Titre original : « Dialoguer avec un cheval : De MEME jeton à plateforme de lancement, un festin d'économie comportementale et logique d'investissement derrière la culture All in »
Traduction originale : Deep Tide TechFlow
Source originale : Web3 101
Date de diffusion : 24 mai 2025
Animateur :
· Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de Chainnews
· 熊浩珺 Jack, rédacteur en chef adjoint, animateur de « Web3 无名说 »
Invité :
· Pima, co-fondateur de Continue Capital
Réflexions sur les mèmes Cosmos : l’effet siphon et l’effet Matthew de la liquidité
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez eu des réalisations remarquables dans le domaine des chaînes publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel des investissements en Crypto, le terme OG semble être péjoratif. L'histoire la plus marquante est celle du jeune P qui est devenu le maréchal P. Quel est votre point de vue sur cette tendance ?
D’une part, j’ai beaucoup travaillé sur Solana dans ce cycle, et j’ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les premiers BONK, WIF, BOME, POP CAT, et plus tard GOAT, ainsi qu’à un grand nombre de projets qui ont été la survie du plus apte. À ce moment-là, nous tenions pour acquis que Solana Meme se rétablirait, et que d’autres chaînes publiques se rétabliraient certainement dans une certaine mesure, donc après que Solana ait présenté BONK, il m’a semblé que c’était une logique relativement étroite d’aller à Cosmos et Avalanche et à d’autres écosystèmes pour trouver des dispositions similaires de Memecoin.
Mais j’ignore l’effet de siphon et l’effet Matthew de la liquidité, après la première vague à laquelle vous avez participé, c’était en fait terminé, vous pensez qu’il a une deuxième vague, une troisième vague, mais en fait, il a terminé sa mission historique dans une phase de rebond précoce, et l’attention restante du capital grand public reviendra à certains écosystèmes on-chain dominés par Solana à ce moment-là. J’ai déjà partagé que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans des cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du cercle des crypto-monnaies, vous constaterez que Solana est totalement inadapté à ce système, et qu’il dispose d’un grand nombre de memecoins qui ont émergé les uns après les autres, présentant une atmosphère complètement différente des autres écosystèmes. Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment gagner de l'argent dans ce festin de la finance comportementale qu'est le Memecoin ?
Liu Feng : Si vous voulez investir dans un MEME, comment pouvez-vous gagner de l'argent ? C'est une question particulièrement brutale.
Meme : J'ai essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne vais pas me soucier des autres jetons sur d'autres chaînes. Ce marché vous a déjà évolué vers une solution optimale, vous recherchez simplement une deuxième option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches. La fonction du robinet est qu’il vous permet d’avoir une seconde chance de toucher le point culminant, de vous donner une tentative de profit, donc en gros, concentrez-vous simplement sur le robinet.
La seconde est que je pense que lorsque les gens investissent dans Memecoin, ils font souvent attention à une sorte de short flat fast, en fait, d’après mon expérience personnelle, pour obtenir de gros résultats, short flat fast peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou plus, à moins que vous ne soyez très petit. Les participants de courte durée ne sont souvent attirés que par une attention à court terme et ne tiennent pas compte de la logique de fonctionnement de base de Memecoin. Divisez le Memecoin en axes horizontaux et verticaux, l’axe des x étant le temps. L’axe des y est la capitalisation boursière, vous constaterez que la valeur marchande de la grande majorité de Memecoin est directement proportionnelle au temps, le temps est un concept très important, sauf pour BOME, TRUMP et d’autres cas rares, tout le Memecoin actuel de plus de 1 milliard de dollars fonctionne essentiellement pendant plus de six mois, sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne sont pas valides.
J’ai l’impression que Memecoin est un festin de finance comportementale la plupart du temps. L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, qui est rapide et efficace, avec une volatilité élevée, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que le Memecoin représente un grand développement de la finance comportementale. Si nous avons ultérieurement un développement d'un système théorique lié à la finance comportementale, nous pourrions tout à fait utiliser certaines données de Memecoin comme échantillons de recherche.
Les trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Osez-vous investir massivement après l'achat ? Pouvez-vous tenir pendant la baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris la logique d'investissement précise que vous avez écrite, et aujourd'hui, nous regardons peut-être seulement la volatilité, en nous demandant si le consensus social autour des MEME peut rapidement attirer la liquidité. Pensez-vous que cette situation peut se poursuivre ?
Matcha : En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investissements et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que la montée du nationalisme a injecté beaucoup de pouvoir sur le marché Memecoin et sur d’autres marchés de niche et spéculatifs, et cette partie de la force aura un grand impact sur le marché financier traditionnel avec le développement de l’IA et de la technologie de l’information Internet peer-to-peer. Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous obtenez seulement le résultat, mais pas le processus de réflexion derrière la décision qui a conduit à ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, n'oserez pas acheter, ne ferez pas de gros investissements et ne conserverez pas non plus vos actifs.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, Pump a lancé plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais le nombre de personnes qui l'observent diminue.
Mieux se concentrer sur l'infrastructure MEME : quels LaunchPad valent la peine d'être étudiés ?
Jack : Beaucoup de MEME, même s'ils sont multipliés par 100, ne donneront peut-être pas de résultats particulièrement significatifs. Quel est donc votre objectif en participant fréquemment à des MEME de petite et moyenne taille ?
Pima : C’est une sorte de température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus d’investisseurs particuliers sur le marché. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
Le meilleur aspect du domaine de la crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux grâce à des observations très fines. Tous les Memecoin ont chuté à zéro, il n'y a pas de pertes majeures pour nous. Cependant, les fluctuations des Memecoin sont liées et reflètent celles d'autres marchés d'investissement, mais la plupart des gens ne le ressentent pas vraiment. Nous devons considérer l'allocation des capitaux mondiaux, ces actifs ne servent qu'à soutenir mes choix de Beta principaux, donc notre participation aux Memecoin sert simplement à valider certaines logiques, nous permettant d'évaluer plus raisonnablement certains actifs clés de Beta.
Liu Feng : Je comprends vraiment votre logique, pourquoi ne voulez-vous obtenir des rendements réels sur les mèmes à grande capitalisation que dans la logique d’investissement que vous avez partagée précédemment ? Tout dépend de votre taille, et c’est complètement différent de ce que beaucoup de gens appellent la logique de changer votre vie en investissant dans des mèmes. Peut-être que les investisseurs particuliers ne veulent parler que d’alpha, mais le bêta est plus important pour vous. Cette ère est en fait l’ère de Memecoin, et Meme est déjà la voix de l’époque, et nous ne devrions pas le nier, mais l’accepter. Donc, dans ce cas, nous pouvons regarder la bêta, regarder les plates-formes de lancement de mèmes qui ont traversé plusieurs générations d’évolution, pouvez-vous présenter quelles sont les plates-formes de lancement opérationnelles que vous pouvez regarder et qui, selon vous, valent la peine d’être étudiées ? **
Pima : Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs de détail sont un groupe de personnes très financiarisées dans l’espace crypto, ils sont très conscients du risque, ils ont une forte impulsion pour jouer, et vous devez concevoir des produits pour leur impulsion. Où les investisseurs particuliers dépensent-ils leur argent ? Seulement en termes de frais de transaction, ils préféreraient vous donner plus de frais plutôt que d’essayer de frapper Memecoin. Il n’est pas idiot, pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV aussi élevés ? Parce qu’il pense que les prestations couvriront les coûts.
Notre positionnement d’investisseurs particuliers Crypto est un groupe de personnes extrêmement financiarisées, et nous lançons tous nos produits autour de leurs besoins, ce qui est l’un des facteurs importants du succès de Pump.fun, y compris Virtuals, qui a fait plus tard de l’IA, et qui est aussi un LaunchPad. Les deux sont également destinés à répondre à la forte demande d’émission d’actifs, nous observons donc que ce type de plateforme de lancement est une très bonne cible d’investissement. Memecoin peut mourir un millier, 10 000, et il y aura une succession de Memecoin en hausse, mais une bonne plate-forme de lancement peut permettre à vos fonds de se solidifier, vous pouvez faire des bénéfices, vous pouvez vraiment vous coucher pour gagner, et faire la plus grande capture de valeur en capturant l’ensemble de la tendance ou de la tendance en cours de Memecoin.
