Un think tank officiel chinois a rarement nommé le Bitcoin : potentiel de réserve stratégique, le deuxième pays avec des Holdings BTC va-t-il se prononcer ?
L’Institut monétaire international (IMI) de Chine, qui a publié cette semaine un rapport sur « le bitcoin en tant qu’actif de réserve », a attiré beaucoup d’attention parce que sa voix est souvent considérée comme la « position tacite » du gouvernement chinois. (Synopsis : La microstratégie Michael Saylor explique en profondeur pourquoi le BTC est l’actif refuge le plus fort au monde, il n’y a personne) (Supplément de contexte : Heavy « U.S. Office of the Comptroller of the Currency : Les banques sont libres d’échanger des actifs cryptographiques et de les conserver sans approbation préalable) Le groupe de réflexion soutenu par l’État chinois « China International Monetary Institute (IMI) » a récemment transmis un rapport intitulé « Bitcoin en tant qu’actif de réserve », IMI a écrit sur le compte officiel WeChat que le dollar américain en raison du déficit, L’inflation et la baisse des taux d’intérêt réels perdent de leur attractivité, l’or est confronté à de nouveaux défis, et le bitcoin passe progressivement d’un « actif spéculatif » à un « actif de réserve stratégique », et sa position dans le système de réserve mondial mérite une attention soutenue. Bien que cet article ne soit pas une déclaration de politique officielle de l’IMI, l’attitude de l’IMI peut être considérée comme un indice d’un changement de politique envers le Bitcoin, après tout, l’institution est affiliée à l’École de finance de l’Université Renmin de Chine, et le comité et les membres consultatifs sont pour la plupart des hauts fonctionnaires et des chercheurs de la Banque populaire de Chine, du ministère des Finances, de la Commission nationale du développement et de la réforme, du ministère des Affaires étrangères et d’autres institutions. L’IMI publie fréquemment sur des questions sensibles telles que l’internationalisation du renminbi, la monnaie numérique (e-CNY) et la réponse aux sanctions financières, et ses opinions sont souvent considérées comme un avant-poste de la politique officielle. Bien que la Chine interdise toujours totalement le trading et le minage de crypto-monnaies, l’accent mis sur le bitcoin par les groupes de réflexion officiels met en évidence le rôle stratégique possible du BTC dans la lutte contre l’hégémonie du dollar et le risque de change. Le rapport, rédigé par l’ancien économiste de la Maison-Blanche Matthew Ferranti (publié à la fin de l’année dernière), affirme que le bitcoin peut être utilisé comme couverture pour les banques centrales des pays en développement, en particulier pour les pays touchés par la militarisation du dollar américain. 01 Introduction Au premier trimestre de 2024, les banques centrales détenaient environ 12,3 billions de dollars de réserves de change et environ 2,2 billions de dollars de réserves d’or. De nombreux pays, en particulier les marchés émergents, utilisent leurs réserves de change pour payer leurs importations, stabiliser leur monnaie, assurer le remboursement en temps voulu de leurs dettes en devises étrangères et amortir les chocs économiques. Récemment, les banques centrales ont continué d’augmenter leurs réserves d’or. Si l’on combine les achats non divulgués, les réserves officielles mondiales d’or au T3 2023 ont dépassé leurs sommets historiques de 1965. Des études ont souligné que certains pays peuvent sous-estimer leurs réserves d’or pour éviter les critiques lorsque le prix de l’or baisse. À l’heure actuelle, seule la banque centrale du Salvador a déclaré publiquement qu’elle inclurait le bitcoin dans ses réserves souveraines. En août 2024, le Salvador détenait 867 bitcoins, d’une valeur d’environ 315 millions de dollars, avec 3,1 milliards de dollars supplémentaires en devises étrangères et en réserves d’or. Le modèle d’optimisation de portefeuille montre que le ratio optimal d’allocation du Bitcoin dans les réserves souveraines est de 2% à 5%. Il n’est pas exclu que d’autres pays aient discrètement inclus le bitcoin dans les fonds souverains, et que les exigences de divulgation de ces fonds soient bien inférieures à celles des réserves des banques centrales. Les sections suivantes se référeront à l’enquête 2024 du World Gold Council sur les banques centrales pour expliquer les principales raisons pour lesquelles les banques centrales détiennent de l’or, et explorer si ces raisons s’appliquent également au traitement du bitcoin comme un actif de réserve. Cet article soutient que le bitcoin, similaire à l’or à certains égards, a le potentiel de devenir un actif de réserve de la banque centrale. Cet article se concentre sur le rôle du bitcoin en tant que « réserve de valeur » et ne discute pas de ses autres caractéristiques en tant que monnaie. 