Au cours des six derniers mois, plus de 63 % de l'offre de Bitcoin n'a pas changé.
Source du graphique : @cryptoquant_com
C'est un énorme fonds de capital inactif.
Un taux de détention aussi élevé montre la forte confiance des gens dans cet actif, mais indique également une inefficacité.
Le Bitcoin partage deux caractéristiques avec un autre outil de stockage de valeur traditionnel : l'or.
Lorsque j'ai écrit un article sur BTCfi, quelqu'un a souligné que le Bitcoin, tout comme l'or, a du mal à soutenir un écosystème qui repose sur lui-même.
Leur argument est que les outils de stockage de valeur sont faits pour être détenus, et non pour être utilisés. Ainsi, BTCfi rencontrera des goulets d'étranglement et la demande diminuera fortement.
Bien que l'or ait une longue histoire, sa liquidité est essentiellement restée constante.
La plupart de l'or est détenu par des banques centrales et des institutions, restant inactif dans des coffres-forts, avec un rendement très faible. De plus, l'accès au marché de l'or est généralement limité aux grands acteurs, et les coûts de stockage, de transfert et de vérification de l'or lui-même sont élevés.
L'or est un actif physique, dont le coût de déplacement est élevé et qui manque de la composite nécessaire à l'économie numérique moderne.
En comparaison, le Bitcoin lui-même possède une numérisation et une programmabilité.
Il peut être vérifié instantanément, transféré ou verrouillé sur la chaîne, offrant une transparence totale. Contrairement à l'or, le Bitcoin peut s'intégrer sans effort dans les systèmes financiers décentralisés et traditionnels.
En tenant compte de cela, nous allons maintenant examiner l'une des méthodes les plus efficaces pour libérer le capital inutilisé du Bitcoin et le rendre productif.
Prêt soutenu par Bitcoin.
Le prêt de BTC n'est pas destiné à transformer le Bitcoin en moteur de gains spéculatifs, mais vise à libérer l'utilité des actifs de haute valeur. Actuellement, le prix de transaction du $BTC est d'environ 110 000 dollars, et plus de 1,37 trillion de BTC est inactif, attendant d'être utilisé.
Grâce à l'émergence d'institutions de conservation réglementées aux États-Unis et au Canada, le secteur est en plein essor, ces institutions détenant des bitcoins au comptant au nom des investisseurs.
Les ETF Bitcoin détiennent actuellement des BTC d'une valeur de 129,02 milliards de dollars, représentant 6 % de l'offre totale (source : @SoSoValueCrypto).
En plus de la liquidité, l'intérêt pour le prêt de Bitcoin augmente également en raison des avantages fiscaux qu'il offre aux personnes détenant d'importants bénéfices (voir la section suivante).
De plus en plus de particuliers et d'institutions emprunteurs utilisent ces outils comme une partie de leur gestion financière. Alors que le bitcoin devient un actif central dans les portefeuilles institutionnels, ces institutions recherchent de meilleures façons d'extraire sa valeur sans avoir à le vendre.
Maintenant, explorons en profondeur pourquoi les acteurs institutionnels aiment les prêts BTC et quelle est l'ampleur de cette opportunité.
Les avantages du prêt soutenu par le Bitcoin
Obtenez de la liquidité tout en maintenant une position longue
L'avantage clé des prêts soutenus par le Bitcoin est simple : ils permettent aux investisseurs de débloquer de la liquidité sans vendre leurs BTC.
L'emprunteur peut à la fois conserver le potentiel de hausse du Bitcoin et obtenir la liquidité nécessaire pour satisfaire ses besoins financiers immédiats.
Source de l'image : @Croesus_BTC
L'attrait du Bitcoin pour les différents types d'investisseurs est évident. Au cours des 5 dernières années, le taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin a été de 63%, tandis que les taux de croissance annuel composé de l'or et de l'indice S&P 500 étaient respectivement de 14% et 14%.
Par exemple, dans l'image ci-dessous, vous pouvez voir le $ANFI (mélange d'or et de bitcoin, 73%-27%) créé par @NEX_Protocol, qui surpasse de loin les performances des actifs traditionnels tout en éliminant la volatilité propre au bitcoin.
