Titre original : « Réflexions froides dans l'enthousiasme : Comment percevoir les cycles et le destin de la vague de chiffrement, de l'off-chain aux bouleversements macroéconomiques ? | WTR 5.26 »
Source original : Institut de recherche WTR
Revue de la semaine
Cette semaine, du 19 mai au 26 mai, le prix de l'orange glacée a atteint un maximum d'environ $111980 et un minimum près de $102000, avec une amplitude de fluctuation d'environ 9,78 %. En observant le graphique de distribution des jetons, il y a une grande quantité de transactions autour de 99000, ce qui devrait exercer un certain soutien ou une pression.
• Analyse :
60000-68000 environ 1,22 million de pièces ;
76000-89000 environ 1,25 million de pièces ;
90000-100000 environ 143 milliers de pièces ;
• La probabilité que cela ne tombe pas en dessous de 95000~100000 à court terme est de 80% ;
Informations importantes
Nouvelles économiques
1. Événement clé : les allers-retours et l'incertitude de la politique tarifaire de Trump
◦ Contenu : Trump navigue entre « imposition de 50 % » et « fenêtre de négociation de 90 jours prolongée jusqu'au 9 juillet » concernant la politique tarifaire de l'UE. La quatrième ronde de négociations tarifaires entre le Japon et les États-Unis est prévue pour le 30.
2. Attentes de la politique monétaire de la Réserve fédérale et déclarations des responsables
◦ Les attentes concernant une baisse des taux sont partagées :
▪ Goolsbee : Possibilité de baisse des taux d'intérêt dans les 10 à 16 mois à venir (tendance accommodante). ▪ Bostic : Nécessité d'attendre 3 à 6 mois pour observer l'incertitude (tendance neutre).
▪ Williams : impossible de tout comprendre en juin ou juillet (plutôt prudent).
▪ Morgan Stanley : La Réserve fédérale ne baissera pas les taux d'intérêt cette année, baisse des taux à partir de mars 2026 (tendance haussière, et grande différence par rapport aux attentes du marché).
◦ Données clés : Les données PCE de vendredi sont une base importante pour la stratégie monétaire de la Réserve fédérale.
3. Autres indicateurs macroéconomiques et prix des actifs
◦ Les futures sur indices boursiers américains ont augmenté (futures sur le Nasdaq +1,5 %, indice S&P 500 +1,2 %).
◦ L'indice du dollar a baissé de 0,1 %.
◦ Citigroup a relevé son objectif de prix de l'or à 3500 dollars/oz (en raison des attentes d'augmentation des tarifs).
◦ Le Trésor américain déclare que les projets de fonds souverains sont en attente.
chiffrement⽣态消息⽅⾯
1. Performance du marché Bitcoin (BTC) et facteurs de conduite
◦ Le prix du BTC a rebondi à 110 000 dollars (après un assouplissement de la politique tarifaire de Trump).
◦ Analystes de Coindesk : Le sommet historique du BTC est largement dirigé par les institutions, le boom des mèmes de détail s’est calmé et le sentiment du marché a évolué vers un comportement plus durable, ouvrant potentiellement la voie à long terme.
◦ Analyste Eugene Ng Ah Sio : BTC maintient une tendance haussière claire, si cela se maintient, le marché des contrefaçons a des opportunités.
◦ Interprétation :
▪ Narration « en cours » dirigée par les institutions : Le succès des ETF est l'un des principaux moteurs du marché haussier actuel de BTC, c'est une narration typique « en cours ».
2. Flux de fonds ETF (le "narratif en cours" central)
◦ La semaine dernière, les flux entrants des ETF spot BTC aux États-Unis ont atteint 2,75 milliards de dollars, tandis que ceux des ETF spot ETH ont atteint environ 250 millions de dollars (le plus haut depuis début février).
◦ Les flux nets cumulés des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis atteignent 44,499 milliards de dollars, un nouveau record historique.
◦ Le IBIT de Blader a connu 30 jours consécutifs sans sorties nettes, avec des actifs nets dépassant 71 milliards de dollars.
3. Entreprises et institutions augmentent leur détention de BTC (renforcement du récit institutionnel)
◦ Données Bitwise : D'ici 2025, la quantité de BTC achetée par des entreprises aux États-Unis et autres a déjà dépassé 3 fois l'offre nouvelle de BTC.
◦ Semler Scientific a augmenté sa position de 455 BTC.
◦ La stratégie a augmenté sa position de 4020 BTC la semaine dernière.
4. Dynamique réglementaire et conférences sectorielles (variables clés influençant le "narratif des attentes")
◦ Le soutien d’Hester Peirce de la SEC à des directives plus claires sur les juridictions du droit des valeurs mobilières pour des événements tels que le PoS/DPoS est considéré comme une information positive pour les institutions américaines qui souhaitent participer au staking. ◦ Conférence Bitcoin 2025 (27-29 mai), avec la participation du responsable de la cryptomonnaie et de l’IA de la Maison Blanche, sénateur américain et futur vice-président Pence.
◦ Analyse :
▪ « Récit attendu » de la clarté réglementaire : La déclaration de Peirce est importante car elle indique un environnement réglementaire potentiellement plus clair et plus favorable, ce qui est essentiel pour la santé à long terme de l’industrie, en particulier dans les domaines émergents tels que le jalonnement.
Perspectives à long terme : utilisé pour observer notre situation à long terme ; marché haussier / marché baissier / changement structurel / état neutre
Exploration à moyen terme : utilisé pour analyser à quelle étape nous nous trouvons actuellement, combien de temps cette étape va durer et quelles situations nous allons rencontrer.
Observation à court terme : utilisée pour analyser l'état du marché à court terme ; ainsi que la possibilité d'apparition de certaines directions et d'événements se produisant sous certaines conditions.
Des insights à long terme
• Non liquide long terme baleine
• off-chain total selling pressure
• ETF américain de BTC
• Structure des positions des participants à long terme sur différentes périodes
• Plateforme de négociation : importantes entrées et sorties nettes
• Ligne de coût des détenteurs à court et long terme
(ci-dessous, ⾮ liquide⻓ terme géant )
• Depuis la fin de 2023, une tendance à la hausse continue a été observée, indiquant que ces entités accumulent constamment.
• La tendance générale indique que la conviction des détenteurs à long terme et des baleines est forte, continuant à retirer le BTC du marché liquide, ce qui constitue un solide soutien à l'offre. La structure haussière à long terme reste inchangée, mais la dynamique d'accumulation récemment ajoutée pourrait s'affaiblir marginalement à court terme.