Plateforme de lancement et chaîne publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Disons que Virtuals arrive sur Solana maintenant, pensez-vous qu’il est trop tard ? Une seule chance ? **
Pima : Pour toutes les plateformes de lancement, il faut comprendre l’offre et la demande. Qui sera le fournisseur de la plate-forme de lancement ? Il s’agit d’un facteur important. L’offre de Pump est très anonyme, et Virtuals a un certain choix, mais bien sûr, il est aussi anonyme, donc si vous regardez la qualité de n’importe quelle plate-forme de lancement, vous devriez faire très attention aux revenus. Pour la plate-forme de lancement, mon système d’évaluation est exactement le même que celui du DEX, en fait, dans une autre mesure, la plate-forme de lancement est aussi un peu similaire à la chaîne publique, mais tout le monde n’a pas élevé les deux au même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la compétence clé réside dans la façon d’attirer les développeurs, ce qui est exactement la même chose que la logique de la chaîne publique, pourquoi les développeurs devraient-ils aller à A et pas à B ? C’est un sujet qui mérite une réflexion approfondie, et c’est la question la plus importante qui détermine la future plate-forme de lancement et l’orientation de la chaîne publique. Parce que le côté expérience du service est occupé par un grand nombre d’investisseurs particuliers, nous pensons généralement que la plate-forme de lancement, y compris la chaîne publique, est un marché de A à C, mais en fait, à mon avis, il s’agit d’un marché de A à B.
La chose la plus importante pour la chaîne publique et la plate-forme de lancement est le revenu futur des flux de trésorerie, qui dépend du volume d’échange continu, et le volume d’échange dépend de l’enrichissement continu des variétés, donc comment attirer d’excellents développeurs sur votre plate-forme de lancement est au cœur. Il est en fait très facile de conquérir les investisseurs particuliers, tant qu’il y a de bons actifs, les investisseurs particuliers viendront quand ils le sentiront. Bien sûr, qu’il s’agisse d’une chaîne publique ou d’une plateforme de lancement, elle teste souvent certains moyens et méthodes de marketing, mais sans l’injection d’actifs de haute qualité, il est difficile pour la plateforme de lancement ou la chaîne publique d’être pérenne.
Positionnement de marché unique de Believe
Pima : Je pense que la stratégie de mise sur le marché de Believe est la bonne. LES DÉVELOPPEURS D’APPLICATIONS ONT BESOIN DE BEAUCOUP DE FINANCEMENT, MAIS ILS L’OBTIENNENT RAREMENT. Du côté de l’offre de Believe, il y a des développeurs indépendants qui créent un grand nombre d’applications chaque année dans l’espoir d’obtenir un flux de trésorerie positif pour leurs applications, mais ils n’ont pas les bons canaux pour monétiser leurs applications. Si le marché est de niche, il ne pourra pas atteindre une valeur marchande d’un milliard ou de dix milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid. Dans le domaine traditionnel, il faut beaucoup de gens pour faire beaucoup de travail, y compris le développement et le marketing, mais en Crypto, ce n’est qu’un produit, et peu importe que le produit puisse être couronné de succès, mais une fois le lancement réussi, il sera en mesure de partager des centaines de milliers de dollars de flux de trésorerie en seulement une semaine, ce qui est un revenu très considérable pour les développeurs indépendants, une fois qu’ils ont ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, élargir le marché et servir les utilisateurs.
Cela explique d’ailleurs pourquoi ce modèle s’appelle le marché des capitaux Internet, qui répond à la forte demande d’un grand nombre de petits développeurs et de petites et micro-entreprises pour des difficultés de financement, libère l’offre, et est très en phase avec la tendance est qu’avec l’avènement de l’IA, les développeurs indépendants peuvent faire un très bon revenu annualisé à eux seuls, et votre promotion et opération peuvent être entièrement réalisées avec l’aide de TikTok et Twitter. Mais pensez-vous qu’il est possible pour une très grande, très bonne entreprise d’émerger sur la plateforme Believe ? Je ne suis pas confiant, je suis observateur, mais ce dont je suis très convaincu, c’est que Believe a fait un excellent travail en s’adressant à un créneau qui dessert une petite zone, sert un groupe spécifique de personnes et sert une clientèle très ciblée. Ils gagnent cette partie de l’argent, ce qui signifie qu’ils n’ont pas besoin d’être grands, mais ils ont leur marché.
De plus, l’une des choses qui m’impressionne à propos de Believe, c’est qu’ils sont soigneusement planifiés et emballés, leur conception de page est plus élaborée, en plus, ils se sont concentrés sur le lancement de certains projets et activités, ils essaient de raconter une histoire, en plus du domaine Crypto, ils peuvent également se connecter avec d’autres personnes de niche du marché, ces développeurs Internet traditionnels ne sont pas familiers avec le cryptage, ce processus doit être le même que la première vague du marché de l’IA, je pense personnellement que des milliers de ces projets mourront, c’est un processus de familiarité et d’adaptation, Prenons notre temps et regardons.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et son propre positionnement, il ressemble davantage à une plateforme de lancement d'applications pratiques. Actuellement, tous les actifs de lancement sont devenus des MEME, Believe pourrait donner lieu à une série d'applications utilisables.
Poney : Espérons, haha.
Mise à jour : Avant la publication de cet épisode de podcast, l'équipe de Believe a annoncé qu'elle suspendrait la fonction d'émission automatique de Launchcoin, qui sera désormais soumise à une vérification manuelle et à l'ajout d'un label vérifié. Nous avons de nouveau demandé à Pi Ma de commenter ce changement. L'avis de Pi Ma est : « Les systèmes de vérification sont généralement assez stupides ; le permissionless est la véritable voie à suivre. » Il est clair qu'il n'aime pas ce changement.
Liu Feng : Récemment, nous avons également examiné certaines applications qui apparaissent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement. Je pense que j'ai un tableau avec environ cinquante ou soixante éléments. Je me demande aussi, si c'est juste quelque chose de Mème, en réalité cet événement est déjà trop abstrait. Cependant, s'il y a vraiment des applications qui émergent, cela pourrait être quelque chose de différent, y compris la plateforme de lancement que Dingaling promeut. Son avantage réside dans la conception du jeton qui est assez unique, mais avec seulement la conception du jeton, je pense qu'il est difficile de s'imposer sur le marché, car la conception du jeton de Virtuals est déjà assez poussée.
Mise en avant : L'important ici est d'avoir des gens, comment convaincre les développeurs de venir sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très cruciale.
Volume des transactions : le seul critère d'évaluation de la plateforme de lancement
Pima : Le seul critère d’évaluation de LaunchPad est le volume d’échanges, qui représente les bénéfices de base. Si vous ne parvenez pas à comprendre la logique sous-jacente, vous n’investirez pas dans Pump lorsqu’il sortira. Maintenant que vous avez vu les résultats, Pump a gagné 700 millions de dollars, alors dans quelle mesure la valorisation de Pump est-elle raisonnable ? Selon une logique normale, la valorisation de 14 milliards de dollars sous 20x PE est également raisonnable, et si vous tenez compte du fait que la volatilité est trop élevée et que Memecoin n’est pas durable, la valorisation de 7 milliards de dollars sous 10x PE est acceptable, ou même la valorisation de 3,5 milliards de dollars sous 5x PE, le cœur du problème est :
Qu'est-ce que l'on investit réellement ? C'est un escompte des flux de trésorerie futurs. Donc, lorsque vous considérez LaunchPad, il ne s'agit pas de savoir si cette plateforme vaut maintenant 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais plutôt de savoir si les revenus futurs de cette plateforme peuvent continuer à croître. Cela s'applique en fait complètement à la logique d'investissement en bourse.
Crypto AI : axé sur les résultats des investissements
Liu Feng : Ici, vous devez faire une divulgation, Believe vous avez investi, n'est-ce pas ?
Cheval : C’est vrai.
Liu Feng : Cette divulgation d'informations est assez importante, les auditeurs peuvent également penser qu'ils ont investi dans ce projet, donc ils le considéreront très hautement. Donc, si l'on considère cela comme un investissement, je pense que tout le monde doit encore faire ses propres recherches et être responsable. En dehors de MEME, regardez-vous aussi l'Agent IA ?
Pima : Aujourd’hui, tout le parcours de l’IA est essentiellement axé sur les résultats, c’est-à-dire sur l’investissement. Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : Il semble que vous n'ayez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou l'agent AI de Crypto ?
Pima : D’une part, je pense que beaucoup de leurs technologies de base proviennent essentiellement du domaine de l’Internet traditionnel, d’autre part, pour trouver leur propre modèle commercial, Pump en tant que représentant de l’essor du côté des applications est très important, nous aurons tendance à regarder plus du côté de l’application de certaines écologies. Dans l’écosystème côté application, j’ai d’abord besoin de savoir où se trouve la base d’utilisateurs payants ? En plus de l’émission d’actifs et du trading, de nombreux projets applicatifs n’ont finalement pas été épuisés, car ils n’ont pas pu générer de flux de trésorerie positifs, comme les jeux, pouvez-vous me dire qu’un jeu a réalisé un revenu annuel stable de 300 millions ou 500 millions de dollars américains ? Non.
