Les États-Unis entrent dans une ère de domination fiscale. Par le passé, le déficit représentait 2 à 3 % du PIB, n'augmentant qu'en période de récession ou de guerre. Après la pandémie de COVID-19 en 2020, le déficit a grimpé à 10 %, sans diminution significative depuis, avec une prévision de 7,2 % pour l'exercice 2025. Ce modèle de déficit élevé n'est pas durable, et une réduction du déficit pourrait provoquer une récession, tandis que les mesures traditionnelles pour faire face à une récession (comme l'augmentation du déficit) aggraveraient la situation fiscale. Les décideurs politiques ont évité l'effondrement en manipulant les politiques (comme l'ajustement de la structure de la dette) et disposent encore de moyens pour faire face à la situation à court terme.
Leadership financier et réponses politiques
Expansion par déficit
Les dépenses gouvernementales représentent 24 % du PIB, et devraient dépasser 7,2 billions de dollars en 2025, pour une taille économique de 29,9 billions de dollars. Le rapport mensuel du Trésor montre que le déficit a augmenté de 39 % en mars par rapport à l'année précédente, sans signe de réduction.
Gestion de la dette
Le gouvernement a transféré la dette vers les bons du Trésor à court terme (bons du Trésor), qui sont liés au taux des fonds fédéraux, plutôt que vers les bons du Trésor à 10 ans. En avril 2024, le gouvernement a payé 790 millions de dollars de moins en intérêts que l’année précédente, bien que la dette soit passée de 34,69 billions de dollars à 36 billions de dollars. Le taux des fonds fédéraux devrait être réduit de 100 points de base au cours des 12 à 18 prochains mois, ce qui réduira le coût du financement pour les gouvernements, les ménages et les entreprises.
Attentes de politique
Le gouvernement Trump privilégie une politique monétaire accommodante et pourrait nommer un président de la Réserve fédérale favorable à une baisse des taux d'intérêt (après la fin du mandat de Powell le 16 juin 2025). Une baisse des taux d'intérêt réduira le taux des obligations d'État, libérera le capital non utilisé détenu par les ménages à travers les prêts sur valeur domiciliaire (HELOC) et réduira le coût du financement des entreprises par le biais de la dette à taux variable.
Prévisions du marché et stratégies d'investissement
Perspectives du marché 2025
Le S&P 500 devrait tomber à 5 000 points au cours du premier semestre de l’année (après avoir déjà touché un creux de 5 115 points le 10 avril), le marché évaluant mal l’impact négatif des politiques de Trump (par exemple, les tarifs douaniers, le biais antitrust). Au second semestre, il devrait rebondir à 7 000 points grâce à des politiques telles que les réductions d’impôts, la déréglementation et l’impôt sans pourboire, en hausse de plus de 15 % d’ici la fin de l’année. Les marchés émergents devraient surperformer le S&P 500 (en hausse de 10 % à ce jour, en baisse de 1 % pour le S&P).
Bulle d'actifs
Des déficits élevés alimentent les bulles d'actifs, et non les effondrements. L'histoire montre que les excédents budgétaires (comme en 1929 et 2000) sont souvent accompagnés de récessions, tandis que les déficits déclenchent des bulles. Le modèle de déficit actuel pourrait entraîner un engouement pour les actifs similaire à celui de la fin des années 1990, le S&P 500 pourrait atteindre 12000 points dans les prochaines années.
Or et Bitcoin
La dépréciation du dollar américain pousse les actifs alternatifs à la hausse. L’or devrait atteindre 3 500 $ (sur la base de l’analyse du retracement de Fibonacci, la prévision exacte du sommet des contrats à terme est de 3 509 $). Le bitcoin devrait atteindre 150 000 $ (sur la base de l’analyse mensuelle 2021-2022, 106 000 $ sont revenus à 83 000 $ puis ont rebondi). Les deux sont des actifs privilégiés pour vendre à découvert le dollar américain.
