Plus de dix courtiers débattent pendant 48 heures sur les « stablecoins », les nouvelles régulations de Hong Kong déclenchent un nouveau champ de bataille dans le secteur financier.
Presque du jour au lendemain, les projecteurs du monde financier se sont soudainement tournés vers les « stablecoins ».
Du 29 au 30 mai, en l'espace de 48 heures, une série de réunions de roadshow liées au mot-clé « stablecoin » ont afflué. Sur la plateforme de Jinmen Finance, plus de dix courtiers de premier plan, tels que CITIC Securities, Guotai Junan, Haitong Securities, China Merchants Securities, Guojin Securities, Dongwu Securities, Western Securities, et Guosheng Securities, se sont exprimés. Au total, 13 réunions connexes ont eu lieu en deux jours. Des institutions comme CICC et GF ont également planifié leur agenda et continueront à intensifier ce thème dans les jours à venir.
Les marchés de capitaux réagissent rapidement. Sur les marchés A et Hong Kong, les actions liées aux stablecoins affichent toutes des performances positives : Lianlian Digital a bondi de près de 45 % en une seule journée, Xiongdi Technology a atteint une hausse maximale de 44 % en deux jours, et des entreprises comme Hailian Jinhui, Langxin Group et Zhongan Online ont également suivi la tendance. Le concept de stablecoin, qui était resté silencieux pendant des années, est soudainement devenu le centre d'intérêt des capitaux en mai.
Hong Kong brise la glace législative : le premier cadre de réglementation complet pour les stablecoins au monde.
Le moteur central de cette agitation capitaliste provient d'un projet de loi à Hong Kong.
À la fin du mois de mai, le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong (RASHK) a officiellement adopté le Stablecoin Bill (Hong Kong’s Stablecoin Ordinance Implemented : A New Paradigm of Global Finance and RMB Digitization Opportunities under Compliance), devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins fiduciaires. Selon le projet d’exigences, toute institution qui émettra à l’avenir des stablecoins en monnaie fiduciaire à Hong Kong doit demander une licence auprès de l’Autorité monétaire, et seuls les stablecoins émis par des institutions agréées peuvent être vendus à des investisseurs particuliers. Le bureau du gouvernement de la RAS de Hong Kong à Shanghai a confirmé que le projet de loi devrait entrer en vigueur cette année.
« Ce n'est pas simplement une politique régionale, mais une étape marquante dans la reconstruction des règles des actifs cryptographiques mondiaux. » a déclaré un analyste de courtage ayant participé à plusieurs roadshows au journaliste, « Hong Kong a donné une 'identité légale' aux stablecoins avec un cadre réglementaire clair, activant directement les attentes du marché pour un développement conforme. »
Le « champion invisible » des paiements transfrontaliers : un volume de transactions de 27,6 billions de dollars dépasse la somme de Visa et Mastercard. Lors des roadshows intensifs des courtiers, une donnée frappante a été mentionnée à plusieurs reprises : un rapport de Dongwu Securities cite une étude de l'échange CEX.IO indiquant que le volume total des transferts mondiaux de stablecoins a déjà dépassé 27,6 billions de dollars en 2024 — ce chiffre dépasse même la somme des volumes de transactions annuels des géants des paiements traditionnels Visa et Mastercard.
« Alors que les gens discutent encore des fluctuations du Bitcoin, les stablecoins ont discrètement remodelé l'écosystème mondial des paiements. » a souligné un analyste de Guotai Junan lors d'une conférence téléphonique. Ses caractéristiques techniques de faibles frais et de transfert instantané montrent des avantages écrasants dans des scénarios tels que les remises transfrontalières et le prêt DeFi. En particulier pour le processus d'internationalisation du yuan, les stablecoins pourraient devenir un nouvel outil pour contourner le système traditionnel SWIFT.
Il convient de noter que « RWA » (tokenisation des actifs du monde réel) est devenu un terme fréquemment utilisé en relation avec les stablecoins. Chen Chen, partenaire écologique de Victory Securities à Hong Kong, a expliqué aux journalistes : « Les stablecoins sont le 'ancre monétaire' des transactions sur la chaîne, tandis que les RWA sont l' 'ancre de valeur' qui relie les actifs physiques - le premier nécessite une garantie d'actifs réels pour établir la confiance, le second nécessite des stablecoins pour fournir de la liquidité, les deux formant un écosystème fermé de la finance numérique. »
Réflexion froide sous la frénésie : spéculation conceptuelle ou révolution des tendances ?
Malgré l'enthousiasme des capitaux, il existe encore des voix lucides sur le marché.