Source du graphique : @NEX_Protocol
Avantages fiscaux
Les prêts soutenus par le Bitcoin peuvent offrir des avantages fiscaux significatifs dans des juridictions comme les États-Unis.
Dans ce cas, l'Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis classifie les cryptomonnaies comme des biens, ce qui signifie que la vente de Bitcoin déclenche généralement l'impôt sur les gains en capital pour toute partie de la plus-value.
Cependant, lorsque le Bitcoin est utilisé comme garantie de prêt, les détenteurs peuvent obtenir de la liquidité sans déclencher d'événements imposables, ce qui leur permet de différer le paiement de l'impôt sur les gains en capital.
De plus, si les fonds empruntés sont utilisés à des fins d'investissement ou commerciales, les paiements d'intérêts peuvent également être déductibles des impôts.
En résumé, le prêt soutenu par Bitcoin permet aux investisseurs de conserver des positions longues, de reporter le paiement des impôts et, dans certains cas, de réduire le revenu imposable par le biais de dépenses d'intérêt déductibles.
Liquidité de profondeur
La liquidité du marché en profondeur du Bitcoin le distingue des autres actifs utilisés comme garantie pour le prêt, en particulier les actifs natifs de la cryptographie.
Les emprunteurs peuvent obtenir des fonds sans glissement significatif, tandis que les prêteurs disposent d'actifs soutenant une haute liquidité même en période de forte volatilité.
L'importance de la décentralisation
Le réseau Bitcoin, après plus de dix ans de fonctionnement ininterrompu, a prouvé son immunité aux attaques, aux interruptions et aux pannes, des problèmes qui ont affecté d'autres écosystèmes blockchain et les banques traditionnelles, par exemple :
La Silicon Valley Bank a fait faillite en 2023, entraînant la disparition de plus de 200 milliards de dollars d'actifs.
Terra ($LUNA) s'est effondrée en 2022, entraînant l'évaporation de plus de 60 milliards de dollars de capital.
Depuis 2021, Solana a connu plus de 7 interruptions de réseau.
Cette résilience a établi la confiance entre les emprunteurs, les prêteurs et les institutions qui dépendent du Bitcoin comme garantie.
Collatéral sans frontières
Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions ou l'immobilier, qui sont limités par les dynamiques du marché local et les risques régionaux, le bitcoin a une valeur universelle.
Peu importe que vous soyez à New York, Sydney ou Bangkok, 1 BTC équivaut toujours à 1 BTC.
Cette interopérabilité mondiale élimine les frictions liées aux échanges monétaires, aux restrictions de juridiction et aux primes géographiques, en faisant un actif de garantie idéal pour les transactions transfrontalières.
Gestion 24/7
Le Bitcoin est échangé 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 toute l'année. Cela garantit que l'évaluation des garanties est toujours accessible et que les prêts peuvent être gérés à tout moment.
C'est une différence évidente par rapport aux actifs traditionnels qui dépendent du temps de négociation sur le marché, où des écarts de valorisation peuvent se produire pendant le week-end ou lorsque le marché est fermé.
Diversification des risques
Le prêt soutenu par le Bitcoin offre aux acteurs institutionnels un moyen de créer un portefeuille de prêts décentralisés, ce qui pourrait couvrir les risques du marché traditionnel.
Tout comme pour tout prêt, la qualité et la liquidité des garanties sont essentielles.
Les caractéristiques du Bitcoin permettent aux institutions d'agir rapidement en cas de défaut, ce qui permet un recouvrement de capital plus rapide et de maintenir une situation de risque solide.
Libérer le capital potentiel
D'ici mai 2025, environ 63 % des bitcoins n'ont pas été déplacés au cours des 6 derniers mois. La capitalisation boursière totale du bitcoin est d'environ 2,2 billions de dollars, ce qui signifie que 1,4 billion de dollars de capital est inactif.
Pour mieux comprendre, 1,4 trillion de dollars dépasse la somme des actifs suivants :
La valeur totale verrouillée sur toutes les chaînes DeFi est de (TVL) - 119 milliards de dollars
Tous les stablecoins en circulation - 2440 milliards de dollars
La capitalisation boursière d'Ethereum - 3190 milliards de dollars
La capitalisation boursière de JPMorgan - 7240 milliards de dollars
Libérer seulement 5 à 10 % des bitcoins inutilisés injectera entre 70 et 140 milliards de dollars dans le secteur de la cryptographie, suffisamment pour remodeler le marché du prêt, stimuler la croissance de la DeFi et débloquer la liquidité pour les actifs tokenisés et les nouveaux primitives financières.
