquant que ni la loi ni aucun amendement ne donnent à un régulateur fédéral ou étatique le pouvoir de réglementer les produits autres que les « biens numériques » sur le marché au comptant, empêchant les régulateurs d’utiliser la loi pour réglementer le commerce au comptant des produits de base traditionnels tels que le pétrole et les produits agricoles de manière expansive.
Titre V : Innovation et soutien technologique
Le chapitre V définit la position proactive du Congrès sur l’innovation en matière d’actifs numériques et établit un « Centre pour la stratégie Fintech et d’innovation » dans les 180 jours suivant la promulgation de cette loi ; Légaliser le CFTC Lab (LabCFTC) pour mener des recherches sur la DeFi, les NFT, les systèmes de paiement blockchain, l’infrastructure de marché, la littératie financière, etc.
Ce chapitre indique que le Laboratoire de la CFTC (LabCFTC) sera mis en place au sein de la Commission, avec un directeur nommé par la Commission et à sa disposition. Au plus tard le 31 octobre de chaque année à partir de 2025, LabCFTC est tenu de soumettre des rapports sur ses activités à la commission de l’agriculture de la Chambre des représentants et à la commission sénatoriale de l’agriculture, de la nutrition et des forêts.
Impact potentiel ultérieur
La loi CLARITY a maintenant été soumise à la Chambre des représentants pour un vote complet, et sur la base du nombre de votes examinés et adoptés par la commission de l’agriculture de la Chambre et la commission des services financiers, la probabilité que le projet de loi soit adopté par le vote de la Chambre est d’environ 65 %.
Pour résumer, l’adoption de la loi CLARITY est bénéfique pour l’ensemble de l’industrie des cryptomonnaies, premièrement, en clarifiant la répartition des compétences entre la SEC et la CFTC, elle est propice à changer la situation chaotique de la supervision des cryptomonnaies, et également à clarifier les limites réglementaires des activités cryptographiques, afin que les praticiens des cryptomonnaies aient une base juridique lorsqu’ils s’engagent dans des activités commerciales de cryptomonnaies ; Deuxièmement, le projet de loi promeut également le développement de l’industrie des crypto-monnaies par le biais de mesures politiques, telles que la création du Centre de stratégie Fintech et d’innovation et du CFTC Lab, ce qui signifie également que la réglementation est passée de « gestion » à « introduction », en utilisant ses propres avantages pour guider activement le développement de l’industrie des crypto-monnaies aux États-Unis dans une direction plus conforme.
Mais certains critiques estiment que ce projet de loi pourrait encourager le capital-risque ou affaiblir la réglementation des crypto-monnaies par la loi sur les valeurs mobilières.
Les partisans et les critiques ont chacun leurs arguments, nous attendons de voir si le projet de loi « CLARITY Act » pourra finalement être adopté et s'il pourra apporter des avantages concrets à l'industrie de la cryptographie.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Interprétation de la loi CLARITY aux États-Unis, une grande avancée vers la clarification de la réglementation des actifs numériques.
Original | Odaily Odaily日报（@OdailyChina）
Auteur｜Golem（@web3_golem）
Le projet de loi sur la clarté des actifs numériques aux États-Unis, le "CLARITY Act", a été adopté par le comité de l'agriculture de la Chambre des représentants des États-Unis par un vote de 47 contre 6 et par le comité des services financiers par un vote de 32 contre 19, et va bientôt être soumis à un vote en plénière à la Chambre.
Le nom complet de la loi CLARITY est « Digital Asset Market Clarity Act of 2025 », qui se traduit par la loi sur la clarté du marché des actifs numériques, qui a été soumise par le représentant républicain J. French Hill de l’Arkansas, visant à établir un cadre réglementaire clair et unifié pour le marché américain des actifs numériques (cryptoactifs), et à clarifier la répartition des responsabilités entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dans le domaine des actifs numériques. Tout en protégeant les investisseurs et en luttant contre la fraude, laissez de la place aux exemptions et à la recherche pour l’innovation (DeFi, stablecoins, NFT, etc.).
Le projet de loi avait déjà été bloqué par une controverse à la Chambre sur « l’implication de Trump dans des activités cryptographiques qui pourraient conduire à des conflits d’intérêts », mais le dernier amendement au projet de loi a été rejeté le 12 juin pour « interdire au président Trump et à sa famille de tirer profit du trading ou de la promotion d’actifs cryptographiques », et Thompson, président de la commission des services financiers et de la commission de l’agriculture de la Chambre des représentants des États-Unis, a déclaré que « ce n’est pas le lieu pour discuter de l’éthique présidentielle ».
