Transparence ou piège ? Débat sur la révolution de la confidentialité DEX : CZ appelle au développement d'une plateforme d'échange de contrats perpétuels en mode dark pool.
Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao (CZ), a posté sur X aujourd’hui que la conception actuelle (DEX) trop transparente des échanges décentralisés a provoqué une série de manipulations de marché et de dommages aux droits et intérêts des utilisateurs, en particulier sur le marché des contrats perpétuels (Perp DEX)'est plus grave. Il a suggéré de développer un « dark pool Perp DEX » pour susciter une discussion communautaire sur les possibilités futures du DEX.
Étant donné les événements récents, je pense qu'il pourrait être temps pour quelqu'un de lancer un DEX perp sombre.
Je suis toujours perplexe du fait que tout le monde peut voir vos ordres en temps réel sur un DEX. Le problème est pire sur un DEX perpétuel où il y a des liquidations.
Même avec une CEX…
— CZ BNB (@cz_binance) 1 juin 2025
Le coût de la transparence publique sur la chaîne : comment DEX devient un champ de tir ?
Dans la conception traditionnelle, la transparence de la blockchain symbolise la confiance et l'ouverture, mais CZ souligne que cette caractéristique devient une épée à double tranchant sur DEX.
Étant donné que tous les ordres de trading sont saisis publiquement dans le pool de mémoire (mempool), les bots malveillants peuvent surveiller et placer de manière préventive des ordres en temps réel pour le « rush trade 019283746574839201front-running( » et les « attaques sandwich » )sandwich attack(", c’est-à-dire insérer des transactions avant et après vous pour manipuler le prix, ce qui vous amène à trader dans de moins bonnes conditions.
Ce type de comportement relève de l'attaque MEV ), valeur maximale pouvant être extraite (. Selon les statistiques de l'écosystème DeFi, les fonds des utilisateurs perdus chaque année s'élèvent à des millions de dollars. Ce n'est pas seulement le glissement )slippage( qui augmente, l'expérience globale de trading et les coûts se détériorent également de plus en plus.
)Le trader a subi six attaques MEV "sandwich" en une journée, perdant 710 000 dollars, ce qui a soulevé des soupçons de blanchiment d'argent(
Les baleines n'ont nulle part où se cacher : le dilemme des grands traders
CZ a en outre souligné que ces problèmes sont plus mortels sur le marché des contrats perpétuels )perp(. Parce qu’une fois que le prix de liquidation est détecté par d’autres, les acteurs du marché peuvent unir leurs forces pour pousser le prix jusqu’à ce point, forçant une liquidation forcée. Même si les fonds sont abondants, il est difficile d’échapper au sort d’être « collectivement encerclé et réprimé ».
De plus, sur une plateforme d'échange Centralisée, bien que l'identité du donneur d'ordre ne soit pas affichée, les grosses commandes peuvent encore être facilement détectées par le marché, entraînant ainsi un risque de glissement de prix. Dans un DEX, la situation est encore pire :
Lorsque vous souhaitez acheter ou vendre des actifs d'une valeur de 1 milliard de dollars, la transparence des flux de fonds et des informations sur les ordres permettra à tout le monde de s'en apercevoir, ce qui déclenchera une psychologie anticipée, nuisant en retour aux intérêts des baleines.
Pour ces types de baleines, un marché transparent devient un fardeau plutôt qu'une garantie. CZ estime que ce mécanisme de marché n'est plus applicable à tout le monde.
Le plan de CZ : créer un « DEX de type dark pool pour les Futures Perpétuel »
Face aux problèmes structurels mentionnés ci-dessus, CZ a proposé une suggestion révolutionnaire : « Créer un DEX de contrats perpétuels combinant la logique de trading du 'Dark Pool )Dark Pool('. »
Les dark pools sont largement utilisés dans la finance traditionnelle pour les transactions institutionnelles de grande envergure, ayant la caractéristique de "commandes non divulguées" qui peuvent empêcher les réactions anticipées du marché et la manipulation des prix. En théorie, le volume des transactions dans les dark pools est généralement plusieurs fois supérieur à celui des carnets d'ordres publics )lit pools(.
CZ suggère que le nouveau type de DEX devrait adopter des preuves à divulgation nulle de connaissance )ZK Proof( ou des technologies cryptographiques similaires, pour réaliser les caractéristiques suivantes :
Les informations sur les commandes ne sont pas du tout publiques.
L'enregistrement des fonds des utilisateurs entrant dans le contrat intelligent peut être publié ultérieurement.
Prouver la légitimité et la validité des transactions sans divulguer d'informations spécifiques.