Liu Feng : Dans le jeu du monde réel, c'est certainement possible, mais dans le Crypto, il est évident qu'on ne peut obtenir de tels bénéfices qu'en vendant des jetons.
Pima : Oui, en raison de l’unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs penseront que vous me laissez payer, et je vous ai bien entendu, n’est-ce pas ? Il n’y a pas de kryptonite, mais la principale logique commerciale du jeu est la kryptonite. Par conséquent, dans le domaine de l’application, il est toujours principalement basé sur les revenus. Où les revenus sont-ils générés ? Quelle est la qualité de la génération de revenus ? Durabilité de la génération de revenus ? Ce sont tous des points sur lesquels nous sommes très concentrés et qui sont orientés résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire maintenant, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances et de grands projets, ce que je veux, c'est que tu puisses vraiment montrer des résultats, être autonome et avoir de vrais utilisateurs.
Pire : Oui, parce que les temps évoluent, l'innovation évolue aussi, l'environnement macroéconomique des taux d'intérêt change, et la logique de développement de la mondialisation évolue également. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester inchangées.
Je suis optimiste quant au développement prochain de Crypto
Liu Feng : Le jeton dont tu parles ne semble pas vraiment être celui que nous connaissons dans le monde des jetons.
Pima : En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement du cercle monétaire à l’avenir. Une grande partie de la logique tourne autour du trading, s’il peut mieux répondre à l’expérience de trading des utilisateurs mondiaux, qu’il s’agisse d’une plate-forme de lancement ou d’un DEX, ou d’une plate-forme de trading traditionnelle, ainsi que d’un logiciel pour chien, ces produits ont à la fois une commercialisation, une demande et des utilisateurs, et les clients sont prêts à payer pour votre produit. La législation américaine devient lentement légale et conforme, et il y aura beaucoup d’argent qui arrivera dans la chaîne. Les stablecoins ne coûtent que 200 milliards de dollars aujourd’hui, et dans les deux, trois ou cinq prochaines années, les stablecoins pourraient continuer à se tarir à 1 billion de dollars, et à cette taille, ils afficheront une sorte de transaction et d’opération 24 heures sur 24. La piste de trading peut s’étendre beaucoup et un espace de marché énorme, donc j’attends avec impatience les produits sous forme de DeFi on-chain ou de financement Internet on-chain.
De plus, le modèle commercial de base de l’ensemble de l’espace crypto est les frais de transaction. Une fois que les frais de transaction sont compensés, le côté entreprise compensera le côté entreprise, et la société continuera à élargir positivement le groupe d’utilisateurs après avoir obtenu l’argent, combiné à la nature religieuse de la communauté Crypto, il est très probable qu’il gagne une certaine croissance du marché et de l’espace dans certains segments que nous ne pouvons pas atteindre. C’est en fait une très bonne logique que je vois qui fonctionne efficacement, c’est-à-dire que vous n’avez pas besoin de vendre des jetons pour maintenir le flux de trésorerie, vous avez juste besoin de laisser les gens trader davantage, vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien moyen de 100 millions de dollars américains, vous pouvez obtenir peut-être 1 million de dollars américains, vous pouvez complètement étendre votre couverture et obtenir des rendements plus élevés.
Bien sûr, il existe quelques problèmes, comme le fait qu'une fois qu'il s'agit d'arbitrage, ou que le produit n'a pas obtenu de flux d'informations positifs en dehors des transactions, il pourrait s'effondrer, mais ce n'est pas important. Ce qui est important, c'est que nous avons vu une très bonne façon de démarrer, qui consiste à utiliser les frais de transaction pour soutenir la croissance initiale de l'entreprise, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi enthousiaste, merci pour ta foi en ce dépôt.
Puma : Je n'ai vu qu'une seule possibilité.
Le cœur des blockchains publiques réside dans les frais de Gas et les frais MEV
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne soient à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également évaluées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus cette couche des actifs natifs de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester au niveau de la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Pima : Le cœur de la chaîne publique est la redevance sur le gaz et le MEV qui se développe lentement. Les frais de gaz sont le coût que vous devez payer pour chaque action, vous pouvez les comprendre comme une dépense de coût pour le stockage de bande passante ou les ressources informatiques d’une chaîne publique dans une période de temps, c’est là que vous devez payer, et vous devez payer signifie qu’il s’agit d’un très bon modèle d’affaires et d’une logique de système d’investissement.
Un grand nombre de stablecoins arrivent à la chaîne, et quelle que soit la chaîne à laquelle elle accède, elle aura certainement une demande de liquidité et une demande de transactions. L’actif on-chain est l’actif on-chain de tout, et la tokenisation est une très grande tendance. Parce qu’il est très transparent et flexible, il est également disponible 24 heures sur 24. Avez-vous besoin de comprendre plus en profondeur ce qu’est exactement le NASDAQ on-chain ? C’est l’émission d’actifs et le trading d’actifs, c’est votre source. Lorsque vous gagnez autant d’argent, vous pouvez jeter un coup d’œil aux revenus de TRON, leurs revenus sont très stables, et TRON maintient ses revenus à 10 milliards parce qu’il a la demande de frais de gaz des stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, à cause de ces frais de gaz au cours du dernier cycle, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, il favorise beaucoup sa capture de valeur, mais il est en train d’appliquer un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Pima : Vous avez tout à fait raison, tous les systèmes blockchain sont une sorte de logiciel, les logiciels vont continuer à itérer, si vous pensez à long terme, dans une perspective ultime du monde, le coût marginal des frais de gaz de toutes les chaînes publiques est nul, alors à quoi profiter ? Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous constaterez que lorsque vous optimisez le système autour du trading, vous pouvez prendre beaucoup de profit du côté du trading. Les bénéfices de MEV et REV sont très importants, et ils dépasseront certainement de loin les frais de gaz dans le processus de développement futur. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour l’accélération ? En raison de la volonté de s’emparer de ce bloc, le marché commercial est premier arrivé, premier servi, ce qui est également la raison pour laquelle le Nasdaq de la chaîne poursuit une vitesse de production de blocs de niveau milliseconde, et maintenant Solana est de 400 millisecondes, ce qui est loin d’être suffisant. Je pense que peut-être 20 millisecondes peuvent rivaliser avec l’Internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition autour du REV ou du MEV, la volonté de payer des clients est la clé de la compétitivité. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela est rentable. Celui qui s'empare de la majorité du MEV, celui qui incite les clients à payer davantage, détermine une méthode d'actualisation du flux de trésorerie central de l'entreprise à l'avenir. Actuellement, 80 % des revenus quotidiens de Solana proviennent des pourboires, des frais de priorité et des frais de MEV, ce qui est déjà très révélateur. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
Le fossé pour le développement d’une chaîne, c’est le développeur. La chaîne publique est un marché de face B, et le bout C ne détermine pas son succès ou son échec. Ce qui est important pour moi, c’est le volume de transactions, le REV et les développeurs de cette chaîne, ce qui est un indicateur important pour moi pour regarder la croissance et la plasticité future de la chaîne publique. Nous allons essayer de ne pas investir dans des projets de chaîne publique maintenant, la situation globale a été décidée, et ce qui n’est pas décidé, c’est votre position. Il y a aussi l’effet de réseau, tout comme pourquoi ne pas défier CATL dans le domaine des nouvelles énergies, car il est très difficile de construire un écosystème.
Liu Feng : Peut-on penser que, selon votre point de vue, le monde des chaînes publiques a désormais une carte fixe, et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne de succès vienne renverser la situation ?
L’Internet chinois a donné naissance à ByteDance, une entreprise de 100 milliards de dollars, au cours des dix dernières années, et si du capital-risque ou du capital secondaire n’a pas été investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n’est fondamentalement pas nécessaire de le faire, car 55% des bénéfices sont pris par Bytes. La loi de vingt-huit existe dans tous les domaines, et la raison pour laquelle nous avons des attentes pour beaucoup de choses est que nous sommes fidèles à une logique du passé. La crypto est toujours prometteuse, tout comme Hyperliquid est en plein essor, et je pense qu’Hyperliquid, comme Solana, vise à devenir un NASDAQ décentralisé, et Monad semble être la même chose.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché. La question centrale est la suivante : pourquoi donner à Solana, Ethereum 100, 200 fois PE ? Si vos performances en matière de revenus ne sont pas aussi bonnes que prévu après plusieurs cycles, le PE chutera. Le système d’investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens ne pensent pas à ce problème, se concentrant sur les revenus de base et les fondamentaux de base.
