Conversation avec Lei Ming, investisseur de Circle : derrière les projets à rendements élevés successifs, l'objectif est de continuer à capter le bêta de l'époque.
Le 5 juin 2025 au soir, heure de Beijing, Circle Internet Group (ci-après dénommé « Circle ») a officiellement été cotée à la Bourse de New York sous le code boursier « CRCL », devenant ainsi « la première action de stablecoin au monde ».
Deux jours de négociation après, le prix de l'action de Circle a augmenté de 247,42 % par rapport au prix d'émission, avec une capitalisation boursière d'environ 24 milliards de dollars. En fait, lors de cette émission d'IPO, Circle a plusieurs fois augmenté le nombre d'actions émises et le prix d'émission, levant finalement 1,1 milliard de dollars et obtenant plus de 25 fois de sursouscription.
Derrière l'IPO géante la plus discutée de l'année 2025 jusqu'à présent, il y a plusieurs investisseurs d'origine chinoise. Parmi eux, Lei Ming, alors investisseur au sein du fonds de nouvelles économies Huaxing, a investi dans Circle en 2018. Avec l'introduction en bourse de Circle, ces investisseurs précoces ont également réalisé des rendements d'investissement multipliés.
Leiming a déclaré que ses deux jugements d'investissement clés concernant Circle étaient les suivants : premièrement, la technologie blockchain peut créer une valeur commerciale et sociale énorme à l'avenir ; deuxièmement, investir, c'est investir dans l'essence, et l'essence de la finance est la capacité de licence, tandis que Circle était justement l'entreprise possédant le plus de licences à l'époque.
De plus, Lei Ming a souligné que la blockchain représente une très grande bêta de l'ère 2017-2018. Pour que les performances des fonds soient bonnes, il faut saisir la plus grande bêta de l'ère durant la période d'investissement. En dehors de Circle, les opportunités de l'ère saisies par Lei Ming comprenaient également NIO dans le domaine des véhicules électriques, ainsi que des plateformes très appréciées par la génération née après 1995, telles que Dewu et Pop Mart, ce qui lui a permis de maintenir un taux de réussite d'investissement extrêmement élevé.
Bien sûr, le plus grand bêta de notre époque est sans aucun doute l'IA, les robots et la mondialisation, ce qui est presque devenu un consensus.
Au milieu de l'année 2023, Lei Ming, en tant que partenaire fondateur, a créé Chasing Innovation Venture Capital et a commencé à établir le fonds écologique Chasing.
Actuellement, Chuangchuang Venture a investi dans plusieurs entreprises telles que "Magic Atom" (entreprise d'intelligence incarnée), "Surge Future" (entreprise de robots de piscine), "Qianjue Technology" (entreprise de grands modèles incarnés), "Atom Reconstruct" (entreprise d'imprimantes 3D grand public) et "Tantu Technology" (entreprise de transport intelligent de courte distance).
Robot humanoïde universel et robot quadrupède de Magic Atom
Lei Ming a souligné que la compétitivité de base du Fonds écologique Dreame provient de l’autonomisation de l’écologie d’incubation Dreame : d’une part, Dreame peut donner la priorité à l’investissement dans des projets incubés par Dreame Ecology à la meilleure valorisation pour assurer la stabilité et le fort potentiel de croissance des projets ; D’autre part, en s’appuyant sur la connaissance de l’industrie de Dreame Ecology, le fonds peut également étendre son investissement dans des projets externes de haute qualité afin d’atteindre une synergie écologique.
Selon Lei Ming, lui et son équipe sont également en train de lever un fonds en dollars et continuent de souligner aux LP en dollars le concept de "China to Global", c'est-à-dire qu'il faut bien utiliser la capacité globale de la Chine dans divers domaines et croire que les Chinois ont la force de "réussir" à l'échelle mondiale.
Il convient d'ajouter que, en août 2024, Zhuichuang Venture Capital a annoncé le lancement d'un fonds d'investissement dans l'industrie et a clôturé la première phase du fonds en RMB. Il est rapporté que, dans un délai de six mois, ce fonds a dépassé ses objectifs de collecte de fonds, avec un MOIC de 2,5 fois, et 100 % des projets du fonds ont réalisé une valorisation d'au moins le double.
Leiming a déclaré : "La direction importante que nous allons prendre ensuite est de nous lancer dans la mondialisation - nous nous plaçons du point de vue d'une équipe chinoise pour recruter des équipes à l'étranger, notamment aux États-Unis et au Royaume-Uni, afin d'améliorer progressivement nos capacités dans ce domaine et de réaliser véritablement le concept de 'China to Global'."
À l'occasion de l'inscription officielle de Circle à la Bourse de New York, Lei Ming a partagé avec "IPO早知道" la logique fondamentale de son investissement dans Circle il y a 7 ans, ainsi que certaines réflexions et perspectives après la création de Chasing Innovation Ventures.