@galaxyhq a souligné un autre point : les marchés de prêt CeFi et DeFi ont atteint un pic d'environ 64 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2021.
Source : « État des prêts cryptographiques » - @galaxyhq
Cela signifie que même en ne libérant que 5 % du capital en bitcoins inutilisés, cela établirait un nouveau record historique, injectant plus de 70 milliards de dollars dans ce domaine.
À cette échelle, le prêt soutenu par le Bitcoin rivalisera avec les départements de crédit de la plupart des grandes banques nationales américaines, voire dépassera l'ensemble du secteur bancaire de certains petits pays.
Enfin, sur ce sujet, le Bitcoin a encore le potentiel de combler un plus grand fossé : le fossé de crédit des petites et moyennes entreprises (PME) dans le monde.
Selon la Banque mondiale, cet écart dépasse 5 000 milliards de dollars, en particulier sur les marchés émergents d'Afrique, d'Asie du Sud-Est et d'Amérique latine.
De nombreuses entreprises et particuliers dans ces régions ont du mal à obtenir des prêts abordables pour les raisons suivantes :
Infrastructures bancaires faibles
Haute inflation ou instabilité monétaire
Manque de dossier de crédit formel
Exigences de prêt surcollatéralisé
L'accès des capitaux internationaux est limité.
Même si seulement une petite partie de ce déficit de 50 000 milliards de dollars peut utiliser le bitcoin comme garantie, l'effet d'entraînement sera énorme.
Tout en discutant des avantages et des opportunités, il est également nécessaire d'examiner les risques potentiels associés à l'utilisation du Bitcoin comme garantie, par souci d'équité.
Défis à prendre en compte
Impôt caché
De nombreux protocoles de prêt exigent que les utilisateurs utilisent des versions emballées de BTC comme garantie. Cependant, ce processus peut déclencher un événement fiscal. Dans certaines juridictions, l'emballage est considéré comme une disposition de l'actif d'origine (considéré comme un événement fiscal de vente de l'actif d'origine), ce qui nécessite le paiement de l'impôt sur les plus-values.
Cette complexité, associée à la résistance technique introduite par les technologies d'emballage, pourrait dissuader de nombreux utilisateurs d'utiliser des plateformes de prêt DeFi, les poussant à choisir des solutions CeFi qui offrent généralement un support natif pour BTC.
Il convient également de noter que le BTC emballé dépend des gardiens ou des mécanismes de pont, ce qui entraîne des risques de contrat intelligent et de garde. Si le protocole détenant le BTC d'origine est piraté (comme cela s'est produit dans de nombreux cas de piratage de pont), le BTC emballé peut perdre son ancrage, devenant non collatérisé ou sans valeur.
Gestion de la volatilité
La volatilité du prix du Bitcoin constitue un défi majeur pour l'évaluation des garanties.
Les institutions doivent mettre en place un système de surveillance en temps réel robuste pour suivre la valeur des garanties et établir des protocoles clairs d'appel de marge et de liquidation.
De plus, cette volatilité entraîne des problèmes d'inefficacité qui n'apparaissent généralement pas dans les prêts en monnaie fiduciaire. En raison de la possibilité de fluctuations importantes du prix du Bitcoin en peu de temps, les institutions de prêt sont contraintes d'exiger une forte surcollatéralisation.
Cela réduit l'efficacité du capital et rend ces prêts plus complexes par rapport aux prêts soutenus par des monnaies fiduciaires ou des stablecoins, car ces derniers ont une valorisation relativement stable, ce qui permet des exigences de garantie plus faibles, des délais de remboursement plus longs et des situations de risque plus prévisibles.
Centralisé
Bien que le prêt CeFi ne soit pas directement lié à l'essence du Bitcoin, les risques qu'il entraîne ont déjà nui aux intérêts des utilisateurs à plusieurs reprises.
