Trump Media & Technology Group a annoncé une trésorerie en bitcoins de 2,5 milliards de dollars à ajouter aux réserves de la société, et la société cotée aux États-Unis SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ :SBET) a également annoncé le 27 mai un plan de transformation stratégique audacieux visant à acheter de l’ETH en tant que principal actif de réserve de trésorerie de la société par le biais d’un placement privé de 425 millions de dollars, que l’on peut appeler la « version ETH de la microstratégie ».
SharpLink Gaming est qui ?
Mardi dernier, SharpLink Gaming était également une société de marketing de paris sportifs avec une capitalisation boursière d’environ 2 millions de dollars et un cours de l’action oscillant autour de 2,91 $. Malgré sa cotation au NASDAQ, elle se trouve dans une position difficile. Un regroupement d’actions a été effectué il y a quelques semaines à peine pour maintenir l’exigence minimale d’un prix de l’action d’au moins 1 $ sur le Nasdaq, et ses capitaux propres n’ont pas réussi à atteindre la norme minimale de 2,5 millions de dollars établie par le Nasdaq. Dans le but de rétablir la conformité, SharpLink a annoncé une émission d’actions de 4,5 millions de dollars à 2,94 dollars par action, révélant qu’une partie des fonds pourrait être utilisée pour acheter des crypto-monnaies « conformément à la stratégie de gestion de la trésorerie envisagée ».
En tant que société publique plus petite et plus unitaire, SharpLink dispose d’une ressource rare mais précieuse : la « coquille d’une société publique américaine ». Dans l’environnement de marché de 2025, ce type de « ressource shell » est devenu un support idéal pour les entrepreneurs dans le domaine de la crypto pour réaliser l’arbitrage. Pour les établissements d’investissement disposant de crypto-actifs, acquérir une petite société cotée et la transformer en « crypto vault company » est sans aucun doute un raccourci pour obtenir une valorisation élevée à faible coût.
Le placement privé de 425 millions de dollars de SharpLink s’inscrit dans cette logique. Selon l’annonce, la société a émis environ 69,1 millions d’actions ordinaires au prix de 6,15 $ par action (6,72 $ pour les membres de l’équipe de direction), et le produit sera principalement utilisé pour acheter Ethereum, ce qui en fait un actif essentiel de la trésorerie de la société. La transaction a été menée par la société de technologie blockchain Consensys avec la participation d’investisseurs en capital-risque crypto bien connus tels que ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital, et des investissements personnels de Rob Phythian, PDG de SharpLink, et Robert DeLucia, directeur financier. L’accord devrait être conclu le 29 mai, et Joseph Lubin, cofondateur d’Ethereum et PDG de Consensys, deviendra président du conseil d’administration de SharpLink après la clôture de la transaction.
« Les E Gardiens », suivez le rythme
La stratégie de SharpLink a rapidement suscité l’enthousiasme sur les marchés financiers. Le jour de l’annonce, le cours de l’action a grimpé à un sommet intrajournalier de 53,45 $ contre 6,72 $ lors de la session précédente, et a finalement clôturé à 44,74 $, soit une augmentation de plus de 650 %. À 13h30 le 28 mai, le cours de l’action était stable à environ 35 dollars, avec une capitalisation boursière de 2,5 milliards de dollars. En d’autres termes, SharpLink a généré une valorisation comptable d’environ 2,5 milliards de dollars grâce à un tour de financement de 425 millions de dollars, ce qui est un exemple classique du modèle de la « société de coffre-fort crypto ».