Il existe dans ce monde de nombreuses personnes prêtes à réfléchir, mais actuellement, l'attention de tous est extrêmement dispersée et unidimensionnelle. Par conséquent, ils expriment leurs émotions à l'aide d'un langage simple et abstrait, tel qu'un All in, etc. Cela représente également une sorte de reflet de l'évolution sociale. Ce qui fait défaut dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement réduit la valeur économique d'Ethereum
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de te demander, si tu devais choisir entre Ethereum et Solana, lequel choisirais-tu ? Mais il est évident que cette question n'a plus lieu d'être. Alors, peux-tu nous dire pourquoi tu as finalement abandonné Ethereum ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne sont-ils pas à la hauteur ?
Pima : Je pense que le changement dans le noyau d’Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019, lorsque vous m’avez demandé quel était un domaine sur lequel j’étais baissier, et j’ai dit que la couche 2, la couche 2 réduirait considérablement la valeur économique d’Ethereum. En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié, et cela peut être expliqué avec certains indicateurs financiers. La marge bénéficiaire brute de la chaîne publique est en fait très élevée, et c’est une question très importante de penser clairement à qui gagne cet argent, et si vous ne pensez pas clairement, vous ne savez pas qui paiera. Donc, personnellement, je pense que le passage d’Ethereum à la couche 2 est plus mauvais, il n’y a pas de bon retour sur Ethereum et l’argent est pris par les princes locaux de la couche 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, j’aimerais dédier cet épisode de podcast à un ami très spécial que je partage avec le professeur Pi Ma, c'est un grand fan de Pi Ma. Il nous a quittés au second semestre de l'année dernière, et nous en sommes tous très peinés. Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d’attention, donc je voulais lui dédier cela, et merci à Pi Ma pour le partage.
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Dialogue avec Pima : Comment peut-on gagner de l'argent en investissant dans les Memecoins ?
Date de diffusion : 24 mai 2025
Animateur :
· Liu Feng, partenaire de BODL Ventures, ancien rédacteur en chef de Chainnews
· 熊浩珺 Jack, rédacteur en chef adjoint, animateur de « Web3 无名说 »
Invité :
· Pima, co-fondateur de Continue Capital
Réflexions sur les mèmes Cosmos : l’effet siphon et l’effet Matthew de la liquidité
Liu Feng : En tant qu'OG, vous avez eu des réalisations remarquables dans le domaine des chaînes publiques et de la DeFi, mais dans le monde actuel des investissements en Crypto, le terme OG semble être péjoratif. L'histoire la plus marquante est celle du jeune P qui est devenu le maréchal P. Quel est votre point de vue sur cette tendance ?
D’une part, j’ai beaucoup travaillé sur Solana dans ce cycle, et j’ai participé à tous les Memecoins de Solana, y compris les premiers BONK, WIF, BOME, POP CAT, et plus tard GOAT, ainsi qu’à un grand nombre de projets qui ont été la survie du plus apte. À ce moment-là, nous tenions pour acquis que Solana Meme se rétablirait, et que d’autres chaînes publiques se rétabliraient certainement dans une certaine mesure, donc après que Solana ait présenté BONK, il m’a semblé que c’était une logique relativement étroite d’aller à Cosmos et Avalanche et à d’autres écosystèmes pour trouver des dispositions similaires de Memecoin.
Mais j’ignore l’effet de siphon et l’effet Matthew de la liquidité, après la première vague à laquelle vous avez participé, c’était en fait terminé, vous pensez qu’il a une deuxième vague, une troisième vague, mais en fait, il a terminé sa mission historique dans une phase de rebond précoce, et l’attention restante du capital grand public reviendra à certains écosystèmes on-chain dominés par Solana à ce moment-là. J’ai déjà partagé que Memecoin représente environ 1 % à 3 % de la capitalisation boursière de la chaîne publique, et dans des cas extrêmes, il peut atteindre 5 %. À l’époque, j’ai fait beaucoup d’observations et de statistiques et je suis arrivé à la conclusion que le premier Memecoin représentait 1% à 5% de la valeur marchande de la chaîne publique à cette époque pendant un certain temps, et il y avait quelques valeurs aberrantes dans cette fourchette, comme DOGE et SHIB, mais je les ai éliminées.
Plus tard, avec le développement du cercle des crypto-monnaies, vous constaterez que Solana est totalement inadapté à ce système, et qu’il dispose d’un grand nombre de memecoins qui ont émergé les uns après les autres, présentant une atmosphère complètement différente des autres écosystèmes. Ceci est entièrement déterminé par les investisseurs particuliers de Solana, qui est un marché avec les investisseurs particuliers comme noyau, ce qui détermine que l’écosystème Solana a donné naissance à de nombreuses pistes et domaines qui sont faciles à apporter de l’émotion, de la volatilité et une forte marchandisation aux investisseurs particuliers. D’une part, je veux observer l’ensemble de l’écosystème Solana, et d’autre part, je suis prêt à participer activement à Memecoin, qui a à la fois de la liquidité, de la participation et une large base d’utilisateurs, et n’est relativement pas si grand public.
Comment gagner de l'argent dans ce festin de la finance comportementale qu'est le Memecoin ?
Liu Feng : Si vous voulez investir dans un MEME, comment pouvez-vous gagner de l'argent ? C'est une question particulièrement brutale.
Meme : J'ai essentiellement 90 % de mes Memecoins sur Solana, voire plus, et je ne vais pas me soucier des autres jetons sur d'autres chaînes. Ce marché vous a déjà évolué vers une solution optimale, vous recherchez simplement une deuxième option sur cette solution optimale.
La principale raison de trouver une deuxième alternative est que vous n’obtenez pas de résultat sur la solution optimale, ou que vous ne vous impliquez pas, vous cherchez simplement ce genre de piège, et il est très facile de tomber dans le piège de l’investissement. Vous constaterez qu’une fois à l’intérieur, soit il ne montera pas, soit il vous torturera entre des hauts et des bas. Un autre problème est qu’il est difficile d’entrer dans la poche, et vous constaterez que lorsque le mème de tête Solana baisse de 30%, votre bénéfice de 200% a disparu et la baisse est très rapide. C’est pourquoi je ne vais fondamentalement pas poursuivre le nec plus ultra dans n’importe quel système d’investissement. Personnellement, je pense qu’il est très difficile pour vous d’essayer d’éviter la première coupe de l’ensemble du marché, de haussier à baissier. La crypto est disponible 7 x 24 heures, et vous ne pouvez pas garder un œil sur toutes les fluctuations du marché en temps réel, ce qui est destiné à signifier que les bénéfices flottants sont faciles à tomber dans les poches. La fonction du robinet est qu’il vous permet d’avoir une seconde chance de toucher le point culminant, de vous donner une tentative de profit, donc en gros, concentrez-vous simplement sur le robinet.
La seconde est que je pense que lorsque les gens investissent dans Memecoin, ils font souvent attention à une sorte de short flat fast, en fait, d’après mon expérience personnelle, pour obtenir de gros résultats, short flat fast peut ne pas convenir aux investisseurs de taille moyenne ou plus, à moins que vous ne soyez très petit. Les participants de courte durée ne sont souvent attirés que par une attention à court terme et ne tiennent pas compte de la logique de fonctionnement de base de Memecoin. Divisez le Memecoin en axes horizontaux et verticaux, l’axe des x étant le temps. L’axe des y est la capitalisation boursière, vous constaterez que la valeur marchande de la grande majorité de Memecoin est directement proportionnelle au temps, le temps est un concept très important, sauf pour BOME, TRUMP et d’autres cas rares, tout le Memecoin actuel de plus de 1 milliard de dollars fonctionne essentiellement pendant plus de six mois, sans le facteur temps, de nombreuses hypothèses ne sont pas valides.
J’ai l’impression que Memecoin est un festin de finance comportementale la plupart du temps. L’un des fondateurs de la finance comportementale s’appelait Richard Brown. Thaler, qui est également lauréat du prix Nobel, a divisé le système d’investissement original en deux types, l’un est un compte d’épargne et l’autre est un compte de divertissement. Daniel · Kahneman a également écrit une pensée très célèbre auparavant, il divise essentiellement les gens en deux systèmes : le premier système doit penser, prêter attention à la logique, à la rationalité et nécessiter beaucoup d’énergie ; Le système 2 est simple, direct et rapide, et ne nécessite pas beaucoup d’efforts. Reflété dans le domaine Crypto, Memecoin est parfaitement compatible avec System 2, qui est rapide et efficace, avec une volatilité élevée, et satisfait le fonctionnement émotionnel et capitalisé de certains de nos FOMO.