Les craintes concernant les taux d'intérêt sont exagérées
Les craintes du marché d’un effondrement en raison d’un rendement des bons du Trésor à 10 ans supérieur à 5 % sont excessives. Les rendements approchant les 5 % en octobre 2023 ont provoqué de la volatilité, mais le marché s’est adapté à la hausse des taux d’intérêt. Les gouvernements, les ménages et les entreprises peuvent réduire leur dépendance aux bons du Trésor à 10 ans en empruntant à taux variable (basé sur le taux des fonds fédéraux).
Politique de Trump et contrôle de l'inflation
Le gouvernement Trump prévoit de contrôler l'inflation par des prix du pétrole bas, afin de compenser la pression inflationniste des droits de douane et des mesures de relance. Les prix du pétrole sont fortement corrélés au CPI de base, et une augmentation de la production de l'OPEP fera chuter le prix du pétrole à 58 dollars le baril, affaiblissant la Russie et stabilisant les prix domestiques. On s'attend à ce que le CPI reste entre 3 et 5 %, évitant une inflation galopante tout en favorisant la prospérité économique.
Rôle de la Réserve fédérale
Stimulation économique
Les fonds du marché monétaire de 7 billions (principalement détenus par la génération du baby-boom) produisent un effet stimulant similaire en raison du taux des fonds fédéraux élevé (4,38 %), aggravant ainsi l'inflation. Une baisse des taux d'intérêt stimulera l'économie et libérera le capital des ménages et des entreprises.
Rôle de la Réserve fédérale diminué
Les taux d'intérêt à long terme sont influencés par les attentes concernant le PIB nominal, tandis que les taux à court terme (taux des fonds fédéraux) sont contrôlés par la Réserve fédérale. Une baisse des taux d'intérêt n'augmentera pas significativement l'inflation, mais au contraire, en abaissant les taux à court terme, elle atténuera l'effet de stimulation. La vue traditionnelle (augmentation des taux pour lutter contre l'inflation) est considérée comme erronée.
Marché immobilier
Les taux hypothécaires élevés (basés sur les bons du Trésor à 10 ans) limitent les libérations de valeur nette immobilière. L’administration Trump est susceptible de stimuler le marché de l’habitation en instaurant un programme de « rachat » de prêts hypothécaires, comme la subvention du taux d’intérêt de 2 % pour les acheteurs d’une première maison par le biais de fonds souverains.
Risques à long terme et recommandations d'investissement
Dévaluation de la monnaie
La domination budgétaire et l’assouplissement monétaire vont progressivement déprécier le dollar, à l’instar de la bulle technologique des années 1990, de la bulle immobilière des années 2000 et de l’expansion de la dette souveraine après la pandémie. À l’heure actuelle, nous sommes entrés dans la phase de dépréciation de la monnaie, ce qui pourrait déclencher le point culminant des bulles d’actifs.
Stratégie d'investissement
À court terme (6-18 mois), une tendance haussière pour le marché boursier, l'or, le bitcoin et les marchés émergents. Des corrections de 5 à 10 % sont attendues plusieurs fois au cours de l'année, mais la tendance reste à la hausse. À long terme (2027-2028), un éclatement de bulle pourrait survenir, nécessitant une réévaluation.
Piloté par les données
Il est conseillé de suivre le rapport mensuel du Trésor pour comprendre la dynamique des dépenses et des déficits gouvernementaux, ce qui est préférable aux rapports financiers d'une seule entreprise. Évitez de vous limiter aux analyses des marchés traditionnels (comme CNBC) et étudiez de manière indépendante l'histoire fiscale et financière.
