Tout a commencé avec MicroStrategy. Aujourd'hui, il semble qu'une nouvelle société cotée en bourse annonce chaque semaine qu'elle accumule des bitcoins ou d'autres cryptomonnaies.
Mais il y a un problème ici : les investisseurs sont prêts à leur accorder une prime de valorisation élevée simplement parce que ces entreprises achètent des bitcoins.
Que se passera-t-il si leurs actions n'augmentent pas à cause de cela ?
Prenons l'exemple de l'entreprise Metaplanet au Japon, qui a reproduit l'engouement de Michael Saylor pour le Bitcoin chez MicroStrategy.
10xResearch indique que son prix des actions est calculé en fonction du prix de transaction du Bitcoin à 596 154 dollars.
C'est cinq fois le prix actuel du Bitcoin d'environ 106 000 dollars.
Avant que l'entreprise ne s'engage pleinement dans le Bitcoin, Metaplanet était un opérateur d'hôtels économiques, puis s'est transformée en fournisseur d'infrastructures blockchain.
Avec le rebranding de l'entreprise, qui se transforme en une société de réserve de bitcoins, ces activités ont été mises en attente.
Dans un rapport du 27 mai, 10xResearch a écrit : « Est-il temps de vendre à découvert ? Les signaux que nous voyons maintenant sont extrêmement similaires à ceux des points de retournement passés. »
l'une des nombreuses entreprises
En fait, Metaplanet est l'une des nombreuses entreprises qui suivent les traces de la société Saylro, qui s'appelle désormais Strategy.
Le 27 mai, le groupe Trump Media & Technology (TMT) a déclaré qu'il prévoyait de lever 2,5 milliards de dollars pour acheter des bitcoins.
Cette semaine, le détaillant de jeux vidéo GameStop, qui a acquis une grande notoriété en tant que "meme stock", a acheté 4710 bitcoins d'une valeur d'environ 5,13 milliards de dollars (au prix actuel).
Les actions des deux entreprises ont toutes deux chuté.
Ces nouvelles entreprises de réserve de Bitcoin adoptent une stratégie relativement simple : lever des fonds en émettant des obligations convertibles, puis utiliser cet argent pour acheter massivement des Bitcoins.
Pourquoi tant de gens imitent-ils Saylor tout d’un coup ? Bref, cela fonctionne bien pour l’entreprise.
Depuis le lancement du programme d'achat de Bitcoin en août 2020, le prix de l'action de Strategy a augmenté de 10 fois. L'entreprise détient plus de 576 000 Bitcoins, d'une valeur d'environ 63 milliards de dollars.
Agir avec prudence
Mais les sceptiques affirment qu'il y a de bonnes raisons de rester prudent.
Tout d'abord, penser qu'il est infaillible d'accumuler des bitcoins ou toute autre crypto-monnaie sur le bilan d'une entreprise est tout simplement absurde.
La célèbre analyste macroéconomique Noelle Acheson a déclaré que ceux qui imitent Saylor sont convaincus que cette stratégie est sans risque, ce qui est préoccupant. "Surtout ceux qui entrent sur le marché lorsque le prix du Bitcoin est élevé."
Lorsque Strategy a acheté du bitcoin pour la première fois, il se négociait à environ 11 000 dollars, soit environ un dixième des 107 000 dollars actuels.
Avec la popularité croissante de cette stratégie, les analystes et les investisseurs expérimentés pourraient se concentrer sur un indicateur spécifique pour éliminer le bruit - à savoir la valeur nette d'inventaire (VNI).
NAV fait référence à la valeur comptable des actifs détenus par la société.
Lorsque le NAV présente un déséquilibre, cela signifie que le prix de l'action de l'entreprise ne correspond pas à la valeur réelle de ses actifs.
Prenons Metaplanet comme exemple.
L'entreprise détient environ 7800 bitcoins d'une valeur de 830 millions de dollars. Cependant, la capitalisation boursière de l'entreprise est de 5,6 milliards de dollars, ce qui signifie qu'un bitcoin vaut 596154 dollars.
En d'autres termes, le prix que les investisseurs paient pour un investissement indirect dans le Bitcoin est cinq fois le prix du Bitcoin lui-même.
Les analystes de 10xResearch affirment qu'"une dangereuse distorsion de la NAV est en train de se former en secret."
« Nous devrions contenir notre enthousiasme pour ce genre de battage. » — Noelle Acheson
Cela signifie que le prix de l'action de Metaplanet (qui a augmenté de 233 % ce mois-ci) pourrait inverser sa tendance à tout moment.