Voici une sélection de dialogues entre Leiming et « IPO Avant de Savoir » :
Investir, c'est investir dans l'« essence ».
Q : Il y a 7 ans, vous avez investi dans Circle, quelle était votre logique de jugement à l'époque ?
Leiming : En 2018, peu après avoir rejoint Huaxing, la blockchain était l'un des secteurs que je couvrais. Je suis assez convaincu de la logique sous-jacente de la blockchain et je crois également que la technologie blockchain peut créer une valeur commerciale et sociale considérable à l'avenir. Mais pour être franc, la blockchain en était alors à ses débuts, de nombreuses lois et réglementations n'étaient pas claires, donc nous avons essayé de choisir autant que possible des projets que nous considérions conformes et dont le risque était acceptable, car il fallait finalement envisager une sortie en bourse.
Q : Il est un peu surprenant que Circle ait atteint une capitalisation boursière de plus de 20 milliards de dollars aujourd'hui.
Thunder : Pour être franc, il y a une part de chance - à l'époque, l'activité principale de Circle n'était pas les stablecoins, ils venaient à peine de commencer à se lancer dans ce domaine. De plus, lors de l'émission de l'IPO de Circle, cela coïncidait également avec le fait que les États-Unis et Hong Kong avaient progressivement introduit des projets de loi sur les stablecoins, ce qui a directement conduit à un grand succès pour cette émission de Circle, bien sûr, son potentiel futur est également très important, il y a 7 ans, rien de tout cela n'existait.
Mais à l’époque, nous avions un jugement de base, et c’était aussi notre consensus : la finance est toujours essentiellement une activité sous licence. Lorsqu’une nouvelle chose sort, il se peut qu’il n’ait pas le temps de mettre en place la supervision, et n’importe qui peut faire des réalisations à l’ère de la croissance imprudente ; Cependant, à long terme, le secteur financier doit devenir de plus en plus conforme, et il doit être en conformité avec les conditions réglementaires avant de pouvoir fonctionner pendant une longue période, de sorte que la capacité à obtenir des licences est devenue particulièrement critique, ce dont nous étions très sûrs à l’époque, et Circle est celui qui possède les licences les plus complètes.
Q : Le projet Circle est encore relativement niche, du moins pour les institutions d'investissement traditionnelles. De ce projet, avez-vous tiré des enseignements que vous pourriez réutiliser dans vos futurs processus d'investissement ?
Leiming : Je résume cela en quatre points :
Tout d'abord, lorsque nous investissons, nous devons essayer d'embrasser les opportunités offertes par les nouvelles technologies. Dans les institutions financières traditionnelles, je devrais être considéré comme l'une des premières personnes à "manger des crabes". Donc, lorsque ces technologies révolutionnaires apparaissent, nous devons garder une attention à long terme, suivre à long terme, et continuer à apprendre de nouvelles choses et à rechercher de nouvelles directions.
Deuxièmement, même si l'on voit quelque chose de nouveau dans un certain secteur, il est toujours nécessaire de revenir à la logique fondamentale. Au fond, le cœur de l'investissement réside dans l'essence même. Comme je l'ai mentionné précédemment, le succès du cas Circle découle de notre capacité à percevoir et à saisir l'essence du secteur financier, qui est la "licence".
Troisièmement, une perspective de mondialisation. Il y a sept ans, il n'y avait pas autant de pairs qui parlaient de "mondialisation", mais à cette époque, lorsque je parlais avec le fondateur de Circle, je sentais qu'il avait une pensée mondiale. Pour qu'une entreprise puisse vraiment réussir, elle doit embrasser la mondialisation, et cela doit être une mondialisation multifacette, y compris la mondialisation des capitaux, la mondialisation des marchés, la mondialisation des chaînes d'approvisionnement, la mondialisation des talents, etc. Je pense que la ferme conviction en la mondialisation est également un facteur majeur du succès de ce projet.
Enfin, il faut investir dans des fondateurs qui ont la foi et des convictions. Lorsqu'une nouvelle chose apparaît, il y aura certainement beaucoup de changements, et le marché sera également assez agité. À ce moment-là, il faut investir dans des fondateurs qui sont très sûrs de ce qu'ils font et qui ont une grande foi. Si ce fondateur manque de convictions et change souvent, il y a de fortes chances qu'il ne parvienne pas à créer une entreprise d'exception.
Saisir les grandes opportunités de notre époque autant que possible.
Q : Vous avez mentionné auparavant que "la performance des fonds dépend essentiellement de la capacité à saisir le plus grand bêta de l'époque pendant la période d'investissement". Le NIO dans lequel vous avez investi à ce moment-là peut être considéré comme l'une des plus grandes opportunités de l'époque, mais est-ce également le cas pour Circle ? Comment rechercher des projets en dehors de ces grandes opportunités de l'époque ?