La faillite de grandes plateformes comme Celsius, BlockFi et Voyager indique que les fonds des utilisateurs peuvent être rapidement gelés ou perdus en raison de la faillite ou d'une mauvaise gestion des actifs.
Ces échecs ont rendu de nombreux investisseurs plus prudents, accélérant la transition vers des alternatives non custodiales et décentralisées, bien que ces solutions aient également leurs limites (par exemple, nécessitant des BTC emballés).
Ainsi, les protocoles de prêt DeFi ont progressivement pris des parts de marché aux plateformes CeFi, représentant actuellement plus de 60 % du marché.
Marché des capitaux Bitcoin
Avec de plus en plus d'investisseurs cherchant des moyens d'acquérir de la liquidité, le volume des prêts a explosé, et le prêt soutenu par Bitcoin est devenu un pilier clé de BTCFi. À mon avis, il finira par devenir un élément central de la DeFi.
Les modèles de prêt CeFi et DeFi contribueront tous deux à façonner l'avenir de l'industrie. Les plateformes CeFi offrent stabilité, clarté réglementaire et une expérience conviviale, ce qui en fait le choix privilégié des utilisateurs soucieux de conditions de prêt prévisibles et de protection juridique.
D'autre part, le prêt DeFi apporte une innovation grâce à sa programmabilité et sa combinabilité, mais nécessite encore des améliorations en matière de gestion des risques. Cela dit, le DeFi a toujours un avantage évident en matière d'expansion mondiale, ce qui le rend plus facile à servir dans les marchés sous-représentés ou émergents et à gagner des parts de marché plus rapidement que les plateformes CeFi.
En résumé, pour ceux qui restent sceptiques, l'opportunité ici ne réside pas dans le changement des attributs de Bitcoin, mais dans la construction d'une meilleure infrastructure autour de celui-ci.
Avec le développement de plateformes plus sécurisées et d'infrastructures natives, il est maintenant possible d'extraire son potentiel de capital sans compromettre l'intégrité du Bitcoin.
Tous ces éléments profitent également au Bitcoin. Lorsque les détenteurs obtiennent de la liquidité, ils n'ont plus besoin de vendre leurs actifs, ce qui réduit la pression à la vente et renforce la position du Bitcoin.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
De la réserve de valeur au moteur économique : comment le prêt soutenu par Bitcoin déclenche-t-il la prochaine vague de chiffrement ?
Rédigé par : arndxt
Compilation : Block unicorn
Avant-propos
Au cours des six derniers mois, plus de 63 % de l'offre de Bitcoin n'a pas changé.
Source du graphique : @cryptoquant_com
C'est un énorme fonds de capital inactif.
Un taux de détention aussi élevé montre la forte confiance des gens dans cet actif, mais indique également une inefficacité.
Le Bitcoin partage deux caractéristiques avec un autre outil de stockage de valeur traditionnel : l'or.
Lorsque j'ai écrit un article sur BTCfi, quelqu'un a souligné que le Bitcoin, tout comme l'or, a du mal à soutenir un écosystème qui repose sur lui-même.
Leur argument est que les outils de stockage de valeur sont faits pour être détenus, et non pour être utilisés. Ainsi, BTCfi rencontrera des goulets d'étranglement et la demande diminuera fortement.
Bien que l'or ait une longue histoire, sa liquidité est essentiellement restée constante.
La plupart de l'or est détenu par des banques centrales et des institutions, restant inactif dans des coffres-forts, avec un rendement très faible. De plus, l'accès au marché de l'or est généralement limité aux grands acteurs, et les coûts de stockage, de transfert et de vérification de l'or lui-même sont élevés.
L'or est un actif physique, dont le coût de déplacement est élevé et qui manque de la composite nécessaire à l'économie numérique moderne.
En comparaison, le Bitcoin lui-même possède une numérisation et une programmabilité.
Il peut être vérifié instantanément, transféré ou verrouillé sur la chaîne, offrant une transparence totale. Contrairement à l'or, le Bitcoin peut s'intégrer sans effort dans les systèmes financiers décentralisés et traditionnels.
En tenant compte de cela, nous allons maintenant examiner l'une des méthodes les plus efficaces pour libérer le capital inutilisé du Bitcoin et le rendre productif.
Prêt soutenu par Bitcoin.