(ci-dessous pression totale de vente sur le marché au comptant off-chain )
Récemment, la "pression de vente totale" sur le marché est dans une légère tendance à la hausse. Il y a un faible afflux, mais la rotation normale des activités de trading, plutôt qu'une vente panique. Du point de vue de la "pression de vente potentielle", il n'y a pas eu récemment de signes inquiétants de concentration à grande échelle des jetons vers les plateformes de trading, l'appétit de vente sur le marché n'est pas élevé.
(voir ci-dessous BTC ETF américain )
Récemment, le volume d'afflux de fonds des ETF a effectivement diminué par rapport aux sommets précédents, atteignant même près de l'axe zéro ou enregistrant de légers flux nets sortants certains jours de négociation. Actuellement :
• Le récit en cours fait face à des défis : le ralentissement des flux de capitaux vers les ETF représente un test direct de l'une des forces motrices centrales du marché haussier actuel.
• Le flux actuel des ETF est une fenêtre clé pour observer l'attitude des institutions et les nouvelles sources de financement, sa faiblesse persistante exercera une pression sur la confiance du marché.
• La force d'achat alimentée par les ETF s'affaiblit, ce qui constitue un changement significatif auquel le marché est confronté actuellement.
Le marché doit chercher de nouveaux points de croissance de la demande ou attendre que la demande d'ETF se rétablisse dans de nouvelles conditions.
（ci-dessous, la structure de position des participants à long terme sur différentes périodes )
La proportion des détenteurs à long terme (zone allant du vert au violet, représentant plus de 6 mois) a récemment légèrement augmenté à 0,449. Analyse : L'augmentation de la proportion de détenteurs à long terme (généralement considérés comme des « investisseurs intelligents » ou des investisseurs fermement convaincus) et leur maintien à des niveaux élevés est un signe de la santé de la structure du marché, réduisant la pression de vente spéculative à court terme.
• Synergie avec la figure 1 : Cela correspond à la tendance à l'augmentation de l'offre non liquide dans la figure 1, décrivant ensemble un tableau de transfert de jetons des traders à court terme vers les détenteurs à long terme, et d'un surplus de liquidité vers une offre limitée. La microstructure du marché reste solide, avec un effet de « lest » significatif constitué par les détenteurs à long terme.
（ci-dessous la plateforme de交易大额流⼊流出净头⼨)
Représente le flux sortant net pour les gros transferts (100-1000 millions de dollars en jaune, plus de 1000 millions de dollars en rouge). Récemment, bien que cela ne soit pas aussi continu et intense que lors de certaines phases précédentes, le flux sortant net reste globalement la tendance dominante, sans apparition de flux entrants massifs. Bien que le flux des ETF ait ralenti, de grandes sommes continuent de sortir des plateformes de trading, ce qui indique qu'il y a toujours de grands utilisateurs ou des institutions qui accumulent du BTC et effectuent une auto-garde, ou qui effectuent des transactions via le marché OTC avant de retirer. La pression potentielle de vente sur les plateformes de trading continue de diminuer, et le comportement d'accumulation des grands utilisateurs se poursuit, bien que son intensité puisse fluctuer en fonction de l'environnement du marché.
(ci-dessous ligne de coût des détenteurs à long et court terme )
La ligne de coût des investisseurs à court terme (orange) est actuellement de 95 411 $. Le prix actuel (environ 109 000 $) reste significativement au-dessus de cette ligne de coût.
• Tant que le prix reste au-dessus du coût moyen des détenteurs à court terme, le risque d'une vente massive et panique à court terme est faible, car la plupart des participants à court terme sont en état de profit. Niveaux de soutien clés : 95 411 dollars est une zone de soutien psychologique et technique importante. Si le prix se corrige jusqu'ici et obtient un soutien efficace, cela renforcera la confiance du marché ; en cas de rupture, cela pourrait déclencher des ordres de stop-loss, augmentant ainsi la pression à la baisse à court terme.
• Point de jeu des nouveaux capitaux : Ce niveau de prix est également une zone clé où les nouveaux capitaux entrants et les capitaux à court terme cherchant à réaliser des bénéfices jouent.
• La structure du marché à court terme reste saine, mais il est nécessaire de surveiller de près l'efficacité du support à 95 411 $.
Analyse globale :
Pierre angulaire : L’offre continue de se resserrer et les détenteurs à long terme ont des convictions fermes. Malgré le léger ralentissement de la dynamique des levées de fonds à court terme, l’offre non courante a continué d’augmenter, la proportion de détenteurs à long terme est restée stable à un niveau élevé et a légèrement rebondi, les grands fonds ont continué à enregistrer des sorties nettes des plateformes de trading et les transferts importants vers les plateformes de trading (pression vendeuse potentielle) sont restés inactifs. Ensemble, ils forment un solide soutien de l’offre pour le marché, ce qui est la caractéristique centrale qui le distingue des cycles précédents.
Défis actuels : Les moteurs des FNB s’affaiblissent et le marché est confronté à un test de demande ( figure 3). La baisse significative des entrées d’ETF est le défi le plus immédiat auquel le marché est confronté aujourd’hui. Cela signifie que la principale source de financement supplémentaire précédente est faible et que le marché a besoin d’une nouvelle demande ou d’une reprise de la demande existante pour maintenir la dynamique haussière.
Sentiment du marché à court terme et niveaux clés ( graphique 6). Le prix actuel est supérieur au niveau de coût des détenteurs à court terme (95,411 dollars), offrant un « coussin de sécurité » au marché. Ce niveau de prix est la frontière clé pour évaluer la force ou la faiblesse du marché à court terme.
L'effet de l'incertitude macroéconomique et du vide narratif. Dans un contexte d'affaiblissement des flux vers les ETF, l'incertitude macroéconomique (les droits de douane de Trump, le brouillard des politiques de la Réserve fédérale) pourrait amplifier l'impact négatif sur le sentiment du marché. Parallèlement, comme discuté ci-dessous (analyse et résumé des nouvelles), de nouveaux « récits d'anticipation » capables d'attirer massivement des fonds (comme les canaux de stablecoins, des percées réglementaires significatives) n'ont pas encore formé de connexion efficace, et le marché pourrait être dans une brève période de « vide narratif » ou de « fatigue narrative ».
La pression dans la « compétition pour l'attention ». Dans un contexte où la force motrice personnelle diminue et où l'environnement macroéconomique est incertain, le marché des actifs cryptographiques (en particulier ceux en dehors du BTC) pourrait se trouver dans une position plus passive face à des narrations plus puissantes comme l'IA dans la « compétition pour l'attention ».
Perspectives d'avenir :
Moyen et court terme :
Ton principal : possible oscillation à haut niveau, période clé de choix de direction. Le marché pourrait effectuer une phase de consolidation oscillante dans la plage de prix actuelle (par exemple, avec 95,411 USD comme limite inférieure et le point haut précédent comme limite supérieure). Le choix de la direction dépendra de :
Les flux des ETF peuvent-ils se redresser ? C’est l’indicateur le plus important à observer.