Au cours des deux premières semaines, j’ai glissé un papier qui disait que le processus de prise de décision d’investissement d’une personne ne pouvait pas prendre plus de 6 minutes, et maintenant dans Memecoin, c’est même 6 secondes, ce qui est très similaire à beaucoup de nos décisions d’investissement, j’ai en fait beaucoup de décisions d’investissement qui sont très impulsives, bien sûr, je suis impulsif parce que j’ai pensé au bêta de base ou au compte d’épargne a été clairement organisé, et j’ai beaucoup de temps et d’énergie pour chercher plus de possibilités sur le marché de l’alpha. Un défi très important de la finance comportementale par rapport à la finance traditionnelle est que tout le monde est irrationnel, ce que vous pensez être rationnel ne fait que vivre dans votre propre cocon d’information, les gens vivent dans le bruit et la plupart des gens n’ont pas la capacité de distinguer le bruit.
Dans l'ensemble, je pense que le Memecoin représente un grand développement de la finance comportementale. Si nous avons ultérieurement un développement d'un système théorique lié à la finance comportementale, nous pourrions tout à fait utiliser certaines données de Memecoin comme échantillons de recherche.
Les trois questions de l'âme : Osez-vous acheter ? Osez-vous investir massivement après l'achat ? Pouvez-vous tenir pendant la baisse ?
Liu Feng : Au cours des derniers cycles, nous avons appris la logique d'investissement précise que vous avez écrite, et aujourd'hui, nous regardons peut-être seulement la volatilité, en nous demandant si le consensus social autour des MEME peut rapidement attirer la liquidité. Pensez-vous que cette situation peut se poursuivre ?
Matcha : En réalité, de nombreux investissements sont difficiles parce que les temps changent, la structure des investisseurs, les tranches d'âge des investissements et le niveau de revenu des investisseurs évoluent.
Permettez-moi de commencer par dire que Memecoin continuera à se développer, et ce n’est pas seulement dans le domaine des cryptomonnaies. Dans mon système, l’espace crypto n’est pas un marché séparé, il est entièrement corrélé et synchronisé avec le développement du monde. Les gens qui n’ont pas rattrapé les dividendes de l’époque, un grand nombre de chômeurs, des gens qui ont été éliminés par la mondialisation, et des gens qui ont été solidifiés par la classe et n’ont aucune direction et opportunités d’investissement, ils utilisent une psychologie rebelle pour refuser de voter pour ces élites, que ce soit les tarifs douaniers des États-Unis, la montée du nouveau nationalisme en Europe, y compris la montée du conservatisme du côté droit de l’Australie, une nouvelle vague de nationalisme est en cours dans le monde. La cartographie de cette tendance dans la vie réelle est condensée dans des slogans tels que « All in » et « One Shuttle », et une telle tendance n’est pas seulement dans le domaine de la cryptographie, mais à l’échelle mondiale.
Je pense que la montée du nationalisme a injecté beaucoup de pouvoir sur le marché Memecoin et sur d’autres marchés de niche et spéculatifs, et cette partie de la force aura un grand impact sur le marché financier traditionnel avec le développement de l’IA et de la technologie de l’information Internet peer-to-peer. Vous suivez Junior P parce qu’il apporte beaucoup de jetons et de résultats, ce qui est le plus percutant, le plus communicatif et le plus accrocheur, et j’éviterai de partager le diagramme lui-même, mais un grand nombre d’autres utilisateurs de Twitter l’utiliseront plutôt pour obtenir une énorme visibilité. D’autre part, nous nous concentrons maintenant sur l’égalité de l’information. L’attention des gens est très limitée, quand vous accordez beaucoup d’attention à P Juniors, vous ne ferez certainement pas de recherches approfondies sur le système théorique, et le noyau reviendra aux trois anciens : Oserez-vous acheter ? Oserez-vous prendre une position lourde après l’achat ? Pouvez-vous le tenir lorsque la position lourde tombe ?
Souvent, vous obtenez seulement le résultat, mais pas le processus de réflexion derrière la décision qui a conduit à ce résultat. Ainsi, même si vous connaissez le résultat, vous n'achèterez pas, n'oserez pas acheter, ne ferez pas de gros investissements et ne conserverez pas non plus vos actifs.
Avec l’avènement de la société solitaire, il est plus attrayant pour les pistes de niche de vendre de la demande que de vendre des produits. Qu’est-ce que la demande dans le secteur des crypto-monnaies ? C’est-à-dire l’identité psychologique, les utilisateurs qui détiennent Memecoin forment un petit groupe et une communauté, ce qui apporte une forte identité psychologique, et cette communauté extrêmement identifiée ne fera que s’auto-renforcer. Malheureusement, Pump a lancé plus d’un million de Memecoins, mais seule une poignée a survécu. Cet état de sur-implication et de sur-incapacité à obtenir des résultats formera une situation très rebelle : voir les autres obtenir de bons résultats provoquera une grande stimulation pour eux-mêmes, de sorte qu’ils seront plus diligents, se tromperont davantage dans le mauvais choix, puis affecteront davantage la mentalité, incapables de se concentrer sur l’analyse et le résumé, et pire encore pour donner les résultats, un cercle très vicieux.
Memecoin est un phénomène social très intéressant, mais le nombre de personnes qui l'observent diminue.
Mieux se concentrer sur l'infrastructure MEME : quels LaunchPad valent la peine d'être étudiés ?
Jack : Beaucoup de MEME, même s'ils sont multipliés par 100, ne donneront peut-être pas de résultats particulièrement significatifs. Quel est donc votre objectif en participant fréquemment à des MEME de petite et moyenne taille ?
Pima : C’est une sorte de température de l’eau pour la participation au marché, et j’ai besoin de participer au marché le plus liquide avec le plus d’investisseurs particuliers sur le marché. Quand je parle de Memecoin, je ne parle pas du type de résultats que Memecoin peut m’apporter, pour notre investissement, je pourrais être plus préoccupé par l’infrastructure Memecoin, telle que DEX, LaunchPad, etc., qui sont des systèmes complètement différents, vous pouvez le comprendre comme bêta gaucher et alpha droitier. Pour moi, ce n’est qu’après avoir eu un solide travail bêta que j’ai mis de côté du temps et de l’énergie pour investir sur le marché Memecoin afin de me faire une idée du marché.
Le meilleur aspect du domaine de la crypto est que vous pouvez ressentir le flux des marchés de capitaux mondiaux grâce à des observations très fines. Tous les Memecoin ont chuté à zéro, il n'y a pas de pertes majeures pour nous. Cependant, les fluctuations des Memecoin sont liées et reflètent celles d'autres marchés d'investissement, mais la plupart des gens ne le ressentent pas vraiment. Nous devons considérer l'allocation des capitaux mondiaux, ces actifs ne servent qu'à soutenir mes choix de Beta principaux, donc notre participation aux Memecoin sert simplement à valider certaines logiques, nous permettant d'évaluer plus raisonnablement certains actifs clés de Beta.
Liu Feng : Je comprends vraiment votre logique, pourquoi ne voulez-vous obtenir des rendements réels sur les mèmes à grande capitalisation que dans la logique d’investissement que vous avez partagée précédemment ? Tout dépend de votre taille, et c’est complètement différent de ce que beaucoup de gens appellent la logique de changer votre vie en investissant dans des mèmes. Peut-être que les investisseurs particuliers ne veulent parler que d’alpha, mais le bêta est plus important pour vous. Cette ère est en fait l’ère de Memecoin, et Meme est déjà la voix de l’époque, et nous ne devrions pas le nier, mais l’accepter. Donc, dans ce cas, nous pouvons regarder la bêta, regarder les plates-formes de lancement de mèmes qui ont traversé plusieurs générations d’évolution, pouvez-vous présenter quelles sont les plates-formes de lancement opérationnelles que vous pouvez regarder et qui, selon vous, valent la peine d’être étudiées ? **
Pima : Le plus accrocheur est Pump.fun (ci-après dénommé Pump), en fait, ils n’ont pas beaucoup d’innovation, mais le modèle commercial de base de Crypto est les frais de transaction, combien de parts de marché vous pouvez occuper de ce modèle commercial, combien de flux de trésorerie vous avez, je peux vous donner une évaluation. Pump répond aux besoins d’émission d’actifs, et dans l’énorme demande de Memecoin, les deux parties vont s’entendre, il y a une quantité infinie d’offre, et il y a une quantité infinie de poursuite invisible de multiples ultra-élevés d’investisseurs particuliers, de sorte que vous verrez apparaître des plateformes d’émission d’actifs.
Les consommateurs de détail sont un groupe de personnes très financiarisées dans l’espace crypto, ils sont très conscients du risque, ils ont une forte impulsion pour jouer, et vous devez concevoir des produits pour leur impulsion. Où les investisseurs particuliers dépensent-ils leur argent ? Seulement en termes de frais de transaction, ils préféreraient vous donner plus de frais plutôt que d’essayer de frapper Memecoin. Il n’est pas idiot, pourquoi paie-t-il des frais de priorité MEV aussi élevés ? Parce qu’il pense que les prestations couvriront les coûts.