Le prêt de BTC n'est pas destiné à transformer le Bitcoin en moteur de gains spéculatifs, mais vise à libérer l'utilité des actifs de haute valeur. Actuellement, le prix de transaction du $BTC est d'environ 110 000 dollars, et plus de 1,37 trillion de BTC est inactif, attendant d'être utilisé.
Grâce à l'émergence d'institutions de conservation réglementées aux États-Unis et au Canada, le secteur est en plein essor, ces institutions détenant des bitcoins au comptant au nom des investisseurs.
Les ETF Bitcoin détiennent actuellement des BTC d'une valeur de 129,02 milliards de dollars, représentant 6 % de l'offre totale (source : @SoSoValueCrypto).
En plus de la liquidité, l'intérêt pour le prêt de Bitcoin augmente également en raison des avantages fiscaux qu'il offre aux personnes détenant d'importants bénéfices (voir la section suivante).
De plus en plus de particuliers et d'institutions emprunteurs utilisent ces outils comme une partie de leur gestion financière. Alors que le bitcoin devient un actif central dans les portefeuilles institutionnels, ces institutions recherchent de meilleures façons d'extraire sa valeur sans avoir à le vendre.
Maintenant, explorons en profondeur pourquoi les acteurs institutionnels aiment les prêts BTC et quelle est l'ampleur de cette opportunité.
Les avantages du prêt soutenu par le Bitcoin
L'avantage clé des prêts soutenus par le Bitcoin est simple : ils permettent aux investisseurs de débloquer de la liquidité sans vendre leurs BTC.
L'emprunteur peut à la fois conserver le potentiel de hausse du Bitcoin et obtenir la liquidité nécessaire pour satisfaire ses besoins financiers immédiats.
Source de l'image : @Croesus_BTC
L'attrait du Bitcoin pour les différents types d'investisseurs est évident. Au cours des 5 dernières années, le taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin a été de 63%, tandis que les taux de croissance annuel composé de l'or et de l'indice S&P 500 étaient respectivement de 14% et 14%.
Par exemple, dans l'image ci-dessous, vous pouvez voir le $ANFI (mélange d'or et de bitcoin, 73%-27%) créé par @NEX_Protocol, qui surpasse de loin les performances des actifs traditionnels tout en éliminant la volatilité propre au bitcoin.
Source du graphique : @NEX_Protocol
Les prêts soutenus par le Bitcoin peuvent offrir des avantages fiscaux significatifs dans des juridictions comme les États-Unis.
Dans ce cas, l'Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis classifie les cryptomonnaies comme des biens, ce qui signifie que la vente de Bitcoin déclenche généralement l'impôt sur les gains en capital pour toute partie de la plus-value.
Cependant, lorsque le Bitcoin est utilisé comme garantie de prêt, les détenteurs peuvent obtenir de la liquidité sans déclencher d'événements imposables, ce qui leur permet de différer le paiement de l'impôt sur les gains en capital.
De plus, si les fonds empruntés sont utilisés à des fins d'investissement ou commerciales, les paiements d'intérêts peuvent également être déductibles des impôts.
En résumé, le prêt soutenu par Bitcoin permet aux investisseurs de conserver des positions longues, de reporter le paiement des impôts et, dans certains cas, de réduire le revenu imposable par le biais de dépenses d'intérêt déductibles.
La liquidité du marché en profondeur du Bitcoin le distingue des autres actifs utilisés comme garantie pour le prêt, en particulier les actifs natifs de la cryptographie.
Les emprunteurs peuvent obtenir des fonds sans glissement significatif, tandis que les prêteurs disposent d'actifs soutenant une haute liquidité même en période de forte volatilité.
Le réseau Bitcoin, après plus de dix ans de fonctionnement ininterrompu, a prouvé son immunité aux attaques, aux interruptions et aux pannes, des problèmes qui ont affecté d'autres écosystèmes blockchain et les banques traditionnelles, par exemple :
La Silicon Valley Bank a fait faillite en 2023, entraînant la disparition de plus de 200 milliards de dollars d'actifs.
Terra ($LUNA) s'est effondrée en 2022, entraînant l'évaporation de plus de 60 milliards de dollars de capital.
Depuis 2021, Solana a connu plus de 7 interruptions de réseau.