Les facteurs macroéconomiques peuvent-ils présenter des catalyseurs positifs ? (comme des données PCE meilleures que prévu, la Réserve fédérale émettant des signaux accommodants, et un apaisement des tensions commerciales).
Un nouveau récit industriel peut-il émerger et attirer des fonds ?
· Risque baissier : Si les ETF continuent d'enregistrer des sorties nettes et que des facteurs macroéconomiques négatifs apparaissent, une chute du prix en dessous de la ligne de coût des détenteurs à court terme de 95,411 dollars pourrait entraîner un ajustement plus profond, le marché testera à nouveau un support à long terme à des niveaux plus bas.
· Potentiel à la hausse : Si l'ETF reprend de l'élan, ou s'il y a d'autres bonnes nouvelles majeures, combinées à une offre déjà tendue, le prix pourrait encore avoir la dynamique pour défier et dépasser de nouveaux sommets, mais le processus pourrait être plus tortueux qu'auparavant.
• L'attente de la "vague estivale" est mise à l'épreuve : D'après les informations du marché, le marché attend de rompre le calme cet été et de retrouver une nouvelle vague d'enthousiasme. Dans le contexte actuel de la diminution du flux des ETF, la réalisation de cette attente devient plus difficile et nécessite un puissant catalyseur au niveau macroéconomique ou interne à l'industrie.
Moyen terme :
Les fondements du marché haussier structurel restent en place, mais le chemin dépendra davantage de la réalisation des fondamentaux. La structure d'offre dominée par les détenteurs à long terme est la logique centrale optimiste à long terme. Cependant, l'ampleur et la durabilité futures du marché haussier dépendront davantage de :
L'industrie du chiffrement peut-elle réellement générer une valeur économique durable et des applications à grande échelle ? (La possibilité de concrétiser des récits attendus comme "stablecoins/plateformes d'échange" est la clé (difficulté élevée)).
L'environnement réglementaire peut-il évoluer vers une direction plus claire et plus amicale ? Cela déterminera si les fonds institutionnels peuvent affluer à une plus grande échelle et de manière plus durable.
Le BTC peut-il consolider et étendre sa proposition de valeur face à la concurrence des actifs traditionnels et des technologies émergentes ? Il ne s’agit pas seulement de « monnaie numérique », mais aussi d’autres récits largement reconnus. La fragmentation s’intensifiera : • Dans un environnement de marché plus difficile, seuls les projets dotés de technologies de base, d’écosystèmes solides et d’une proposition de valeur claire se démarqueront.
Exploration à moyen terme
• Offre de liquidité
• Analyse de la structure des prix
• Structure de règlement à terme
• WTR⻛ facteur de risque 1
• Score global d'achat USDC
• Score global des grandes baleines
(ci-dessous, volume de l'offre de liquidité)
L'offre de liquidité continue d'afficher une croissance significative, ce qui peut indiquer que les facteurs de changement du marché ne sont pas encore exposés aux risques de liquidité. Une liquidité abondante permet au marché de maintenir des amplitudes dans la structure de prix actuelle.
(Analyse de la structure des prix à différents niveaux ci-dessous)
Le prix du plafond des stocks actuels se situe autour de 108000, tandis que le prix de la ligne de coût à court terme se trouve autour de 95000. Il est possible que le prix actuel oscille autour de ces deux niveaux.
(Structure de liquidation des contrats à terme ci-dessous)
À l’heure actuelle, la structure de compensation des produits dérivés est passée d’une liquidation courte à une liquidation longue. Il est possible que dans l’environnement actuel, les risques encourus par les haussiers soient plus élevés que ceux des baissiers. Après que la tendance baissière précédente se soit transformée en tendance haussière, le marché a brièvement basculé à un niveau élevé. Afin de compléter l’exhaustivité de l’observation, les facteurs de risque du spot sont pris en compte.
(ci-dessous l'image facteur de risque WTR 1)
Le coefficient de risque WTR 1 indique qu'actuellement, BTC et ETH ne sont pas exposés à un risque de marché significatif, et les conditions préalables à un repli important ne sont pas encore réunies.
(ci-dessous score global de pouvoir d'achat USDC)
La capacité d'achat de l'USDC présente une légère amplitude de notation, conservant actuellement une note relativement élevée. Il est possible qu'il y ait encore une liquidité soutenue par la capacité d'achat de l'USDC sur le marché.
(Ci-dessous le score global des baleines)
La note des baleines géantes reste élevée et n'a pas diminué. Il est possible que le marché soit toujours enclin à un ton d'errance.
Observation à court terme
• Coefficient de risque des produits dérivés
• Ratio d'intention de transaction des options
• Volume des transactions de produits dérivés
• Taux de volatilité implicite des options
• Montant de transfert des profits et pertes
• Nouvelles adresses et adresses actives
• Plateforme de trading de l'orange au sucre glace, taille nette
• Plateforme de trading Yitai net head
• Forte pression de vente
• État du pouvoir d'achat mondial
• Plateforme de négociation de stablecoins net de tête
Notation des produits dérivés : le coefficient de risque se situe dans la zone rouge, le risque des produits dérivés est élevé.
(Ci-dessous le coefficient de risque des produits dérivés)
Le coefficient de risque reste dans la zone rouge, et actuellement, le volume de liquidation est faible tant pour les positions longues que pour les positions courtes. Conformément aux attentes de la semaine dernière, le marché des produits dérivés devrait connaître une grande volatilité cette semaine, entraînant des liquidations pour les participants aux dérivés.
(Graphique ci-dessous du ratio des transactions d'options)
Le ratio des options de vente est en position moyenne à élevée, et le volume des transactions est en position moyenne.
(Volume des transactions des produits dérivés ci-dessous)
Le volume des transactions de produits dérivés est au niveau médian.
(ci-dessous, volatilité implicite des options)
La volatilité implicite des options connaît uniquement de faibles fluctuations à court terme.
Évaluation de l'état émotionnel : neutre
(Montant de transfert de profit et de perte ci-dessous)
La semaine dernière, il a été mentionné que l'enthousiasme du marché ( ligne bleue ) était en état de divergence avec les prix, puis l'enthousiasme du marché a grimpé à un sommet à court terme, rompant ainsi cette situation de divergence.
(Adresse ajoutée et adresse active ci-dessous)
Le nombre d'adresses actives nouvellement ajoutées est faible. Évaluation de la structure des ventes à découvert et des échanges : BTC et ETH sont dans un état de sorties massives continues.
(Plateforme de trading d'orange au sucre glace net en taille)
Actuellement, un grand nombre de BTC sortent.