Il convient de noter que SharpLink ne détient actuellement pas d’Ethereum et que les investisseurs proposent des USD au lieu d’ETH. Cela signifie que la stratégie de SharpLink n’est pas de « charger » des actifs cryptographiques existants dans des sociétés cotées, mais de profiter de la prime élevée du marché boursier américain pour les actifs cryptographiques pour mettre en place une opération d’arbitrage ouvert. Comme l’a souligné le commentaire du marché, « Si le marché boursier américain est prêt à acheter 1 ETH pour 6 $, tout investisseur disposant de centaines de millions de dollars en espèces peut facilement réaliser plus de 5 fois le bénéfice comptable en achetant des crypto-monnaies et en les plaçant dans la coquille d’une société cotée en bourse. »
Le marché de l'Ethereum a également été stimulé. Après l'annonce, le prix de l'ETH a augmenté de 4 % en 24 heures, atteignant 2639 dollars, avec une hausse cumulée de 50 % au cours du mois dernier. Bien que l'Ethereum ait baissé de 31 % au cours des 12 derniers mois, l'initiative de SharpLink insuffle une nouvelle dynamique narrative au marché, et certains analystes estiment que cela pourrait favoriser l'adoption mainstream de l'Ethereum en tant qu'"actif de réserve numérique".
Cette stratégie est encore renforcée par le partenariat avec Consensys, avec l’ajout du co-créateur d’Ethereum, Lubin, qui apporte non seulement une expertise technique à SharpLink, mais fournit également une forte approbation de sa position dans l’écosystème Ethereum. « C’est une période passionnante, et je suis ravi de travailler avec l’équipe de SharpLink pour apporter des opportunités Ethereum sur le marché public », a déclaré Lubin dans le communiqué. Son implication démontre que la stratégie de SharpLink ne se limite peut-être pas à l’allocation d’actifs au niveau financier, mais peut également impliquer l’intégration profonde de la technologie blockchain dans son cœur de métier, comme l’utilisation de contrats intelligents pour optimiser le règlement des paiements ou la transparence des données dans l’industrie du jeu.
« La société de coffre-fort crypto » entre dans un jeu d'arbitrage
SharpLink pourrait être l’incarnation de l’explosion à part entière du modèle de « société de coffre-fort crypto » cette année. Depuis 2020, MicroStrategy a été le pionnier de ce modèle en achetant massivement des bitcoins, accumulant ainsi 64 milliards de dollars de BTC. Son succès a inspiré un certain nombre d’entreprises à emboîter le pas, notamment des entreprises telles que Semler Scientific et Metaplanet, Upexi et DeFi Development Corp. qui ont choisi Solana, et la société canadienne Spirit qui vise à devenir la « microstratégie de Dogecoin ».
Lectures connexes : « Les sociétés cotées en bourse lancent un mode « achat achat achat » de 500 millions de dollars, SOL devient le prochain BTC pour les MicroStrategy »
Matt Levine, rédacteur financier en chef chez Bloomberg, a souligné que le cas de SharpLink illustre de manière frappante les « tentations » et les défis du modèle de la « société de coffre-fort crypto ». Du point de vue des opportunités, ce modèle tire parti de la prime de valorisation des actifs cryptographiques sur le marché boursier américain, offrant ainsi aux petites sociétés cotées en bourse la possibilité d’augmenter rapidement leur capitalisation boursière. La capitalisation boursière de SharpLink est passée de 2 millions de dollars à 2,5 milliards de dollars, ce qui est l’incarnation de cette logique de profit. Cependant, la réalisation des bénéfices comptables se heurte à des difficultés.
Parce que les placements privés ont souvent une période de blocage, 97% des actions détenues par des investisseurs tels que Consensys seront difficiles à vendre à court terme. Le volume quotidien moyen de SharpLink au cours de l’année écoulée n’était que d’environ 75 000 actions, et il pourrait falloir plus de trois ans pour les liquider toutes. De plus, en cas de vente massive, le cours de l’action pourrait s’effondrer rapidement et la valorisation de 2,5 milliards de dollars dans les livres serait difficile à tenir. C’est le dilemme typique du modèle de la « société de coffre-fort crypto » : bien que la richesse papier soit attrayante, comment « s’installer dans la poche » reste un problème difficile.