02 Statut historique Satoshi Nakamoto a publié le livre blanc sur le bitcoin en 2008, mais la naissance du bitcoin remonte à la révolution industrielle. L’avènement de l’électricité a complètement changé le mode de production économique et est devenu un élément indispensable de l’économie moderne. Certains chercheurs utilisent même l’intensité de la lumière nocturne comme variable indirecte de l’activité économique. Les monnaies fortes traditionnelles, comme l’or, nécessitent beaucoup d’efforts physiques et de temps pour être extraites, raffinées, vérifiées et circulées. Sa facilité de divisibilité et sa stabilité chimique en ont fait une réserve de valeur à long terme. La révolution industrielle a ouvert une autre possibilité : compter sur l’électricité plutôt que sur la main-d’œuvre pour « générer » et « vérifier » l’argent. Dans une société moderne dominée par l’électricité, c’est une évolution logique de produire une réserve de valeur médiane en consommant de l’électricité, et le Bitcoin est cette innovation : les mineurs minent de nouvelles pièces en calculant la consommation d’électricité. De plus, le Bitcoin résout le problème de la contrefaçon que l’or est difficile à éradiquer. Le bitcoin est vérifiable, et chaque transaction et génération est enregistrée de manière transparente sur la blockchain. Alors que d’autres crypto-monnaies basées sur la « preuve de travail » ont des caractéristiques similaires, l’originalité du Bitcoin en tant que pionnier lui confère statut et légitimité. C’est tout comme l’or est historiquement devenu un actif de réserve, plutôt que le platine, qui est tout aussi rare et stable. 03 Performance pendant la crise La principale caractéristique des actifs de réserve est qu’ils peuvent fournir des « prestations d’assurance » en cas de turbulences sur les marchés et générer des rendements positifs lorsque d’autres actifs baissent. Par exemple, le dollar américain s’apprécie souvent en raison de la demande de valeurs refuges. La volatilité à court terme du bitcoin est plus élevée que celle de tous les autres actifs de réserve, en particulier en mars 2020, lorsque le prix a chuté de près de 45 % en 10 jours au début de la pandémie. Cependant, aucun actif ne peut à lui seul faire face à tous les types de crises. La dette américaine lutte contre l’inflation, mais le bitcoin excelle dans deux scénarios : la crise de la faillite des banques américaines et le choc géopolitique déclenché par les sanctions américaines massives. Dans ces scénarios, le bitcoin offre des prestations d’assurance alternatives. 04 Réserve de valeur à long terme/outils anti-inflationnistes La question de savoir si le bitcoin peut lutter contre l’inflation à long terme est encore controversée. Même l’or a subi des décennies de ralentissement. Par exemple, entre 1980 et 2001, le prix de l’or, corrigé de l’inflation, a chuté de 86 %. Le rôle de l’or en tant que réserve de valeur est basé sur des siècles d’histoire, comme la valeur proche des salaires en or entre les centurions romains et les capitaines militaires américains modernes. Il y a un plafond sur l’offre de bitcoin, divisé par deux tous les quatre ans, ce qui lutte théoriquement contre l’inflation. L’étude a souligné qu’il existe une corrélation entre le prix du bitcoin et l’inflation attendue, notamment avec la hausse de l’indice des prix en ligne. 