(plateforme de trading E taille nette de tête)
Actuellement, l'ETH connaît un flux sortant massif, avec seulement un faible flux entrant.
(Image ci-dessous forte pression de vente)
ETH a une forte pression de vente, mais cela s'est atténué actuellement.
Note de pouvoir d'achat : le pouvoir d'achat mondial est resté stable par rapport au pouvoir d'achat des stablecoins par rapport à la semaine dernière.
(ci-dessous, État mondial du pouvoir d'achat)
Le pouvoir d'achat mondial est resté stable par rapport à la semaine dernière.
(ci-dessous taille nette de la plateforme de trading USDT)
Le pouvoir d'achat des stablecoins reste stable par rapport à la semaine dernière.
Résumé de la semaine :
Analyse et résumé des messages :
La « division » et la « dépendance » du marché actuel :
◦ Niveau macroéconomique : Le sentiment de risque a fluctué dans un contexte de forte incertitude quant à la politique commerciale de Trump et de vagues attentes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale. Dans le cadre des actifs risqués, la tendance à court terme du marché des crypto-monnaies est fortement liée à ces facteurs macroéconomiques. ◦ Crypto internals : BTC s’appuie sur l’afflux institutionnel d’ETF et le récit de la « monnaie numérique », faisant preuve d’une certaine résilience et d’une certaine « maturité » (vue QCP), devenant ainsi le « point d’ancrage » du marché. Cependant, une grande partie de cette force est un accomplissement à court terme du « récit continu ».
La durabilité de la force motrice centrale mérite d'être remise en question :
◦ Après la « lune de miel » du BTC ETF : Une fois que la configuration initiale des institutions est terminée, la capacité de flux de fonds à suivre dépendra de la capacité du BTC à continuer de prouver sa valeur dans la répartition mondiale des actifs (par rapport à l'or, aux actions, etc.), ainsi que de la conjoncture macroéconomique.
Qu’il s’agisse des baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, de la clarification de l’environnement réglementaire ou de la mise en œuvre à grande échelle d’applications cryptographiques (telles que les « canaux stablecoins/échanges »), ces « récits d’attentes » qui stimulent la croissance future sont confrontés à un chemin long et incertain vers la réalisation. La patience du marché à l’égard de ces récits est limitée.
Différenciation sous la rotation narrative et la compétition pour l'attention :
◦ Rotation interne : La rapide disparition de la folie des mèmes préfigure une accélération de la rotation des points chauds sur le marché. Si le BTC peut maintenir sa force, une partie des fonds pourrait se diriger vers l'ETH (bénéficiant des attentes liées aux ETF et des potentielles bonnes nouvelles réglementaires) ainsi que vers d'autres altcoins ayant des avancées réelles. Cependant, il sera difficile de voir un marché haussier généralisé, la "réalité" des fondamentaux et des narrations sera plus importante.
◦ Concurrence externe : Le puissant récit de l'IA continuera à constituer une concurrence pour l'« attention » et les « fonds » dans l'industrie du chiffrement. L'industrie du chiffrement doit trouver des voies de coexistence avec l'IA ou démontrer des avantages uniques, sinon elle pourrait faire face à un risque de marginalisation dans la « bataille de positionnement » de la vague technologique.
Avenir : Chercher des opportunités structurelles dans l'incertitude, mais le risque que les "attentes" ne se réalisent pas.
Moyen terme :
• Le marché continuera à jongler entre l'incertitude macroéconomique (politiques commerciales, décisions de la Réserve fédérale) et les forces internes du chiffrement (flux de fonds des ETF, signaux réglementaires).
• Le BTC devrait rester relativement fort grâce aux financements institutionnels, mais la volatilité globale du marché reste élevée. Les données PCE et la déclaration de la Fed avant juillet seront les principaux points à surveiller. La question de savoir si l’été peut « briser le calme et redonner un boom au marché » dépend de la capacité de ces incertitudes à évoluer dans une direction positive.
Moyen terme :
• Scénario optimiste : amélioration de la liquidité macroéconomique (réduction des taux d'intérêt), l'environnement réglementaire devient progressivement clair, les ETF continuent d'attirer des fonds, certaines applications de chiffrement ayant une réelle valeur (pouvant inclure des « canaux de monde virtuel » sous une forme préliminaire) commencent à montrer des résultats. Le marché pourrait connaître un marché haussier structurel plus large, mais la différenciation va s'accentuer.
• Scénario pessimiste : l'environnement macroéconomique reste défavorable (stagflation, intensification des conflits géopolitiques), resserrement de la réglementation, ralentissement voire inversion des flux d'investissement des ETF, et le "récit d'attente" ne peut toujours pas se concrétiser. Le marché pourrait subir une période prolongée d'ajustement et de réévaluation des valeurs. Des domaines technologiques tels que l'IA continuent de prospérer, détournant davantage les ressources du marché des cryptomonnaies.
• Scénario le plus probable : grande volatilité, parfois à la hausse, mais le processus est tortueux. Quelques actifs principaux (comme BTC, ETH) et des segments réellement précieux pourront attirer l'attention des investisseurs, tandis qu'une grande quantité de projets manquant de soutien fondamental sera éliminée. Le marché se concentrera de plus en plus sur l'utilité réelle et la durabilité du chiffrement, plutôt que sur de pures spéculations.
off-chain⻓期洞察：
L'offre de BTC reste extrêmement solide, ce qui est une source importante de confiance du marché.
Bien sûr, la récente diminution des flux de capitaux vers les ETF est un signal d'alerte à ne pas négliger, indiquant que l'un des principaux moteurs de la demande sur le marché est en train de « refroidir ».
Le marché est actuellement dans une période clé d'observation et de choix de direction, l'environnement macroéconomique, la performance future des ETF et l'émergence de nouveaux récits sectoriels détermineront ensemble la tendance de la prochaine phase.
• Orientation du marché : il est nécessaire de prêter plus attention aux risques et de rester patient et prudent quant à la réalisation des « récits d'attente ». L'enthousiasme pourrait devoir céder la place à des considérations de valeur plus fondamentales.
off-chain中期探查：
L'expansion continue de la liquidité tempère les risques à court terme, le marché actuel présente encore une amplitude stable.
Le marché oscille autour du sommet de l'inventaire à 108000 et de la ligne de coût à court terme à 95000.
Le règlement des produits dérivés se tourne vers une domination haussière, la pression haussière à court terme augmente.
Les indicateurs de risque de BTC et ETH sur le marché au comptant n'ont montré aucune anomalie, les conditions de correction profonde ne sont pas encore suffisantes.
L'évaluation du pouvoir d'achat de l'USDC reste élevée, la liquidité sur le marché est solide.
Le score de détention des baleines reste élevé, le marché maintient une structure de consolidation.