Notre positionnement d’investisseurs particuliers Crypto est un groupe de personnes extrêmement financiarisées, et nous lançons tous nos produits autour de leurs besoins, ce qui est l’un des facteurs importants du succès de Pump.fun, y compris Virtuals, qui a fait plus tard de l’IA, et qui est aussi un LaunchPad. Les deux sont également destinés à répondre à la forte demande d’émission d’actifs, nous observons donc que ce type de plateforme de lancement est une très bonne cible d’investissement. Memecoin peut mourir un millier, 10 000, et il y aura une succession de Memecoin en hausse, mais une bonne plate-forme de lancement peut permettre à vos fonds de se solidifier, vous pouvez faire des bénéfices, vous pouvez vraiment vous coucher pour gagner, et faire la plus grande capture de valeur en capturant l’ensemble de la tendance ou de la tendance en cours de Memecoin.
Plateforme de lancement et chaîne publique : attirer les développeurs est essentiel
Jack : Disons que Virtuals arrive sur Solana maintenant, pensez-vous qu’il est trop tard ? Une seule chance ? **
Pima : Pour toutes les plateformes de lancement, il faut comprendre l’offre et la demande. Qui sera le fournisseur de la plate-forme de lancement ? Il s’agit d’un facteur important. L’offre de Pump est très anonyme, et Virtuals a un certain choix, mais bien sûr, il est aussi anonyme, donc si vous regardez la qualité de n’importe quelle plate-forme de lancement, vous devriez faire très attention aux revenus. Pour la plate-forme de lancement, mon système d’évaluation est exactement le même que celui du DEX, en fait, dans une autre mesure, la plate-forme de lancement est aussi un peu similaire à la chaîne publique, mais tout le monde n’a pas élevé les deux au même niveau.
En tant que plateforme de lancement, la compétence clé réside dans la façon d’attirer les développeurs, ce qui est exactement la même chose que la logique de la chaîne publique, pourquoi les développeurs devraient-ils aller à A et pas à B ? C’est un sujet qui mérite une réflexion approfondie, et c’est la question la plus importante qui détermine la future plate-forme de lancement et l’orientation de la chaîne publique. Parce que le côté expérience du service est occupé par un grand nombre d’investisseurs particuliers, nous pensons généralement que la plate-forme de lancement, y compris la chaîne publique, est un marché de A à C, mais en fait, à mon avis, il s’agit d’un marché de A à B.
La chose la plus importante pour la chaîne publique et la plate-forme de lancement est le revenu futur des flux de trésorerie, qui dépend du volume d’échange continu, et le volume d’échange dépend de l’enrichissement continu des variétés, donc comment attirer d’excellents développeurs sur votre plate-forme de lancement est au cœur. Il est en fait très facile de conquérir les investisseurs particuliers, tant qu’il y a de bons actifs, les investisseurs particuliers viendront quand ils le sentiront. Bien sûr, qu’il s’agisse d’une chaîne publique ou d’une plateforme de lancement, elle teste souvent certains moyens et méthodes de marketing, mais sans l’injection d’actifs de haute qualité, il est difficile pour la plateforme de lancement ou la chaîne publique d’être pérenne.
Positionnement de marché unique de Believe
Pima : Je pense que la stratégie de mise sur le marché de Believe est la bonne. LES DÉVELOPPEURS D’APPLICATIONS ONT BESOIN DE BEAUCOUP DE FINANCEMENT, MAIS ILS L’OBTIENNENT RAREMENT. Du côté de l’offre de Believe, il y a des développeurs indépendants qui créent un grand nombre d’applications chaque année dans l’espoir d’obtenir un flux de trésorerie positif pour leurs applications, mais ils n’ont pas les bons canaux pour monétiser leurs applications. Si le marché est de niche, il ne pourra pas atteindre une valeur marchande d’un milliard ou de dix milliards.
Believe se concentre sur ce groupe de développeurs indépendants, ou veulent essayer quelque chose de nouveau et de directionnel. La conscience du risque et la tolérance des investisseurs particuliers en crypto sont très élevées, et le cœur est que sa capitalisation boursière est très faible, ce qui a longtemps réalisé la possibilité de 100 fois ou 1 000 fois. Believe a directement emprunté une partie de l’expérience d’autres plates-formes de lancement en partageant les frais avec ces développeurs, ce qui est très bien et a généré un flux de trésorerie positif pour les développeurs indépendants pendant le démarrage à froid. Dans le domaine traditionnel, il faut beaucoup de gens pour faire beaucoup de travail, y compris le développement et le marketing, mais en Crypto, ce n’est qu’un produit, et peu importe que le produit puisse être couronné de succès, mais une fois le lancement réussi, il sera en mesure de partager des centaines de milliers de dollars de flux de trésorerie en seulement une semaine, ce qui est un revenu très considérable pour les développeurs indépendants, une fois qu’ils ont ce flux de trésorerie positif, ils peuvent continuer à peaufiner le produit, élargir le marché et servir les utilisateurs.
Cela explique d’ailleurs pourquoi ce modèle s’appelle le marché des capitaux Internet, qui répond à la forte demande d’un grand nombre de petits développeurs et de petites et micro-entreprises pour des difficultés de financement, libère l’offre, et est très en phase avec la tendance est qu’avec l’avènement de l’IA, les développeurs indépendants peuvent faire un très bon revenu annualisé à eux seuls, et votre promotion et opération peuvent être entièrement réalisées avec l’aide de TikTok et Twitter. Mais pensez-vous qu’il est possible pour une très grande, très bonne entreprise d’émerger sur la plateforme Believe ? Je ne suis pas confiant, je suis observateur, mais ce dont je suis très convaincu, c’est que Believe a fait un excellent travail en s’adressant à un créneau qui dessert une petite zone, sert un groupe spécifique de personnes et sert une clientèle très ciblée. Ils gagnent cette partie de l’argent, ce qui signifie qu’ils n’ont pas besoin d’être grands, mais ils ont leur marché.
De plus, l’une des choses qui m’impressionne à propos de Believe, c’est qu’ils sont soigneusement planifiés et emballés, leur conception de page est plus élaborée, en plus, ils se sont concentrés sur le lancement de certains projets et activités, ils essaient de raconter une histoire, en plus du domaine Crypto, ils peuvent également se connecter avec d’autres personnes de niche du marché, ces développeurs Internet traditionnels ne sont pas familiers avec le cryptage, ce processus doit être le même que la première vague du marché de l’IA, je pense personnellement que des milliers de ces projets mourront, c’est un processus de familiarité et d’adaptation, Prenons notre temps et regardons.
Liu Feng : Vous reconnaissez très bien la logique de Believe et son propre positionnement, il ressemble davantage à une plateforme de lancement d'applications pratiques. Actuellement, tous les actifs de lancement sont devenus des MEME, Believe pourrait donner lieu à une série d'applications utilisables.
Poney : Espérons, haha.
Liu Feng : Récemment, nous avons également examiné certaines applications qui apparaissent sur Believe, ou certains actifs qui sont en cours de lancement. Je pense que j'ai un tableau avec environ cinquante ou soixante éléments. Je me demande aussi, si c'est juste quelque chose de Mème, en réalité cet événement est déjà trop abstrait. Cependant, s'il y a vraiment des applications qui émergent, cela pourrait être quelque chose de différent, y compris la plateforme de lancement que Dingaling promeut. Son avantage réside dans la conception du jeton qui est assez unique, mais avec seulement la conception du jeton, je pense qu'il est difficile de s'imposer sur le marché, car la conception du jeton de Virtuals est déjà assez poussée.
Mise en avant : L'important ici est d'avoir des gens, comment convaincre les développeurs de venir sur votre plateforme de lancement, c'est une chose très cruciale.
Volume des transactions : le seul critère d'évaluation de la plateforme de lancement
Pima : Le seul critère d’évaluation de LaunchPad est le volume d’échanges, qui représente les bénéfices de base. Si vous ne parvenez pas à comprendre la logique sous-jacente, vous n’investirez pas dans Pump lorsqu’il sortira. Maintenant que vous avez vu les résultats, Pump a gagné 700 millions de dollars, alors dans quelle mesure la valorisation de Pump est-elle raisonnable ? Selon une logique normale, la valorisation de 14 milliards de dollars sous 20x PE est également raisonnable, et si vous tenez compte du fait que la volatilité est trop élevée et que Memecoin n’est pas durable, la valorisation de 7 milliards de dollars sous 10x PE est acceptable, ou même la valorisation de 3,5 milliards de dollars sous 5x PE, le cœur du problème est :
Qu'est-ce que l'on investit réellement ? C'est un escompte des flux de trésorerie futurs. Donc, lorsque vous considérez LaunchPad, il ne s'agit pas de savoir si cette plateforme vaut maintenant 100 millions, 200 millions ou 1 milliard, mais plutôt de savoir si les revenus futurs de cette plateforme peuvent continuer à croître. Cela s'applique en fait complètement à la logique d'investissement en bourse.
