Une autre réponse à la structure d'investissement Web3.
Rédigé par : Portal Labs
Ces dernières années, les family offices ont gagné en popularité parmi les personnes à haute valeur nette en Chine.
Déjà en 2022, selon le "Livre blanc sur les tendances de développement de l'industrie des bureaux de famille en Chine 2022" publié conjointement par UBS Suisse et le Research Institute Hurun, le nombre d'institutions appelées "bureaux de famille" en Chine a atteint près de 10 000, avec une augmentation de plus de 100 % par rapport à l'année précédente, principalement concentrées dans des villes comme Shanghai, Shenzhen, Beijing et Hangzhou.
Dans le même temps, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et un certain nombre d’autorités (telles que Bloomberg, South China Morning Post, UBS, Temasek Family Office Association, etc.) ont révélé que le nombre de single family offices (SFO) enregistrés à Singapour avait dépassé les 1 100 à la fin de 2023, soit une augmentation de plus de trois fois par rapport à 2020. Parmi eux, plus de 40% des fondateurs sont des familles fortunées de Chine continentale et de Hong Kong.
L'expansion rapide du nombre de family offices a également entraîné un changement structurel dans les préférences de répartition des actifs.
Selon le rapport Asian Private Wealth in Digital Assets 2024, un certain nombre de particuliers fortunés et de family offices ont augmenté leurs allocations d’actifs numériques de moins de 5 % à plus de 10 % en 2024, et prévoient d’augmenter encore au cours des 12 prochains mois. Le rapport Global Family Office Survey Insights 2024 de Citi Private Bank montre également qu’environ un quart des family offices interrogés ont investi ou prévoient d’investir dans les actifs numériques, la région Asie-Pacifique étant en tête dans ce domaine, 37 % des personnes interrogées étant déjà impliquées ou exprimant un intérêt manifeste.
Portal Labs a également mentionné dans des articles précédents que pour les investisseurs chinois fortunés, les family offices peuvent être le principal véhicule pour investir dans le Web3. Cependant, pour comprendre pourquoi les family offices s’intègrent naturellement au Web3, il faut revenir au début : quels problèmes les family offices résolvent-ils ?
Qu'est-ce qu'un "family office" ?
Dans le monde des personnes à haute valeur nette, les bureaux de famille (ci-après dénommés "family office") sont considérés comme "la forme ultime de la gouvernance des actifs".
Ce n'est pas un produit financier, ni un service d'institution, mais un ensemble complet de systèmes de gestion exclusifs construits autour de la richesse familiale, ou plus simplement, une structure organisationnelle au service de la famille elle-même.
En fonction des différentes méthodes de gestion et des entités de service, les bureaux familiaux se divisent en plusieurs types typiques dans la pratique :
1. Bureau de famille unique (Single Family Office, SFO)
Une forme de family office très courante, établie par une seule famille à haute valeur nette, servant exclusivement les membres de cette famille.
Les SFO ont généralement une équipe dédiée qui est responsable de la répartition de l’actif, de la planification fiscale, des affaires juridiques, des arrangements successoraux, de la gestion philanthropique et d’autres dimensions. Elle a l’avantage d’être « complètement autonome et entièrement maîtrisée », mais elle présente des coûts d’établissement et d’exploitation élevés, ce qui la rend adaptée aux familles très fortunées.
2. Bureau multi-familial (Multi-Family Office, MFO)
Il est mis en place par une organisation professionnelle pour servir plusieurs familles et constitue généralement une équipe basée sur des institutions financières, des cabinets d’avocats et des sociétés de fiducie.
L'avantage de MFO est « le partage des ressources et des services professionnels », capable de couvrir les besoins essentiels tels que les conseillers en investissement, la gouvernance familiale, et la structure juridique, tout en réduisant les coûts de main-d'œuvre et d'exploitation, ce qui le rend adapté aux familles à valeur nette élevée.