Conclusion
Le modèle américain axé sur les finances publiques entraîne des bulles d’actifs par l’expansion du déficit et la dépréciation de la monnaie, plutôt que par l’effondrement. Les décideurs politiques manipulent les taux d’intérêt à court terme et les prix du pétrole pour soutenir la prospérité économique, poussant les actions, l’or et le bitcoin à la hausse à court terme. Les investisseurs doivent prêter attention aux données budgétaires, investir à contre-courant, saisir les opportunités de bulle et se méfier des risques à long terme.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
L'économie américaine entre dans un mode de domination fiscale - risques à long terme et conseils d'investissement
Cadre macroéconomique
Les États-Unis entrent dans une ère de domination fiscale. Par le passé, le déficit représentait 2 à 3 % du PIB, n'augmentant qu'en période de récession ou de guerre. Après la pandémie de COVID-19 en 2020, le déficit a grimpé à 10 %, sans diminution significative depuis, avec une prévision de 7,2 % pour l'exercice 2025. Ce modèle de déficit élevé n'est pas durable, et une réduction du déficit pourrait provoquer une récession, tandis que les mesures traditionnelles pour faire face à une récession (comme l'augmentation du déficit) aggraveraient la situation fiscale. Les décideurs politiques ont évité l'effondrement en manipulant les politiques (comme l'ajustement de la structure de la dette) et disposent encore de moyens pour faire face à la situation à court terme.
Leadership financier et réponses politiques
Les dépenses gouvernementales représentent 24 % du PIB, et devraient dépasser 7,2 billions de dollars en 2025, pour une taille économique de 29,9 billions de dollars. Le rapport mensuel du Trésor montre que le déficit a augmenté de 39 % en mars par rapport à l'année précédente, sans signe de réduction.
Le gouvernement a transféré la dette vers les bons du Trésor à court terme (bons du Trésor), qui sont liés au taux des fonds fédéraux, plutôt que vers les bons du Trésor à 10 ans. En avril 2024, le gouvernement a payé 790 millions de dollars de moins en intérêts que l’année précédente, bien que la dette soit passée de 34,69 billions de dollars à 36 billions de dollars. Le taux des fonds fédéraux devrait être réduit de 100 points de base au cours des 12 à 18 prochains mois, ce qui réduira le coût du financement pour les gouvernements, les ménages et les entreprises.
Le gouvernement Trump privilégie une politique monétaire accommodante et pourrait nommer un président de la Réserve fédérale favorable à une baisse des taux d'intérêt (après la fin du mandat de Powell le 16 juin 2025). Une baisse des taux d'intérêt réduira le taux des obligations d'État, libérera le capital non utilisé détenu par les ménages à travers les prêts sur valeur domiciliaire (HELOC) et réduira le coût du financement des entreprises par le biais de la dette à taux variable.
Prévisions du marché et stratégies d'investissement
Le S&P 500 devrait tomber à 5 000 points au cours du premier semestre de l’année (après avoir déjà touché un creux de 5 115 points le 10 avril), le marché évaluant mal l’impact négatif des politiques de Trump (par exemple, les tarifs douaniers, le biais antitrust). Au second semestre, il devrait rebondir à 7 000 points grâce à des politiques telles que les réductions d’impôts, la déréglementation et l’impôt sans pourboire, en hausse de plus de 15 % d’ici la fin de l’année. Les marchés émergents devraient surperformer le S&P 500 (en hausse de 10 % à ce jour, en baisse de 1 % pour le S&P).
Des déficits élevés alimentent les bulles d'actifs, et non les effondrements. L'histoire montre que les excédents budgétaires (comme en 1929 et 2000) sont souvent accompagnés de récessions, tandis que les déficits déclenchent des bulles. Le modèle de déficit actuel pourrait entraîner un engouement pour les actifs similaire à celui de la fin des années 1990, le S&P 500 pourrait atteindre 12000 points dans les prochaines années.
La dépréciation du dollar américain pousse les actifs alternatifs à la hausse. L’or devrait atteindre 3 500 $ (sur la base de l’analyse du retracement de Fibonacci, la prévision exacte du sommet des contrats à terme est de 3 509 $). Le bitcoin devrait atteindre 150 000 $ (sur la base de l’analyse mensuelle 2021-2022, 106 000 $ sont revenus à 83 000 $ puis ont rebondi). Les deux sont des actifs privilégiés pour vendre à découvert le dollar américain.