Leiming : Je ne pense pas cela, je pense que la blockchain peut également être considérée comme un très grand bêta de 2017-2018.
La blockchain est un domaine très vaste, et il y a encore beaucoup d'applications qui n'ont pas été développées jusqu'à aujourd'hui. En réalité, la technologie blockchain peut potentiellement être appliquée dans de nombreux domaines.
Q : Est-ce que lorsque vous avez investi dans des actifs en 2020, vous pensiez également que c'était l'ère Beta ?
Leiming : Le plus grand bêta de Dewu est que : à cette époque, nous avons réalisé une enquête sur la génération des années 95, en jugeant que les opportunités de cette époque étaient des opportunités d'investissement ciblant cette génération.
À l’époque, ma logique était que si nous voulions saisir l’opportunité des grands changements de l’époque, pour le dire simplement, ce n’était rien de plus que « les gens, les biens et les lieux », et les « gens » étaient certainement la plus grande variable. Nous avons donc fait une recherche approfondie sur la « génération Z » à l’époque, et j’ai emmené l’équipe dans 8 villes, couvrant différentes villes dans les premier, deuxième, troisième, quatrième et cinquième niveaux. Lorsque nous nous sommes penchés sur cette génération, nous avons écarté une série de thèmes d’investissement basés sur la génération post-95. Par conséquent, nous avons également investi dans Dewu à une valorisation relativement faible, et aujourd’hui, le volume et l’influence de Dewu sont très importants.
Lorsque le produit a été obtenu, la vague d'Internet mobile s'était déjà lentement estompée, et après 2018, il y a eu de moins en moins d'entreprises similaires à DeWu.
Dans l'ensemble, je pense qu'il faut essayer de trouver autant que possible des opportunités avec un bêta de marché relativement élevé. Ce ne sera peut-être pas les plus grandes, mais il y a quand même des thèmes d'investissement relativement importants, comme la blockchain et la génération des années 95.
Q : Les opportunités de notre époque sont l'IA, les robots et la mondialisation.
Leiming : En fait, c'est aussi le cœur de notre démarche innovante aujourd'hui, la plus grande opportunité de notre époque réside dans l'IA, les robots et la mondialisation.
En d'autres termes, les bons projets véritablement précieux, ceux qui permettent aux investisseurs de gagner de l'argent, sont en fait ceux qui peuvent significativement augmenter la productivité sociale et améliorer l'efficacité de la production grâce à l'innovation technologique. Par exemple, l'IA et les robots, qui sont en train de propulser l'augmentation de la productivité humaine, représentent donc la plus grande opportunité de cette époque.
Fonds écologique de localisation et de recherche
À la recherche de "China to Global"
Q : Aujourd'hui, presque toutes les institutions mettent en avant leurs investissements dans l'IA, les robots et la mondialisation. En tant que nouvelle institution créée depuis un peu plus de 2 ans, comment s'assurer de pouvoir se maintenir sur le marché, voire de continuer à être en tête ?
Leiming : Notre positionnement est le fonds écologique de Chasing, donc un avantage majeur réside dans l'accumulation industrielle profonde et le système d'incubation d'innovation complet de Chasing - au cours de ces dernières années, Chasing a accumulé des capacités systématiques et des méthodologies entrepreneuriales en réussissant à créer des catégories matures. Nous pouvons, sur la base de ce système et de cette méthodologie, rechercher des opportunités à l'échelle mondiale, notamment dans certains domaines liés à la robotique, puis procéder à l'incubation correspondante.
Je tiens à souligner ici que j'ai personnellement ressenti que le modèle de gestion organisationnelle et la méthodologie de gestion organisationnelle établis par Zhuimi sont en avance sur notre époque actuelle. La perception extérieure n'est peut-être pas aussi forte et il faudra peut-être un certain temps pour en faire l'expérience. Nous ouvrirons ces capacités systématiques à nos entreprises en incubation.
En fait, nous avons incubé beaucoup de projets récemment - d’une part, nous pouvons investir dans les projets incubés par l’écosystème Dreame avec la valorisation la plus basse dès que possible ; D’autre part, ces projets ont un taux de réussite beaucoup plus élevé que les autres projets. La courbe de croissance de plusieurs projets est un modèle de 3 à 500 millions de chiffre d’affaires la première année et de 1 milliard de chiffre d’affaires la deuxième année, et tous les projets s’efforcent d’atteindre la première performance de produit au monde dès le début, et d’atteindre la rentabilité la première année sans brûler d’argent, ce qui est le « haut de gamme mondial » que nous mettons en avant en interne.