« Actuellement, certaines actions ont déjà dépassé le soutien fondamental. » Un responsable de fonds privés a avoué aux journalistes que de nombreuses actions dites « conceptuelles » sur le marché A sont suspectes en ce qui concerne leur lien avec les activités principales des stablecoins, et que les véritables acteurs technologiques sont toujours concentrés dans les banques et les grandes entreprises technologiques.
Les risques réglementaires ne doivent pas non plus être ignorés. Alors que le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong progresse, le projet de loi GENIUS aux États-Unis avance également au Sénat, et le cadre réglementaire mondial est toujours en période de forte compétition. Par ailleurs, la nouvelle selon laquelle l'émetteur du deuxième plus grand stablecoin mondial, USDC, Circle, lance une levée de fonds par IPO de 624 millions de dollars, préfigure à la fois une augmentation de la maturité du secteur et sous-entend des inquiétudes concernant une bulle d'évaluation.
Le marché entre dans une phase clé entre enthousiasme et scepticisme : lorsque le bac à sable réglementaire de Hong Kong s'ouvre, les stablecoins émergent enfin du flou juridique pour se positionner au centre de la scène financière. Les points de douleur de plusieurs billions liés aux paiements transfrontaliers et les besoins stratégiques pour l'internationalisation du renminbi confèrent à cette révolution technologique une signification beaucoup plus profonde que celle des crypto-monnaies.
Mais l'expérience historique nous avertit que toute innovation financière doit traverser le brouillard de la « spéculation conceptuelle » pour pouvoir s'ancrer dans une valeur réelle. La mise en œuvre de la loi de Hong Kong est imminente cette année, le cadre réglementaire mondial accélère les collisions, et la fenêtre de temps pour les participants du marché se rétrécit — seules les entreprises qui maîtrisent réellement la technologie de base et qui approfondissent les scénarios de conformité pourront devenir les derniers gagnants dans ce bouleversement de la finance numérique.
Le regard froid du vétéran de la crypto : FOMO des institutions, la fin de l'ère des grassroots ?
« Quand les banquiers d'affaires en costume commencent à parler de stablecoins, je sais que l'industrie a complètement changé. » Lucas Chen, un market maker d'actifs cryptographiques, a partagé ce message dans un groupe Telegram, accompagné d'un émoji de sourire amer. Ce joueur expérimenté, qui a traversé trois cycles haussiers et baissiers, a été le témoin de la transformation des stablecoins, passant de jouets de geek à infrastructure financière.
Perspective des joueurs : de la fête populaire à la bataille institutionnelle
« En 2017, nous utilisions USDT juste pour échapper à l'examen des échanges, et maintenant l'Autorité monétaire de Hong Kong veut délivrer des licences aux stablecoins. » Lucas montre son portefeuille en chaîne au journaliste, six actifs de stablecoins arbitrant automatiquement entre les protocoles DeFi, « mais la nouvelle règle signifie que nous, les joueurs 'sauvages', finirons par être intégrés. »
Ses inquiétudes ne sont pas sans fondement. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong exige clairement que les émetteurs respectent des normes financières traditionnelles telles que le ratio de capital et la garde d'actifs de réserve, ce qui touche directement le cœur des stablecoins décentralisés. Un développeur anonyme d'un protocole DeFi a avoué : « Les stablecoins sur-collatéralisés comme DAI ne peuvent tout simplement pas répondre aux exigences de liquidité de Hong Kong, il faut soit se réformer, soit se retirer. »
Et des changements plus profonds se produisent au niveau des utilisateurs. Sheldon Xia, fondateur de BitMart Labs, a révélé aux journalistes que la part des comptes d'entreprise parmi les utilisateurs rechargeant des stablecoins en dollars de Hong Kong sur sa plateforme est passée de 12 % au début de l'année à 37 % en mai : « Les entreprises de commerce transfrontalier utilisent des stablecoins pour payer leurs fournisseurs, économisant 3 % sur les coûts de change et deux jours de temps par transaction - c'est la véritable demande commerciale, plus vivante que la spéculation sur les cryptomonnaies. »
La persévérance des croyants en la technologie : la véritable révolution se trouve sur la Blockchain
« Ne vous laissez pas tromper par les actions conceptuelles surchauffées par les courtiers, » a déclaré Alan Zhou, CTO de la société d'infrastructure Web3 Term Labs, lors d'un événement AMA dans la communauté crypto. « La valeur fondamentale des stablecoins réside dans leur capacité à devenir le 'sang' du monde Web3, tandis que ce que régule actuellement Hong Kong n'est qu'un 'sac de transfusion'. »