Mais n'oubliez pas la stratégie. Ses primes fréquentes peuvent être bénéfiques pour les actionnaires, mais elles sont également préoccupantes.
Selon les données de Strategy Tracker, en 2020, la valorisation des actions Strategy par les investisseurs était plus de six fois leur valeur en Bitcoin, dépassant les trois fois leur valeur l'année dernière.
Des experts en hedge funds comme le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos ont toujours profité du phénomène de désajustement de la NAV pour vendre à découvert la stratégie et acheter plus de Bitcoin.
Vente à découvert
Dans le même temps, la stratégie de réserve de cryptomonnaie connaît un grand élan de développement.
Cette semaine, la société mère de la société de médias sociaux de Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), prévoit de lever 2,5 milliards de dollars pour investir dans le Bitcoin. Cependant, après l'annonce de ce projet, son action a chuté de 11 %.
Pourquoi ? Certaines personnes peuvent s'inquiéter que des initiés vendent leurs actions.
La société a déclaré que les ventes d'actions potentielles à l'avenir pourraient inclure des actions de certains initiés, comme celles détenues par le fonds fiduciaire contrôlé par son fils, Donald Trump Jr., qui détient 57 % des actions de l'entreprise.
En attendant, de nombreuses entreprises qui imitent Saylor (certaines d'entre elles ne sont même pas des entreprises de cryptomonnaie) voient leur valorisation entièrement dépendre du nombre de bitcoins détenus.
Semler Scientific produit des dispositifs médicaux. Après l'achat de 581 bitcoins, son prix a augmenté de 30 %.
Strive Asset Management, fondée par l'ancien candidat à la présidence Vivek Ramaswamy, a déclaré avoir levé 750 millions de dollars pour l'achat de Bitcoin, et 750 millions de dollars supplémentaires sont en préparation.
La société technologique ASST a annoncé sa fusion avec la société de gestion d'actifs Strive, se transformant en une entreprise de réserve de bitcoins, et son action a immédiatement augmenté de 194 %.
Une nouvelle startup dirigée par le prédicateur du Bitcoin Jack Mallers, soutenue par Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald, dont le seul objectif est d'absorber autant de Bitcoin que possible.
Cette société holding nommée Cantor Equity Partners a vu son action augmenter de plus de 300 % depuis sa création fin avril.
L'entreprise a répertorié 76 risques liés à son modèle commercial, dont beaucoup ne sont pas courants.
Nakamoto Inc, dirigée par David Bailey, fusionne avec une société de soins de santé pour lever 700 millions de dollars afin d'acquérir des bitcoins.
Aujourd'hui, l'analyste macroéconomique Noelle Acheson déclare qu'il est raisonnable pour les entreprises d'inclure le bitcoin dans leurs réserves d'actifs.
Cependant, de nombreuses entreprises considèrent le bitcoin comme la seule raison de leur existence, ce qui a effectivement suscité certains avertissements concernant une surenchère.
Le plus grand risque auquel toutes ces entreprises sont confrontées est le risque macroéconomique. Et à l'époque de Trump, c'était un facteur énorme.
Même Michael Saylor ne peut échapper à l'influence de la géopolitique.
Les droits de douane, l'inflation en constante augmentation et l'incertitude de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale rendent le marché anxieux. Les rendements des obligations d'État restent élevés, ce qui est particulièrement préoccupant, car cela signifie que les investisseurs pourraient perdre confiance dans le dollar en tant qu'actif refuge.
Cela est défavorable aux actifs à risque tels que les actions et les cryptomonnaies.
Tout cela signifie que l'achat de milliards de dollars de Bitcoin par Saylor, qui a pu soutenir cette crypto-monnaie de premier plan dans le passé, ne peut plus avoir cet effet aujourd'hui.
Si les actions de sociétés comme Strategy ou Metaplanet continuent d'augmenter, d'autres suiveurs pourraient continuer à émerger. Cela pourrait encore affaiblir l'influence de telles actions d'achat de Bitcoin.
Acheson a écrit : « Nous devrions résister à l'enthousiasme pour ce genre de battage. »
« L'ingénierie financière innovante apparaît toujours d'abord comme un nouvel outil séduisant capable de générer des bénéfices, mais avec la saturation de l'intérêt et des risques, elle devient inévitablement fragile. »
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Attention ! Votre CEO pourrait être en train de regarder en secret une imitation de Saylor.