3. Bureau familial virtuel (Virtual Family Office, VFO)
Il ne s’agit pas d’une organisation indépendante, mais d’un groupe de services professionnels externalisés, tels que l’embauche d’un réseau externe de consultants en fiducie familiale, de comptables fiscalistes, d’AF, etc., pour former une structure opérationnelle « légère ».
L'avantage de VFO est sa "flexibilité, paiement à la demande", ce qui le rend adapté aux familles en phase de démarrage de la gestion familiale.
4. Bureau familial établi à l'étranger (comme SFO à Singapour)
Ces dernières années, une voie de structuration transfrontalière a émergé, qui est couramment utilisée par les particuliers fortunés en Chine continentale pour établir des SFO à Hong Kong, à Singapour et dans d’autres pays afin de répondre à leurs besoins en matière d’allocation d’actifs mondiale, d’optimisation de la structure fiscale, de planification de l’identité et d’autres aspects.
Ces bureaux familiaux combinent généralement les membres de la famille résidents, la structure des sociétés offshore et les ressources financières internationales, formant des solutions sur mesure qui allient conformité réglementaire et vision mondiale.
Cependant, même si les types sont différents, l’objectif principal du family office n’est pas de rechercher des gains à court terme, mais de construire un family office capable de traverser le cycle. Système de gestion exclusif adapté à l’héritage intergénérationnel. Par conséquent, en termes de conception fonctionnelle, les family offices sont généralement construits autour des modules de base suivants :
Structuration fiscale et juridique. Optimiser les coûts fiscaux et éviter les risques de conformité grâce aux entités transfrontalières, aux fiducies, aux structures de fonds, etc. ;
Allocation d'actifs et gestion des investissements. Établir une stratégie d'investissement à long terme, en coordonnant divers types d'actifs tels que l'immobilier, les actions, les fonds et les actifs numériques ;
Gouvernance familiale et mécanismes de transmission. Établir des plans de participation au capital, de distribution des dividendes, d'héritage et d'éducation pour assurer la continuité des volontés familiales ;
Soutien administratif et opérationnel quotidien. Comprend des services « clés en main » tels que des conseillers juridiques, une équipe de secrétaires, des services comptables et même une gestion de la santé.
Cependant, alors que le Web3 et les crypto-actifs entrent progressivement dans la vision dominante, les family offices ont également commencé à être poussés à l’avant d’un nouveau changement de structure d’actifs. Les crypto-actifs à forte volatilité et aux seuils techniques élevés semblent être contraires au concept d'« héritage stable ». Mais c’est précisément ce système, qui met l’accent sur la structure de gouvernance, l’allocation des ressources et la perspective à long terme, qui donne aux family offices un avantage naturel dans les endroits les plus inappropriés.
Pourquoi est-ce que c'est un « family office » ?
La raison pour laquelle les family offices peuvent s'adapter naturellement à Web3, en particulier pour des actifs tels que les RWA, réside dans le fait qu'ils sont eux-mêmes un système de gouvernance conçu pour la "complexité".
Tout d’abord, la structure sous-jacente des projets d’actifs pondérés en fonction des risques s’étend souvent sur plusieurs régions, lois et devises.
Qu’il s’agisse d’obligations fiscales émises aux États-Unis ou de biens immobiliers tokenisés dans le cadre de la structure de Singapour, ce type d’investissement implique non seulement des paiements transfrontaliers, mais également plusieurs niveaux tels que la conception des voies de dépôt et de retrait, la divulgation de la conformité fiscale et la division de la responsabilité légale. S’il n’y a pas de structure de personne morale ou d’entité holding correspondante, non seulement il est difficile de décrocher l’investissement, mais il peut même être directement bloqué en raison de problèmes d’identité, de compte ou de fiscalité. Les family offices, en particulier ceux qui ont des trusts, des SPV et des chaînes de holding offshore, sont les « canaux communs » les plus couramment utilisés pour pénétrer plusieurs juridictions.