Ainsi, la stabilité de ces projets est très élevée, et ils peuvent bénéficier des canaux mondiaux déjà établis par Chasing pour réaliser une croissance très rapide, ce qui rend leur potentiel de croissance assez considérable.
Un produit de robot de piscine sans fil développé par Surge Future.
Grâce à la perspective de l'écosystème de ZhuiMi, nous pouvons également étendre nos investissements à des projets en dehors de l'incubation par ZhuiMi. Par exemple, nous pouvons investir dans certains projets en amont, et à ce moment-là, nous pouvons consulter l'équipe commerciale de ZhuiMi, par exemple en demandant : « Vont-ils utiliser ces plateformes technologiques en amont ? » c'est un critère de jugement assez précis et intuitif.
De plus, nous pouvons également tirer parti de la perspective de mondialisation de ZhuiMi pour investir dans des projets mondiaux. Nous avons déjà en réserve certains projets de la Silicon Valley, des projets au Royaume-Uni, etc. D'une part, notre fonds a des équipes à l'étranger qui peuvent activement rechercher des projets, d'autre part, nous pouvons également recevoir des recommandations de projets que l'équipe de vente de ZhuiMi a observés.
Nous levons également un fonds en dollars américains en ce moment, mais lever des fonds en dollars aujourd'hui est différent d'avant - la logique de collecte de fonds d'autrefois reposait sur le fait que les investisseurs en dollars américains avaient une grande confiance dans l'économie chinoise, ils étaient essentiellement tous engagés en Chine, remettant directement l'argent aux principaux GP chinois pour qu'ils investissent.
Alors l'environnement externe d'aujourd'hui pourrait avoir quelques changements, donc nous avons toujours souligné le concept "China to Global" avec les LP en dollars, c'est-à-dire qu'il faut bien utiliser les diverses capacités de la Chine, y compris les capacités de la chaîne d'approvisionnement, les capacités de recherche et développement des ingénieurs, les capacités opérationnelles, etc., pour réaliser un déploiement global.
Les rendements des fonds et la synergie écologique peuvent être réalisés ensemble.
Q : Lors de la localisation d'un fonds écologique, comment percevez-vous la priorité entre le retour financier et la synergie écologique ?
雷鸣 : Du point de vue d'un fonds, notre priorité est définitivement le retour financier.
La collaboration écologique est en réalité une chose naturelle. Par exemple, lors du processus de levée de fonds pour le fonds en renminbi, notre relation avec notre équipe commerciale est de coopération - car chaque projet peut être mieux adapté à un endroit différent, l'équipe commerciale tiendra compte de facteurs tels que le soutien de la chaîne d'approvisionnement, le coût de la main-d'œuvre, la facilité de transport, etc., pour sélectionner les lieux les plus appropriés, puis nous irons discuter avec ces endroits adaptés aux entreprises de la création du fonds.
Si nous levons d'abord des fonds et que nous exigeons ensuite que l'équipe commerciale coopère à la mise en œuvre de tels retours d'investissement, ce modèle ne peut pas être durable. Essentiellement, les deux parties doivent être dans une relation de coopération gagnant-gagnant. Nous aiderons également les entreprises à obtenir de meilleures politiques d'investissement.
Dans l'ensemble, il nous appartient de décider dans quel projet d'incubation notre fonds doit investir, à quelle étape investir et à quelle valorisation investir. Le point de départ essentiel ici est de maximiser le retour du fonds tout en réduisant au maximum les risques, permettant ainsi aux LP de gagner de l'argent. En même temps, l'équipe commerciale peut également réaliser de bons résultats, donc tout cela se fait naturellement.
Les rendements des fonds et la synergie écologique ne sont pas contradictoires et peuvent être réalisés ensemble.
Q : Au cours des deux dernières années, vous avez réussi à obtenir un bon multiplicateur de retour sur investissement. Selon vous, dans quels domaines pensez-vous que Chuang a bien travaillé ? Quels aspects peuvent encore être itérés et améliorés ?
Leiming : Au cours des deux dernières années, nos résultats relativement bons sont principalement dus au modèle d'incubation de Zhaomi, à la méthodologie entrepreneuriale et au système d'incitation à la gestion organisationnelle réutilisable. Le taux de réussite de ces projets d'incubation est naturellement assez élevé, c'est évident.
Sur cette base, nous avons également investi dans de bonnes entreprises en amont de l'industrie, que ce soit dans les pièces détachées ou les algorithmes de base.
La prochaine direction importante de notre auto-itération est de se tourner vers la mondialisation - nous nous plaçons du point de vue d'une équipe chinoise et recrutons progressivement des équipes à l'étranger dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, afin d'améliorer nos compétences dans ce domaine et de réaliser véritablement "China to Global".