• Évaluation du marché : hésitation, vigilance. La liquidité est abondante, soutenant la volatilité du marché, mais les produits dérivés se transforment en une structure de liquidation haussière, il faut rester vigilant face aux risques de retournement.
off-chain court terme observation :
Le coefficient de risque se situe dans la zone rouge, le risque des produits dérivés est élevé.
Le nombre d'adresses actives nouvellement ajoutées est relativement bas.
Évaluation de l'état de l'émotion du marché : Neutre.
La plateforme d'échange a un solde net de BTC et ETH en état de sortie massive continue.
Le pouvoir d'achat mondial et le pouvoir d'achat des stablecoins sont restés stables par rapport à la semaine dernière.
La probabilité que cela ne tombe pas en dessous de 95000~100000 à court terme est de 80 %;
• Le marché donne le ton : il y a moins de jetons à choisir pour prendre des bénéfices au prix actuel à court terme, et le pouvoir d’achat est plus que suffisant pour le soutenir. Les attentes de cette semaine sont fondamentalement les mêmes que celles de la semaine dernière, il y a toujours la possibilité d’une nouvelle compression des positions courtes et la probabilité d’une forte baisse directe est faible.
Avertissement de risque : Tout ce qui précède est une discussion et une exploration du marché, et ne constitue pas un avis direct sur l'investissement ; veuillez faire preuve de prudence et prévenir les risques de cygne noir sur le marché.
Cet article est soumis par un contributeur et ne représente pas une opinion.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
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CoreFirewoodTrunkLine
· 05-28 07:31
Analyser tout ça, et être aussi fatigué. Ce n'est pas comme si les pros de la plateforme d'échange pouvaient pump ou faire chuter à leur guise.
Données on-chain de la semaine 20 : le bull run dirigé par les institutions fait face à son premier test, où ira BTC ?
Revue de la semaine
Cette semaine, du 19 mai au 26 mai, le prix de l'orange glacée a atteint un maximum d'environ $111980 et un minimum près de $102000, avec une amplitude de fluctuation d'environ 9,78 %. En observant le graphique de distribution des jetons, il y a une grande quantité de transactions autour de 99000, ce qui devrait exercer un certain soutien ou une pression.
• Analyse :
60000-68000 environ 1,22 million de pièces ;
76000-89000 environ 1,25 million de pièces ;
90000-100000 environ 143 milliers de pièces ;
• La probabilité que cela ne tombe pas en dessous de 95000~100000 à court terme est de 80% ;
Informations importantes
Nouvelles économiques
1. Événement clé : les allers-retours et l'incertitude de la politique tarifaire de Trump
◦ Contenu : Trump navigue entre « imposition de 50 % » et « fenêtre de négociation de 90 jours prolongée jusqu'au 9 juillet » concernant la politique tarifaire de l'UE. La quatrième ronde de négociations tarifaires entre le Japon et les États-Unis est prévue pour le 30.
2. Attentes de la politique monétaire de la Réserve fédérale et déclarations des responsables
◦ Les attentes concernant une baisse des taux sont partagées :
▪ Goolsbee : Possibilité de baisse des taux d'intérêt dans les 10 à 16 mois à venir (tendance accommodante). ▪ Bostic : Nécessité d'attendre 3 à 6 mois pour observer l'incertitude (tendance neutre).
▪ Williams : impossible de tout comprendre en juin ou juillet (plutôt prudent).
▪ Morgan Stanley : La Réserve fédérale ne baissera pas les taux d'intérêt cette année, baisse des taux à partir de mars 2026 (tendance haussière, et grande différence par rapport aux attentes du marché).
◦ Données clés : Les données PCE de vendredi sont une base importante pour la stratégie monétaire de la Réserve fédérale.
3. Autres indicateurs macroéconomiques et prix des actifs
◦ Les futures sur indices boursiers américains ont augmenté (futures sur le Nasdaq +1,5 %, indice S&P 500 +1,2 %).
◦ L'indice du dollar a baissé de 0,1 %.
◦ Citigroup a relevé son objectif de prix de l'or à 3500 dollars/oz (en raison des attentes d'augmentation des tarifs).
◦ Le Trésor américain déclare que les projets de fonds souverains sont en attente.
chiffrement⽣态消息⽅⾯
1. Performance du marché Bitcoin (BTC) et facteurs de conduite
◦ Le prix du BTC a rebondi à 110 000 dollars (après un assouplissement de la politique tarifaire de Trump).
◦ Analystes de Coindesk : Le sommet historique du BTC est largement dirigé par les institutions, le boom des mèmes de détail s’est calmé et le sentiment du marché a évolué vers un comportement plus durable, ouvrant potentiellement la voie à long terme.
◦ Analyste Eugene Ng Ah Sio : BTC maintient une tendance haussière claire, si cela se maintient, le marché des contrefaçons a des opportunités.
◦ Interprétation :
▪ Narration « en cours » dirigée par les institutions : Le succès des ETF est l'un des principaux moteurs du marché haussier actuel de BTC, c'est une narration typique « en cours ».
2. Flux de fonds ETF (le "narratif en cours" central)
◦ La semaine dernière, les flux entrants des ETF spot BTC aux États-Unis ont atteint 2,75 milliards de dollars, tandis que ceux des ETF spot ETH ont atteint environ 250 millions de dollars (le plus haut depuis début février).
◦ Les flux nets cumulés des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis atteignent 44,499 milliards de dollars, un nouveau record historique.
◦ Le IBIT de Blader a connu 30 jours consécutifs sans sorties nettes, avec des actifs nets dépassant 71 milliards de dollars.
3. Entreprises et institutions augmentent leur détention de BTC (renforcement du récit institutionnel)
◦ Données Bitwise : D'ici 2025, la quantité de BTC achetée par des entreprises aux États-Unis et autres a déjà dépassé 3 fois l'offre nouvelle de BTC.
◦ Semler Scientific a augmenté sa position de 455 BTC.
◦ La stratégie a augmenté sa position de 4020 BTC la semaine dernière.
4. Dynamique réglementaire et conférences sectorielles (variables clés influençant le "narratif des attentes")
◦ Le soutien d’Hester Peirce de la SEC à des directives plus claires sur les juridictions du droit des valeurs mobilières pour des événements tels que le PoS/DPoS est considéré comme une information positive pour les institutions américaines qui souhaitent participer au staking. ◦ Conférence Bitcoin 2025 (27-29 mai), avec la participation du responsable de la cryptomonnaie et de l’IA de la Maison Blanche, sénateur américain et futur vice-président Pence.
◦ Analyse :
▪ « Récit attendu » de la clarté réglementaire : La déclaration de Peirce est importante car elle indique un environnement réglementaire potentiellement plus clair et plus favorable, ce qui est essentiel pour la santé à long terme de l’industrie, en particulier dans les domaines émergents tels que le jalonnement.