05 Outils efficaces de diversification de portefeuille Pour que le bitcoin soit un actif efficace de diversification des risques, sa récompense doit être indépendante des autres facteurs d’actifs de réserve. L’étude de la Fed Bank de New York a souligné que le prix du bitcoin ne réagit presque qu’aux nouvelles sur l’inflation et n’a pas de corrélation significative avec des informations telles que les taux d’intérêt, le PIB, l’emploi, etc. D’autre part, le prix de l’or réagit à toutes sortes de nouvelles, donc dans une combinaison qui inclut l’or, le bitcoin offre une décentralisation supplémentaire. Avant la pandémie, le bitcoin avait peu de corrélation avec les actions ; Au cours de la pandémie, il y a eu une forte augmentation, qui peut être causée par le fonctionnement simultané d’institutions ou d’investisseurs particuliers. Mais en 2023, cette corrélation a diminué. 06 Pas de risque de défaut Contrairement aux obligations ou aux actions, le Bitcoin ne représente aucun droit à la trésorerie, il n’y a donc pas de risque de défaut. La sécurité de Bitcoin provient de ses algorithmes cryptographiques et de son réseau décentralisé de mineurs. Les sanctions financières peuvent être considérées comme un défaut facultatif, mais le réseau Bitcoin est naturellement résistant aux sanctions. Tant qu’il y a des mineurs prêts à traiter les transactions (même dans les pays non sanctionnés), le blocus peut être contourné. Cependant, les sanctions affectent la volonté des tiers de participer. Tornado Cash a toujours pu fonctionner après avoir été sanctionné par les États-Unis, mais les utilisateurs se sont retirés en raison de risques juridiques. À l’inverse, l’afflux de fonds a augmenté après les sanctions sur la bourse russe Garantex. Un autre risque de défaut provient du « dépositaire » de l’actif. Par exemple, la Banque centrale du Venezuela a été gelée en or par la Banque d’Angleterre. Bitcoin offre des options d’auto-conservation qui réduisent le risque de tiers, mais nécessitent également un haut niveau de sécurité. 07 Actifs très liquides Bien que le bitcoin n’ait pas de marché profond comme les bons du Trésor américain, sa liquidité peut accueillir des milliards de dollars de transactions, comparable à l’or, et même meilleure que certaines devises contrôlées par le capital. Des études ont souligné que le bitcoin peut aider les marchés émergents à contourner les contrôles de capitaux. ...
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Un think tank officiel chinois a rarement nommé le Bitcoin : potentiel de réserve stratégique, le deuxième pays avec des Holdings BTC va-t-il se prononcer ?
L’Institut monétaire international (IMI) de Chine, qui a publié cette semaine un rapport sur « le bitcoin en tant qu’actif de réserve », a attiré beaucoup d’attention parce que sa voix est souvent considérée comme la « position tacite » du gouvernement chinois. (Synopsis : La microstratégie Michael Saylor explique en profondeur pourquoi le BTC est l’actif refuge le plus fort au monde, il n’y a personne) (Supplément de contexte : Heavy « U.S. Office of the Comptroller of the Currency : Les banques sont libres d’échanger des actifs cryptographiques et de les conserver sans approbation préalable) Le groupe de réflexion soutenu par l’État chinois « China International Monetary Institute (IMI) » a récemment transmis un rapport intitulé « Bitcoin en tant qu’actif de réserve », IMI a écrit sur le compte officiel WeChat que le dollar américain en raison du déficit, L’inflation et la baisse des taux d’intérêt réels perdent de leur attractivité, l’or est confronté à de nouveaux défis, et le bitcoin passe progressivement d’un « actif spéculatif » à un « actif de réserve stratégique », et sa position dans le système de réserve mondial mérite une attention soutenue. Bien que cet article ne soit pas une déclaration de politique officielle de l’IMI, l’attitude de l’IMI peut être considérée comme un indice d’un changement de politique envers le Bitcoin, après tout, l’institution est affiliée à l’École de finance de l’Université Renmin de Chine, et le comité et les membres consultatifs sont pour la plupart des hauts fonctionnaires et des chercheurs de la Banque populaire de Chine, du ministère des Finances, de la Commission nationale du développement et de la réforme, du ministère des Affaires étrangères et d’autres institutions. L’IMI publie fréquemment sur des questions sensibles telles que l’internationalisation du renminbi, la monnaie numérique (e-CNY) et la réponse aux sanctions financières, et ses opinions sont souvent