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Conversation avec Lei Ming, investisseur de Circle : derrière les projets à rendements élevés successifs, l'objectif est de continuer à capter le bêta de l'époque.
Auteur : Stone Jin
Le 5 juin 2025 au soir, heure de Beijing, Circle Internet Group (ci-après dénommé « Circle ») a officiellement été cotée à la Bourse de New York sous le code boursier « CRCL », devenant ainsi « la première action de stablecoin au monde ».
Deux jours de négociation après, le prix de l'action de Circle a augmenté de 247,42 % par rapport au prix d'émission, avec une capitalisation boursière d'environ 24 milliards de dollars. En fait, lors de cette émission d'IPO, Circle a plusieurs fois augmenté le nombre d'actions émises et le prix d'émission, levant finalement 1,1 milliard de dollars et obtenant plus de 25 fois de sursouscription.
Derrière l'IPO géante la plus discutée de l'année 2025 jusqu'à présent, il y a plusieurs investisseurs d'origine chinoise. Parmi eux, Lei Ming, alors investisseur au sein du fonds de nouvelles économies Huaxing, a investi dans Circle en 2018. Avec l'introduction en bourse de Circle, ces investisseurs précoces ont également réalisé des rendements d'investissement multipliés.
Leiming a déclaré que ses deux jugements d'investissement clés concernant Circle étaient les suivants : premièrement, la technologie blockchain peut créer une valeur commerciale et sociale énorme à l'avenir ; deuxièmement, investir, c'est investir dans l'essence, et l'essence de la finance est la capacité de licence, tandis que Circle était justement l'entreprise possédant le plus de licences à l'époque.
De plus, Lei Ming a souligné que la blockchain représente une très grande bêta de l'ère 2017-2018. Pour que les performances des fonds soient bonnes, il faut saisir la plus grande bêta de l'ère durant la période d'investissement. En dehors de Circle, les opportunités de l'ère saisies par Lei Ming comprenaient également NIO dans le domaine des véhicules électriques, ainsi que des plateformes très appréciées par la génération née après 1995, telles que Dewu et Pop Mart, ce qui lui a permis de maintenir un taux de réussite d'investissement extrêmement élevé.
Bien sûr, le plus grand bêta de notre époque est sans aucun doute l'IA, les robots et la mondialisation, ce qui est presque devenu un consensus.
Au milieu de l'année 2023, Lei Ming, en tant que partenaire fondateur, a créé Chasing Innovation Venture Capital et a commencé à établir le fonds écologique Chasing.
Actuellement, Chuangchuang Venture a investi dans plusieurs entreprises telles que "Magic Atom" (entreprise d'intelligence incarnée), "Surge Future" (entreprise de robots de piscine), "Qianjue Technology" (entreprise de grands modèles incarnés), "Atom Reconstruct" (entreprise d'imprimantes 3D grand public) et "Tantu Technology" (entreprise de transport intelligent de courte distance).
Robot humanoïde universel et robot quadrupède de Magic Atom
Lei Ming a souligné que la compétitivité de base du Fonds écologique Dreame provient de l’autonomisation de l’écologie d’incubation Dreame : d’une part, Dreame peut donner la priorité à l’investissement dans des projets incubés par Dreame Ecology à la meilleure valorisation pour assurer la stabilité et le fort potentiel de croissance des projets ; D’autre part, en s’appuyant sur la connaissance de l’industrie de Dreame Ecology, le fonds peut également étendre son investissement dans des projets externes de haute qualité afin d’atteindre une synergie écologique.
Selon Lei Ming, lui et son équipe sont également en train de lever un fonds en dollars et continuent de souligner aux LP en dollars le concept de "China to Global", c'est-à-dire qu'il faut bien utiliser la capacité globale de la Chine dans divers domaines et croire que les Chinois ont la force de "réussir" à l'échelle mondiale.
Il convient d'ajouter que, en août 2024, Zhuichuang Venture Capital a annoncé le lancement d'un fonds d'investissement dans l'industrie et a clôturé la première phase du fonds en RMB. Il est rapporté que, dans un délai de six mois, ce fonds a dépassé ses objectifs de collecte de fonds, avec un MOIC de 2,5 fois, et 100 % des projets du fonds ont réalisé une valorisation d'au moins le double.
Leiming a déclaré : "La direction importante que nous allons prendre ensuite est de nous lancer dans la mondialisation - nous nous plaçons du point de vue d'une équipe chinoise pour recruter des équipes à l'étranger, notamment aux États-Unis et au Royaume-Uni, afin d'améliorer progressivement nos capacités dans ce domaine et de réaliser véritablement le concept de 'China to Global'."