Il a présenté un ensemble de données comparatives : parmi les 27,6 trillions de dollars de volume de transferts de stablecoins actuels, la part des transferts entre échanges centralisés atteint 76 %, tandis que ceux réellement utilisés pour des contrats intelligents et des échanges décentralisés ne représentent pas plus de 15 %. « C'est comme transporter de l'eau minérale par train à grande vitesse - le potentiel technologique est gravement gaspillé. Ce n'est que lorsque les stablecoins, comme l'USDC, seront profondément intégrés dans des protocoles DeFi tels que Compound et Aave, permettant l'automatisation du prêt sur chaîne et du règlement des transactions dérivées, que l'évolution du paradigme financier sera considérée comme accomplie. »
Ces propos ont suscité une forte résonance dans la communauté crypto. Des développeurs ont publié du code de nouveau stablecoin basé sur la norme ERC-7231, permettant aux utilisateurs de lier des droits de revenus d'actifs réels tels que des biens immobiliers et des obligations d'État tout en maintenant un ancrage au dollar. « La loi de Hong Kong n'est qu'un point de départ, lorsque les RWA et les stablecoins seront profondément intégrés sur la chaîne, ce sera vraiment le moment de la "réforme de la chaîne" pour la finance traditionnelle. »
La collision entre le vieux et le nouveau monde est désormais inévitable : d'un côté, des analystes s'exclament avec enthousiasme lors des conférences téléphoniques des courtiers en affirmant qu'il existe un « océan bleu des paiements transfrontaliers », de l'autre, les autochtones de la crypto-monnaie se méfient du « colonialisme » des capitaux institutionnels ; d'un côté, les législateurs construisent prudemment des zones de réglementation, de l'autre, les développeurs courent à la pointe de la refonte du code.
Lorsque les banquiers de Central à Hong Kong et les geeks de Sham Shui Po contemplent cette pièce qu'est la stablecoin, ils voient peut-être deux faces diamétralement opposées - mais l'histoire nous enseigne que ce qui pousse réellement la révolution technologique, ce sont souvent les étincelles qui jaillissent de la collision de ces deux faces. Avec l'arrivée de Circle sur le NYSE en juin, le compte à rebours pour la délivrance des premières licences de stablecoin à Hong Kong a commencé, et cette expérience qui concerne l'avenir financier n'en est qu'à ses débuts.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Plus de dix courtiers débattent pendant 48 heures sur les « stablecoins », les nouvelles régulations de Hong Kong déclenchent un nouveau champ de bataille dans le secteur financier.
Rédigé par : Abu, enquête sur le Blockchain
Presque du jour au lendemain, les projecteurs du monde financier se sont soudainement tournés vers les « stablecoins ».
Du 29 au 30 mai, en l'espace de 48 heures, une série de réunions de roadshow liées au mot-clé « stablecoin » ont afflué. Sur la plateforme de Jinmen Finance, plus de dix courtiers de premier plan, tels que CITIC Securities, Guotai Junan, Haitong Securities, China Merchants Securities, Guojin Securities, Dongwu Securities, Western Securities, et Guosheng Securities, se sont exprimés. Au total, 13 réunions connexes ont eu lieu en deux jours. Des institutions comme CICC et GF ont également planifié leur agenda et continueront à intensifier ce thème dans les jours à venir.
Les marchés de capitaux réagissent rapidement. Sur les marchés A et Hong Kong, les actions liées aux stablecoins affichent toutes des performances positives : Lianlian Digital a bondi de près de 45 % en une seule journée, Xiongdi Technology a atteint une hausse maximale de 44 % en deux jours, et des entreprises comme Hailian Jinhui, Langxin Group et Zhongan Online ont également suivi la tendance. Le concept de stablecoin, qui était resté silencieux pendant des années, est soudainement devenu le centre d'intérêt des capitaux en mai.
Hong Kong brise la glace législative : le premier cadre de réglementation complet pour les stablecoins au monde.
Le moteur central de cette agitation capitaliste provient d'un projet de loi à Hong Kong.
À la fin du mois de mai, le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong (RASHK) a officiellement adopté le Stablecoin Bill (Hong Kong’s Stablecoin Ordinance Implemented : A New Paradigm of Global Finance and RMB Digitization Opportunities under Compliance), devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins fiduciaires. Selon le projet d’exigences, toute institution qui émettra à l’avenir des stablecoins en monnaie fiduciaire à Hong Kong doit demander une licence auprès de l’Autorité monétaire, et seuls les stablecoins émis par des institutions agréées peuvent être vendus à des investisseurs particuliers. Le bureau du gouvernement de la RAS de Hong Kong à Shanghai a confirmé que le projet de loi devrait entrer en vigueur cette année.