considérées comme un avant-poste de la politique officielle. Bien que la Chine interdise toujours totalement le trading et le minage de crypto-monnaies, l’accent mis sur le bitcoin par les groupes de réflexion officiels met en évidence le rôle stratégique possible du BTC dans la lutte contre l’hégémonie du dollar et le risque de change. Le rapport, rédigé par l’ancien économiste de la Maison-Blanche Matthew Ferranti (publié à la fin de l’année dernière), affirme que le bitcoin peut être utilisé comme couverture pour les banques centrales des pays en développement, en particulier pour les pays touchés par la militarisation du dollar américain. 01 Introduction Au premier trimestre de 2024, les banques centrales détenaient environ 12,3 billions de dollars de réserves de change et environ 2,2 billions de dollars de réserves d’or. De nombreux pays, en particulier les marchés émergents, utilisent leurs réserves de change pour payer leurs importations, stabiliser leur monnaie, assurer le remboursement en temps voulu de leurs dettes en devises étrangères et amortir les chocs économiques. Récemment, les banques centrales ont continué d’augmenter leurs réserves d’or. Si l’on combine les achats non divulgués, les réserves officielles mondiales d’or au T3 2023 ont dépassé leurs sommets historiques de 1965. Des études ont souligné que certains pays peuvent sous-estimer leurs réserves d’or pour éviter les critiques lorsque le prix de l’or baisse. À l’heure actuelle, seule la banque centrale du Salvador a déclaré publiquement qu’elle inclurait le bitcoin dans ses réserves souveraines. En août 2024, le Salvador détenait 867 bitcoins, d’une valeur d’environ 315 millions de dollars, avec 3,1 milliards de dollars supplémentaires en devises étrangères et en réserves d’or. Le modèle d’optimisation de portefeuille montre que le ratio optimal d’allocation du Bitcoin dans les réserves souveraines est de 2% à 5%. Il n’est pas exclu que d’autres pays aient discrètement inclus le bitcoin dans les fonds souverains, et que les exigences de divulgation de ces fonds soient bien inférieures à celles des réserves des banques centrales. Les sections suivantes se référeront à l’enquête 2024 du World Gold Council sur les banques centrales pour expliquer les principales raisons pour lesquelles les banques centrales détiennent de l’or, et explorer si ces raisons s’appliquent également au traitement du bitcoin comme un actif de réserve. Cet article soutient que le bitcoin, similaire à l’or à certains égards, a le potentiel de devenir un actif de réserve de la banque centrale. Cet article se concentre sur le rôle du bitcoin en tant que « réserve de valeur » et ne discute pas de ses autres caractéristiques en tant que monnaie. 02 Statut historique Satoshi Nakamoto a publié le livre blanc sur le bitcoin en 2008, mais la naissance du bitcoin remonte à la révolution industrielle. L’avènement de l’électricité a complètement changé le mode de production économique et est devenu un élément indispensable de l’économie moderne. Certains chercheurs utilisent même l’intensité de la lumière nocturne comme variable indirecte de l’activité économique. Les monnaies fortes traditionnelles, comme l’or, nécessitent beaucoup d’efforts physiques et de temps pour être extraites, raffinées, vérifiées et circulées. Sa facilité de divisibilité et sa stabilité chimique en ont fait une réserve de valeur à long terme. La révolution industrielle a ouvert une autre possibilité : compter sur l’électricité plutôt que sur la main-d’œuvre pour « générer » et « vérifier » l’argent. Dans une société moderne dominée par l’électricité, c’est une évolution logique de produire une réserve de valeur médiane en consommant de l’électricité, et le Bitcoin est cette innovation : les mineurs minent de nouvelles pièces en calculant la consommation d’électricité. De plus, le Bitcoin résout le problème de la contrefaçon que l’or est difficile à éradiquer. Le bitcoin est vérifiable, et chaque transaction et génération est enregistrée de manière transparente sur la blockchain. Alors que d’autres crypto-monnaies basées sur la « preuve de travail » ont des caractéristiques similaires, l’originalité du Bitcoin en tant que pionnier lui confère statut et légitimité. C’est tout comme l’or est historiquement devenu un actif de réserve, plutôt que le platine, qui est tout aussi rare et stable. 