À l'occasion de l'inscription officielle de Circle à la Bourse de New York, Lei Ming a partagé avec "IPO早知道" la logique fondamentale de son investissement dans Circle il y a 7 ans, ainsi que certaines réflexions et perspectives après la création de Chasing Innovation Ventures.
Voici une sélection de dialogues entre Leiming et « IPO Avant de Savoir » :
Investir, c'est investir dans l'« essence ».
Q : Il y a 7 ans, vous avez investi dans Circle, quelle était votre logique de jugement à l'époque ?
Leiming : En 2018, peu après avoir rejoint Huaxing, la blockchain était l'un des secteurs que je couvrais. Je suis assez convaincu de la logique sous-jacente de la blockchain et je crois également que la technologie blockchain peut créer une valeur commerciale et sociale considérable à l'avenir. Mais pour être franc, la blockchain en était alors à ses débuts, de nombreuses lois et réglementations n'étaient pas claires, donc nous avons essayé de choisir autant que possible des projets que nous considérions conformes et dont le risque était acceptable, car il fallait finalement envisager une sortie en bourse.
Q : Il est un peu surprenant que Circle ait atteint une capitalisation boursière de plus de 20 milliards de dollars aujourd'hui.
Thunder : Pour être franc, il y a une part de chance - à l'époque, l'activité principale de Circle n'était pas les stablecoins, ils venaient à peine de commencer à se lancer dans ce domaine. De plus, lors de l'émission de l'IPO de Circle, cela coïncidait également avec le fait que les États-Unis et Hong Kong avaient progressivement introduit des projets de loi sur les stablecoins, ce qui a directement conduit à un grand succès pour cette émission de Circle, bien sûr, son potentiel futur est également très important, il y a 7 ans, rien de tout cela n'existait.
Mais à l’époque, nous avions un jugement de base, et c’était aussi notre consensus : la finance est toujours essentiellement une activité sous licence. Lorsqu’une nouvelle chose sort, il se peut qu’il n’ait pas le temps de mettre en place la supervision, et n’importe qui peut faire des réalisations à l’ère de la croissance imprudente ; Cependant, à long terme, le secteur financier doit devenir de plus en plus conforme, et il doit être en conformité avec les conditions réglementaires avant de pouvoir fonctionner pendant une longue période, de sorte que la capacité à obtenir des licences est devenue particulièrement critique, ce dont nous étions très sûrs à l’époque, et Circle est celui qui possède les licences les plus complètes.
Q : Le projet Circle est encore relativement niche, du moins pour les institutions d'investissement traditionnelles. De ce projet, avez-vous tiré des enseignements que vous pourriez réutiliser dans vos futurs processus d'investissement ?
Leiming : Je résume cela en quatre points :
Tout d'abord, lorsque nous investissons, nous devons essayer d'embrasser les opportunités offertes par les nouvelles technologies. Dans les institutions financières traditionnelles, je devrais être considéré comme l'une des premières personnes à "manger des crabes". Donc, lorsque ces technologies révolutionnaires apparaissent, nous devons garder une attention à long terme, suivre à long terme, et continuer à apprendre de nouvelles choses et à rechercher de nouvelles directions.
Deuxièmement, même si l'on voit quelque chose de nouveau dans un certain secteur, il est toujours nécessaire de revenir à la logique fondamentale. Au fond, le cœur de l'investissement réside dans l'essence même. Comme je l'ai mentionné précédemment, le succès du cas Circle découle de notre capacité à percevoir et à saisir l'essence du secteur financier, qui est la "licence".
Troisièmement, une perspective de mondialisation. Il y a sept ans, il n'y avait pas autant de pairs qui parlaient de "mondialisation", mais à cette époque, lorsque je parlais avec le fondateur de Circle, je sentais qu'il avait une pensée mondiale. Pour qu'une entreprise puisse vraiment réussir, elle doit embrasser la mondialisation, et cela doit être une mondialisation multifacette, y compris la mondialisation des capitaux, la mondialisation des marchés, la mondialisation des chaînes d'approvisionnement, la mondialisation des talents, etc. Je pense que la ferme conviction en la mondialisation est également un facteur majeur du succès de ce projet.
Enfin, il faut investir dans des fondateurs qui ont la foi et des convictions. Lorsqu'une nouvelle chose apparaît, il y aura certainement beaucoup de changements, et le marché sera également assez agité. À ce moment-là, il faut investir dans des fondateurs qui sont très sûrs de ce qu'ils font et qui ont une grande foi. Si ce fondateur manque de convictions et change souvent, il y a de fortes chances qu'il ne parvienne pas à créer une entreprise d'exception.
Saisir les grandes opportunités de notre époque autant que possible.