Crypto AI : axé sur les résultats des investissements
Liu Feng : Ici, vous devez faire une divulgation, Believe vous avez investi, n'est-ce pas ?
Cheval : C’est vrai.
Liu Feng : Cette divulgation d'informations est assez importante, les auditeurs peuvent également penser qu'ils ont investi dans ce projet, donc ils le considéreront très hautement. Donc, si l'on considère cela comme un investissement, je pense que tout le monde doit encore faire ses propres recherches et être responsable. En dehors de MEME, regardez-vous aussi l'Agent IA ?
Pima : Aujourd’hui, tout le parcours de l’IA est essentiellement axé sur les résultats, c’est-à-dire sur l’investissement. Dans le domaine de la Crypto AI, nous pensons que tous ces investissements dans le domaine de l’infrastructure semblent emprunter à plusieurs reprises certaines technologies d’IA au domaine de l’Internet, nous pensons donc qu’il n’a pas de fossé profond et n’a pas ses propres caractéristiques uniques, donc fondamentalement, nous serons orientés vers les résultats, c’est-à-dire que vous pouvez m’aider à effectuer des transactions ou à augmenter mes revenus. La combinaison de l’IA et des médias sociaux peut être plus rentable.
Liu Feng : Il semble que vous n'ayez pas beaucoup confiance dans Crypto AI ou l'agent AI de Crypto ?
Pima : D’une part, je pense que beaucoup de leurs technologies de base proviennent essentiellement du domaine de l’Internet traditionnel, d’autre part, pour trouver leur propre modèle commercial, Pump en tant que représentant de l’essor du côté des applications est très important, nous aurons tendance à regarder plus du côté de l’application de certaines écologies. Dans l’écosystème côté application, j’ai d’abord besoin de savoir où se trouve la base d’utilisateurs payants ? En plus de l’émission d’actifs et du trading, de nombreux projets applicatifs n’ont finalement pas été épuisés, car ils n’ont pas pu générer de flux de trésorerie positifs, comme les jeux, pouvez-vous me dire qu’un jeu a réalisé un revenu annuel stable de 300 millions ou 500 millions de dollars américains ? Non.
Liu Feng : Dans le jeu du monde réel, c'est certainement possible, mais dans le Crypto, il est évident qu'on ne peut obtenir de tels bénéfices qu'en vendant des jetons.
Pima : Oui, en raison de l’unicité des utilisateurs de Crypto, pour les jeux Crypto, les joueurs penseront que vous me laissez payer, et je vous ai bien entendu, n’est-ce pas ? Il n’y a pas de kryptonite, mais la principale logique commerciale du jeu est la kryptonite. Par conséquent, dans le domaine de l’application, il est toujours principalement basé sur les revenus. Où les revenus sont-ils générés ? Quelle est la qualité de la génération de revenus ? Durabilité de la génération de revenus ? Ce sont tous des points sur lesquels nous sommes très concentrés et qui sont orientés résultats.
Liu Feng : Donc on peut dire que ta logique d'investissement est très claire maintenant, c'est-à-dire ne me parle pas de tendances et de grands projets, ce que je veux, c'est que tu puisses vraiment montrer des résultats, être autonome et avoir de vrais utilisateurs.
Pire : Oui, parce que les temps évoluent, l'innovation évolue aussi, l'environnement macroéconomique des taux d'intérêt change, et la logique de développement de la mondialisation évolue également. Je pense que beaucoup de choses ne peuvent pas rester inchangées.
Je suis optimiste quant au développement prochain de Crypto
Liu Feng : Le jeton dont tu parles ne semble pas vraiment être celui que nous connaissons dans le monde des jetons.
Pima : En fait, je pense que je suis très optimiste quant au développement du cercle monétaire à l’avenir. Une grande partie de la logique tourne autour du trading, s’il peut mieux répondre à l’expérience de trading des utilisateurs mondiaux, qu’il s’agisse d’une plate-forme de lancement ou d’un DEX, ou d’une plate-forme de trading traditionnelle, ainsi que d’un logiciel pour chien, ces produits ont à la fois une commercialisation, une demande et des utilisateurs, et les clients sont prêts à payer pour votre produit. La législation américaine devient lentement légale et conforme, et il y aura beaucoup d’argent qui arrivera dans la chaîne. Les stablecoins ne coûtent que 200 milliards de dollars aujourd’hui, et dans les deux, trois ou cinq prochaines années, les stablecoins pourraient continuer à se tarir à 1 billion de dollars, et à cette taille, ils afficheront une sorte de transaction et d’opération 24 heures sur 24. La piste de trading peut s’étendre beaucoup et un espace de marché énorme, donc j’attends avec impatience les produits sous forme de DeFi on-chain ou de financement Internet on-chain.
De plus, le modèle commercial de base de l’ensemble de l’espace crypto est les frais de transaction. Une fois que les frais de transaction sont compensés, le côté entreprise compensera le côté entreprise, et la société continuera à élargir positivement le groupe d’utilisateurs après avoir obtenu l’argent, combiné à la nature religieuse de la communauté Crypto, il est très probable qu’il gagne une certaine croissance du marché et de l’espace dans certains segments que nous ne pouvons pas atteindre. C’est en fait une très bonne logique que je vois qui fonctionne efficacement, c’est-à-dire que vous n’avez pas besoin de vendre des jetons pour maintenir le flux de trésorerie, vous avez juste besoin de laisser les gens trader davantage, vous pouvez atteindre un volume de transactions quotidien moyen de 100 millions de dollars américains, vous pouvez obtenir peut-être 1 million de dollars américains, vous pouvez complètement étendre votre couverture et obtenir des rendements plus élevés.
Bien sûr, il existe quelques problèmes, comme le fait qu'une fois qu'il s'agit d'arbitrage, ou que le produit n'a pas obtenu de flux d'informations positifs en dehors des transactions, il pourrait s'effondrer, mais ce n'est pas important. Ce qui est important, c'est que nous avons vu une très bonne façon de démarrer, qui consiste à utiliser les frais de transaction pour soutenir la croissance initiale de l'entreprise, ce qui correspond également très bien aux caractéristiques de l'investissement en Crypto.
Liu Feng : Tu es toujours aussi enthousiaste, merci pour ta foi en ce dépôt.
Puma : Je n'ai vu qu'une seule possibilité.
Le cœur des blockchains publiques réside dans les frais de Gas et les frais MEV
Jack : En fait, j’ai encore un casse-tête, je viens de mentionner qu’avec le développement des stablecoins à l’avenir, plus de fonds afflueront vers la chaîne, mais est-il possible que tous les fonds qui affluent vers la chaîne soient à l’état de stablecoins, et que les transactions soient également évaluées et ancrées par des stablecoins, et qu’il n’utilisera plus cette couche des actifs natifs de la chaîne, tels que l’ETH ou le Solana, et que la plate-forme pour obtenir des bénéfices soit de rester au niveau de la couche d’application de Pump. La chaîne sous-jacente semble toujours être coincée dans un mode de vente de pièces, elle vend des pièces ou les envoie à des nœuds, puis les nœuds les vendent au marché, puis la pièce sous-jacente semble n’avoir aucune capacité auto-hématopoïétique de frais. De cette façon, bien qu’il puisse y avoir beaucoup d’argent dans ce secteur, cela ne semble pas être d’une grande aide pour le jeton sous-jacent.
Pima : Le cœur de la chaîne publique est la redevance sur le gaz et le MEV qui se développe lentement. Les frais de gaz sont le coût que vous devez payer pour chaque action, vous pouvez les comprendre comme une dépense de coût pour le stockage de bande passante ou les ressources informatiques d’une chaîne publique dans une période de temps, c’est là que vous devez payer, et vous devez payer signifie qu’il s’agit d’un très bon modèle d’affaires et d’une logique de système d’investissement.
Un grand nombre de stablecoins arrivent à la chaîne, et quelle que soit la chaîne à laquelle elle accède, elle aura certainement une demande de liquidité et une demande de transactions. L’actif on-chain est l’actif on-chain de tout, et la tokenisation est une très grande tendance. Parce qu’il est très transparent et flexible, il est également disponible 24 heures sur 24. Avez-vous besoin de comprendre plus en profondeur ce qu’est exactement le NASDAQ on-chain ? C’est l’émission d’actifs et le trading d’actifs, c’est votre source. Lorsque vous gagnez autant d’argent, vous pouvez jeter un coup d’œil aux revenus de TRON, leurs revenus sont très stables, et TRON maintient ses revenus à 10 milliards parce qu’il a la demande de frais de gaz des stablecoins.