Le journal Odaily présentera dans cet article les points clés du projet de loi « CLARITY Act » (avec l'aide de ChatGPT) et analysera les impacts subséquents sur le marché des cryptomonnaies.
Contenu principal de la loi 《CLARITY Act》
L’impact des incidents de sécurité sur les marchés cryptographiques et financiers, de la faillite de l’exchange Mt. Gox en 2013 à l’effondrement de FTX en 2022, ainsi que les litiges juridiques fréquents et prolongés entre les projets crypto tels que la SEC et Ripple, ont mis en évidence l’ambiguïté des définitions de « titres » et de « matières premières ». Dans le même temps, la SEC et la CFTC ont toutes deux une autorité réglementaire partielle sur les actifs numériques, mais il existe des chevauchements et des conflits entre les deux en termes de définitions, de normes d’application et même d’accès au marché. Par conséquent, la création de la loi CLARITY peut clairement délimiter les responsabilités des deux organismes de réglementation et éviter toute confusion réglementaire.
Le projet de loi « CLARITY Act » est principalement divisé en cinq parties, couvrant l'ensemble du processus depuis la définition, le commerce jusqu'à la réglementation et le soutien à l'innovation.
Titre I : Définitions et élaboration des règles
Le chapitre 1 révise principalement le Securities Act de 1933, l’Exchange Act de 1934 et le Commodity Exchange Act afin de définir clairement les concepts fondamentaux de « blockchain », d'« applications/protocoles/systèmes blockchain », de « systèmes de gouvernance décentralisée », d'« actifs numériques », de « matières premières numériques » et d’acteurs du marché liés (émetteurs, personnes liées, personnes liées) ; La SEC et la CFTC sont tenues d’achever l’élaboration des règles de soutien dans le délai imparti et d’établir un système d’enregistrement provisoire pour les bourses de marchandises, les courtiers et les négociants numériques.
La définition des biens numériques est identique à celle donnée par la section 1a de la loi sur les échanges de marchandises. La définition des biens numériques dans la section 1a de la loi sur les échanges de marchandises est la suivante :
Il est également clairement précisé que les stablecoins de paiement tels que USDT, USDC, les jetons de sécurité et d'autres actifs non spéculatifs comme les œuvres d'art, les objets de jeu et les terrains virtuels ne relèvent pas de la catégorie des "biens numériques".
Titre II : Émission et vente de biens numériques
Le deuxième chapitre porte principalement sur la reconnaissance des "actifs de type contrat d'investissement", l'établissement des conditions d'exemption pour l'émission initiale et le commerce sur le marché secondaire, ainsi que sur les exigences des systèmes blockchain matures, et précise que ces dispositions entreront en vigueur 360 jours après la date de signature de la loi.
La Loi reconnaît un bien numérique comme un « actif contractuel d’investissement » s’il satisfait à l’exigence de transfert indépendant de pair à pair et qu’il est vendu dans le cadre d’un contrat d’investissement. En d’autres termes, toutes les matières premières numériques vendues conformément au contrat d’investissement au sens de la loi sur les valeurs mobilières dans le processus de levée de fonds sont classées comme « actifs du contrat d’investissement » dans le lien de transaction ; Lorsque ces actifs sont revendus sur le marché secondaire par des non-émetteurs (ou leurs agents/preneurs fermes), ils ne constituent plus des contrats d’investissement (c’est-à-dire que les lois sur les valeurs mobilières ne sont plus applicables) et conservent uniquement leur statut de « marchandises numériques ».
En même temps, des explications ont également été fournies concernant les conditions d'exemption pour les émissions primaires et les transactions sur le marché secondaire. L'éligibilité à l'émission primaire de biens numériques est réservée aux émetteurs de biens numériques, qui peuvent lever jusqu'à 75 millions de dollars au cours de toute période de 12 mois consécutifs. L'émetteur doit soumettre les documents de divulgation à la SEC avant la vente et obtenir une lettre d'efficacité ou de confirmation avant de pouvoir procéder à la vente.
L'exemption de négociation sur le marché secondaire vise principalement les biens numériques émis à l'origine par le biais de contrats d'investissement et transférés sur le marché secondaire. Tant que cette opération de transfert secondaire n'implique pas l'émetteur d'origine ou toute entité qu'il contrôle, elle n'est plus considérée comme une "offre ou vente" du contrat d'investissement d'origine, et n'est pas soumise à la réglementation sur les transactions de valeurs mobilières de la loi de 1933.
Titre III : Enregistrement des intermédiaires auprès de la SEC
Le chapitre 3 inclut principalement les « stablecoins de paiement sous licence » et les biens numériques dans le champ d’application de la loi anti-fraude de la SEC** ; Dans le même temps, des exemptions ciblées ont été fixées pour les activités DeFi, et des recherches ont été menées sur des sujets tels que la conservation des banques, la divulgation des courtiers et la participation des contreparties étrangères.