Des scénarios similaires ne sont pas étrangers à l'industrie de la cryptographie. Lors de l'effondrement de FTX en 2022, SBF a créé des jetons qui ont généré des centaines de milliards de dollars en évaluation comptable, mais lorsque la confiance du marché s'est effondrée, ces jetons ont rapidement perdu toute valeur. Bien que le cas de SharpLink se soit produit sur le marché américain, il reste essentiellement une continuation de l'histoire de la richesse dans le « cercle crypto » : créer un battage médiatique grâce à une surévaluation, mais difficile de le transformer en argent réel.
Un autre cas notable est l’incident d’arbitrage chez Mango Markets en 2022. Le trader Avi Eisenberg a déclenché un débat houleux sur le fait que « le code fait loi » en manipulant le prix des jetons MNGO pour prêter plus de 100 millions de dollars d’actifs cryptographiques à partir de la plateforme. Bien qu’Eisenberg ait finalement été condamné pour d’autres chefs d’accusation, son affaire a révélé le conflit entre le marché des crypto-monnaies et la finance traditionnelle sur les frontières réglementaires et éthiques. Les investisseurs de SharpLink devront peut-être se méfier de risques similaires : des valorisations élevées apportent du prestige et des ressources, mais si elles ne peuvent pas être monétisées efficacement, elles peuvent n’être qu’un « tour de magie ».
Lectures connexes : « L'afflux du marché boursier vers le 'Bit fentanyl' »
La stratégie de trésorerie Ethereum de SharpLink Gaming est un autre exemple de l’essor du modèle de la « société de coffre-fort crypto ». Grâce à une levée de fonds de 425 millions de dollars et à l’ajout de Joseph Lubin, SharpLink a non seulement réalisé un bond en termes de capitalisation boursière, mais a également donné un nouvel élan à l’adoption généralisée de l’écosystème Ethereum. Cependant, derrière cette valorisation élevée se cache la difficulté de la monétisation, et l’avenir de SharpLink doit trouver un équilibre entre les aspects techniques et financiers. La transaction étant clôturée le 29 mai, le marché surveillera de près la façon dont il tire parti de l’écosystème Ethereum pour écrire le prochain chapitre de sa transformation.
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Dépensez 425 millions de dollars pour faire une version ETH de MicroStrategy, les "gardiens E" abandonnent le politiquement correct
Trump Media & Technology Group a annoncé une trésorerie en bitcoins de 2,5 milliards de dollars à ajouter aux réserves de la société, et la société cotée aux États-Unis SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ :SBET) a également annoncé le 27 mai un plan de transformation stratégique audacieux visant à acheter de l’ETH en tant que principal actif de réserve de trésorerie de la société par le biais d’un placement privé de 425 millions de dollars, que l’on peut appeler la « version ETH de la microstratégie ».
SharpLink Gaming est qui ?
Mardi dernier, SharpLink Gaming était également une société de marketing de paris sportifs avec une capitalisation boursière d’environ 2 millions de dollars et un cours de l’action oscillant autour de 2,91 $. Malgré sa cotation au NASDAQ, elle se trouve dans une position difficile. Un regroupement d’actions a été effectué il y a quelques semaines à peine pour maintenir l’exigence minimale d’un prix de l’action d’au moins 1 $ sur le Nasdaq, et ses capitaux propres n’ont pas réussi à atteindre la norme minimale de 2,5 millions de dollars établie par le Nasdaq. Dans le but de rétablir la conformité, SharpLink a annoncé une émission d’actions de 4,5 millions de dollars à 2,94 dollars par action, révélant qu’une partie des fonds pourrait être utilisée pour acheter des crypto-monnaies « conformément à la stratégie de gestion de la trésorerie envisagée ».
En tant que société publique plus petite et plus unitaire, SharpLink dispose d’une ressource rare mais précieuse : la « coquille d’une société publique américaine ». Dans l’environnement de marché de 2025, ce type de « ressource shell » est devenu un support idéal pour les entrepreneurs dans le domaine de la crypto pour réaliser l’arbitrage. Pour les établissements d’investissement disposant de crypto-actifs, acquérir une petite société cotée et la transformer en « crypto vault company » est sans aucun doute un raccourci pour obtenir une valorisation élevée à faible coût.