Cette résilience a établi la confiance entre les emprunteurs, les prêteurs et les institutions qui dépendent du Bitcoin comme garantie.
Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions ou l'immobilier, qui sont limités par les dynamiques du marché local et les risques régionaux, le bitcoin a une valeur universelle.
Peu importe que vous soyez à New York, Sydney ou Bangkok, 1 BTC équivaut toujours à 1 BTC.
Cette interopérabilité mondiale élimine les frictions liées aux échanges monétaires, aux restrictions de juridiction et aux primes géographiques, en faisant un actif de garantie idéal pour les transactions transfrontalières.
Le Bitcoin est échangé 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 toute l'année. Cela garantit que l'évaluation des garanties est toujours accessible et que les prêts peuvent être gérés à tout moment.
C'est une différence évidente par rapport aux actifs traditionnels qui dépendent du temps de négociation sur le marché, où des écarts de valorisation peuvent se produire pendant le week-end ou lorsque le marché est fermé.
Le prêt soutenu par le Bitcoin offre aux acteurs institutionnels un moyen de créer un portefeuille de prêts décentralisés, ce qui pourrait couvrir les risques du marché traditionnel.
Tout comme pour tout prêt, la qualité et la liquidité des garanties sont essentielles.
Les caractéristiques du Bitcoin permettent aux institutions d'agir rapidement en cas de défaut, ce qui permet un recouvrement de capital plus rapide et de maintenir une situation de risque solide.
Libérer le capital potentiel
D'ici mai 2025, environ 63 % des bitcoins n'ont pas été déplacés au cours des 6 derniers mois. La capitalisation boursière totale du bitcoin est d'environ 2,2 billions de dollars, ce qui signifie que 1,4 billion de dollars de capital est inactif.
Pour mieux comprendre, 1,4 trillion de dollars dépasse la somme des actifs suivants :
La valeur totale verrouillée sur toutes les chaînes DeFi est de (TVL) - 119 milliards de dollars
Tous les stablecoins en circulation - 2440 milliards de dollars
La capitalisation boursière d'Ethereum - 3190 milliards de dollars
La capitalisation boursière de JPMorgan - 7240 milliards de dollars
Libérer seulement 5 à 10 % des bitcoins inutilisés injectera entre 70 et 140 milliards de dollars dans le secteur de la cryptographie, suffisamment pour remodeler le marché du prêt, stimuler la croissance de la DeFi et débloquer la liquidité pour les actifs tokenisés et les nouveaux primitives financières.
@galaxyhq a souligné un autre point : les marchés de prêt CeFi et DeFi ont atteint un pic d'environ 64 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2021.
Source : « État des prêts cryptographiques » - @galaxyhq
Cela signifie que même en ne libérant que 5 % du capital en bitcoins inutilisés, cela établirait un nouveau record historique, injectant plus de 70 milliards de dollars dans ce domaine.
À cette échelle, le prêt soutenu par le Bitcoin rivalisera avec les départements de crédit de la plupart des grandes banques nationales américaines, voire dépassera l'ensemble du secteur bancaire de certains petits pays.
Enfin, sur ce sujet, le Bitcoin a encore le potentiel de combler un plus grand fossé : le fossé de crédit des petites et moyennes entreprises (PME) dans le monde.
Selon la Banque mondiale, cet écart dépasse 5 000 milliards de dollars, en particulier sur les marchés émergents d'Afrique, d'Asie du Sud-Est et d'Amérique latine.
De nombreuses entreprises et particuliers dans ces régions ont du mal à obtenir des prêts abordables pour les raisons suivantes :
Infrastructures bancaires faibles
Haute inflation ou instabilité monétaire
Manque de dossier de crédit formel
Exigences de prêt surcollatéralisé
L'accès des capitaux internationaux est limité.
Même si seulement une petite partie de ce déficit de 50 000 milliards de dollars peut utiliser le bitcoin comme garantie, l'effet d'entraînement sera énorme.
Tout en discutant des avantages et des opportunités, il est également nécessaire d'examiner les risques potentiels associés à l'utilisation du Bitcoin comme garantie, par souci d'équité.