Deuxièmement, dans le cadre de systèmes de réglementation majeurs tels que la SEC et la SFC, de nombreux produits structurés sont limités aux "investisseurs qualifiés" - cela constitue à la fois une barrière et une protection.
La capacité de disposer d'une "identité conforme" est désormais présente : elle peut à la fois agir en tant qu'entité légale pour effectuer des investissements institutionnels et en tant qu'investisseur qualifié sur le plan juridique pour participer à des émissions de tokens, des certificats de revenus, des arrangements complexes de droits de propriété tokenisés, etc. Cette identité conforme permet non seulement d'éviter les lignes rouges restrictives pour la participation des investisseurs individuels, mais constitue également une condition préalable à la confiance des porteurs de projets.
Troisièmement, le rythme d'investissement des family offices s'aligne naturellement avec le cycle de vie des actifs RWA.
Les actifs pondérés en fonction des risques ne sont pas une transaction d’entrée et de sortie rapide, mais un processus de gestion des actifs de « période de construction - période d’exploitation - période de sortie ». L’avantage des family offices est qu’ils ne courent pas après les rendements à court terme, mais qu’ils sont plus aptes à mettre en œuvre une stratégie à long terme de « budget-exécution-ajustement ». Par rapport aux investisseurs particuliers et aux VC traditionnels, les family offices acceptent non seulement le blocage des actifs et la sortie par étapes, mais prennent même l’initiative de réinvestir et d’augmenter leurs participations en fonction du rythme du projet, afin d’obtenir une distribution plus stable des fonds propres.
Quatrièmement, un family office n'est pas un investisseur pur, mais un capital de gouvernance qui peut également "participer de manière intégrée".
Dans un projet doté d’une structure de gouvernance telle que RWA, le family office peut non seulement apporter de l’argent, mais peut également assumer plusieurs rôles, notamment l’audit financier, la tutelle, la surveillance de la gouvernance et même la détention de l’entité au nom de l’entreprise. Ils déploient des ressources avec les « intérêts familiaux » comme noyau, sont prêts à investir dans des équipes collaboratives à long terme et sont plus susceptibles d’obtenir une autorisation institutionnelle et une division collaborative du travail de la part de la partie du projet.
Plus important encore, la nature endogène des family offices est naturellement proche de la direction de l'évolution de la conformité que Web3 est en train de promouvoir :
Volume de fonds important, style stable : Les fonds familiaux varient généralement entre des millions et des milliards de dollars, préférant des allocations à moyen et long terme, avec une capacité à supporter la volatilité, sans dépendre des retours sur des spéculations à court terme ;
Exigences de conformité élevées, décisions prudentes lentes : les bureaux familiaux sont généralement équipés d'équipes juridiques, fiscales et de fiducie, ce qui en fait des « acheteurs exigeants » pour promouvoir la divulgation de conformité Web3 et la clarification de la structure des actifs ;
Préférences d'actifs claires. Rendements prévisibles, structure contrôlable, législation claire, gouvernance transparente : et c'est exactement dans cette direction que s'efforcent de s'aligner les nouveaux produits émergents tels que RWA, DePIN, les tokens de fonds, etc.
De ce point de vue, le family office n’est pas le « vieux capital » qui entre par erreur dans le nouveau monde du Web3, mais est précisément l’un des types de capital à long terme les plus adaptés une fois que le Web3 s’est orienté vers l’étape de la structuration, de la conformité et de la précipitation de la valeur. En particulier au niveau des nœuds où les actifs pondérés en fonction des risques sont considérés comme le « grand récit de ce tour de table », l’entrée des family offices n’est pas à la pointe de la tendance, mais au cœur de la tendance.
Conclusion
Dans le passé, nous disions souvent que le Web3 manquait de financements, de canaux et de reconnaissance. Mais avec l'intervention des bureaux familiaux, ces trois problèmes sont en train d'être discrètement résolus par un cadre de gouvernance plus mûr.