Le placement privé de 425 millions de dollars de SharpLink s’inscrit dans cette logique. Selon l’annonce, la société a émis environ 69,1 millions d’actions ordinaires au prix de 6,15 $ par action (6,72 $ pour les membres de l’équipe de direction), et le produit sera principalement utilisé pour acheter Ethereum, ce qui en fait un actif essentiel de la trésorerie de la société. La transaction a été menée par la société de technologie blockchain Consensys avec la participation d’investisseurs en capital-risque crypto bien connus tels que ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital, et des investissements personnels de Rob Phythian, PDG de SharpLink, et Robert DeLucia, directeur financier. L’accord devrait être conclu le 29 mai, et Joseph Lubin, cofondateur d’Ethereum et PDG de Consensys, deviendra président du conseil d’administration de SharpLink après la clôture de la transaction.
« Les E Gardiens », suivez le rythme
La stratégie de SharpLink a rapidement suscité l’enthousiasme sur les marchés financiers. Le jour de l’annonce, le cours de l’action a grimpé à un sommet intrajournalier de 53,45 $ contre 6,72 $ lors de la session précédente, et a finalement clôturé à 44,74 $, soit une augmentation de plus de 650 %. À 13h30 le 28 mai, le cours de l’action était stable à environ 35 dollars, avec une capitalisation boursière de 2,5 milliards de dollars. En d’autres termes, SharpLink a généré une valorisation comptable d’environ 2,5 milliards de dollars grâce à un tour de financement de 425 millions de dollars, ce qui est un exemple classique du modèle de la « société de coffre-fort crypto ».
Il convient de noter que SharpLink ne détient actuellement pas d’Ethereum et que les investisseurs proposent des USD au lieu d’ETH. Cela signifie que la stratégie de SharpLink n’est pas de « charger » des actifs cryptographiques existants dans des sociétés cotées, mais de profiter de la prime élevée du marché boursier américain pour les actifs cryptographiques pour mettre en place une opération d’arbitrage ouvert. Comme l’a souligné le commentaire du marché, « Si le marché boursier américain est prêt à acheter 1 ETH pour 6 $, tout investisseur disposant de centaines de millions de dollars en espèces peut facilement réaliser plus de 5 fois le bénéfice comptable en achetant des crypto-monnaies et en les plaçant dans la coquille d’une société cotée en bourse. »
Le marché de l'Ethereum a également été stimulé. Après l'annonce, le prix de l'ETH a augmenté de 4 % en 24 heures, atteignant 2639 dollars, avec une hausse cumulée de 50 % au cours du mois dernier. Bien que l'Ethereum ait baissé de 31 % au cours des 12 derniers mois, l'initiative de SharpLink insuffle une nouvelle dynamique narrative au marché, et certains analystes estiment que cela pourrait favoriser l'adoption mainstream de l'Ethereum en tant qu'"actif de réserve numérique".
Cette stratégie est encore renforcée par le partenariat avec Consensys, avec l’ajout du co-créateur d’Ethereum, Lubin, qui apporte non seulement une expertise technique à SharpLink, mais fournit également une forte approbation de sa position dans l’écosystème Ethereum. « C’est une période passionnante, et je suis ravi de travailler avec l’équipe de SharpLink pour apporter des opportunités Ethereum sur le marché public », a déclaré Lubin dans le communiqué. Son implication démontre que la stratégie de SharpLink ne se limite peut-être pas à l’allocation d’actifs au niveau financier, mais peut également impliquer l’intégration profonde de la technologie blockchain dans son cœur de métier, comme l’utilisation de contrats intelligents pour optimiser le règlement des paiements ou la transparence des données dans l’industrie du jeu.
« La société de coffre-fort crypto » entre dans un jeu d'arbitrage
SharpLink pourrait être l’incarnation de l’explosion à part entière du modèle de « société de coffre-fort crypto » cette année. Depuis 2020, MicroStrategy a été le pionnier de ce modèle en achetant massivement des bitcoins, accumulant ainsi 64 milliards de dollars de BTC. Son succès a inspiré un certain nombre d’entreprises à emboîter le pas, notamment des entreprises telles que Semler Scientific et Metaplanet, Upexi et DeFi Development Corp. qui ont choisi Solana, et la société canadienne Spirit qui vise à devenir la « microstratégie de Dogecoin ».