Jack : Je comprends cela, mais c’est la tendance que l’on peut voir maintenant, par exemple, du point de vue d’Ethereum, à cause de ces frais de gaz au cours du dernier cycle, ainsi que de diverses innovations on-chain, qu’il s’agisse de NFT ou de DeFi, il favorise beaucoup sa capture de valeur, mais il est en train d’appliquer un grand nombre de chaînes, ses frais de gaz sont également devenus un obstacle à sa propre expansion, puis il a commencé à entrer dans un processus de réduction des frais de gaz, et les frais de gaz continuent de diminuer. Il a été constaté que bien que l’adoption de la chaîne ait augmenté, les revenus du gaz diminuent de plus en plus, et en fin de compte, il ne peut fondamentalement pas compter sur cela pour maintenir sa propre valeur, ce qui semble être vu sur Solana.
Pima : Vous avez tout à fait raison, tous les systèmes blockchain sont une sorte de logiciel, les logiciels vont continuer à itérer, si vous pensez à long terme, dans une perspective ultime du monde, le coût marginal des frais de gaz de toutes les chaînes publiques est nul, alors à quoi profiter ? Vous pouvez aller voir les frais prioritaires sur Solana, les frais de base de Solana ne sont que d’environ 1/3, et la plupart des autres sont des pourboires et des frais prioritaires, pourquoi augmenter les pourboires et les frais prioritaires ? C’est en fait la compétitivité la plus fondamentale, les revenus futurs de la chaîne publique dépendront des pourboires et du MEV pour décider, Solana fait en fait une distinction entre l’écologie à travers cela, la redevance de base n’est qu’un transfert ordinaire, c’est-à-dire que le transfert est une redevance, et les autres transactions sont une autre commission.
Vous constaterez que lorsque vous optimisez le système autour du trading, vous pouvez prendre beaucoup de profit du côté du trading. Les bénéfices de MEV et REV sont très importants, et ils dépasseront certainement de loin les frais de gaz dans le processus de développement futur. Pourquoi les utilisateurs paient-ils pour l’accélération ? En raison de la volonté de s’emparer de ce bloc, le marché commercial est premier arrivé, premier servi, ce qui est également la raison pour laquelle le Nasdaq de la chaîne poursuit une vitesse de production de blocs de niveau milliseconde, et maintenant Solana est de 400 millisecondes, ce qui est loin d’être suffisant. Je pense que peut-être 20 millisecondes peuvent rivaliser avec l’Internet traditionnel.
Dans ce processus de compétition autour du REV ou du MEV, la volonté de payer des clients est la clé de la compétitivité. Pourquoi les clients sont-ils prêts à payer ? Parce qu'ils estiment que cela est rentable. Celui qui s'empare de la majorité du MEV, celui qui incite les clients à payer davantage, détermine une méthode d'actualisation du flux de trésorerie central de l'entreprise à l'avenir. Actuellement, 80 % des revenus quotidiens de Solana proviennent des pourboires, des frais de priorité et des frais de MEV, ce qui est déjà très révélateur. Nous devons rechercher des revenus plus durables, plus efficaces et de meilleure qualité.
Le fossé pour le développement d’une chaîne, c’est le développeur. La chaîne publique est un marché de face B, et le bout C ne détermine pas son succès ou son échec. Ce qui est important pour moi, c’est le volume de transactions, le REV et les développeurs de cette chaîne, ce qui est un indicateur important pour moi pour regarder la croissance et la plasticité future de la chaîne publique. Nous allons essayer de ne pas investir dans des projets de chaîne publique maintenant, la situation globale a été décidée, et ce qui n’est pas décidé, c’est votre position. Il y a aussi l’effet de réseau, tout comme pourquoi ne pas défier CATL dans le domaine des nouvelles énergies, car il est très difficile de construire un écosystème.
Liu Feng : Peut-on penser que, selon votre point de vue, le monde des chaînes publiques a désormais une carte fixe, et qu'il ne faut pas s'attendre à ce qu'une nouvelle chaîne de succès vienne renverser la situation ?
L’Internet chinois a donné naissance à ByteDance, une entreprise de 100 milliards de dollars, au cours des dix dernières années, et si du capital-risque ou du capital secondaire n’a pas été investi dans ByteDance au cours des dix dernières années, il n’est fondamentalement pas nécessaire de le faire, car 55% des bénéfices sont pris par Bytes. La loi de vingt-huit existe dans tous les domaines, et la raison pour laquelle nous avons des attentes pour beaucoup de choses est que nous sommes fidèles à une logique du passé. La crypto est toujours prometteuse, tout comme Hyperliquid est en plein essor, et je pense qu’Hyperliquid, comme Solana, vise à devenir un NASDAQ décentralisé, et Monad semble être la même chose.
Le noyau est que nous avons appris à régler des comptes, nous avons un grand nombre d’ETF à venir, nous sommes confrontés à des investisseurs plus matures, à l’avenir dans un compte unifié, la friction du trading devient de plus en plus petite, achetez Nvidia, Alibaba, Tencent, demain vous pouvez acheter bitcoin ETF dans le même compte, etc., qui vous achetez détermine qui est cher et qui est bon marché. La question centrale est la suivante : pourquoi donner à Solana, Ethereum 100, 200 fois PE ? Si vos performances en matière de revenus ne sont pas aussi bonnes que prévu après plusieurs cycles, le PE chutera. Le système d’investissement devient de plus en plus mature, mais beaucoup de gens ne pensent pas à ce problème, se concentrant sur les revenus de base et les fondamentaux de base.
Il existe dans ce monde de nombreuses personnes prêtes à réfléchir, mais actuellement, l'attention de tous est extrêmement dispersée et unidimensionnelle. Par conséquent, ils expriment leurs émotions à l'aide d'un langage simple et abstrait, tel qu'un All in, etc. Cela représente également une sorte de reflet de l'évolution sociale. Ce qui fait défaut dans ce monde, c'est la capacité de penser de manière indépendante et de discerner le bruit.
La couche 2 a déjà considérablement réduit la valeur économique d'Ethereum
Liu Feng : En fait, ma dernière question était de te demander, si tu devais choisir entre Ethereum et Solana, lequel choisirais-tu ? Mais il est évident que cette question n'a plus lieu d'être. Alors, peux-tu nous dire pourquoi tu as finalement abandonné Ethereum ? Pourquoi ? Les développeurs d'Ethereum ne sont-ils pas à la hauteur ?
Pima : Je pense que le changement dans le noyau d’Ethereum a eu lieu en 2018 et 2019, lorsque vous m’avez demandé quel était un domaine sur lequel j’étais baissier, et j’ai dit que la couche 2, la couche 2 réduirait considérablement la valeur économique d’Ethereum. En fait, j’ai étudié les termes dits techniques tels que la couche de règlement des devises et la couche d’exécution, mais ils ne m’intéressent pas, car ces choses sont mieux quantifiées, et combien d’argent la couche de règlement règle-t-elle ? Combien gagne la couche 1 en une journée ? Dès que la couche 2 sera divisée, OK, une fois que tout l’argent sera gagné par Base et Arbitrum, combien d’argent sera remis au gouvernement central Ethereum ? Cette façon de partager est-elle raisonnable ? Une fois que les princes locaux de la couche 2 auront acquis une grande partie de la propriété économique, y aura-t-il d’autres idées pour l’indépendance armée ? Recherchera-t-elle une opération plus rentable et orientée vers le marché ? Je pense que ce sont toutes des questions auxquelles Ethereum n’a pas réfléchi dans le passé.
Je pense que tout peut être quantifié, et cela peut être expliqué avec certains indicateurs financiers. La marge bénéficiaire brute de la chaîne publique est en fait très élevée, et c’est une question très importante de penser clairement à qui gagne cet argent, et si vous ne pensez pas clairement, vous ne savez pas qui paiera. Donc, personnellement, je pense que le passage d’Ethereum à la couche 2 est plus mauvais, il n’y a pas de bon retour sur Ethereum et l’argent est pris par les princes locaux de la couche 2.
Conclusion
Liu Feng : Enfin, j’aimerais dédier cet épisode de podcast à un ami très spécial que je partage avec le professeur Pi Ma, c'est un grand fan de Pi Ma. Il nous a quittés au second semestre de l'année dernière, et nous en sommes tous très peinés. Je pense que s'il était là, il écouterait ce podcast avec beaucoup d’attention, donc je voulais lui dédier cela, et merci à Pi Ma pour le partage.
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