Que ce soit pour une architecture de conformité transfrontalière, un rythme d'investissement structuré ou des capacités de gestion d'actifs composites, ce que les family offices offrent en essence n'est pas un produit spécifique, mais un système de capacités adapté au long terme.
C'est précisément pour cela qu'il peut percer l'apparence chaotique du Web3 et construire avec aisance un pont reliant les actifs réels aux droits sur la chaîne.
Mais il convient de noter que la gestion de patrimoine familial n'est pas une solution universelle, elle exige des exigences très élevées en matière de volume de fonds, de capacité de gouvernance et de sensibilité structurelle.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Intrusion ? Adaptation ! Pourquoi les bureaux de famille sont-ils devenus un acteur clé de l'investissement dans le Web3 ?
Rédigé par : Portal Labs
Ces dernières années, les family offices ont gagné en popularité parmi les personnes à haute valeur nette en Chine.
Déjà en 2022, selon le "Livre blanc sur les tendances de développement de l'industrie des bureaux de famille en Chine 2022" publié conjointement par UBS Suisse et le Research Institute Hurun, le nombre d'institutions appelées "bureaux de famille" en Chine a atteint près de 10 000, avec une augmentation de plus de 100 % par rapport à l'année précédente, principalement concentrées dans des villes comme Shanghai, Shenzhen, Beijing et Hangzhou.
Dans le même temps, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et un certain nombre d’autorités (telles que Bloomberg, South China Morning Post, UBS, Temasek Family Office Association, etc.) ont révélé que le nombre de single family offices (SFO) enregistrés à Singapour avait dépassé les 1 100 à la fin de 2023, soit une augmentation de plus de trois fois par rapport à 2020. Parmi eux, plus de 40% des fondateurs sont des familles fortunées de Chine continentale et de Hong Kong.
L'expansion rapide du nombre de family offices a également entraîné un changement structurel dans les préférences de répartition des actifs.
Selon le rapport Asian Private Wealth in Digital Assets 2024, un certain nombre de particuliers fortunés et de family offices ont augmenté leurs allocations d’actifs numériques de moins de 5 % à plus de 10 % en 2024, et prévoient d’augmenter encore au cours des 12 prochains mois. Le rapport Global Family Office Survey Insights 2024 de Citi Private Bank montre également qu’environ un quart des family offices interrogés ont investi ou prévoient d’investir dans les actifs numériques, la région Asie-Pacifique étant en tête dans ce domaine, 37 % des personnes interrogées étant déjà impliquées ou exprimant un intérêt manifeste.
Portal Labs a également mentionné dans des articles précédents que pour les investisseurs chinois fortunés, les family offices peuvent être le principal véhicule pour investir dans le Web3. Cependant, pour comprendre pourquoi les family offices s’intègrent naturellement au Web3, il faut revenir au début : quels problèmes les family offices résolvent-ils ?
Qu'est-ce qu'un "family office" ?
Dans le monde des personnes à haute valeur nette, les bureaux de famille (ci-après dénommés "family office") sont considérés comme "la forme ultime de la gouvernance des actifs".
Ce n'est pas un produit financier, ni un service d'institution, mais un ensemble complet de systèmes de gestion exclusifs construits autour de la richesse familiale, ou plus simplement, une structure organisationnelle au service de la famille elle-même.
En fonction des différentes méthodes de gestion et des entités de service, les bureaux familiaux se divisent en plusieurs types typiques dans la pratique :
1. Bureau de famille unique (Single Family Office, SFO)
Une forme de family office très courante, établie par une seule famille à haute valeur nette, servant exclusivement les membres de cette famille.