Q : Vous avez mentionné auparavant que "la performance des fonds dépend essentiellement de la capacité à saisir le plus grand bêta de l'époque pendant la période d'investissement". Le NIO dans lequel vous avez investi à ce moment-là peut être considéré comme l'une des plus grandes opportunités de l'époque, mais est-ce également le cas pour Circle ? Comment rechercher des projets en dehors de ces grandes opportunités de l'époque ?
Leiming : Je ne pense pas cela, je pense que la blockchain peut également être considérée comme un très grand bêta de 2017-2018.
La blockchain est un domaine très vaste, et il y a encore beaucoup d'applications qui n'ont pas été développées jusqu'à aujourd'hui. En réalité, la technologie blockchain peut potentiellement être appliquée dans de nombreux domaines.
Q : Est-ce que lorsque vous avez investi dans des actifs en 2020, vous pensiez également que c'était l'ère Beta ?
Leiming : Le plus grand bêta de Dewu est que : à cette époque, nous avons réalisé une enquête sur la génération des années 95, en jugeant que les opportunités de cette époque étaient des opportunités d'investissement ciblant cette génération.
À l’époque, ma logique était que si nous voulions saisir l’opportunité des grands changements de l’époque, pour le dire simplement, ce n’était rien de plus que « les gens, les biens et les lieux », et les « gens » étaient certainement la plus grande variable. Nous avons donc fait une recherche approfondie sur la « génération Z » à l’époque, et j’ai emmené l’équipe dans 8 villes, couvrant différentes villes dans les premier, deuxième, troisième, quatrième et cinquième niveaux. Lorsque nous nous sommes penchés sur cette génération, nous avons écarté une série de thèmes d’investissement basés sur la génération post-95. Par conséquent, nous avons également investi dans Dewu à une valorisation relativement faible, et aujourd’hui, le volume et l’influence de Dewu sont très importants.
Lorsque le produit a été obtenu, la vague d'Internet mobile s'était déjà lentement estompée, et après 2018, il y a eu de moins en moins d'entreprises similaires à DeWu.
Dans l'ensemble, je pense qu'il faut essayer de trouver autant que possible des opportunités avec un bêta de marché relativement élevé. Ce ne sera peut-être pas les plus grandes, mais il y a quand même des thèmes d'investissement relativement importants, comme la blockchain et la génération des années 95.
Q : Les opportunités de notre époque sont l'IA, les robots et la mondialisation.
Leiming : En fait, c'est aussi le cœur de notre démarche innovante aujourd'hui, la plus grande opportunité de notre époque réside dans l'IA, les robots et la mondialisation.
En d'autres termes, les bons projets véritablement précieux, ceux qui permettent aux investisseurs de gagner de l'argent, sont en fait ceux qui peuvent significativement augmenter la productivité sociale et améliorer l'efficacité de la production grâce à l'innovation technologique. Par exemple, l'IA et les robots, qui sont en train de propulser l'augmentation de la productivité humaine, représentent donc la plus grande opportunité de cette époque.
Fonds écologique de localisation et de recherche
À la recherche de "China to Global"
Q : Aujourd'hui, presque toutes les institutions mettent en avant leurs investissements dans l'IA, les robots et la mondialisation. En tant que nouvelle institution créée depuis un peu plus de 2 ans, comment s'assurer de pouvoir se maintenir sur le marché, voire de continuer à être en tête ?
Leiming : Notre positionnement est le fonds écologique de Chasing, donc un avantage majeur réside dans l'accumulation industrielle profonde et le système d'incubation d'innovation complet de Chasing - au cours de ces dernières années, Chasing a accumulé des capacités systématiques et des méthodologies entrepreneuriales en réussissant à créer des catégories matures. Nous pouvons, sur la base de ce système et de cette méthodologie, rechercher des opportunités à l'échelle mondiale, notamment dans certains domaines liés à la robotique, puis procéder à l'incubation correspondante.
Je tiens à souligner ici que j'ai personnellement ressenti que le modèle de gestion organisationnelle et la méthodologie de gestion organisationnelle établis par Zhuimi sont en avance sur notre époque actuelle. La perception extérieure n'est peut-être pas aussi forte et il faudra peut-être un certain temps pour en faire l'expérience. Nous ouvrirons ces capacités systématiques à nos entreprises en incubation.
En fait, nous avons incubé beaucoup de projets récemment - d’une part, nous pouvons investir dans les projets incubés par l’écosystème Dreame avec la valorisation la plus basse dès que possible ; D’autre part, ces projets ont un taux de réussite beaucoup plus élevé que les autres projets. La courbe de croissance de plusieurs projets est un modèle de 3 à 500 millions de chiffre d’affaires la première année et de 1 milliard de chiffre d’affaires la deuxième année, et tous les projets s’efforcent d’atteindre la première performance de produit au monde dès le début, et d’atteindre la rentabilité la première année sans brûler d’argent, ce qui est le « haut de gamme mondial » que nous mettons en avant en interne.