Les craintes du marché d’un effondrement en raison d’un rendement des bons du Trésor à 10 ans supérieur à 5 % sont excessives. Les rendements approchant les 5 % en octobre 2023 ont provoqué de la volatilité, mais le marché s’est adapté à la hausse des taux d’intérêt. Les gouvernements, les ménages et les entreprises peuvent réduire leur dépendance aux bons du Trésor à 10 ans en empruntant à taux variable (basé sur le taux des fonds fédéraux).
Politique de Trump et contrôle de l'inflation
Le gouvernement Trump prévoit de contrôler l'inflation par des prix du pétrole bas, afin de compenser la pression inflationniste des droits de douane et des mesures de relance. Les prix du pétrole sont fortement corrélés au CPI de base, et une augmentation de la production de l'OPEP fera chuter le prix du pétrole à 58 dollars le baril, affaiblissant la Russie et stabilisant les prix domestiques. On s'attend à ce que le CPI reste entre 3 et 5 %, évitant une inflation galopante tout en favorisant la prospérité économique.
Rôle de la Réserve fédérale
Les fonds du marché monétaire de 7 billions (principalement détenus par la génération du baby-boom) produisent un effet stimulant similaire en raison du taux des fonds fédéraux élevé (4,38 %), aggravant ainsi l'inflation. Une baisse des taux d'intérêt stimulera l'économie et libérera le capital des ménages et des entreprises.
Les taux d'intérêt à long terme sont influencés par les attentes concernant le PIB nominal, tandis que les taux à court terme (taux des fonds fédéraux) sont contrôlés par la Réserve fédérale. Une baisse des taux d'intérêt n'augmentera pas significativement l'inflation, mais au contraire, en abaissant les taux à court terme, elle atténuera l'effet de stimulation. La vue traditionnelle (augmentation des taux pour lutter contre l'inflation) est considérée comme erronée.
Les taux hypothécaires élevés (basés sur les bons du Trésor à 10 ans) limitent les libérations de valeur nette immobilière. L’administration Trump est susceptible de stimuler le marché de l’habitation en instaurant un programme de « rachat » de prêts hypothécaires, comme la subvention du taux d’intérêt de 2 % pour les acheteurs d’une première maison par le biais de fonds souverains.
Risques à long terme et recommandations d'investissement
La domination budgétaire et l’assouplissement monétaire vont progressivement déprécier le dollar, à l’instar de la bulle technologique des années 1990, de la bulle immobilière des années 2000 et de l’expansion de la dette souveraine après la pandémie. À l’heure actuelle, nous sommes entrés dans la phase de dépréciation de la monnaie, ce qui pourrait déclencher le point culminant des bulles d’actifs.
À court terme (6-18 mois), une tendance haussière pour le marché boursier, l'or, le bitcoin et les marchés émergents. Des corrections de 5 à 10 % sont attendues plusieurs fois au cours de l'année, mais la tendance reste à la hausse. À long terme (2027-2028), un éclatement de bulle pourrait survenir, nécessitant une réévaluation.
Il est conseillé de suivre le rapport mensuel du Trésor pour comprendre la dynamique des dépenses et des déficits gouvernementaux, ce qui est préférable aux rapports financiers d'une seule entreprise. Évitez de vous limiter aux analyses des marchés traditionnels (comme CNBC) et étudiez de manière indépendante l'histoire fiscale et financière.
Conclusion
Le modèle américain axé sur les finances publiques entraîne des bulles d’actifs par l’expansion du déficit et la dépréciation de la monnaie, plutôt que par l’effondrement. Les décideurs politiques manipulent les taux d’intérêt à court terme et les prix du pétrole pour soutenir la prospérité économique, poussant les actions, l’or et le bitcoin à la hausse à court terme. Les investisseurs doivent prêter attention aux données budgétaires, investir à contre-courant, saisir les opportunités de bulle et se méfier des risques à long terme.