« Ce n'est pas simplement une politique régionale, mais une étape marquante dans la reconstruction des règles des actifs cryptographiques mondiaux. » a déclaré un analyste de courtage ayant participé à plusieurs roadshows au journaliste, « Hong Kong a donné une 'identité légale' aux stablecoins avec un cadre réglementaire clair, activant directement les attentes du marché pour un développement conforme. »
Le « champion invisible » des paiements transfrontaliers : un volume de transactions de 27,6 billions de dollars dépasse la somme de Visa et Mastercard. Lors des roadshows intensifs des courtiers, une donnée frappante a été mentionnée à plusieurs reprises : un rapport de Dongwu Securities cite une étude de l'échange CEX.IO indiquant que le volume total des transferts mondiaux de stablecoins a déjà dépassé 27,6 billions de dollars en 2024 — ce chiffre dépasse même la somme des volumes de transactions annuels des géants des paiements traditionnels Visa et Mastercard.
« Alors que les gens discutent encore des fluctuations du Bitcoin, les stablecoins ont discrètement remodelé l'écosystème mondial des paiements. » a souligné un analyste de Guotai Junan lors d'une conférence téléphonique. Ses caractéristiques techniques de faibles frais et de transfert instantané montrent des avantages écrasants dans des scénarios tels que les remises transfrontalières et le prêt DeFi. En particulier pour le processus d'internationalisation du yuan, les stablecoins pourraient devenir un nouvel outil pour contourner le système traditionnel SWIFT.
Il convient de noter que « RWA » (tokenisation des actifs du monde réel) est devenu un terme fréquemment utilisé en relation avec les stablecoins. Chen Chen, partenaire écologique de Victory Securities à Hong Kong, a expliqué aux journalistes : « Les stablecoins sont le 'ancre monétaire' des transactions sur la chaîne, tandis que les RWA sont l' 'ancre de valeur' qui relie les actifs physiques - le premier nécessite une garantie d'actifs réels pour établir la confiance, le second nécessite des stablecoins pour fournir de la liquidité, les deux formant un écosystème fermé de la finance numérique. »
Réflexion froide sous la frénésie : spéculation conceptuelle ou révolution des tendances ?
Malgré l'enthousiasme des capitaux, il existe encore des voix lucides sur le marché.
« Actuellement, certaines actions ont déjà dépassé le soutien fondamental. » Un responsable de fonds privés a avoué aux journalistes que de nombreuses actions dites « conceptuelles » sur le marché A sont suspectes en ce qui concerne leur lien avec les activités principales des stablecoins, et que les véritables acteurs technologiques sont toujours concentrés dans les banques et les grandes entreprises technologiques.
Les risques réglementaires ne doivent pas non plus être ignorés. Alors que le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong progresse, le projet de loi GENIUS aux États-Unis avance également au Sénat, et le cadre réglementaire mondial est toujours en période de forte compétition. Par ailleurs, la nouvelle selon laquelle l'émetteur du deuxième plus grand stablecoin mondial, USDC, Circle, lance une levée de fonds par IPO de 624 millions de dollars, préfigure à la fois une augmentation de la maturité du secteur et sous-entend des inquiétudes concernant une bulle d'évaluation.
Le marché entre dans une phase clé entre enthousiasme et scepticisme : lorsque le bac à sable réglementaire de Hong Kong s'ouvre, les stablecoins émergent enfin du flou juridique pour se positionner au centre de la scène financière. Les points de douleur de plusieurs billions liés aux paiements transfrontaliers et les besoins stratégiques pour l'internationalisation du renminbi confèrent à cette révolution technologique une signification beaucoup plus profonde que celle des crypto-monnaies.
Mais l'expérience historique nous avertit que toute innovation financière doit traverser le brouillard de la « spéculation conceptuelle » pour pouvoir s'ancrer dans une valeur réelle. La mise en œuvre de la loi de Hong Kong est imminente cette année, le cadre réglementaire mondial accélère les collisions, et la fenêtre de temps pour les participants du marché se rétrécit — seules les entreprises qui maîtrisent réellement la technologie de base et qui approfondissent les scénarios de conformité pourront devenir les derniers gagnants dans ce bouleversement de la finance numérique.
Le regard froid du vétéran de la crypto : FOMO des institutions, la fin de l'ère des grassroots ?
« Quand les banquiers d'affaires en costume commencent à parler de stablecoins, je sais que l'industrie a complètement changé. » Lucas Chen, un market maker d'actifs cryptographiques, a partagé ce message dans un groupe Telegram, accompagné d'un émoji de sourire amer. Ce joueur expérimenté, qui a traversé trois cycles haussiers et baissiers, a été le témoin de la transformation des stablecoins, passant de jouets de geek à infrastructure financière.