Ainsi, la stabilité de ces projets est très élevée, et ils peuvent bénéficier des canaux mondiaux déjà établis par Chasing pour réaliser une croissance très rapide, ce qui rend leur potentiel de croissance assez considérable.
Un produit de robot de piscine sans fil développé par Surge Future.
Grâce à la perspective de l'écosystème de ZhuiMi, nous pouvons également étendre nos investissements à des projets en dehors de l'incubation par ZhuiMi. Par exemple, nous pouvons investir dans certains projets en amont, et à ce moment-là, nous pouvons consulter l'équipe commerciale de ZhuiMi, par exemple en demandant : « Vont-ils utiliser ces plateformes technologiques en amont ? » c'est un critère de jugement assez précis et intuitif.
De plus, nous pouvons également tirer parti de la perspective de mondialisation de ZhuiMi pour investir dans des projets mondiaux. Nous avons déjà en réserve certains projets de la Silicon Valley, des projets au Royaume-Uni, etc. D'une part, notre fonds a des équipes à l'étranger qui peuvent activement rechercher des projets, d'autre part, nous pouvons également recevoir des recommandations de projets que l'équipe de vente de ZhuiMi a observés.
Nous levons également un fonds en dollars américains en ce moment, mais lever des fonds en dollars aujourd'hui est différent d'avant - la logique de collecte de fonds d'autrefois reposait sur le fait que les investisseurs en dollars américains avaient une grande confiance dans l'économie chinoise, ils étaient essentiellement tous engagés en Chine, remettant directement l'argent aux principaux GP chinois pour qu'ils investissent.
Alors l'environnement externe d'aujourd'hui pourrait avoir quelques changements, donc nous avons toujours souligné le concept "China to Global" avec les LP en dollars, c'est-à-dire qu'il faut bien utiliser les diverses capacités de la Chine, y compris les capacités de la chaîne d'approvisionnement, les capacités de recherche et développement des ingénieurs, les capacités opérationnelles, etc., pour réaliser un déploiement global.
Les rendements des fonds et la synergie écologique peuvent être réalisés ensemble.
Q : Lors de la localisation d'un fonds écologique, comment percevez-vous la priorité entre le retour financier et la synergie écologique ?
雷鸣 : Du point de vue d'un fonds, notre priorité est définitivement le retour financier.
La collaboration écologique est en réalité une chose naturelle. Par exemple, lors du processus de levée de fonds pour le fonds en renminbi, notre relation avec notre équipe commerciale est de coopération - car chaque projet peut être mieux adapté à un endroit différent, l'équipe commerciale tiendra compte de facteurs tels que le soutien de la chaîne d'approvisionnement, le coût de la main-d'œuvre, la facilité de transport, etc., pour sélectionner les lieux les plus appropriés, puis nous irons discuter avec ces endroits adaptés aux entreprises de la création du fonds.
Si nous levons d'abord des fonds et que nous exigeons ensuite que l'équipe commerciale coopère à la mise en œuvre de tels retours d'investissement, ce modèle ne peut pas être durable. Essentiellement, les deux parties doivent être dans une relation de coopération gagnant-gagnant. Nous aiderons également les entreprises à obtenir de meilleures politiques d'investissement.
Dans l'ensemble, il nous appartient de décider dans quel projet d'incubation notre fonds doit investir, à quelle étape investir et à quelle valorisation investir. Le point de départ essentiel ici est de maximiser le retour du fonds tout en réduisant au maximum les risques, permettant ainsi aux LP de gagner de l'argent. En même temps, l'équipe commerciale peut également réaliser de bons résultats, donc tout cela se fait naturellement.
Les rendements des fonds et la synergie écologique ne sont pas contradictoires et peuvent être réalisés ensemble.
Q : Au cours des deux dernières années, vous avez réussi à obtenir un bon multiplicateur de retour sur investissement. Selon vous, dans quels domaines pensez-vous que Chuang a bien travaillé ? Quels aspects peuvent encore être itérés et améliorés ?
Leiming : Au cours des deux dernières années, nos résultats relativement bons sont principalement dus au modèle d'incubation de Zhaomi, à la méthodologie entrepreneuriale et au système d'incitation à la gestion organisationnelle réutilisable. Le taux de réussite de ces projets d'incubation est naturellement assez élevé, c'est évident.
Sur cette base, nous avons également investi dans de bonnes entreprises en amont de l'industrie, que ce soit dans les pièces détachées ou les algorithmes de base.
La prochaine direction importante de notre auto-itération est de se tourner vers la mondialisation - nous nous plaçons du point de vue d'une équipe chinoise et recrutons progressivement des équipes à l'étranger dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, afin d'améliorer nos compétences dans ce domaine et de réaliser véritablement "China to Global".