Le 9 juin, le Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) a été intégré à la dernière version de la loi CLARITY dans le cadre d’une déclaration conjointe de 10 organisations, dont Paradigm, Uniswap Labs et Jump, qui s’incarne dans des exemptions ciblées pour la finance décentralisée (DeFi) et les développeurs de blockchain.
Les activités qui se livrent directement ou indirectement aux opérations liées aux systèmes de blockchain ou aux protocoles de trading DeFi ne sont pas soumises à l'article 15H de la loi sur les valeurs mobilières et à ses règles dérivées (mais restent soumises aux dispositions anti-fraude/anti-manipulation) :
Titre IV : Enregistrement des intermédiaires sous la CFTC
Le chapitre 4 clarifie l’autorité réglementaire exclusive de la CFTC sur le marché au comptant des matières premières numériques ; exiger des sociétés de contrats à terme qu’elles fassent appel à des dépositaires d’actifs numériques qualifiés ; En outre, il est nécessaire d’établir un mécanisme de certification et d’enregistrement des transactions pour les bourses, les courtiers et les négociants ; Établir des règles pour les opérateurs de pool de matières premières (CPO) et les conseillers en trading de matières premières (CTA) ; et incorporé dans la déclaration de position du Congrès.
Ce projet de loi étend l'obligation d'enregistrement des CPO/CTA au domaine des biens numériques, et impose une exigence stricte selon laquelle il est interdit d'exercer sans enregistrement. Il autorise également la CFTC à établir des règles de "dispense conditionnelle" pour les CPO/CTA, afin d'alléger les exigences de conformité redondantes, conflictuelles ou trop lourdes, et de favoriser l'innovation.
À la fin de ce chapitre se trouve une déclaration de position du Congrès indiquant que ni la loi ni aucun amendement ne donnent à un régulateur fédéral ou étatique le pouvoir de réglementer les produits autres que les « biens numériques » sur le marché au comptant, empêchant les régulateurs d’utiliser la loi pour réglementer le commerce au comptant des produits de base traditionnels tels que le pétrole et les produits agricoles de manière expansive.
Titre V : Innovation et soutien technologique
Le chapitre V définit la position proactive du Congrès sur l’innovation en matière d’actifs numériques et établit un « Centre pour la stratégie Fintech et d’innovation » dans les 180 jours suivant la promulgation de cette loi ; Légaliser le CFTC Lab (LabCFTC) pour mener des recherches sur la DeFi, les NFT, les systèmes de paiement blockchain, l’infrastructure de marché, la littératie financière, etc.
Ce chapitre indique que le Laboratoire de la CFTC (LabCFTC) sera mis en place au sein de la Commission, avec un directeur nommé par la Commission et à sa disposition. Au plus tard le 31 octobre de chaque année à partir de 2025, LabCFTC est tenu de soumettre des rapports sur ses activités à la commission de l’agriculture de la Chambre des représentants et à la commission sénatoriale de l’agriculture, de la nutrition et des forêts.
Impact potentiel ultérieur
La loi CLARITY a maintenant été soumise à la Chambre des représentants pour un vote complet, et sur la base du nombre de votes examinés et adoptés par la commission de l’agriculture de la Chambre et la commission des services financiers, la probabilité que le projet de loi soit adopté par le vote de la Chambre est d’environ 65 %.
Pour résumer, l’adoption de la loi CLARITY est bénéfique pour l’ensemble de l’industrie des cryptomonnaies, premièrement, en clarifiant la répartition des compétences entre la SEC et la CFTC, elle est propice à changer la situation chaotique de la supervision des cryptomonnaies, et également à clarifier les limites réglementaires des activités cryptographiques, afin que les praticiens des cryptomonnaies aient une base juridique lorsqu’ils s’engagent dans des activités commerciales de cryptomonnaies ; Deuxièmement, le projet de loi promeut également le développement de l’industrie des crypto-monnaies par le biais de mesures politiques, telles que la création du Centre de stratégie Fintech et d’innovation et du CFTC Lab, ce qui signifie également que la réglementation est passée de « gestion » à « introduction », en utilisant ses propres avantages pour guider activement le développement de l’industrie des crypto-monnaies aux États-Unis dans une direction plus conforme.
Mais certains critiques estiment que ce projet de loi pourrait encourager le capital-risque ou affaiblir la réglementation des crypto-monnaies par la loi sur les valeurs mobilières.
Les partisans et les critiques ont chacun leurs arguments, nous attendons de voir si le projet de loi « CLARITY Act » pourra finalement être adopté et s'il pourra apporter des avantages concrets à l'industrie de la cryptographie.