Pas seulement BTC ! La guerre pour le coffre-fort de chiffrement a commencé, 28 entreprises cotées sont déjà montées à bord.

Source : Galaxy Research

Compilation et organisation : BitpushNews


Tendance des coffres cryptographiques

La tendance des entreprises cotées en bourse à établir des trésoreries en cryptomonnaies s'étend du Bitcoin à d'autres jetons cryptographiques, et la taille des allocations continue de croître.

Au cours de la seule semaine dernière, deux sociétés cotées en bourse ont annoncé qu'elles achèteraient des XRP pour les conserver dans leurs trésoreries, et une autre société a déclaré qu'elle était en train d'acheter des ETH en tant que réserve.

La société de trésorerie Bitcoin a été en tête des nouvelles pendant la majeure partie de l'année, avec Strategy (anciennement Microstrategy) en tête. VivoPower et la société cotée au NASDAQ Webus ont respectivement annoncé leur intention de lancer des trésoreries de 100 millions de dollars et 300 millions de dollars en XRP, tandis que SharpLink a annoncé la création d'une trésorerie de 425 millions de dollars en ETH.

Y compris ces entreprises, Galaxy Research a compilé une liste de 28 sociétés de trésorerie en cryptomonnaie :

20 entreprises se concentrent sur le BTC, 4 sur le SOL, 2 sur l'ETH, 2 sur le XRP.

Aperçu des entreprises de coffre-fort de cryptomonnaie

Notre avis

Étant donné l'élan actuel des entreprises et l'intérêt apparemment fort du marché à financer ces entreprises à une échelle considérable et avec divers actifs, il est prévu que la tendance des trésoreries en cryptomonnaie continuera de se développer.

Cependant, avec le nombre croissant de sociétés de trésorerie en cryptomonnaie en ligne, le scepticisme continue de croître.

La principale préoccupation concerne la source de financement pour certains achats : dette.

Certaines entreprises dépendent de fonds empruntés, principalement des billets à conversion à taux zéro et à faible taux d'intérêt, pour acquérir des actifs de trésorerie.

À l'échéance, ces billets peuvent être convertis par les investisseurs en actions de la société, à condition que les billets soient « dans la monnaie » (c'est-à-dire que le prix de l'action de la société dépasse le prix de conversion, rendant la conversion économiquement avantageuse). Cependant, si la date d'échéance arrive et que les billets sont « hors de la monnaie », des fonds supplémentaires seront nécessaires pour couvrir la dette - c'est la source des préoccupations stratégiques des sociétés de trésorerie.

De plus, bien que cela soit moins souvent mentionné, ces entreprises peuvent également courir le risque de ne pas disposer de suffisamment de liquidités pour payer les intérêts de leur dette.

Quelle que soit la situation, la société de trésorerie a quatre options principales. Elle peut :

  • Vendre ses réserves de cryptomonnaie pour renforcer la trésorerie, ce qui pourrait nuire aux prix des actifs, cette action pourrait affecter d'autres sociétés de trésorerie détenant les mêmes actifs.
  • Émettre de nouvelles obligations pour compenser les anciennes dettes, effectuer efficacement le refinancement de la dette.
  • Émettre de nouvelles actions pour compenser les dettes, ce qui est similaire à leur manière actuelle de financer l'achat d'actifs de trésorerie par le biais de financements par actions.
  • Si la valeur de ses réserves de cryptomonnaie ne couvre pas complètement les dettes, cela entraîne un défaut.

Dans le pire des cas, le chemin que prendra chaque entreprise dépendra des circonstances spécifiques et des conditions du marché à ce moment-là ; par exemple, une société de trésorerie ne pourra refinancer que lorsque les conditions du marché le permettront.

À l'opposé de la source de financement du fonds de trésorerie se trouve la vente d'actions, c'est-à-dire que l'entreprise de trésorerie émet des actions pour financer l'achat d'actifs. La vente d'actions utilisée pour compléter l'achat d'actifs suscite moins d'inquiétudes dans l'ensemble, car dans cette méthode, l'entreprise n'a pas d'obligation de défaut et n'engendre pas de dettes pour l'achat d'actifs.

Dans un récent rapport sur le paysage du levier cryptographique, nous avons étudié l'échelle et le calendrier d'expiration de la dette émise par certaines sociétés de trésorerie Bitcoin.

Selon nos découvertes, nous pensons qu'il n'existe pas de menace imminente comme le pense généralement le marché, car la plupart des dettes arrivent à échéance entre juin 2027 et septembre 2028 (comme le montre le graphique ci-dessous).

Le tableau ci-dessus répertorie la dette émise par la société de trésorerie Bitcoin pour l'achat de Bitcoin, et indique les dates les plus précoces auxquelles ces dettes pourraient être exigées (date d'échéance/de rachat/d'exercice), ainsi que les montants nominaux correspondants de la dette.

Compte tenu de l'historique du secteur lié à l'effet de levier, les préoccupations concernant la stratégie d'endettement des sociétés de trésorerie ne sont pas déraisonnables, mais à l'heure actuelle, nous pensons que cette approche n'entraîne pas de risque majeur.

Cependant, avec l'échéance de la dette et davantage d'entreprises adoptant cette stratégie, il se peut qu'elles adoptent des méthodes plus risquées et émettent des dettes avec des échéances plus courtes, cette situation pourrait ne pas rester constante.

Même dans le pire des cas, ces entreprises auront une gamme d'options financières traditionnelles pour sortir de l'impasse, ce qui ne se terminera peut-être pas par la vente d'actifs du trésor.

– Analyste de la chaîne Galaxy @ZackPokorny\


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