Ainsi, le DEX peut assurer une double protection de la vie privée et de la sécurité des traders tout en préservant l'esprit de décentralisation.
) De JPMorgan à Ethereum : comment la "vie privée contrôlée" sur la chaîne change les règles du jeu de la blockchain et de la finance ? (
Résonance large : mieux le secret ou la transparence ?
Le post de CZ a également rapidement suscité des réactions dans l'industrie et chez les développeurs. Jeff, le fondateur de Hyperliquid, a écrit à ce sujet en analysant : « Le trading transparent peut en fait améliorer l'efficacité d'exécution des grandes transactions. » Cela contraste avec l'idée précédente selon laquelle « la transparence est facilement ciblée. »
) L'ETF est également rééquilibré publiquement ! Jeff, le fondateur de Hyperliquid : le trading en public peut améliorer l'efficacité des transactions (
D'un autre côté, certains ont une opinion opposée. Le trader quantitatif Will Meng souligne que la transparence publique n'est pas une bonne chose pour certains investisseurs institutionnels dont les stratégies de trading sont complexes, car il existe des concurrents partout sur le marché. De plus, les dark pools et les plateformes OTC deviennent de plus en plus populaires sur le marché financier traditionnel américain.
Bien que le livre d'ordres entièrement transparent semble équitable, il peut en réalité nuire à la confidentialité et à la protection des stratégies, n'étant pas le meilleur choix pour toutes les institutions et les gros investisseurs.
Quelle est la prochaine étape ? L'épreuve d'équilibre entre la vie privée et la décentralisation.
CZ a également déclaré qu'il n'avait pas l'intention de débattre sur quel type de mécanisme de marché est le meilleur, mais qu'il pense que différents traders ont des besoins différents : « Un DEX de type dark pool pourrait offrir de nouvelles options. » Il a également encouragé les développeurs à agir, sans garantir d'investissement ou de réponse, mais prêt à écouter des idées et à fournir des conseils.
Le marché des cryptomonnaies fait face à de nouveaux risques liés à la transparence. La "décentralisation axée sur la vie privée" pourrait devenir la tendance clé pour le développement futur des DEX.
Cet article : la transparence devient-elle un piège ? Débat sur la révolution de la vie privée DEX : CZ appelle à développer une plateforme d'échange Centralisée de futures perpétuel sur la chaîne. Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.
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Transparence ou piège ? Débat sur la révolution de la confidentialité DEX : CZ appelle au développement d'une plateforme d'échange de contrats perpétuels en mode dark pool.
Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao (CZ), a posté sur X aujourd’hui que la conception actuelle (DEX) trop transparente des échanges décentralisés a provoqué une série de manipulations de marché et de dommages aux droits et intérêts des utilisateurs, en particulier sur le marché des contrats perpétuels (Perp DEX)'est plus grave. Il a suggéré de développer un « dark pool Perp DEX » pour susciter une discussion communautaire sur les possibilités futures du DEX.
Étant donné les événements récents, je pense qu'il pourrait être temps pour quelqu'un de lancer un DEX perp sombre.
Je suis toujours perplexe du fait que tout le monde peut voir vos ordres en temps réel sur un DEX. Le problème est pire sur un DEX perpétuel où il y a des liquidations.
Même avec une CEX…
— CZ BNB (@cz_binance) 1 juin 2025
Le coût de la transparence publique sur la chaîne : comment DEX devient un champ de tir ?
Dans la conception traditionnelle, la transparence de la blockchain symbolise la confiance et l'ouverture, mais CZ souligne que cette caractéristique devient une épée à double tranchant sur DEX.
Étant donné que tous les ordres de trading sont saisis publiquement dans le pool de mémoire (mempool), les bots malveillants peuvent surveiller et placer de manière préventive des ordres en temps réel pour le « rush trade 019283746574839201front-running( » et les « attaques sandwich » )sandwich attack(", c’est-à-dire insérer des transactions avant et après vous pour manipuler le prix, ce qui vous amène à trader dans de moins bonnes conditions.
Ce type de comportement relève de l'attaque MEV ), valeur maximale pouvant être extraite (. Selon les statistiques de l'écosystème DeFi, les fonds des utilisateurs perdus chaque année s'élèvent à des millions de dollars. Ce n'est pas seulement le glissement )slippage( qui augmente, l'expérience globale de trading et les coûts se détériorent également de plus en plus.