Auteur original : Felix
Reproduit : Daisy, Mars Finance
Tout a commencé avec MicroStrategy. Aujourd'hui, il semble qu'une nouvelle société cotée en bourse annonce chaque semaine qu'elle accumule des bitcoins ou d'autres cryptomonnaies.
Mais il y a un problème ici : les investisseurs sont prêts à leur accorder une prime de valorisation élevée simplement parce que ces entreprises achètent des bitcoins.
Que se passera-t-il si leurs actions n'augmentent pas à cause de cela ?
Prenons l'exemple de l'entreprise Metaplanet au Japon, qui a reproduit l'engouement de Michael Saylor pour le Bitcoin chez MicroStrategy.
10xResearch indique que son prix des actions est calculé en fonction du prix de transaction du Bitcoin à 596 154 dollars.
C'est cinq fois le prix actuel du Bitcoin d'environ 106 000 dollars.
Avant que l'entreprise ne s'engage pleinement dans le Bitcoin, Metaplanet était un opérateur d'hôtels économiques, puis s'est transformée en fournisseur d'infrastructures blockchain.
Avec le rebranding de l'entreprise, qui se transforme en une société de réserve de bitcoins, ces activités ont été mises en attente.
Dans un rapport du 27 mai, 10xResearch a écrit : « Est-il temps de vendre à découvert ? Les signaux que nous voyons maintenant sont extrêmement similaires à ceux des points de retournement passés. »
l'une des nombreuses entreprises
En fait, Metaplanet est l'une des nombreuses entreprises qui suivent les traces de la société Saylro, qui s'appelle désormais Strategy.
Le 27 mai, le groupe Trump Media & Technology (TMT) a déclaré qu'il prévoyait de lever 2,5 milliards de dollars pour acheter des bitcoins.
Cette semaine, le détaillant de jeux vidéo GameStop, qui a acquis une grande notoriété en tant que "meme stock", a acheté 4710 bitcoins d'une valeur d'environ 5,13 milliards de dollars (au prix actuel).
Les actions des deux entreprises ont toutes deux chuté.
Ces nouvelles entreprises de réserve de Bitcoin adoptent une stratégie relativement simple : lever des fonds en émettant des obligations convertibles, puis utiliser cet argent pour acheter massivement des Bitcoins.
Pourquoi tant de gens imitent-ils Saylor tout d’un coup ? Bref, cela fonctionne bien pour l’entreprise.
Depuis le lancement du programme d'achat de Bitcoin en août 2020, le prix de l'action de Strategy a augmenté de 10 fois. L'entreprise détient plus de 576 000 Bitcoins, d'une valeur d'environ 63 milliards de dollars.
Agir avec prudence
Mais les sceptiques affirment qu'il y a de bonnes raisons de rester prudent.
Tout d'abord, penser qu'il est infaillible d'accumuler des bitcoins ou toute autre crypto-monnaie sur le bilan d'une entreprise est tout simplement absurde.
La célèbre analyste macroéconomique Noelle Acheson a déclaré que ceux qui imitent Saylor sont convaincus que cette stratégie est sans risque, ce qui est préoccupant. "Surtout ceux qui entrent sur le marché lorsque le prix du Bitcoin est élevé."
Lorsque Strategy a acheté du bitcoin pour la première fois, il se négociait à environ 11 000 dollars, soit environ un dixième des 107 000 dollars actuels.
Avec la popularité croissante de cette stratégie, les analystes et les investisseurs expérimentés pourraient se concentrer sur un indicateur spécifique pour éliminer le bruit - à savoir la valeur nette d'inventaire (VNI).
NAV fait référence à la valeur comptable des actifs détenus par la société.
Lorsque le NAV présente un déséquilibre, cela signifie que le prix de l'action de l'entreprise ne correspond pas à la valeur réelle de ses actifs.
Prenons Metaplanet comme exemple.
L'entreprise détient environ 7800 bitcoins d'une valeur de 830 millions de dollars. Cependant, la capitalisation boursière de l'entreprise est de 5,6 milliards de dollars, ce qui signifie qu'un bitcoin vaut 596154 dollars.
En d'autres termes, le prix que les investisseurs paient pour un investissement indirect dans le Bitcoin est cinq fois le prix du Bitcoin lui-même.
Les analystes de 10xResearch affirment qu'"une dangereuse distorsion de la NAV est en train de se former en secret."