Les SFO ont généralement une équipe dédiée qui est responsable de la répartition de l’actif, de la planification fiscale, des affaires juridiques, des arrangements successoraux, de la gestion philanthropique et d’autres dimensions. Elle a l’avantage d’être « complètement autonome et entièrement maîtrisée », mais elle présente des coûts d’établissement et d’exploitation élevés, ce qui la rend adaptée aux familles très fortunées.
2. Bureau multi-familial (Multi-Family Office, MFO)
Il est mis en place par une organisation professionnelle pour servir plusieurs familles et constitue généralement une équipe basée sur des institutions financières, des cabinets d’avocats et des sociétés de fiducie.
L'avantage de MFO est « le partage des ressources et des services professionnels », capable de couvrir les besoins essentiels tels que les conseillers en investissement, la gouvernance familiale, et la structure juridique, tout en réduisant les coûts de main-d'œuvre et d'exploitation, ce qui le rend adapté aux familles à valeur nette élevée.
3. Bureau familial virtuel (Virtual Family Office, VFO)
Il ne s’agit pas d’une organisation indépendante, mais d’un groupe de services professionnels externalisés, tels que l’embauche d’un réseau externe de consultants en fiducie familiale, de comptables fiscalistes, d’AF, etc., pour former une structure opérationnelle « légère ».
L'avantage de VFO est sa "flexibilité, paiement à la demande", ce qui le rend adapté aux familles en phase de démarrage de la gestion familiale.
4. Bureau familial établi à l'étranger (comme SFO à Singapour)
Ces dernières années, une voie de structuration transfrontalière a émergé, qui est couramment utilisée par les particuliers fortunés en Chine continentale pour établir des SFO à Hong Kong, à Singapour et dans d’autres pays afin de répondre à leurs besoins en matière d’allocation d’actifs mondiale, d’optimisation de la structure fiscale, de planification de l’identité et d’autres aspects.
Ces bureaux familiaux combinent généralement les membres de la famille résidents, la structure des sociétés offshore et les ressources financières internationales, formant des solutions sur mesure qui allient conformité réglementaire et vision mondiale.
Cependant, même si les types sont différents, l’objectif principal du family office n’est pas de rechercher des gains à court terme, mais de construire un family office capable de traverser le cycle. Système de gestion exclusif adapté à l’héritage intergénérationnel. Par conséquent, en termes de conception fonctionnelle, les family offices sont généralement construits autour des modules de base suivants :
Cependant, alors que le Web3 et les crypto-actifs entrent progressivement dans la vision dominante, les family offices ont également commencé à être poussés à l’avant d’un nouveau changement de structure d’actifs. Les crypto-actifs à forte volatilité et aux seuils techniques élevés semblent être contraires au concept d'« héritage stable ». Mais c’est précisément ce système, qui met l’accent sur la structure de gouvernance, l’allocation des ressources et la perspective à long terme, qui donne aux family offices un avantage naturel dans les endroits les plus inappropriés.
Pourquoi est-ce que c'est un « family office » ?
La raison pour laquelle les family offices peuvent s'adapter naturellement à Web3, en particulier pour des actifs tels que les RWA, réside dans le fait qu'ils sont eux-mêmes un système de gouvernance conçu pour la "complexité".
Tout d’abord, la structure sous-jacente des projets d’actifs pondérés en fonction des risques s’étend souvent sur plusieurs régions, lois et devises.
Qu’il s’agisse d’obligations fiscales émises aux États-Unis ou de biens immobiliers tokenisés dans le cadre de la structure de Singapour, ce type d’investissement implique non seulement des paiements transfrontaliers, mais également plusieurs niveaux tels que la conception des voies de dépôt et de retrait, la divulgation de la conformité fiscale et la division de la responsabilité légale. S’il n’y a pas de structure de personne morale ou d’entité holding correspondante, non seulement il est difficile de décrocher l’investissement, mais il peut même être directement bloqué en raison de problèmes d’identité, de compte ou de fiscalité. Les family offices, en particulier ceux qui ont des trusts, des SPV et des chaînes de holding offshore, sont les « canaux communs » les plus couramment utilisés pour pénétrer plusieurs juridictions.