03 Performance pendant la crise La principale caractéristique des actifs de réserve est qu’ils peuvent fournir des « prestations d’assurance » en cas de turbulences sur les marchés et générer des rendements positifs lorsque d’autres actifs baissent. Par exemple, le dollar américain s’apprécie souvent en raison de la demande de valeurs refuges. La volatilité à court terme du bitcoin est plus élevée que celle de tous les autres actifs de réserve, en particulier en mars 2020, lorsque le prix a chuté de près de 45 % en 10 jours au début de la pandémie. Cependant, aucun actif ne peut à lui seul faire face à tous les types de crises. La dette américaine lutte contre l’inflation, mais le bitcoin excelle dans deux scénarios : la crise de la faillite des banques américaines et le choc géopolitique déclenché par les sanctions américaines massives. Dans ces scénarios, le bitcoin offre des prestations d’assurance alternatives. 04 Réserve de valeur à long terme/outils anti-inflationnistes La question de savoir si le bitcoin peut lutter contre l’inflation à long terme est encore controversée. Même l’or a subi des décennies de ralentissement. Par exemple, entre 1980 et 2001, le prix de l’or, corrigé de l’inflation, a chuté de 86 %. Le rôle de l’or en tant que réserve de valeur est basé sur des siècles d’histoire, comme la valeur proche des salaires en or entre les centurions romains et les capitaines militaires américains modernes. Il y a un plafond sur l’offre de bitcoin, divisé par deux tous les quatre ans, ce qui lutte théoriquement contre l’inflation. L’étude a souligné qu’il existe une corrélation entre le prix du bitcoin et l’inflation attendue, notamment avec la hausse de l’indice des prix en ligne. 05 Outils efficaces de diversification de portefeuille Pour que le bitcoin soit un actif efficace de diversification des risques, sa récompense doit être indépendante des autres facteurs d’actifs de réserve. L’étude de la Fed Bank de New York a souligné que le prix du bitcoin ne réagit presque qu’aux nouvelles sur l’inflation et n’a pas de corrélation significative avec des informations telles que les taux d’intérêt, le PIB, l’emploi, etc. D’autre part, le prix de l’or réagit à toutes sortes de nouvelles, donc dans une combinaison qui inclut l’or, le bitcoin offre une décentralisation supplémentaire. Avant la pandémie, le bitcoin avait peu de corrélation avec les actions ; Au cours de la pandémie, il y a eu une forte augmentation, qui peut être causée par le fonctionnement simultané d’institutions ou d’investisseurs particuliers. Mais en 2023, cette corrélation a diminué. 06 Pas de risque de défaut Contrairement aux obligations ou aux actions, le Bitcoin ne représente aucun droit à la trésorerie, il n’y a donc pas de risque de défaut. La sécurité de Bitcoin provient de ses algorithmes cryptographiques et de son réseau décentralisé de mineurs. Les sanctions financières peuvent être considérées comme un défaut facultatif, mais le réseau Bitcoin est naturellement résistant aux sanctions. Tant qu’il y a des mineurs prêts à traiter les transactions (même dans les pays non sanctionnés), le blocus peut être contourné. Cependant, les sanctions affectent la volonté des tiers de participer. Tornado Cash a toujours pu fonctionner après avoir été sanctionné par les États-Unis, mais les utilisateurs se sont retirés en raison de risques juridiques. À l’inverse, l’afflux de fonds a augmenté après les sanctions sur la bourse russe Garantex. Un autre risque de défaut provient du « dépositaire » de l’actif. Par exemple, la Banque centrale du Venezuela a été gelée en or par la Banque d’Angleterre. Bitcoin offre des options d’auto-conservation qui réduisent le risque de tiers, mais nécessitent également un haut niveau de sécurité. 07 Actifs très liquides Bien que le bitcoin n’ait pas de marché profond comme les bons du Trésor américain, sa liquidité peut accueillir des milliards de dollars de transactions, comparable à l’or, et même meilleure que certaines devises contrôlées par le capital. Des études ont souligné que le bitcoin peut aider les marchés émergents à contourner les contrôles de capitaux. ...