Perspectives à long terme : utilisé pour observer notre situation à long terme ; marché haussier / marché baissier / changement structurel / état neutre
Exploration à moyen terme : utilisé pour analyser à quelle étape nous nous trouvons actuellement, combien de temps cette étape va durer et quelles situations nous allons rencontrer.
Observation à court terme : utilisée pour analyser l'état du marché à court terme ; ainsi que la possibilité d'apparition de certaines directions et d'événements se produisant sous certaines conditions.
Des insights à long terme
• Non liquide long terme baleine
• off-chain total selling pressure
• ETF américain de BTC
• Structure des positions des participants à long terme sur différentes périodes
• Plateforme de négociation : importantes entrées et sorties nettes
• Ligne de coût des détenteurs à court et long terme
(ci-dessous, ⾮ liquide⻓ terme géant )
• Depuis la fin de 2023, une tendance à la hausse continue a été observée, indiquant que ces entités accumulent constamment.
• La tendance générale indique que la conviction des détenteurs à long terme et des baleines est forte, continuant à retirer le BTC du marché liquide, ce qui constitue un solide soutien à l'offre. La structure haussière à long terme reste inchangée, mais la dynamique d'accumulation récemment ajoutée pourrait s'affaiblir marginalement à court terme.
Récemment, la "pression de vente totale" sur le marché est dans une légère tendance à la hausse. Il y a un faible afflux, mais la rotation normale des activités de trading, plutôt qu'une vente panique. Du point de vue de la "pression de vente potentielle", il n'y a pas eu récemment de signes inquiétants de concentration à grande échelle des jetons vers les plateformes de trading, l'appétit de vente sur le marché n'est pas élevé.
Récemment, le volume d'afflux de fonds des ETF a effectivement diminué par rapport aux sommets précédents, atteignant même près de l'axe zéro ou enregistrant de légers flux nets sortants certains jours de négociation. Actuellement :
• Le récit en cours fait face à des défis : le ralentissement des flux de capitaux vers les ETF représente un test direct de l'une des forces motrices centrales du marché haussier actuel.
• Le flux actuel des ETF est une fenêtre clé pour observer l'attitude des institutions et les nouvelles sources de financement, sa faiblesse persistante exercera une pression sur la confiance du marché.
• La force d'achat alimentée par les ETF s'affaiblit, ce qui constitue un changement significatif auquel le marché est confronté actuellement.
Le marché doit chercher de nouveaux points de croissance de la demande ou attendre que la demande d'ETF se rétablisse dans de nouvelles conditions.
（ci-dessous, la structure de position des participants à long terme sur différentes périodes )
La proportion des détenteurs à long terme (zone allant du vert au violet, représentant plus de 6 mois) a récemment légèrement augmenté à 0,449. Analyse : L'augmentation de la proportion de détenteurs à long terme (généralement considérés comme des « investisseurs intelligents » ou des investisseurs fermement convaincus) et leur maintien à des niveaux élevés est un signe de la santé de la structure du marché, réduisant la pression de vente spéculative à court terme.
• Synergie avec la figure 1 : Cela correspond à la tendance à l'augmentation de l'offre non liquide dans la figure 1, décrivant ensemble un tableau de transfert de jetons des traders à court terme vers les détenteurs à long terme, et d'un surplus de liquidité vers une offre limitée. La microstructure du marché reste solide, avec un effet de « lest » significatif constitué par les détenteurs à long terme.
（ci-dessous la plateforme de交易大额流⼊流出净头⼨)
Représente le flux sortant net pour les gros transferts (100-1000 millions de dollars en jaune, plus de 1000 millions de dollars en rouge). Récemment, bien que cela ne soit pas aussi continu et intense que lors de certaines phases précédentes, le flux sortant net reste globalement la tendance dominante, sans apparition de flux entrants massifs. Bien que le flux des ETF ait ralenti, de grandes sommes continuent de sortir des plateformes de trading, ce qui indique qu'il y a toujours de grands utilisateurs ou des institutions qui accumulent du BTC et effectuent une auto-garde, ou qui effectuent des transactions via le marché OTC avant de retirer. La pression potentielle de vente sur les plateformes de trading continue de diminuer, et le comportement d'accumulation des grands utilisateurs se poursuit, bien que son intensité puisse fluctuer en fonction de l'environnement du marché.
La ligne de coût des investisseurs à court terme (orange) est actuellement de 95 411 $. Le prix actuel (environ 109 000 $) reste significativement au-dessus de cette ligne de coût.
• Tant que le prix reste au-dessus du coût moyen des détenteurs à court terme, le risque d'une vente massive et panique à court terme est faible, car la plupart des participants à court terme sont en état de profit. Niveaux de soutien clés : 95 411 dollars est une zone de soutien psychologique et technique importante. Si le prix se corrige jusqu'ici et obtient un soutien efficace, cela renforcera la confiance du marché ; en cas de rupture, cela pourrait déclencher des ordres de stop-loss, augmentant ainsi la pression à la baisse à court terme.
• Point de jeu des nouveaux capitaux : Ce niveau de prix est également une zone clé où les nouveaux capitaux entrants et les capitaux à court terme cherchant à réaliser des bénéfices jouent.
• La structure du marché à court terme reste saine, mais il est nécessaire de surveiller de près l'efficacité du support à 95 411 $.
Analyse globale :
Pierre angulaire : L’offre continue de se resserrer et les détenteurs à long terme ont des convictions fermes. Malgré le léger ralentissement de la dynamique des levées de fonds à court terme, l’offre non courante a continué d’augmenter, la proportion de détenteurs à long terme est restée stable à un niveau élevé et a légèrement rebondi, les grands fonds ont continué à enregistrer des sorties nettes des plateformes de trading et les transferts importants vers les plateformes de trading (pression vendeuse potentielle) sont restés inactifs. Ensemble, ils forment un solide soutien de l’offre pour le marché, ce qui est la caractéristique centrale qui le distingue des cycles précédents.
Défis actuels : Les moteurs des FNB s’affaiblissent et le marché est confronté à un test de demande ( figure 3). La baisse significative des entrées d’ETF est le défi le plus immédiat auquel le marché est confronté aujourd’hui. Cela signifie que la principale source de financement supplémentaire précédente est faible et que le marché a besoin d’une nouvelle demande ou d’une reprise de la demande existante pour maintenir la dynamique haussière.
Sentiment du marché à court terme et niveaux clés ( graphique 6). Le prix actuel est supérieur au niveau de coût des détenteurs à court terme (95,411 dollars), offrant un « coussin de sécurité » au marché. Ce niveau de prix est la frontière clé pour évaluer la force ou la faiblesse du marché à court terme.