Perspective des joueurs : de la fête populaire à la bataille institutionnelle
« En 2017, nous utilisions USDT juste pour échapper à l'examen des échanges, et maintenant l'Autorité monétaire de Hong Kong veut délivrer des licences aux stablecoins. » Lucas montre son portefeuille en chaîne au journaliste, six actifs de stablecoins arbitrant automatiquement entre les protocoles DeFi, « mais la nouvelle règle signifie que nous, les joueurs 'sauvages', finirons par être intégrés. »
Ses inquiétudes ne sont pas sans fondement. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong exige clairement que les émetteurs respectent des normes financières traditionnelles telles que le ratio de capital et la garde d'actifs de réserve, ce qui touche directement le cœur des stablecoins décentralisés. Un développeur anonyme d'un protocole DeFi a avoué : « Les stablecoins sur-collatéralisés comme DAI ne peuvent tout simplement pas répondre aux exigences de liquidité de Hong Kong, il faut soit se réformer, soit se retirer. »
Et des changements plus profonds se produisent au niveau des utilisateurs. Sheldon Xia, fondateur de BitMart Labs, a révélé aux journalistes que la part des comptes d'entreprise parmi les utilisateurs rechargeant des stablecoins en dollars de Hong Kong sur sa plateforme est passée de 12 % au début de l'année à 37 % en mai : « Les entreprises de commerce transfrontalier utilisent des stablecoins pour payer leurs fournisseurs, économisant 3 % sur les coûts de change et deux jours de temps par transaction - c'est la véritable demande commerciale, plus vivante que la spéculation sur les cryptomonnaies. »
La persévérance des croyants en la technologie : la véritable révolution se trouve sur la Blockchain
« Ne vous laissez pas tromper par les actions conceptuelles surchauffées par les courtiers, » a déclaré Alan Zhou, CTO de la société d'infrastructure Web3 Term Labs, lors d'un événement AMA dans la communauté crypto. « La valeur fondamentale des stablecoins réside dans leur capacité à devenir le 'sang' du monde Web3, tandis que ce que régule actuellement Hong Kong n'est qu'un 'sac de transfusion'. »
Il a présenté un ensemble de données comparatives : parmi les 27,6 trillions de dollars de volume de transferts de stablecoins actuels, la part des transferts entre échanges centralisés atteint 76 %, tandis que ceux réellement utilisés pour des contrats intelligents et des échanges décentralisés ne représentent pas plus de 15 %. « C'est comme transporter de l'eau minérale par train à grande vitesse - le potentiel technologique est gravement gaspillé. Ce n'est que lorsque les stablecoins, comme l'USDC, seront profondément intégrés dans des protocoles DeFi tels que Compound et Aave, permettant l'automatisation du prêt sur chaîne et du règlement des transactions dérivées, que l'évolution du paradigme financier sera considérée comme accomplie. »
Ces propos ont suscité une forte résonance dans la communauté crypto. Des développeurs ont publié du code de nouveau stablecoin basé sur la norme ERC-7231, permettant aux utilisateurs de lier des droits de revenus d'actifs réels tels que des biens immobiliers et des obligations d'État tout en maintenant un ancrage au dollar. « La loi de Hong Kong n'est qu'un point de départ, lorsque les RWA et les stablecoins seront profondément intégrés sur la chaîne, ce sera vraiment le moment de la "réforme de la chaîne" pour la finance traditionnelle. »
La collision entre le vieux et le nouveau monde est désormais inévitable : d'un côté, des analystes s'exclament avec enthousiasme lors des conférences téléphoniques des courtiers en affirmant qu'il existe un « océan bleu des paiements transfrontaliers », de l'autre, les autochtones de la crypto-monnaie se méfient du « colonialisme » des capitaux institutionnels ; d'un côté, les législateurs construisent prudemment des zones de réglementation, de l'autre, les développeurs courent à la pointe de la refonte du code.
Lorsque les banquiers de Central à Hong Kong et les geeks de Sham Shui Po contemplent cette pièce qu'est la stablecoin, ils voient peut-être deux faces diamétralement opposées - mais l'histoire nous enseigne que ce qui pousse réellement la révolution technologique, ce sont souvent les étincelles qui jaillissent de la collision de ces deux faces. Avec l'arrivée de Circle sur le NYSE en juin, le compte à rebours pour la délivrance des premières licences de stablecoin à Hong Kong a commencé, et cette expérience qui concerne l'avenir financier n'en est qu'à ses débuts.