)Le trader a subi six attaques MEV "sandwich" en une journée, perdant 710 000 dollars, ce qui a soulevé des soupçons de blanchiment d'argent(
Les baleines n'ont nulle part où se cacher : le dilemme des grands traders
CZ a en outre souligné que ces problèmes sont plus mortels sur le marché des contrats perpétuels )perp(. Parce qu’une fois que le prix de liquidation est détecté par d’autres, les acteurs du marché peuvent unir leurs forces pour pousser le prix jusqu’à ce point, forçant une liquidation forcée. Même si les fonds sont abondants, il est difficile d’échapper au sort d’être « collectivement encerclé et réprimé ».
De plus, sur une plateforme d'échange Centralisée, bien que l'identité du donneur d'ordre ne soit pas affichée, les grosses commandes peuvent encore être facilement détectées par le marché, entraînant ainsi un risque de glissement de prix. Dans un DEX, la situation est encore pire :
Lorsque vous souhaitez acheter ou vendre des actifs d'une valeur de 1 milliard de dollars, la transparence des flux de fonds et des informations sur les ordres permettra à tout le monde de s'en apercevoir, ce qui déclenchera une psychologie anticipée, nuisant en retour aux intérêts des baleines.
Pour ces types de baleines, un marché transparent devient un fardeau plutôt qu'une garantie. CZ estime que ce mécanisme de marché n'est plus applicable à tout le monde.
Le plan de CZ : créer un « DEX de type dark pool pour les Futures Perpétuel »
Face aux problèmes structurels mentionnés ci-dessus, CZ a proposé une suggestion révolutionnaire : « Créer un DEX de contrats perpétuels combinant la logique de trading du 'Dark Pool )Dark Pool('. »
Les dark pools sont largement utilisés dans la finance traditionnelle pour les transactions institutionnelles de grande envergure, ayant la caractéristique de "commandes non divulguées" qui peuvent empêcher les réactions anticipées du marché et la manipulation des prix. En théorie, le volume des transactions dans les dark pools est généralement plusieurs fois supérieur à celui des carnets d'ordres publics )lit pools(.
CZ suggère que le nouveau type de DEX devrait adopter des preuves à divulgation nulle de connaissance )ZK Proof( ou des technologies cryptographiques similaires, pour réaliser les caractéristiques suivantes :
Les informations sur les commandes ne sont pas du tout publiques.
L'enregistrement des fonds des utilisateurs entrant dans le contrat intelligent peut être publié ultérieurement.
Prouver la légitimité et la validité des transactions sans divulguer d'informations spécifiques.
Ainsi, le DEX peut assurer une double protection de la vie privée et de la sécurité des traders tout en préservant l'esprit de décentralisation.
) De JPMorgan à Ethereum : comment la "vie privée contrôlée" sur la chaîne change les règles du jeu de la blockchain et de la finance ? (
Résonance large : mieux le secret ou la transparence ?
Le post de CZ a également rapidement suscité des réactions dans l'industrie et chez les développeurs. Jeff, le fondateur de Hyperliquid, a écrit à ce sujet en analysant : « Le trading transparent peut en fait améliorer l'efficacité d'exécution des grandes transactions. » Cela contraste avec l'idée précédente selon laquelle « la transparence est facilement ciblée. »
) L'ETF est également rééquilibré publiquement ! Jeff, le fondateur de Hyperliquid : le trading en public peut améliorer l'efficacité des transactions (
D'un autre côté, certains ont une opinion opposée. Le trader quantitatif Will Meng souligne que la transparence publique n'est pas une bonne chose pour certains investisseurs institutionnels dont les stratégies de trading sont complexes, car il existe des concurrents partout sur le marché. De plus, les dark pools et les plateformes OTC deviennent de plus en plus populaires sur le marché financier traditionnel américain.
Bien que le livre d'ordres entièrement transparent semble équitable, il peut en réalité nuire à la confidentialité et à la protection des stratégies, n'étant pas le meilleur choix pour toutes les institutions et les gros investisseurs.
Quelle est la prochaine étape ? L'épreuve d'équilibre entre la vie privée et la décentralisation.
CZ a également déclaré qu'il n'avait pas l'intention de débattre sur quel type de mécanisme de marché est le meilleur, mais qu'il pense que différents traders ont des besoins différents : « Un DEX de type dark pool pourrait offrir de nouvelles options. » Il a également encouragé les développeurs à agir, sans garantir d'investissement ou de réponse, mais prêt à écouter des idées et à fournir des conseils.
Le marché des cryptomonnaies fait face à de nouveaux risques liés à la transparence. La "décentralisation axée sur la vie privée" pourrait devenir la tendance clé pour le développement futur des DEX.
Cet article : la transparence devient-elle un piège ? Débat sur la révolution de la vie privée DEX : CZ appelle à développer une plateforme d'échange Centralisée de futures perpétuel sur la chaîne. Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.