L'effet de l'incertitude macroéconomique et du vide narratif. Dans un contexte d'affaiblissement des flux vers les ETF, l'incertitude macroéconomique (les droits de douane de Trump, le brouillard des politiques de la Réserve fédérale) pourrait amplifier l'impact négatif sur le sentiment du marché. Parallèlement, comme discuté ci-dessous (analyse et résumé des nouvelles), de nouveaux « récits d'anticipation » capables d'attirer massivement des fonds (comme les canaux de stablecoins, des percées réglementaires significatives) n'ont pas encore formé de connexion efficace, et le marché pourrait être dans une brève période de « vide narratif » ou de « fatigue narrative ».
La pression dans la « compétition pour l'attention ». Dans un contexte où la force motrice personnelle diminue et où l'environnement macroéconomique est incertain, le marché des actifs cryptographiques (en particulier ceux en dehors du BTC) pourrait se trouver dans une position plus passive face à des narrations plus puissantes comme l'IA dans la « compétition pour l'attention ».
Perspectives d'avenir :
Moyen et court terme :
Ton principal : possible oscillation à haut niveau, période clé de choix de direction. Le marché pourrait effectuer une phase de consolidation oscillante dans la plage de prix actuelle (par exemple, avec 95,411 USD comme limite inférieure et le point haut précédent comme limite supérieure). Le choix de la direction dépendra de :
Les flux des ETF peuvent-ils se redresser ? C’est l’indicateur le plus important à observer.
Les facteurs macroéconomiques peuvent-ils présenter des catalyseurs positifs ? (comme des données PCE meilleures que prévu, la Réserve fédérale émettant des signaux accommodants, et un apaisement des tensions commerciales).
Un nouveau récit industriel peut-il émerger et attirer des fonds ?
· Risque baissier : Si les ETF continuent d'enregistrer des sorties nettes et que des facteurs macroéconomiques négatifs apparaissent, une chute du prix en dessous de la ligne de coût des détenteurs à court terme de 95,411 dollars pourrait entraîner un ajustement plus profond, le marché testera à nouveau un support à long terme à des niveaux plus bas.
· Potentiel à la hausse : Si l'ETF reprend de l'élan, ou s'il y a d'autres bonnes nouvelles majeures, combinées à une offre déjà tendue, le prix pourrait encore avoir la dynamique pour défier et dépasser de nouveaux sommets, mais le processus pourrait être plus tortueux qu'auparavant.
• L'attente de la "vague estivale" est mise à l'épreuve : D'après les informations du marché, le marché attend de rompre le calme cet été et de retrouver une nouvelle vague d'enthousiasme. Dans le contexte actuel de la diminution du flux des ETF, la réalisation de cette attente devient plus difficile et nécessite un puissant catalyseur au niveau macroéconomique ou interne à l'industrie.
Moyen terme :
Les fondements du marché haussier structurel restent en place, mais le chemin dépendra davantage de la réalisation des fondamentaux. La structure d'offre dominée par les détenteurs à long terme est la logique centrale optimiste à long terme. Cependant, l'ampleur et la durabilité futures du marché haussier dépendront davantage de :
L'industrie du chiffrement peut-elle réellement générer une valeur économique durable et des applications à grande échelle ? (La possibilité de concrétiser des récits attendus comme "stablecoins/plateformes d'échange" est la clé (difficulté élevée)).
L'environnement réglementaire peut-il évoluer vers une direction plus claire et plus amicale ? Cela déterminera si les fonds institutionnels peuvent affluer à une plus grande échelle et de manière plus durable.
Le BTC peut-il consolider et étendre sa proposition de valeur face à la concurrence des actifs traditionnels et des technologies émergentes ? Il ne s’agit pas seulement de « monnaie numérique », mais aussi d’autres récits largement reconnus. La fragmentation s’intensifiera : • Dans un environnement de marché plus difficile, seuls les projets dotés de technologies de base, d’écosystèmes solides et d’une proposition de valeur claire se démarqueront.
Exploration à moyen terme
• Offre de liquidité
• Analyse de la structure des prix
• Structure de règlement à terme
• WTR⻛ facteur de risque 1
• Score global d'achat USDC
• Score global des grandes baleines
L'offre de liquidité continue d'afficher une croissance significative, ce qui peut indiquer que les facteurs de changement du marché ne sont pas encore exposés aux risques de liquidité. Une liquidité abondante permet au marché de maintenir des amplitudes dans la structure de prix actuelle.
Le prix du plafond des stocks actuels se situe autour de 108000, tandis que le prix de la ligne de coût à court terme se trouve autour de 95000. Il est possible que le prix actuel oscille autour de ces deux niveaux.
À l’heure actuelle, la structure de compensation des produits dérivés est passée d’une liquidation courte à une liquidation longue. Il est possible que dans l’environnement actuel, les risques encourus par les haussiers soient plus élevés que ceux des baissiers. Après que la tendance baissière précédente se soit transformée en tendance haussière, le marché a brièvement basculé à un niveau élevé. Afin de compléter l’exhaustivité de l’observation, les facteurs de risque du spot sont pris en compte.
Le coefficient de risque WTR 1 indique qu'actuellement, BTC et ETH ne sont pas exposés à un risque de marché significatif, et les conditions préalables à un repli important ne sont pas encore réunies.
La capacité d'achat de l'USDC présente une légère amplitude de notation, conservant actuellement une note relativement élevée. Il est possible qu'il y ait encore une liquidité soutenue par la capacité d'achat de l'USDC sur le marché.
(Ci-dessous le score global des baleines)
La note des baleines géantes reste élevée et n'a pas diminué. Il est possible que le marché soit toujours enclin à un ton d'errance.
Observation à court terme
• Coefficient de risque des produits dérivés
• Ratio d'intention de transaction des options
• Volume des transactions de produits dérivés
• Taux de volatilité implicite des options
• Montant de transfert des profits et pertes
• Nouvelles adresses et adresses actives
• Plateforme de trading de l'orange au sucre glace, taille nette
• Plateforme de trading Yitai net head
• Forte pression de vente
• État du pouvoir d'achat mondial
• Plateforme de négociation de stablecoins net de tête
Notation des produits dérivés : le coefficient de risque se situe dans la zone rouge, le risque des produits dérivés est élevé.
Le coefficient de risque reste dans la zone rouge, et actuellement, le volume de liquidation est faible tant pour les positions longues que pour les positions courtes. Conformément aux attentes de la semaine dernière, le marché des produits dérivés devrait connaître une grande volatilité cette semaine, entraînant des liquidations pour les participants aux dérivés.
Le ratio des options de vente est en position moyenne à élevée, et le volume des transactions est en position moyenne.
Le volume des transactions de produits dérivés est au niveau médian.