Deuxièmement, dans le cadre de systèmes de réglementation majeurs tels que la SEC et la SFC, de nombreux produits structurés sont limités aux "investisseurs qualifiés" - cela constitue à la fois une barrière et une protection.
La capacité de disposer d'une "identité conforme" est désormais présente : elle peut à la fois agir en tant qu'entité légale pour effectuer des investissements institutionnels et en tant qu'investisseur qualifié sur le plan juridique pour participer à des émissions de tokens, des certificats de revenus, des arrangements complexes de droits de propriété tokenisés, etc. Cette identité conforme permet non seulement d'éviter les lignes rouges restrictives pour la participation des investisseurs individuels, mais constitue également une condition préalable à la confiance des porteurs de projets.
Troisièmement, le rythme d'investissement des family offices s'aligne naturellement avec le cycle de vie des actifs RWA.
Les actifs pondérés en fonction des risques ne sont pas une transaction d’entrée et de sortie rapide, mais un processus de gestion des actifs de « période de construction - période d’exploitation - période de sortie ». L’avantage des family offices est qu’ils ne courent pas après les rendements à court terme, mais qu’ils sont plus aptes à mettre en œuvre une stratégie à long terme de « budget-exécution-ajustement ». Par rapport aux investisseurs particuliers et aux VC traditionnels, les family offices acceptent non seulement le blocage des actifs et la sortie par étapes, mais prennent même l’initiative de réinvestir et d’augmenter leurs participations en fonction du rythme du projet, afin d’obtenir une distribution plus stable des fonds propres.
Quatrièmement, un family office n'est pas un investisseur pur, mais un capital de gouvernance qui peut également "participer de manière intégrée".
Dans un projet doté d’une structure de gouvernance telle que RWA, le family office peut non seulement apporter de l’argent, mais peut également assumer plusieurs rôles, notamment l’audit financier, la tutelle, la surveillance de la gouvernance et même la détention de l’entité au nom de l’entreprise. Ils déploient des ressources avec les « intérêts familiaux » comme noyau, sont prêts à investir dans des équipes collaboratives à long terme et sont plus susceptibles d’obtenir une autorisation institutionnelle et une division collaborative du travail de la part de la partie du projet.
Plus important encore, la nature endogène des family offices est naturellement proche de la direction de l'évolution de la conformité que Web3 est en train de promouvoir :
De ce point de vue, le family office n’est pas le « vieux capital » qui entre par erreur dans le nouveau monde du Web3, mais est précisément l’un des types de capital à long terme les plus adaptés une fois que le Web3 s’est orienté vers l’étape de la structuration, de la conformité et de la précipitation de la valeur. En particulier au niveau des nœuds où les actifs pondérés en fonction des risques sont considérés comme le « grand récit de ce tour de table », l’entrée des family offices n’est pas à la pointe de la tendance, mais au cœur de la tendance.
Conclusion
Dans le passé, nous disions souvent que le Web3 manquait de financements, de canaux et de reconnaissance. Mais avec l'intervention des bureaux familiaux, ces trois problèmes sont en train d'être discrètement résolus par un cadre de gouvernance plus mûr.
Que ce soit pour une architecture de conformité transfrontalière, un rythme d'investissement structuré ou des capacités de gestion d'actifs composites, ce que les family offices offrent en essence n'est pas un produit spécifique, mais un système de capacités adapté au long terme.
C'est précisément pour cela qu'il peut percer l'apparence chaotique du Web3 et construire avec aisance un pont reliant les actifs réels aux droits sur la chaîne.
Mais il convient de noter que la gestion de patrimoine familial n'est pas une solution universelle, elle exige des exigences très élevées en matière de volume de fonds, de capacité de gouvernance et de sensibilité structurelle.