Défis à prendre en compte
De nombreux protocoles de prêt exigent que les utilisateurs utilisent des versions emballées de BTC comme garantie. Cependant, ce processus peut déclencher un événement fiscal. Dans certaines juridictions, l'emballage est considéré comme une disposition de l'actif d'origine (considéré comme un événement fiscal de vente de l'actif d'origine), ce qui nécessite le paiement de l'impôt sur les plus-values.
Cette complexité, associée à la résistance technique introduite par les technologies d'emballage, pourrait dissuader de nombreux utilisateurs d'utiliser des plateformes de prêt DeFi, les poussant à choisir des solutions CeFi qui offrent généralement un support natif pour BTC.
Il convient également de noter que le BTC emballé dépend des gardiens ou des mécanismes de pont, ce qui entraîne des risques de contrat intelligent et de garde. Si le protocole détenant le BTC d'origine est piraté (comme cela s'est produit dans de nombreux cas de piratage de pont), le BTC emballé peut perdre son ancrage, devenant non collatérisé ou sans valeur.
La volatilité du prix du Bitcoin constitue un défi majeur pour l'évaluation des garanties.
Les institutions doivent mettre en place un système de surveillance en temps réel robuste pour suivre la valeur des garanties et établir des protocoles clairs d'appel de marge et de liquidation.
De plus, cette volatilité entraîne des problèmes d'inefficacité qui n'apparaissent généralement pas dans les prêts en monnaie fiduciaire. En raison de la possibilité de fluctuations importantes du prix du Bitcoin en peu de temps, les institutions de prêt sont contraintes d'exiger une forte surcollatéralisation.
Cela réduit l'efficacité du capital et rend ces prêts plus complexes par rapport aux prêts soutenus par des monnaies fiduciaires ou des stablecoins, car ces derniers ont une valorisation relativement stable, ce qui permet des exigences de garantie plus faibles, des délais de remboursement plus longs et des situations de risque plus prévisibles.
Bien que le prêt CeFi ne soit pas directement lié à l'essence du Bitcoin, les risques qu'il entraîne ont déjà nui aux intérêts des utilisateurs à plusieurs reprises.
La faillite de grandes plateformes comme Celsius, BlockFi et Voyager indique que les fonds des utilisateurs peuvent être rapidement gelés ou perdus en raison de la faillite ou d'une mauvaise gestion des actifs.
Ces échecs ont rendu de nombreux investisseurs plus prudents, accélérant la transition vers des alternatives non custodiales et décentralisées, bien que ces solutions aient également leurs limites (par exemple, nécessitant des BTC emballés).
Ainsi, les protocoles de prêt DeFi ont progressivement pris des parts de marché aux plateformes CeFi, représentant actuellement plus de 60 % du marché.
Marché des capitaux Bitcoin
Avec de plus en plus d'investisseurs cherchant des moyens d'acquérir de la liquidité, le volume des prêts a explosé, et le prêt soutenu par Bitcoin est devenu un pilier clé de BTCFi. À mon avis, il finira par devenir un élément central de la DeFi.
Les modèles de prêt CeFi et DeFi contribueront tous deux à façonner l'avenir de l'industrie. Les plateformes CeFi offrent stabilité, clarté réglementaire et une expérience conviviale, ce qui en fait le choix privilégié des utilisateurs soucieux de conditions de prêt prévisibles et de protection juridique.
D'autre part, le prêt DeFi apporte une innovation grâce à sa programmabilité et sa combinabilité, mais nécessite encore des améliorations en matière de gestion des risques. Cela dit, le DeFi a toujours un avantage évident en matière d'expansion mondiale, ce qui le rend plus facile à servir dans les marchés sous-représentés ou émergents et à gagner des parts de marché plus rapidement que les plateformes CeFi.
En résumé, pour ceux qui restent sceptiques, l'opportunité ici ne réside pas dans le changement des attributs de Bitcoin, mais dans la construction d'une meilleure infrastructure autour de celui-ci.
Avec le développement de plateformes plus sécurisées et d'infrastructures natives, il est maintenant possible d'extraire son potentiel de capital sans compromettre l'intégrité du Bitcoin.
Tous ces éléments profitent également au Bitcoin. Lorsque les détenteurs obtiennent de la liquidité, ils n'ont plus besoin de vendre leurs actifs, ce qui réduit la pression à la vente et renforce la position du Bitcoin.