La volatilité implicite des options connaît uniquement de faibles fluctuations à court terme.
Évaluation de l'état émotionnel : neutre
La semaine dernière, il a été mentionné que l'enthousiasme du marché ( ligne bleue ) était en état de divergence avec les prix, puis l'enthousiasme du marché a grimpé à un sommet à court terme, rompant ainsi cette situation de divergence.
(Adresse ajoutée et adresse active ci-dessous)
Le nombre d'adresses actives nouvellement ajoutées est faible. Évaluation de la structure des ventes à découvert et des échanges : BTC et ETH sont dans un état de sorties massives continues.
(Plateforme de trading d'orange au sucre glace net en taille)
Actuellement, un grand nombre de BTC sortent.
Actuellement, l'ETH connaît un flux sortant massif, avec seulement un faible flux entrant.
ETH a une forte pression de vente, mais cela s'est atténué actuellement. Note de pouvoir d'achat : le pouvoir d'achat mondial est resté stable par rapport au pouvoir d'achat des stablecoins par rapport à la semaine dernière.
Le pouvoir d'achat mondial est resté stable par rapport à la semaine dernière.
Le pouvoir d'achat des stablecoins reste stable par rapport à la semaine dernière.
Résumé de la semaine :
Analyse et résumé des messages :
◦ Niveau macroéconomique : Le sentiment de risque a fluctué dans un contexte de forte incertitude quant à la politique commerciale de Trump et de vagues attentes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale. Dans le cadre des actifs risqués, la tendance à court terme du marché des crypto-monnaies est fortement liée à ces facteurs macroéconomiques. ◦ Crypto internals : BTC s’appuie sur l’afflux institutionnel d’ETF et le récit de la « monnaie numérique », faisant preuve d’une certaine résilience et d’une certaine « maturité » (vue QCP), devenant ainsi le « point d’ancrage » du marché. Cependant, une grande partie de cette force est un accomplissement à court terme du « récit continu ».
◦ Après la « lune de miel » du BTC ETF : Une fois que la configuration initiale des institutions est terminée, la capacité de flux de fonds à suivre dépendra de la capacité du BTC à continuer de prouver sa valeur dans la répartition mondiale des actifs (par rapport à l'or, aux actions, etc.), ainsi que de la conjoncture macroéconomique.
Qu’il s’agisse des baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, de la clarification de l’environnement réglementaire ou de la mise en œuvre à grande échelle d’applications cryptographiques (telles que les « canaux stablecoins/échanges »), ces « récits d’attentes » qui stimulent la croissance future sont confrontés à un chemin long et incertain vers la réalisation. La patience du marché à l’égard de ces récits est limitée.
◦ Rotation interne : La rapide disparition de la folie des mèmes préfigure une accélération de la rotation des points chauds sur le marché. Si le BTC peut maintenir sa force, une partie des fonds pourrait se diriger vers l'ETH (bénéficiant des attentes liées aux ETF et des potentielles bonnes nouvelles réglementaires) ainsi que vers d'autres altcoins ayant des avancées réelles. Cependant, il sera difficile de voir un marché haussier généralisé, la "réalité" des fondamentaux et des narrations sera plus importante. ◦ Concurrence externe : Le puissant récit de l'IA continuera à constituer une concurrence pour l'« attention » et les « fonds » dans l'industrie du chiffrement. L'industrie du chiffrement doit trouver des voies de coexistence avec l'IA ou démontrer des avantages uniques, sinon elle pourrait faire face à un risque de marginalisation dans la « bataille de positionnement » de la vague technologique.
Avenir : Chercher des opportunités structurelles dans l'incertitude, mais le risque que les "attentes" ne se réalisent pas.
Moyen terme :
• Le marché continuera à jongler entre l'incertitude macroéconomique (politiques commerciales, décisions de la Réserve fédérale) et les forces internes du chiffrement (flux de fonds des ETF, signaux réglementaires). • Le BTC devrait rester relativement fort grâce aux financements institutionnels, mais la volatilité globale du marché reste élevée. Les données PCE et la déclaration de la Fed avant juillet seront les principaux points à surveiller. La question de savoir si l’été peut « briser le calme et redonner un boom au marché » dépend de la capacité de ces incertitudes à évoluer dans une direction positive.
Moyen terme :
• Scénario optimiste : amélioration de la liquidité macroéconomique (réduction des taux d'intérêt), l'environnement réglementaire devient progressivement clair, les ETF continuent d'attirer des fonds, certaines applications de chiffrement ayant une réelle valeur (pouvant inclure des « canaux de monde virtuel » sous une forme préliminaire) commencent à montrer des résultats. Le marché pourrait connaître un marché haussier structurel plus large, mais la différenciation va s'accentuer.
• Scénario pessimiste : l'environnement macroéconomique reste défavorable (stagflation, intensification des conflits géopolitiques), resserrement de la réglementation, ralentissement voire inversion des flux d'investissement des ETF, et le "récit d'attente" ne peut toujours pas se concrétiser. Le marché pourrait subir une période prolongée d'ajustement et de réévaluation des valeurs. Des domaines technologiques tels que l'IA continuent de prospérer, détournant davantage les ressources du marché des cryptomonnaies.
• Scénario le plus probable : grande volatilité, parfois à la hausse, mais le processus est tortueux. Quelques actifs principaux (comme BTC, ETH) et des segments réellement précieux pourront attirer l'attention des investisseurs, tandis qu'une grande quantité de projets manquant de soutien fondamental sera éliminée. Le marché se concentrera de plus en plus sur l'utilité réelle et la durabilité du chiffrement, plutôt que sur de pures spéculations.
off-chain⻓期洞察：
• Orientation du marché : il est nécessaire de prêter plus attention aux risques et de rester patient et prudent quant à la réalisation des « récits d'attente ». L'enthousiasme pourrait devoir céder la place à des considérations de valeur plus fondamentales.
off-chain中期探查：
• Évaluation du marché : hésitation, vigilance. La liquidité est abondante, soutenant la volatilité du marché, mais les produits dérivés se transforment en une structure de liquidation haussière, il faut rester vigilant face aux risques de retournement.
off-chain court terme observation :
• Le marché donne le ton : il y a moins de jetons à choisir pour prendre des bénéfices au prix actuel à court terme, et le pouvoir d’achat est plus que suffisant pour le soutenir. Les attentes de cette semaine sont fondamentalement les mêmes que celles de la semaine dernière, il y a toujours la possibilité d’une nouvelle compression des positions courtes et la probabilité d’une forte baisse directe est faible.
Avertissement de risque : Tout ce qui précède est une discussion et une exploration du marché, et ne constitue pas un avis direct sur l'investissement ; veuillez faire preuve de prudence et prévenir les risques de cygne noir sur le marché.
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