Lectures connexes : « Les sociétés cotées en bourse lancent un mode « achat achat achat » de 500 millions de dollars, SOL devient le prochain BTC pour les MicroStrategy »
Matt Levine, rédacteur financier en chef chez Bloomberg, a souligné que le cas de SharpLink illustre de manière frappante les « tentations » et les défis du modèle de la « société de coffre-fort crypto ». Du point de vue des opportunités, ce modèle tire parti de la prime de valorisation des actifs cryptographiques sur le marché boursier américain, offrant ainsi aux petites sociétés cotées en bourse la possibilité d’augmenter rapidement leur capitalisation boursière. La capitalisation boursière de SharpLink est passée de 2 millions de dollars à 2,5 milliards de dollars, ce qui est l’incarnation de cette logique de profit. Cependant, la réalisation des bénéfices comptables se heurte à des difficultés.
Parce que les placements privés ont souvent une période de blocage, 97% des actions détenues par des investisseurs tels que Consensys seront difficiles à vendre à court terme. Le volume quotidien moyen de SharpLink au cours de l’année écoulée n’était que d’environ 75 000 actions, et il pourrait falloir plus de trois ans pour les liquider toutes. De plus, en cas de vente massive, le cours de l’action pourrait s’effondrer rapidement et la valorisation de 2,5 milliards de dollars dans les livres serait difficile à tenir. C’est le dilemme typique du modèle de la « société de coffre-fort crypto » : bien que la richesse papier soit attrayante, comment « s’installer dans la poche » reste un problème difficile.
Des scénarios similaires ne sont pas étrangers à l'industrie de la cryptographie. Lors de l'effondrement de FTX en 2022, SBF a créé des jetons qui ont généré des centaines de milliards de dollars en évaluation comptable, mais lorsque la confiance du marché s'est effondrée, ces jetons ont rapidement perdu toute valeur. Bien que le cas de SharpLink se soit produit sur le marché américain, il reste essentiellement une continuation de l'histoire de la richesse dans le « cercle crypto » : créer un battage médiatique grâce à une surévaluation, mais difficile de le transformer en argent réel.
Un autre cas notable est l’incident d’arbitrage chez Mango Markets en 2022. Le trader Avi Eisenberg a déclenché un débat houleux sur le fait que « le code fait loi » en manipulant le prix des jetons MNGO pour prêter plus de 100 millions de dollars d’actifs cryptographiques à partir de la plateforme. Bien qu’Eisenberg ait finalement été condamné pour d’autres chefs d’accusation, son affaire a révélé le conflit entre le marché des crypto-monnaies et la finance traditionnelle sur les frontières réglementaires et éthiques. Les investisseurs de SharpLink devront peut-être se méfier de risques similaires : des valorisations élevées apportent du prestige et des ressources, mais si elles ne peuvent pas être monétisées efficacement, elles peuvent n’être qu’un « tour de magie ».
Lectures connexes : « L'afflux du marché boursier vers le 'Bit fentanyl' »
La stratégie de trésorerie Ethereum de SharpLink Gaming est un autre exemple de l’essor du modèle de la « société de coffre-fort crypto ». Grâce à une levée de fonds de 425 millions de dollars et à l’ajout de Joseph Lubin, SharpLink a non seulement réalisé un bond en termes de capitalisation boursière, mais a également donné un nouvel élan à l’adoption généralisée de l’écosystème Ethereum. Cependant, derrière cette valorisation élevée se cache la difficulté de la monétisation, et l’avenir de SharpLink doit trouver un équilibre entre les aspects techniques et financiers. La transaction étant clôturée le 29 mai, le marché surveillera de près la façon dont il tire parti de l’écosystème Ethereum pour écrire le prochain chapitre de sa transformation.
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