« Nous devrions contenir notre enthousiasme pour ce genre de battage. » — Noelle Acheson
Cela signifie que le prix de l'action de Metaplanet (qui a augmenté de 233 % ce mois-ci) pourrait inverser sa tendance à tout moment.
Mais n'oubliez pas la stratégie. Ses primes fréquentes peuvent être bénéfiques pour les actionnaires, mais elles sont également préoccupantes.
Selon les données de Strategy Tracker, en 2020, la valorisation des actions Strategy par les investisseurs était plus de six fois leur valeur en Bitcoin, dépassant les trois fois leur valeur l'année dernière.
Des experts en hedge funds comme le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos ont toujours profité du phénomène de désajustement de la NAV pour vendre à découvert la stratégie et acheter plus de Bitcoin.
Vente à découvert
Dans le même temps, la stratégie de réserve de cryptomonnaie connaît un grand élan de développement.
Cette semaine, la société mère de la société de médias sociaux de Trump, Trump Media & Technology Group (TMT), prévoit de lever 2,5 milliards de dollars pour investir dans le Bitcoin. Cependant, après l'annonce de ce projet, son action a chuté de 11 %.
Pourquoi ? Certaines personnes peuvent s'inquiéter que des initiés vendent leurs actions.
La société a déclaré que les ventes d'actions potentielles à l'avenir pourraient inclure des actions de certains initiés, comme celles détenues par le fonds fiduciaire contrôlé par son fils, Donald Trump Jr., qui détient 57 % des actions de l'entreprise.
En attendant, de nombreuses entreprises qui imitent Saylor (certaines d'entre elles ne sont même pas des entreprises de cryptomonnaie) voient leur valorisation entièrement dépendre du nombre de bitcoins détenus.
Semler Scientific produit des dispositifs médicaux. Après l'achat de 581 bitcoins, son prix a augmenté de 30 %.
Strive Asset Management, fondée par l'ancien candidat à la présidence Vivek Ramaswamy, a déclaré avoir levé 750 millions de dollars pour l'achat de Bitcoin, et 750 millions de dollars supplémentaires sont en préparation.
La société technologique ASST a annoncé sa fusion avec la société de gestion d'actifs Strive, se transformant en une entreprise de réserve de bitcoins, et son action a immédiatement augmenté de 194 %.
Une nouvelle startup dirigée par le prédicateur du Bitcoin Jack Mallers, soutenue par Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald, dont le seul objectif est d'absorber autant de Bitcoin que possible.
Cette société holding nommée Cantor Equity Partners a vu son action augmenter de plus de 300 % depuis sa création fin avril.
L'entreprise a répertorié 76 risques liés à son modèle commercial, dont beaucoup ne sont pas courants.
Nakamoto Inc, dirigée par David Bailey, fusionne avec une société de soins de santé pour lever 700 millions de dollars afin d'acquérir des bitcoins.
Aujourd'hui, l'analyste macroéconomique Noelle Acheson déclare qu'il est raisonnable pour les entreprises d'inclure le bitcoin dans leurs réserves d'actifs.
Cependant, de nombreuses entreprises considèrent le bitcoin comme la seule raison de leur existence, ce qui a effectivement suscité certains avertissements concernant une surenchère.
Le plus grand risque auquel toutes ces entreprises sont confrontées est le risque macroéconomique. Et à l'époque de Trump, c'était un facteur énorme.
Même Michael Saylor ne peut échapper à l'influence de la géopolitique.
Les droits de douane, l'inflation en constante augmentation et l'incertitude de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale rendent le marché anxieux. Les rendements des obligations d'État restent élevés, ce qui est particulièrement préoccupant, car cela signifie que les investisseurs pourraient perdre confiance dans le dollar en tant qu'actif refuge.
Cela est défavorable aux actifs à risque tels que les actions et les cryptomonnaies.
Tout cela signifie que l'achat de milliards de dollars de Bitcoin par Saylor, qui a pu soutenir cette crypto-monnaie de premier plan dans le passé, ne peut plus avoir cet effet aujourd'hui.
Si les actions de sociétés comme Strategy ou Metaplanet continuent d'augmenter, d'autres suiveurs pourraient continuer à émerger. Cela pourrait encore affaiblir l'influence de telles actions d'achat de Bitcoin.
Acheson a écrit : « Nous devrions résister à l'enthousiasme pour ce genre de battage. »
« L'ingénierie financière innovante apparaît toujours d'abord comme un nouvel outil séduisant capable de générer des bénéfices, mais avec la saturation de l'intérêt et des risques, elle devient inévitablement fragile. »